CC BY
5
УДК 336.27(477)
ВПРОВАДЖЕННЯ Ф1СКАЛЬНИХ ПРАВИЛ ЯК ОСНОВИ УПРАВЛ1ННЯ БОРГОВОЮ СТ1ЙК1СТЮ В УКРА1Н1 В УМОВАХ ПРОЦИКЛ1ЧНОСТ1 Ф1СКАЛЬНО1 ПОЛ1ТИКИ
© 2016
Антонов м. С.
УДК 336.27(477)
Антонов М. С. Впровадження фккальних правил як основи управлшня борговою стiйкiстю в YKpaiHi в умовах проциклiчностi фккальноТ полiтики
Мета cmammi полягае у розробц концептуальних засад iмплементаци фккальних (боргових) правил в УкраЫ з урахуванням свтового досв'ду та з оркнтацкю на в'дновлення и борговоi стшкостi в умовах значноi проциЫчностi втчизняноi економки та фккальноi полтики. Розглянуто сутнкть, цш та завдання фккальних (боргових) правил. Визначено роль боргового правила, правила збалансованого бюджету, доходiв та ви-трат у формуванн проциЫчноi фккальноi полтики. Встановлено, що правило збалансування бюджету з урахуванням циклу чи з використан-ням структурного сальдо мае найбльший ациклiчний ефект. На основi пор'вняння з розвиненими крашами свту та кранами свту, що розви-ваються, доведено значну процишчнкть фккальноi полтики Украни та обфунтовано необхiднiсть впровадження механзму фккальних правил для пiдвищення и борговоi стшкостi. Його деталiзацiю запропоновано здшснювати з урахуванням конкретних фккальних (боргових) таргет'в та супуттх заход'в щодо впровадження фккальних правил. Перспективою подальших досл'джень у даному напрямi е проведення математично-го моделювання впливу окремих фккальних (боргових) таргет'в на економ'мне зростання та боргову стшккть Украни. Ключов'! слова: фккальт правила, борговiправила, фккальна полтика, боргова стшккть, прюциЫчнкть. Рис.: 4. Табл.: 1. Шбл.: 9.
Антонов Максим Сергйович - астрант, кафедра фiнансiв, Навчально-науковий шститут бiзнес-технологш «УАБС» СумДУ (вул. Петропавл'в-ська, 57, Суми, 40030, Украна) E-mail: inhardwork@mail.ru
УДК 336.27(477)
Антонов М. С. Внедрение фискальных правил как основы управления долговой устойчивостью в Украине в условиях процикличности фискальной политики
Цель статьи заключается в разработке концептуальных основ им-плементации фискальных (долговых) правил в Украине с учетом мирового опыта и с ориентацией на восстановление ее долговой устойчивости в условиях значительной процикличности отечественной экономики и фискальной политики. Рассмотрены сущность, цели и задачи фискальных (долговых) правил. Определены роль долгового правила, правила сбалансированного бюджета, доходов и расходов в формировании проциклической фискальной политики. Установлено, что правило сбалансирования бюджета с учетом цикла или с использованием структурного сальдо имеет наибольший ациклический эффект. На основе сравнения с развитыми странами мира и развивающимися странами доказана значительная процикличность фискальной политики Украины и обоснована необходимость внедрения механизма фискальных правил для повышения ее долговой устойчивости. Его детализацию предложено осуществлять с учетом конкретных фискальных (долговых) таргетов и сопутствующих мероприятий по внедрению фискальных правил. Перспективой дальнейших исследований в данном направлении является проведение математического моделирования влияния отдельных фискальных (долговых) таргетов на экономический рост и долговую устойчивость Украины. Ключевые слова: фискальные правила, долговые правила, фискальная политика, долговая устойчивость, процикличность. Рис.: 4. Табл.: 1. Библ.: 9.
