CC BY
23
УДК 336.76 JEL: Gil; E69
ЕФЕКТИВНИЙ РОЗВИТОК НАЦ1ОНАЛЬНОГО РИНКУ Ц1ННИХ ПАПЕР1В ЯК 1МПЕРАТИВ
ЕКОНОМ1ЧНОГО ЗРОСТАННЯ УКРА1НИ
®2020 ТИМОШЕНКО О. В., ГУДИМА Л. О.
УДК 336.76 JEL: G11; E69
Тимошенко О. В., Гудима Л. О. Ефективний розвиток нацюнального ринку цшних nanepiB як ¡мператив
eK0H0Mi4H0r0 зростання УкраТни
Розвиток фондового ринку великою мiрою характеризуе рВень економки крани загалом, оскльки вн дозволяе отримати додатковi ф'шансовi ресурси через так 'шструменти, як цнн папери. Оскльки фондовий ринок Украни почав свое формування не так давно, можна стверджувати про кнування певних недолЫв його функцонування, адже вн усе ще перебувае на стадП розбудови. У статт'> проанал'вовано розвиток национального ринку цшних папер'в, визначено вплив ефективного функцонування фондового ринку на загальний економiчний розвиток крани. Дослджено структуру обсягiв торг'в на ринку цнних папер'в з фшансовими 'нструментами та зроблено висновок про домнуючу роль ОВДП у ix структурi. З'ясовано, що переважна б'шьшкть торгв з цнними паперами проводяться на позабiржовому ринку. Виокремлено основних орган'ватор'в тор-гiвлi, а саме: «ПФТС» i «Перспектива», як мають найб'шьшу частку бiржовиx контракт'в з цнними паперами (92%). Зроблено висновок про недо-статне втручання держави та слабкузаконодавчу база, в'дсутшсть в'дпов'дноi 'тфраструктури та належногор'юня прозорости Визначено, що втчизняний фондовий ринок поступаеться за р'внем каттал'ваци фондових б'рж ншим кранам, тому потребуе тдтримки держави та заход'в щодо його вдосконалення. Запропоновано напрями вдосконалення розвитку ринку цнних папер'в в УкраЫ, що полягають у подолант структур-них дисбаланав економки; покращенн та впорядкуванн законодавчих документв, як регламентують д'тльшсть фондового ринку; забезпеченн вищого рiвня в'дкритостi та прозоростi фондового ринку.
Ключов'! слова: фондовий ринок, цiннi папери, фшансовi 'нструменти, фондова б'ржа, обсяг торгiв на ринку цнних папер'в, державн обл'гаци. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2020-3-293-298 Рис.: 2. Табл.: 2. Вбл.: 12.
Тимошенко Олена Володимирiвна - доктор економiчниx наук, доцент, професор кафедри 'вент-менеджменту, Ки/вський нацональний унверси-тет культури i мистецтв (вул. Евгена Коновальця, 36, Ки1в, 01601, Украна) E-mail: etymoshenko@i.ua
Гудима Лля Олег'вна - магстрантка, Кивський нацональний утверситет культури i мистецтв (вул. Евгена Коновальця, 36, Ки1в, 01601, Украна) E-mail: liliyagudyma@ukr.net
УДК 336.76 JEL: G11; E69
Тимошенко Е. В., Гудыма Л. О. Эффективное развитие национального рынка ценных бумаг как императив экономического роста Украины
Развитие фондового рынка во многом характеризует уровень экономики страны в целом, так как он позволяет получить дополнительные финансовые ресурсы через такие инструменты, как ценные бумаги. Поскольку фондовый рынок Украины начал свое формирование не так давно, можно утверждать о существовании определенных недостатков его функционирования, ведь он всё еще находится на стадии развития. В статье проанализировано развитие национального рынка ценных бумаг, определено влияние эффективного функционирования фондового рынка на общее экономическое развитие страны. Исследована структура объемов торгов на рынке ценных бумаг с финансовыми инструментами и сделан вывод о доминирующей роли ОВГЗ в их структуре. Установлено, что подавляющее большинство торгов с ценными бумагами проводятся на внебиржевом рынке. Выделены основные организаторы торговли, а именно: «ПФТС» и «Перспектива», которые имеют наибольшую долю биржевых контрактов с ценными бумагами (92%). Сделан вывод о недостаточном вмешательства государства и слабой законодательной базе, отсутствии соответствующей инфраструктуры и надлежащего уровня прозрачности. Определено, что отечественный фондовый рынок уступает по уровню капитализации фондовых бирж другим странам, поэтому нуждается в поддержке государства и мероприятиях по его совершенствованию. Предложены направления совершенствования развития рынка ценных бумаг в Украине, которые заключаются в преодолении структурных дисбалансов экономики; улучшении и упорядочении законодательных документов, регламентирующих деятельность фондового рынка; обеспечении высокого уровня открытости и прозрачности фондового рынка.
