CC BY
46
УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПОТОКАМИ ПРОМЫШЛЕННОЙ КОРПОРАЦИИ
Егорова Е.А, к.э.н., доцент ГОУ ДПО ГАСИС Сельсков А.В., к.э.н., доцент ГОУ ДПО ГАСИС
В статье рассмотрен состав каналов сопровождения материальных и нематериальных инвестиционных ресурсов приборостроительной корпорации, определены функции и иерархия управления инвестиционными потоками корпорации при разработке и реализации инновационного проекта.
Ключевые слова: инвестиционные потоки, промышленные корпорации, человеческий ресурс, природный ресурс.
MANAGEMENTS OF INVESTMENT STREAMS OF THE INDUSTRIAL CORPORATION
Egorova E., GOU DPO GASIS, Cand.Econ.Sci., the senior lecturer Selskov A., GOU DPO GASIS, Cand.Econ.Sci., the senior lecturer
In the article the structure of channels of support of material and non-material investment resources of instrument-making corporation is considered, functions and hierarchy of management are advanced by investment streams of corporation by working out and realisation of the innovative project.
Key words: investment streams, industrial corporations, a human resource, a natural resources.
Состав инвестиционных возможностей корпорации не ограничивается набором финансовых ресурсов. Существует ряд каналов - проводников материальных и нематериальных ресурсов в инновационный проект. Рассматриваемые типы нефинансовых ресурсов имеют различную природу происхождения, а следовательно, и управление ими носит независимый, многоканальный характер. В состав каналов сопровождения материальных инвестиционных ресурсов входят: человеческий, природный, производственный и информационный. Информационный ресурс помещен в разряд материальных в связи с тем, что в его состав входят аппаратура поддержки информационного обмена, системное и математическое программное обеспечение в виде программного продукта.
Человеческий ресурс формируется из состава головного предприятия под конкретные потребности инновационного предприятия. Инновационная деятельность производится командами разработок, созданных на ограниченный временной интервал под конкретные инновационные проекты. Производственная деятельность обеспечивается составом трудового коллектива, деятельность которого направлена на выпуск серийного готового продукта в требуемом объеме.
Природный ресурс с точки зрения обеспечения инновационной деятельности состоит, в том числе, из образцов аналогичного оборудования компаний конкурентов. Задача научного подразделения сводится к достижению конкурентного преимущества собственной продукции над отечественными и иностранными компаниями. Научная, опытно конструкторская и производственная деятельность в рамках сопровождения природного ресурса заключается в поставках сырья и комплектации в виде готовых сборочных единиц и полуфабрикатов, необходимых для изготовления опытных образцов и выпуска серийного продукта. В рамки природного ресурса необходимо включить землеотвод, на территории которого возводятся здания и сооружения производственного инновационного предприятия.
Производственный ресурс состоит из промышленного оборудования и технологических линий. Промышленное оборудование направляется также в опытно конструкторское подразделение и опытное производство в целях поддержания инновационной деятельности. В рамках производственной деятельности цеховое оборудование обеспечивает требуемые объемы выпуска традиционного продукта, а также поддержание в рабочем состоянии всех производственных линий, обеспечивающих подготовку и выпуск инновационного товара.
Информационный ресурс в виде новейшего математического и программного обеспечения поддерживает инновационные проекты, производимые в рамках НИОКР. Важнейшим типом информационного ресурса являются характеристики перспективных моделей измерительного оборудования, востребованных рынком в будущем. В целях поддержания инновационной деятельности информационный ресурс обеспечивает текущий ин-
формационный обмен, поддерживает производственные технологические цепи и связь.
В состав каналов сопровождения нематериальных инвестиционных ресурсов входят: управленческий, маркетинговый и интеллектуальный типы ресурсов, обеспечивающих информационный обмен в процессе ведения инвестиционной и инновационной деятельности.
Управленческий ресурс формируется в результате ведения административной и хозяйственной деятельности и поступает в инновационное предприятие в виде решений совета директоров, обеспечивающих упорядоченную деятельность, направленную на ввод в эксплуатацию инновационного проекта.
Маркетинговый ресурс, в виде информации о потребностях целевого рынка сбыта, обеспечивает инновационное предприятие информацией о параметрах перспективных разработок в области приборостроения, что загружает научно-производственный сектор предприятия. Информация о потребностях заказчика, требуемых сроках изготовления модифицированного готового продукта формирует производственные мощности, необходимые для достижения этих целей. Если производственные мощности адекватны потребностям заказчика, то инновационное решение подвергается материальному воплощению.
