Теоретические аспекты финансового риск-менеджмента в компании Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аудиторские ведомости. 2024. № 1. С. 52 — 59. Audit journal. 2024;(1):52 — 59.

ФИНАНСЫ

Научная статья УДК 336

https://doi.org/10.2441 2/1 727-8058-2024-1 -52-59 NIION: 201 7-0074-1 /24-006

EDN: https://elibrary.ru/XSELQJ MOSURED: 77/27-021-2024-01-206

Теоретические аспекты финансового риск-менеджмента в компании

Сергей Александрович Баландин1, Александр Андреевич Ременцов2

1 2 Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова, Москва, Россия

1 balandin.sa@rea.ru

2 rementsov.aa@rea.ru

Аннотация. Эффективное управление компанией невозможно без постоянного мониторинга деятельности и контроля и оценки эффективности использования финансовых ресурсов, поскольку только в таком случае можно рассчитывать на реализацию долгосрочных стратегических целей. Вместе с тем рост неопределенности в рыночной среде (как национальной, так и глобальной) обуславливает необходимость новых подходов для совершенствования управления финансово-экономической безопасностью компании. Соответственно, можно предположить, что нестабильность экономической среды формирует необходимость проведения систематического анализа деятельности компании, поскольку складывается вероятность воздействия или наступления рисков, от чего зависит финансовое состояние любого хозяйствующего субъекта.

Ключевые слова: риск-менеджмент, управление компанией, финансовые риски, хозяйственная деятельность

Для цитирования: Баландин С.А., Ременцов А.А. Теоретические аспекты финансового риск-менеджмента в компании // Аудиторские ведомости. 2024. № 1. С. 52—59. https://doi.org/10.24412/1727-8058-2024-1-52-59. ЕР1\1: https://elibrary.ru/XSELQJ.

FINANCE

Original article

Theoretical aspects of financial risk management in the company

Sergey A. Balandin1, Alexander A. Rementsov2

1 2 Plekhanov Russian University of Economics, Moscow, Russia

1 balandin.sa@rea.ru

2 rementsov.aa@rea.ru

Abstract. Effective management of the company is impossible without constant monitoring of activities and control and evaluation of the effectiveness of the use of financial resources, since only in this case can we count on the implementation of long-term strategic goals. At the same time, the growing uncertainty in the market environment (both national and global) necessitates new approaches to improve the management of financial and economic security of the company. Accordingly, it can be assumed that the instability of the economic environment creates the need for a systematic analysis of the company's activities, since there is a probability of exposure or occurrence of risks, on which the financial condition of any business entity depends.

Keywords: risk management, company management, financial risks, business activities

For citation: Balandin S.A., Rementsov A.A. Theoretical aspects of financial risk management in the company // Auditor-skiye vedomosti = Audit journal. 2024;(1):52—59. (In Russ.). https://doi.org/10.24412/1727-8058-2024-1-52-59. EDN: https://elibrary.ru/XSELQJ.

© Баландин С. А., Ременцов А.А., 2024

Введение. Эффективное управление компанией невозможно без постоянного мониторинга деятельности и контроля и оценки эффективности использования финансовых ресурсов, поскольку только в таком случае можно рассчитывать на реализацию долгосрочных стратегических целей. Вместе с тем рост неопределенности в рыночной среде (как национальной, так и глобальной) обуславливает необходимость новых подходов для совершенствования управления финансово-экономической безопасностью компании. Соответственно, можно предположить, что нестабильность экономической среды формирует необходимость проведения систематического анализа деятельности компании, поскольку складывается вероятность воздействия или наступления рисков, от чего зависит финансовое состояние любого хозяйствующего субъекта.

Независимо от видов деятельности любой компании, организационно-правовой формы и других факторов финансовые риски требуют постоянного анализа, контроля, подбора оптимальных методов управления ими — иными словами, формирования эффективной системы управления финансовыми рисками с учетом развития современных практик и инструментов.

