CC BY
22
2001.02.017-018. СУЩЕСТВУЕТ ЛИ ФИНАНСОВАЯ ЕВРОПА? (Сводный реферат).
1. L'Europe bancaire et financière existe-t-elle? // Banque mag. — P., 2000. — №615. — P.17-37.
2. RANDZIO-PLATH Chr. Challenges and perspectives for a single market for financial services in Europe // Intereconomics. — Hamburg, 2000. — Vol. 35, №4. — P.192-197.
В реферируемых статьях рассматриваются проблемы создания в рамках зоны евро единого финансового пространства, в котором банки, инвестиционные фонды и другие финансовые учреждения стран-членов могли бы свободно продавать свои продукты и услуги невзирая на наличие национальных границ. В специальном досье французского журнала «Банк магазин» (1) излагаются подходы французских специалистов к факторам и препятствиям, стоящим на пути создания действительно интегрированного финансового рынка ЕС. Этот рынок формируется под воздействием целого ряда факторов, среди которых: глобализация деятельности европейских предприятий, ускорение процесса трансграничных слияний и поглощений, интенсификация финансовых потоков, связанных с организацией управления корпоративными финансами и имуществом клиентов в международных масштабах, и т.д. Хотя введение евро явилось мощным стимулом для углубления финансовой интеграции стран ЕС и усиления конкуренции между европейскими банками и финансовыми учреждениями, правительствам стран ЕС, профессиональным объединениям (банковским ассоциациям и т.д.) и коммунитарным органам предстоит еще немало сделать для создания действительно единого рынка финансовых услуг.
По словам И.Тибо де Силги, бывшего члена Европейской комиссии (1995-1999), ведавшего вопросами экономики и финансов, создание интегрированного рынка финансовых услуг в ЕС направлено на достижение двух главных целей: 1) обеспечить в зоне евро свободное движение капиталов и сбережений, свободный доступ акций на фондовые биржи всех стран-членов; 2) повысить ликвидность финансовых рынков, чтобы позволить операторам этих рынков работать в интересах своих клиентов с евро так же легко, как и с долларами США (1, с.24).
Среди первоочередных задач органов ЕС специалисты называют принятие директив, касающихся правил и процедур ликвидации кредитных учреждений и страховых компаний, дистанционной торговли финансовыми услугами, гармонизации правил защиты интересов
потребителей этих услуг и борьбы с отмыванием денег. Кроме того, необходимо усилить сотрудничество между национальными органами надзора и регулирования. Чтобы такое сотрудничество было эффективным, должны соблюдаться два условия: во-первых, механизм сотрудничества должен предусматривать принятие обязательных для исполнения совместных решений; во-вторых, сотрудничающие органы должны обладать компетенцией в принятии обязательных для исполнения решений. В гармонизации нуждаются юридические нормы, регулирующие отношения с клиентами, в том числе сделки с использованием новейшей технологии (особенно сети Интернет) и операции на фондовых рынках. Не завершена гармонизация правил счетоводства на основе Международных стандартов бухучета.
В развитии европейского финансового рынка можно выделить две тенденции: если рынки финансовых услуг для корпораций и других крупных клиентов все более интегрируются и постепенно приобретают черты единого рынка, то рынки розничных услуг по-прежнему сохраняют по преимуществу национальный характер, так что в последнем случае следует говорить, скорее, о совокупности рынков, а не о едином рынке. Однако и на эти рынки все шире проникает новейшая технология, позволяющая потребителям из разных стран ЕС пользоваться услугами финансовых учреждений и банков из стран-партнеров. В ближайшие годы эта тенденция будет усиливаться.
Трансграничная деятельность европейских инвестиционных фондов (ИФ), быстро развивающаяся в последние годы, не привела пока к формированию единого рынка их услуг. Еще в 1985 г. страны ЕС решили унифицировать определение фондов коллективных вложений, которые свободно могут оперировать в странах-партнерах (такие фонды стали называть «гармонизированными», поскольку странам ЕС удалось гармонизировать их определение). Через 15 лет после принятия соответствующей директивы численность таких фондов превысила 11 тыс., а их доля в общей численности ИФ в ЕС — 63%. В 1994-1999 гг. в наибольшей степени возросла численность ИФ, ведущих операции в других странах ЕС: их доля в общей численности ИФ в ЕС возросла с 5 до 19% (1, с.26).
