CC BY
23
Таким чином, ГВН у цтому i по конкретних напрямах fli-яльност геологiчних пщприемств можна розглядати, що охоплюе: натуралы-ii об'екти чи процеси (1) та вартюне Тх Bi-дображення (2). Але природна складова повнiстю належить до геологи. IV лопчно називати первинною. На виробничих процесах, поеднаних з дослщженнями у ГВН, фаxiвцi ство-рюють iнформацiйну продукцiю, що вщображуе геолопч-нi об'екти i процеси, тобто е вторинною. Тому ГВН слщ розглядати як двоединий процес: геолого-економiчний. А цю дiяльнiсть у цiлому доцiльно об'еднати в наукову геологiчну галузь - економiчну геологiю. Дана галузь вивчае геолопч-нi об'екти i процеси за потребами, перш за все економГчни-ми. Результати дослщжень розподтяються за видами i вщ-повщно потребами в них. Тому ЕГ пропонуеться вiдносити за первинною складовою до геологiчниx наук.
Список використаних джерел
1. Конституц1я УкраТни: Прийнята на п'ят1й сесИ" Верховно! Ради УкраТни 28.06.96. - К.: Велес. - 2006. - 48 с.
2. Гуреев М.М. Геолого-економГчна оц1нка залГзорудноТ бази УкраТнського щита для прямого вщновлення зал1за: Дис... канд. наук: 04.00.19. - 2008.
3. Федоренко В.Г., Н1коленко Ю.М., Д1денко О.М. та ¡н. Основи еко-номГчноТ теорГТ: Пщручник / За наук. ред. проф. Федоренко В.Г. - К.: Алерта, 2005. - 511 с.
4. РегГональнГ матерГально-ресурснГ баланси: рекомендаци по складанню базових баланс¡в / В.С. Дубовик, О.М. Нижник, Б.З. ПГрГ-
ашвГлГ, Б.П. ЧиркГн. - К., 2005. - 80 с. - (Преп. / НАН УкраТни. Рада по вивченню продуктивних сил УкраТни).
5. Федоришин Ю.1., Яковенко М.Б., Фесенко О.В., Трюка Н. Т. Гли-бинна будова земноТ кори УкраТнського щита як основа для прогноз-но-металогенГчних досл¡джень // Зб. наукових праць УкрДГР1. - К.: УкрДГР1, 2009. - №1-2. - С. 18-33.
6. Малюк Б.1., Бобров О.Б., Красножон М.Д. Надрокористування у краТ-нах бвропи i Америки: Довщкове видання. - К.: ГеографГка, 2003. - 197 с.
7. Основи економГчноТ геологи: Навч. посГб. для студ. геол. спец. вищ. закл. освГти / М.М. Коржнев, В.А. Михайлов, В.С. МГщенко та ¡н. - К.: «Логос», 2006. - 223 с.: ¡л. - Бйлюгр.: С. 218-222.
8. Сучасний тлумачний словник украТнськоТ мови: 50 000 слГв / За заг. ред. д-ра фГлол. наук, проф. В.В. ДубГчинського. - X.: ВД «ШКОЛА», 2006. - 832 с.
9. Про затвердження Положення (стандарту) бухгалтерського об-лГку 33 «Витрати на розвщку запас¡в корисних копалин»: Наказ МГ-н¡стерства фГнансГв УкраТни вГд 26.08.2008 №1090. Зареестрова-но в МГнГстерствГ юстицГТ УкраТни 12.09.2008 за №844/15535.
10. Про виконання комплексно: програми наукових дослщжень НАН УкраТни «МГнеральнГ ресурси УкраТни та Тх видобування»: постанова Президи НацГональноТ академи наук УкраТни вГд 30.03.2007 №91.
11. РеструктуризацГя мГнерально-сировинноТ бази УкраТни та ТТ ¡нформацГйне забезпечення / С.О. Довгий, В.М. Шестопалов, М.М. Коржнев та ¡н. - К.: Наукова думка, 2007. - 347 с.
12. Рудько Г.1., Литвинюк С.Ф., ЛовГнюков В.1. Геолого-економГч-на оцГнка вугГльних родовищ УкраТни. МГнеральнГ ресурси УкраТни. -2012, №2. - С. 23-28.