Понятие, сущность, классификация. Ключевая цель любой предпринимательской структуры — от малого бизнеса до крупной корпорации — получение дохода и стремление к его максимизации, вместе с тем важно понимать тот факт, что подобные интересы, как правило, практически всегда связаны с возможностью убытков хозяйствующего субъекта в процессе своей деятельности. То есть имеет место быть наличие рисков. Говоря в широком смысле слова, риск хозяйственной деятельности предприятия любой отрасли состоит в том, что понесенные организацией в ходе осуществления необходимых финансово-хозяйственных операций потери могут потенциально быть выше, чем запланированная к получению прибыль. К особым рискам в общей структуре рисков компании могут быть отнесены угрозы, напрямую связанные с ее финансовой деятельностью, — финансовые риски. Для того чтобы в последующем анализе было на что опираться при разработке

формулировки определения финансовых рисков, прежде всего стоит обратиться к такому документу международного уровня, как Международный стандарт риск-менеджмента. Данный документ раскрывает понятие риска через влияние неопределенности на цели (risk — effect of uncertainty on objectives [1]). Дополнительно приведенная трактовка сопровождена примечаниями, которые дополняют и более полно раскрывают суть термина:

• отмеченное влияние выражается в том, что может происходить отклонение от ожидаемого итога, причем такое отклонение может быть как отрицательным, так и положительным;

• цели могут быть различной направленности и быть сформулированными на разных уровнях (стратегическом или тактическом, на уровне целой компании или отдельного продукта/проекта);

• для риска характерны потенциально возможные события и последствия, как следствие — их комбинация;

• риск может быть выражен комбинацией последствий какого-либо события (в том числе изменение обстоятельств) и связан с определенной долей вероятности возникновения такого события;

• термин «неопределенность» характеризует недостаток данных, которые относятся к событию, последствию или вероятности, знанию или пониманию рискового события.

Таким образом, представленная трактовка риска позволяет соединить неопределенность (возможность наступления или ненаступления риска) и вероятность. Данное определение будет учитываться при дальнейшем анализе содержания и сущности финансовых рисков по причине его наибольшей полноты и комплексности отражения риска.

Относительно категории «финансовый риск» предварительно стоит выделить тот факт, что в научно-исследовательской среде не сформировалось как такового единого подхода к интерпретации сущности финансового риска, так как можно выделить разные точки зрения на категорию финансовых рисков, и каждая из них обусловлена конкретными исследовательскими целями отдельного ученого.

Л.И. Юзвович в соавторстве со Ю.Э. Сле-пухиной высказывают точку зрению, согласно которой финансовые риски — это риски, связанные с операциями, осуществляемыми компанией на финансовых рынках, и ее способностью к выполнению в наиболее полном объеме и в своевременные сроки имеющихся обязательств [2].

А.С. Шапкин и В.А. Шапкин под финансовыми рисками подразумевают риски спекулятивного характера, которые могут характеризоваться как отрицательным, так и положительным результатом и быть связаны с возможной потерей денежных средств или их недополучением [3].

По мнению авторского коллектива, в который входят Е.Г. Князева, Р.Ю. Луговцов, В.В. Фоменко и Л.И. Юзвович, финансово-экономические риски — риски, потенциально приводящие экономический субъект к потерям как результат принятия решений [4].

Согласно точке зрения Е.А. Пасько, под финансовым риском можно понимать риск, который возникает из-за неустойчивости и нестабильности финансового рынка на основании множества влияющих на него факторов и приводит к финансовым потерям бизнеса [5].

И.П. Хоминич определяет, что финансовый риск представляет собой риск, который образуется при проведении компанией финансовых операций или осуществлении деятельности на финансовых рынках, а действие может характеризоваться не только как отрицательное, но и как положительное [6]. Согласно данному автору, уровень финансового риска также находится в зависимости от стадии функционирования компании и каких-либо внешних или внутренних событий.