Ключевые слова: фондовый рынок, ценные бумаги, финансовые инструменты, фондовая биржа, объем торгов на рынке ценных бумаг, государственные облигации. Рис.: 2. Табл.: 2. Библ.: 12.
Тимошенко Елена Владимировна - доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры ивент-менеджмента, Киевский национальный университет культуры и искусств (ул. Евгения Коновальца, 36, Киев, 01601, Украина) E-mail: etymoshenko@i.ua
Гудыма Лилия Олеговна - магистрантка, Киевский национальный университет культуры и искусств (ул. Евгения Коновальца, 36, Киев, 01601, Украина)
E-mail: liliyagudyma@ukr.net
UDC 336.76 JEL: G11; E69
Tymoshenko O. V., Hudyma L. O. The Efficient Development of the National Securities Market as an Imperative of Ukraine's Economic Growth
The development of the stock market largely characterizes the level of the country's economy as in general, as it allows to obtain additional financial resources through instruments such as securities. Since the stock market of Ukraine began its formation not so long ago, it can be argued that there are certain shortcomings of its functioning, because it is still at the stage of development. The article analyzes the development of the national securities market, defines the impact
of the efficient functioning of the stock market on the overall economic development of the country. The structure of trading volumes in the securities market with financial instruments has been researched and the dominant role of the domestic government loan bonds (OVDPsj in their structure has been concluded. It is determined that the vast majority of securities trades are carried out on the over-the-counter market. The main organizers of trade, namely, «PFTS» and «Perspective», which have the largest share of exchange contracts with securities (92%j are allocated. It is concluded that there are insufficient government intervention and weak legislative framework, lack of adequate infrastructure and an adequate level of transparency. It is defined that the domestic stock market is inferior in terms of capitalization of stock exchanges to other countries, so it needs the support om the part of the State and measures to improve it. Directions to improve the development of the securities market in Ukraine are proposed, which consist in overcoming the structural imbalances of the economy; improving and harmonizing the legislation governing the stock market; ensuring a high level of openness and transparency in the stock market. Keywords: stock market, securities, financial instruments, stock exchange, volume of trading in the securities market, government bonds. Fig.: 2. Tabl.: 2. Bibl.: 12.
Tymoshenko Olena V. - D. Sc. (Economicsj, Associate Professor, Professor of the Department of Event Management, Kyiv National University of Culture and Arts (36 Yevhena Konovaltsia Str., Kyiv, 01601, Ukrainej E-mail: etymoshenko@i. ua
Hudyma Liliia O. - Graduate Student, Kyiv National University of Culture and Arts (36 Yevhena Konovaltsia Str., Kyiv, 01601, Ukrainej E-mail: liliyagudyma@ukr.net
Ринок цшних паперiв е потужним драйвером, що регулюе ефектившсть розвитку вае! фшан-сово! системи, забезпечуючи процеси мобш-заци фшансових ресурав, а також !х скеровашсть на зростання нацюнально! економки. На сьогодш ринок цшних паперiв Укра!ни можна вважати таким, що розвиваеться, але дещо в^дстае за рiвнем розвитку в1д аналопчних сегментш фшансово! системи економiч-но розвинених кра'ш свиу. Як показуе досв^д пров^д-них краш свиу, досягнення високих темшв економiч-ного зростання iз новигами надбаннями у сферi науки, шформаци, технки та технологш неможливе без залучення достатнього рiвня швестицшних ресурав, а отже, фондовий ринок е одним iз основних джерел залучення фшансових ресурав та 1х спрямування на формування шновацшно! економки. За сучасно! ринково! економки успшно функщонуючий фондовий ринок надае можливкть мобшзаци вкьних грошових кошпв фiзичних та юридичних оаб та !х спрямування в найбкьш перспективш галуз^ завдя-ки чому з'являеться ймовiрнiсть виршення значущих соцiально-економiчних програм, а також питання за-безпечення ресурсно! бази бкьшосп шдприемств. Отже, визначальним фактором можливосп переходу до економки шновацшного типу е подолання струк-турних дисбаланав розвитку нащонального фшансо-вого ринку, що актуалiзуе тему досмдження.
