CC BY
14
муються i Зм1нюються nifl fliera BHyTpimHix та 30BHil±IHix ЧИН-HHKiB.
2. Сyспiльнo-кopисна праця пoвинна зацiкавити засудже-Horo i, з одного боку, розвивати його oсoбистiсть (твopчiсть, вмiти застосовувати засоби автоматизаци i меxанiзацií), а з ¡ншого - мотивувати (засуджений повинен розраховувати на справедливу винагороду).
3. Трудова дiяльнiсть засуджених до позбавлених вoлi мае сприяти íxнiй конкурентоспроможност на pеrioнальниx ринках пpацi при працевлаштуванн на роботу пiсля звть-нення з мiсць позбавлення вол^ тобто вiдпoвiдати вимогам, якi пред'являють poбoтoдавцi до ixHix пpoфесiйниx навичок i практичного дoсвiдy роботи за спе^альнютю.
Список використаних джерел
1. Генкин Б.М. Экономика и социология труда: учеб. для вузов / Б.М. Генкин. - 7-е изд., доп. - М.: Норма, 2007. - 448 с.
2. Егоршин А.П. Мотивация трудовой деятельности [Текст]: учеб. пособие / А.П. Егоршин. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Инфра-М, 2011. - 377 с.
3. Жильцов Е.Н. Экономика общественного сектора и некоммер-ческиx организаций: учеб. пособие / Е.Н. Жильцов. - М.: Изд-во МГУ, 1995. - 127 с.
4. Маршал А. Принципы экономической науки / А. Маршал. - М.: Прогресс, 1993. - 594 с.
5. Рофе А.И. Экономика труда / А.И. Рофе. - М.: Кнорус, 2010. -400 с.
6. Трусов К.В. Особенности труда осужденные в исправительно-трудовые кoлoнияx/ К.В. Трусов // Правовые и организационные основы исполнения уголовные наказаний: Труды. - М.: Академия МВД, 1991. - С. 140-146.
7. Эйдельман Я. Методологические проблемы изучения трудовой мотивации / Я. Эйдельман // Вопросы экономики. - 1991. - №1. - С. 78-82.
8. Ярюна Н.М. Економ1ка пщприемства: навчальний пос1бник / Н.М. Ярюна. - К.: видавництво Л1ра-К, 2013. - 497 с.
9. Загальна xаpактеpистика ДПтС УкраТни (станом на 01.01.2016) [Електрон. ресурс] Державна пен1тенц1арна служба УкраТни. -URL: http://www.kvs.gov.ua/peniten/control/main/uk/publish/ article/628075
УДК 65814/17:33827
А.М. ПАВЛКОВСЬКИЙ,
к.е.н., професор, Кивський нацональний економ1чний университет iм. Вадима Гетьмана,
Д.В. ПОВТОРЕНКО,
мапстр фiнансово-економiчного факультету, Кивський нацюнальний университет iM. Вадима Гетьмана
Сучасш методи анал1зу i прогнозування як шструмент попередження фшансово! кризи на шдприсмс^
У статт детально проаналiзовано фiнансово-економiчну дДтльн'1сть одного з найбльших п'!дприемств Украни - ПАТ «Мотор Оч» з використанням сучасних методов анапзу та прогнозування. Розглянуто основн фактори формування фi-нансовоI стабльност п>дприемства i заходи щодо попередження настання фнансовоI кризи.
Ключов1 слова: фiнансовий анапз, прогнозування, банкрутство, конкурентоспроможнсть, лiквiднiсть, рентабель-нсть, ринкова вартсть капталу, диверсифка^я капталу, майбутня вартсть п>дприемства.
А.М. ПАВЛИКОВСКИЙ,
к.з.н., профессор, Киевский национальный экономический университет им. Вадима Гетьмана,
Д.В. ПОВТОРЕНКО,
магистр финансово-экономического факультета, Киевский национальный экономический университет им. Вадима Гетьмана
Современные методы анализа и прогнозирования как инструмент предупреждения финансового кризиса на предприятии
В статье детально проанализирована финансово-экономическая деятельность одного из наибольших предприятий Украины - ПАТ «Мотор Сич» с использованием современных методов анализа и прогнозирования. Рассмотрены основные факторы формирования финансовой стабильности предприятия и мероприятия, предупреждающие наступление финансового кризиса.
Ключевые слова: финансовый анализ, прогнозирование, банкротство, конкурентоспособность, ликвидность, рентабельность, рыночная стоимость капитала, диверсификация капитала, будущая стоимость предприятия.
A. PAVLICOVSKYI,
PhD, professor, Kyiv National Economic University named after Vadym Hetman,
D.V. POVTORENCO,
master's degree, Faculty of Finance, Kyiv National Economic University named after Vadym Hetman
Modern methods of analysis and forecasting as a tool for preventing financial crisis at an enterprise
The article dwells upon financial and economic activity of one of the largest enterprises in Ukraine - the "Motor Sych" plc by using modern methods of analysis and forecasting. There are considered main factors of creating financial stability of the enterprise and preventive measures against a financial crisis occurrence.
