CC BY
17ЗНАЧЕНИЕ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА НА ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ В РОССИИ
Поланская Ж. А.,
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
Аннотация. В статье раскрыто значение мирового финансового кризиса для инвестиционных процессов в Российской Федерации. Доказано, что кризисные проявления не одинаково воздействуют на все отрасли страны. Статья будет интересна широкому кругу исследователей.
Ключевые слова: кризис; инвестиции; оценка; результат; стоимость.
SIGNIFICANCE OF THE GLOBAL FINANCIAL CRISIS ON INVESTMENT PROCESSES IN RUSSIA
Polanskaya Z. A.,
Financial University under the Government of the Russian Federation
Abstract. The article reveals the significance of the global financial crisis for investment processes in the Russian Federation. It has been proven that crisis manifestations do not equally affect all sectors of the country. The article will be of interest to a wide range of researchers.
Keywords: crisis; investments; grade; result; price.
Особенностью валютно-финансовых кризисов последнего десятилетия становится глобальный характер их распространения. В экономической литературе это явление связывают с эффектом «заражения» (contagion effect) [1]. Среди его причин выделяют растущую открытость национальных финансовых рынков и глобальные масштабы деятельности иностранных инвесторов, а также усиливающуюся взаимозависимость экономик развивающихся стран, ориентированных на выпуск схожей экспортной продукции.
В 2008 г. мировую экономику охватил мощнейший экономический кризис, который по силе воздействия можно сравнить с Великой депрессией 1929 - 1932 гг. Экономики большинства развитых стран вступали в 2008 г. не в лучшем состоянии, так как разразившийся в августе 2007 г. в США кризис на рынке ипотечного кредитования подорвал стабильность банковской системы, стройиндустрии и ее смежников во многих государствах. В России о кризисе тогда больше говорили, чем его ощущали. Нашим банкам и строительной
отрасли вроде бы ничто не угрожало, фондовые индексы уверенно росли, а главный источник благополучия отечественной экономики - цены на нефть, газ и металлы постоянно повышались, обеспечивая страну сверхдоходами [2].
Первый серьезный сигнал о неблагополучии прозвучал в январе 2008 г., когда фондовые индексы страны упали вслед за мировыми фондовыми площадками примерно на четверть. Иностранные инвесторы, столкнувшись с кризисом ликвидности, вынуждены были выводить капиталы из России.
В это же время стало ясно, что кризис ликвидности на мировых финансовых рынках не позволит перекредитоваться многим российским компаниям и банкам, успевшим за годы благополучия назанимать за рубежом сотни миллиардов долларов на собственное развитие. Впрочем, до середины мая фондовый рынок России успел не только отыграть потери января, но и вырасти еще примерно на четверть, чему способствовал бурный рост мировых цен на нефть и сырье [3].
В первом полугодии 2008 г. баррель нефти дорожал. В январе цена барреля на мировом рынке легко преодолела психологически важную отметку в 100 долл., а 11 июля был установлен исторический максимум цены -147,27 долл. за барр. Вслед за этим началось стремительное удешевление черного золота. Уже в августе баррель подешевел до 115 долл., к концу сентября его цена опустилась к 90 долл., а к концу декабря цена российских сортов нефти вплотную приблизилась к отметке в 30 долл [4]. Таким образом, баррель нефти подешевел почти в четыре раза против рекордного уровня.
В мае был зафиксирован пик мировых индексов. Максимальные значения индексов ММВБ и РТС на 19 мая составляли 1966 и 2498 пунктов соответственно. К октябрю российские индексы уменьшились в среднем более чем в три раза, а к концу года примерно в четыре раза против их пиковых значений. В итоге стремительное снижение цен на нефть привело к снижению котировок на фондовом рынке, переросшим в обвал [5]. Это и стало спусковым крючком для начала полномасштабного кризиса в России.
С августа по декабрь 2008 г. ситуация на внутреннем валютном рынке определялась нестабильностью мировых финансовых рынков, неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктурой и сохраняющимся чистым оттоком капитала. В сложившихся условиях Банк России проводил какоперации по покупке, так и операции по продаже иностранной валюты с целью стабилизации обстановки на внутреннем валютном рынке. Также отмечалось устойчивое превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением, обусловленное ожиданиями участников рынка дальнейшего ослабления национальной валюты [6]. Сохранение низких цен на энергоресурсы усиливало давление на рубль, являясь одной из объективных причин его обесценения. Покупательная способность рубля должна определяться эффективностью собственного производства, а не высокими мировыми ценами на нефть.
