CC BY
13
використано вбудований фунцюнал генетичного алгоритму. Результати оптим!заци представлен! на рисунку. На верх-ньому графку наведено динамку змЫи середнього та максимального значення прибутку на кожнм ¡терацИ' алгоритму (алгоритм налаштований на м!н!м!зац!ю, тому значення прибутку задавалося вщ'емним числом). На нижньому граф!-ку вщображено структуру пос!в!в, що забезпечуе отримання максимального прибутку. Як бачимо, зпдно з оптимальним вар!антом поля 9 та 10 (80 га) необхщно зас!яти кукурудзою, поля 5-8 (110 га) - пшеницею, поля 2-3 (30 га) - ячменем, поля 1 ¡ 4 (30 га) - соею, натом!сть п!д горох жодного поля не вщведено. Саме за такого вар!анту прибуток набувае най-бтьшого значення - 1859 тис. грн.
Зрозумто, що на оптимальн! характеристики плану в на-шому випадку впливали рентабельн!сть культури та здат-н!сть обробити вщповщне поле у визначений час. Таким чином, при дан!й постановц! задач! не враховувалися вплив культури на родюч!сть Грунту (що якраз мае м!сце у випадку гороху, адже це хороший попередник для багатьох культур), дотримання с!возм!н тощо. Отже, е сенс вдосконалити запропоновану модель шляхом врахування бтьшоУ ктькост фактор!в та визначення ¡нших критерив оптимальност! плану, окр!м оч!куваного прибутку.
Кр!м того, у дан!й робот! розглядався випадок, за якого вс! параметри, що беруть участь у модел!, е детерм!новани-ми. Насправд! ж практично вс! параметри перебувають п!д впливом невизначеност!, тому доцтьно враховувати, окр!м оч!куваних показниюв ефективност! плану, ще i показники ризикованост!. У контекст! пропонованого пщходу це може бути реал!зовано шляхом використанням статистичного мо-делювання методом Монте-Карло.
Висновки
Одним з основних завдань управлЫня агропромисло-вим пщприемством, що багато в чому визначае ефектив-нють його дтльност!, е планування структури поавних площ. Складнють цього завдання зумовлена тим, що на результати виробництва зернових культур впливае ряд незалежних факторв: погоды умови, родючють Грунту, цЫи на виробни-
ч! ресурси та продущю рослинництва, наявн матер!ально-технны обмеження тощо.
Уже традиц!йними в наукових роботах, присвячених оптим!-заци посвних площ, стали методи математичного, зокрема лг н!йного, програмування. Проте у зв'язку з великою к!льк!стю факторв та обмежень, як! необхщно враховувати, представити залежнкть м!ж входом та виходом модел! за допомогою простих функц!ональних залежностей, що використовуються в задачах оптимваци, досить складно. Тому доцтьним вбачаеться !м!та-цмне моделювання виробничого циклу з послщовним розгля-дом кожного календарного дня як окремо' стад!'' виробництва.
Запропонована у статт модель дозволяе визначити опти-мальну структуру посвних площ за критер!ем максим!заци прибутку на основ! ^та^йного моделювання процесу зер-новиробництва. Отримана задача оптимвацп виршуеться за допомогою генетичного алгоритму. Результати практично' реалвацп розроблено' модел! свщчать про придатнють модел! щодо практичного застосування.
Список використаних джерел
1. Цюпко С.В. Економлко-математичне моделювання процеив стьськогосподарського виробництва. - К.: Логос, 2006. - 336 с.
2. Itoh T., Ishii H., Nanseki T. A model of crop planning under uncertainty in agricultural management // Int. J. Production Economics. - 2003.
- №81-82. - P. 555-558.
3. Toyonaga T., Itoh T., Ishii H. A Crop Planning Problem with Fuzzy RandomProfit Coefficients // Fuzzy Optimization and Decision Making.
- 2005. - №4. - P. 51-69.
4. Pepelyaev V.A., Golodnikova N.A. Mathematical methods for crop losses risk evaluation and account for sown areas planning // Cybernetics and Systems Analysis. - 2014. - №1 (50). - P. 60-67.
5. Radulescu M., Radulescu C.Z., Zbaganu G. A portfolio theory approach to crop planning under environmental constraints // Annals of Operations Research. - 2014. - №1 (219). - P. 243-264.
6. Rodrigues F., Berenguel M., Guzman J.L., Remirez-Arias A. Modeling and Control of Greenhouse Crop Growth. - 2015. http:// www.springer.com/us/book/9783319111339
7. Ситник В.Ф. Системи пщтримки прийняття ршень: навч. посй. -К.: КНЕУ, 2004. - 614 с.
О.Ю. РУДЧЕНКО,
д.е.н., професор, НДЕ1 MiHicrepcTBa економЫного розвитку i торпвп Украни,
Н.1. ОМЕЛЬЯНЧИК,
к.е.н., НДЕ1 MiHicrepcTBa eкoнoмiчнoгo розвитку i торпвп Украми,
Н.В. МУДРАК,
с.н.с., НДЕ1 Miнicтepcтвa eкoнoмiчнoгo розвитку i торпвп Украни,
М.Ф. ТЮТЮН,
cn.c, НДЕ1 Miнicтepcтвa eкoнoмiчнoгo розвитку i торпвп Украни
Анал1з фшансово-господарсько! д1яльност господарських товариств, у статутному каштал1 яких с частка держави, та виплати ними див1денд1в
У cтaттi проанал!зована cпpoмoжнicть впчизняних гocпoдapcькиx товари^в дepжaвнoгo ce^opy тпачувати ^в^нди. Запропоновано показники, як нaйeфeктивнiшe та вceбiчнo дозвопяють ои/нити фiнaнcoвий ^ан го^одар^ких товари^в з позииП шпати ними дивiдeндiв. Визнaчeнo peérn^ фiнaнcoвoгo ^ану готодар^ких товари^в, як е най-бпьшими ппатниками дивiдeндiв на дepжaвнy чacткy.
