CC BY
18
альний досвщ спткування у яких активно трансформувався згодом у розвинут форми дев1ац1йно1 дтльност особи.
Фундаментальними дев^цмними характеристиками соцЬ ально-економнно''' структури зон особливо'!' соц1альноУ ураз-ливосл, у тому числ1 МФСО, е персонфкацт вщносин, не-досконалють мехаызмв контролю насилля та дуалвм норм. 1накше кажучи, трансформацт «малого» сусптьства у су-часне е процесом незавершеним.
Метаморфози мкроматриц становлення та формування сучасно'!' крим1нал1зованоУ ел™ у розвину™ форм1 завер-шуються створенням вкрай небезпечного соцвльно-еко-номнного утворення - паразитарно'!' елгжо''' структури.
Паразитарна елгтна структура, и суб'екти, яю, як правило, зросли як носи вузькокорпоративних, антипатрютичних, ан-тинацюнальних ¡нтересю, кримЫальних традицм, з огляду на
свое домЫуюче становище в економ¡чн¡й структур¡, виступае як один ¡з головних механвмю, як¡ е п¡дсилювачем деграда-цп, арха'''заци сусп¡льних в¡дносин через ¡нвазмний тиск до-м¡нуючих кра'н на економку селянського (традиц¡йного) сусптьства, посилення в н¡й процес¡в тУзаци та крим¡нал¡зац¡í.
Список використаних джерел
1. Тевено Л. Множественность способов координации: равновесие и рациональность в современном мире / Л. Тевено // Вопросы экономики. - 1997. - №10. - С. 80.
2. Потемкин А. Элитная экономика / А. Потемкин. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 357 с.
3. Предборський В.А. Теорт ™ьово'[ економ1ки в умовах транс-формацмних процесс / В.А. Предборський. - К.: Задруга, 2014. -400 с.
В.П. ПАВЛЕНКО, к.е.н., здобувач, О.Ю. РУДЧЕНКО,
д.е.н., професор, НДЕ1 М1некономрозвитку i торпвл Украни
Удосконалення формування та реал1зацм дивщендно! полп*ики в державному сектор!
У статт розглядаються питання вдосконалення формування та реапзацп дивiдeнднo¡ полтики в державному ceKmpi економки Украни, запропоновано методичн подходи щодо диферен^ацн нарахування дивiдeндiв, а також заходи щодо контролю за ¡хньою сплатою.
Ключов! слова: дивщендна полтика, дивщенти, державний сектор.
В.П. ПАВЛЕНКО, к.з.н., соискатель, А.Ю. РУДЧЕНКО,
д.э.н., профессор, НИЭИ Минэкономразвития и торговли Украины
Совершенствование формирования и реализации дивидендной политики в государственном секторе
В статье рассматриваются вопросы совершенствования формирования и реализации дивидендной политики в государственном секторе экономики Украины, предложены методические подходы к дифференциации начисления дивидендов, а также меры контроля за их выплатой.
Ключевые слова: дивидендная политика, государственный сектор.
V.P. PAVLENKO, candidate of Economic Sciences, A. RUDCHENKO,
PhD, professor, Research economic institute Ministry of economic development and trade of Ukraine
Improvement of forming and realization of dividend politics in state sector
The article deals with issues of improvement of formation and realization the dividend policy in state sector of Ukrainian economy as well as methodological approaches of dividend charging differentiation and control methods of their payout.
Keywords: dividend policy, state sector.
Постановка проблеми. Формування та реалвацп дивЬ дендно' полггики держави в сучасних умовах мае важливе значення, осюльки, по-перше, визначае умови функцюну-вання господарських товариств держсектору стосовно про-порцм розподту чистого прибутку, а по-друге, сприяе попо-вненню державного бюджету за рахунок дивщендних виплат. Слщ зазначити, що в умовах загострення пол™чно''' ситуаци в кра'н а також наявност военних конфлктю посилюеться значення держави в управлЫы розвитком нацюнально' еко-
номки в цтому та держсектором зокрема, що проявляеться насамперед у доцтьност концентраци фЫансових ресурса та Ух цтеспрямованому використанн на найбтьш важливих напрямах витрат, що дозволяе ситуативно визнати прюри-тетними фюкальы ц^ державно' полггики.