Несмотря на существенное увеличение численности ИФ в последние годы, объем их торговли в других странах ЕС пока незначителен. Большинство из них действуют в основном в национальных рамках, что объясняется политикой государственных органов надзора,
особенностями национальных законодательств, касающихся защиты интересов потребителей, и т.д. Несмотря на это, специалисты прогнозируют в ближайшие годы существенные изменения в деятельности ИФ. В первую очередь, это будет связано с тем, что европейские потребители проявляют все больший интерес к деятельности ИФ и к предлагаемым ими сложным финансовым продуктам, включающим сделки с производными финансовыми инструментами (дериватами), а также к связанным с этими продуктами консультационными услугами. Происходят изменения и со стороны предложения, они связаны со стремлением все большего числа ИФ расширять трансграничные операции, поскольку крупные предприятия проявляют все большую заинтересованность в создании единого рынка управленческих услуг. Мощные управляющие компании стремятся предоставить своим клиентам услуги ИФ, отвечающие их потребностям и включающие целый комплекс услуг: консультационных, по ревизии счетов, депозитарному хранению средств и т. д. Немалую роль в интеграции финансовых рынков играет новейшая технология распределения и сбыта продуктов ИФ, и в первую очередь Интернет.
Несмотря на гармонизацию условий межбанковской конкуренции, в рамках ЕС сохраняются различия в ценах и тарифах. Так, проценты по банковским вкладам до востребования колеблются в странах ЕС от 0,5 до 1%. Хотя разница, казалось бы, невелика, она тем не менее может нарушить условия конкуренции на едином финансовом рынке, особенно по поводу привлечения сбережений населения. Перед лицом усиливающейся конкуренции многие европейские банки уже не могут концентрировать свои операции на национальных рынках, а должны расширять свои операции на международных финансовых рынках. При этом возможны три типа стратегии: 1) специализированные банки должны углублять свою специализацию и проникать на рынки стран-партнеров; 2) крупные универсальные банки будут расширять свою деятельность в других странах, предоставляя широкую гамму продуктов и услуг; 3) третий тип стратегии (наиболее распространенный в настоящее время) состоит в том, что банки, действующие как универсальные в своей стране, будут специализироваться на отдельных операциях в других странах ЕС (1, с.28-29).
Все эти стратегии направлены на достижение таких общих целей, как минимизация издержек, совершенствование управления рисками и достижение большей гибкости. Для реализации этих целей
банки могут расширять свою деятельность в других европейских странах или приобретать действующие банки в странах-партнерах. Однако эти направления деятельности сопряжены с немалыми рисками: в США, например, четыре из пяти операций по приобретению одних банков другими завершаются провалом. В этих условиях наиболее приемлемым является такой путь расширения зарубежной экспансии банков, как заключение альянсов, которые позволяют участникам, сохраняя свою независимость, совместно осуществлять операции в европейских масштабах, не тратя при этом средств на создание собственной дорогостоящей банковской сети за рубежом. По мнению некоторых специалистов, «альянсы представляют собой один из главных векторов развития банковской Европы в ХХ! в.» (1, с.29).
Еще одним аспектом создания единой финансовой Европы является организация трансграничных платежей. Банковская ассоциация за евро (ABE — Association bancaire pour l'euro) создает систему трансграничных платежей в евро, которая должна способствовать сокращению сроков платежей, использованию стандартных документов для расчетов, чтобы автоматизировать процесс обработки данных, и гармонизации правил выполнения распоряжений о переводе средств. В реализации разработанной АВЕ системы Еврол (Eurol) участвуют более 100 европейских банков. Ежедневно в рамках этой системы осуществляется более 100 тыс. операций на общую сумму в 200 млрд. евро (1, с.31-32). АВЕ намерена расширить эту систему за счет привлечения большего числа европейских банков и более активного использования возможностей Интернета. Для осуществления трансграничных операций на сумму менее 50 тыс. евро в течение одного дня АВЕ разработала проект СТЕПС (STEPS — Straight-Through Euro Payment System).