Ключов! слова: гocпoдapcькi товари^ва, ^в^нди, фiнaнcoвий ^ан.
98 Формування ринкових вщносин в УкраУы № 5 (168)/2015 © О.Ю. РУДЧЕНКО, Н.1. ОМЕЛЬЯНЧИК, Н.В. МУДРАК, М.Ф. ТЮТЮН, 2015
О.Ю. РУДЧЕНКО,
д.э.н., профессор, НИЭИ Министерства экономического развития и торговли Украины,
Н.И. ОМЕЛЬЯНЧИК,
к.э.н., НИЭИ Министерства экономического развития и торговли Украины,
Н.В. МУДРАК,
с.н.с., НИЭИ Министерства экономического развития и торговли Украины,
М.Ф. ТЮТЮН,
с.н.с., НИЭИ Министерства экономического развития и торговли Украины
Анализ финансово-хозяйственной деятельности хозяйственных обществ, в уставном капитале которых есть доля государства,
и выплаты ими дивидендов
В статье проанализирована способность отечественных хозяйственных обществ государственного сектора выплачивать дивиденды. Предложены показатели, наиболее эффективно и всесторонне позволяющие оценить финансовое состояние хозяйственных обществ с позиции выплаты ими дивидендов. Определен рейтинг финансового состояния хозяйственных обществ, являющихся крупными плательщиками дивидендов на государственную долю.
Ключевые слова: хозяйственные общества, дивиденды, финансовое положение.
O.Y. RUDCHENKO,
doctor of economics, professor, NDEI Ministry of Economic Development and Trade of Ukraine,
N.I. OMELIANCHIK,
Ph.D., NDEI Ministry of Economic Development and Trade of Ukraine,
N.V. MUDRAK,
st.n.sp., NDEI Ministry of Economic Development and Trade of Ukraine,
M.F. TYTYN,
st.n.sp., NDEI Ministry of Economic Development and Trade of Ukraine
Analysis of financial economic activity of state-owned enterprises and paying them dividends
The article analyzed the ability of national joint stock companies with share of state direct part of their net profit to dividends. Proposed the indicators which effectively and comprehensively allow to estimate financial position of joint stock companies with positions paying them dividends. Detected the rating of the financial position of joint stock companies, the largest payers of dividends on state share.
Keywords: joint stock company, dividends, financial position.
Постановка проблеми. Реал1зац1я свого права як акцю-нера на отримання частини доходу вщ д1яльнос"п господар-ських товариств (ГТ), де держав! належить частина капггалу, i поповнення за рахунок цього державного бюджету здм-снюеться шляхом реал!заци дивщендноУ пол!тики держави. Держава, з одного боку, зацкавлена у збтьшены вщраху-вань частини чистого прибутку до державного бюджету, а з ¡ншого - зацкавлена в тому, щоб ГТ працювали ефективно i були спроможн виплачувати дивщенди. Тому формування та реал!зацп' дивщендноУ пол!тики держави, оргаызацмно-правов! та методичн питання щодо вдосконалення порядку Ух здмснення потребуе постмноУ уваги.
Лнал13 дослщжень та публкащй з проблеми. Тео-ретичним питанням формування дивщендноУ пол!тики пщ-приемств присвячен числены теоретичн досл!дження як заруб!жних, так i вггчизняних науковц!в, серед яких Р. Брей-л!, Г.М. Мтлер, Ф. Модтьяы, 1.0. Бланк [3], О.С. Пархоменко [6], А.М. Бточенко [4], В.М. СутормЫа [7] та ¡ншк Проте за-лишаеться багато питань щодо формування оптимально' дивщендноУ пол!тики для ГТ з державною часткою власност!, тобто такоУ пол!тики, яка б задовольняла Ытереси держави та ¡нших економ!чних агент!в щодо розподту прибутку, сприяла пщвищенню ефективност та ЫвестицмноУ привабливост ГТ.
Метою статт е оцЫка спроможност ГТ, у статутному капитал! яких е корпоративн права держави, здмснювати ви-плату дивщенд!в з урахуванням Ухнього фЫансово-госпо-дарського стану.
Виклад основного матер1алу. Згщно 3i ст. 29 Бюджетного кодексу УкраУни [1] доходи державного бюджету включають у тому числ! дивщенди, нараховаш на частку майна, що належать держав! в майн господарських товариств. Своею чергою, вщповщно до вимог абз. 1 ч. 5 ст. 11 Закону УкраУни «Про управл!ння об'ектами державноУ власност!» [2] господарська оргашза^я, у статутному капрал! якоУ е корпоративн права держави (КПД), за пщсум-ками календарного року зобов'язана спрямувати частину чистого прибутку на виплату дивщенд1в. При цьому, як ви-значено абзацом 4 ч. 5 ст. 11 зазначеного вище закону, вщрахуванню на виплату дивщенд1в пщлягае не менше 30 вщсотюв чистого прибутку.