Keywords: financial analysis, forecasting, bancruptcy, competitiveness, liquidity, profitability, market value of the capital, diversification of the capital, future cost of the enterprise.
© А.М. ПАВЛКОВСЬКИЙ, Д.В. ПОВТОРЕНКО, 2016
Формування ринкових вщносин в УкраУы № 2 (177)/2016 65
Постановка проблеми. Ф1нансов1 негаразди переслщу-ють УкраУну з початку одержання статусу незалежноУ краУни. Економны кризи завдають нищвного удару як по економЬ ц краУни, так ¡ по и компантм, унаслщок чого пюля свгговоУ кризи в 2008 роц значна частина комерцмних пщприемств УкраУни припинили свою дтльнють.
В умовах ринковоУ економки стабтьне функцюнування пщприемницькоУ дтльност залежить вщ постмного контролю за фЫансованими результатами компаний Для досягнен-ня поставлених цтей слщ комплексно аналвувати ктьюсы ¡ яюсы фактори впливу та проводити двгностику фЫансового стану пщприемства в цтому ¡ за окремими напрямами.
В УкраУн функцюнуе обмежена ктьюсть пщприемств, як досягають свтового рвня та здмснюють свою дтльнють не лише на внутршньому ринку. До представниюв цвУ гру-пи можна вщнести ПАТ «Мотор Сн», яке пюля кризових ро-юв зумто не лише вщновити, а й наростити своУ позици як на украУнському, так и на м1жнародному ринку.
Дослщження динамки показниюв ПАТ «Мотор Сн» дае змогу оцЫити основы фактори, як мали мюце при формуван-н фЫансовоУ стабтьност пщприемства в п1слякризов1 роки, ¡ може бути корисним для компанм, як борються з фЫансо-вими труднощами та в пошуках виршення наявних проблем.
Лнал13 дослщжень та публкацш з проблеми. На сьо-годн пюля переходу на м^народы стандарти бухгалтерского облку бракуе практичних ршень щодо фЫансово-го анал^у пщприемницькоУ дтльностк Кр1м того, перехщ на МСБ0 спвпадае з пюлякризовими роками, що робить роз-робку практичних ршень бтьш необхщними. Теоретич-н основи та основы методики фЫансового анал^у вивчали 0.1. Барановський В.М. Гейц, 0.0. Терещенко, 0.А. Порохов-ський, М.Д. Бтик та ¡ншк Ефективн методи фЫансовоУ дю-гностики в умовах кризи аналвували так¡ заруб¡жн¡ вчен¡, як С. Вайн, Дж. Сорос, У. Баффет, Р. Каплан, Д. Нортон, Д. Пар-ментр, М. Браунт та ряд ¡нших вчених.
Метою статтI е детал^ований анал¡з фЫансового стану п¡дприeмства ПАТ «Мотор Сн», проведення якого дозволить комплексно оцнити сильн¡ та слабк¡ сторони пщприемства та спрогнозувати перспективи подальшоУ пщприемницькоУ д¡яльност¡, уникаючи збитковост¡.
Виклад основного материалу. З початку формуван-ня ринкових вщносин УкраУна неодноразово страждала вщ економ¡чних криз ¡ нестабтьностк Зокрема, в 90-х роках XX ст. мала мюце трансформац¡йна криза, яка супроводжува-лася 60% паднням ВВП, а також рекордними у свгговому масштаб¡ темпами ¡нфляци. 0днак недовготривале еконо-м¡чне зростання в УкраУн з 2000 року завершилося черго-вою кризою, яка на фон та п¡д впливом загальносвтовоУ не-стаб¡льност¡ розпочалася восени 2008 року [2, с. 3-10].
Незважаючи на те що на м^народному рвы криза 2008 року залишилась в ¡сторп, говорити про повне одужання еко-номки, на жаль, ще зарано. Значна частина як внутршых, так ¡ зовн¡шн¡х чинниюв негативного впливу на економ¡чне становище УкраУни першою чергою позначаеться на пщ-приемствах краУни. В умовах нестабтьноУ ринковоУ економЬ ки збитки, як¡ несуть п¡дприeмства, перебувають у зростаю-ч¡й тенденци [7, с. 3].
З року в рк зростае к¡льк¡сть п¡дприeмств, як¡ перебувають у «червонм зон¡» та порушили справу про банкрутство. Так, пюля св¡товоУ кризи 2008 року на територп УкраУни зазнали банкрутства 15 642 пщприемства, що являеться пковим значенням в ¡сторп УкраУни. Протягом останых рок¡в можна спостер^ати деяке «пол¡пшення» ф¡нансовоi' ситуацп пщприемств (рис. 1), але з даних видно, що майже кожне трете пщ-приемство УкраУни зазнае збитковост [1].