Антонов Максим Сергеевич - аспирант, кафедра финансов, Учебно-научный институт бизнес-технологий «УАБД» СумГУ (ул. Петропавловская, 57, Сумы, 40030, Украина) E-mail: inhardwork@mail.ru
UDC 336.27(477)
Antonov M. S. Introducing Fiscal Rules as the Basis for Managing the Debt Sustainability in Ukraine in Terms of Procyclicality of the Fiscal Policy
The article is aimed at developing the conceptual foundations for implementing the fiscal (debt) rules in Ukraine taking into account the world experience and directing towards rebuilding its debt sustainability in the face of significant procyclicality of the domestic economy and fiscal policy. Nature, goals and tasks of the fiscal (debt) rules have been considered. The article determines the role of a debt rule, rules of the balanced budget, income and expenses in the formation of the procyclical fiscal policy. It has been found that a rule for balancing a budget in accordance with cycle or using the structural balance brings the greatest acyclic effect. On the basis of comparison with both the developed countries and the developing countries, significant procyclicality of the fiscal policy of Ukraine has been proved, the necessity of introducing a mechanism of fiscal rules to enhance its debt sustainability has been substantiated. It has been proposed that its detailization should go along with the consideration of specific fiscal (debt) targets and together with the related activities to implement fiscal rules. Prospect for further research in this direction is to carry out mathematical modeling of the influence of certain fiscal (debt) targets on both the economic growth and the debt sus-tainability of Ukraine.
Keywords: fiscal rules, debt regulations, fiscal policy, debt sustainability, pro-cyclicality.
Fig.: 4. Tabl.: 1. Bibl.: 9.
Antonov Maksim S. - Postgraduate Student, Department of Finance, Scientific-Educational Institute of Business Technologies «UABD» of Sumy State University (57 Petropavlivska Str., Sumy, 40030, Ukraine) E-mail: inhardwork@mail.ru
Полшшення архиектури бюджетних (фккальних) правил виступае ключовим трендом у ре-формуванш пiдходiв до управлшня фккальною стшкктю держав свпу. Переход до правил «другого по-колшня», яю вирiзняються гнучюстю i контрци^чною спрямованктю в багатьох крашах е складовою антикри-зових заходiв. Особливого значення щ заходи у свпл! необхцносй фккально! консолцаци набувають у кро-
нах з високим piBHeM суверенних борпв у цкому та у крашах 6С зокрема, яю мають неоднорцш eKOHOMi4Hi та шституцшш структури, але прагнуть до утворення фккального союзу.
1з запровадженням фккально! реформи, яка озна-менувалася в березш 2012 р. прийняттям Фккального пакту 6С (Fiscal compact - Договip про стабкьнкть, координацш та регулювання в Економiчному та Моне-
тарному союзг) ряд дгючих фiскальних правил з 2014 р. у спiвтовариствi було модифгковано.
Зокрема для кра!н-учасниць встановлено TaKi оновленi фiскaльнi правила: обов'язкове таргетування циклгчно скоригованого сальдо бюджету на рiвнi 0,5 % ВВП та 1 % для кра!н i3 квотою державного боргу до 60 % (правило збалансованого бюджету) зобов'язання по-стiйного зниження державного боргу до 60 % ВВП на величину не менше 5 % вгдхилення мiж фактичною та граничною величиною боргу через 3 роки пгсля подолання нaдмiрного бюджетного дефiциту до 3 % ВВП (боргове правило), таргетування темпгв зростання державних витрат, яю не повиннi бути бгльшими за темпи довго-строкового зростання ВВП (правило витрат) [7, 6].
Набуття Укра!ною статусу aсоцiйовaного члена 6С загострюе увагу до виконання нею стандар-тiв боргово! стшкостг, бюджетно! дисциплiни та фгскально! консолгдацй, що ставить новi виклики перед системою управлгння державним боргом взaгaлi та ви-моги до запровадження дieвих фiскaльних правил.
Питання сутностг, ролi у пiдтримaннi боргово! стшкостг, мехaнiзму гмплементацг! широко розглядали-ся у працях таких зaрубiжних вчених, як A. Schaechter, T. Kinda, N. Budina, A. Weber [2]. Доробок укра!нських на-уковцiв у цгй сферi е не настгльки Грунтовним. У працях Гладченко Л. [3], Дмитренка Г. [4] Кудряшова В. [5], Лон-дара С. Л. [6], Онишко С. [7], Савченка Т. [8], Цицика Р. [9] окресленг загальнг теоретичнi аспекти визначення i клaсифiкaцГl фiскaльних правил.
Поряд з цим не набуло детального висвгтлення обгрунтування доцгльностг застосування окремих фгс-кальних (боргових) правил; не вироблено детального механгзму !х вгдбору, гмплементацг!, законодавчого за-кргплення, монгторингу виконання. Кргм того, зусилля щодо фгскально! консолгдацг! та досягнення боргово! стгйкостг в Украшг е недостатнгми. Механгзми розроб-ки та гмплементацг! фгскальних (боргових) правил чгтко не встановленг, а окреслена нормативна база потребуе коригування з огляду на хибнгсть обрано! експансивно! боргово! полгтики.