Интеллектуальный ресурс обеспечивает научное подразделение НИОКР инновационного предприятия информацией о рационализаторских предложениях, изобретениях и усовершенствованиях, необходимых для создания готового продукта.
Финансовые потоки промышленной корпорации в отличие от промышленного предприятия предназначены для ведения инвестиционной деятельности. Финансирование производственного предприятия определяет его текущую деятельность и формирует оборотные средства.
Финансовый поток корпорации привязан к расходным статьям бюджета инвестиционного проекта. Прямой инвестиционный поток обслуживает текущие расходы проекта. Пиковый поток соответствует авансово-расчетным платежам для подрядчиков или исполнителей проекта. Рисковый поток предназначен для парирования несистематических отклонений сметы инвестиционного проекта от запланированного бюджета, поток хеджирования. Резервный инвестиционный поток предназначен для хеджирования систематических отклонений от сметы проекта в результате, например, наступления отрицательных инфляционных ожиданий. Финансовый поток пополнения формируется в результате получения дополнительных доходов в ходе их реализации или использования текущих и остаточных инвестиционных ресурсов, полученных, например, в результате применения банковского депозита.
Инвестиционные потоки промышленной корпорации в процессе выполнения инвестиционного проекта перераспределяются так, как это показано на рис. 1. Производственная структура корпорации (I) служит источником материального ресурса (М) для
Рис. 1. Организация потока ресурсов между структурами промышленной корпорации
серийного выпуска традиционного и инновационного продуктов (М1) на базе производственных мощностей с целью их (продуктов) реализации в рамках инвестиционной структуры (II). Поток (М2) формирует опытные партии востребованного рынком товара, созданного на основе экспериментальных производственных мощностей производственной структуры (I), согласно требованиям выдвинутым от инновационной структуры корпорации (III). Инвестиционная структура корпорации (II) служит источником финансового ресурса (Р) и предназначена для ведения инвестиционной деятельности. Поток (Р1) предназначен для обеспечения проектной деятельности в рамках инновационной структуры (III). Финансовый поток (Р2) поддерживает производственные мощности производственной структуры (I). Инновационная структура корпорации (III) предназначена для ведения проектной деятельности и служит источником интеллектуального ресурса (^). Поток (Г^) определяет процесс создания инвестиционных проектов, направленных на модернизацию собственных производственных мощностей корпорации и модификацию традиционного продукта. Интеллектуальный поток (^2) обозначает процесс создания инноваций как для производственной структуры корпорации (I), так и с целью организации выпуска инновационного товара. Для определения ряда практических рекомендаций по управлению инвестиционными потоками промышленной корпорации необходимо использовать ее деление на инновационную, инвестиционную и производственную структуры (рис. 2).
Очевидно, что в условиях дефицита внешних инвестиционных ресурсов, первичной является производственная структура, которая состоит из головной компании и ряда внешних специализированных предприятий. В рамках головной компании сосредоточено все опытно-конструкторские и производственные мощности, направленные на создание готового продукта. Специализированные предприятия ориентированы на спектр услуг обслуживания этого готового продукта. В их состав входят: пусконаладка оборудования, гарантийное и постгарантийное обслуживание и ремонт, материально-техническое снабжение и региональные опытно-конструкторские производства. Головное предприятие поставляет готовый продукт заказчику либо прямым контрактом, через торговый дом (ТД), либо через специализированные предприятия, которые поставляют оборудование совместно со спектром своих услуг. Торговый дом, как владелец брэнда корпорации, ориентирован на внутреннюю и внешнюю торговую деятельность.
Если потребности потребителя удается удовлетворить в рам-
ках модификации традиционного продукта, то инновационная деятельность замыкается на НИОКР головного предприятия. Если возможностей НИОКР оказывается недостаточно, то возникает необходимость в организации внешней по отношению к головной компании инвестиционной деятельности структуры.
Инвестиционная структура корпорации состоит из головной компании, ряда специализированных инвестиционных фондов и внешних кредитных организаций. Головная компания является главным поставщиком материальных, нематериальных и финансовых ресурсов, как на стадии накопления, так и в процессе возведения инновационных мощностей. Группа инвестиционных фондов поставляет для инновационного предприятия финансовый и свой специфический вид материального или нематериального ресурса. Лицензионный фонд организует инвестиционно кредитную линию. Субвенциальный фонд пополняет израсходованные финансовые ресурсы. Кредитные организации служат источником резервных или заемных средств для инвестиционного проекта.
Головная компания рис. 2. инвестирует инновационное предприятие напрямую, либо в случае дефицита средств, через инвестиционный банк (ИБ), который может проявить интерес к доходному производственному проекту. Инновационное предприятие является производителем инновационного товара или владельцем проекта, параметры которого в значительной степени определены заказчиком или потребительским сектором рынка сбыта корпорации. Головное предприятие является центром производственной деятельности направленной на традиционный готовый продукт, доход от реализации которого заказчику служит главным источником внутренних и внешних инвестиционных ресурсов.
