CC BY
72
теоретическая модель противодействия недружественным поглощениям (рейдерству) в россии
Н. с. сОГРИНА, старший преподаватель
кафедры экономической теории и статистики E-mail: sogrina@list. ru
Уральский социально-экономический институт (филиал) Академии труда и социальных отношений
В период финансово-экономических кризисов количество недружественных поглощений увеличивается, поэтому проблема формирования системы противодействия рейдерам приобретает особую актуальность. В статье проанализированы цели и основные механизмы рейдеров, методы противодействия им, предложена теоретическая модель противодействия недружественным поглощениям в России. В условиях перехода к рыночной экономике действия фирм и государства в борьбе с рейдерами должны носить комплексный характер.
Ключевые слова: рейдер, недружественное поглощение, акции, банкротство, гринмэйл, стратегический метод, тактический метод, модель противодействия.
Успешное функционирование корпоративного сектора является одним из факторов эффективного развития современной экономики. На протяжении последнего десятилетия в России наблюдается увеличение доли сделок, протекающих на фоне корпоративных конфликтов: «...Сейчас рейдерство существует не только в столицах, оно существует в обычных провинциальных городах, и это показывает, что эта болезнь дала уже метастазы», — признал Президент Российской Федерации Д. А. Медведев [4].
Недружественные поглощения (рейдерство) компрометируют экономическую политику государства, подрывают престиж России на международной арене, что мешает инновационной политике. После недружественного поглощения деятельность этих фирм прекращается, а работники увольняются. Таким образом, рейдерство влечет за собой последствия социального плана: увеличивается безработица, повышается риск коррупции
в государстве, порождается неуверенность в среде менеджеров и собственников бизнеса.
В период финансово-экономического кризиса текущая стоимость фирм значительно снизилась. Это вызвало активизацию деятельности рейдеров, которые применяют как традиционные, так и новые методы поглощения. Поэтому фирмы вынуждены и обязаны уделять серьезное внимание организации противодействия недружественным поглощениям (рейдерству).
Для создания эффективной системы противодействия недружественным поглощениям необходимо четко определить, какие цели могут преследовать рейдеры и какие основные механизмы использовать.
Под недружественным поглощением (рейдерс-твом) в статье понимаются экономические отношения, возникающие между фирмами и рейдерами по поводу установления экономической власти и контроля над ресурсами посредством консолидации пакета акций и (или) инициированного корпоративного спора.
Причинами, по которым фирма может стать потенциальной целью недружественных поглощений (рейдерства) в России, являются следующие:
1) наличие ценных активов. Этот критерий присущ большинству поглощений. Речь в первую очередь идет о недвижимости — зданиях и земельных участках. Зачастую стоимость недвижимых активов, являющихся собственностью организации, во много раз превышает стоимость самого бизнеса. После успешного проведения поглощения деятельность фирм прекращается, а на земельных участках возводится элитное жилье или коммерческие здания. Помимо недвижимости, внимание рейдеров мо-
гут привлечь нематериальные активы — торговые знаки, ноу-хау, иные объекты интеллектуальной собственности;
2) непосредственно сам бизнес, как правило, успешно работающая фирма. После недружественного поглощения фирма либо включается в холдинг захватчика, либо перепрофилируется, либо продается, либо ликвидируется. Недружественные поглощения с такой целью происходят, как правило, для установления контроля за продавцами или поставщиками ресурсов, построения холдинга, устранения конкурента или увеличения доли на рынке;
3) получение прибыли в результате корпоративного шантажа (гринмэйла). В классическом понимании представляет собой комплекс различных корпоративных действий, предпринимаемых миноритарным акционером в целях вынудить общество или основных его акционеров приобрести акции, принадлежащие этому миноритарию, по весьма высокой цене [2, с. 10].
Независимо от того, какие цели преследуют рейдеры, они могут применить «фондовый» механизм, механизм «банкротства» и гринмэйл как независимо друг от друга, так и в различных соче-
Рис. 1. Классификация основных механизмов недружественных поглощений (рейдерства)
таниях (рис. 1). Классификация механизмов выделена в зависимости от инструментов рейдерства.
Такие методы, как тендерное предложение, борьба за представительство (перехват управления фирмой) и консолидация акций отнесем к «фондовому» механизму, поскольку инструментом выступают акции и права, которыми они наделяют акционера.
