CC BY
20
ЭКОНОМИКА
2000.03.029-030. КОНЧИЛОСЬ ЛИ АЗИАТСКОЕ ЭКОНОМИЧЕС-КОЕ ЧУДО?
2000.03.029. ERBER G. The end of the Asian miracle// Viertieljareshefte zur Wirtschaftsvorschnung. — B., 1999. — № 1. — S.76-85.
2000.03.030. ZIESEMER T. Long-ran aspects of the Asian debt crisis// Ibid. — S.94-102.
Г.Эрбер (Берлинский свободный ун-т) напоминает, что все поверили в "азиатское экономическое чудо" в 1993 г., когда Мировой банк опубликовал доклад с таким названием. В докладе подчеркивалось, что Вост. Азия (Тайвань, Юж.Корея, Сингапур, Гонконг, Таиланд, Малайзия, Индонезия, Филиппины) опережает развивающиеся (и даже индустриальные) страны по темпам экономич. роста потому, что делает ставку на экспорт, имеет относительно честную бюрократию, приверженную идеалам экономич. развития, и трудолюбивое население.
Уже тогда было ясно, что быстрый экономич. рост восточноазиатских стран обеспечивается не высокой производительностью труда и технич. прогрессом, а только расширением производственных мощностей и увеличением занятости, причем все это финансировалось за счет крупных иностранных займов. К середине 90-х гг. резервы расширения произ-ва и увеличения занятости были исчерпаны. Однако местные власти отказались это признать, ссылаясь на то, что быстрый экономич. рост продолжается. Он действительно продолжался, но финансировался уже исключительно за счет иностранных займов, которые можно увеличивать до бесконечности.
Приток заемных денег в Вост. Азию имел простое объяснение. В конце 80-х гг. в Японии произошел фин. кризис, связанный с тем, что Банк Японии проводил исключительно мягкую кредитную политику и все заемные деньги вкладывались японскими инвесто-рами в покупку акций и недвижимости, цены на которые в результате чрезвычайно возросли. Недвижимость и акции служили залогом при получении новых кредитов. Когда кредиты приходилось возвращать, заемщики были вынуждены продавать недвижимость и акции. Цены на них начали в конце концов падать, это обесценило залоги и вызвало массовые банкротства. Чтобы помочь должникам расплатиться, Банк Японии еще более смягчил денежную политику, и в конце концов деньги в стране стало возможным занимать фактически под 0% годовых. Японские банки
воспользовались неограниченными и бесплатными кредитными ресурсами Банка Японии, но, естественно, сами не были заинтересованы давать деньги взаймы японцам тоже бесплатно (тем более, что японцы, напуганные кризисом, вообще не хотели брать взаймы). Банки стали искать зарубежных заемщиков, нуждающихся в деньгах и готовых платить умеренный процент. Такими заемщиками и стали восточноазиатские страны. Они были уверены в том, что быстрый экономич. рост у них продолжится и они сумеют расплатиться по японским кредитам.
Однако все кончилось тем, что японских денег в Вост. Азии стало так много, что восточноазиатские инвесторы (как в свое время японцы) стали вкладывать деньги в покупку акций и недвижимость. Просто потому, что расширять экспортное произ-во уже было трудно. Иными словами экономич. рост происходил не за счет увеличения экспорта, а только за счет бума на фин. рынке и рынке недвижимости.
Замедление роста экспорта и увеличение импорта восточноазиатских стран привело к тому, что положительное сальдо их торговых и платежных балансов превратилось в отрицательное. Денег для того, чтобы погашать японские кредиты, стало не хватать. В 1997 г. Федеральная резервная система США начала повышать процентные ставки, чтобы несколько замедлить бурный рост американской экономики. Соответственно повысилась и цена кредита на мировом фин. рынке. Брать там деньги, чтобы расплатиться с японскими банками, стало невыгодным. Восточноазиатские заемщики были вынуждены продавать свои акции и недвижимость. Цены на них начали падать. В результате Вост. Азия повторила судьбу Японии — дешевые деньги японских банков в конце концов привели к массовым банкротствам.
