Домінанти управління грошовими потоками ТНК Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 339.92+650.00

l.l. БОГАТИРЬОВ,

к.е.н., доцент, докторант кафедри м'жнародного облку i аудиту, Ки1вський нацональний економiчний унверситет ím. Вадима Гетьмана

Домшанти управлшня грошовими потоками ТНК

lдентифiковано ендогеннi та екзогенн фактори формування грошових потоюв. Уточнено домнанти управлння грошовими потоками ТНК та обгрунтовано i розроблено ефективн методи i засоби управлння в умовах нестабiльностi фнан-сових ринюв.

Ключов'1 слова: грошовi кошти, грошовий потк, управлння грошовими потоками, планування грошових потоюв, лiквiднiсть та платоспроможн'!сть ТНК, фiнансовий стан ТНК.

ИИ. БОГАТЫРЕВ,

к.з.н., доцент, докторант кафедры международного учета и аудита, Киевский национальный экономический университет им. Вадима Гетмана

Доминанты управления денежными потоками ТНК

Идентифицированы эндогенные и экзогенные факторы формирования денежных потоков. Уточнены доминанты управления денежными потоками ТНК, обоснованы и разработаны эффективные методы и способы управления в условиях нестабильности финансовых рынков.

Ключевые слова: денежные средства, денежный поток, ликвидность и платежеспособность ТНК, финансовое состояние ТНК.

Identified endogenous and exogenous factors of cash flows. Specifies the dominant cash management TNCs and grounded and developed effective methods and controls in an unstable financial markets.

Keywords: cash, cash flow, cash management, cash flow planning, liquidity and solvency of TNC, TNC financial position.

Постановка проблеми. УправлЫня грошовими потоками е одним ¡з важливих аспекпв фЫансового менеджменту, осктьки грошов¡ кошти е найбтьш лквщною час-тиною актива компанп, що здатн легко трансформуватися в будь-який ¡нший вид засобв корпорацп. УправлЫня грошовими потоками ТНК ускладнене тим, що при координа-цп дтльност сво'х географнно розрвнених фтм менеджменту доводиться стикатися з особливостями бвнес-умов нацюнальних ринюв для забезпечення безперебмного над-ходження грошових коштв за реалвоваы товари та послу-ги, мУмваци потреби в короткострокових позикових ко-штах, пщтримання здатност корпорацп своечасно погашати зобов'язання у грошовм форм¡.

Лнал13 дослщжень та публшац/й з проблеми. Питан-нями еволюцп управл¡ння грошовими потоками транснацЬ ональних корпорацм як феномену надскладного за своею суттю процесу займалося багато вчених у межах окремих наук. Водночас найбтыхл прикладн¡ здобутки у цм сфе-р¡ пов'язан¡ насамперед з м^народною економ¡кою, регю-нальною економкою, а також пол¡тичною економкою, взае-мод¡я яких може слугувати яскравим прикладом ефективноï науково' дифузп. Найб¡льш усп¡шними досл¡дженнями ево-люцп погляд¡в на розвиток ф¡нансових ¡ грошових поток¡в транснац¡ональних корпорац¡й можуть слугувати прац¡ таких зарубжних та в¡тчизняних вчених, як Ф. Блек, Л.Т. Г¡ля-ровска, М.В. Грачева, П.Л. В¡ленський, А.В. Воронцовський,

B.Б. Дасковський, Л.Л. lгон¡на, Л.В. Канторович, В.Б. КЬ селев, В.В. Ковалев, Дж. Л¡нтнер, В.Н. Л^шщ, С.В. Л¡фш¡ц,

C. Майерс, Г. Марковщ, Дж. Мосс¡н, Д.С. Львов, А.Л. Лурье,

A.А. Пересада, С.А. Смоляк, В.1. Ткач, Д. ТобЫ, Хорн Ван Дж.,

B. Шарп, А.Д. Шеремет, М. Шоулс та ¡ншг

Проте складн¡сть ¡ багатограннють самого процесу управ-л¡ння грошовими потоками, необхщнють вир¡шення масиву за-вдань пов'язаних застосовуються специф¡чних процедур, що

дoзвoляють oптимiзyвaти yпpaвлiння гpoшoвими пoтoкaми в мacштaбax вcieï THK, вимaгaють пoдaльшoгo дocлiдження.