Нараз! виникае питання, чи спроможы ГТ здмснюва-ти виплату дивщенд!в без суттевого попршення Ух фЫансо-во-господарського стану? Чи е встановлена законом норма вщрахувань у розм1р1 30% оптимальною, тобто такою, що дозволяе враховувати як права держави на отримання час-тину прибутку для наповнення держбюджету, так i ¡нтереси самого ГТ щодо забезпечення його виробничих, матер!аль-них та соц!альних потреб? (Для пор!вняння: слщ зазначити, що у РФ базовий норматив вщрахування див!денд!в стано-вить 25% вщ чистого прибутку, в Республщ Б!лорусь - 20% (у тому числ! для ГТ, пов'язаних ¡з с!льським господарством - 5%), у Республщ Таджикистан - 10%, у Республщ Кир-гизстан - 25%, у Республщ Казахстан - вщ 15 до 100% в залежност! в!д зр!лост! та р!вня ф!нансового стану ГТ.)
3 метою оцЫки спроможност ГТ спрямовувати 30% свого чистого прибутку на виплату дивщендю у проце-с дослщження було проведено анал1з фЫансового стану визначеного кола ГТ, адже вЫ е найважлившою характеристикою економнноУ Ух дтльносл, що визначае кон-курентоспроможшсть, потенца у дтових вщносинах, дае уявлення стосовно гарантування економнних ¡нтереав як самого п¡дприeмства, так ¡ його партнер¡в у ф¡нансовому та виробничому процесс
Для проведення дослщження була сформована виб¡рка з¡ 100 ГТ, кожне з яких хоча б один раз за останн три роки здмснювало вщрахування дивщендю на КПД. Зокрема, у 2011 роц таких пщприемств виявилося 87, у - 2012 роц -85, у 2013 роц - 63 (табл. 1).
Також варто вщм™ти, що до перелку були включен¡ ГТ з рвною часткою держави у своему статутному кап¡тал¡ ¡ як знаходилися у пщпорядкуваны р¡зних уповноважених органа. Зокрема, 82 ГТ мають у статутному кап¡тал¡ держав-ну частку понад 50%, що надае держав¡ право контролю за Ухньою дтльнютю, з яких 42 ГТ - державну частку 100%; 18 ГТ - менше 50%. Слщ вщзначити, що хоча юльюсть ГТ, що вщстежувалися, становить лише 14-17% у загальнм кть-кост¡ ГТ, що облковуються у Реeстр¡ КПД, тим не менше в
2011 роц Ухня питома вага у загальному обсяз¡ дивщен-д¡в, перерахованих на державну частку, становила 97,2%, у
2012 роц - 98,5%, у 2013 роц - 99,5% (табл. 1).
Як ¡нформафйна база були використан дан¡ мон¡торингу ефективност управл¡ння об'ектами державноУ власност¡ органами виконавчоУ влади, що здмснюеться МЫекономроз-витку УкраУни, а також бази даних Агентства з розвитку ¡нф-раструктури фондового ринку УкраУни (БМЮД).
Дослщження фЫансового стану вибраних 100 ГТ з по-зифй УхньоУ спроможност¡ сплачувати див¡денди на КПД проводилося у деюлька етапв. Так, на першому етап¡ було визначено напрями дослдаення ф¡нансового стану ГТ, зокрема оцЫювалися п'ять груп ¡ндикаторв, що характеризу-ють фЫансовий стан юридичноУ особи: лквщнють та плато-спроможн¡сть; ф¡нансова слйюсть; ефективн¡сть д¡яльност¡ (прибутков¡сть); д¡лова активнють; майновий стан.
Кр¡м цього, через те, що зараз в офщйних нормативних документах, що регулюють методики аналву ф¡нансового стану в¡тчизняних пщприемств, пропонуеться численн¡ по-
казники1, на даному етап досл¡дження було здмснено ви-б¡р системи показник¡в, як найефективн¡ше та всеб¡чно до-зволяють оцЫити ф¡нансовий стан ГТ з позици виплати ними див¡денд¡в. Зокрема, було вибрано 16 оцЫочних фЫансових показник¡в, у тому числ¡:
1) для оцЫки л¡кв¡дност¡ та платоспроможностг коеф¡ц¡eнт по-точноУ л¡кв¡дност¡ (покриття); коефщент абсолютноУ л¡кв¡дност¡;
2) для оцЫки ф¡нансовоi' ст¡йкост¡: коеф¡ц¡eнт спввщношен-ня власних ¡ залучених коштв; коеф¡ц¡eнт ф¡нансовоi' автономии коефщкнт забезпеченост¡ власними оборотними коштами;
3) для оцЫки ефективност¡ д¡яльност¡ (прибутковост^: ко-еф¡ц¡eнт рентабельност¡ актив¡в; коефщент рентабельност¡ д¡яльност¡; коеф¡ц¡eнт рентабельност¡ власного капралу; ко-еф¡ц¡eнт зростання чистого прибутку;
4) для оцЫки дтовоУ активност¡: прир¡ст деб¡торськоi' за-боргованост за р¡к; прир¡ст кредиторськоУ заборгованост за р¡к; коеф¡ц¡eнт сп¡вв¡дношення дебторськоУ та кредиторськоУ заборгованост¡;
5) для оцЫки майнового стану: коеф¡ц¡eнт зростання акти-в¡в; коеф¡ц¡eнт зростання власного капггалу; коеф¡ц¡eнт зростання чистих активв; коеф¡ц¡eнт зносу основних засобв.
Результати розрахунку оц¡ночних ф¡нансових показниюв в ц¡лому по колу врбраних для анал¡зу ГТ наведено у табл. 2.
Даш, наведем у табл. 2, свщчать, що по колу обстежених ГТ упродовж 2011-2013 роюв загальноприйнятим нормативам вщповщали значення лише дев'ять розрахова-них оцЫочних ф¡нансових показник¡в: коеф¡ц¡eнт поточноУ л¡кв¡дност¡ (покриття), коеф¡ц¡eнт сп¡вв¡дношення власних ¡ залучених кошт¡в, коеф¡ц¡eнт фЫансовоУ автономий рента-бельн¡сть актив¡в, рентабельнють д¡яльност¡, рентабельн¡сть власного кап¡талу, коефщент зростання актив¡в, коеф¡ц¡eнт власного капггалу, коефщент зростання чистих актив¡в.