Питанням становлення та розвитку нащонального ринку цшних паперiв присвячено пращ вичизня-них науковщв, серед яких можна видкити: Г. М. Аза-ренкову, В. Д. Базилевича, М. А. Гапонюка, С. В. Глу-щенко, С. С. Залюбовську, Ю. Я. Кравченка, В. В. Кор-неева, I. О. Лютого, О. М. Мозгового, В. М. Федосова, В. М. Шелудько.
Мета статп полягае в окресленш основних тенденцш сучасного стану ринку цшних паперiв в Укра'М, а також у визначенш впливу ефективного функцюнування ринку цшних паперiв на загальний економiчний розвиток кра'ши.
На сучасному еташ розвитку Украши ринок цшних паперiв представлений системою економiч-
них вкносин, що спецiалiзуеться на випуску та обку цiнних паперiв, в основi роботи якого лежить мобш-защя грошових коштiв з метою забезпечення фшан-совими ресурсами потреб виробництва. Для ефек-тивного виконання цiеi функци в краiнi повинна дi-яти розвинена шфраструктура ринку цiнних паперiв, застосовуватися прогресивнi методи взаемодГ! учас-никiв ринку та широкий спектр шструменпв, а також мае бути розроблена стабкьна законодавча база.
Упродовж останн1х рокiв вiтчизняна економiч-на система зазнала значно! трансформацГ! за рахунок впливу внутршшх факторiв на Г! розвиток, а також свиових фшансових криз, що, як на-сл^ок, спричинило змiни у структурi нацiонального фондового ринку. Сьогодш мехашзм функцiонування фондового ринку характеризуеться вксутшстю цi-лiсноi системи та чико окреслено! концепц11. Оск1ль-ки фондовий ринок е головним джерелом залучення кашталу, що е необхкним для забезпечення розвитку пiдприемництва, недостатньо ефективне державне управлшня та слабка законодавча база стримують позитивну динамку змш фондового ринку в УкраМ. Таким чином, роль держави е визначальною для вдо-сконалення стану вкчизняного ринку цiнних паперiв та шдтримки його фiнансовоi безпеки. [1, с. 207].
Ефектившсть розвитку фондового ринку може визначатися рiзноманiтними показниками, i перш за все, - рiвнем капи^заци, обсягом бiржовоi торпв-лi цiнними паперами, кiлькiстю цшних паперiв, якi знаходяться в обку на фондових бiржах. Основним елементом фондового ринку виступае фондова бiржа як спецiалiзований заклад, що виконуе визначну роль при утворенш ринкових щн та курсiв. Провiдна роль фондово! бiржi на ринку цшних паперiв визначаеться такими функцiями: контроль за надшшстю та якiстю цшних паперiв; створення угод стосовно кушвлкпро-дажу цiнних паперiв; здiйснення обмшу цiнних папе-рiв та !х приймання; виконання централiзованих вза-еморозрахуншв у рамках бiржового ринку цшних па-перш [2]. У 2018 р. в УкраМ шнувало п'ять фондових
бiрж, серед яких «ПФТС» i «Перспектива» здшснили найбiльшi обсяги торгiвлi, що становить близько 92% вiд загально! вартостi бiржових контрактiв. Най-меншу частку зайняли органiзатори торгiвлi УМВБ i «Перспектива», вiдсоток яких е майже непомiтним у загальнiй структурГ та становить 0,01%. Порiвняно з цим ПАТ «Укра!нська бiржа» зайняла досить вГдчут-ну частку в загальному обсязi бiржових контрактiв, орiентовно 8% [3].
