ВПЛИВ СИСТЕМИ ВЕНЧУРНОГО ФіНАНСУВАННЯ НА РОЗВИТОК ІТ-СЕКТОРА В УКРАїНі Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Kutsyk, P., Kovtun, O., and Bashnianyn, H. "Mekhanizmy di-ialnosti ta stratehii rozvytku transnatsionalnykh korporatsii yak kliuchovykh aktoriv suchasnoi hlobalizovanoi ekonomiky" [Mechanisms of activity and development strategy of transnational corporations as key actors of the modern globalized economy]. Ekono-mist, no. 2 (2015): 18-24.

"lobal M & A Market Review Financial Rankings 2015" Bloomberg. http://www.bbhub.io/professional/sites/47global-ma-financial-2015.pdf

"Mergers & Acquisitions review. Financial Advisors. Full Year 2015" Thomson Reuters. http://share.thomsonreuters.com/gen-eral/PR/MA-4Q15-(E).pdf

"M & A Statistics" Institute for Mergers, Acquisitions and Alliances: IMAA. https://imaa-institute.org/. URL: https://imaa-insti-tute.org/statistics-mergers-acquisitions

Navrotska, N. A. "Rozvytok investytsiinykh protsesiv v umo-vakh hlobalnoi konkurentsii" [The development of investment processes in conditions of global competition]. Visnyk Dnipropetrovs-

koho universytetu. Seriia: Svitove hospodarstvo i mizhnarodni eko-nomichni vidnosyny, no. 6 (2014): 40-48.

Polishchuk, O. V., and Tsymbal, V. V. "Rol TNK u investytsiinykh protsesakh suchasnosti" [The role of TNCs in the investment processes of modernity]. Kultura narodovPrychernomoria, no. 214 (2011): 57-60.

Shablina, Ya. V., and Honcharov, Yu. V. "Zlyttia i pohlynannia v Ukraini" [Mergers and acquisitions in Ukraine]. Aktualni problemy ekonomiky, no. 1 (2012): 120-128.

"The Biggest M & A Deals of 2015" Forbes. http://www. forbes.com

Vovk, S. "Stratehii TNK: zlyttia i pohlynannia" [TNC strategies: mergers and acquisitions]. Zhurnal IEvropeiskoi ekonomiky, no. 1 (2013): 28-41.

Zavorotnii, R. I. "Zlyttia i pohlynannia yak metod zaluchennia kapitalu u budivnytstvo" [Mergers and acquisitions as a method of raising capital in the construction]. Aktualni problemy ekonomiky, no. 3 (2008): 9-14.

УДК 330.322.053.3

вплив СИСТЕМИ ВЕНЧУРНОГО Ф1НАНСУВАННЯ НА РОЗВИТОК 1Т-СЕКТОРА В УКРА1Н1

© 2016 КОЛОМКЦЬ О. Г.

УДК 330.322.053.3

Коломкць О. Г. Вплив системи венчурного фшансування на розвиток IT-сектора в УкраУш

Мета cmammi полягае в досл'дженш особливостей впливу системи венчурного фшансування на розвиток 1Т-сектора в УкраЫ, видшеннi осно-вних проблем у процес iхньоi взаемоди та окресленш можливих шлях/в ix подолання. Проанал/зовано основш функцюнальш параметри системи венчурного 'твестування в УкраЫ та окреслено головш тенденцИ ix розвитку в сучасних умовах. Проведено ощнку галузевоi структури венчурних швестицй в УкраЫ, внатдокяко1 встановлено, що укранська система венчурного швестування не демонструе виразноiор'кнтаци на фшансове забезпечення iнноващйних тдприемств у сферi високих технологш, а бшьшою м/рою сконцентрована на короткостроковi проекти iз середтм або низьким ступенем ризику в шших сферах економ/чноiд'тльности Проведено анал'в розвитку венчурного швестування в 1Т-сектор Украши та його структури за штернет-сегментами. За допомогою регресшного анал'ву розкрито зв'язок м/ж рвнем iнновацйного розвитку краш та ii привабливктю для венчурних i приватних швестицш, а також об(рунтовано пров'дну роль 1Т-сектора в процеа шновацшного розвитку Украши. Ключов'! слова: венчурне швестування, 'шститути стльного швестування, 1Т-сектор, iнноващйний розвиток, шновацшна екосистема. Рис.: 3. Табл.: 2. Ббл.: 9.

