CC BY
27
2008.04.008-011. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ ИНДИИ: ИТОГИ И ОГРАНИЧЕНИЯ. (Сводный реферат).
1. LAMBE G. Undercarriage defects threaten to slow pace of a racing economy // Banker. - L., 2008. - 2 Jan. - Mode of access: http://www.thebanker.com/news/fullstory.php/aid/5566/Undercar-riage_defects_threaten_to_slow_pace_of_a_racing_economy.html
2. ICICI Bank // Banker. - L., 2007. - 1 Dec. - Mode of access: http://www.thebanker.com/news/fullstory.php/aid/5435/India.html
3. Indian microfinance // Banker. - L., 2007. - 2 Apr. - Mode of access: http://www.thebanker.com/news/fullstory.php/aid/4856/Indian_microfinan ce.html
4. SIDDY D. Mind the value gap // Banker. - L., 2007. - 3 Sept. -Mode of access: http://www.thebanker.com/news/fullstory .php/aid/5159/Mind_the_value _gap.html
В статьях, опубликованных в английском журнале, рассматриваются проблемы, связанные с быстрым развитием экономики Индии в последнем десятилетии. По прогнозам, в ближайшие пять-шесть лет ВВП Индии, достигший 1 трлн. долл., удвоится. За последние пять лет темпы роста ВВП страны превышали 8% в год. Объем экспорта возрос в 2007 г. до 23% ВВП, хотя и составляет менее половины экспорта стран Азии (без Японии) (1).
Индийские компании очень активны, налаживая связи с зарубежными поставщиками и дистрибьюторами и расширяя клиентскую базу. За десять месяцев 2007 г. стоимость заказов компаний составила 128 млрд. рупий (32,6 млрд. долл.), что на 68% больше стоимости заказов за тот же период 2006 г.
За десять лет, прошедших после азиатского финансового кризиса, компании Индии добились рекордного уровня привлечения иностранного капитала с помощью открытого размещения акций. У 190 компаний капитализация превысила 1 млрд. долл., а у 30 ведущих - 10 млрд. долл. В целом по состоянию на 2006 г. инвесторы из развивающихся стран приобрели акции индийских компаний на сумму 94 млрд. долл., что в 15 раз превышает соответствующую цифру 2002 г. (4). Индийские компании эмитировали в 2006 г. акции на сумму более 19 млрд. долл., т.е. на 23% больше, чем в 2005 г. В 2007 г. «ICICI Bank», крупнейшее частное финансо-
вое учреждение страны, осуществил самую крупную за всю историю Индии эмиссию акций - на 5 млрд. долл.; акции продавались на биржах Мумбаи и Нью-Йорка (4).
Как и Китай, Индия превратилась в одно из наиболее популярных мест для инвестирования: приток иностранных портфельных инвестиций в Индию стремительно увеличивался в последние пять лет, достигнув к концу 2006 г. 11,5 млрд. долл. и опередив иностранные прямые инвестиции. За 2007 г. иностранные прямые инвестиции более чем удвоились, достигнув 19,4 млрд. долл. против 7,7 млрд. в 2006 г.
Феноменальный экономический рост Индии сопровождался обострением социальных и экологических проблем, чему способствует плачевное состояние инфраструктуры. По оценкам, в ближайшие пять лет стране потребуются 330 млрд. долл. инвестиций для реализации проектов удвоения мощностей в производстве электроэнергии и строительства новых скоростных дорог и портов. Кроме того, в Индии утверждена масштабная программа создания специальных экономических зон, также нуждающаяся в инвестициях.