Мета статт'1 пoлягae в yтoчненнi дoмiнaнт yпpaвлiння гpo-шoвими пoтoкaми THK з метою oбrpyнтyвaння i poзpoбки ефективниx метoдiв i пpийoмiв yпpaвлiння в yмoвax неcтa-бiльнocтi фiнaнcoвиx pинкiв.

Виклад основного материалу. У пpoцеci кpyгooбiгy aкти-ви i пacиви THK пpиймaють гpoшoвy фopмy, y^op^i^™ гpo-шoвi пoтoки, щo дoзвoляють фopмyвaти фiнaнcoвi pезyльтa-ти дiяльнocтi кopпopaцiй. Cпецифiкa yпpaвлiння гpoшoвими пoтoкaми в THK зyмoвлюeтьcя, пo-пеpше, пoлiтикoю мaте-pинcькoï кopпopaцiï з кoнcoлiдaцiï гpoшoвиx кoштiв; пo-дpy-ге, впливoм oбмiнниx кypciв, щo oбyмoвлюють випднють пpo-ведення poзpaxyнкiв в oдниx вaлютax i невигiднicть - в ^ix^x; пo-тpетe, викopиcтaнням неттингy пpи poзpaxyнкax мiж дo-чipнiми кoмпaнiями, мiж ними тa мaтеpинcькoю кopпopaцieю.

У xoдi pеaлiзaцiï пoлiтики THK з кoнcoлiдaцiï кoштiв тимчa-coвo вiльнa гoтiвкa в центpaлiзoвaнoмy пopядкy пеpеpoзпo-дiляeтьcя cеpед дoчipнix кoмпaнiй. Це дoзвoляe THK пpoвo-дити гнучку пoлiтикy yпpaвлiння лiквiднicтю дoчipнix кoмпaнiй. Ocтaннi мoжyть вoлoдiти неoбxiдним мiнiмyмoм pеcypciв, aле мaти y paзi пoтpеби дocтyп дo гpoшoвиx кoштiв, aкyмyльoвa-ниx THK. У циx yмoвax знижyютьcя пoтpеби в дopoгoмy кo-poткocтpoкoвoмy кpедитyвaннi.

Дoчipнi кoмпaнiï пеpеpaxoвyють мaтеpинcькiй кopпopaцiï тимчacoвo вiльнi гpoшoвi кoшти тa дивщенди, a oтpимyють -пoтoчне фiнaнcyвaння.

Ocoбливicтю THK е знaчне чиcлo фaктopiв, щo визнaчaють ïxнi гpoшoвi пoтoки. Cxемa ендoгенниx i екзoгенниx фaктopiв фopмyвaння гpoшoвиx пoтoкiв THK пpедcтaвленa нa pиc. 1.

Пеpеpaxyвaння дoчipньoю кoмпaнieю дивiдендiв мaтеpин-THK здiйcнюютьcя в кoнкpетнi пеpioди чacy i вчacнo включaютьcя в гpaфiк мaйбyтнix плaтежiв. Kpiм топз, дoчipнi кoмпaнiï мoжyть пеpеpaxoвyвaти дo центpaлiзoвaниx фoндiв

24 Формування ринкових вiднocин в УкpaÏнi № 10 (161)/2014

© I.I. БОГАТИРЬОВ, 2014

ТНК кошти, що використовуються на ф!нансування НДДКР, обсяг яких залежить в!д прибутку доч!рньоУ компани. 0птим!-зац!я грошових поток!в ТНК досягаеться зд!йсненням захода щодо прискорення платеж!в, регулюванням розрахунк!в м!ж доч!рн!ми компан!ями, створенням у структур! ТНК еди-них розрахунково-плат!жних центр!в.