^OMiei^b Олена ГеоргИвна - шженер кафедри економ'жи та тдприемництва, Нацюнальний лкотехшчний ушверситет Украши (вул. Генерала Чупринки, 103, Льв'в, 79057, Украш) E-mail: e-mailalenkolom@i.ua

УДК 330.322.053.3 Коломиец Е. Г. Влияние системы венчурного финансирования на развитие ИТ-сектора в Украине

Цель статьи заключается в исследовании особенностей влияния системы венчурного финансирования на развитие ИТ-сектора в Украине, выделении основных проблем в процессе их взаимодействия и определении возможных путей их преодоления. Проанализированы основные функциональные параметры системы венчурного инвестирования в Украине и обозначены основные тенденции их развития в современных условиях. Проведена оценка отраслевой структуры венчурных инвестиций в Украине, в результате которой установлено, что украинская система венчурного инвестирования не демонстрирует внятной ориентации на финансовое обеспечение инновационных предприятий в сфере высоких технологий, а в большей степени сконцентрирована на краткосрочные проекты со средней или низкой степенью риска в других сферах экономической деятельности. Проведен анализ развития венчурного инвестирования в ИТ-сектор Украины и его структуры по интернет-сегментам. С помощью регрессионного анализа раскрыта связь между уровнем инновационного развития страны и ее привлекательностью для венчурных и частных инвестиций, а также обоснована ведущая роль ИТ-сектора в процессе инновационного развития Украины. Ключевые слова: венчурное инвестирование, институты совместного инвестирования, ИТ-сектор, инновационное развитие, инновационная экосистема. Рис.: 3. Табл.: 2. Библ.: 9.

Коломиец Елена Георгиевна - инженер кафедры экономики и предпринимательства, Национальный лесотехнический университет Украины (ул. Генерала Чупрынки, 103, Львов, 79057, Украина) E-mail: e-mailalenkolom@i.ua

О

LU ^

О

m

UDC 330.322.053.3 Kolomiyets O. G. The Impact of the Venture Financing System on Development of the IT Sector in Ukraine

The article is aimed at studying the characteristics of venture financing impact on development of the IT sector in Ukraine, allocation of major problems q! in the course of their interaction, and identifying possible ways of overcoming them. The article analyzes the main functional parameters of the venture investment system in Ukraine and outlines the major trends of their development in the current conditions. An evaluation of the sectoral structure of the venture investments in Ukraine has been done, as result of which has been determined, that Ukrainian system of the venture investment does not demonstrate a clear orientation towards financial support for innovative enterprises in the sphere of high technologies, and is in a greater degree focused on the short-term projects with moderate or low risk in other areas of the economic activity. An analysis of development of the venture investment in the IT sector in Ukraine and its structure by the Internet segments has been carried out. By using the regression analysis, connection between the level of innovative development of the country and its attractiveness for venture capi- ^^ tal and private investment has been disclosed, the leading role of the IT sector ^^ in the innovative development of Ukraine has been substantiated. Keywords: venture investment, institutions of co-investment, IT sector, innovation development, innovation ecosystem. Fig.: 3. Tbl.: 2. Bibl.: 9.

Kolomiyets Olena G. - Engineer of the Department of Economics and Busi- ^^ ness, National Forestry University of Ukraine (103 Henerala Chuprynky Str., WJ Lviv, 79057, Ukraine) ^

E-mail: e-mailalenkolom@i.ua m

Забезпечення динамiчного розвитку держави та ви-

сокого рiвня життя ïï громадян у сучасних умовах

неможливе без високого технолопчного рiвня еко-номiчноï системи, розвинено'1 iнновацiйноï шфраструк-тури та ефективного використання людського кашталу. Однieю з головних передумов штенсифжаци процесу подолання технологiчного вiдставання Украши вiд роз-винутих краш свггу, передусiм, е суттева активiзацiя шновацшно'1 дiяльностi в уск сферах життедшльносп. Проте, стiйкий iнновацiйний розвиток економжи держави передбачае, крiм розвинуто'1 iнновацiйноï екосис-теми, наявнiсть стабкьних та диверсифiкованих джерел його фшансового забезпечення. Одну з провiдних ролей у виршенш дано'1 проблеми в1дцрае система венчурного фiнансування, яка дозволяе забезпечити шновацшну галузь довгостроковими фшансовими ресурсами, зо-крема для фшансування новостворених високоризико-вих шновацшних проектiв.