Ще один оц¡ночний показник - коефщент абсолютноУ л¡кв¡дност¡, що вщображае наявн¡сть грошових кошт¡в у суб'ектв господарювання, впродовж 2011-2012 рок¡в не перевищував 0,1, у той час як його граничний рвень повинен знаходитися в ¡нтервал¡ вщ 0,2 до 0,35. 0днак за пщсум-
1 Наказ М'тфту вд 27.03.2006 №332/12206 332/12206 «Про за-твердження Методики анал1зу ф'нансово—господарсько! дяльносп п1дпри-емств державного сектору економки»; Наказ М'текономки в\д 26.10.2010 №1361 «Про внесення змн до Методичних рекомендация щодо виявлення ознак неплатоспроможност п:дприемства та ознак д)й з приховування бан-крутства, фктивного банкрутства чи доведення до банкрутства».
Таблиця 1. Динамша показнимв дивщендно! полггики акцюнерних товариств в Укра'ш за 2011-2013 роки
№з/п Показник 2011 2012 2013
1 Ктьюсть ГТ*, од 672 629 571
2 Ктьюсть ГТ, що обстежуються, од. 99 100 100
3 1з загальноУ ктькост обстежених ГТ, юльюсть тих, що здмснюють дивщенды виплати, од. 85 84 70
4 Частка ГТ, що здмснюють див¡денд¡ виплати, % 85,9 84,0 70,0
5 Чистий прибуток ГТ, що обстежуються, млн. грн. 13425,7 5900,5 6668,6
6 Сума дивщендв, перерахованих на державы корпоративн права**, млн. грн. 3095,4 775,4 1413,5
7 Сума дивщендв, перерахованих на КПД, ГТ, що обстежуються, млн. грн. 3356,4 775,5 1295,9
8 Частка дивщендю, перерахованих ГТ, що обстежуються, до загальноУ суми дивщендв, перерахованих на КПД, % 97,2 98,5 99,5
9 Частка дивщендю перехованих ГТ, що обстежуються, у загальному обсяз¡ отриманого ними чистого прибутку, % 22,5 10,5 17,6
* За даними Реестру КПД (без урахування ГТ, що знаходяться в управл!ння НАК, ДАК, ДАХК).
** За даними фдму, Держказначейства, Мнекономрозвитку Украни (з урахуванням ГТ, що знаходяться в управлнн НАК, ДАК, ДАХК).
Taблиця 2. Ocнoвнi фiнaнcoвi кoeфiцicнти, ùo xapaктepизують дiяльнicть вибpaниx ГТ зa 2011-2013 po^*
N з/п ^^зник Hopмaтивнe знaчeння 2011 2012 2013
1 ^газники лiквiднocтi тa плaтocпpoмoжнocтi
1.1 Koeфiцieнт пoтoчнoï лiквiднocтi (пoкpиття] (K1] >1,0 1,1 1,1 1,2
1.2 Koeфiцieнт aбcoлютнoï лiквiднocтi (K2] 0,2-0,35 0,1 0,1 0,2
2 Пoкaзники oцiнки фiнaнcoвoï cтiйкocтi
2.1 Koeфiцieнт cпiввiднoшeння влacниx i зaлyчeниx кoштiв (K3] 0,7-1 1,1 1,4 2,5
2.2 Koeфiцieнт фiнaнcoвoï aвтoнoмiï (K4] >0,5 0,5 0,5 0,б
2.3 Koeфiцieнт зaбeзпeчeнocтi влacними oбopoтними кoштaми (K5]. >0,1 -0,3 -0,б -0,1
3 Пoкaзники oцiнки eфeктивнocтi дiяльнocтi (пpибyткoвocтi]
3.1 Peнтaбeльнicть aктивiв (K6] >0 3,1 5,B 4,3
3.2 Peнтaбeльнicть дiяльнocтi (K7] >0 2,7 5,3 4,4
3.3 Peнтaбeльнicть влacнoгo кaпiтaлy (KB] >0 б,1 10,5 7,0
3.4 Koeфiцieнт зpocтaння чиcтoгo фiнaнcoвoгo peзyльтaтy(K9] >100 B3,3 219,5 B5,0
4 Пoкaзники дiлoвoï aктивнocтi
4.1 Динaмiкa дeбiтopcькoï зaбopгoвaнocтi (K10] Зменшення 19,4 15,7 25,9
4.2 Динaмiкa кpeдитopcькoï зaбopгoвaнocтi (K11] Зменшення 3,4 11,1 B,2
4.3 Cпiввiднoшeння дeбiтopcькoï дo кpeдитopcькoï зaбopгoвaнocтi (K12] 1 0,7 0,7 0,7
5 Пoкaзники мaйнoвoгo cтaнy
5.1 Koeфiцieнт зpocтaння aктивiв (K13] >100 105,3 109,9 10B,5
5.2 Koeфiцieнт зpocтaння влacнoгo кaпiтaлy (K14] >100 105,B 11б,5 115,7
5.3 Koeфiцieнт зpocтaння чиcтиx aктивiв (K15] >100 106,B 147,B 11б,9
5.4 Koeфiцieнт знocy ocнoвниx зacoбiв (K16] < 70% B0,9 44,7 бб,9
* Бeз ypaxyвaння HAK «Haфтoгaз Укдв/ни».
кaми пepшoгo пiвpiччя 2014 po^ йoгo piвeнь зpic дo 0,2, щo вiдпoвiдae нopмaтивнoмy знaчeнню.