Специф!чн! особливост! управл!ння грошовими потоками ТНК визначаються проведенням операц!й у р!зних валютах. Зм!ни обм!нних курс!в значно ускладнюють прогнозуван-ня майбутн!х платеж!в, зд!йснюваних доч!рн!ми компан!ями при придбанн! товар!в за кордоном. При посиленн! курсових коли-вань корпорац!У змушен! зб!льшувати запаси сировини ! комплектующих вироб!в, що надходять !з-за кордону. Можлив!сть подорожчання поставок з !мпорту внасл!док зниження курсу функц!ональноУ (м!сцевоУ) валюти зумовлюе необх!дн!сть п!д-тримання доч!рн!ми компан!ями високого р!вня в!льних грошових кошт!в на банк!вських рахунках (касових залишк!в). Подорожчання !мпортованих комплектуючих вироб!в унасл!док здешевлення функц!ональноУ (м!сцевоУ) валюти позначаеться на експорт! готових вироб!в, оск!льки викликае зниження кон-курентоспроможност! ТНК у ц!лому. Виб!р ст!йких валют для проведення розрахунк!в, хеджування валютних ризик!в дозво-ляють ТНК м!н!м!зувати втрати в!д коливань обм!нних курс!в.

Важливою особлив!стю управл!ння грошовими потоками ТНК е проведення нетт!нгу, тобто кл!рингу взаемних зобов'язань доч!рн!х компан!й ! материнськоУ корпораций За-вдяки взаемозал!ку знижуються витрати на оплату банк!вських послуг, виплати ком!с!йних за конвертац!ю валюти, зменшу-еться трансакц!йний валютний ризик. У результат! викорис-тання нетт!нгу значно спрощуеться прогнозування наступних платеж!в у рамках ТНК. Це п!двищуе можливост! управл!ння грошовими потоками, дозволяе заздалег!дь планувати залу-чення короткострокових ресурс!в або, навпаки, !нвестування тимчасового надлишку кошт!в. Нетт!нг взаемних зобов'язань може зд!йснюватися як на двосторонн!й, так ! на багатосторон-н!й основ!. У першому випадку дв! доч!рн! компани або доч!рня ! материнська компани ведуть протягом певного пер!оду часу (м!сяця чи кварталу) обл!к взаемних зобов'язань ! проводять на конкретну дату остаточний розрахунок. Зд!йснення таких процедур не пов'язане з великими додатковими витратами ! може забезпечуватися ф!нансовими службами компан!й. Дана форма нетт!нгу ефективна для в!дносно невеликих ТНК !з трьома-чотирма доч!рн!ми компан!ями.

Для ТНК !з широкою мережею аф!л!йованих компан!й до-ц!льно проведення багатостороннього нетт!нгу. Централ!-зована система значно розширюе можливост! взаемороз-рахунк!в ! тим самим забезпечуе додаткову економ!ю на витратах. Проведення взаемних розрахунк!в вимагае на-явност! в головному оф!с! ТНК вичерпноУ !нформац!У щодо зобов'язань доч!рн!х компан!й. Централ!зац!я цих даних дозволяе не т!льки взаемно погашати платеж!, а й заздалег!дь створювати резерви у валютах. Тим самим досягаеться в!д-пов!дн!сть структури валютних кошт!в ТНК, розм!щених на в!дпов!дн! терм!ни в банк!вськ! депозити, структур! майбут-н!х платеж!в. Забезпечення необх!дного сп!вв!дношення м!ж ними е р!зновидом хеджування, що дозволяе знизити тран-сакц!йний валютний ризик. Широке застосування ТНК нетпнгу ускладнено наявн!стю в ряд! краУн, що розвиваються, жорстких систем валютного контролю. При валютних обме-женнях зазвичай забороняеться взаемозал!к платеж!в з нерезидентами, оск!льки в!н значно ускладнюють в!дстеження платеж!в ! залишае можливост! виведення валютних кошт!в з нац!ональноУ економ!ки. Проведення нетт!нгу м!ж доч!рн!ми компан!ями не усувае необх!дн!сть координаци Ух взаемних розрахунк!в. Управл!ння процесами виникнення та подаль-шого погашення взаемних зобов'язань доч!рн!х компан!й дозволяе тимчасово залишати додатков! ф!нансов! ресур-си в розпорядженн! конкретних компан!й. Таким чином за-безпечуеться виб!ркове включення платеж!в у систему вза-емозал!к!в. У результат! мае м!сце перерозпод!л ф!нансових ресурс!в, що е альтернативою залучення короткострокових кредит!в. Для реал!зац!У такоУ схеми потр!бно прискори-ти платеж! на адресу конкретно'!' доч!рньоУ компан!У в!д !нших аф!л!йованих структур ТНК ! одночасно в!дкласти на п!зн!-ший терм!н ГУ платеж! !ншим п!дрозд!лам.