Лнал!з дослщжень та публкацш з проблеми. В еко-номншй л¡тератур¡ питання дивщендно''' полгтики розглядаються переважно на рвы акцюнерних товариств (АТ) приватного сектору, а стосовно державного сектору розгля-
6 Формування ринкових вщносин в УкраУы № 12 (163)/2014
© В.П. ПАВЛЕНКО, О.Ю. РУДЧЕНКО, 2014
даються в основному питания управл!ння корпоративними правами держави.
Мета статт'1 - розроблення пропозиц!й щодо вдоскона-лення формування та реал!заци дивщендноУ пол!тики у державному сектор! з позицп узгодження як !нтерес!в держави, так ! суб'ект!в господарювання.
Виклад основного матерюлу. При розробц! рекомен-дац!й щодо вдосконалення формування та реал!заци див!-дендноУ пол!тики держави, яку сл!д розглядати як певний ди-нам!чний процес, а не статичне явище, доц!льно зосередити увагу як на питаннях врегулювання чинного законодавства, и обгрунтування, забезпечення дотримання ¡нтерес!в держави з позици поповнення бюджету та функцюнування суб'ект!в господарювання, так ! пол!пшення контролю за зд!йсненням виплат. Зокрема, розпод!л чистого прибутку та виплата див!-денд!в в АТ доц!льно зд!йснюватися на основ! таких методо-лопчних принцип!в: по-перше, принцип адекватност! (кожен економ!чний агент мае отримати так! дивщенди, що в!дпо-в!дн! його зусиллям, спрямованим на забезпечення досяг-нення позитивного результату д!яльност! АТ в ц!лому); подруге, принцип консолщаци (намагання досягти консолщаци ц!лей ус!х груп суб'ект!в управл!ння у сфер! корпоративних ф!нанс!в); по-трете, принцип обачливост! (дивщендна по-л!тика в будь-якому випадку не повинна призвести до по-пршення ф!нансово-господарського стану АТ, враховувати реальну ситуац!ю, що слалася в кожному товариств!, зокре-ма потреби оновлення виробництва, розвиток кон'юнктури внутр!шнього ! зовн!шн!х ринк!в, за винятком необхщност! забезпечення стратепчних ц!лей держави)[1].
Сл!д зазначити, що мають м!сце неузгоджен!сть у чинному законодавств!, що не дозволяе держав! в повн!й м!р! реал!зу-вати своУ !нтереси щодо дивщендноУ пол!тики. Так, е певн! роз-б!жност! в регулюванн! процедури щодо прийняття р!шення стосовно виплати див!денд!в. Зокрема, згщно з п. 5 статт! 11 Закону УкраУни «Про управл!ння об'ектами державноУ влас-нос™ господарська орган!зац!я, у статутному кап!тал! якоУ е корпоративн! права держави, за пщсумками календарного року зобов'язана спрямувати частину чистого прибутку на виплату див!денд!в. Своею чергою, згщно п. 3 статт! 30 Закону УкраУни «Про акцюнерн! товариства» р!шення про виплату ди-в!денд!в та Ухн!й розм!р за простими акц!ями приймаеться за-гальними зборами АТ, а п. 2 статт! 32 - АТ зобов'язане що-року скликати загальн! збори (р!чн! загальн! збори). При цьому п. 2 статт! 41 регламентуе, що загальн! збори АТ мають кворум за умови реестраци для участ! в них акц!онер!в, як! сукупно е власниками не менш як 60% голосуючих акц!й. На практи-ц! це приводить до того, що АТ, де держава мае корпоративн! права в розмр менше 60%, можуть роками не проводити за-гальн! збори, а пщставою для цього е вщсушсть кворуму, що, своею чергою, не дозволяе держав! реал!зувати своУ права на отримання див!денд!в (яскравим прикладом такого положен-ня е ситуац!я, що склалася стосовно найбтьшо'У нафтовидо-бувноУ компани краУни ПАТ «Укрнафта» з приводу недоотри-мання державою див!денд!в у розмр 1,9 млрд. грн., тобто «ц!на питання» сп!вставна !з загальним обсягом щор!чних ди-в!денд!в, що надходять до державного бюджету).