Порiвняемо обсяги торив на бiржовомy та по-забiржовомy ринках за 2014-2018 рр. (табл. 1).
f пiдвищення рiвня прозоростi операцiй, якi здiйснюються на фондових бiржах, та оптимГ-зац1я дiяльностi !х торговельних майданчикiв задля означення ринково! вартостi цiнних па-перiв укра!нських емiтентiв; f установлення загальнодержавно! системи контролю за дiяльнiстю фондових бiрж та едино! методики розрахунку рiвня кашталь заци;
f полшшення корпоративного yправлiння та захисту прав iнвесторiв [5].
Таблиця 1
Обсяг торпв на ринку цiнних nanepiB у 2014-2018 рр.
PiK На бipжовому ринку, млрд грн Частка в загальнш структура % На позабipжовому ринку, млрд грн Частка в загальнш структура % Усього
млрд грн %
2014 619,7 26,6 1712,24 73,4 2331,94 100
2015 286,21 13,2 1886,46 86,8 2172,67 100
2016 235,4 11,1 1892,15 88,9 2127,55 100
2017 205,79 43,9 262,9 56,1 468,69 100
2018 260,87 44,2 329,71 55,8 590,58 100
Джерело: складено на 0CH0Bi [3].
На основГ даних табл. 1 можна зазначити, що за дослiджyваний перiод бкьша частина торгГв здiйснюеться на позабiржовомy ринку. Попри те, що 6Гржовий i позабiржовий ринки е конкуру-ючими, вони взаемодоповнюють один одного. Серед переваг позабiржового ринку цшних паперiв можемо видкити такi: за рахунок багатьох галузей вш дае змогу сшвпрацювати з дрГ6ними швесторами; допо-магае розвиватися фондовому ринку на регюнально-му рГвнГ; шдтримуе розвиток вГдкритих електронних та шформацшних мереж, що сприяе покращенню в1д-критостГ випуску цГнних паперiв [4]. У рГзних кра'шах питомий обсяг позабiржового ринку цГнних паперiв може суттево вГдрГзнятися: наприклад, в Япони цей показник становить всього 1%, у КанадГ - 3%, у США -25%, а в Чехи - 58%. ВГдсоток торгГв на бГржовому ринку Укра!ни у загальнш структурГ торгГв на ринку цГнних паперГв за 2017-2018 рр. значно зрГс i стано-вив 43,9% i 44,2% вГдповГдно. У 2016 р. цей вГдсоток був нижчим i становив 11,1% вГд загального обсягу торгГв, що на 2,1% менше порГвняно з 2015 р.
Неодмшними заходами для шдтримки ефек-тивно! д1яльносп нацГональних фондових бГрж мо-жуть стати таи:
f створення довгостроково! стратеги розвитку фондових бГрж вГдповГдно до особливостей економГчно! системи Укра!ни та основних тен-денцГй розвитку Гноземних фондових ринюв; f установлення нацГонального депозитарго та забезпечення дотримання загальнообов'яз-ково! системи облГку прав власностГ на цшш папери;
1нтенсивнГсть функцГонування фондових бГрж, перш за все, визначаеться статистичним показником кашталГзацГ! ринку акцГй, яка характеризуе рГвень !х розвитку та конкурентоспроможностГ як на вну-трГшньому, так i на зовнГшньому ринках. ПорГвняно з економГчно розвиненими кра!нами кашталГзащя нацГональних фондових бГрж е досить невисокою - 0,4% вГд сукупного свГтового ВВП, у той час як шшГ кра!ни, а саме: США (21,1%), Япошя (7%), Шмеччина (4,5%), Африка (3,2%), Роая (2,6%) мають доволГ високий вГдсоток. Зазначений стан кашталГзацГ! укра!нських фондових бГрж спричинено нестабГльнГстю розвитку та формування ринку цГнних паперГв у краМ, а також вГдсутнГстю належно! органГзованостГ та впорядкова-ностГ. Розвиток вГтчизняних фондових бГрж е можли-вим завдяки запозиченню досвГду успшного функцГонування свГтових фондових бГрж через ГнтеграцГю в мГжнародну сферу фшанав [6, с. 121].