Сучасною тенденц!ею розвитку ф!нансового менеджменту ТНК е поеднання децентрал!зац!У прийняття р!шень у сфер! ф!нанс!в з централ!зац!ею управл!ння грошовими потоками в материнськ!й корпорац!У. Така схема передбачае функц!-онування ф!нансових служб у доч!рн!х компан!ях ! наявн!сть ф!нансового центру ТНК.

Функц!У ф!нансових служб доч!рн!х компан!й полягають в розробц! та реал!зац!У бюджет!в ведення б!знесу, у ф!нан-совому анал!з! господарськоУ д!яльност!, в оптим!зац!У опо-даткування в краУн! м!сцезнаходження. Ф!нансовий центр, розташований в оф!с! материнськоУ корпорац!У, забезпе-

Ендогенн1 та екзогент фактори формування грошових потомв ТНК

Формування ринкових в1дносин в УкраУнл № 10 (161)/2014 25

чуе не ттьки стратепчне, а й тактичне управлЫня капиталом ТНК. ВЫ розробляе р1шення по довгострокових ¡нвестицм-них проектах ¡ довгострокових запозиченнях, забезпечуючи внутр¡шнe ¡ зовн¡шнe ф¡нансування. У той же час саме цей центр управляе грошовими потоками - акумулюе тимчасово втьы кошти доч^ых компан¡й, м¡н¡м¡зуючи íхн¡й оборотний капггал, забезпечуе п¡дтримання л¡кв¡дност¡.

Сферою впливу фЫансового центру ТНК е ресурси доч^-н¡х компан¡й, стратег¡чн¡ напрями ¡нвестування, залучення позикових кошт¡в. Таке поеднання завдань дозволяе оперативно регулювати сп¡вв¡дношення власних ¡ залучених ко-шт¡в ТНК ¡ тим самим ефективно управляти капралом.

У таких умовах реал^уються можливост¡ по управлЫ-ню валютними ризиками. Зокрема, забезпечуеться дивер-сиф¡кац¡я валют ¡ формування грошових поток¡в з валют, як здатн¡ виявляти р¡зноспрямовану коротко- ¡ середньо-строкову динам¡ку, забезпечуючи зниження можлив¡ кур-сов¡ втрати. Кр^ того, проводиться едина для ТНК полггика хеджування ¡з застосуванням найбтьш ефективного набору фЫансових ¡нструмент¡в. При цьому забезпечуеться опе-ративн¡сть прийняття р¡шень, необх¡дна при посиленн вола-тильност¡ обм¡нних курсв.

У даний час ф¡нансов¡ центри ТНК не просто акумулюють втьы ресурси доч^ых компан¡й, а й здмснюють ¿'хн розрахун-ки з торговими партнерами, виконуючи розрахунков¡ функци. У таких умовах ТНК здатна щодня розпоряджатися консолЬ дованими касовими залишками. Тому единий орган управляя приймае р¡шення про залучення короткострокових ресурса у раз¡ касового розриву. З'являеться можлив¡сть не ттьки уникати негативних для корпораци' коливань обм¡нних курс¡в, а й отримувати прибуток, використовуючи тенденци до подорожчання конкретних валют. Реалвацт тако''' схеми управл¡ння грошовими потоками стала можливою при поши-ренн¡ систем мжбанювських електронних розрахунк¡в, що до-зволяють проводити платеж¡ в режим¡ реального часу.

Ф¡нансов¡ центри не ттьки отримують платеж¡, а й здм-снюють проплати на основ¡ ¡нвойс¡в, що виставляються по-стачальниками. Останн спрямовують сво' ¡нвойси в ц центри. У них забезпечуеться зв^ка ¡нвойс¡в ¡з контрактами, розподт платеж¡в за терм¡нами проведення.

Анал^ поточного стану грошових потоюв ТНК проводиться на основ¡ зв¡ту про рух грошових коштв. У цьому зв¡т¡ зна-ходять вщображення операцп, як¡ обл¡ковуються на рахунках грошових коштв корпораци ¡ е важливим для оц¡нки плато-спроможност¡ та л¡кв¡дност¡ корпорац¡й. ВЫ не пов'язаний безпосередньо з облковою политикою ¡ м¡стить ¡нформацю про фактичн надходження ¡ витрачання грошових коштю.