I.B. ДЕМ'ЯНЕНКО,
к.е.н., доцент кафедри фманав, Нацюнальний умверситет харчових технологий,
О.В. ЛИСЕНКО,
мапстр кафедри фнанав, Нацюнальний университет харчових технологй
Особливосп дивщендно! полп*ики шдприсмств на ринках каштал1в, що розвиваються
У статт проведено досл'щження особливостей дивщендно!политики пщприемств на ринках кап 'пал'ю, що розвиваються, зроблено анал'з ринку акцй, який займае важливе мсце на ринках кап'папв, проведено аналз див1дендно{ полтики пд-приемств в УкраЫ, зокрема п 'дприемств харчово'1'промисловостi, та проведено загальний анал'з дивдендноiполтики на прикладi публiчного акц/онерного товариства «Оболонь».
Ключов! слова: дивденди, дивiдендна полiтика, прибуток, акц/я, полiтика стабiльного рвня дивiдендiв.
И.В. ДЕМЬЯНЕНКО,
к.з.н., доцент кафедры финансов, Национальный университет пищевых технологий,
О.В. ЛЫСЕНКО,
магистр кафедры финансов, Национальный университет пищевых технологий
Особенности дивидендной политики предприятий на развивающихся рынках капиталов
В статье проведено исследование особенностей дивидендной политики предприятий на развивающихся рынках капиталов, осуществлен анализ рынка акций, занимающий важное место на рынках капиталов, проведен анализ дивидендной политики предприятий в Украине, в частности предприятий пищевой промышленности, и проведен общий анализ дивидендной политики на примере публичного акционерного общества «Оболонь».
Ключевые слова: дивиденды, дивидендная политика, прибыль, акция, политика стабильного уровня дивидендов.
I.V. DEMYANENKO,
Ph.D., associate professor of finance, National University of Food Technologies,
ОУ. LYSENKO,
master of Finance Department, National University of Food Technologies
Features dividend policy of companies on developing capital markets
The paper studied the characteristics of dividend policy on capital markets businesses developing the analysis of market
© I.B. ДЕМ'ЯНЕНКО, О.В. ЛИСЕНКО, 2015
Формування ринкових вщносин в УкраТы № 6 (169)/2015 121
shares which plays an important role in capital markets, the analysis of dividend policy of companies in Ukraine, including food industry and held a general analysis of dividend policy on Public Joint Stock Company case «Obolon».
Keywords: dividend, dividend policy, profit share, the policy of stable dividends.
Постановка проблеми. Актуальною проблемою, що по-стае перед сучасними пщприемствами, е обгрунтування шля-хв виходу з кризи та завоювання мщних конкурентоспромож-них позицм як на внутршньому ринку, так ¡ на мжнародному ринку шляхом формування ефективно'У дивщендно'У полгтики. Адже вона впливае на ринкову вартють пщприемства, курс ащй, джерела формування фЫансових ресурса, ¡нвестицм-ну приваблив¡сть п¡дприeмства, стае невщ'емною частиною загально'У ф¡нансовоí полгтики корпораци. Див¡дендна полгти-ка врграе важливу роль у визначенн¡ вартост п¡дприeмства, реал¡зац¡í його фЫансово'У стратеги, ¡нвестицмно'У пол¡тики, пол¡тики формування власних фЫансових ресурс¡в.
Приймаючи р¡шення в галуз¡ дивщендно'У пол¡тики, сл¡д враховувати, що вони впливають на ряд ключових параме-трв ф¡нансово-господарськоí д¡яльност¡ п¡дприeмства: величину самофЫансування, структуру кап¡талу, ц¡ну залучен-ня ф¡нансових ресурс¡в, ринковий курс корпоративних прав, лквщнють та ряд ¡нших. Hайб¡льш ч¡тко вираженим е зв'язок м¡ж див¡дендною пол¡тикою та самофЫансуванням пщпри-емства: чим бтьше прибутку виплачуеться у вигляд¡ дивЬ денд¡в, тим менше кошт¡в залишаеться у п¡дприeмства для зд¡йснення реЫвестицм. Якщо ж приймаеться р¡шення про тезавра^ю прибутку, зб¡льшуeться величина власного капиталу, а отже змЫюеться загальна структура кап¡талу пщ-приемства, що за певних обставин впливае на його вартють.