За даними МВФ станом на кгнець березня 2014 р. вони у тгй чи гншгй формг використовувались у 89 кронах, свгту у той час як у 1990 р. лише 5 краш заявили про !х прийняття [2]. Отже, вагомгсть механгзму фгскальних правил як основи для модернгзащ! дгючих фгскальних моделей та систем управлгння борговою стгйкгстю пгд-тверджуеться безпрецедентними темпами !х поши-рення в свгтг та необхгднгстю встановлення обмежень для фгскально! полгтики, оргентовано! на нарощування боргу в Укра!нг, а також зменшення проциклгчностг фгс-кально! полгтики.
Мета статтг полягае у розробцг концептуальних засад гмплементацП фгскальних (боргових правил) в Украшг з урахуванням свгтового досвгду та з оргентацгею на вгд-новлення 'й боргово! стгйкостг в умовах значно! проци-клгчностг вгтчизняно! економгки та фгскально! полгтики.
Неогнституцгональна фгнансова теоргя визначае фгскальнг правила як конкретнг правила г процедури, якг вгдгграють роль обмежень для фгнансово! дгяльностг
держави та певною мiрою рацiоналiзують !"!. З процедурного боку фккальш правила е невiд'eмною частиною норм фшансового права, що створюють оргашзацшно-правовi засади формування та регулювання державно! фшансово! (бюджетно-податково!) полiтики у серед-ньо- та довгостроковому перiодi. За визначенням фахГв-цiв МВФ, фккальш правила е довгостроковими (понад 3 роки) обмеженнями фккально! полiтики у виглядi гра-ничних значень бюджетних агрегатiв [2]. Борговi правила е частковим випадком у системi фккальних правил i обмежень i стосуються таргетування насамперед таких бюджетних агрегатГв абсолютного обсягу та квоти державного боргу у ВВП та дефщиту бюджету до ВВП.
Незважаючи на наявшсть аргуменпв «проти» застосування фiскальних правил, яю стосуються склад-ностi дотримання i монiторингу комплексних обмежень, звуження фокального простору та можливостi дискре-цшного управлiння державним боргом, низький рiвень маневреностi застосування у вiдповiдь на дш кризових явищ та макроекономiчних шокiв, фiскальнi правила вiдiграють важливу роль в управлшш борговою стш-кiстю. 1х мета - утримання прийнятного з урахуванням темшв економiчного зростання рiвня державного боргу та боргово! стшкосп.
Ключовi завдання, що дозволяють досягти вказа-но! мети, можна згрупувати за !х вГдношенням до цкей фiскально! полiтики та макроекономiчно! полiтики за-галом.
Так, реалiзацiя фiскально! полiтики за допомогою фккальних правил поеднуеться з пiдвищенням довiри до фiскально! полiтики уряду з огляду на Г! формалiзованiсть та сприянню зменшенню рiвня боргу, зменшення хаотичностi у прийняттi ршень щодо !! виконання, зниження !! проциклiчно! спрямованостi та дискрецiйностi, забезпечення фiскально! консолiдацГ!, виваженостi й послцовносй у фiнансуваннi довгостро-кових витрат шфраструктурного характеру, зменшення наслiдкiв старшня нацГ!, вичерпання корисних копалин.
Потенщал фiскальних правил у реалiзацГ! макро-економiчно! полiтики реалiзуеться через сприяння за-гальнiй макроекономiчнiй стабiлiзацГ! через досягнення боргово! стшкостГ та бюджетних таргетГв, зближення рГвнГв бюджетних агрегатГв рГзних кра!ни в межах полГ-тичних, економГчних (валютних) об'еднань з метою мГ-нГмГзацГ! впливу макроекономГчних шокГв, досягнення довгосторокових орГентирГв при плануванш державно! фГнансово! полГтики, коригування обсяпв державних витрат та непродуктивного нарощування боргу у перГ-оди спаду з метою шдвищення фГскально! вГдповГдаль-ностГ та стГйкостГ державних фшанйв.
Виконання означених завдань необхГдно розгля-дати у зв'язку з необхГдшстю забезпечення дГевостГ фГс-кальних правил протягом усГх стадГй економГчного циклу. Таким чином, фккальш правила мають виконувати як рестриктивш функцГ! на стадГ! економГчного буму, так Г експансивш - на стадГях економГчного пригнГчення за рахунок розширення фГскального простору та потен-цГалу. Такий пГдхГд до фГскальних правил характерний для Канади, Ново! ЗеландГ!, ЧилГ, кра!н 6С [7].