Кр¡м того, для анал^у ф¡нансового стану ТНК велике зна-чення мають виявлення та оцЫка грошових поток¡в, що не вЬ дображаються безпосередньо у ф¡нансов¡й звтостк З цюю метою широко використовуеться визначення прибутку до ви-плати банювських в¡дсотк¡в, але п¡сля оподаткування (EBIAT - Earning Before Interest After Tax), а також потоку грошових коштв вщ основно'' виробничо-господарсько' д¡яльност¡ пю-ля оподаткування (Cfloat - cash flow from operation after tax).

Показник EBIAT дозволяе проводити порюняння компа-н¡й з рЯою ф¡нансовою структурою. В¡н вщображае зв'язок м¡ж чистим прибутком корпораци ¡ рухом грошових кошт¡в

Bifl ochobho'i' Bip06HiH0-r0cn0flapcbK0i flinnbHOCTi nicnn ono-flaTKyBaHHn.

MoxniBicTb nopiBHnHHn 3a flonoMorora BKa3aHoro noKa3Hi-Ka Kopnopauii 3 pi3H0ra $iHaHC0B0ra CTpyKTypora, to6to 3 pi3-him cniBBiflHorneHH^M BnacHix i n03iK0Bix koixthb, 3yM0Bne-Ha BKnraneHHnM BiflcoTKiB, npi3HaHeHix flo noflanbixioi cnnaTi 3a BiKopiCTaHHn n03iK0Bix pecypciB.

l~loKa3Hi/iK Cfloat Biflo6paxae rpornoBii noTiK 3 BKnraHeHHnM ^iHaHCOBix BiTpaT (npoueHTHix nnaTexiB), ane 3a MiHycoM noflaTKiB. BiH nepeBii^ye EBIAT Ha BeniHiHy Tix KopiryBaHb, nKi BpaxoByraTbcn npi CKnaflaHHi 3BiTy npo pyx rpornoBix ko-0TiB Ha 0CH0Bi HenpnMoro MeTOfly.

lpi aHani3i rpornoBix n0T0KiB BaxniBO BCTaHOBiTi, hi py-xaraTbcn koixiti flo Tix, xto Haflae KaniTan, a6o 'fx pyx Mae npo-TinexHy cnpnMOBaHicTb. y uix uinnx BiK0piCT0ByeTbcn no-Ka3HiK FCF (Free Cash Flow). BiH BiMiprae HeTT0-n0TiK Mix KOixrraMi THK i CTpyKTypaMi, i^o HaflaraTb ii KaniTan y Birnnfli n03iK. noKa3HiK FCF Bi3HaHaeTbcn 3 piBHOCTi:

FCF = Cfloat - iHBecTiui'f. (1)

FCF - n03iTiBHa BeniHiHa y pa3i, nKi^o noTiK Bifl ochobhoi flinnbHOCTi nicnn onoflaTKyBaHHn (Cfloat) nepeBii^ye iHBecTiuii. I HaBnaKi, FCF - HeraTiBHa BeniHiHa, nKi^o Cfloat MeHixie 06-cnry iHBecTOBaHix pecypciB.

OuiHKa e^eKTiBHOCTi npaKTiKi ynpaBniHHn rpornoBiMi no-TOKaMi HeMOxniBa npi p03paxyHKy efliHoro noKa3HiKa (no-Ka3HiK rpornoBOi BapTOCTi flOflaHOi' a6o rpoixiOBO'f peHTa6enb-HOCTi iHBecTiuii), ocKinbKi He flae M0xniB0CTi afleKBaTHO ouiHiTi flaHii npouec, TOMy He06xiflH0 BiK0piCT0ByBaTi cy-KynHicTb noKa3HiKiB:

- Koe^iuieHT iHfleKcaui'f nK BiflHorneHHn a6c0nraTH0i' BeniHi-hi onepaui^Horo rpornoBoro n0T0Ky flo BeniHiHi BipyHKi Bifl peani3auii;

- iHfleKC rpo0OBOi BapTOCTi flOflaHOi nK BiflHOixieHHn reHepo-BaHoro onepauiMHoro rpornoBoro n0T0Ky flo onepauiMHOi no-Tpe6i niflnpieMCTBa y rpornoBix pecypcax;

- TpiBanicTb ^iHaHCOBoro uiKny Ta i/ioro OKpeMix CKnaflOBix;

- MOHeTapHa ouiHKa BeniHiHi KacoBoro p03piBy;

- BinbHii rpornoBii noTiK Ha KaniTan BKnafleHii i BinbHii rpornoBii noTiK Ha BnacHii KaniTan nK 6a3a flnn p03paxyHKy BapTOCTi niflnpieMCTBa [4].