Кр!м того, непоодинок! випадки, коли р!шення загальних збор!в АТ блокуються в судовому порядку на основ! заяв м!-
норитарних акц!онер!в, що також призводить до зазначених наслщюв. Так, упродовж 14 рок!в - з 1999 по 2013 р!к - у ВАТ «Терноптьобленерго» не могли провести загальн! збо-ри, а коли вдалося провести загальн! збори 25 вересня ми-нулого року за участ! власник!в та Ухн!х представник!в, як! сукупно волод!ють 91,1769% акц!й ВАТ (зокрема, держави, як!й належить 51%), Ухне р!шення було скасовано господар-ським судом Терноп!льськоУ област! у зв'язку з позивом м!-норитарного акц!онера про обмеження його прав [2].
Отже, на наш погляд, необхщно бтьш ч!тко регламентува-ти в чинному законодавств! норми, що стосуються процедури з прийняття р!шення стосовно виплати див!денд!в в АТ, де держава мае корпоративн! права у розмр менше 60%. Зокрема, доцтьно внести зм!ни в Закон УкраУни «Про акцюнер-н! товариства», зм!ст яких полягае в тому, що для АТ, де держава мае корпоративн! права, р!шення про виплату див!денд!в регламентуеться з урахуванням вимог п. 5 статт! 11 Закону УкраУни «Про управл!ння об'ектами державноУ власност!».
Сл!д також вщзначити, що все ще у власност! держави мають м!сце др!бн! пакети акц!й, що зумовлено насамперед Ух «недо-приватизац!ею». В той же час, не представляючи для держави !нтересу як з позици отримання дивщендв, так ! щодо зд!й-снення регуляторних функц!й, вони вщволкають у орган!в державного управл!ння в!дпов!дн! ресурси. Саме тому доц!ль-ним е вжиття заход!в щодо консолщаци державного портфеля акц!й. Зокрема, для того, щоб позбавитися др!бних пакет!в ак-ц!й, можливим е !н!ц!ювання введення такоУ правовоУ норми, яка передбачала обов'язковий викуп контролюючими акцюнерами м!норитарних пакет!в акц!й, можливо, пщнявши планку визна-чення р!вня такого контролю до 90%+1 акц!я (з урахуванням ус!х пов'язаних ос!б та ос!б, що д!ють сп!льно). Запоб!гти ухи-ленню в!д виконання такоУ норми контролюючими акцюнерами м!г би допомогти механ!зм ф!нансового мон!торингу УхньоУ д!-яльност!. 1нформац!У, якою волод!е Держф!нмон!торинг, достат-ньо для того, щоб виявити прихован! зв'язки м!ж групами акц!-онер!в для визначення УхньоУ сптьноУ д!яльност! [3].
Важливим аспектом дивщендноУ пол!тики е регламентац!я порядку визначення розм!ру див!денд!в, що сплачуються АТ до державного бюджету за пщсумками вщповщного року. Як вщомо, вщповщно до вимог абз. 5 ч. 5 ст. 11 Закону УкраУни «Про управл!ння об'ектами державноУ власност!» госпо-дарськ! товариства, 50 ! б!льше вщсотюв акц!й (часток, паУв) яких знаходяться у статутних капиталах господарських това-риств, частка держави в яких становить 100 вщсотюв, спла-чують дивщенди безпосередньо до державного бюджету у строк не п!зн!ше 1 липня року, що настае за зв!тним, у роз-м!р! базових норматив!в в!драхування частки прибутку, що спрямовуеться на виплату див!денд!в, але не менше 30%, пропорц!йно розм!ру державноУ частки (акц!й, паУв) у ста-тутних кап!талах господарських товариств, акц!онером яких е держава ! волод!е в них контрольним пакетом акц!й. Своею чергою, зг!дно з постановою Каб!нету М!н!стр!в «Про за-твердження Порядку формування та реал!зац!У див!дендноУ пол!тики держави» №702 вщ 12.05.2007 (в редакц!У постанови Каб!нету М!н!стр!в №416 в!д 22.05.2013) Каб!нетом М!н!стр!в за поданням М!некономрозвитку затверджуються щороку базов! нормативи частки прибутку, що спрямовуеться на виплату див!денд!в за результатами ф!нансово-госпо-
Формування ринкових в1дносин в УкраУнл № 12 (163)/2014
7
дapcькoï дiяльнocтi гocпoдapcькиx opгaнiзaцiй y пoтoчнoмy фiнaнcoвoмy poцi, тa дoвoдятьcя дo вiдoмa cyб'eктiв yпpaв-лiння кopпopaтивними пpaвaми деpжaви.