У багатьох крашах свпу напрацьовано широкий досвц розробки та застосування pi3Hrn: видiв боргових (фiскальних) правил.
Базовою роботою у класифжацй фiскальних правил можна назвати роботу фахiвцiв Мiжнародного валютного фонду (A. Schaechter, T. Kinda, N. Budina, A. Weber) [2], яю видкяють власне борговi правила (Debt rule, (DR), правила збалансування бюджету (обмеження де-фщиту - Balanced budget rule (BBR)), обмеження витрат (Expenditure rule (ER)) та обмеження доходiв (Revenue rule (RR).
Розгляд свгтового досвцу застосування фккаль-них правил необхцно доповнити аналiзом обмежень для фккально! полiтики та ix роллю в управлiннi борговою стiйкiстю в УкраМ. В умовах значно'1 дискрецшносп, що характеризуе систему управлiння державним боргом, борговою стшюстю та фккальну полiтику Украши, низького рiвня розвитку автоматичних стабiлiзаторiв, арxiтектура фккальних правил i стан !х дотримання е доволi дискусiйними. На цей факт вказують Г. Дмитрен-ко [4], Т. Савченко [8], Р. Цицик [9].
Aналiзуючи стан впровадження та виконання фккальних правил в УкраМ, слц в^д^тити, що вони знаходяться на еташ свого становлення: к-нують окремi норми бюджетного законодавства, що ма-ють обмежувальний вплив на обсяги державного боргу, проте стан !х виконання та мехашзми дотримання е не-достатшми.
Нацiональне законодавство (Бюджетний кодекс Украши) мiстить лише початковi елементи архггектури таких фiскальниx (боргових) правил як правила боргу, правила збалансованост бюджету, правила доxодiв (ре-зервiв).
Зважаючи на низьку iнституцiйну якiсть та дiе-вiсть розглянутих обмежень у борговш сферi Украши, необхiдно звернути увагу на ще один важливий момент, що характеризуе '1х цкьову спрямованiсть.
Одним iз ключових завдань фккальних правил, розглянутих на початку шдроздку е зменшення проци^ч-ностi фискально! полiтики, 'й виршнювання в межах еконо-мiчного циклу. Кожне правило впливае на проци^чнсть фккально! полiтики неоднаковою мiрою (рис. 1).
Так, розглядаючи кожне правило окремо, найбкьш ефективним з погляду проведення антици^ч-но'1 фккально! полижи е застосування модифь кованого правила збалансованого бюджету на основi структурного (скоригованого на ци^чну компоненту, вирахувану на основi «розриву випуску» мiж фактич-ним та потенцiйним ВВП) чи ци^чного збалансування (виконання балансу протягом певно'1 фази економiчного циклу). Часто таю правила мають назву правил «другого поколшня», яю носять двобiчний характер: демон-струючи рестриктивний характер фккально! полiтики на стадiях економiчного пiдйому та експансивний - на стадiях економiчного спаду. Встановлення структурних чи циклiчних таргепв при збалансуваннi бюджету дово-лi поширене в рiзних крашах свпу, якi реалiзують ви-важену полiтику управлiння борговою стiйкiстю через мiнiмiзацiю розривiв мiж надходженнями i видатками бюджету i нiвелювання можливостей виникнення державного боргу. Зпдно з базою даних фiскальних правил МВФ до кра'1н, що здiйснюють макроекономiчну стабш-зацiю з урахуванням циклу, належать 22 кра'1ни: Австра-лiя, Чилi, Колумбiя, Хорватiя, Данiя, Естонiя, Фiнляндiя, Нiмеччина, Iталiя, Латвiя, Монголiя, Нiдерланди, Нор-вегiя, Панама, Перу, Румунiя, Сербiя, Словаччина, 1спа-
DR BBR (структрурного та цикл1чного балансу) ER RR
-U- ^ ^ U
Значна проциклтшсть, з огляду на те, що фккальна консолщацт може знадобитися на стадп рецесп Виражений антициклтний ефект з огляду на видтення циклтно! компоненти при бюджетному балансуваны Виражений антициклтний ефект з огляду на прямий вплив на сукупний попит через державы видатки Значна проциклтнкть, кр1м випадкт ч1ткого регламенту використання циклтних дохода
^ II U II
Вплив на боргову стшмсть та макроекономтну стабт1зац1ю незначний Значний вплив на боргову стшккть та макроекономтну стабтва^ю через урахування циклтних макроекономтних шомв Значний вплив на боргову стшккть та макроекономтну стабтвафю, який може коригуватися через «дискрецшы клапани» (escape clause) Вплив на боргову спйккть та макроекономтну стабт1зац1ю незначний, кр1м кра'н з визначеним порядком використання сировинних дохода
Рис. 1. Вплив фккальних (боргових) правил на проци^чжсть фiскальноi полiтики та боргову стiйкiсть Джерело: розробка автора.