Основнi тенденци та проблеми формування нащо-нально'1 системи венчурного фшансування розкривають-ся в наукових працях таких украМьких науковцiв: Ан-дреюк Н., Антонюк Л., Баранецький I., Берест М., Варна-лш З., Денисюк В., Зiнченко О., Красовська О., Кузьмш О., Лапко О., Микитюк П., Петрук О. та шш1 Особливостям розвитку сектора шформацшних технологiй (IT) при-свячеш численнi науковi працi як украМьких науковцiв (Геець В., Семиноженко В., Бажал Ю., Мельниченко С., Жиляев I., Останкова О., Полунев Ю., Шнипко О.), так i закордонних (М. Кастелз, Р. Каул^ Д. Хосперз, Р. Манселл, О. Шай, Д. Тапскотт, М. П'ятковсю). Проте особливост впливу системи венчурного фшансування на розвиток IT-сектора в УкраМ та основнi проблеми в процей '¿х взаемоди в науковiй л^ерату^ висвiтлено недостатньо.

Основною метою дано'1 роботи е дослцження особ-ливостей впливу системи венчурного фшансування на розвиток IT-сектора в УкраМ, видкення основних проблем в процесi '1хньо'1 взаемоди та окреслення можливих шляхiв 'и подолання.

У сучасних умовах головними суб'ектами шдустри венчурного швестування в Украïнi виступають компа-ни з управлiння активами (КУА) та недиверсифiкованi iнститути спкьного iнвестування (ICI) закритого типу, яю знаходяться в 'и управлiннi. Венчурним фондом, вц-повiдно до статтi 7 ЗУ «Про шститути спкьного Ме-стування» [1], вважаеться недиверсифiкований iнститут спкьного iнвестування закритого типу, який здшснюе виключно приватне розмiщення цiнних паперiв, якi знаходяться в його власносп, серед юридичних i фiзичних осiб. Саме венчурнi фонди, разом з шшими ICI закритого типу, протягом 2007-2016 рр. визначали динамку швестицшно'1 сфери в цкому. Зокрема, у кiлькiсному аспектi чисельшсть венчурних фондiв, якi досягли мМ-мальних нормативiв, зросла у 2,2 разу, а и питома вага -на 7,3 в. п. - до 86,5% у загальнш чисельност ICI у 2015 р. у порiвняннi з 2007 р.

Загальний обсяг активiв венчурних фондiв, що пе-ребували в управлшш та досягли нормативiв, станом на 30.06.2016 р. становив 235,46 млрд грн, що на 4,4% (або 9,92 млрд грн) бкьше за показник 2015 р. Розмiр акти-

вiв венчурних фондiв за останш 10 рокiв незмiнно зрос-тав, продемонструвавши найвищий темп зростання у 2005-2007 рр. (у середньому +143% ), проте, починаючи з 2008 р., спостериаеться стшка негативна тенденцш до зниження темпiв зростання активiв (iз 56% у 2008 р. до 15,4% у 2015 р.). Так, зокрема, середньорiчний темп зростання обсягу активiв венчурних фондiв у 2008-2015 рр. склав 25,67% (або +21,9 млрд грн щорiчно), у порiвняннi з докризовим перюдом 2005-2007 рр. вш знизився в по-над 5 разiв [2].

Протягом 2005-2015 рр. венчурш фонди стабкь-но лiдирували за часткою активiв у загальнiй кiлькостi визнаних ICI (ш середньорiчною часткою в розмiрi 93%), за результатами 2015 р. вона склала 95,5%, що на 3,1 в. п. бкьше за частку 2005 р. (рис. 1).