Cвoeю чepгoю, кoeфiцieнт зpocтaння чиcтoгo фiнaнcoвo-гo peзyльтaтy мaв cтpoкaтий xapaктep, кoливaючиcь як y бк зменшення, тaк i y бк зpocтaння.
Aнaлoгiчнi тенденци cпocтepiгaютьcя i пo кoeфiцieнтy знocy ocнoвниx зacoбiв. Для peшти oцiнoчниx фiнaнcoвиx пoкaз-никiв xapaктepним е пocтiйнe нeдoтpимaння нopмaтивниx знaчeнь. Taк, пoкaзники динaмiки дeбiтopcькoï тa кpeдитop-cькoï зaбopгoвaнocтi мaють пoзитивнi знaчeння, щo ^дчить пpo зpocтaння зaзнaчeниx зaбopгoвaнocтeй fea нopмaтивoм цi пoкaзники пoвиннi змeншyвaтиcя).
Пoзитивнi знaчeння мaють i пoкaзники динaмiки дeбiтopcькoï тa кpeдитopcькoï зaбopгoвaнocтi. Зi cвoгo бoкy cпiввiднoшeння дeбiтopcькoï тa кpeдитopcькoï зaбopгoвaнocтeй е нижчим зa 1. Hapaзi це ^^чить не тiльки пpo збiльшeння зaбopгoвaнocтi oбcтeжyвaниx FT, a й пpo диcбaлaнc ix^x зoбoв'язaнь.
He мoжнa зaлишити без yвaги i той фaкт, щo y пepioдi, i^o oглядaeтьcя, кoeфiцieнт зaбeзпeчeнocтi влacними oбopoтни-ми кoштaми, щo е дocтaтньo вaжливoю xapaктepиcтикoю фЬ нaнcoвoгo ^гану, пo вiдcтeжyвaнoмy кoлy ГT мaв вiд'eмнe знa-чення, щo ^щчить пpo дeфiцит влacниx oбopoтниx aктивiв.
Oтжe, з нaвeдeнoгo вище мoжнa кoнcтaтyвaти, щo y o6-cтeжeниx ГT е пeвнi фiнaнcoвi пpoблeми, i виплaтa дивщен-дiв нa KПД мoжe ïx пocилити. Boднoчac вapтo вiдмiтити, щo, poзpaxyвaвши фaктичнi piвнi oцiнoчниx пoкaзникiв, не oтpи-мaнo вiдпoвiдi: чи дocтaтньoю е фiнaнcoвa cтiйкicть кoжнo-гo з вiдcтeжyвaниx ГГ aflœ;e, як зaзнaчaлocя вище, кoжний з циx пoкaзникiв xapaктepизye лише певний acпeкт гocпoдap-cькoï дiяльнocтi тoвapиcтвa. Bиxoдячи з цьoгo виникae пoтpe-бa y визнaчeннi звeдeнoгo (iнтeгpaльнoгo] пoкaзникa ф^н-coвoгo cтaнy, який би вpaxoвyвaв yci вищeзaзнaчeнi oцiнoчнi
пoкaзники. Для poзpaxyнкy цьoгo звeдeнoгo пoкaзникa бyлo виpiшeнo зacтocyвaти мeтoд cпeктp-бaльнoгo aнaлiзy, який пoлягae y пpиcвoeннi пeвнoгo бaлa кoжнoмy з oцiнoчниx пo-кaзникiв [B]. Зaгaльнa cyмa бaлiв е пiдcтaвoю для вщне^ння TT дo oднieï з чoтиpьox фуп cтiйкocтi: 1] пiдпpиeмcтвa зi c™-ким фiнaнcoвим cтaнoм; 2] пiдпpиeмcтвa з зaдoвiльним фЬ нaнcoвим cтaнoм; 3] пiдпpиeмcтвa з нeзaдoвiльним ф^нм-вим cтaнoм; 4] пiдпpиeмcтвa з ^итичним фiнaнcoвим cтaнoм.
Taким чинoм, нa дpyгoмy eтaпi дocлiджeння, пюля poзpa-xyнкy вибpaниx для aнaлiзy фiнaнcoвoгo cтaнy 1б oцiнoчниx пoкaзникiв, кoжнoмy з циx пoкaзникiв пpиcвoювaлacя пев-нa кiлькicть бaлiв. Пpиcвoeння бaлiв здiйcнювaлocя шляxoм пopiвняння фaктичниx (poзpaxoвaниx] piвнiв фiнaнcoвиx пo-газниюв з ïxнiми iнтepвaльними (гpaничними] знaчeннями. Для oцiнки фiнaнcoвoгo cтaнy П" iнтepвaльнi знaчeння o^-нoчниx пoкaзникiв 6ули визнaчeнi з ypaxyвaнням нopмaти-вiв, peкoмeндoвaниx в oфiцiйниx мeтoдикax aнaлiзy ф^н-coвoгo cтaнy вiтчизняниx пiдпpиeмcтв, a тaкoж yзaгaльнeння cвiтoвoгo тa вiтчизнянoгo нayкoвoгo дocвiдy щoдo вcтaнoв-лення iнтepвaльниx (гpaничниx] знaчeнь фiнaнcoвиx пoкaз-никiв [5]. Poзпoдiл бaлiв для кoжнoгo з poзглянyтиx пoкaзни-кiв фiнaнcoвoгo cтaнy opгaнiзaцiï нaвeдeнo у тaбл. 3.