Q_
LQ
О
CQ О
о о_
о
=п <
<
о
ш
нш, Швецш, Швейцарiя та Сполучене Королiвство [2]. У цГлому, ж прюритетшсть застосування правила зба-лансування бюджету «крГзь цикл» та його поеднання з борговим правилом i правилом витрат е вищою у роз-винених кра'шах, зорiентованих на комплексне вико-ристання потенцiалу фiскального регулювання, анiж у кра'шах, що розвиваються. У цих кра'шах впроваджен-ня правила витрат чи доходiв наштовхуеться на низьку iнституцiйну спроможнiсть урядiв та не виваженiсть !х полит, i ключовим правилом залишаються борговЬ
Cвiтовий досвiд свiдчить, що позитивний ефект для боргово! стiйкостi i контрциклiчного потен-цiалу фккально! полижи держави мае поеднання правила боргу та правила витрат, i бГльшою мiрою -правила боргу та правила збалансування бюджету з ура-хуванням циклу.
Актуальшсть ГмплементацГ! цих двох правил в УкраМ, формування бюджетних агрегатiв яко! вирГз-няеться на противагу шшим кра!нам значною проци-клiчнiстю (рис. 2) е безсумшвною. Боргова та фiскальнi полiтики в умовах бездшльносп автоматичних стабш-заторiв та ручного управлiння посилювали циклГчш ко-ливання - як на еташ економiчного пожвавлення - до 2008 р., так i у посткризовий перюд.
На фонi США, 6С та iнших розвинених кра!н свiту (рис. 3, рис. 4) динамка доходiв i видаткiв яких узагаль-нена i спрогнозована МВФ, Украша мае високий ступiнь проциклГчносй цих бюджетних агрегатiв. На зазначених рисунках чико прослiдковуеться прагнення розвинених кра!н до фккально! консолГдацГ! у довгостроковому пе-рiодi з допущенням невисоких значень дефiциту.
Загалом, навть у кризовГ перiоди 2008-2010 рр., що супроводжувалися значним перевищенням видатюв над доходами, у цих кра'шах не спостерiгалося ознак ци-клГчносп. БГльше того, краши Гз середшм рiвнем доходу та ринками, що формуються, хоча й мають бГльший де-фГцит (див. рис. 4), шж розвиненГ крашами, проте вони не демонструють явно виражених ознак циклГчностГ, притаманних Укра'1нГ.
Серед ключових вимог до MexaHi3My фiскальних правил як основи для управлшня борговою стiйкiстю Украши з огляду на проведений ан^з свiтового та вггчиз-няного досвiдy його фyнкцiонyвання можна назвати: f забезпечувати максимальну прозорiсть вико-ристання через здiйснення контролю та аудиту ефективносп; f мати постшну основу для використання з огляду на необхцнкть довiри економiчних агентiв, суспкьства;
f бути гнучкими з позици фiскального регулювання протягом економiчного циклу; f бути придатними для використання не лише на рiвнi державного бюджету для регламентаци боргу уряду, але й використовуватись на рiвнi мкцевих бюджетiв як основи фккально! кон-солцаци та регулювання мyнiципального боргу за принципом «знизу - вгору»; f враховувати показники боргу (для боргових правил) у найбкьш повний споаб: включно з боргом державних цкьових фондiв, нацюналь-них компанш-монополктш (НАК «Нафтогаз Укра'1на», «Укрзалiзниця») та мунщипальних утворень;
f мати вбудований мехашзм вiдповiдальностi для '1х дотримання, зокрема окремi штрафнi санкци та попереджувальш заходи для уряду (заморожування заробгтно! плати, висловлення недовiри, прийняття бездефщитного бюджету, детальний план заходiв щодо зниження боргу); f пiдлягати мошторингу з боку НФ1 - Нацюналь-ного фiскального агентства Укра'1ни з метою своечасност виявлення вiдхилень вц цiльових бюджетних та боргових таргепв; f вiдповiдати вимогам фiскальних правил, вста-новлених у 6С (Маастрихтсью критер1ями конвергенци, Пактом стабiльностi та розвит-ку, «Пактом шести « та Угодою про стабкь-нiсть, координацiю i Управлiння) з огляду на зобов'язання з евроштеграци.