Вартшть чистих актив1в (ВЧА) венчурних фондш, як i активiв загалом, продемонструвала стiйку позитивну тенденцш до зростання. Зокрема, починаючи з 2005 р., до 2015 р. вона виросла в 33,4 разу i склала 189,91 млрд грн. (ш середньорiчним темпом зростання +48%), а станом на 30.06.2016 р. ВЧА венчурних фондiв вперше пе-ретнули позначку у 200 млрд грн i зросли до 209,7 млрд грн. Питома вага ВЧА венчурних фондiв серед уск ICI протягом 2005-2015 рр. в основному повкьно зростала й залишалася незмшно найвищою в дiапазонi 91,8-95,5%.

Головними вкладниками в украïнськi венчурш ICI

протягом 2009-2015 рр. незмшно залишалися вь

тчизнянi iнвестори - юридичш особи (у середньому 80,3% загальних вкладень), якi за цей час сумарно швестували бкьше 710 млрд грн. Незважаючи на те, що середньорiчний темп зростання вартосп вкладень украшських юридичних ойб склав 17%, 'и питома вага, починаючи з 2009 р., повкьно знижувалася (з 84,29% до 75,34%, темп зниження - 1,8 в. п.) на mi зростання розмiрiв вкладень та часток шоземних юридичних ойб та украшських шдивкуальних iнвесторiв. Вкладен-ня iноземних юридичних ойб у венчурнi ICI в УкраМ зросли майже в 3,5 разу - iз 10,26 млрд грн у 2009 р. до 35,71млрд грн у 2015 р., продемонструвавши середньо-рiчний темп зростання 23%. Частка украМьких шдивь дуальних iнвесторiв у даний перiод зросла в бкьш, як 18 разiв - з 0,32% у 2009 р. до 5,83% у 2015 р., тим часом розмiр '1х вкладень зркс в бкьш, як 52 рази - з 210 млн грн до 11,08 млрд грн.

Галузева структура венчурних швестицш украМ ських ICI протягом 2009-2015 рр., за даними бвропей-сько'1 асощаци iнвестицiйного бiзнесу [3], не продемонструвала виразно'1 орiентацiï на фшансове забезпечення iнновацiйних пiдприемств у сферi високих технологiй, як в економiчно розвинутих кра'1нах свiту, натомiсть, основними рецишентами венчурного фiнансування були фiнансовi послуги, сфера комунiкацiй, виробництво спо-живчих товарiв та роздрiбна торпвля (табл. 1).

Cучасна структура венчурних швестицш в УкраМ, на нашу думку, зумовлена, в першу чергу, тим фактом, що в украМьких реалшх оптимальними е фiнансовi вкладення в короткостроковi проекти ¡з середнiм або низьким ступенем ризику, якi дозволяють отримувати високi прибутки, на противагу довгостроковим i ви-

96,0

- 95,0

- 94,0

- 93,0

- 92,0

- 91,0 90,0

9,0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 PiK

Активи сформованих ICI (досягли нормативу м1н. актив1в), млн грн Активи венчурних фонд1в, млн грн Частка венчурних фонд1в, %

Рис. 1. Динамка вартост активiв венчурних фондiв у 2005-2015 рр.

Галузева структура венчурних швестицш в УкраТж у 2007-2015 рр., %

Таблиця 1

Галузь PiK

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Сiльське господарство 0,0 0,0 0,0 29,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

npOMM^OBÎCTb 1,6 0,7 0,0 0,0 4,4 0,0 0,0 0,0 0,0

Сфера послуг 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 42,7 44,3 0,0

Сфера комунiкацiï 55,4 18,8 64,5 35,6 8,0 0,0 38,0 0,0 10,3

Комп'ютери та побутова електронiка 0,0 0,0 0,5 0,4 4,0 30,6 3,8 49,2 0,0

Роздрiбна торпвля та споживчi товари 1,1 15,8 11,9 27,5 13,8 0,0 0,0 0,0 76,5

Побутовi послуги 2,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Енерпя та довкiлля 3,8 13,6 0,0 0,0 1,1 0,0 0,0 0,0 0,0

Фiнансовi послуги 22,8 51,1 13,6 7,2 24,9 13,2 11,3 0,0 7,5

Природничi науки 0,0 0,0 0,0 0,0 43,7 56,2 4,2 6,5 5,8

Нерухомiсть 13,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

lншi 0,0 0,0 9,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Усього 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Джерело: складено за [3].