Связующим элементом инновационной и инвестиционной структур является инновационное предприятие, главный потребитель инвестиционных ресурсов и в тоже время являющееся центром ответственности за ведение внешней инновационной деятельности. Внутренняя структура и внешняя инфраструктура инновационного предприятия представляет собой часть структуры промышленной корпорации. В состав этой структуры входят НИОКР, как центр инновационной деятельности. Главным ресурсом для ведения инновационной деятельности является производственный коллектив, составляющий костяк подразделений НИОКР.
В качестве внешней инфраструктуры выступают лицензионный и субвенциальный фонды, способные осуществлять венчурную деятельность для текущего инновационного проекта, а также для проектов будущих поколений. Производственные здания
Рис. 2. Структурная схема промышленной корпорации
и сооружения, спроектированы под технологические процессы инновационного предприятия и носят уникальный характер, т.е. производственный объект сам по себе является инновацией среди схожих производств приборостроительной измерительной техники. Следовательно, землеотвод и окружающие его коммуникации подобраны под потребности инновационного производства и также носят уникальный характер.
Производственные и технологические линии воплощают вышеперечисленные инновационные ресурсы в инновационный, конкурентоспособный продукт нового поколения. Параметры инновационного продукта определяются потенциалом инвестиционной структуры корпорации, который в свою очередь генерируется производственной структурой промышленной корпорации.
Обстоятельство дефицита внешних инвестиционных ресурсов вынуждает отечественного производителя при создании высокотехнологичных инновационных производств жертвовать наработанной ранее капитализацией промышленной корпорации в пользу вновь создаваемого инновационного проекта. Возможно, такая методика может считаться прогрессивной, т.к. ради новых и
передовых технологий, автоматически ликвидирующих старые неэффективные производства, а прогрессивные технологии органично вливаются в состав обновленной промышленной корпорации. Очевидно, что в последствии созданное инновационное предприятие берет на себя функции головной компании.
На рис. 3. изображена иерархия управления инвестиционными потоками промышленной корпорации. Главной целью управления является приведение в соответствие параметров инвестиционных потоков всех типов расходным статьям сметы инвестиционного проекта. Функцию управления можно записать в следующем виде:
Ф=ф2(С(с;); Б(а.); Е(ек)), где 1=1, п; j=1, т; к=1, 1 (1)
Ф - структура распределения инвестиционных ресурсов в текущий момент времени; ф2 - функция управления перераспределением ресурсов между режимами расходования ресурсов и их взаимного влияния; С(с;) - функция управления финансовыми инвестиционными потоками в плане их пополнения и расходования. (с;) - вектор аргументов управления, где (п) - количество аргументов управления; Б(й) - функция управления материальными
Рис. 3. Иерархия управления инвестиционными потоками промышленной корпорации.
инвестиционными потоками в плане их пополнения и расходования. (й) - вектор аргументов управления, где (т) - количество аргументов управления; Е(ек) - функция управления нематериальными инвестиционными потоками в плане управления их взаимодействием, а также пополнения и расходования ресурсов. (ек)
- вектор аргументов управления, где (1) - количество аргументов управления.
Функция управления финансовыми инвестиционными потоками С(с.) содержит пять аргументов управления: (с^ - аргумент управления прямым инвестиционным потоком; (с2) - аргумент управления пиковым инвестиционным потоком; (с3) -аргумент управления рисковым инвестиционным потоком; (с4)
- аргумент управления резервным инвестиционным потоком; (с5) - аргумент управления инвестиционным потоком пополнения. Аргументы (с^ и (с2) представляют собой основные финансовые инвестиционные потоки. Аргументы (с3) и (с4) представляют собой инвестиционные потоки хеджирования рисковых ситуаций.
Функция управления материальными инвестиционными потоками Б(й) содержит четыре аргумента управления. (dl) - аргу-
мент управления человеческими инвестиционными потоками; ^2)
- аргумент управления природными инвестиционными потоками; ^3) - аргумент управления производственными инвестиционными потоками; ^) - аргумент управления инвестиционными потоками информационной поддержки или аппаратного обеспечения информационного обмена.
Функция управления нематериальными инвестиционными потоками Е(ек) содержит три аргумента управления. (е1) - аргумент ведения управленческой деятельности; (е2) - аргумент ведения маркетинговой деятельности; (е3) - аргумент ведения проектной деятельностпи.