ПроаналГзуемо обсяги капГталГзацГ! свГтових фондових бГрж станом на сГчень 2019 р. (табл. 2).
Як видно з даних табл. 2, американський ринок е найвагомшим у свт за капГталГзацГею. КапГталГзацГя однГе! з найбкьших Нью-Йоркських фондових бГрж США - NYSE становить 22,4 трлн дол., що складае 60,1% у своему регюш та 28,2% у свт. Ще один бГр-жовий пгант США - Nasdaq - US мае кашталГзацш в обсязГ 10,6 трлн дол., або 13,4% свГтового обсягу, що значно перевищуе обсяги кашталГзаци фондових бГрж Япони, Китаю, Канади, 1ндй та Гнших кра!н.
На стан роботи ринку корпоративних боргових шструменпв мають вплив велика ильшсть факторГв
Таблиця 2
10 найбшьших бipж у свш за капiталiзацicю станом на ачень 2019 р.
№ з/п Biprna Кража Капiталiзацiя, трлн дол. Частка, %
Урепош У свт
1 NYSE США 22,4 60,1 28,2
2 Nasdaq - US США 10,6 28,5 13,4
3 Japan Exchange Group Inc. Япошя 5,6 22,9 7,07
4 Shanghai Stock Exchange Китай 4,2 17,03 5,3
5 Euronext £С 4,1 23,3 5,2
6 Hong Kong Exchanges and Clearing Гонконг 4,1 16,6 5,1
7 LSE Group Велика Бриташя 3,8 21,7 4,8
8 Shenzhen Stock Exchange Китай 2,5 10,2 3,1
9 TMX Group Канада 2,2 5,8 2,7
10 BSE India Limited lндiя 1,9 8,09 2,5
Джерело: складено за даними [7].
не тГльки нацiонального, а й глобального рГвня, TaKi як CBiTOBi економГчш кризи, зменшення фшансуван-ня бaнкiвського сектора, зменшення внутршнього та зовнiшнього попиту на вГтчизняш товари. На основi досвiду провiдних кра!н з потужним функщонуван-ням ринку фiнaнсових шструменпв можемо ствер-джувати про ктотний вплив розвинено! сфери бор-гових щнних пaперiв на покращення можливостей залучення iнвестицiйних ресурсiв та полшшення са-мофiнaнсувaння пiдприeмств. На сьогодншнш день можна простежити ситуaцiю, коли державш цiннi папери е рушшною силою розвитку фiнaнсового ринку, достатнш обсяг яких на ринку за мЫмального ри-зику зможе створити цiновi орiентири для учаснишв ринку, покращивши його стaбiльнiсть, а також зможе сприяти вкладенням шституцшними швесторами за-лучених коштiв у щнш папери з високою лшвГдшстю [8, с. 365-366] (рис. 1).
Обсяг державних облкацш у 2018 р. становив вагому частку у загальнш структурi цiнних пaперiв, адже вони визначають рiвень здГй-снення державно! полiтики в Укрaiнi. Державш об-лiгaцii' використовують як шструмент державних за-позичень, що дае можлившть залучення фiнaнсових ресурсiв на випдних умовах. ОперацГ! з державними обли,ац1ями складають основний обсяг торив на ринку щнних паперГв (69%), у той час як облГгаци шдпри-емств, iнвестицiйнi сертифкати, векселi та похГднГ цГннГ папери становлять зовам незначну частину.
Не можна не враховувати вплив корпоративних облпацш на загальний розвиток ринку щнних папе-рГв. Корпорaтивнi облиаци признaченi для утворен-ня позикового кашталу, в основГ якого лежать дов-го- та короткостроковГ кредити банив, а також ГншГ 6орговГ цГннГ папери, можуть бути емгговаш не лише оргaнiзaцiями рГзних форм власностГ, а й акщонер-
Обл1гаци пщприемств, 6%
Похщн1 цшн1 1нвестицшн1 папери (деривативи) сертифкати, I 1%
6% I 1нш1 цшн1 папери, 0,10%
АкцГГ та АкцГГ К1Ф, 15%
Векселе 3%
Державы обл1гацп УкраГ'ни, 69%
Рис. 1. Структура обсягу торпв на ринку цшних папеpiв
з фiнансовими шструментами у 2018 р. Джерело: складено на 0CH0Bi [3].