Лнал13 дослщжень та публкацш з проблеми. Свгто-ва ф¡нансова наука мае значну юльюсть роб¡т, як¡ присвяче-н особливостям дивщендно'У пол¡тики. Зокрема, можна вщ-значити прац¡ Ф. Модтьяы, М. M¡ллера, С. Росса, У. Шарпа, Р. Брейл^ С. Майерса, Дж. Ван Хорна та ¡н. На в¡тчизняних теренах це питання дослщжували I. Бланк, О. ВЫник, М. Грщ-чина, В. бвтушевський, А. Поддeрьог¡н, В. Суторм¡на. В той же час питання щодо дивщендно'У полгтики акц¡онерних то-вариств на ринках катталю, що розвиваються, поки що не знайшли достатнього висвгтлення в наукових та практичних роботах, хоча вона е суттевим елементом стратеги розвитку п¡дприeмств.
Мета статт'1 - дослщження особливостей дивщендно'У по-л¡тики п¡дприeмств на ринках катталю, що розвиваються.
Виклад основного матер~1алу. Ефективнють роботи пщ-приемства на ринках кап¡тал¡в, що розвиваються, значною м^ою залежить в¡д якост управл¡нських р¡шень, що сто-суються використання одержаного прибутку. Приймаючи ^ ршення, власники повинн¡ всебнно зважити напря-
ми першочергових вкладень ф1нансових pecypciB виходячи з фЫансового стану пiдпpиeмcтва, piвня його матер!ально-Texii4H0ï бази, cоцiального розвитку колективу, можливос-тей прибуткового pозмiщeння коотв на ринках капталiв що розвиваються. На розподт прибутку пiдпpиeмcтв, створених у фоpмi акцiонepниx товариств, значною мipою впливае об-рана дивщендна полiтика, яка е cyкyпнicтю принцитв i ме-тодiв виплати дивiдeндiв вiдповiдно до завдань фiнанcово-господарсько'1' дiяльноcтi у конкретний пpомiжок часу.
Дивщендна полiтика суттево впливае на процес залучення джерел фiнанcyвання, осюльки капiтал пiдпpиeмcтва може формуватись за рахунок як внутршых, так i зовншых джерел. Заохочуючи Ыоземы iнвecтицiï, держава тим самим не-piдко послаблюе зусилля, cпpямованi на мобоза^ю вну-тpiшнix нагромаджень, осюльки, як правило, збiльшye фонди споживання на суму, адекватну припливу капгталу. Вiдбyва-еться замiщeння нацiональниx заощаджень iнозeмними ресурсами, тим часом норма внутршых нагромаджень, залишаеться незмЫною, а то i знижуеться. Все це не стимулюе залучення Ывестицмних pecypciв у реальну економку [3]. В табл. 1 представлений обсяг прямих Ывестифй, якi були спрямоваы в Укра'ну i вщповщно з Укра'ни.
Як видно з табл. 1, в Украину протягом 2010-2014 роюв був залучений досить великий обсяг Ывести^й, тобто можна ска-зати, що ринки Укра'ни е досить привабливими для iнвecтоpiв.
Приймаючи piшeння в галyзi дивщендно''' полiтики, cлiд вра-ховувати, що вони впливають на ряд ключових паpамeтpiв фЫансово-господарсько''' дiяльноcтi пiдпpиeмcтва: величину самофЫансування, структуру капiталy, цiнy залучення фЫан-сових pecypciв, ринковий курс корпоративних прав, лквщнють та ряд Ыших. Усе це накладаеться на специфку укра'нсько-го фондового ринку, особливо бipжового сегмента, - незна-чну кiлькicть цiнниx папepiв, що обертаються на оргаызаторах тоpгiвлi, та низьку лквщнють бiльшоcтi з них, незважаючи на зростання обcягiв бipжовиx контpактiв (рис. 1).
Kpiм того, для пщприемств обмеженими залишаються зо-внiшнi ресурси, насамперед випуск ащй. Поширенню цього джерела фiнанcyвання перешкоджають iнcтитyцiйна неза-вepшeнicть вiтчизняного фондового ринку, а також надзви-чайно низький piвeнь корпоративного yпpавлiння, що спри-чиняе формування передумов для «ворожих» поглинань. Вiдповiдно бiльшicть мажоритарних акцiонepiв уникають ви-пycкiв ак^й або проводять 'х у раз^ якщо такi загрози вдалося ывелювати. Отже, нинi е пiдcтави говорити про низький piвeнь
Таблиця 1. Прям! ¡нвестицГ! (акц1онерний кап1тал)
Станом на 1 Ычня Прям! ¡ноземш ¡нвестицГ| в Украину Прям! ¡нвестицм з Украши
1 2 3
2010 39 175,7 6204,0
2011 43 836,8 6846,3
2012 48 991,4 6878,9
2013 53 679,3 6462,6
2014 57 056,4 6597,4
31.12.2014 45 916,0 6352,2
Складено авторами за даними НКЦПФН.