Проблема оперативного визначення збитковост полягае у своечасному виявленн негативних ф¡нансових показни-к¡в компанп. За таких умов питання передбачення ймов^нос-т¡ банкрутства п¡дприeмства стать особливо гостро, адже до-стов^на ¡ своечасна ¡дентиф¡кац¡я негативних факторв впливу на ф¡нансово-господарську д¡яльн¡сть пщприемства дозволяе сформувати в¡дпов¡дну ф¡нансову полггику та розробити заходи направлен на п¡двищення ефективност¡ використання фЬ нансових ресурс¡в, п¡двищити платоспроможн¡сть та забезпе-чити конкурентоспроможн¡сть п¡дприeмства [4, с. 2-3].
В УкраУн ¡снуе ряд проблем, як¡ зумовлюють труднощщ у вияв-ленн¡ тенденци пщприемств до банкрутства. Так, однвю з клю-чових проблем е застарость метод¡в оц¡нки ф¡нансових по-казниюв п¡дприeмства. З переходом на МСБ0 в 2013 роц ця проблема зазнала деякого покращення, але спричинила на-
Фшансов1 резулыати пщприемств до оподаткування за видами економ1чноУд1яльносл
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Рисунок 1. Фшансов1 результати пщприемств до оподаткування за видами економ1чно'| д1яльност1
ступну проблему - брак спецiалiстiв, як б змогли оцЫити фЬ нансoвi показники за новою методикою скпадання бyxrалтеp-ського облку. На жаль, мoделi подолання кpизoвиx явищ не е ефективними, а точнкть прогнозування далека вщ pеалiй.
Hеoбxiднiсть визначення найбiльш тoчниx метoдiв аналiзy компани зумовила пошук мoделi прогнозування фЫансово-го стану компани, а також ТТ oснoвниx пoказникiв дiяльнoс-тi. 0скiльки пщприемства УкраТни пoстiйнo перебувають пiд впливом неспpиятливиx зoвнiшнix та внyтpiшнix фактopiв, питання прогнозування платoспpoмoжнoстi та майбутньоТ ваpтoстi компани стае першочерговою неoбxiднiстю.
Базою для запровадження сyчасниx метoдiв аналiзy та прогнозування фiнансoвиx пoказникiв пiдпpиeмства було обрано ПАТ «Мотор Оч», яке в кpизoвi роки зyмiлo не тiльки зберег-ти мiсце в списку найпpибyткoвiшиx кoмпанiй, а й продовжило тенденцю зростання. Такий вибip дозволить пщприемствам, що зазнають збиткiв пiд час провадження своеТ дiяльнoстi, перейняти досвщ та методи зростання на вгтчизняному ринку.
Бiльшiсть мiжнаpoдниx експеpтiв зазначають, що складо-вими показниками комплексного фЫансового аналiзy компани е дoслiдження тpьox oснoвниx блoкiв показниюв, а са-ме: лiквiднoстi (Liquidity ratios) i платоспроможност (Solvency
indicators), peHTa6enbHOCTi (Profitability ratios) Ta pi/iHKOBOi BapTOCTi (Market Value Added).
fliKBiflHicTb i nnaT0cnp0M0XHicTb e CKnaflOBiMi/i ouiHraBaH-ha ^iHaHCOBOrO CTaHy Ta Bii3HaHeHHA 3arpo3ii 6aHKpyTCTBa nifl-npieMCTBa. y flOCniflxeHHi yBara 6yfle CnpAMOBaHa Ha Bi3HaneH-ha BnniiBy piBHA nnaTOCnpOMOXHOCTi Cy6'eKTa roCnoflapraBaHHA b nOTOHHOMy nepiofli Ha iiMOBipHiCTb 6aHKpyTCTBa b Mai/i6yTHbOMy. PiBeHb nnaTOCnpOMOXHOCTi niflnpneMCTBa Bi3HaHae 3arpo3ii Ta pi3MKi i^oflo 36iTKOBOCTi Ta BiHi/iKHeHHA Kpi3i HennaTexiB.
KOe^iuieHTM nnaTOCnpOMOXHOCTi 3HaXOflATbCA npOTATOM TpbOX pOKiB Ha 3aflOBinbHOMy piBHi nepeBii^yraHi/i HopMaTiiBHe 3HaHeHHA. Ue CBiflHITb npO flOUinbHiCTb BUKOpi/ICTaHHA BnaC-HOrO KaniTany niflnpneMCTBa, akmi/i CnpAMOBaHii Ha BefleHHA OnepauiiHOi fliAnbHOCTi nAT «MOTOp CiH». OCHOBHa HaCTiiHa ^iHaHCyBaHHA CnpAMOBaHa Ha pO3pO6Ky hobiix npoflyKTiB kom-naHii 3 MeTora 36inbi±ieHHA floni Ha piiHKy.