Для создания единого финансового рынка большое значение имеет унификация регулирования деятельности бирж с целью защиты интересов инвесторов и углубления сотрудничества между органами, осуществляющими контроль над фондовыми биржами. Это сотрудничество интенсифицировалось более двух лет тому назад после создания Форума европейских комиссий по ценным бумагам (FESCO — Forum of European Securities Commissions), одна из целей которой является преодоление замкнутости европейских фондовых рынков. Члены FESCO попытались дать согласованное определение профессиональных инвесторов, которые при предоставлении трансграничных
услуг должны соблюдать определенные правила. Как известно, в соответствии с банковскими директивами ЕС страны должны взаимно признавать правила эмиссий ценных бумаг и допуска их на фондовые рынки, что будет способствовать расширению финансовых операций в странах-партнерах. Однако в действительности условия эмиссии и допуска ценных бумаг на биржи, а также обязанности эмитентов в разных странах пока весьма различны. Кроме того, проспекты и другие документы составляются на разных языках, что также создает определенные трудности. В целях гармонизации ББ8СО разработал «стандартный документ», который должен позволить эмитентам предлагать свои ценные бумаги инвесторам из других стран ЕС. Это даст возможность трансформировать национальные фондовые биржи, до сих пор занимающие в своих странах монопольное положение, в конкурирующие рыночные предприятия. По мнению экспертов, в будущем в рамках ЕС сформируется сеть фондовых бирж, которые будут действовать на основе общих правил, касающихся публичного предложения акций на продажу, разработка которых ведется в ЕС. Принятие этих правил позволит преодолеть существующие различия и противоречия между национальными законодательствами об акционерных компаниях, не позволяющие обеспечить защиту прав миноритарных (не имеющих права контроля) акционеров.
В статье К.Радзио-Плат, возглавляющей комитет по экономике и финансам Европарламента (2), рассматривается содержание Плана действий по развитию финансовых услуг, который был разработан по решению Европейского совета (декабрь 1998 г.) группой представителей министерств экономики и финансов стран ЕС. Этот план, реализация которого началась после его одобрения Европарламентом в апреле 2000 г., включает следующие меры: 1) создание интегрированного оптового финансового рынка, что предполагает обеспечение доступа на рынки капиталов стран-партнеров, разработку законодательных норм для рынка акций и дериватов и регулирования рисков, обеспечение более прозрачной среды для трансграничных операций по слиянию банков и других финансовых институтов; 2) создание единого рынка розничных финансовых услуг, что предполагает лучшее информирование потребителей, разработку юридических и иных процедур оздоровления испытывающих трудности или несостоятельных учреждений, устранение национальных правил организации розничной торговли, создающих барьеры для трансграничной торговли, и сокращение стоимости
трансграничных платежей; 3) разработка общих правил и структур пруденциального надзора, что требует принятия законодательных норм для использования электронных денег, предотвращения различных финансовых злоупотреблений и пересмотра в сотрудничестве с Базельским комитетом коэффициентов достаточности капитала для кредитных учреждений; 4) создание условий для завершения создания единого рынка финансовых услуг, что, в частности, предполагает урегулирование сложных налоговых проблем, поскольку сохраняющиеся различия в этой области искажают условия конкуренции.
На состоявшемся весной 2000 г. в Лиссабоне заседании Европейского совета ЕС было решено, что до 2005 г. главными приоритетами политики в области интеграции рынков капитала являются: введение «единого паспорта» для эмитентов ценных бумаг, устранение барьеров для инвестиций пенсионных фондов, обеспечение большей сопоставимости документов о финансовом положении кредитных институтов, реализация до 2003 г. плана действий в области венчурного капитала, поиски решения проблем налоговой гармонизации (2, с.193). Первоочередными задачами являются устранение выявленных 15 различий в правилах защиты потребителей, действующих в странах ЕС, сокращение издержек осуществления трансграничных платежей, которые намного превышают соответствующие издержки на национальных рынках, а также пересмотр принятой в 1985 г. директивы о фондах коллективных вложений. Во время обсуждения этой директивы в Европарламенте было предложено более сотни поправок и дополнений, касающихся обеспечения большей прозрачности инвестиционной политики этих фондов, введения ограничений на их операции с «негармонизи-рованными» фондами и дериватами, обращающимися на внебиржевом рынке, и т.д. Европарламент предлагает также разработать законодательные нормы, касающиеся инвестиционной деятельности пенсионных фондов.
В заключение подчеркивается, что реализация рассмотренного плана действий в области создания единого рынка финансовых услуг будет иметь для развития экономики ЕС большое значение. Это связано с тем, что доля финансового сектора в ВВП Евросоюза составляет 6%, в нем занято 2,5% рабочей силы. Совокупные активы гармонизированных инвестиционных и пенсионных фондов составляют 10 трлн. евро, что эквивалентно ВВП Евросоюза. Таким образом,
увеличение объема этих фондов на 1% эквивалентно результатам экономического роста в 1% (2, с.197).
И.Е.Ноздрева