% до ВВП
60,0
50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 —•— Зведеш доходи уряду, % ВВП —Зведеьп видатки уряду, % ВВП
Рис. 2. Динамка доходiв та видатюв уряду Украши у 2006-2020 рр., % до ВВП Джерело: складено автором за [1].
PiK
% до ВВП
45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0
% до ВВП
n о
Г^ГО^ 1Л ЧОГ^СОС?1
Р1к
Рт
Зведен доходи уряду, % ВВП Зведен видатки уряду, % ВВП
США
Зведен доходи уряду, % ВВП Зведен видатки уряду, % ВВП
€С
Рис. 3. Динамiка доходiв та видаткiв державного бюджету у США та €С у 2006-2020 рр., % до ВВП Джерело: складено автором за [1].
% до ВВП 50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0
СО О!
о о
о о
гч гм
о
о
гч гч гч
ст> о
Зведеш доходи уряду, % ВВП Зведеш видатки уряду, % ВВП
Розвинеш краУни
% до ВВП 33,0
Р1к
-•— Зведеш доходи уряду, % ВВП -♦— Зведеш видатки уряду, % ВВП
КраУни ¡з середшм р1внем доходу та ринками, що формуються
Рис. 4. Динамiка доходiв та видаткiв державного бюджету краУн свiту у 2006-2020 рр., % до ВВП Джерело: усереднен показники, складено автором за [1].
Зокрема, найбкьш вдалим на даному еташ роз-витку системи державних фшансш до застосування в УкраМ з урахуванням необхцност комплексного вирь шення проблем системи управлiння борговою стшюстю нами вбачаеться поеднання ряду фккальних (боргових) правил: «золотого» правила з борговим правилом обме-ження рiвня квоти боргу у ВВП та структурного дефщи-ту до ВВП (табл. 1).
Правила витрат та правила доходiв можуть ви-явитися передчасним з огляду на низький рiвень бюджетно! та боргово! дисциплши в УкраМ. На нашу думку, 1х впровадження слiд вiдкласти до повноцш-но'1 реалiзацií уже названих правил, i у табл. 1 вони дифе-ренцiйованi за часовими орiентирами '1х упровадження. Так, першочерговими для iмплементацil у середньостро-
ковш перспективi (1-3 роки) е боргове правило, правило структурного збалансування бюджету та «золоте « правило. У довгостроковому перiодi (3-5 роив) доцкьними для застосування вбачаються бкьш складнi з позицп ви-конання i дотримання правила доходiв та витрат.
Запропоноваш правила супроводжуються окре-мими супутнiми заходами щодо '1х впровадження, якi, по сутi, е напрямами розробки органiзацiйно-економiчного забезпечення моделi фккально1 полiтики на основi фк-кальних правил.
Запровадження цшсно! системи фiскальних (боргових) правил та супутни заходiв у рiзних часових горизонтах дозволить комплексно та гнучко регулювати систему управлшня борговою стшюстю Украши, роз-робити детальний сценарiй дш щодо регламентаци фк-кально! полпики, нiвелювати вплив макроекономiчних шокiв та ци^чних коливань на боргову сферу.