3pOCTaHHA nOKa3HiKiB niKBiflHOCTi (Liquidity ratios), a CaMe a6COnraTHOi, ixiBi/iflkoi Ta noTOHHOi', BKa3yraTb Ha 36inbi±ieH-HA pO6OHOrO KaniTany, I^O CBiflHITb npO flOCTaTHra HaABHiCTb nOTeHUiany flOBrOCTpOKOBOrO ^¡HaHCyBaHHA Ta flOBrOCTpO-koboi niKBiflHOCTi nAT «MOTOp CiH» (piC. 3). Ha niflnpneMCTBi MOXniBO npOCTeXMTM 6inb0 3HaHHy flOCTaTHiCTb niKBiflHOC-
Показннки платоспроможностл пщприемства
0.70 0.67
0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00
0.70 0.69
0.62
0.65 0.64
|Коефщеш платоспроможносп (эшовоьш)
Коефщ1еш1 фшансування
i:::;in забезпеченосп власнимн оборотни™ засобами
□
Коефпишт маневреност! власыого каш :п.т
3.50
2.00
0.50
Показники лшвщносп пщпрнемства
2.80
1.01
т
2.S2
1.00
0.3S
ш
Коеф1Ц1ент абсолютво1
ЛШБЩНОСТ!
Коеф1Ц1ент швндко! (проьижно!) .ТПКЕ1ДНОСТ1
Коефщент П010ЧН01 (загапьноГ) лжвщносп {покрнття)
Рисунок 3. Показники лiквiдностi пiдприcмства ПАТ «Мотор Ci4» за 2012-2014 роки
Рисунок 2. Показники платоспроможностi пiдприcмства ПАТ «Мотор Ci4» за 2012-2014 роки
т¡, яка дозволяе п¡дприeмству оплатити своУ поточн¡ борги та зобов'язання. Це сприяе скороченню продажу довгостроко-вих вкладень та активв. Здатн¡сть виконати своУ коротко-строков¡ зобов'язання, реал¡зовуючи поточн¡ активи, видтяе п¡дприeмство серед ¡нших на укра'Унському ринку.
Для власник¡в пщприемства та його акц¡онер¡в дана трупа показниюв характеризуе достатн¡й рвень л¡кв¡дност¡, що може означати збтьшення прибутковост¡, зб¡льшення част-ки вкладень капралу.
На короткострокову л¡кв¡дн¡сть або платоспроможнють п¡дприeмства впливае його здатнють генерувати прибуток. У цьому зв'язку доцтьно розглянути показники рентабельности як¡ в¡дображають ефективн¡сть д¡яльност¡ пщприем-ства (рис. 4).
Показники рентабельност¡ (Pгofitability паЫов) ПАТ «Мотор Сн» вказують, що пщприемство веде ефективну д¡яльн¡сть у розробц та продажу своеУ продукцУ. Збтьшення кшентськоУ бази, вих¡д на азмський ринок та розробка ¡нновац¡йного обладнання для лггаюв дозволила зб¡льшити кошти компанУУ (вх¡дн¡ грошов¡ потоки).
Слщ вид¡лити дек¡лька фактор¡в, як¡ дозволили ПАТ «Мотор Сн» збтьшити чистий прибуток:
- п¡дписання нових торгових договорю на постачання двигунв;
- збтьшення бази продукци та розробка нових моделей аввдвигуыв;
- укладання договорю у попередых роках, суми контракту яких зазначалися в доларовому екввалентк Тим самим це збтьшило виручку в гривневому екввалентк
Суттеве покращення ф¡нансового стану акцюнерного то-вариства спричинено зб¡льшенням обсяпв продажу на 32,9%. При подальшому зростанн¡ чи збереженн¡ досягну-
тих обсяпв продажу змни ф¡нансового стану товариства ¡ надал¡ будуть мати позитивний характер.
Негативним фактором виступае неспроможнють компа-нГУ ефективно використати залучен кошти в¡д акц¡онер¡в. Капрал, який акумулюють акц¡онери, сл¡д використати за-для досягнення ф¡нансових цтей шляхом ¡нвестування як у внутршы, так ¡ зовн¡шн¡ проекти. Альтернативним вар¡антом задля диверсиф¡кац¡i' кап¡талу слщ розглянути ¡нвестування в банк (вщкриття депозиту, осюльки в¡дсотки по ним значно перевищують европейсью норми).
Необхщнють оц¡нки вартост¡ п¡дприeмства виникае у таких випадках: у ход¡ прийняття ршень про доц¡льн¡сть ¡нвестування коштв у п¡дприeмство; у ход¡ реорган¡зац¡i' пщпри-емства; у раз¡ банкрутства та лквщацп пщприемства; у раз¡ продажу п¡дприeмства як цтюного майнового комплексу; у раз¡ застави майна та при визначенн кредитоспроможнос-т¡ п¡дприeмства; у процес санац¡йного аудиту при визначен-н санацмно'У спроможност¡; п¡д час приватизацп державних п¡дприeмств. Таким чином, метою оцнки вартост¡ пщприем-ства е визначення бази для складання передавального чи розподтьного балансу, для встановлення пропорц¡й обмЬ ну корпоративних прав у тому чи^ при здмснены операц¡й поглинання ¡ приеднання, визначення вартост лквщацмноУ маси, визначення реальноУ ц¡ни продажу майна, визначення реальноУ вартост¡ кредитного забезпечення для розрахунку ефективност¡ санацп, визначення початковоУ цни продажу об'екта приватизации 0ц¡нка пщприемства здмснюеться, як правило, на баз¡ ринковоУ вартост¡ - ймов¡рноi' суми грошей, за яку можлив¡ купвля-продаж об'екта оц¡нки на ринку.