Ha тpeтьoмy зaключнoмy eтaпi здiйcнювaвcя poзpaxyнoк yзaгaльнeнoï (пiдcyмкoвo'() oцiнки фiнaнcoвoгo ^гану П" тa ви-знaчeння peйтингy2 (гpyпи] йoгo фiнaнcoвoï cтiйкocтi. Ta^ yзa-гaльнeнa oцiнкa фiнaнcoвoгo ^гану П" пpoвoдилacя шляxoм пiдpaxyнкy зaгaльнoï кiлькocтi бaлiв ycix oцiнoчниx пoкaзникiв.
У пoдaльшoмy нa ocнoвi знaчeння звeдeнoгo пoкaзникa фiнaнcoвoгo cтaнy ^ визнaчaвcя peйтинг фiнaнcoвoгo cra-ну вiдпoвiднoгo тoвapиcтвa, пpи цьoмy мaкcимaльнa cyмa
2 Peйтинг — ^ yзaгaльнeнa oцiнкa oкpeмиx acпeктiв aáo дiяльнocтi op-гaнiзaцiï в ц^му, гpyпи opгaнiзaцiй зa фiкcoвaний пpoмiжoк Hacy.
бал!в, що могла бути нарахована, становила 48. Розпод!л ГТ за групами ф!нансового ст!йкост! залежно в!д набраноУ к!ль-кост! бал!в наведено у табл. 4.
Визначення узагальненого показника ф!нансового стану ГТ дае можлив!сть не т!льки оц!нювати р!вень УхньоУ ф!нан-совоУ ст!йкост!, а й б!льш точно прогнозувати тенденцп Ух роз-витку взагал!.
Застосуемо вище згадан! п!дходи до визначення узагаль-неноУ оц!нки ф!нансового стану суб'екта господарювання на приклад! ПАТ «Укрг!дроенерго»3 (табл. 5). Дан! табл. 5 св!д-чать, що в пер!од!, що оглядаеться, б!льш!сть оц!ночних по-казник!в, що характеризують р!зн! аспекти д!яльност! ПАТ «Укргщроенерго», за своУм р!внем були в!днесен! до 1 або 2 групи, ! в!дпов!дно кожному з цих показник!в було присвоено або 3, або 2 бали. Як насл!док, у 2011 роц! «Укргщроенерго» загалом отримало 34 бали, у 2012 роц! - 39, а в 2013 роц! - 45 бал!в. Нараз! така сума бал!в дозволяе в!днести ПАТ «Укргщроенерго» до пщприемств з! ст!йким ф!нансовим станом. Своею чергою, це свщчить про спроможн!сть ком-пани сплачувати дивщенди на КПД за встановленим базо-вим нормативом.
У подальшому так само зд!йснювалася класиф!кац!я р!в-н!в оц!ночних ф!нансових показник!в та розрахунок узагаль-неноУ оц1нки ф1нансового стану для решти обстежених ГТ.
Проведен! розрахунки показали, що левова частина (70%) обстежених ГТ у перюд1, що розглядаеться, мала задовть-ний фЫансовий стан (табл. 6).
3 По обстеженому колу ГТ частка дивиденде сплачених ПАТ «Укрпдро-енерго» становила майже третину, зокрема у 2012 рои) — 31%, у 2013 роц'1 - 30%.
Своею чергою, спйкий фЫансовий стан у 2011-2012 роках спостергався у 17 ГТ, а у 2013 роц1 Ухня ктьюсть зрос-ла до 23 одиниць. При цьому в п'яти з цих ГТ спйкий фЫан-совий стан було зафксовано три роки поспть (у тому числ1 ПАТ «Укргщроенерго», ПрАТ «Президент-готель», ПАТ «Су-миобленерго», ВАТ «Завод «Артемзварювання», ПАТ «Артем - Контакт»), а у дев'яти - упродовж двох роюв (у тому числ1 ПАТ «Укртранснафта», ДАТ «Укрспецтрансгаз», ВАТ «Харк1вський НДПК1 «Енергопроект», ПАТ «Хартрон», ВАТ «Турбоатом», ПАТ «ПК1 конвееробудування», ЗАТ «ГотельУ-краУна», ПАТ «Завод «Фюлент», ВАТ «Дн1проенерго»).
Незадовтьний ф1нансовий стан у 2011-2013 роках мали 12 ГТ, а у 2013 роц1 Ухня ктьюсть зменшилася до дев'яти. При цьому варто додати, що до ц1е'У групи увмшли не т1льки збитков!, а й прибутков! товариства. Так, у 2013 роц1 з дев'яти в!днесених до ц!еУ групи товариств п'ять були збитковими (в тому числ! ПАТ «МиколаУвська ТЕЦ», НАК «Нафтогаз УкраУни», ПАТ «НД1ПК1 засоб!в технолог!чно-го устаткування «ВЕЛТ», ПАТ «АТ НД1 рад!отехн!чних ви-м!рювань», ПАТ «0деський припортовий завод»), а чотири - прибутковими (в тому числ! ДАХК «Топаз», ДАХК «КиУв-ський рад!озавод», Курс», ПАТ «Дн!продзержинська тепло-електроцентраль»).
З огляду на викладене вище можна констатувати, що пе-реважна б!льш!сть обстежених ГТ спроможна була зд!йсню-вати див!дендн! виплати на КПД за п!дсумками д!яльност! у 2011-2013 роках. Разом !з тим, з нашого погляду, вста-новлений базовий норматив в!драхування див!денд!в на р!в-н! 30% не е оптимальним, адже, як показали розрахунки,
Таблиця 3. Критер1альн1 значения показнимв, як1 використовуються для оц1нки фшансового стану господарсь-кого товариства
Показник Iгрупа (3 бали) II група (2 бали) III група (1 бал) IV група (0 бал1в)
Показники л!кв!дност! та платоспроможност!