Таблиця 1
Запропоноваш середньостроковi i довгостроковi оркнтири у впровадженнi механiзму фккальних (боргових) правил
в УкраУш
Оркнтири Вид заходiв Сутнiсть Правила Таргети
Запровадження на усiх рiвнях сектора загальнодержавного управлiння включно з державними поза-бюджетними фондами, державними компаыями i банками Правила боргу (борго-вого гальма) Суворе обмеження квоти боргу на рiвнi 60% ВВП з поступовим ТТ зниженням до 45% вщ ВВП
Впровадження фккальних правил Правила збалансо-ваного бюджету на основi структурного сальдо Досягнення середньостро-ковоТ бюджетноТ мети на рiвнi дефiциту 1% вiд ВВП з поступовим ТТ зниженням до 0,5% вщ ВВП
*т о «Золоте « правило фшансування видатюв бюджету Спрямування залучених ресурав на фiнансування виключно швестицшно-iнновацiйних витрат, iнфраструктурних проекпв, а не поточних витрат бюджету
о 1- и О Розробка та впровадження системи шдикативного та процесного мониторингу за дотримання боргових таргетiв фккальних правил
I Ш Ш и Розробка та впровадження системи прогнозування i мониторингу стадiй бiзнес-циклу, завчасноТ iдентифiкацií та попередження шош та макроекономiчних вразливостей для точного визначення меж балансування бюджету та видтення цишчноТ компоненти бюджетних таргетiв
Заходи з форму-вання забезпечен-ня дотримання Створення комплексной системи нормативно-правового, оргаызацшного та комунiкацiйного забезпечення впровадження моделi фккальноТ полiтики на основi фiскальних (боргових) правил та оновлення системи управлшня борго-вою стшкктю на принципово нових засадах
фккальних правил Обмеження випадюв та ситуацiй порушення правил (залучення боргового фшансування для усунення наслщш стихiйних лих та катастроф нацюнального масштабу) та передбачення ч^коТ пiдзвiтностi та прозоростi урядових структур, вщповщальних за реалiзацiю фккальноТ полiтики, управлiння борговою стiйкiстю (Мiнiстерство фшанав Укра'ни)
Впровадження всеохоплюючого нагляду, контролю та аудиту ефективносп реалiзацií фккальноТ полiтики та управлiння борговою стшюстю на основi фiскальних правил
Запровадження на уах рiвнях сектору загальнодержавного Правила витрат Обмеження витрат бюдже^в усiх рiвнi та розпорядникiв бюджетних коштiв з огляду на стан макроекономiчноí кон'юнктури та стадп бiзнес-циклу з застосуванням дискрецшних клапанiв
Довгостроковi Впровадження фiскальних правил управлiння включно з державними поза-бюджетними фондами, державними компаыями i банками Правила доходiв Спрямування частини над-лишкових цишчних доходiв, надзвичайних доходiв, доходiв отриманих вщ реалiзацií невiдновлювальних корисних копалин до спе^ального державного стаб^зацшного фонду з суворою регламентацию напрямiв Тх витрачання
Заходи з форму-вання забезпечен- Пiдвищення ролi вбудованих автоматичних стабiлiзаторiв (скорочення податкових птьг, впровадження прогресивних систем оподаткування, прозоросл формування та використання дохщноТ частини бюджету з метою скорочення «ручного впливу» на виконання бюджету на дефщитнш основi
ня дотримання фккальних правил Пiдвищення ефективносп системи управлшня борговою спйюстю на основi лонгацГ'' боргових зобов'язань, оркнтацп на внутрiшнi ресурси, полiпшення шституцшноТ якостi управлiння
о_
о
т о
о о_
о
=п <
<
2 ш
ВИСНОВКИ
REFERENCES
Таким чином, з урахуванням свггово'1 практики врегулювання суверенних боргових криз, змiни кную-чих фккальних моделей у бiк впровадження фккальних правил набувають значного поширення у рiзних крашах свiту. Диференцiюючи фкжальш правила на правила боргу, збалансування бюджету, доходiв i витрат, необ-хiдно вiдмiтити тенденцiю до комплексного '1х застосу-вання для досягнення середньострокових бюджетних таргетiв та шдкреслити виключну важливiсть правил збалансування бюджету на цикмчнш основi чи на основi структурного сальдо. Означенi правила мають вагомий проциклiчний ефект, чим i обумовлюеться доцiльнiсть '1х iмплементацiï в Украïнi поряд з борговим правилом у середньостроковш перспективi. Недослцженими зали-шися пiдходи щодо економжо-математичного моделю-вання впливу того чи шшого виду фiскальних (боргових) правил на боргову стшюсть i проци^чшсть фiскальноï полiтики Украши. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Fiscal Monitor: Now Is the Time Fiscal Policies for Sustainable Growth. - IMF. - April 2015 [Electronic resource]. - Mode of access : http://www.imf.org/external/pubs/ft/fm/2015/01/fmindex.htm
2. Schaechter, A. Fiscal rules in response to crisis - toward the «Next-Generation» rules (IMF WP) [Electronic resource] / A. Schaechter, T. Kinda, N. Budina, A. Weber. - Mode of access : https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2012/wp12187.pdf
3. Гладченко Л. П. Критичний погляд на фккальы правила дiяльностi уряду в укра'шському бюджетному законодав-CTBi / Л. П. Гладченко // Фшанси, облк i аудит. - 2012. - Вип. 19. -С. 39-46.