Рисунок 1. Обсяг б1ржових контракт^ з акщями на оргатзованому ринку
Джерело: складено авторами за даними НКЦПФР.
Рисунок 2. Обсяг зареестрованих комЫсю випусмв акцш
Джерело: складено авторами за даними НКЦПФР.
взаемозв'язку в Укра'У м1ж дивщендною полггикою та фон-довим ринком ¡ щодо пщприемств приватного сектору [5].
Ринок акцм займае важливе мюце серед ринюв катта-лщ. Лквщний та надмний ринок акцм е одним ¡з чинниюв, що визначае ¡нвестиц¡йний кл¡мат у кра'ш, сприяе залученню й перерозподту ¡нвестиц¡йного кап¡талу в перспективн¡ сфе-ри економ¡ки.
Нац¡ональна ком¡с¡я з цЫних папер¡в та фондового ринку регулюе д¡яльн¡сть акц¡онерних товариств на ринках ка-п¡тал¡в, що розвиваються, в Укра'н ¡ тому в певний промжок часу веде реестра^ю щодо ем¡с¡í акц¡й акцюнерними това-риствами. На рис. 2 представлений обсяг зареестрованих комоею випусюв акц¡й протягом 2009-2014 рок¡в.
Нагальн проблеми, що ¡снують на фондовому ринку Укра-¿'ни ¡ заважають його подальшому розвитков¡, - це низька лквщнють та кап¡тал¡зац¡я, масштабний деф¡цит внутр¡шн¡х грошових ресурс¡в для ¡нвестицм, низька частка б¡ржового сегменту ринку, недостатне законодавче регулювання цЫо-утворення, обмежена к¡льк¡сть л¡кв¡дних та ¡нвестицмно при-вабливих ф¡нансових ¡нструментв. Ус¡ вони е прямим вщо-браженням посткризового пер¡оду, який нараз¡ переживае укра'нський фондовий ринок. Це все свщчить про те, що вщ-буваеться пост¡йне залучення фЫансових ресурс¡в, як¡ вкрай необх¡дн¡ пщприемствам [2].
Компани, обсяг випуску акцм яких був найб¡льшим, наведено в табл. 2.
Як бачимо, протягом 2009 та 2014 роюв спостергаеть-ся р¡зке збтьшення обсягу випуск¡в акц¡й. Виплата дивщендв компан¡ями в умовах розвитку ринку дуже важлива. Компас-ям випдно залучати ¡нвестор¡в, як¡ отримують акци на трива-лий пер¡од як довгострокове вкладення сво'х кошт¡в. Таю ак-
ц¡онери не прагнуть заробити на купвл—продажу цих акц¡й, а розраховують на довгострокове зростання ТхньоТ вартост^ вони дуже важлив¡ для компани, тому що служать захистом вщ во-рожих поглинань з боку конкурента. Виплати див¡денд¡в здм-снювали в основному державн¡ пщприемства та банки (ВАТ «Державний ощадний банк Укра'ни», ПАТ «Державний екс-портно-¡мпортний банк Укра'ни», ПАТ «Укрпдроенерго», ПАТ «Укргазвидобування», ПАТ «Аграрний фонд»), при цьому приваты пщприемства та банки ршення щодо виплати дивщенд1в не приймали. Протягом останых роюв в Укра'н спостер¡гаeться кризова ситуацт, яка спонукае п¡дприeмства до спрямування дивщендв в основному на розвиток виробництва.
Серед вах пщприемств е й п¡дприeмства харчово' промис-ловост¡, як¡ також зд¡йснюють ефективну дтльнють у сфер¡ див¡дендноí пол™ки. 0тже, в табл. 3 згрупован пщприем-ства харчово' промисловост¡, як займають пров¡дн¡ м¡сця на ринку Укра'ни.
Як видно з табл. 3, найбтьший обсяг акц¡онерного капггалу мають п¡дприeмства з виробництва кондитерсько' продукци та алкогольних напо'в. Причому виплати дивщендв здмснювали лише ПАТ «Миронвський хл¡бопродукт» та ПАТ «0болонь».
У табл. 4 наведено розподт сплачених див¡денд¡в пщпри-емствами.
Серед репонв Укра'ни найб¡льший обсяг дивщендв протягом 2008-2012 роюв сплачено пщприемствами Дыпро-петровсько', Донецько' областей та мюта Киева.