С августа по декабрь 2008 г. объем нет-то-продаж валюты Банка России составил примерно 170 млрд. долл. США, что явилось существенным фактором изъятия рублевой ликвидности. Объем золотовалютных резервов сократился на 28,4% и на 1 января 2009 г.
составил 427,1 млрд. долл. США. С августа к 1 января 2009 г. рубль обесценился на 25,5% к доллару США и на 18,6% к бивалютной корзине, а к 1 февраля 2009 г. - на 51,2% и 36,5% соответственно. Таким образом, в январе 2009 г. рубль обесценился на 20,5% к доллару США и на 15% к бивалютной корзине. Можно констатировать, что период плавной девальвации рубля окончился резким обрушением его курса. Эксперты отмечают, что иного финала быть не могло, так как в противном случае золотовалютных резервов страны хватило бы только на несколько месяцев. При этом если осенью 2008 г. Центральный банк РФ вбрасывал на валютный рынок миллиарды долларов, чтобы не допустить девальвации рубля, то в январе 2009 г. золотовалютные резервы сокращаются, несмотря на почти ежедневное снижение курса национальной валюты [7].
С января 2009 г. Центральный банк РФ проводит интенсивную девальвацию рубля на фоне растущих объемов продажи валюты. К середине января такая политика девальвации довела текущую доходность спекуляций против отечественной валюты до уровня выше 15% в месяц. О такой прибыли в реальном секторе экономики можно только мечтать. Многие предприятия рады получить такие результаты по итогам работы за целый год. Высокая гарантированная доходность конвертации капитала в доллар делает бессмысленным практически весь легальный бизнес в России [8].
Продолжение такой политики подталкивает граждан и предприятия продолжить конвертировать сбережения, свободные средства и капиталы в иностранную валюту, то есть вести игру против рубля. Еще в октябре 2008 г. совокупный спрос населения на наличную иностранную валюту вырос по сравнению с сентябрем на 89%. Тогда население скупило валюты на 16,9 млрд. долл. против 8,9 млрд. долл. в сентябре, желая обезопасить себя и свои сбережения в период кризиса. Это рекордный месячный показатель за всю историю России, превышающий динамику кризисного 1998 г. По мнению автора, перевод массы рублевых депозитов в валютные может стать серьезным фактором давления на рубль и угрозой финансовой и макроэкономической стабильности государства [9]. Если же вкладчики решатся
на массовую конвертацию рублевых вкладов в валюту, то финансовую систему ожидают неизбежные потрясения: перевод в валюту даже половины всех депозитов потребует около 80 млрд. долл., а полная конвертация обойдется почти в 200 млрд. долл [10].
Предложенные Банком России столь выгодные условия привлекли массу валютных спекулянтов - банки почти прекратили кредитование клиентов. Многие предприятия нефинансового сектора также решили прекратить, по их мнению, бессмысленную производственную деятельность и также присоединились к валютным спекуляциям против рубля.
Игра против рубля стала для многих граждан и организаций самым доходным и беспроигрышным способом размещения капиталов. За январь 2009 г. она обеспечила доходность свыше 200% годовых в рублевом эквиваленте. Даже если темпы обесценивания рубля упадут в несколько раз, никакой легальный бизнес такой доходности не даст [11].
Нельзя оставить без внимания тот факт, что осенью 2008 г. Банк России предоставил коммерческим банкам 2,1 трлн. руб., которые не только заместили потери ликвидности из-за оттока вкладов населения и средств юридических лиц (вклады населения сократились на 370 млрд. руб., отток средств российских юридических лиц составил около 500 млрд. руб., 130 млрд. изъяли нерезиденты), но и в два раза превысили отток средств. Это обеспечило платежеспособность банков, проведение реструктуризации проблемных кредитных учреждений, а также увеличение кредитного портфеля. Однако спасение кредитных учреждений не отразилось на ситуации в реальном секторе экономики, так как значительная часть денег была потрачена на покупку валюты [12].