Ha нaш пoгляд, вpaxoвyючи виняткoвo cклaднi зaгaльнo-пoлiтичнi yмoви фyнкцioнyвaння екoнoмiки, щo зapaз c^a-лиcя y кpaïнi, якi зyмoвлюють неoбxiднicть зacтocyвaн-ня ypядoм aдмiнicтpaтивниx метoдiв yпpaвлiння, дocтaтньo oбrpyнтoвaним e вcтaнoвлення бaзoвoгo нopмaтивy вщ-paxyвaння дивiдендiв в poзмipi 30%. У той же чac пpи нop-мaлiзaцiï зaгaльнoпoлiтичнoï cитyaцiï в ^aírn дoцiльними e зaпpoвaдження бiльш дифеpенцiйoвaнoгo пiдxoдy в цьoмy питaннi з ypaxyвaнням нacлiдкiв впливу виплaти дивiдендiв нa фiнaнcoвий cтaн cyб'eктiв гocпoдapювaння, щo cпpияти-ме фopмyвaнню oптимaльниx пpoпopцiï poзпoдiлy кopпopa-тивнoгo чиcтoгo пpибyткy як з пoглядy деpжaвниx iнтеpеciв, тaк i cyб'eктiв гocпoдapювaння yпpaвлiння.
У цьoмy кoнтекcтi дocтaтньo oбrpyнтoвaнoю е дyмкa тиx фaxiвцiв [4], кoтpi ввaжaють, щo ефективнa дивiденднa пo-лiтикa пiдпpиeмcтв мoжливa виключнo в межax eдинoï деp-жaвнoï пoлiтики, якa мae pеaлiзoвyвaтиcя y взaeмoдiï ^бЬ нетy Miнicтpiв, Miнicтеpcтвa фiнaнciв, Miнекoнoмpoзвиткy, Фoндy деpжмaйнa, iншиx cyб'eктiв, щo здiйcнюють yпpaвлiн-ня кopпopaтивними пpaвaми деpжaви. ^и цьoмy CTpaTOm-нi acпекти мae визнaчaти Kaбiнет Miнicтpiв, a oпеpaтивнy тa кoopдинyючy фyнкцiю неoбxiднo пoклacти нa Miнекoнoмpoз-витку, як opra^ щo зaбезпечye cтpaтегiчний poзвитoк деp-жaвнoгo cектopy екoнoмiки.
Для pеaлiзaцiï циx пoлoжень yci AT деpжcектopy неoбxiднo poздiлити нa тpи фупи: 1] гpyпa AT, в якиx oтpимaння дивщен-дiв е пpiopитетнoю цiллю yпpaвлiння кopпopaтивними пpaвa-ми деpжaви (дo cклaдy цieï фупи дoцiльнo включити кpyпниx плaтники дивiдендiв, a тaкoж виcoкopентaбельнi cyб'eкти roc-пoдapювaння, якi cплaчyють левoвy чacткy дивiдендiв];
S] гpyпa AT, в яюй пеpевaжaють цiлi пpoмиcлoвoï пoлiти-ки, тoдi як poзмip дивiдендiв, щo cплaчyeтьcя гocпoдapcьким тoвapиcтвoм, неcyттeвo впливae нa зaгaльнi нaдxoдження дo деpжaвнoгo бюджету (cеpедньoбюджетнi плaтники дивщен-дiв]; 3] гpyпa AT, де дивщенди як цть yпpaвлiння iгнopyютьcя, a пеpевaжнo викopиcтoвyютьcя пoлiтичнi тa coцiaльнi ^ите-piï oцiнки ефективнocтi ïx дiяльнocтi (дpiбнi плaтники дивщен-дiв, низькopентaбельнi виpoбництвa, a тaкoж «недoпpивaти-зoвaнi» пiдпpиeмcтвa] [1].