Соответственно, анализ точек зрения отечественных исследователей касательно сущности финансового риска позволяет заключить ряд выводов. Большинство авторов отмечают взаимосвязь финансовых рисков и последствия принимаемых финансовых решений хозяйствующего субъекта, которые наиболее часто выражаются как денежные убытки или недополучение прибыли. Далее стоит выделить, что не было найдено консенсуса, касающегося причин возникновения рассмат-

риваемой группы рисков, — в большей степени авторы утверждают, что финансовый риск возникает по причине принятия решений (т.е. происхождение риска в данном случае — эндогенное), а другая часть авторов склонны считать, что основная причина возникновения финансовых рисков — действия и события на финансовом рынке (причина возникновения риска — экзогенная).

Немного другой подход можно выявить в точке зрения зарубежных экономистов.

Т. Коулман определяет финансовый риск как возможность отклонения реальной прибыли от запланированной [7]. Схожую точку зрения высказывает М. Миллер в труде по финансовому менеджменту, где он говорит, что финансовый риск является результатом неопределенности в получении прибыли. Он утверждает, что риском можно называть возможные отклонения от ожидания [8]. А. Коррели утверждает, что финансовый риск — это вероятность получения отрицательного результата принятия управленческих решений, связанных с финансовой структурой бизнеса [9].

С учетом приведенных и прочих зарубежных источников, связанных с подходами к определению финансового риска [10; 11], можно заключить, что зарубежные экономисты трактуют финансовый риск как возможное отклонение от запланированных показателей дохода/убытков. Еще одна точка зрения на финансовые риски заключается в том, что под финансовым риском понимается неопределенность денежных потоков, однако данный взгляд в большей степени пригоден для инвестиционной оценки проектов.

На наш взгляд, представленные подходы к сущности финансового риска компании не являются противоречащими, а скорее отражают многогранность и сложную структуру рассматриваемого понятия. На этом основании, а также с учетом определения риска, приведенного в Международном стандарте риск-менеджмента, можно определить финансовый риск как влияние неопределенности на цели, которые связаны с финансовой деятельностью компании. Финансовые риски как сложноструктурную категорию можно охарактеризовать следующими параметрами (рис. 1).

Рис. 1. Характеристики финансовых рисков как самостоятельной категории

Нельзя забывать и о том, что финансовые риски предопределяются не только внешними (экзогенными), но и внутренними (эндогенными) факторами.

В перечень внутренних факторов, способствующих возникновению финансовых рисков, можно включить:

• уровень обеспеченности собственными и оборотными средствами;

• обеспечение и динамику доходности компании;

• долговую нагрузку;

• наличие/отсутствие у компании ликвидных активов;

• эффективность управления капиталом и финансовыми ресурсами компании;

• объем рискованных финансовых операций и инвестиционной активности;

• характер и объемы операционной деятельности, в том числе принимаемые управленческие и финансовые решения.

К внешним факторам, приводящим к возникновению финансовых рисков, можно отнести такие факторы, как:

• экономическая конъюнктура;

• динамика экономического развития;

• изменения в законодательстве и нормативных требованиях;

• вводимые на государственном уровне ограничения, которые связаны с финансовым и валютным регулированием;

• экономические кризисы, вызывающие колебания курсов валют, стоимости активов и конъюнктуры рынка в целом;

• форс-мажоры.

Эффективность организации риск-менеджмента в компании также во многом зависит от идентификации и классификации рисков. Классифицировав риски, можно определить место каждого из них в системе риск-менеджмента с формированием наиболее эффективной базы оценки, управления каждым из видов риска.

По аналогии с определением финансового риска единого подхода к классификации финансовых рисков не сложилось, поскольку финансовый риск — явление многогранное, также можно найти различия в терминологии и интерпретации проявлений финансовых рисков.

Ключевые группы рисков, которые были моделей классификации финансовых рисков, выявлены на базе исследования сложившихся по нашему мнению, следующие (рис. 2).