Oco6niB0CTi ynpaBniHHn rpornoBiMi n0T0KaMi b KOHKpeT-Hii THK Bi3HaHaraTbcn cneui^iKora i'f 6i3Hecy i Bifln0BiflH0 3a-BflaHHnMi, ^o CTonTb nepefl a^iniiOBaHiMi CTpyKTypaMi. npi UbOMy MoxniBi Tpi BapiaHTi.

lo-neprne, flinnbHicTb flOHipHix KOMnaHii Moxe CKnaflaTicn BiKnraHHO b nocTaBKax KOMnneKTyraHix flnn MaTepiHCbKOi Kop-nopauii'. y UbOMy BinaflKy flOHipHn KOMnaHin OTpiMye nnaTexi BiKnraHHO Bifl MaTepiHCbKOi', a BiTpaHae KO0Ti Ha noKynKy ci-poBiHi, onnaTy npaui, noflaTKi. y TaKix yMOBax MaTepiHCbKa THK 3flaTHa ueHTpani3yBaTi ynpaBniHHn rpornoBiMi n0T0KaMi i 3fliiCHraBaTi nponnaTi b TOHHii Bifln0BiflH0CTi 3 BiKOHaHHnM fl0HipHb0ra KOMnaHiera rpa^iKa i'f rpornoBix 3o6oB'n3aHb.

lo-flpyre, MoxniBa ciTyauin, Koni flOHipHn KOMnaHin Befle eKOHOMiHHy flinnbHicTb BiKnraHHO b Kpai'Hi Micue3HaxoflxeHHn. B TaKOMy BinaflKy ueHTpani3auin ynpaBniHHn rpornoBiMi n0T0Ka-mi e HeflouinbHora. flOHipHn KOMnaHin noBiHHa caMOCTiiHO po3-po6nnTi KornTopic npinniBiB i BiflTOKiB rpornoBix KO0TiB, nna-HyBaTi noKpiTTn KacoBix p03piBiB. OflHaK K00pfliHyraHa ponb

26 Формування ринкових вщносин в YKpai'Hi № 10 (161)/2014

материнськоУ корпорацп мае полягати в короткостроковому кредитуванн афтмованих структур i в акумулюванн Ух тим-часово вiльниx ресурав в цiляx подальшого перерозподiлу.

По-трете, дiяльнiсть дочiрньоí компанУУ може складатися як в експорт виробленоУ продукций так i в УУ реалiзацií на ринку краУни мiсцезнаxодження. В даному випадку потр!бно поед-нання широких повноважень доч!рньо'У компанУУ в управлЫы грошовими потоками у внутршнм економiцi та регулюванн1 зовншых потоюв у рамках ТНК.

Висновки

Планування грошових потоюв дозволяе ТНК забезпечу-вати маневрування грошовими коштами для регулюван-ня касового залишку, уникаючи як дефщиту короткостро-кових ресурав, так i Ух тимчасового надлишку; управляти зобов'язаннями з метою пщтримки платоспроможностi та репутацУУ корпорацiй як надмного партнера; використову-вати гнучку пол!тику у сферi надання розстрочок платежiв i управлiння дебiторською заборгованютю; оптимiзувати потреби в короткострокових позикових ресурсах.

0птимiзацiйна економiко-математична модель управлЫ-ня грошовими потоками ТНК може бути розроблена з ураху-ванням таких обставин. По-перше, оптимiзацiя повинна до-сягатися з урахуванням як ризику браку грошових коштлв, так

i ризику Ух надлишку. По-друге, необxiдно брати до уваги, що грошов! потоки конкретних доч!рых компанiй вираженi в рГзних валютах. По-трете, очевидно, що темпи динамки кредитор-ськоУ заборгованостi мають збгатися з темпами динамiки де-бггорськоУ заборгованостi. В Ышому разi не буде забезпечена лквщнкть ТНК. По-четверте, змЫи у дебiторськiй заборгова-ност мають бути узгодженi з темпами зростання виручки.