Коеф!ц!ент поточноУ л!кв!дност! (покриття) (К1) 1,8-3 1,4-1,7 1,0-1,6; > 3*; <1,00
Коеф!ц!ент абсолютноУ л!кв!дност! (К2) 0,2-0,35 0,15-0,2 0,05-0,14 <0,054
Показники оц!нки ф!нансовоУ ст!йкост!
Коеф!ц!ент сп!вв!дношення власних ! залучених кошт!в (К3) >1 0,7-1 <0,1 <0
Коеф!ц!ент ф!нансовоУ автоном!У (К4) >0,80 0,6-0,7 0,50-0,65 <0,50
Коеф!ц!ент забезпеченост! власними оборотними коштами (К5) >0,3 0,1-0,2 <0,1 <0
Показники оц!нки ефективност! д!яльност! (прибутковост!)
Рентабельн!сть актив!в (К6) >3% 1,2-3,0% 0-1,2% <0%
Рентабельн!сть д!яльност! (К7) >5% 2-5% 0-2% <0%
Рентабельн!сть власного кап!талу (К8) >5% 2-5% 0-2% <0%
Темп росту чистого ф!нансового результату (К9) >100% =100% <100%
Показники д!ловоУ активност!
Динам!ка деб!торськоУ заборгованост! (К10) < (-10%) -10-0% 0-10% >10%
Динам!ка кредиторськоУ заборгованост! (К11) < (-10%) -10-0% 0-10% >10%
Таблиця 4. Класифжацш ф|нансово'| ст1Йкост1 товариств за сумою бал1в
Група ф1нансово'| ст1йкост1 Рейтинг Граничн1 значення за сумою бал1в
Пщприемство з ст!йким ф!нансовим станом А 48-33
Пщприемство з задов!льним ф!нансовим станом В 32-17
Пщприемство з незадов!льним ф!нансовим станом С 16-1
Пщприемство з критичним ф!нансовим станом □ 0
* 3 финансово/ точки зору значне перевищення нормативних значень показникв платоспроможност св!дчить про неефективмсть розмщення кошт!в оргашзацИ, разом з тим, зб^льшення коефЦентт платоспроможност може св^дчити про полтшення финансового становища компанИ.
Таблиця 5. Розрахунок узагальненого показника фшансового стану ПАТ «Укргщроенерго» за 2011-2013 роки
№ з/п Паказник 2011 2012 2013 Оцшка використана при розрахунку
фактичт значения група оцшочний бал фактичт значения Група оцшочний бал фактичт значения група оцшочний бал
1група (3 бали) II група (2 бали) III група (1 бал) IV група (0 балш)
1 2 3 4 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
1 Показники лквщносгп
1 Коефщгёнт покриття, К 2,14 1 3 2,6 1 3 1,96 1 3 1,8-3 1,4-1,8 1,0-1,4;>=3 <1
2 Коефщгёнт абсолютно)" лквщносй К 0,1 2 2 0,49 1 3 0,35 1 3 0,2-0,35 0,15-0,2 0,05-0,14 <0,05
II Показники ф1нансовоТст1йкост1
3 Коефщгёнтсгйввщношення власнихта запо-зичених коигпв, К 8,02 1 3 7,59 1 3 13,69 1 3 >1 0,7-1 <0,7 <0
4 Коефщгёнтавтономм, К 0,8 1 3 0,8 1 3 0,86 1 3 >0,8 0,6-0,7 0,5-0,6 <0,5
5 Коефщ1ентзабезпеченост1 власними оборот-ними коштами, К -1,1 4 0 -0,8 4 0 -1,7 4 0 >0,3 0,1 -0,2 <0,1 <0
III Показники прибутковост1
6 Рентабельнють активв, % 3 1 3 8,7 1 3 8,1 1 3 >3 1,2-3 0-1,2 <0
7 Рентабельнють дильност1, % 23,32 1 3 47,03 1 3 48,24 1 3 >5 2-5 0-2 <0
8 Рентабельнють власного капталу, % 3,73 2 2 10,81 1 3 9,32 1 3 >5 2-5 0-2 <0
9 Темп росту чистого фшансового результату, % 63 3 1 326 1 3 132 1 3 >100% 100 <100%
IV Показники дтовоТ активност1
10 Прир1стдеб1торсько]'заборгованост1 за р1к, % 494,87 4 0 61,27 4 0 -14,7 1 3 < (-1 0%) -0,1 0% -10% >10%
11 Прир1ст кредиторсько)" заборгованост1 за р1к, % 12,34 4 0 171,19 4 0 -16,52 1 3 < (-1 0%) -0,1 0% -10% >10%
12 Коеф1ц1ентсп1ввщношення дебторськоТ до кредиторсько)" заборгованостей 2,88 1 3 1,99 1 3 1,43 1 3 1,2-1,5 1,0-1,2 або > 1,5 0,8-1,0 <0,8
V Показники майнового стану
13 Темп росту активв, % 105 1 3 122 1 3 157 1 3 >100 100 <100
14 Темп росту власного капралу, % 103 1 3 122 1 3 150,5 1 3 >100 100 <100
15 Темп зростання чистихактивв, % 100 2 2 130 1 3 153 1 3 >100 100 <100
16 Ступ1нь зносу основних засоб1в, % 22,62 1 3 27,06 1 3 3,62 1 3 <30 30-50 51-70 >70
Зведений показник фшансового стану ГТ (сума бал1в за ус1ма показниками) 34 39 45
Дипазон бал1в для оц1нки ф1нансового стану суб'екта господарювання 48-33 32-17 16-1 0
Група ф1нансово'1'с™кост1 1 1 1
7^ О Л
0
1 _с л
=1 "О
о
СП
"О
о со ш
7^ <
~i
>
< 00
>
ш ^
ш m 7^ О Л
0
1 _с л
о ^
сг л о о
в о тз
2 <
со ш
0 со s
X
Е Ja'
1
О
О СО
Таблиця 6. Розподш обстежених ГТ за трупами фшансово! стшкост за 2011-2013 роки, од.