сокоризиковим шновацшно-технолопчним проектам. Так, наприклад, при дохцност iнвестицiй у сферу будш-ництва та нерухомосп в розмiрi 82% рiчних, невисокому рiвню ризику та вiдносно коротким термшам реалiзацГ¿ проектiв, в УкраМ до 2009 р. бкьшкть венчурних Ме-стицiй спрямовувалися саме в цю сферу [4].

Схожа структура венчурних швестицш в УкраМ збериатиметься допоки прибутковiсть iнновадiйних i

технолопчних проектiв суттево не переважить традицш-нi на сьогоднi сфери Местування - фiнансових послуг, роздрiбноï торгiвлi та сфери комунiкацiй. На даний час венчурне iнвестування в УкраМ не е одним iз основних джерел фiнансування iнновацiйних проектiв новоство-рених малих пiдприемств (як складова частина шнова-цiйноï екосистеми), а швидше виступае як фiнансовий Мтрумент перерозподку коштiв з метою оптимiзацiï

оподаткування для потужних фiнансово-промислових груп та обслуговування !х власних iнвестицiйних про-екгш. Такi висновки пiдтверджуються рiвнем венчурного фiнансування в розрахунку на одну особу, який в УкраМ, за даними бвростату, у 2015 р. складав 2,97 дол. США, у той час як у США - 242,63 дол.; Япони -98,47 дол.; Шмеччиш - 36,12 дол.; Великш Британи -74 дол.; Франци - 29,93 дол.; 1тали - 52,3 дол.; Чехи -4,56 дол.; РФ - 1,17 дол.; Польщi - 3,56 дол. [5].

1Т-сектор, як найбкьш шновацшна галузь укра-шсько! економiки, е одним i3 найважливiших джерел зростання И мiжнародноí конкурентоспроможностi в найближчiй перспективi. Саме 1Т-проекти е найбiльш затребуваними серед украшських i закордонних швес-торiв: починаючи з 2010 р., спостериаеться значне по-жвавлення iнвестування в 1Т-сектор. У порiвняннi з реальним сектором економiки цей напрям венчурного швестування мае сво'1 переваги, зокрема невелик стар-товi суми кошпв для розвитку 1Т-проекту (вiд 10 тис. дол. США, тодi як в реальному сеи^ економiки - 0,51 млн дол. США), вищий рiвень !х прибутковостi та по-датковi переваги в порiвняннi з iнвестицiями в об'екти нерухомост або цiннi папери [6].

Протягом 2010-2015 рр. 1Т-сектор продемонстру-вав позитивну середньорiчну динамiку зростання в розмiрi 80%, незважаючи на значний спад швестицшно! активностi у 2014 р. (-55%, або 49 млн дол. США в порiвняннi з результатом 2013 р.). Найвищi темпи зростання 1Т-сектора Украши спостериалися у 2012 та 2013 рр.: +150% та +47% вцповцно, й особливо у 2015 р., коли загальний обсяг венчурних iнвестицiй стрiмко зрiс на 238% (або на 93 млн дол. США) у порiвняннi з 2014 р. i перевершив результат успшного 2013 р. у 1,5 разу [7]. Така динамка зростання 1Т-сектора Украши у 2015 р. стала не результатом посткризового в^дновлення еконо-мжи держави, ll структурно! перебудови чи яюсного по-кращення шновацшно! екосистеми, а швидше завдячуе декiльком великим швестицшним угодам iз участю шо-

земних та укра'1нських iнвесторiв, якi забезпечили бкь-ше 50% загального обсягу венчурних швестицш (рис. 2).

З шшого боку, пожвавлення активностi украшських та шоземних венчурних iнвесторiв у 2015 р. (шс-ля кризового 2014 р.) засвцчило стабшзацш ситуаци в укра'1нському IТ-секторi та появу нових перспектив для його зростання, а також стало позитивним сигналом для шших iнвесторiв, якi розглядають можливкть iнвестувати в 1Т-сектор Укра'1ни в майбутньому.