Финансовые риски

Рыночный риск (риск изменения цены акций, процентный риск, валютный риск, товарный риск (в том числе риск производного финансового инструмента))

Кредитный

Операционный риск

Рис. 2. Классификация финансовых рисков

Такое разделение рисков соответствует пониманию сущности финансового риска с позиции развитых рынков. Вместе с тем такая классификация базируется на факторах, связанных с реализацией финансовой и инвестиционной стратегии деятельности компании.

Риски, рассмотренные выше, поддаются не только качественной оценке, но и количественной, что позволяет формировать различные модели оценки, анализировать вероятность и последствия их наступления, а также выбирать наиболее оптимальные инструменты финансового риск-менеджмента.

Методы и модели анализа. Финансовый риск, как было выявлено, значит, что компания будет иметь неблагоприятные финансовые последствия, поэтому важно учитывать следующие аспекты:

• финансовые риски должны подвергаться постоянному мониторингу, что связано со свойством риска к постоянной изменчивости;

• так как финансовый риск связан с финансово-хозяйственной деятельностью, то его уровень фактически напрямую коррелирует со степенью потенциально -го финансового ущерба для компании;

• возможность и необходимость формализации риска для определения его уровня и вероятности возникновения, что проводится зачастую при помощи различных финансовых, статистических и математических методов;

• сочетание качественной и количественной оценки.

Таким образом, можно говорить, что эффективный риск-менеджмент — это ликвидация финансового риска либо сокращение

влияния его на конечные финансовые результаты деятельности компании. Одновременно стоит добавить, что эффективно управление тогда, когда произведен полный, достоверный и своевременный анализ финансовых рисков по всем возможным в каждой конкретной ситуации параметрам. Методы и инструменты оценки и анализа финансовых рисков компании рассматриваются как зарубежными, так и отечественными исследователями, однако выбор подхода и конкретного инструментария оценки в данном случае в значительной степени зависит от специфики конкретной компании, показателей ее деятельности и т.д.

Стоит определить, что подразумевается под оценкой финансовых рисков — это процесс идентификации степени подверженности компании неопределенности среды, что подразумевает получение максимально полной, своевременной информации о самой компании, соответствующих рынках деятельности (финансовых, товарных), операционных бизнес-процессах, стратегии развития организации, а также об основных угрозах и возможностях при решении поставленных задач. Анализ сложившихся методов оценки финансовых рисков позволил сгруппировать их в единую классификацию (рис. 3).

Таким образом, сформировалось две основных группы методов оценки финансовых рисков компании — качественные и количественные методы.

Первым этапом в оценке рисков будет их идентификация, т.е. выявление потенциально возможных рисков по основным группам.

Второй этап — качественный анализ рисков, который предшествует количественному.

Рис. 3. Современные методы идентификации и оценки финансовых рисков

Методы качественной оценки разделяются на метод аналогии и методы экспертных оценок. Метод аналогий подразумевает сравнение выявленных рисков с рисками компаний, находящимися в аналогичных условиях. Инструментарий группы индивидуальных экспертных оценок включает: индивидуальную работу с экспертами (анкетирование, интервью, опросы и т.д.); оценку факторов внешней среды, сильных и слабых сторон организации, угроз и возможностей для ее деятельности (SWOT-анализ, PESTLE-анализ и прочие виды анализа, позволяющие сформировать поле возможных управленческих решений, воздействующих на потенциальные фи-

нансовые риски); метод анализа причинно-следственных связей и прочие методы [12].

Качественные методы оценки рисков применяют в том случае, если нет возможности провести комплексное обсуждение в группе. Преимуществом данной группы методов можно считать то, что в таком случае для качественной оценки можно привлечь большое число специалистов, а значит, рассмотреть сложившуюся ситуацию в более многостороннем порядке.

Группа методов коллективных экспертов включают следующие методы:

• коллективное обсуждение, или мозговой штурм;

• метод Дельфи, когда эксперты выражают свое мнение на анонимной основе, таким образом, может быть получена разносторонняя оценка мнений и обратная связь;

• метод экспертных комиссий (совместная работа объединенных в комиссию экспертов, предполагает открытую дискуссию по обсуждаемой проблеме для выработки единого мнения);

• карточки Кроуфорда (мнение экспертов изучается посредством записи каждой отдельной идеи на отдельном листе, по необходимости — анонимно) [13].

