CC BY
9
2008.03.049. БУ ХУНЬЮНЬ, ЦЗАН КЭВЭЙ. ВЛИЯНИЕ РОСТА КУРСА ЮАНЯ НА ПИИ И СПОСОБЫ УПРАВЛЕНИЯ ЭТИМ ПРОЦЕССОМ.
БУ ХУНЬЮНЬ, ЦЗАН КЭВЭЙ Жэнминби шэнчжи дуй РБ1 дэ ин-сян цзит дуйце // Цзинцзи луньтань. - Шицзячжуан, 2007. - № 5. -С. 50- 54. - Кит. яз.
С 1994 г., пишут авторы (Яньшаньский институт экономики и управления КНР), принят фиксированный валютный курс юаня, привязанный к курсу доллара. С 2002 г. и началом спада в американской экономике доллар стал девальвироваться. В конце февраля 2006 г. Китай, обогнав Японию, занял первое место в мире по объему накоплений в иностранной валюте (853,7 млрд. долл.) (с. 52). Это вызвало упреки в недооцененности юаня. Используя различные способы, китайские и зарубежные специалисты подсчитали, что курс юаня должен вырасти минимум на 15% и максимум на 50% (там же). Кроме того, хотя с 1996 г. в Китае разрешены валютообменные операции, однако в сфере специальных финансовых инструментов осуществляется строгий контроль. Таким образом, увеличение прямых иностранных инвестиций (ПИИ) за последние несколько лет должно сопровождаться ростом курса юаня.
Согласно расчетам МВФ, эффективный курс юаня по отношению к курсам валют основных торговых партнеров занижен на 6%. Когда доллар девальвировался (с февраля 2002 г. по июнь 2003 г.), эффективный курс юаня снизился на 11%. Несмотря на влияние, которое оказали экономический кризис в ЮВА и спад в США, Японии и Европе, экономика Китая сумела сохранить темп роста в 7-9% (с. 53). Период стабильного быстрого роста китайской экономики свидетельствует о тенденции к росту курса юаня.
К внутренним причинам относится паритет покупательной способности (III 1С). В 2005 г. среднедушевой ВВП по номинальному курсу составил 1352 долл., а в перерасчете по ППС - 5791 долл. (с. 53). Обычно расчеты по ППС можно осуществить только относительно товаров, участвующих в международной торговле, к тому же при этом не учитывается разница в качестве товаров и услуг. Поэтому существует опасность переоценить покупательную способность валюты развивающихся стран. Однако даже в этом случае действующий курс юаня слишком низок.
Международные доходы и расходы - один из внутренних факторов, непосредственно влияющих на валютный курс. При большом пассивном сальдо спрос на иностранную валюту превышает предложение, и валюта страны девальвируется. Если наоборот, то происходит повышение курса валюты. В Китае начиная с 1994 г. наблюдается сравнительно большое активное сальдо, особенно в последние несколько лет, когда Китай стал мировым лидером по объему привлеченного капитала. Это позволило Китаю постепенно увеличивать накопления в иностранной валюте. Таким образом, поступления превысили необходимые расходы. Исходя из этого может появиться тенденция к ревальвации.
Среди внешних причин - давление торговых партнеров Китая. В 2003 г. Япония заявила, что Китай экспортирует дефляцию. С увеличением степени открытости преимущество, заключающееся в дешевизне рабочей силы, становится более явным. Это может нанести удар по мировому рынку и стать причиной увеличения уровня безработицы. США тоже выразили надежду на то, что в Китае будет выработана более гибкая система курса юаня.
Рост курса юаня может оказать значительное влияние на международную торговлю Китая, а также может снизить привлекательность Китая для ПИИ и привести к резкому спаду объемов чистого экспорта и ПИИ, что приведет к снижению числа рабочих мест, ухудшению обстановки в области занятости и к обострению дефляции. Целью привлечения ПИИ для Китая является «обмен рынка на технологии». Иностранные предприятия с передовой техникой и хорошим менеджментом ценят огромный потенциал рынка Китая, а не только дешевую рабочую силу. Поэтому умеренное повышение курса юаня повлияет в основном на предприятия сравнительно низкотехнологичные и не отличающиеся эффективным менеджментом, так что они не окажут значительного влияния на объем ПИИ.
Для ПИИ, которые уже сделаны в Китае, рост курса юаня выгоден, так как стоимость их капитала будет расти. Это позволит ТНК реинвестировать доходы, а не вывозить капитал за рубеж. Такая тенденция уже наблюдается. Что касается компаний, которые еще не инвестировали в Китае, то рост курса юаня может заморозить капиталовложения, так как с ростом курса юаня увеличиваются и издержки. Если рост курса приведет к уменьшению объема валюты и возникнет тенденция к дефляции, то это приведет к тому, что количество займов
крупных производителей возрастет, а займы мелких производителей снизятся. Так что крупные ТНК смогут воспользоваться дефляцией и осуществить монополизацию и, таким образом, усилить контроль над рынком, однако для средних и мелких компаний инвестировать в Китай станет очень невыгодно.
Есть вероятность, что увеличится выгода для китайских производителей, еще отчетливее проявится «эффект наплыва» ПИИ. В общемировом масштабе объем ПИИ в сферу услуг составляет 6070% от общего объема инвестиций, из них 80% направляется в такие современные отрасли услуг, как средства связи, страхование и финансы (с. 54). Однако в Китае ПИИ в основном сконцентрированы в ресурсоёмких отраслях первичной обработки и сборки. Вторичный сектор в отраслевой структуре использования ПИИ по-прежнему занимает ведущее место. Рост курса юаня в краткосрочной перспективе повлияет на прибыль тех предприятий с ПИИ, которые ориентированы на экспорт. В долгосрочной перспективе трудоёмкие предприятия понесут убытки вследствие роста заработной платы, в то время как науко- и капиталоёмкие фирмы окажутся в выигрыше.
Авторы предлагают, во-первых, улучшить условия инвестирования, в том числе повысить степень соблюдения закона о защите прав интеллектуальной собственности, ускорить либерализацию, в частности, в торговле и финансах. Во-вторых, активно развивать новые формы ПИИ, расширять допуск иностранных инвесторов, в частности в реформировании финансового рынка. В-третьих, активно развивать сферу услуг и повышать ее инвестиционную привлекательность, в том числе совершенствовать законодательство в области торговли в сфере услуг, перенимать концепции и способы модернизации данной сферы у других стран, преимущественно развивать современные финансовые инструменты, логистику, информационную отрасль, поощрять ПИИ в отрасли с высоким потенциалом -туризм, культуру и спорт и т.д. В-четвертых, построить адекватную законодательную систему в отношении ПИИ, в том числе в кратчайшие сроки принять антимонопольный закон, развивать эффективную конкуренцию (способствовать объединению мелких и средних предприятий и противопоставить их крупным компаниям и монопольным организациям).
А.В. Вилисова