Групи фшансово! стшкост 2011 2012 2013
Усього обстежених ГТ 99 100 100
I група - стмкий фЫансовий стан 17 17 22
II група - задовтьний фЫансовий стан 70 71 69
III група - незадовтьний фЫансовий стан 12 12 9
IV група - критичний фЫансовий стан 0 0 0
незважаючи на те що багато з обстежених ГТ у nepiofli, що оглядаеться, працювали прибутково, водночас вони не мали достатнього piвня фiнансoвoí стiйкoстi. Тобто здiйсненнi ними вщрахування дивiдендiв на КПД могли призвести до по-дальшого пoгipшення фiнансoвoгo стану ГТ, зниження обся-гiв pеiнвестування.
На наш погляд, при визначенн оптимального piвня вщра-хувань на КПД доцтьно враховувати не тiльки poзмip отри-маного ГТ чистого прибутку, а й piвень його фЫансовоТ стм-кoстi, а також iнвестицiйнi програми, що здмснюються, та джерела Тхнього фiнансування (зокрема, частку фiнансoвих ресурав, що плануеться залучити за рахунок довгостроко-вих кpедитiв банкiв). Це зумовлене тим, що найбiльш чггким е зв'язок мiж дивiденднoю пoлiтикoю та самoфiнансуванням ГТ, а саме: чим бтьший прибуток виплачуеться у виглядi ди-вiдендiв, тим менше кoштiв залишаеться у суб'екта господа-рювання для здiйснення iнвестування. Тобто ршення у сфер1 дивiденднoí полггики безпосередньо впливають на рух фЬ нансових pесуpсiв та кожне з цих зрештою мае екoнoмiчний вплив на результативнють роботи АТ, що полтшуе або по-гipшуe и ефективнiсть.
Висновки
Ефективне упpавлiння ГТ полягае в знахoдженнi балансу Ытереав мiж основними складовими бiзнесу (Ывестицмною, oпеpацiйнoю та фiнансoвoю дiяльнiстю) для прискорення темтв його екoнoмiчнoгo зростання, а здмснення дивщенд-ноТ пoлiтики держави - мiж забезпеченням надходжень до
державного бюджету в короткостроковм пеpioд та розви-тком СГ у перспектива
Список використаних джерел
1. Бюджетний кодекс УкраТни. - [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi
2. Закон УкраТни «Про управляя об'ектами державно! власноста
- [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://zakon3.rada.gov.ua/ laws/show/185-16
3. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: [учеб. курс] / И.А. Бланк.
- К.: Ольга, Ника-центр, 2004. - 656 с.
4. Бточенко А.М. Удосконалення формування та pеалiзацií ди-вщендноТ политики пщприемств з державною часткою в Укра'н /
A.М. Бточенко // ФЫанси УкраТни. - 2008. - №5. - С. 96-102.
5. Методические указания по расчету дивидендов ОАО «Геотерм». - [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www. geotherm.rushydro.ru/file/main/geoterm/investors/divident/ Methodrecommend_Regulations_Dividend_policy.pdf
6. Пархоменко О.С. ОцЫка ефективност дивщендноТ политики пщприемств / О.С. Пархоменко // Вюник ХНУ iм. Н.М. КаразЫа. -2008. - N789. - С. 219-226.
7. СутормЫа В.М. ФЫанси заpубiжних кopпopацiй: пщручник /
B.М. Сутopмiна. - К.: КНЕУ, 2004. - 566 с.
8. Шегурова В. Сравнительная характеристика различных методик рейтинговой оценки финансового состояния промышленного предприятия / В. Шегурова, В. Леушина // Экономическая наука и практика: материалы III Междунар. науч. конф. - Чита: Издательство Молодой ученый, 2014. - С. 80-84.
УДК 351.713(477):328.185
P.P. СЛОБОДЯН,
2-й курс мапстратури, напрям подготовки «Фнанси i кредит», Кивський нацональний университетiм. Тараса Шевченка,
З.С. ВАРНАЛ1Й,
д.е.н., професор, Кивський на^ональний унверситетiM. Тараса Шевченка
Запоб1гання та протид1я корупцп в органах Державно! фокально! служби Укра!ни
У статт розглянуто пропозицН щодо вдосконалення нормативно-правовой бази та органiзацiйного забезпечення за-побгання та протидИ корупцН в органах Державноi фiскально¡ служби Украни. Центральною проблемою в боротьбi з по-датковою злочинн!стю визнаються структуриза^я податково! системи, правовий статус державного органу, розпод/л та узгодженсть функцональних обов'язюв у дяльностi багаторвнево!' податково'1 системи Украни.
Ключов! слова: коруп^я, Державна фiскальна служба Украни, антикорупцйна д)яльн'1сть, податковi злочини.
P.P. СЛОБОДЯН,
2-й курс магистратуры, направление подготовки «Финансы и кредит», Киевский национальный университет им. Тараса Шевченко,
З.С. ВАРНАЛИЙ,
д.э.н., профессор, Киевский национальный университет им. Тараса Шевченко
Предотвращение и противодействие коррупции в органах Государственной фискальной службы Украины
В статье рассмотрены предложения по совершенствованию нормативно-правовой базы и организационного обес-
104 Формування ринкових вщносин в YKpa'rni № 5 (168)/2015
© PP. СЛОБОДЯН, З.С. ВАРНАЛЙ, 2015