Bиxoдячи з piзнoгo poзмipy пaкетy a^tä у вoлoдiннi деp-жaви фopмyeтьcя мнoжинa з шеcти гpyп пiдпpиeмcтв, у гаж-нiй з якиx будуть pеaлiзoвaнi piзнi цiлi деpжaви щoдo дивЬ дендiв зaлежнo вщ фiнaнcoвoгo cтaнy тoвapиcтв (див. тaбл.).
Пpи цьoмy нaйбiльш aктивнa дивiденднa пoлiтикa pеaлiзo-вyвaтиметьcя для AT пеpшoï гpyпи, зoкpемa для визнaчення pекoмендoвaнoгo знaчення нopмaтивy вiдpaxyвaння дивЬ дендiв для пеpшoï гpyпи тoвapиcтв, в якиx бiльше 50% rap-пopaтивниx пpaв нaлежить деpжaвi, мoже бути зaпpoпoнo-вaний нacтyпний пoкpoкoвий пopядoк.
1. Ha виплaтy дивiдендiв в oбoв'язкoвoмy пopядкy нaпpaв-ляeтьcя фiкcoвaнa чacтинa чиcтoгo пpибyткy AT (нaпpиклaд, нa piвнi icнyючoгo бaзoвoгo нopмaтивy в poзмipi 30%].
S. Poзглядaeтьcя i зaтвеpджyeтьcя фiнaнcyвaння ефек-тивниx iнвеcтицiйниx пpoектiв AT з чиcтoгo пpибyткy тa нa пiдтpимaння вiдпoвiднoгo piвня фiнaнcoвoгo тa теxнiчнo-ro cтaнy ocнoвниx зacoбiв тoвapиcтвa, зaбезпечення пo-дaльшиx пеpcпектив йoгo poзвиткy, a тaкoж нa coцiaльнi цЬ лi згiднo з пpoектaми фiнaнcoвиx плaнiв тa iнвеcтицiйними плaнaми нa cеpедньocтpoкoвy пеpcпективy. Пpи цьoмy тaке викopиcтaння чиcтoгo пpибyткy нa фiнaнcyвaння iнвеcтицiй-ниx пpoектiв визнaeтьcя ефективним пpи oднoчacнoмy ви-кoнaннi тaкиx тpьox yмoв: пo-пеpше, нa iнвеcтицiï пoвнicтю викopиcтaнi aмopтизaцiйнi pеcypcи AT; пo-дpyге, збтьшен-ня пoзикoвиx кoштiв AT е екoнoмiчнo недoцiльним; пo-тpе-те, piвень пpибyткoвocтi iнвеcтицiйнoгo пpoектy, щo фiнaнcy-eтьcя зa paxyнoк чиcтoгo пpибyткy (без зaлyчення пoзикoвиx кoштiв], не нижче piвня пpибyткoвocтi кaпiтaлy, який ви-кopиcтoвyeтьcя у дaнiй гaлyзi aбo ^ix^x гaлyзяx екoнoмiки пopiвнянo з пoкaзникaми пiдпpиeмницькиx pизикiв. У paзi якщщэ xoчa б oднa з вищевкaзaниx yмoв не викoнyeтьcя, ви-кopиcтaння чиcтoгo пpибyткy нa iнвеcтицiï ввaжaeтьcя недo-cтaтньo oбфyнтoвaним.
3. Ha виплaтy дивiдендiв нaпpaвляeтьcя певнa чacтинa чи-cтoгo пpибyткy AT, i^o зaлишилacя, зaлежнo вiд фiнaнcoвo-ro cтaнy тoвapиcтвa. Для oбфyнтyвaння oбcягy цieï чacтини чиcтoгo пpибyткy AT дoцiльнo пpoвoдити aнaлiз мoжливoгo впливу виплaти дивiдендiв нa фiнaнcoвий ^тан тoвapиcтвa.
Як пoкaзaв aнaлiз зacтocyвaння тaкoгo пiдxoдy дo дивЬ денднoï пoлiтики, кеpiвними opгaнaми PÔ зyмoвив знaчне зpocтaння дивiдендниx нaдxoджень федеpaльнoгo бюджету пopiвнянo з 90-ми poкaми [5, 6].