Досл¡дження дивщендно''' пол¡тики дозволило виявити на-явнють стану невиплати див¡денд¡в у бтьшост п¡дприeмств та банк¡в Укра'ни. 0сновними причинами такого явища е збит-ков¡сть 'х д¡яльност¡ або накопичення величини нерозподте-ного прибутку для самофЫансування розвитку п¡дприeмств.
Джерело: складено авторами за даними НКЦПФР.
Таблиця 3. Hайбiльшi пiдпpиcмcтва xаpчoвoï пpoмиcлoвocтi Укpаïни за 2010-2014 po^
Таблиця 2. Пepeлiк eмiтeнтiв, oбcяг випycкy акцш яких був найбiльшим пpoтягoм 2009-2014 po^
№ п/п Ем^нт Oбcяг eMiciï, млн. фн.
1 1 2
2009 pk
1 ПАТ HAK «Haфтoгaз Укpaïнa» 30600,00
2 BAT «Деpжaвний oщaдний бaнк Укpaïни» 11770,00
3 ПАТ «Cведбaнк» 5000,00
4 ПАТ «Poдoвiд Бaнк» 599,99
2010pk
1 ПАТ HAK «Haфтoгaз Укpaïнa» 7400,00
2 ПАТ «BTÁ Бaнк» 2487,00
3 ПАТ «Mapiyпoльcький метaлypгiйний кoмбiнaт iм.. Iллiчa» 2254,89
4 ПАТ AKÁ «Фopyм» 2175,04
5 ПАТ «Деpжaвний екcпopтнo-iмпopтний бaнк Укpaïни» 1799,99
2011pk
1 ПАТ HAK «Haфтoгaз Укpaïнa» 12 500,00
2 ПАТ KÁ «ПpивaтБaнк» 4 684,97
3 ПАТ «Деpжaвний екcпopтнo-iмпopтний бaнк Укpaïни» 4 590,00
4 ПАТ АБ «Укpгaзбaнк» 4 300,00
5 ПАТ «Poдoвiд Бaнк» 3 950,00
2012 pk
1 ПАТ «Tpеcт «Kиïвмicькбyд-1» iменi M.П. Зaгopoдньoгo 2150,002
2 ПАТ KÁ «ПpивaтБaнк» 1352,393
3 ПАТ «Укpгiдpoенеpгo» 1000,004
4 ПpAT «Фapлеп-Iнвеcт» 678,585
5 ПАТ «Деpжaвний oщaдний бaнк Укpaïни» 604,00
2013pk
1 ПАТ «Укpтpaнcгaз» 26494,61
2 ПАТ «Бpoкбiзнеcбaнк» 14475,86
3 ПАТ «HAK «Haфтoгaз Укpaïни» 6000,00
4 ПАТ «Aгpapний фoнд» 5000,00
5 ПАТ «Укpгaзвидoбyвaння» 3854,12
№ ^мпатя Bлаcник Aкцioнepний капiтал, гpн. Галузь: xаpчoва пpoмиcлoвicть
1 2 3 5 6
1 ПАТ «Mиpoнiвcький xлiбoпpoдyкт» Юpiй Kocюк 9074092000 Bиpoбництвo кopмiв тa кypятини
2 ПАТ «Kapлcбеpг Укpaïнa» CarisbergGroup (Дaнiя] 3245231000 Bиpoбництвo aлкoгoльниx нaпoïв
3 ПАТ «Kpеaтив» Cтaнicлaв Беpезкiн 2276200000 Bиpoбництвo oлiï тa твapинниx жиpiв
4 ПАТ «Oбoлoнь» Oлекcaндp Пyчoк 1323165000 Bиpoбництвo aлкoгoльниx нaпoïв
5 ПАТ «KpaфтФyдз Укpaïнa» KraftFoods (C0A] 1315783000 Bиpoбництвo кoндитеpcькoï пpoдyкцiï
6 ПАТ «Bиpoбниче oб'eднaння Koнтi» Бopиc Koлеcнiкoв 1289884000 Bиpoбництвo кoндитеpcькoï пpoдyкцiï
7 ПАТ «ABK» Boлoдимиp Aвpaменкo 1037208000 Bиpoбництвo кoндитеpcькoï пpoдyкцiï
8 ПАТ «Mиpoнiвcькa птaxoфaбpикa» MXП, Юpiй Kocюк 599475000 Bиpoбництвo кypятини
9 ПАТ «Koндитеpcькa кopпopaцiя Poixe^) Петpo Пopoшенкo 484597000 Bиpoбництвo кoндитеpcькoï пpoдyкцiï
Oцiнкa ocoбливocтей дивiденднoï пoлiтики нa pинкy rarn-тaлiв, i^o poзвивaютьcя, здiйcненa нa пpиклaдi ПАТ «O6O-лoнь». Зaбезпечити дивiдендний дoxiд влacникaм пpocтиx aкцiй кopпopaцiï мoжнa лише в yмoвax пpибyткoвocтi ïx noc-пoдapcькoï дiяльнocтi. Пoкaзники пpибyткoвocтi викopиc-тaння влacниx джеpел фiнaнcyвaння е пoкaзник pентa-бельнocтi влacнoгo кaпiтaлy тa pентaбельнocтi cтaтyтнoгo ^п^ЛУ. ПАТ «Oбoлoнь» мae дocить видом пoкaзники пpи-бyткoвocтi, щo xapaктеpизyють ефективнy дiяльнicть пщ-пpиeмcтвa нa pинкy кaпiтaлiв. Згiднo з aнaлiзoм дивiденди
ПАТ «Oбoлoнь» нapaxoвyвaлo i виплaчyвaлo лише y 2011 тa 2012 poкax [1].