Тендерное предложение — рейдеры предлагают акционерам продать акции корпорации-цели, при этом публичное объявление планов покупки предваряет либо совпадает с быстрой аккумуляцией крупных пакетов ее акций. Согласно имеющейся законодательной базе в России рейдеры имеют возможность приобрести акции по текущим рыночным ценам, без выплаты премии, приобретатель (рейдер) не обязан раскрывать свое финансовое положение, сообщать об источниках финансирования сделки и т. п.
Борьба за представительство (перехват управления корпорации) — аккумулирование рейдером прав, которыми наделяют акционера акции. Рейдеры в трансформируемой экономике либо создают временную объективную невозможность реализации прав, предоставляемых этими акциями, либо создают параллельные органы управления корпорации-цели — генеральный директор, правление (дирекция), совет директоров (наблюдательный совет) и ревизионная комиссия на внеочередном общем собрании акционеров (участников).
Консолидация акций — рейдеры скупают крупные пакеты акций фирмы на фондовом рынке или скупают акции первого выпуска с последующим оспариванием последующих выпусков в целях признания их недействительными и аннулирования, или занимаются хищением акций, или манипулируют интересами менеджеров и акционеров в целях снижения стоимости актива в глазах его собственника с использованием внутренних конфликтов.
Помимо методов недружественного поглощения посредством перераспределения акций (долей), в России активно используется механизм
- 67
«банкротства». Изначально банкротство в России должно было обеспечить решение двух основных задач: ликвидацию нежизнеспособных фирм и финансовое оздоровление кризисных организаций. Однако начиная с 1998 г., банкротство в российских условиях стало одним из основных механизмов недружественного поглощения. С введением в 2002 г. новой редакции Федерального закона от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» данный механизм стал применяться в меньших масштабах в связи с затруднением возбуждения банкротства, а также увеличением сроков вступления в законную силу решений суда, что лишило рейдеров основного тактического преимущества — внезапности и стремительности. Однако проблема недобросовестного использования механизма банкротства не потеряла своей актуальности.
В механизме «банкротства» выделяем следующие методы недружественного поглощения фирмы:
• фиктивное банкротство — рейдеры возбуждают процедуру банкротства (или информируют акционеров о ней) для вынуждения акционеров к продаже акций корпорации;
• преднамеренное банкротство (ст. 196 УК РФ) — «умышленное создание или увеличение неплатежеспособности организации, совершенное руководителем (в данном случае арбитражным управляющим, выполняющим обязанности руководителя) или собственником коммерческой организации в личных интересах или интересах иных лиц (в данном случае в интересах рейдера), причинившее крупный ущерб либо иные тяжкие последствия» [5];
• конвертация долгов в акции — рейдеры предлагают акционерам корпорации-цели продать им акции в процессе внешнего управления. Еще одним механизмом недружественного
поглощения, широко применяемого в России, является гринмэйл (корпоративный шантаж), который может использоваться в сочетании с другими методами либо являться самостоятельной тактикой гринмэйлера.
Суть механизма состоит в создании условий, вынуждающих фирму выкупить незначительный пакет акций по завышенной цене. Например, рейдеры постоянно оспаривают в судебном порядке решения органов управления общества, инициируют проверки в отношении руководителей общества и крупных акционеров.
В России гринмэйл нередко приводит к поглощению фирмы. Зачастую неудачная попытка недружественного поглощения превращается в широкомасштабную гринмэйл-кампанию с це-
68 -
лью компенсировать затраченные на неудавшийся проект денежные средства. Следует отметить, что действия гринмэйлера в любом случае принесут прибыль: либо он осуществит поглощение фирмы и получит прибыль от ее перепродажи, либо он заработает на перепродаже акций, которые он скупил у физических лиц за несоизмеримо меньшую цену.
Необходимо отметить, что все рассмотренные механизмы в той или иной мере используются и при недружественных поглощениях в России, при этом российские рейдеры существенно обогатили методы поглощений, которые отличаются разнообразием и трансформируются с течением времени. Кроме того, механизмы, используемые для поглощения в России, демонстрируют несовершенство российского корпоративного законодательства.