0птимiзацiя грошових потоюв ТНК досягаеться мiнiмiзацieю Ухых вщносини до загальноУ виручки при двох обмеженнях. По-перше, повинн збгатися темпи змЫи дебторськоУ i кредитор-ськоУ заборгованостей. По-друге, темп змЫи виручки (продаж) мае дорiвнювати темпу змЫи дебторськоУ заборгованостi.

Список використаних джерел

1. Грушк1вський В.Г. Теоретичн1 i практичн1 аспекти управл1ння грошовими потоками на пщприёмствГ // Формування ринкових вщ-носин в УкраМ - 2007. - №3. - С. 36.

2. Бтик М.Д. ГрошовГ потоки пщприемств у м^ро- та макроеконо-мГчному аспект // Фiнанси УкраУни. - 2007. - №6. - С. 13.

3. брмошюна 0.В. Управлiння фнансовими потоками промислових пщприемств: теорiя, практика, перспективи: [монографiя] / 0.В. брмошюна. - Донецьк: Нацюнальний прничий унiверситет, 2009. - 479 с.

4. Поддерьопн А.М. Ефективнiсть управляя грошовими потоками пiдприeмства // ФЫанси УкраУни - 2007 - №11 - С. 119.

В.К. ХЛ1ВНИЙ,

к.е.н., доцент, Кивський нацюнальний економЫний унверситет iм. Вадима Гетьмана

Пщвищення каштал1зацм банку

У статт зд)йснено оцнювання банюв Укра/ни за встановленими показниками, а на його ornoBi банки розподiленi на п'ять класте^в, що характеризуют piвень достатност капиталу. На oснoвi результатов дослщження запропонован заходи, спрямован на п '!двищення рвня доходност капталу банку, а також рвня його кап 'тапзацп.

Ключов! слова: капитал банку, капiталiзацiя банку, регулятивний капитал, основний капитал, власний капитал, кластер-ний анапз, кластер, портфель активно-пасивних опера^й, дoхiднiсть портфелю, збитковий, консервативний та спеку-лятивний портфель, лiквiднiсть банку.

В.К. ХЛИВНЫЙ,

к.э.н., доцент, Киевский национальный экономический университет им. Вадима Гетьмана

Повышение капитализации банка

В статье произведена оценка банков Украины по установленным НБУ показателям, на ее основе банки разделены на пять кластеров, что свидетельствует об уровне достаточности капитала. На основе результатов исследования предложены мероприятия, направленые на повышение уровня доходности капитала банка, а также уровня его капитализации.

Ключевые слова: капитал банка, капитализация банка, регулятивный капитал, основной капитал, собственный капитал, кластерный анализ, кластер, портфель активно-пассивных операций, доходность портфеля, убыточный, консервативный и спекулятивный портфель, ликвидность банка.

V.K. KHLIVNYI,

Ph.D. Ass., Kyiv National Economic University named after Vadim Hetman

The Increase of capitalization in the bank

In the article the estimation of Ukrainian banks basing on NBU indicators was established, on itsbase the banks aredividedint of iveclusters, which indicates that the level of capital adequacy. Base dont here sultsof the study suggested measure saime datim proving the profitability of the bank's capital, as wellasits level of capitalization.

Keywords: bankcapital, bank capitalization, regulatory capital, fixed assets, equity, cluster analysis, cluster portfolio of active and passive operations, profitability portfolio unprofitable, conservative and speculative portfolio, bank liquidity.

Постановка проблеми. Виконання банювським капиталом його функцм вимагае забезпечення кожного банку оптимальним його розм1ром за рахунок реЫвестування отриманого прибутку, залучення грошових кошпв та Ух е^валентнють ззовн тощо.

Анализ досл'щженъ та публкащм з проблеми. Катта-лiзацiю банюв дослщжували ряд як зарубiжниx, так i вгтчиз-няних вчених. До зарубiжниx вчених, що дослщжували ка-пiталiзацiю банюв у зв'язку з Ух фЫансовими результатами,

© В.К. ХЛ1ВНИЙ, 2014

Формування ринкових вщносин в УкраУн № 10 (161)/2014 27