Пoдiл гocпoдapcькиx тoвapиcтв дepжceктopy нa гpyпи ça цшями в дивiдeнднiй пoлiтицi тa мoжливicтю peaлiзaцiï мaйнoвиx пpaв дepжaви
Цiльoвa гpyпa Пpiopитeтнa Пepмaнeнтнa Iгнopyвaння
Чacткa КПД
Бiльше 50% кopпopaтивниx пpaв Aктивнa дивiденднa пoлiтикa з пoведiнкoю мaжopитapнoгo aкцioнеpa (pекoмендoвaний дiaпaзoн знaчення нopмaтивy вiдpaxyвaння дивiдендiв - пoнaд 30%] Пеpевaжнa pеaлiзaцiя цiлей пpoмиcлoвoï пoлiтики з cyпyтньoю cитyaтивнoю дивiденднoю пoлiтикoю (pекoмендoвaний дiaпaзoн знaчення нopмaтивy вiдpaxyвaння дивiдендiв -вiд 15 дo 30%] Пacивнa дивiденднa пoлiтикa (pекoмендoвaний дiaпaзoн знaчення нopмaтивy вiдpaxyвaння дивiдендiв -вщ 0 дo 30%]
Mенше 50% кopпopaтивниx пpaв Aктивнa дивiденднa пoлiтикa з пoведiнкoю мiнopитapнoгo aкцioнеpa (pекoмендoвaний дiaпaзoн знaчення нopмaтивy вiдpaxyвaння дивiдендiв -не нижче ыж 30%] Cитyaтивнa дивiденднa пoлiтикa в якocтi мiнopитapнoгo aкцioнеpa (pекoмендoвaний дiaпaзoн знaчення нopмaтивy вiдpaxyвaння дивiдендiв -вщ 15 дo 30%] Пacивнa дивiденднa пoлiтикa (pекoмендoвaний дiaпaзoн знaчення нopмaтивy вiдpaxyвaння дивiдендiв -вщ 0 дo 30%]
Розроблено авторами з використанням [1].
8 Фopмyвaння pинкoвиx вiднocин в yKpami № 12 (163)/2014
1ншим важливим аспектом дивщендно'У полггики е забез-печення дювого контролю за процесом фактично'У спла-ти дивщендв до державного бюджету. Зокрема, як свщчить практика, одним з характерних порушень чинного законо-давства у сфер1 дивщендно'У пол1тики е ухилення вщ спла-ти дивщендв на пщстав1 вщсутност проведення загальних зборю акцюнерю. Саме тому доцтьним е розповсюдження контролю за реалвацюю дивщендно'У пол1тики з фактичного моменту отримання господарським товариством чистого прибутку за пщсумками званого року.
Для цього доцтьно зобов'язати податков1 органи при отриманн фЫансово'У зв^ност за вщповщний рк вщ госпо-дарських оргаызацм, у статутному кап1тал1 яких е державна частка, ¡нформувати вщповщы органи управлЫня про фак-тичну наявнють чистого прибутку.
На п¡дстав цього вщповщы органи управл¡ння, а також МЬ некономрозвитку повинн¡ завести вщповщний реестр госпо-дарських орган¡зац¡й, у статутному кап¡тал¡ яких е державна частка, та як отримали чистий прибуток як основу для вщ-стеження подальшого процесу сплати дивщендв. Що сто-суеться ведення зазначеного вище реестру господарських орган¡зац¡й, у статутному кап¡тал¡ яких е державна частка та як отримали чистий прибуток як основу для вщстежен-ня подальшого процесу сплати дивщендв, то пщставою для включення до нього у вщповщному роц¡ е як отримання чистого прибутку за пщсумками попереднього року, так ¡ за-боргован¡сть ¡з виплати дивщендв за попередн¡й р¡к. Це дозволило б мати протягом усього року вичерпну ¡нформа^ю щодо нарахування та сплати господарськими органвацтми див¡денд¡в у в¡дпов¡дному роц¡, наявност заборгованост¡, а також зд¡йснювати належний контроль за цим процесом в розр^ платниюв.