Eфективнicть дивiденднoï пoлiтики oцiнити нaдзвичaйнo cклaднo. Bиcнoвки щoдo ефективнocтi дивiденднoï пoлiтики мoжнa зpoбити нa ocнoвi aнaлiзy пoкaзникiв пpибyткoвoc-тi кopпopaтивниx пpaв, вщ знaчення якиx зaлежaть oбидвi cклaдoвi дoxoдiв (тaбл. 5].
Aнaлiз тaбл. 5 cвiдчить, щo зa чoтиpи ocтaннi poки пiдпpи-eмcтвo мaлo незмiннy cеpедньopiчнy кiлькicть пpocтиx a^ цiй - 32 5137 шт. Пpoтягoм 2010-2012 poкiв чиcтий пpи-
Таблиця 4. Обсяг сплачених дивщенд1в шдприемствами за 2008-2012 роки
№ п/п Р1к Млрд. грн.
2008 15,34
1 2009 6,12
2 2010 17,50
3 2011 19,08
4 2012 29,60
Джерело: складено авторами за даними НКЦПФР.
Таблиця 5. Розрахунок показнимв прибутковост акцш ПАТ «Оболонь» за 2010-2013 роки, тис. грн.
№ п/п Показник 2010 2011 2012 2013
1 2 3 4 5 6
1 Середньор!чна ктьюсть простих акц!й 325127 325127 325127 325127
1 Скоригована середньор!чна ктьюсть простих акц!й 325127 325127 325127 325127
2 Чистий прибуток, (збиток) на одну просту акц!ю 275,2 364.48 688.57 600,72
3 Скоригований чистий прибуток, (збиток) на одну просту акц!ю 275,2 364.48 688.57 600,72
4 Дивщенди на одну просту акц!ю 65,72 72.07 118.63 100,94
буток на одну просту акц!ю стр!мко збтьшувався, але вже в 2013 роц! зменшився, що пов'язано з! зменшенням чистого прибутку пщпривмства.
0тже, доц!льно розрахувати основн! показники ефектив-ност! дивщендноТ полггики ПАТ «0болонь» (табл. 6).
Як видно з табл. 6, коефщвнт дивщендних виплат ПАТ «0бо-лонь» протягом чотирьох рок!в зменшувався, що е негативним явищем для привабливост! пщприемства на ринку капггалв, отже, як бачимо, найб!льший показник спостер!гався у 2010 роц!, тоб-то 24% чистого прибутку розпод!лявся у вигляд! дивщендних виплат, при цьому у 2013 роц! цей показник зменшився аж до 18%.
Коефщент кратност! покриття див!денд!в прибутком визна-чае стратепчну можлив!сть виплат див!денд!в. Висока крат-н!сть покриття показуе, що дивщенди захищен! в!д ризику Тх невиплати навггь у тих випадках, коли прибуток скорочуеться. Коефщент кратност! покриття див!денд!в ПАТ «0болонь» за чотири роки (2010-2013) значно покращився: у 2010 роц! в!н становив 4,19; у 2013 роц! - 5,95 раза, що означае до-сить високу захищен!сть див!денд!в корпорацию.