Для оцнки ринковоУ вартост¡ п¡дприeмства необхщно мати в¡домост¡ про випуск акфй ПАТ «Мотор С¡ч». Для цього ви-користаемо дан¡ з офщйного сайту кампанУУ.
Показники рентаЬельност! пщприемства
60.00%
зо.оо%
40.00%
41.00%
50.73%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
1.33%
42.05%
25.52%
48.60%
53.96%
а
Коефщ1ент рентабельЕосп продажу за фциисоЕимн результатами ыд операцгаЕоТ дшпьносп
Коефщ1ент рента)6бльЕ0С11 продажу за фшансовнин результатами ыд звнчаано!
д1ялыгосп
1Коефщ1евт рентабепьаост1 реалйаци
рентаоельшсть
продажу
.4.54% I—|Коефщ1еат ренгабельЕосп 1—11
1шсвоп) каштзлу
1Киефщ1евт ренгабельЕост! шше (есього капйалу)
2012
2013
2014
Рисунок 4. Показники рентабельности пщприемства ПАТ «Мотор Ст» за 2012-2014 роки
Таблиця 1. lнформацiйнi данi, щодо випуску цiнних паперiв ПАТ «Мотор Ci4»
Форма номе Государствен- Номи- Копиче Размещен- Вид существо- р ная регистра- нал, ный объем, ® выпуска r г ство, шт. вания ции грн. грн. наименование органа зарегистрировавшего эмиссию
Акции простые именные Бездокументарная 3 205/1/11 20.04.2011г. 135 2 077 990 280 528 650 Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку
Виxoдячи з oфiцiйниx даниx вiдпoвiднo poзpаxyeмo рин-кову ваpтiсть пiдпpиeмства (MVA). Для знаxoдження коефЬ цieнтiв неoбxiднo poзpаxyвати показники WACC (середньо-зважена вартють капiталy), EVA (екoнoмiчна додана вартють), EBIT (фiнансoвi результати вiд операцмноТ дiяльнoстi), NOPAT (прибуток пiсля оподаткування). Якщо oстаннi два вже вiдoмi досить давно, то пеpшi два (WACC^ EVA) користуються широким попитом серед заpyбiжниx пpoвiдниx аналiтичниx ком-панiй. Так, кoефiцieнт WACC являе собою середньозважену пiсляпoдаткoвy «цЫу», в яку пiдпpиeмствy oбxoдяться власы i пoзикoвi джерела фiнансyвання. Внесення показника «по-датки» у визначення WАСС обумовлено прийнятою в США, Роси та УкраТн системою оподаткування, в яюй вiдсoтки за позиковими коштами виключаються при oпoдаткyваннi при-бутку. Вiднесення вiдсoткiв на сoбiваpтiсть дозволяе зменши-ти оподатковуваний прибуток, або Ышими словами - одержали податкову пiльry, еквiвалентнy poзмipoвi виплачyваниx вiдсoткiв. А показник EVA трактуеться як система poзpаxyнкy вартоси створеноТ кoмпанieю за piк [3, с. 264].
Ринкова додана вартють - MVA (Market Value Added) -тюструе здатнють пiдпpиeмства забезпечувати зростання добробуту своТж акцioнеpiв. MVA - найочевиднший кpитеpiй створення вартоси який розглядае в якoстi останньоТ рин-кову капiталiзацiю i ринкову вартють бopriв пiдпpиeмства. Якщо ринкова вартють е меншою за Ывестоваы кошти, очевидно, що менеджери пiдпpиeмства знецiнили iнвестoваний капiтал акцioнеpiв [5, с. 163-165].
Даний показник демонструе негативну тенденцiю та змен-шуеться з кожним роком (табл. 2). Це, перш за все, свщчить, що акцioнеpи кoмпанii' використовують отриман прибутки компани досить неефективно, що зменшуе пoтенцiал компани. Негативна динамiка показника MVA пов'язана зГ зрос-танням власного капгталу пщприемства з 7 846 197 в 2012 роц до 10 762 429 в 2014 роц [8].
Пщводячи пщсумки аналГзу ринковоТ вартосл, слщ зазна-чити, що ПАТ «Мотор Сч» генеруе та нарощуе свою потуж-нють на ринку УкраТни. Саме це i вабить ЫвесторГв та креди-торГв. Дивщенди вщ участ в капрал! пщприемства зростають з кожним роком, що свщчить про вГрний курс фЫансовоТ fli-яльност компани. Збтьшення прибутку, як до так и пюля оподаткування, являеться позитивним сигналом для зростання компани. Вижд на мГжнародний ринок дозволяе акуму-
лювати кошти з iншиx ринюв та бути конкурентоспроможним компаыям мГжнародного рГвня.
Зростання oснoвниx засобГв на пщприемствГ свщчить про розширення масштабГв ведення фЫансовоТ дГяльност компани. Слщ зазначити, що наявн ресурси, як знаxoдяться на баланс! ПАТ «Мотор Оч», використовуються досить рацю-нально, вpаxoвyючи специфку дГяльноси знос на пщприем-ств! знаxoдиться в задoвiльниx межаx. Це може свщчити про ефективний розподт наявниx ресурав.