Висновки
Для вдосконалення формування та реал^ацп див¡дендноí полтики держави доц¡льно вжити таких заходю:
- внести зм¡ни в Закон УкраУни «Про акц¡онерн¡ товари-ства», зм¡ст яких полягае в тому, що для АТ, де держава мае корпоративн права, ршення про виплату дивщендв регла-ментуеться з урахуванням вимог п. 5 статп 11 Закону Укра-Уни «Про управлЫня об'ектами державноУ власност¡»;
- запровадити (пюля нормал¡зац¡í загальнополггично'У си-туацп' в краíн¡) б¡льш диференцмований п¡дх¡д щодо визна-чення розмр сплачуваних господарськими орган¡зац¡ями
див¡денд¡в з урахуванням Ух фЫансового стану (залежно вщ особливостей Ух груп та розм^у пакету акц¡й);
- запровадити контроль за виплатою дивщендв з фактичного моменту отримання господарським товариством чистого прибутку за пщсумками звггного року, для чого не-обхщно зобов'язати податков¡ органи при отриманн фЬ нансово'У зв¡тност¡ за вщповщний рк в¡д господарських ор-ган¡зац¡й, у статутному кап¡тал¡ яких е державна частка, пов¡домляти вщповщы органи управл¡ння про фактичну на-явн¡сть чистого прибутку;
- запровадити ведення щорнного реестру господарських оргашзацм, у статутному кап¡тал¡ яких е державна частка та яю отримали чистий прибуток, як основу для вщ-стеження подальшого процесу сплати дивщендю, а пщ-ставою для включення до нього у вщповщному рощ е як отримання чистого прибутку за пщсумками попереднього року, так ¡ заборговашсть ¡з виплати дивщендю за по-передн¡й р¡к.
Таким чином, впровадження в практику державного управл¡ння запропонованих рекомендацм дозволить удо-сконалити формування та реал^а^ю див¡дендноí пол¡тики держави, а також здмснювати д¡eвий контроль за процесом нарахування ¡ перерахування господарськими органвацтми див¡денд¡в на державну частку, що сприятиме захисту май-нових ¡нтересю держави та урахуванню ¡нтересю в¡дпов¡дних суб'eкт¡в господарювання.
Список використаних джерел
1. Прасолов 1.М. Дивщендна политика пщприемств державного сектору: проблеми та шляхи Ух вир0ення / 1.М. Прасолов // Ринок ц^них паперв УкраУни. - №1-2. - 2010. - С. 17-21.
2. Василенко Ю. Для Фемщи ¡нтереси держави - другоряды? [Електрон. ресурс] // Режим доступу: http://uamedia.visti.net/ сотж^/Шуа-УетпЬНтжгезНЬегеИауНЬгидогуаЬт
3. Наказ Мастерства фЫансв УкраУни «Про бюджетну класифг кацш» (в¡д 14.01.2011 №11). - [Електрон. ресурс] // Режим доступу: www.rada.gov.ua
4. Леонов Д. Дилектика дивщендноУ политики в умовах зростання невизначеност сучасноУ економ¡ки / Д. Леонов, I. Прасолов // Еко-номка УкраУни. - 2012. - №7. - С. 45-54.
5. Внутренние механизмы корпоративного управления: некоторые прикладные проблемы // Институт экономики переходного периода. - М.: 2007. - 176 с.
6. http://www.rosim.ru/about/reports/performance/108048
УДК: 336.764
О.В. ЛЮБК1НА,
к.е.н., доцент, докторант кафедри фнанав, Кивський нацюнальний университет¡м. Тараса Шевченка
«Непрозор\» ф\нансов\ ринки: види, причини формування та вплив на ц\нову ефективн\сть \ захищен\сть \нвестор\в
У статт! п^днМаеться проблема забезпечення ефективност! фнансових ринкв в умовах зростання ¡х фрагментованос-т!, зокрема в результат! неоднорщно'1' транспарентност! систем торпвл¡. Анал!зуеться структура, динамка обсяпв «непро-зорих» ринкв, насл!дки ¡х функцюнування для финансово'¡' системи.
Ключов'1 слова: фнансов! ринки, системи торпвл'!, постторпвельна транспарентность, предторгвельна транспарент-н!сть, «темн! пули», б!ржова торгвля, ОТС-ринок, фрагментовансть систем фондово'1' торпвл'!, блок-торпвля.
© О.В. ЛЮБК1НА, 2014
Формування ринкових вщносин в УкраУн № 12 (163)/2014
9