Розрахунки коеф!ц!внта утримання показують, що коеф!-ц!внт вщрахування прибутку, який можна було б використо-вувати для економ!чного розвитку, дуже високий, що означав досить ефективну дивщендну полггику пщпривмства.
Для оц!нки потенц!йного зростання корпорацп використо-вуеться коеф!ц!внт ре!нвестування. Вщповщно до розрахун-к!в АВТ «0болонь» може забезпечити темпи зростання за рахунок внутр!шн!х джерел т!льки у 2010 роц! на 8,21%, у
2011 роц! - на 10,35%, у 2012 роц! - на 16,79% та у 2013 роц! - на 12,28%. Високий коефщент дохщност! акцюнер-ного кап!талу з'Тдаеться високими дивщендами. Як бачимо, цей показник досить високий, що означав ефективн!сть менеджменту у введены дивщендноТ пол!тики.
Як бачимо, ринковий курс акц!й перевищуе балансовий, що означав досить прибуткову д!яльн!сть пщпривмства в га-луз! дивщендноТ пол!тики ! приваблив!сть пщпривмства на ринках кап!тал!в що розвиваються.
Поточна рентабельн!сть акц!й являв собою одну з компонента доходу !нвестор!в - власник!в звичайних акц!й. Цей коеф!ц!-внт прийнято називати дивщендним доходом або нормою ди-вщенду, розраховувться в!н як сп!ввщношення дивщенду, що виплачувться за акц!вю, та и ринковот ц!ни. Як бачимо, протягом чотирьох рок!в дохщнють акц!й ПАТ «0болонь» становила 24%.
Коефщвнт сп!ввщношення м!ж доходом на акц!ю та ТТ ринко-вою ц!ною, в!н визначавться вщношенням б!ржовоТ ц!ни одн!вТ акци на р!чний дивщенд. Як бачимо, цей коефщкнт у динам!-ц! збтьшувться, це в свщченням зростання дов!ри покупц!в до його акц!й ! досить м!цного становища пщпривмства на ринку.
Дослщження особливостей дивщендноТ пол!тики ПАТ «0болонь» дозволило виявити наявн!сть достатньоТ величи-ни чистого прибутку, за рахунок якого власники можуть зд!й-снити виплату див!денд!в. При умов! вщрахувань у резервний фонд пщпривмства та ре!нвестування в розширене вщтво-рення основних засоб!в корпорац!я могла б забезпечити виплату див!денд!в за рахунок залишковоТ частини чистого
Таблиця 6. Показник ефективност дивщендно! пол1тики ПАТ «Оболонь» за 2010-2013 роки, тис. грн.
№ п/п Показник 2010 2011 2012 2013
1 2 3 4 5 6
1 Коефщвнт дивщендних виплат 0,24 0,20 0,17 0,18
2 Коефщвнт кратност! покриття див!денд!в прибутком 4,19 5,06 5,80 5,95
3 Коефщвнт утримання 75,03 82,22 82,77 83,20
4 Прибутков!сть капггалу 10,94 12,90 20,29 14,76
5 Коефщвнт ре!нвестування 8,21 10,35 16,79 12,28
6 Ринкова ц!на акц!й 273,33 300,29 494,29 420,58
7 Балансова варт!сть акц!й 251,47 285,52 339,39 400,97
8 Поточна рентабельн!сть акц!й 0,24 0,24 0,24 0,24
9 Рентабельн!сть балансовоТ вартост! акц!й 0,26 0,25 0,30 0,25
10 Коефщвнт сп!ввщношення м!ж доходом на акц!ю та ТТ ринковою ц!ною 4,16 4,17 4,18 4,20
прибутку. Протягом 2010-2013 рок1в корпораци вистачи-ло чистого прибутку для здмснення виплати дивщенд1в, при-чому виплати здмснювалися лише в 2011 та 2012 роках. Згщно 3i звггом про власний капрал з чистого прибутку ви-плачувалися лише дивiденди i то в 2011 та 2012 роках, хоча прибутку пщприемства вистачило б i на здмснення Ывести-цм у розвиток дiяльностi пiдприeмства. Вщповщно у 2010 та 2013 роках спостер^алася полiтика «нульового» дивiденду. Це означае, що компанiя свiдомо попереджае акцiонерiв про «нульову» дивiдендну полiтику, а акцiонери пiдтверджують свою згоду (чи незгоду) з даною полiтикою, голосуючи за це фактами покупки (чи продажу) акцм компани.