"Таким образом, с разговорами об азиатском чуде рекордных темпов экономического роста навсегда покончено" (1, с. 83). Это "чудо" было результатом кредитов японских банков, и эти кредиты вернуть не удалось. Теперь Вост. Азии придется смириться с относительно низкими темпами экономич. роста, достигаемого за счет повышения производительности труда. "Впрочем, в этом нет трагедии. Индустриальные страны Запада давно привыкли жить в таких условиях и не верить в чудеса" (там же). Правда, восточноазиатским странам следует помнить, что на Западе даже невысоких темпов роста не удалось добиться без иностранных инвестиций. Пока же Вост. Азия после долгового кризиса слишком увлеклась девальвацией нац. валют, пытаясь,
видимо, стимулировать экспорт. Иностранные инвесторы не захотят вкладывать деньги в страну с постоянно падающей валютой. Поэтому можно рекомендовать создание Восточноазиатского валютного союза — по примеру европейского валютного союза. До создания общей стабильной денежной единицы (вроде евро) дело не дойдет, конечно, не скоро. Но для начала можно было бы стабилизировать курсы восточноазиатских валют. Причем не адм. мерами, вроде жесткой привязки этих курсов к доллару. Курсы должны быть свободно плавающими, но центр. банки восточноазиатских стран могли бы договориться о пределах их колебаний и об интервенциях на валютном рынке, если какая-нибудь валюта выйдет за эти пределы.
Т.Циземар (Маастрихстский ун-т) (030) тоже считает, что фин. кризис и соответствующее замедление экономич. роста в восточноазиатских странах связано с Японией. Однако речь идет не о кредитной политике японских банков, а об экономич. спаде в Японии и соответствующем снижении спроса на товары из Вост. Азии. В Японию в 1996 г. шло 12,3% экспорта Юж.Кореи (2-ое место среди покупателей южнокорейских товаров после США), 16,7% экспорта Таиланда (2-ое место после США), 13,5% экспорта Малайзии (3-е место после Сингапура и США), 28% экспорта Индонезии (1-ое место), 18,5% экспорта Филиппин (2-ое место после США) (2, с. 98). При такой зависимости от японского рынка экспорт восточноазиатских стран не мог не пострадать от экономич. спада в Японии в начале 90-х гг. Сокращение экспорта, в свою очередь, привело к следующим последствиям: восточноазиатские страны стали получать меньше иностранной валюты и смогли импортировать меньше товаров производственного назначения, что замедлило рост капиталоемкости произ-ва; замедление роста капиталоемкости произ-ва замедлило рост ВВП на душу населения и зарплаты.
Однако в этом случае возобновление быстрого экономич. роста вполне возможно, если японский рынок для восточноазиатских товаров будет заменен, напр., китайским. Есть основания полагать, что упорный отказ Китая во время фин. кризиса 1997—1998 гг. девальвировать юань может свидетельствовать о том, что Китай хотел создать себе репутацию единственной стабильной страны в регионе и добиться, чтобы роль азиатского фин. центра в будущем играло не Токио, а Гонконг или Шанхай. "Преждевременно говорить о конце азиатского экономического чуда" (2, с. 99). Во всяком случае Сингапур и Тайвань оказались не
слишком затронуты валютным кризисом, и непонятно, что может помешать им в дальнейшем наращивать экспортное произ-во — общемирового спада нет, и спрос на их продукцию есть. Юж.Корея, Таиланд и Индонезия сразу, конечно, не смогут преодолеть свой банковский кризис, возникший из-за падения экспорта и девальвации нац. валют. Но обычно банковский кризис продолжается не больше 5 лет — нежизнеспособные банки умирают, а жизнеспособные приступают к нормальному кредитованию произ-ва.
С.В.Минаев