У дослщжены oснoвниx показниюв дГяльност ПАТ «Мотор Сч» провщне мюце в сyчасниx метoдаx аналГзу пщпри-емства займае прогнозування майбутньоТ вартост компа-HiV, и акцм та фЫансового стану. На нашу думку, найбтьш точним та сучасним методом е DCF модель. Дисконтований грошовий потк (DCF) - методика оцЫки, використовувана для аналГзу привабливост визначеноТ ГнвестицГйноТ можли-востк АналГз дискoнтoваниx rpoшoвиx потоюв використовуе передбачуваы майбутн втьы грошов! потоки i дисконтуе íx (найчастше з використанням середньозваженоТ вартос-т капралу, WACC), щоб отримати Тxню справжню вартють, яка використовуеться для оцЫки потен^алу Ывестицм. Якщо вартють, отримана в результат! аналГзу дискoнтoваниx гpoшoвиx потоюв, вище, ыж поточна вартють Ывестицм, ця Ывестицмна можливють е привабливою [6, с. 177-181].
Дана модель широко застосовуеться для прогнозування вартост акцм амеpиканськиx компанм на фондовому ринку. Це дозволяе виявити переоцЫенють або недооцЫенють ак-цм леТ чи ЫшоТ компани. В нашому випадку в yмoваx нероз-виненого фондового ринку DCF модель дозволить спрогно-зувати майбутню вартють компани.
Дисконтування - це процедура визначення сьогоды вар-тост майбyтнix rpoшoвиx потоюв з ypаxyванням фактору часу. Вщповщно ставку вщсотка, що використовують при дисконтування називають ставкою дисконту. При цьому ви-xoдять з того, що запаси ресурав необмежеы, а rpoixii е за-гальним еквГвалентом (тобто будь-як ресурси можна при-дбати за rpoixii).
Для розробки DCF модел! потрГбно, перш за все, спрогно-зувати основы статт фЫансовоТ звГтносТ, як беруть участь у формуванн чистого грошового потоку (Free Cash Flow).
Згщно з прогнозними даними чистий грошовий потк компани буде зростати з кожним роком близько 8 вщсотюв, що
Таблиця 2. Показники ринково'1 вартостi кашталу ПАТ «Мотор Ci4» за 2012-2014 роки
Ha3Ba noKa3HMKa 2012 2013 2014
WACC 5,97% 6,97% 7,97%
EBIT 2 414 771 2 190 854 3 644 326
NOPAT 1 907 669 1 774 592 2 988 347
EVA (Economic Value Added) 1 288 852 882 160 1 674 975
MVA (Market Value Added) 272 682 453 271 286 108 269 766 221
Таблиця 3. Прогнозування чистого грошового потоку (free cash flow) ПАТ «Мотор Ci4» до 2017 року
Free cash flow (млн. грн., %)
2012 2013 2014 2015 (Прогноз) 2016 (Прогноз) 2017 (Прогноз)
Податкова ставка (Taxrate) 21% 19% 18% 18% 18% 18%
Виручка (Revenue) 7845,6 8583,9 10730,1 12576,4 14740,5 17276,9
Операфйы витрати 14841,2 15160,4 15624,7 16031,9 16449,8 16878,6
EBIT 2414,8 2190,9 3644,4 3870,8 4536,9 5317,7
Пiсляподатковий операфйний дохГД (NOPAT) 1907,7 1774,6 2988,4 3174,2 3720,3 4360,4
Амортизацiя (Amortization) 893,4 938,5 559,1 620,2 688,1 763,2
Дебггорська заборгованiсть (Accounts Receivables) -//- 269,1 (1065,8) (187,2) (450,1) (527,6)
Кредиторська заборгованють (Accounts Payable) 199,1 367,3 (13,376) 126,60 14,838
БорговГ зобов'язання (Debt) (199,5) (367,3) 13,376 (126,60) (14,838)
Змна оборотного капiталу (249,4) 1102,6 173,9 462,8 542,4
Kапiтальнi Ывестици (CAPEX) (1,571) (1,661) 15,985 7,76 9,10
Грошовий потГк без урахування боргу (UFCF) 271 3,2 3547,4 3794,3 4408,3 5123,7
Чистий грошовий потк (FCF) 2462,6 4648,3 3984,2 4878,9 5675,2
Discount Rate (WACC) 7,97% 7,97% 7,97%
Тепершня вартiсть FCF 317,6 388,9 452,3
Чистий борг -173,9 -415,5 -921,3 -1921,8 -4063,4 -8539,4
Таблиця 4. DCF модель ПАТ «Мотор Cin» до 2017 року
DCF
2012 2013 2014 2015 (Прогноз) 2016 (Прогноз) 2017 Прогноз)
Long term growth rate FCF (%) 1,00%
WACC (%) 7,97%
FCF*WACC (млн. грн.) 4 518,8 4 868,3 4 404,9
DCF (млн. грн.) 20 923,5
дозволить спрямовувати наявн ресурси в цтях ¡нвестування та розширення партнерських програм (табл. 3).