Приоритетная цель методов качественного анализа — это идентификация первоочередных рисков путем присвоения конкретному риску рейтинга через определенную величину, индекс или балл, которые бы отражали его значимость среди других и, как следствие, позволяли бы предопределить дальнейшие действия по управлению каждым конкретным риском.

Соответственно, рейтинг рисков может формироваться как произведение двух оценок (выраженных в величине, балле, индексе) — уровень риска и вероятность его реализации. При условии большого количества выявленных рисков, включенных в реестр, результаты балльной оценки их параметров, полученные либо от экспертов, либо в результате применения метода аналогий, удобно визуализировать в виде карты рисков. Положительными сторонами группы качественных методов оценки финансовых рисков можно отнести качественную сторону угроз, что не всегда доступно в количественной оценке, однако результаты качественной оценки все же характеризуются определенной долей субъективности. Те риски, которые по результатам качественной оценки получили высокие рейтинговые оценки, в первую очередь подвергаются количественной оценке. Количественная оценка происходит в том случае, если лица, проводящие такую оценку, обладают достаточной и достоверной информации в отношении риска для последующих расчетов вероятности и уровня воздействия риска.

Таким образом, можно заключить, что оценка финансовых рисков возможна при помощи двух основных групп методов — качественных и количественных, которые могут комбинироваться в зависимости от ситуации конкретной компании. Тут же стоит уточнить

и добавить, что методическая основа оценки должна подчиняться таким критериям, как:

• максимально возможный уровень точности оценки;

• полнота и достоверность;

• объективность полученных результатов;

• обязательная возможность квантифика-ции (перевода полученных результатов качественной оценки в количественные);

• издержки на оценку финансовых рисков не должны быть выше, чем дополнительный доход от использования результатов такой оценки.

Идентификация и анализ финансовых рисков играют весомую роль в финансовом управлении компанией, так как полученные результаты позволяют осуществить оптимальный выбор стратегий и методов по управлению финансовыми рисками.

Заключение. Деятельность корпораций в современных условиях неразрывно связана с растущими финансовыми рисками на фоне нестабильности макроэкономической и геополитической среды. Финансовые риски, которые возникают в компании в процессе образования, перераспределения, распределения и использования доходов и капитала, резервов и прочих источников финансирования деятельности, более других подвержены влиянию факторов эмерджентной среды, отличающейся неопределенностью.

Список источников

1. Risk management — Guidelines. ISO 31000:2018(E) // URL: https://iso-manage-ment.com/wp-content/uploads/2019/03/ISO-31 000-2018.pdf

2. Финансовые и банковские риски: учебник / под ред. Л.И. Юзвович, Ю.Э. Слепухи-ной. Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2020.

3. Шапкин А.С, Шапкин В.А. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций: практич. пособие. 10-е изд., стер. М.: Дашков и К°, 2020.

4. Финансово-экономические риски: учеб. пособие / Е.Г. Князева, Л.И. Юзвович, Р.Ю. Лу-говцов, В.В. Фоменко. 2-е изд., стер. М.: ФЛИНТА: Изд-во Урал. ун-та, 2017.

5. Пасько Е.А. Риск-менеджмент в корпоративном бизнесе: курс лекций на английском языке. Ставрополь: Северо-Кавказский федеральный университет, 2016.

6. Управление финансовыми рисками: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / И. П. Хоминич [и др.]; под ред.

И.П. Хоминич, И.В. Пещанской. М.: Издательство Юрайт, 2019.