Ккьюсть iнвестицiйних угод в IТ-секторi у 20102014 рр. продемонструвала виразну позитивну динамку i середньорiчним темпом зростання в 45,5%, що в основному пов'язано зi стрiмким зростанням чисельностi регiональних технолопчних акселераторш та iнкубаторiв, якi здшснювали значну кiлькiсть вкла-день порiвняно невеликого розмiру. Натомiсть, у 2015 р. найбкьший обсяг капiталу було вкладено професiйними «ангелами» та великими венчурними фондами, що на ^i скорочення чисельност регiональних структур зумови-ло скорочення загально'1 кiлькостi угод (-20 угод, або на 23% менше) разом iз зростанням !х середнього розмiру на посiвнiй стади (до 380 тис. дол. США) [7].

Украшськими iнвесторами та фондами у 2015 р. було вкладено 68 млн дол. США, що в три рази бкьше, шж у 2014 р. i на 25% бкьше за результат 2013 р. Частка кошпв украшських iнвесторiв протягом 2013-2015 рр. незмшно переважала частку iноземних, а в порiвнянi з 2010 р. вона зросла бкьше, нiж у 5 разiв (з 10% до 52%). Найбкьш активними укра'1нськими фондами у 20142015 рр. за кiлькiстю угод були Digital Future, A Venture Capital, Detonate Venturesта CIG. 1ноземними фондами та швесторами в цей перюд було вкладено бкьше 63 млн дол. США (46% загального обсягу венчурних ш-вестицш), що в понад 4,5 разу бкьше за показник 2014 р., а також удвiчi б1льше за 2013 р. Хоча, варто зазначити, що в порiвняннi з 2010 р. частка шоземних фондiв та ш-весторiв знизилася практично у 2 рази (з 90% до 46%).

140

40 20

100

- 90

- 80

- 70

- 60

- 50 40

- 30 20 10 0

2010

2011

2012

2013

2014

2015 PiK

Обсяг венчурних ¡нвестицш, млн дол. США

Ктьккть угод

Рис. 2. Динамка обсягу венчурних швести^й в УкраУш у 2010-2015 рр. [7]

Ан^з структури венчурних iнвестицiй, здшсне-них в УкраМ у 2010-2015 рр. за 1Т-сегментами (табл. 2) дозволяе видкити такi !х особливостi:

+ електронна комерцiя та програмне забезпечен-ня е провiдними та найбкьш прибутковими iнтернет-сегментами, в якi в середньому в рж вкладалося близько 60% обсягу вск венчурних швестицш Зокрема, у 2015 р. у структурi венчурних iнвестицiй !х частка склала 77%, 45% (63,9 млн дол. США) та 32% (45,4 млн дол. США) вцповцно;

+ незважаючи на високу середньорiчну частку в структурi венчурних швестицш у 20 %, сегмент споживацького штернету за останш 3 роки стрiмко втратив свою вагу - з 32% у 2012 р. до 6% у 2015 р. В абсолютному вимiрi, у 2015 р. да-ний сегмент вирк у порiвняннi з попередшм роком на 29%, або на 1,2 млн дол. США; + найменш прибутковими i, як наслiдок, найменш привабливими для венчурних iнвестицiй в 1Т-секторi були сегменти штернет-послуг та освь ти. 1х середня питома вага в загальнiй структурi венчурних iнвестицiй у 2010-2015 рр. складала 5% та 1% в1дпов1дно.

привабливостi кра'1н для венчурного швестування) [9] у 2015 р. засвцчуе тiсний прямий зв'язок мiж ними (г2 = 0,7180), що дозволяе зробити висновок про те, що саме венчурне фiнансування здiйснюе вагомий позитивний вплив на шновацшний розвиток краши, у т. ч. розвиток И 1Т-сектора. Iнновацiйний iндекс кра'1ни зростае про-порцiйно до шдвищення 'й привабливостi для венчурного швестування) (рис. 3).