Вместо того чтобы направить выделенные деньги на поддержку страдающих от недостатка ресурсов предприятий, банки-получатели государственной помощи направили их на валютный рынок, то есть на валютные спекуляции. Таким образом, вместо того чтобы кредитовать реальный сектор экономики, эти банки увлеклись спекулятивными операциями.
По мнению В. Сенчагова, вкачивание триллионов рублей в банковский сектор не отразилось на общем состоянии экономики,
поскольку все участники рынка - и банки, и компании, и физические лица - увлеклись валютными спекуляциями. Однако если население вкладывает в доллары свои кровно заработанные рубли, чтобы защитить сбережения, тающие в результате девальвации национальной валюты, то юридические лица проделывают то же самое с оборотными средствами предприятий, в том числе полученными от государства [13].
кризис выявил целый ряд системных слабостей российской экономики. Во-первых, годы положительной для России финансовой конъюнктуры не были использованы в полной мере для развития производственной базы страны. Сверхдоходы стерилизовались, налоги не снижались, новые стимулы для развития бизнеса не возникали. Во-вторых, стоимость капитала в России все эти годы оставалась высокой, что стимулировало расширение заимствований за рубежом. По состоянию на 1 января 2011 г. сумма кредитов российских компаний на Западе составляет 488,654 млрд. долл. Таким образом, получается, что при избытке денег в стране они были менее доступны россиянам, чем на Западе. В-третьих, последовательное укрепление рубля с 2000 по 2007 гг. с 31 до 23 никак не взаимосвязано с устойчивым показателем инфляции в 11-12% в год. Ряд других немонетарных факторов, а именно тарифы естественных монополий и ЖКХ, оказали на инфляцию решающее воздействие. При этом крепкий рубль стал главным фактором проникновения импорта на российский рынок [14].
Также кризис обнажил имеющиеся проблемы России - чрезмерная сырьевая ориентация экспорта и экономики в целом, слабый финансовый рынок. Обострилась проблема развития ряда базовых рыночных институтов, прежде всего - конкурентной среды.
По мнению автора, правительство допустило просчет при выборе стратегии плавной девальвации рубля. Данное заявление Центрального банка РФ прозвучало, как сигнал всем участникам рынка переводить рублевые активы в доллары и евро, что создало дополнительное давление на курс национальной валюты.
С чисто экономической точки зрения однократная шоковая девальвация была бы наиболее эффективной. Это позволило бы
Банку России сохранить значительную часть золотовалютных резервов, потраченную на валютные интервенции. Однако опыт шоковых реформ начала 90-х гг., заставляет Центральный банк РФ действовать более осторожно.
Еще один немаловажный просчет правительство допустило в том, что борется с кризисом, вливая в экономику дополнительные финансовые ресурсы, значительная часть которых попадает не в реальный сектор экономики, а на валютный рынок. Предпосылками девальвации рубля стали - высокий спрос на доллары и быстрое сокращение золотовалютных резервов, в основе снижения которых лежит массированный отток капитала из страны. А, как известно, девальвация национальной валюты в условиях сокращения резервов неизбежна. Причем, несмотря на значительное номинальное ослабление рубля, на самом деле он укреплялся к валютам основных торговых партнеров. Реальный эффективный курс рубля за 2008 г. повысился на 4,5%, реальный курс рубля к доллару за год снизился на 0,2%, а к евро -повысился на 5,3%.
Проанализировав влияние высокой вола-тильности валютного курса на обеспечение финансовой и макроэкономической стабильности России, автор делает вывод о том, что ни Резервный фонд, ни золотовалютные резервы не являются гарантом в случае долгосрочного снижения цен на нефть или какого-либо кризиса, так как увеличивая свои активы в иностранных долговых обязательствах, Россия повышает собственную зави-
симость от состояния экономики США и стран Евросоюза [15]. Кризис на рынке ипотечного кредитования в США, кризис ликвидности на мировых финансовых рынках, стремительное снижение цен на нефть привели к снижению котировок на фондовом рынке России и девальвации ее национальной валюты, а с течением времени кризис через финансовую систему дошел до реального сектора экономики.