Более 70% населения страны связаны с отсталым сельским хозяйством, а уровень бедности в стране остается очень высоким. Нехватка воды и загрязнение почвы влияют на все отрасли экономики. По расчетам экспертов Всемирного банка, к 2020 г. спрос на воду в Индии может превысить все имеющие источники ее предложения, если не будут приняты меры по развитию инфраструктуры водоснабжения (4). Глобальные климатические изменения, вероятно, приведут к жестоким засухам и наводнениям в Индии и окажут сильное влияние на здоровье людей и обеспечение продовольствием. По оценкам ОЭСР, более четверти индийских компаний, наиболее сильно загрязняющие окружающую среду, не придерживаются надлежащим образом экологических стандартов, и если ситуация не изменится, то к 2025 г. Индия станет четвертой территорией в мире по объему выбросов в атмосферу газов, создающих парниковый эффект.
Самые крупные выгоды от быстрого роста экономики получил финансовый сектор, и, как считают эксперты, маловероятно, что в обозримом будущем ситуация резко изменится. Данное убеждение поддерживается ростом объемов слияний и поглощений. По оценкам «Thomson Financial», только за первые шесть месяцев
2007 г. стоимость соответствующих операций составила 46 млрд. долл., что почти на 50% превышает показатель прошлого года за тот же период (1). Хотя банки Индии не защищены от глобальных рисков, уровень кредитного риска в стране остается низким: сумма предоставленных кредитов к ВВП равняется менее 45% и центральный банк страны - Резервный банк Индии (Reserve Bank of India) принимает меры к ужесточению норм резервирования и внедрению в практику методов управления рисками.
Лидирующие позиции на розничном банковском рынке Индии занял «ICICI Bank», второй по величине и крупнейший частный банк Индии с активами в 57 млрд. долл. США (на 30 июня 2006 г.), благодаря предложению инновационных продуктов и использованию современных технологий, позволивших создать обширную филиальную сеть по всей стране (2). «ICI CI Bank» имеет более 630 отделений и 2300 банкоматов, расположенных в различных регионах Индии. За последние четыре года его прибыль удвоилась, а цена акций - более чем утроилась. Банк активно расширяет свое присутствие за рубежом, обслуживая проживающих там выходцев из Индии и обосновавшиеся за границей индийские компании. Благодаря политике снижения издержек и совершенствования управления риском «ICICI Bank» добился увеличения на 12,1% собственного капитала и на 22,4% чистой прибыли.
Наиболее развитым сегментом розничного банковского сектора является рынок микрокредитов, который считается одним из крупнейших в мире. Спрос на микрокредиты в Индии оценивается в 600 млрд. рупий (13,5 млрд. долл.); три четверти этого спроса удовлетворяется в неформальном финансовом секторе или ростовщиками (3). По оценкам, коммерческие банки, которые являются главным источником финансирования учреждения, предоставляющих микрокредиты, имеют неоплаченные кредиты на сумму около 2 млрд. долл. «ICICI Bank» имеет 2,5 млн. клиентов, взявших микрокредиты на общую сумму в 25 млрд. рупий (565 млн. долл.). Примерно 40% заемщиков прибегли к кредиту для покупки буйвола, а остальные - для открытия продовольственного магазина, маленькой закусочной или ремесленной лавки. «ICICI Bank» работает с примерно 200 учреждениями-партнерами, предоставляющими микрокредиты, по модели, согласно которой заработанная прибыль
остается у партнера, а убытки (до определенного размера) покрываются банком.
Индийский рынок ценных бумаг также быстро развивается. По данным фондовой биржи «Bombay Stock Exchange» (BSE), совокупная рыночная капитализация достигла 1600 млрд. долл., т.е. уровня, сопоставимого с рынками Южной Кореи и Италии. В 2006 г. объем рынка ценных бумаг составил 89% ВВП, значительно опередив по этому показателю такие крупные страны с развивающимся рынком, как Китай (43%), Бразилия (68%) и Польша (44%).
Быстрый рост числа котируемых компаний является ярким свидетельством достаточно высокой культуры фондового рынка Индии. На BSE котируется около 4800 компаний, а на Национальной фондовой бирже (National Stock Exchange, NSE) - 1283. Для сравнения: на Нью-Йоркской (New York Stock Exchange, NYSE) и Лондонской фондовых биржах торгуются ценные бумаги соответственно 2280 и 3256 компаний. По количеству операций в год NSE занимает третье место в мире после биржи «Nasdaq» и NYSE. Первичный фондовый рынок достаточно активен: за последние три годы здесь были размещены новые эмиссии на сумму 48 млрд. долл.