Враховуючи показники DCF модел¡, можна д¡йти висно-вку, що методи ведення основно''' д¡яльност¡ е ефективними на п¡дприeмств¡ ПАТ «Мотор Сн». При подальш¡й зростаюч¡й тенденцп вартють компани становитиме 20 923,5 млн. грн. Це свщчить про явний потенцвл п¡дприeмства в довгостро-ковм перспектив¡ та е позитивним сигналом для ¡нвесторю та кредитор¡в (табл. 4).
ПАТ «Мотор Сн» е яскравим прикладом ч¡ткого управляя ресурсами п¡дприeмства. Kомпан¡я п¡сля 2008-2009 року зумта вийти на мТжнародний р¡вень та розширити базу партнерських програм. Збтьшення чистих грошових по-ток¡в завдяки впровадженню ¡нновацмних розробок двигу-н¡в для л^аюв та зб¡льшенню виручки дозволить упродовж трьох рок¡в вивести компан¡ю на свгговий р¡вень.
Своечасна розробка Т використання нов¡тн¡х метод¡в ана-л^у та прогнозування ф¡нансових показник¡в сприятиме по-передженню можливих збитк¡в та банкрутства пщприем-ства, запровадженню нових антикризових шляхв виходу з¡ скрутного становища. Приклад ПАТ «Мотор Сн» може стати вз¡рцем на укра'нському ринку, а також допомогти компанЬ ям, як¡ зазнають збитк¡в, вийти з кризи.
Виходячи з проведеного аналву дтльност ПАТ «Мотор Сн» вважаемо за доц¡льне акцентувати увагу на визначен-
Hi основних фактор1в, що формують фЫансову стмюсть глд-приемств, i надати дeякi пропозици, сгрямованi на виршен-ня феУ проблеми:
1. Визначення цiновоí полггики. Продукцiя, яку виготовляе ПАТ «Мотор Ci4», е нижчо''' цiни, ыж у основних конкурентiв. Kрiм того, низька цЫа нiяк не впливае на рiвень якостi продукций Низький рiвень цiн дозволяе збтьшити частку на ринку та збтьшити ктьюсть договорiв.
2. Нарощення ^ентсько'!' бази шляхом пiдписання нових договорiв як на укра'нському, так i на мiжнародному ринку. Малим пщприемствам слiд звернути увагу на ствпрацю з великими пiдприeмствами i навпаки, оскiльки це грае пози-тивну роль у формуваннi взаемних вiдносин та розвитку еко-номки Укра'ни. Kрiм того, збiльшення партнерських програм мiж малими та великими пщприемствами вирiшуe кричущу проблему зайнятост населення. Cпiвпраця мiж компанiями дозволить вийти на мiжнародний рiвень i збiльшити замов-лення за кордон, що збтьшить експорт компанГ''.
3. Пщвищення конкурентоспроможностi продукцР' на ринку. Ттьки запровадження сучасних технолопй у виро6ництвГ дозволить пГдвищити яюсть продукцР', продуктивнГсть ¿Т ви-готовлення та оптимТзувати бiзнес процес. Розробка нових видГв продукцГ'', яким не мае аналопв на ринку, збтьшують приплив капiталу та матимуть позитивний вплив на фнан-совий стан пщприемства.
4. Запровадження фЫансового планування виходячи з су-часних методв фЫансового аналву. Перехщ на МСБО при-в1в до зниження якост аналву та прогнозування фЫансовоТ дтльност пщприемств упродовж 2013 року. Необхщно ¡н-тегрувати господарську дтльнють п¡д м¡жнародн¡ стандарти анал¡зу. Це дозволить при новому переход¡ на фЫансову звгг-н¡сть б¡льш ефективно приймати ф¡нансов¡ р¡шення, розум¡ти, на якому етап розвитку знаходиться компант та як¡ подальш¡ перспективи розвитку. Ттьки своечасна розробка плану ви-ходу з кризи дозволить полтшити ф¡нансовий стан компани.
5. Пщвищення р¡вня зароб¡тноí плати. З кожним роком ви-трати на оплату прац ПАТ «Мотор С¡ч» демонструють зрос-таючу динам¡ку. П¡двищення мотивацп прац¡вник¡в дозволить зб¡льшити продуктивысть прац¡. На ПАТ «Мотор Сн» е регулярними сем¡нари та курси (безкоштовы), як¡ нац¡лен¡ на пщвищення квал^каци прац¡вник¡в.
Висновки
Св¡това фЫансова криза порушила хрон¡чн¡ проблеми реального та фЫансового сектор¡в УкраТни, як¡ мають м¡сце ¡ сьогоды, а також призвела до зростання ктькосп фЫансо-во неспроможних пщприемств у р¡зних галузях. В Укра'У на-сл¡дки св¡товоí фЫансовоТ кризи мають прои прояви через и накладання на системну структурну кризу економки. Для усп¡шного економ¡чного розвитку варто пщтримувати ¡ реа-л^овувати досягнення техн¡чного прогресу, що дасть змо-гу знизити витрати на виробництво продукци та п¡двищити и конкурентоспроможн¡сть.