Eкономiчно та технолопчно розвинутi краши свiту (правий верхнш кут дiаграми розсiювання), за-вдяки розвинутiй iнфраструктурi пiдтримки Ге-нераци та розвитку iнновацiй, володшть високою при-вабливiстю для венчурних швестицш, яю виступають одним iз головних джерел фiнансування процесу дове-дення iнновацiй та нових знань до готового комерцш-ного продукту та подальшо'1 калггалшаци. З шшого боку, краши, котрi володiють недосконалою iнновацiйною iнфраструктурою (лiвий нижнiй кут), у т. ч. Украша, не здатш приваблювати значний обсяг венчурних швестицш, що прямо вцображаеться на динамщ та якостi процесу '1х iнновацiйного розвитку та суттево попршуе перспективи зростання в майбутньому. Вштд iз складно'' ситуаци можливий лише за умови успшно! реаль

Таблиця 2

Структура венчурних швестицш за штернет-сегментами у 2010-2015 рр.,%

1нтернет-сегмент Рiк

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Споживацький штернет 11 29 32 28 15 6

Е-комерцiя 16 54 22 47 26 45

Освiта 0 0 2 1 2 1

Пiдпри£мництво 18 1 22 1 0 2

Мобтьш додатки 0 0 7 7 9 4

1нтернет-послуги 0 0 1 1 20 8

Програмне забезпечення 54 14 8 13 19 32

1нше 1 2 6 2 9 2

Усього 100 100 100 100 100 100

Джерело: складено за [7].

Подiбна структура венчурних iнвестицiй зумов-лена характерними особливостями украшського 1Т-сектора: бкьше, нiж 60% вцсотюв якого сформовано з аутсорсингових компанш, 90% продуктiв та послуг яких зорiентованi в основному на зовшшш ринки; частка продуктових компанiй та старташв становить 25% i 3% вцповцно.

Динамiчний розвиток укра'нського 1Т-сектора дае можливiсть Украlнi поступово покращувати свое становище в глобальних технолопчних рейтингах. Зокрема, за рiвнем iнновацiйного iндексу наша кра'на у 2016 р. знаходилася на 56 позици серед 126 кра'1н, що на 8 позицш вище за результат 2015 р. i на 23 позици вище, нiж у 2008 р. Розрахунок коефщента кореляци мiж зна-ченнями iндикаторiв шновацшного розвитку (Мiжна-родний iнновацiйний шдекс) [8] та привабливостi кра'1н для венчурного швестування (Мiжнародний рейтинг

заци цiлеспрямованоl державно1 стратегil iнновацiйно-го розвитку, сконцентровано'1 на побудовi та всебiчнiй пiдтримцi ефективно'1 iнновацiйноl екосистеми, без яко'1 практично неможливий активний розвиток високотех-нологiчних секторiв економжи та дiева система венчурного фшансування.

ВИСНОВКИ

Незважаючи на позитивну динамжу венчурного iнвестування в 1Т-сектор та успiшнi приклади розвитку 1Т^знесу в Укра!ни, як укра!нська шновацшна екосис-тема, так i система венчурного швестування в класично-му и розумiннi, досi перебувають в процей становлення. На даний час в УкраМ лише дек1лька венчурних фондiв здатнi пiдтримувати iнновацiйне чи технолопчне пiд-приемство впродовж повного циклу венчурного швестування - вц ранньо! до пiзньоl стада. Поява перших

к

I I

ф т ш Z

о

ÏNI

60

50

40

ш 30

20

10

Ireland

Iceland

о

Luxembourg

о

Singapore

о

Malta

О

Czech Republic

о

Estonia

о

CyPrus Slovenia

О О

Latvia qO HungarY Slovak Republic

о Ö

d Finland

ea, RepO C0Neth^an

ODenmark^

Germa nw d

France New Zealand 1 n _

" и О О

Australia

Malaysia

о

Moldova

о

Greece

Croatia

JD

■ab Emirates !ussian FedefatiaJurkey « Оз audi Arabia Mau^tius South Africa OMexco О ^"Vietnam П f\ ^Brazil У U

Poland

О

о Chile О Thailand

Dominican Republic Kenya Mozambique Azerbai^^^a 0^Rotswan. O Albania Opar®ay Nam^^Rotswan

O G^iatemaiMalaw^O Ghana Senegal iCrO^ErSakad^O U9anda

OOf^oire OfcjTjV

______a_____ Algeria ^sZ-Xj ^^Tanzania

n-i; /rxr^---- i j Kyrgyz Republic

Egypt

О

о

Sri Lanka

О г u О India Peru Colombia S О Philippines .azakhstan

О Indonesia

VenezuelN'caragS1

Bolivia

о

Bangladesh

^Nigeria ^O Pakistan

Zambia

о

VCPE 2015 (значення)^П 2015 (значення): y = 10,4446 + 0,4926*x: r = 0,8473; p = 0.0000; r2 = 0,7180