Однако список предлагаемых на фондовом рынке финансовых продуктов остается крайне ограниченным, что тормозит эффективное наращивание капитала и развитие управления риском. Наиболее ярким примером является недоразвитость внутреннего рынка корпоративных облигаций. По данным «Lehman Brothers», долговые обязательства по таким облигациям эквивалентны 2,3% ВВП против 26,2% в остальных странах Азии (без Японии), 46 - во Франции и 121,4% - в США.
Другой рынок, отстающий в развитии, - это рынок процентных и валютных дериватов. По этому поводу ведутся дискуссии, но реальных шагов по решению проблем очень мало. Задержки в развитии валютных фьючерсов представляются критическими, учитывая их важность для экспортеров, остро нуждающихся в защите от валютного риска (как известно, в 2007 г. курс индийской рупии относительно доллара США вырос на 12%).
В апреле 2007 г. поддерживаемый правительством комитет High Powered Expert Committee (HPEC), состоящий из 15 членов и возглавляемый бывшим экономистом Всемирного банка П. Мист-ри, опубликовал «дорожную карту» для Мумбаи. В ней конкрети-
конкретизируются основные меры, которые должно предпринять правительство, чтобы сделать этот город международным финансовым центром. Главная мысль доклада состоит в том, что быстро расширяющиеся финансовые потребности Индии нельзя удовлетворить в рамках имеющейся финансовой системы. В 2005 г. (это последние имеющиеся данные) Индия приобрела за рубежом (в Лондоне, Нью-Йорке и Сингапуре) финансовые услуги на сумму более 13 млрд. долл. (1).
Многие рекомендации HPEC не слишком понравились правительственным структурам, в частности, такие как ограничение роли Резервного банка Индии (Reserve Bank of India, RBI) в регулировании инфляции, полная конвертируемость счета капитала к декабрю 2008 г., продажа государственной собственности в финансовом секторе и реформы этого сектора, отказ от регулирования на основе правил (rules-based) в пользу регулирования на основе принципов (principles-based) по модели Управления финансовых услуг Великобритании. Хотя в целом доклад HPEC был хорошо встречен, быстро стало очевидно, что у правительства отсутствует политическая воля осуществить рекомендации.
RBI остается приверженцем более осторожного подхода к развитию и регулированию финансовых рынков, а также к своей роли в регулировании инфляции и обменного курса национальной валюты. Управляющий RBI И.В. Редди считает, что экономика еще не готова к некоторым рекомендациям HPEC, в частности, к конвертируемости счета капитала. Он выступает за сохранение таких методов управления движением капитала, как обязательные резервы банков, и за сдерживание притока капитала с помощью жестких ограничений на внешние заимствования и иностранные инвестиции.
В докладе HPEC утверждается, что доля государственной собственности в финансовом секторе Индии слишком высока. Государственные банки доминируют на рынке банковских услуг: на них приходится около 75% всех активов и депозитов, и при этом они все активнее борются за увеличение собственного капитала. Модель развития государственных банков несовместима с надежным менеджментом. Чрезмерная защита государственных банков с помощью регулирования в ущерб частным финансовым учреждениям не позволяет индийскому банковскому сектору и финансовой системе в целом расти и диверсифицироваться так, как это проис-
ходит в большинстве развитых стран. Финансовая система страны остается фрагментарной и разделенной на части, что тормозит появление крупных финансовых учреждений. Совокупная рыночная капитализация всех индийских банков (государственных и частных) составляет около 150 млрд. долл. Это меньше, чем у трех ведущих банков Китая, суммарная капитализация которых достигает 200 млрд. долл. (1).
Г.В. Семеко