Беручи до уваги д¡яльн¡сть ПАТ «Мотор С¡ч», сл¡д видти-ти дек¡лька аспект¡в, завдяки яким пщприемство демонструе позитивну динам¡ку фЫансових показник¡в: модерн¡зац¡я обладнання, техн¡чне переоснащення та використання су-
часних технолопй виробництва, розробка та впровадження ¡нновацмних продукт¡в. Дан¡ фактори дозволили досягти по-зитивних результат¡в та е певною ц¡ллю, на яку слщ орюнту-ватися збитковим п¡дприeмствам.
Також за результатом даного дослдаення слщ зробити ви-сновок, що в умовах фЫансовоТ кризи необх¡дно здмснювати пошук нових метод¡в та моделей аналву ¡ прогнозування фЬ нансовоТ д¡яльност¡ п¡дприeмства задля запоб¡гання фЫансо-вим збиткам та оперативного реагування на наявн¡ проблеми.
Список використаних джерел
1. Офщйний сайт Державного комитету статистики УкраТни [Елек-трон. ресурс] - Режим доступу до джерела: http://ukrstat.gov.ua/
2. Павл1ковський А.М. Ф1нансово-економ1чна криза в УкраТн причини, актуальн тенденци та перспективи подолання / Форму-вання ринкових вщносин в УкраМ - 2011. - №5. - С. 3-10.
3. Круш П.В., Полщук С.В. Оц1нка бизнесу: Навчальний постник. -К.: Центр навчально'Т лператури, 2004. - 264 с.
4. Кобилинська I. Ймов1рнють банкрутсва пщприемства / КиТ'в 2012. - С. 2-3.
5. Жалко О.В. Банкрутсво як наслщок впливу фЫансовоТ кризи на господарську дильност пщприемства / О.В. Жалко / Унверситет-сью науков1 записки. Економ1ка. - 2010. - №2. - С. 163-165.
6. Рязаева Т.Г. Зарубжн методики визначення ймов1рност1 бан-крутства пщприемства / Т.Г. Рязаева, 1.В. Стасюк / Вюник Хмель-ницького нацюнального унверситету. - 2010. №3. - С. 177-181.
7. Бреус С.В. Банкрутство пщприемства як загроза економннм безпец держав / КиТвський нацюнальний унверситет технолопй та дизайну. - 2015. - С. 3.
8. Р1чна ф^ансова звт-йсть ПАТ «Мотор Сч [Електрон. ресурс] - Режим доступу до джерела: http://www.motorsich.com/rus/ investors/othetnost/bux/
УДК 636.03
OB. ЗАХАРЧЕНКО,
к.е.н., доцент кафедри маркетингу, Одеська державна академ'т будвництва та архпектури
Розвиток галуз1 м'ясного скотарства в умовах глобал1зацм
Досл!джено динамку основних показникв розвитку галузi м'ясного скотарства. Встановлено, що за роки незалежност вдбувся акцент змiщення вирощування ВРХ вщ сльськогосподарських виробниюв до господарств населення. Визначено, що на ефективнсть виробництва яловичини впливають так фактори, як повноцнна год/вля кормами, селекцйно-племнна робота, забезпеченсть кормами власного виробництва, державна фнансова пдтримка, низька купiвельна спроможнсть населення та н. Показано, що продуктивность тварин, витрати кормових одиниць на 1 кг приросту живоi маси худоби сутте-во вдстають вд середньоевропейських. З'ясовано, що останнми роками Украна зб'льшила експорт яловичини та скоро-тила обсяги iмпорту. Наведено основн шляхи розвитку галузi м'ясного скотарства на ннова^й^й основi.
Ключов! слова: галузь скотарства, велика рогата худоба, м'ясне скотарство, корми, собiвартiсть, продуктивность тварин, селекцйно-племнна робота.
О.В. ЗАХАРЧЕНКО,
к.з.н., доцент кафедры маркетинга, Одесская государственная академия строительства и архитектуры
Развитие отрасли мясного скотоводства в условиях глобализации
Исследована динамика основных показателей развития отрасли мясного скотоводства. Установлено, что за годы независимости акцент в выращивании КРС сместился от сельскохозяйственных производителей к хозяйствам населения. Определено, что на эффективность производства говядины влияют такие факторы, как полноценное кормление кормами, селекционно-племенная работа, обеспеченность кормами собственного производства, государственная финансовая поддержка, низкая покупательная способность населения и др. Показано, что продуктивность животных, расходы кормовых единиц на 1 кг прироста живой массы скота существенно отстают от среднеевропейских. Установлено, что в последние годы Украина увеличила экспорт говядины и сократила объемы импорта. Приведены основные пути развития отрасли мясного скотоводства на инновационной основе.
© О.В. ЗАХАРЧЕНКО, 2016
Формування ринкових вщносин в УкраУы № 2 (177)/2016 71