ними товариствами та об'еднаннями шдприемств. Облиаци вГтчизняних пГдприемств складають усього 6% вГд загального обсягу цГнних паперГв, i для цього е деякГ причини, а саме: високий рГвень ризику, що пов'язаний з термшом позики; вГдсутнГсть довГри укра'шських ГнвесторГв до ринку облГгацГй; невелика кредитоспроможнГсть вГтчизняних компанш, унаслГ-док чого - низький попит на облиаци пГдприемств [9, с. 365-366].
У багатьох випадках при швестуванш коштГв постае питання: як випдно примножити власнГ за-ощадження? Можна запропонувати такий актуаль-ний наразГ вид вкладення коштГв, як облГгаци вну-тршньо! державно! позики (ОВДП) замГсть вГдкрит-
тя звичних для багатьох депозитних рахункш. ОВДП, як альтернативний варiант вкладення кашталу, мае низку переваг перед депозитами: в1дсутшсть обкла-дання податком на прибуток фiзичних осiб, як мають сплачувати т1льки вiйськовi збори (1,5% в^д нарахо-ваних в^дсоткш); вища ставка порiвняно з депозитами, як у гривш, так i в iноземнiй валютi; можлившть у будь-який час продати ОВДП, натомшть депозит може не надати права припинення угоди; держава зобов'язуеться повнiстю оплатити ОВДП, тодi як за депозитом вкладнику повернуть ткьки до 200 тис. грн у випадку лкв^даци банку [10]. Розглянемо динамку ОВДП в обку за 2018-2019 рр. (рис. 2).
Покращення фондового ринку неможливе ви-ключно за рахунок саморегуляци ринкових вiдносинJ тому заходи з боку держави е винятково важливими для його подальшого розвитку. Перш за все, ринок цiнних паперш було створено за вiдсутностi чкко ви-значено! нормативно-правово! бази, а також розбш-ностi окремих елементш ринку з мiжнародними стандартами. Також вагомою проблемою е те, що законо-давче регулювання та механiзм котирування цшних паперiв досi не встановленi; в^сутня належна iнфра-структура, а також ринок е недостатньо прозорим.
Аналiз структури обсягу торпв з фшансовими iнструментами продемонстрував, що обсяг держав-
Ктьккть, шт.
740 000 000 720 000 000 700 000 000 680 000 000 660 000 000 640 000 000 620 000 000 600 000 000 580 000 000
650 148 462
629 653 982
725 256 430
682 057 995
01.01.2019 01.04.2019 01.07.2019 01.10.2019 01.01.2020
Дата
Рис. 2. Аналiз ктькосл ОВДП, що перебувають в обку, шт.
Джерело: складено на основi [11].
За даними рис. 2 можна просл^дкувати позитив-ну динамку щодо збкьшення юлькосп ОВДП, що перебувають в обку на фондовому ринку. Дощльним, на нашу думку, е врахування шоземного досв^ду щодо розвитку ринку внутршнк державних позик, а саме: створення ринку «зелених облкацш», що активно впроваджуеться в Кита!. Облкаци на такому ринку випускають з метою фшансування охорони довккля, збереження здорового кммату в кра'М, а також здш-снення заходш, спрямованих на адаптацiю навколиш-нього середовища до економiчних змiн [12, с. 106].
ВИСНОВКИ
Ринок цшних паперiв Укра'ши на сучасному еташ е досить несформованим, мае велику ккьккть прогалин i недолiкiв, осюльки почав свою розбудову не так давно, лише шсля отримання Украшою неза-лежностi. Порiвнюючи нацiональний фондовий ринок зi свiтовими, можна стверджувати про його недо-статню розвинешсть, проте виконання низки заходк може посприяти його становленню та пришвидшити темпи розвитку.