7. Coleman T.S. A practical guide to risk management. Charlottesville: The Research Foundation of CFA Institute, 2021.

8. Miller M.B. Quantitative Financial Risk Management. Hoboken: Wiley, 2019.

9. Corelli A. Understanding Financial Risk Management. Bingley: Emerald Group Publishing, 2019.

10. Garcia F.J. Financial Risk Management: Identification, Measurement and Management. Luxembourg: Springer International Publishing AG, 2017.

11. Shiyi An, Yaling Chen. Systematic Financial Risk Identification and Dynamic Evolution Based on Deep Learning // Mobile Information Systems. 2022(3):1—11.

12. Финансовые и банковские риски: учебник / Л.И. Юзвович [и др.]; под ред. Л.И. Юз-вович, Ю.Э. Слепухиной. Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2020.

13. Устюжанина А.В. Использование качественных методов при оценке и анализе финансовых рисков организации // Вестник науки и образования. 2019. № 9-4 (63).

References

1. Risk management — Guidelines. ISO 31000:2018(E) // URL: https://iso-manage-ment.com/wp-content/uploads/2019/03/ISO-31 000-2018.pdf

2. Financial and banking risks: textbook / edited by L.I. Yuzvovich, Yu.E. Slepukhina. Yekaterinburg: Ural Publishing House. University, 2020.

3. Shapkin A.S., Shapkin V.A. Economic and financial risks. Valuation, management, invest-

ment portfolio: practical. stipend. 10th ed., ster. M.: Dashkov and Co., 2020.

4. Financial and economic risks: studies. handbook / E.G. Knyazeva, L.I. Yuzvovich, R.Yu. Lugovtsov, V.V. Fomenko. 2nd ed., ster. M.: FLINT: Ural Publishing House. Unita, 2017.

5. Pasko E.A. Risk management in corporate business: a course of lectures in English. Stavropol: North Caucasus Federal University, 2016.

6. Financial Risk Management: textbook and workshop for undergraduate and graduate studies / I. P. Khominich [et al.]; edited by I.P. Kho-minich, I.V. Peshchanskaya. M.: Yurayt Publishing House, 2019.

7. Coleman T.S. A practical guide to risk management. Charlottesville: The Research Foundation of CFA Institute, 2021.

8. Miller M.B. Quantitative Financial Risk Management. Hoboken: Wiley, 2019.

9. Corelli A. Understanding Financial Risk Management. Bingley: Emerald Group Publishing, 2019.

10. Garcia F.J. Financial Risk Management: Identification, Measurement and Management. Luxembourg: Springer International Publishing AG, 2017.

11. Shiyi An, Yaling Chen. Systematic Financial Risk Identification and Dynamic Evolution Based on Deep Learning // Mobile Information Systems. 2022(3):1—11.

12. Financial and banking risks: textbook / L.I. Yuzvovich [et al.]; edited by L.I. Yuzvovich, Y.E. Slepukhina. Yekaterinburg: Ural Publishing House. unita, 2020.

13. Ustyuzhanina A.V. The use of qualitative methods in the assessment and analysis of financial risks of an organization // Bulletin of Science and education. 2019. № 9-4 (63).

Информация об авторах

С.А. Баландин — доцент кафедры государственных и муниципальных финансов Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова, кандидат экономических наук;

А.А. Ременцов — ассистент кафедры государственных и муниципальных финансов Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова, кандидат экономических наук.

Information about the authors S.A. Balandin — Associate Professor of the Department of State and Municipal Finance of the Plekhanov Russian University of Economics, Candidate of Economic Sciences;

A.A. Rementsov — Assistant at the Department of State and Municipal Finance of the Plekhanov Russian University of Economics, Candidate of Economic Sciences.

Сведения о вкладе каждого автора Вклад авторов: все авторы сделали эквивалентный вклад в подготовку публикации. Авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов.

Contribution of the authors: the authors contributed equally to this article. The authors declare no conflicts of interests.

Статья поступила в редакцию 15.01.2024; одобрена после рецензирования 15.02.2024; принята к публикации 15.03.2024.

The article was submitted 15.01.2024; approved after reviewing 15.02.2024; accepted for publication 15.03.2024.