Тому пщприемству доц^ьно використовувати полiтику ста-бiльного рiвня дивiдендiв, оскiльки корпора^я е досить великою i повинна вщповщати рiвню мiжнародних компанiй для досягнен-ня не лише iмiджу, а й визнання свого бренда в усьому свт.
Висновки
Взагалi единого пiдходу до формування дивщендно!' полЬ тики немае. Кожне акцюнерне товариство обирае свою по-лiтику виходячи зi стану справ, прибутковоси етапу розвитку, складу акцiонерiв та iнших особливостей. Результатом виважено!' та ефективно!' дивiдендноí полiтики мае стати оптимальний розподт коштiв на розвиток пщприемства, що забезпечить устшне його функцюнування, а також на ви-плату стабiльних, бажано зростаючих дивiдендiв. Останне сприятиме привабливостi акцм такого товариства як на вто-ринному, так i на первинному фондовому ринках, залученню
додаткових Ывестицм. У зв'язку з досить складним фЫансо-вим становищем в^чизняних пщприемств та компанм бть-шiсть з них остаными роками дотримувались консервативно'!' дивщендно!' полiтики, реiнвестуючи майже весь прибуток у розвиток бiзнесу чи не розподiляючи його.
Отже, вщтворення капiталу акцiонерних товариств в Укра'У ускладнено дieю низки чинниюв. 0птимiзацiя процесiв виплати дивiдендiв - чи не единий шлях до формування позитивного корпоративного iмiджу пщприемства. Саме тому керiвни-цтво пщприемства мусить максимально уважно ставитися до ^е!' сфери та спонукати менеджмент пщприемства до пошуку компромюу мiж власними iнтересами та Ытересами акцiонерiв.
Список використаних джерел
1. Оф1ц1йний сайт корпораци «Оболонь» [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://obolon.ua/ukr/
2. Фондовий ринок [Електрон. ресурс.]. НКЦПФР. ОфУйний сайт. - Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua
3. Шелудько В.М. Ф1нансовий менеджмент: Пщручник / В.М. Ше-лудько; КиУ'в. нац. ун-т 1м. Т. Шевченка. - 2-ге вид., стер. - К.: Зна-ння, 2013. - 375 с.
4. Кал1на I.I. Реал1зац1я ефективно'!' дивщендно'!' пол1тики в сучасних умовах / I.I. Кал1на // Проблеми пщвищення ефективност1 Ыфра-структури. - 2010.— №27. - С. 44-50.
5. Коваленко Л.О. Ф1нансовий менеджмент: навч. пос1б. / Л.О. Коваленко, Л.М. Ремньова. - К., Знання, 2008 - 483 с.
6. Колюник М. Дев'ять вид1в дивщендно'!' пол1тики / М. Колюник // Актуальн1 проблеми економ1ки. - 2010. - №4. - С. 67-72.
ЮЛ. ТРУШ,
к.е.н., доцент, Нацюнальний университет харчових технологий,
1£. КУР1НЬ0ВА,
студентка, Нацюнальний университет харчових технологй
Оргашзацшш основи планування якост продукцИ на шдприсмств1
Будь-який процес управл'тня, в тому числ процес управл'тня якютю продукцИ, базуеться на виконаннi певних функцй. Першою за важливстю функц/ею в системi управлння якстю продукцН е планування, на яюй утворюються основи забез-печення якост готовоi продукцН.
Ключов1 слова: планування, функ^я, яюсть, система.
ЮЛ. ТРУШ,
к.э.н., доцент, Национальный университет пищевых технологий,
И.Е. КУРИНЕВА,
студентка, Национальный университет пищевых технологий
Организационные основы планирования качества продукции на предприятии
Любой процесс управления, в том числе процесс управления качеством продукции, базируется на выполнении определенных функций. Первой по важности функцией в системе управления качеством продукции является планирование, на которой создаются основы обеспечения качества готовой продукции.
Ключевые слова: планирование, функция, качество, система.
Y.L. TRUSH,
сапс11с1аЬе of economic sciences, National University of Food Technologies,
I.E. KURINOVA,
student, National University of Food Technologies
The organizational basis of product quality planning the enterprise
Any - which management process, including the process of quality control, based on the performance of certain functions. The first most important feature in the system of quality management is to plan which formed basis for product quality.
Keywords: planning, function, quality system.
126 Формування ринкових вщносин в YKparni № 6 (169)/2015
© ЮЛ. ТРУШ, IE. КУР1НЬ0ВА, 2015