них облiгацiй складае найвагомшу частку в загаль-нш структурi (69%), проте частка торгiв з векселями, похiдними та шшими цiнними паперами е зовсiм не-помiтною. Також було визначено основш вигоди вiд вкладення коштiв в ОВДП як для юридичних, так i для фiзичних осiб: державш облiгацii е лiквiдним активом, що по прибутковосп може перевищити банкшсьш де-позити, а також кнуе можливiсть повернення вкла-дених коштш ранiше термiну погашення; вiдсутнiсть оподаткування доходу вк iнвестицiй в ОВДП.
Отже, для успшного розвитку ринку цшних паперш в УкраМ у перспективi можуть бути досягнуи такi умови:
^ вiдповiднiсть шдикаторам економiчного зростання через подолання структурних дис-балансiв економiки, що допоможе пошуку на-дiйних емiтентiв та нових швесторш, а також поповненню цшними паперами фондового ринку;
^ покращення та впорядкування законодавчих основ, яю регламентують дiяльнiсть фондового ринку;
Q_
LQ
О
m о
о
Q_
О
=п <
<
s
Ш
+
+
реалiзацiя б1льшого ступеня в^дкритосп та прозорост фондового ринку, систематичний розвиток його шфраструктури; зменшення вiдпливу капiталу з ринку швести-цiй до ринку державних щнних паперiв. ■
Л1ТЕРАТУРА
1.
Рубаха М. В., Головнич О. Б. Ринок цшних nanepiB: сучасний стан, проблеми i перспективи розвитку. Науковий всник Мiжнародного гумантарного унь верситету. Cepin «EKOHOMiKa i менеджмент». 2015. Вип. 3. С. 207-210. URL: http://www.vestnik-econom. mgu.od.ua/journal/2015/13-2015/47.pdf
2. Пахомова I. Г., Ващенко £. О. Сучасний стан фондових бiрж Украши. Ефективна eкономiка. 2017. № 11. URL: http://www.economy.nayka.com.ua/?op=1&z=5872
3. Рiчний зв^ Нацюнально! комiсiï з цiнних паперiв та фондового ринку за 2018 рк. URL: https://www. nssmc.gov.ua/documents/rtchniy-zvt-nktspfr-za-2018-rk/
4. Мацьш Р. Т. Фультинська Н. Ф. Дiяльнiсть фондових бiрж в УкраТш на сучасному етапi. 1нфраструктура ринку. 2019. № 31. С. 663-669. URL: http://market-infr. od.ua/journals/2019/31_2019_ukr/100.pdf
5. Кушвара Я. Ю. Розвиток фондових бiрж в Укра'шк Cтpатeгiчнi оpieнтиpи. 31.10.2018. URL: http:// libfor.com/index.php?newsid=3318
6. Резшк Н. П., Дяченко Я. £. Проблеми та перспективи формування фондових бiрж в УкрашК Cyчаснi пи-тання eкономiки i права. 2018. № 1. С. 119-128.