Покупательная способность рубля должна определяться эффективностью собственного производства, а не высокими мировыми ценами на нефть. В условиях падения цен на нефть и другое сырье у России нет надежных альтернативных источников средств не только к развитию, но и к простому существованию. Экономическая модель, при которой страна продавала на мировом рынке энергоресурсы и металлы, а на вырученные деньги закупала все необходимые товары высокого передела, потерпела крах. Следовательно, существующая модель социально-экономического развития России жизнеспособна лишь в условиях постоянного роста цен на эти товары. Кризис показал, что модель экономического развития государства, построенная лишь в расчете на продажу за рубеж сырья, крайне уязвима и не способствует обеспечению финансовой и макроэкономической стабильности, следовательно, благоприятного инвестиционного климата для осуществления инновационной деятельности, переходу экономики России на инновационный путь развития.
Список литературы
1. Forbes K., Claessens S. International Financial Contagion. Boston: Kluwer Academic Publishers, 2001. P. 367 - 403.
2. Эффект бегства от рубля//Банковский дайджест-КАПИТАЛ. - 2008г. - №44. С. 9.
3. Наумов И. Два триллиона на спекуляции//Независимая газета. - 22.01.2009г. (www.ng.ru).
4. Соколов А.П. Формирование системы устойчивого развития промышленных предприятий. Московский экономический журнал. 2017. № 4. С. 33.
5. Соколов, А. П. Формирование системы устойчивого развития промышленных предприятий / А. П. Соколов // Московский экономический журнал. - 2017. - № 4. - С. 33.
6. Соколов А.П., Пономарева Е.В. Совершенствование системы прогнозирования и планирования социально-экономического развития региона: инструменты, методология и мониторинг. Вологда, 2012.
7. Соколов А.П. Стратегическое планирование социально-экономического развития региона на примере Вологодской области. В сб.: Леденцовские чтения. Бизнес. Наука. Образование. Материалы III Международной научно-практической конференции. 2013. С. 242-246
8. Гусева, М. Н. Влияние пандемии коронавирусной инфекции на управление проектами / М. Н. Гусева, К. В. Бельская // Журнал прикладных исследований. -2021. - Т. 1. - № 1. - С. 38-42. - DOI 10.47576/2712-7516_2021_1_1_38.
9. Смирнов, А. М. К вопросу об исключении условий освобождения от уголовной ответственности и наказания по истечении сроков давности / А. М. Смирнов // Журнал прикладных исследований. - 2021. - Т. 1. - № 1. - С. 43-48. - DOI 10.47576/2712-7516_2021_1_1_43.
10. Санташов, А. Л. Уголовная политика в сфере противодействия терроризму / А. Л. Санташов, А. В. Миронов, А. Н. Рубищев // Журнал прикладных исследований. - 2021. - Т. 1. - № 1. - С. 49-54. - DOI 10.47576/2712-7516_2021_1_1_49.
11. Голоскоков, Л. В. О проблемах и коррупциогенных факторах в сфере цифровой экономики / Л. В. Голоскоков // Журнал прикладных исследований. - 2021. - Т. 1. - № 1. - С. 55-63. - DOI 10.47576/2712-7516_2021_1_1_55.
12. Романишина, Т. С. Социокультурные проекты как элемент стратегического развития городов / Т. С. Романишина, И. В. Рыжов // Экономика и предпринимательство. - 2012. - № 3(26). - С. 174-176.
13. Теория управления : Учебник / Н. И. Астахова, Г И. Москвитин, О. В. Барбаши-на [и др.]. - 1-е изд. - Москва : Издательство Юрайт, 2015. - 375 с. - (Бакалавр. Академический курс). - ISBN 978-5-9916-4737-3.
14. Инновационная направленность и критерии развития современных экономических знаний / А. П. Бирюков, И. С. Брикошина, А. М. Лялин [и др.] // Экономика и предпринимательство. - 2019. - № 6(107). - С. 814-817.
15. Sea ice evolution and internal wave generation due to a tidal jet in a frozen sea / E. G. Morozov, A. V. Marchenko, N. A. Marchenko [et al.] // Applied Ocean Research. - 2019. -Vol. 87. - P. 179-191. - DOI 10.1016/j.apor.2019.03.024.