4. Дмитренко Г. Роль фккальноТ политики в антици-шчному регулюванш економки / Г. Дмитренко // Вкник На-цюнальноТ академп державного управлшня при Президенте^ УкраГни. - 2009. - Вип. 3. - С. 79-86.
5. Кудряшов В. П. Фккальы дисбаланси i заходи щодо ïx обмеження в ЕС / В. П. Кудряшов // Економка Украши. - 2014. -№ 10. - С. 79-96.
6. Лондар С. Л. Европейська фккальна консолща-цiя: який досвiд варто використати УкраМ? European fiscal consolidation: which experience should Ukraine consider? [Елек-тронний ресурс] / С. Л. Лондар // Фшанси Украши. - 2014. - № 1. -Режим доступу : http://nbuv.gov.ua/UJRN/Fu_2014_1_5
7. Онишко С. В. Перспективи впровадження фккальних правил в УкраТш та ïx шституцшне забезпечення / Свгтлана Ва-силiвна Онишко, Олександра Анатолй'вна Лактiонова // Еконо-мiчний аналiз : зб. наук. - Тернопть : Видавничо-полiграфiчний центр Тернопiльського нацюнального економiчного уыверси-тету «Економiчна думка», 2015. - Том 22. - № 1. - С. 138-150.
8. Савченко Т. Г. Дилема дискретност та правила у фк-кальнш i монетаршй полгти^ / Т. Г. Савченко // Вкник Жито-мирського державного теxнологiчного уыверситету. Серiя : Економiчнi науки. - 2015. - № 3. - С. 170-176.
9. Цицик Р. В. Напрями пщвищення фккальноТ стшкосп в УкраМ / Р. В. Цицик // Науковi працi НДФ1. - 2014. - Вип. 3. -С. 89-103.
Науковий repiB^rc Леонов С. В., доктор економтних наук,
професор кафедри ф1нанс1в Навчально-наукового шституту бiзнес-теxнологiй «УАБС» Сумського державного ушверситету, заступник директора шституту з науковоТ роботи та бiзнес-процесiв
Dmytrenko, H. "Rol fiskalnoi polityky v antytsyklichnomu rehuliuvanni ekonomiky" [The role of fiscal policy in anticyclones regulation of the economy]. Visnyk Natsionalnoi akademii der-zhavnoho upravlinnia pry Prezydentovi Ukrainy, no. 3 (2009): 79-86.
"Fiscal Monitor: Now Is the Time Fiscal Policies for Sustainable Growth". http://www.imf.org/external/pubs/ft/fm/2015/01/ fmindex.htm
Hladchenko, L. P. "Krytychnyi pohliad na fiskalni pravyla diial-nosti uriadu v ukrainskomu biudzhetnomu zakonodavstvi" [A critical look at the fiscal rules the government's activities in the Ukrainian budget legislation]. Finansy, oblikiaudyt, no. 19 (2012): 39-46.
Kudriashov, V. P. "Fiskalni dysbalansy i zakhody shchodo yikh obmezhennia v YeS" [Fiscal imbalances and measures for their restriction in the EU]. Ekonomika Ukrainy, no. 10 (2014): 79-96.
Londar, S. L. "Yevropeiska fiskalna konsolidatsiia: yakyi dos-vid varto vykorystaty Ukraini?" [European fiscal consolidation: which experience should Ukraine consider?]. Finansy Ukrainy, no. 1 (2014): 39-53.
Onyshko, S. V., and Laktionova, O. A. "Perspektyvy vprovad-zhennia fiskalnykh pravyl v Ukraini ta yikh instytutsiine zabezpech-ennia" [Prospects for the introduction of fiscal rules in Ukraine and their institutional support]. Ekonomichnyi analiz, vol. 22, no. 1 (2015): 138-150.
Schaechter, A. et al. "Fiscal rules in response to crisis - toward the «Next-Generation" rules". https://www.imf.org/external/pubs/ ft/wp/2012/wp12187.pdf
Savchenko, T. H. "Dylema dyskretnosti ta pravyla u fiskalnii i monetarnii politytsi" [The dilemma of confidentiality, and rules of fiscal and monetary policy]. Visnyk Zhytomyrskoho derzhavnoho tekhnolohichnoho universytetu. Seriia "Ekonomichni nauky", no. 3 (2015): 170-176.
Tsytsyk, R. V. "Napriamy pidvyshchennia fiskalnoi stiiko-sti v Ukraini" [The areas of improvement of fiscal sustainability in Ukraine]. NaukovipratsiNDFI, no. 3 (2014): 89-103.