7. Офщмний сайт свтово! федерацп' бiрж. 2020. URL: https://focus.world-exchanges.org/issue/ february-2019/market-statistics
8. Окунева О. В., Погребна А. С. Державы цшш папери на фондовому ринку Украши. Молодий вчений. Cepiя «Економ'чш науки». 2018. № 10. С. 364-367. URL: http:// molodyvcheny.in.ua/files/journal/2018/10/87.pdf
9. Григораш Т. Ф., Мягков О. С., Воеводський Г. Ю. Об-л^ацп' як шструмент залучення грошових ресурсiв. Приазовський eкономiчний всник. Cepiя «Грошь фн нанси i кредит». 2019. Вип. 3. С. 362-368. URL: http:// pev.kpu.zp.ua/journals/2019/3_14_uk/61.pdf
10. Процедура купiвлi ОВДП для фiзичних оаб 2020 // Finsee: веб-сайт. URL: https://finsee.com/купiвля-овдп/
11. Статистика ОВДП, що перебувають в об^у / Мастерство фшанав Украши. URL: https://mof.gov.ua/ uk/ovdp-shho-perebuvajut-v-obigu
12. Хтуха О. А. Облоцп' внутршньо! державно! позики як шструмент швестицмно! пол™ки корпоративного пiдприeмства. Всник Кивського нацюнального yнiвepситeтy технологй та дизайну. Cepiя «Еко-ном\чн\ науки». 2019. № 3. С. 100-108. URL: https:// er.knutd.edu.ua/bitstream/123456789/13279/1/ V135_P100-108.pdf
REFERENCES
Hryhorash, T. F., Miahkov, O. S., and Voievodskyi, H. Yu. "Oblihatsii yak instrument zaluchennia hroshovykh resursiv" [Bonds as a Tool for Attracting Money Re-
sources]. Pryazovskyi ekonomichnyi visnyk. Seriia «Hroshi, finansy i kredyt». 2019. http://pev.kpu.zp.ua/ journals/2019/3_14_uk/61.pdf Khilukha, O. A. "Oblihatsii vnutrishnyoi derzhavnoi pozyky yak instrument investytsiinoi polityky korporatyvnoho pidpryiemstva" [Domestic Government Loan Bonds as a Corporate Investment Policy Tool]. Visnyk Kyivskoho natsionalnoho universytetu tekhnolohii ta dyzainu. Seriia «Ekonomichni nauky». 2019. https://er.knutd. edu.ua/bitstream/123456789/13279/1/V135_P100-108.pdf
Kushvara, Ya. Yu. "Rozvytok fondovykh birzh v Ukraini" [Development of Stock Exchanges in Ukraine]. Strate-hichni oriientyry. 31.10.2018. http://libfor.com/index. php?newsid=3318 Matskiv, R. T. Fultynska N. F. "Diialnist fondovykh birzh v Ukraini na suchasnomu etapi" [Activity of Stock Exchange in Ukraine at the Modern Stage]. Infrastruktur rynku. 2019. http://market-infr.od.ua/jour-nals/2019/31_2019_ukr/100.pdf Ofitsiinyi sait svitovoi federatsii birzh. https://focus.world-exchanges.org/issue/february-2019/market-statistics Okuneva, O. V., and Pohrebna, A. S. "Derzhavni tsinni papery na fondovomu rynku Ukrainy" [Government Securities on the Ukrainian Stock Market]. Molodyi vchenyi. Seriia «Ekonomichni nauky». 2018. http:// molodyvcheny.in.ua/files/journal/2018/10/87.pdf "Protsedura kupivli OVDP dlia fizychnykh osib 2020" [Procedure for Purchasing IGLBs for Individuals 2020]. Fin-see: veb-sait. https://finsee.com/KyniBna-OBfln/ Pakhomova, I. H., and Vashchenko, Ye. O. "Suchasnyi stan fondovykh birzh Ukrainy" [The Current State of Stock Exchange of Ukraine]. Efektyvna ekonomika. 2017. http://www.economy.nayka.com.ua/?op=1&z=5872 "Richnyi zvit Natsionalnoi komisii z tsinnykh paperiv ta fondovoho rynku za 2018 rik" [Annual Report of the National Commission on Securities and Stock Market for 2018]. https://www.nssmc.gov.ua/documents/ rtchniy-zvt-nktspfr-za-2018-rk/ Reznik, N. P., and Diachenko, Ya. Ye. "Problemy ta perspe-ktyvy formuvannia fondovykh birzh v Ukraini" [Problems and Prospects of Forming of Exchange Stocks in Ukraine]. Suchasni pytannia ekonomiky i prava, no. 1 (2018): 119-128. Rubakha, M. V., and Holovnych, O. B. "Rynok tsinnykh paperiv: suchasnyi stan, problemy i perspektyvy roz-vytku" [Securities Market: Modern State, Problems and Prospects of Development]. Naukovyi visnyk Mizhn-arodnoho humanitarnoho universytetu. Seriia «Ekonomika i menedzhment». 2015. http://www.vestnik-econom.mgu.od.ua/journal/2015/13-2015/47.pdf "Statystyka OVDP, shcho perebuvaiut v obihu" [Statistics of IGLBs in Circulation]. Ministerstvo finansiv Ukrainy. https://mof.gov.ua/uk/ovdp-shho-perebuvajut-v-obigu