10 20 30 40 50 60 70

VCPE 2015 (значения)

80

90

100 110

Рис. 3. Розаювання значень мiжнародного шновацшного iндексу (GII) та рейтингу привабливосп краТн для венчурного

швестування (VCPE) [8; 9]

класичних укра'1нських венчурних фондiв iз прозорими швестицшними стратегшми та довгостроковими жит-тевими циклами можлива ткьки при: створенш кращих умов для ведення бiзнесу та залучення iнвестицiй; про-довженнi зростання укра'1нського 1Т-сектора та налаго-дженнi ефективного функцiонування 1Т-екосистеми як складово'1 шновацшно! екосистеми Украши. ■

Л1ТЕРАТУРА

1. Закон Украши «Про шститути спiльного iнвестування» вщ 05.07.2012 р. № 5080-VI. URL: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/ show/5080-17

2. УкраТнська Асо^а^я lнвестицiйного Бiзнесу УА1Б: квартальнi та pi4Hi огляди ринку 1С1 в УкраТ'ш. URL: http://www. uaib.com.ua/analituaib/publ_ici_quart.html

3. Central and EasternEuropean Private Equity Statistics 2015. August 2016. URL: http://www.investeurope.eu/media/504370/ invest-europe-cee-statistics-2015.pdf

4. Капггальш швестицп в УкраТ'Н в 2010-2015 рр. // Офн цiйний сайт Державного комитету статистики УкраТ'ни. URL: http://www.ukrstat.gov.ua

5. Офщшний сайт European Statistical Office. URL: http:// ec.europa.eu/eurostat

6. Родюк. А. Державi економiя, а бiзнесу - комфорт. URL: http://yur-gazeta.com/publications/practice/inshe/derzhavi-ekonomiya-a-biznesu--komfort-.html

7. Hi-Tech Ukraine from A to Z. Software development & IT services: The rise of a tech nation. Pre-release version. Deсember 2015. URL: http://www.uadn.net/files/ua_hightech.pdf

8. The Global Innovation Index. 2015 Annual. URL: https:// www.globalinnovationindex.org/analysis-indicator

9. The Venture Capital and Private Equity Country Attractiveness Index. 2015 Annual. URL: http://blog.iese.edu/vcpeindex/

Науковий кер1вник - Мельник М. I., доктор економiчних наук, професор, завщувачка сектора просторового розвитку ДУ «1нститут регюнальних дослщжень iM. М. I. Долшнього НАН

Украши» (ibBiB)

REFERENCES

"Central and Eastern European Private Equity Statistics 2015. August 2016". http://www.investeurope.eu/media/504370/invest-europe-cee-statistics-2015.pdf

"Hi-Tech Ukraine from A to Z. Software development & IT services: The rise of a tech nation. Pre-release version. Desember 2015". http://www.uadn.net/files/ua_hightech.pdf

"Kapitalni investytsii v Ukraini v 2010-2015 rr." [Capital investment in Ukraine in 2010-2015]. Ofitsiinyi sait Derzhavnoho komitetu statystyky Ukrainy. http://www.ukrstat.gov.ua

[Legal Act of Ukraine] (2012). http://zakon4.rada.gov.ua/ laws/show/5080-17

Ofitsiinyi sait European Statistical Office. http://ec.europa. eu/eurostat

Rodiuk, A. "Derzhavi ekonomiia, a biznesu - komfort" [The state of the economy and business comfort]. http://yur-gazeta. com/publications/practice/inshe/derzhavi-ekonomiya-a-biznesu--komfort-.html

"The Global Innovation Index. 2015 Annual". https://www. globalinnovationindex.org/analysis-indicator

"The Venture Capital and Private Equity Country Attractiveness Index. 2015 Annual". http://blog.iese.edu/vcpeindex/

"Ukrainska Asotsiatsiia Investytsiinoho Biznesu UAIB: kvartalni ta richni ohliady rynku ISI v Ukraini" [Ukrainian Association of Investment Business UAIB: quarterly and annual market reviews of the ISI in the Ukraine]. http://www.uaib.com.ua/anali-tuaib/publ_ici_quart.html