По сути, на рис. 3. изображен механизм, предназначенный для управления параметрами всех типов инвестиционных потоков промышленной корпорации. Аргументы (с.), ^) и (ек) по аналогии с вычислительной техникой являются «клавишами», управление которыми оказывает непосредственное влияние на параметры инвестиционных потоков корпорации и позволяет своевременно и эффективно отслеживать изменения характеристик бюджета инвестиционного проекта под влиянием негативных воздействий внешней среды.
ЭКСПЕРТНО-АНАЛИТИЧЕСКИЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
Батин Б.А., Государственная академия специалистов инвестиционной сферы
Статья посвящена изложению методологических и методических аспектов экспертно-аналитического подхода к оценке рисков инвестиционных проектов промышленного предприятия, основанного на двух методах системного анализа - методе аналитических иерархий и методе аналитических сетей. Проведено сравнение результатов экспертно-аналитического моделирования с помощью этих методов. На примере анализа рисков инвестиционных проектов действующего промышленного предприятия пищевой промышленности показано, что учет обратной связи между компонентами сети вносит серьезные коррективы в соотношение приоритетов как направлений инвестиций, так и видов риска инвестирования в модернизацию производственных процессов предприятия.
Ключевые слова: экспертно-аналитический подход, инвестиционный проект, проектные риски, промышленное предприятие, модернизация производственных процессов, системный анализ, слабо структурированная проблема, иерархическая модель, сетевая модель, обратная связь, экспертные оценки, вектор приоритетов.
THE EKSPERTNO-ANALYTICAL APPROACH TO THE ESTIMATION OF RISKS OF CAPITAL INVESTMENT PROJECTS OF THE ENTERPRISE
Batin B., The state academy of experts of investment sphere
The article is devoted an exposition of methodological and methodical aspects of the ekspertno-analytical approach to an estimation of risks of capital investment projects of the industrial enterprise based on two methods of the system analysis - a method of analytical hierarchies and a method of analytical networks. Comparison of results of ekspertno-analytical modelling by means of these methods is conducted. On an example of the analysis of risks of capital investment projects of an active industrial enterprise of the food-processing industry it is shown that the account of a feedback network components introduces serious corrective amendments in a parity of priorities as directions of investments, and kinds of risk of investment in modernisation of productions of the enterprise.
Key words: the ekspertno-analytical approach, a capital investment project, design risks, an industrial enterprise, modernisation of productions, the system analysis, poorly structured problem, hierarchical model, a network model, a feedback, expert appraisals, a vector of priorities.
В период 1992-1998 гг. развитие российской экономики протекало на фоне глубокого инвестиционного кризиса, внешними формами проявления которого были острая нехватка капиталообразующих инвестиций на рынке и устойчивое нежелание инвесторов вкладывать средства в производственный (реальный) сектор экономики. Основные причины - это инфляция, высокий рост процентных ставок при неадекватной низкой рентабельности производства, высокая рискованность капиталовложений, продолжительные сроки их окупаемости по сравнению с вложениями в операции с ценными бумагами, облигациями и ГКО, негативное влияние теневого сектора, беспрецедентный отток капитала за рубеж.
Текущий период развития реального сектора российской экономики характеризуется ростом инвестиционной активности промышленных предприятий, и в этой связи возрастает актуальность исследований, направленных на разработку научно обоснованных методик анализа инвестиционных проектов, предназначенных к реализации на промышленных предприятиях. В то же время, поскольку принятие инвестиционных решений сопряжено с высоким уровнем риска, непременным требованием к их разработке являет-
ся учет факторов риска в ходе инвестиционного проектирования.
Риски инвестиционных проектов являлись предметом многочисленных исследований. Хорошо известно фундаментальное издание П.Л. Виленского, В.Н. Лившица, С.А. Смоляка [1], являющееся одним из основополагающих отечественных научных источников в области инвестиционных проектов. Непосредственно проблеме проектного анализа, а также задачам риск-анализа и управления риском инвестиционных проектов посвящена монография М.В. Грачевой [2], учебник под редакцией М.В. Грачевой [3], учебное пособие И.М. Волкова и М.В. Грачевой [4]. В последние годы опубликованы монография М.В. Грачевой и А.Б. Секерина [5], посвященная вопросам риск-менеджмента инвестиционного проекта, а также монография А.Б. Секерина и В.Г. Шуметова [6], в которой рассматриваются вопросы управления хозяйственным риском производственных систем. Отдельным вопросам анализа инвестиционных рисков промышленных предприятий посвящены диссертационные исследования [7-10].
Несмотря на значительное число публикаций, в настоящее время ощущается недостаточность работ, направленных на количе-