В российской практике применяются методы противодействия рейдерам, которые выработаны зарубежной теорией и практикой. Однако зачастую зарубежные методы труднореализуемы и малоэффективны в связи со спецификой России: несовершенство действующего законодательства; высокие финансовые риски; неэффективный менеджмент; недоверие, оказываемое акционерами по отношению к менеджерам фирмы; низкая ликвидность и платежеспособность фирмы; нехватка квалифицированных кадров, дорожащих репутацией фирмы; вопросы безопасности ограничиваются созданием служб безопасности, игнорируется необходимость создания служб экономической безопасности; несоблюдение принципа законности и конфиденциальности ведения хозяйственной деятельности фирмами; незначительное внимание уделяется формированию позитивной репутации и имиджа фирмы; значительное количество непрофессиональных регистраторов; слабая судебная система; наличие и процветание коррупции. В данных условиях фирмы вынуждены вырабатывать и применять против недружественных поглощений собственные методы.
Все методы, предпринимаемые фирмами с целью не допустить недружественное поглощение, принято подразделять на: предварительные (стратегические, превентивные) методы и последующие (тактические, оперативные).
Альтернативной классификацией является распределение методов по критерию «содержательная специфика метода защиты» [1], в соответствии с которым методы противодействия рейдерам подразделяются на: организационные — реализация мероприятий, связанных с реструктурированием организационной структуры управления и, может быть, всей системы управления фирмой; экономи-
ческие — связанные с операциями с акциями, активами и обязательствами фирмы; правовые — основаны на предварительной корректировке учредительных документов фирмы и защитных судебных процедурах.
Стратегические (превентивные) методы направлены на превентивную защиту от недружественного поглощения и применяются для плановой организации обороны фирмы тогда, когда реальная угроза нападения еще не видна.
К стратегическим организационным методам относятся следующие:
• формирование защищенной корпоративной структуры, диверсификация имущественных и финансовых рисков;
• обеспечение эффективной экономической безопасности с помощью мониторинга текущей ситуации;
• проведение взвешенной кадровой политики, в том числе эффективная мотивация и обоснованное ограничение полномочий менеджеров;
• формирование имиджа: эффективный PR, участие в круглых столах, благотворительных акциях.
Стратегические экономические методы защиты от рейдеров основаны на реализации экономических мероприятий и операций и связаны с экономической безопасностью фирмы:
• консолидация акций и создание условий, препятствующих массовой скупке акций;
• мониторинг финансово-экономического состояния фирмы, в том числе контроль признаков банкротства и работа с кредиторской задолженностью;
• анализ рынка слияний и поглощений;
• «ядовитые пилюли», «золотые парашюты» — в России труднореализуемы. Стратегические правовые методы противодействия недружественным поглощениям основаны на юридических процедурах, мероприятиях и операциях:
• принятие принципа законности и конфиденциальности ведения хозяйственной деятельности, аудит эмиссий акций прошлых лет и итогов приватизации;
• передача реестра акционеров профессиональному регистратору;
• внесение в устав положений о разделении совета директоров, а также условий супербольшинства и справедливой цены. В российских условиях не применяются. Стратегические методы противодействия недружественным поглощениям носят превентивный
характер и многократно повышают стоимость поглощения. К сожалению, данные методы защиты не всегда своевременно используются менеджментом фирмы в силу нежелания допускать посторонних людей в дела фирмы и необходимости оплаты услуг консультантов. Однако затраты на создание превентивной защиты намного ниже потенциальных затрат, которые придется понести для отражения действий рейдеров.
Когда рейдеры предприняли меры по снижению эффективности стратегических методов защиты, фирма вынуждена перейти к реализации тактических (оперативных) методов.
К тактическим организационным методам относятся:
• привлечение «белого рыцаря»;
• привлечение «белого сквайра». При реализации в России возникают затруднения, поэтому практически не используется;
• развернутая защитная PR-кампания;
• привлечение органов власти.
К тактическим экономическим методам противодействия недружественным поглощениям на оперативном этапе относятся следующие:
• реструктуризация активов;
• обратный выкуп собственных акций у рейдера (контрскупка акций (долей);
• скупка акций агрессора (защита Пэкмена). Применение в России ограничено в силу недостаточности средств, необходимых для скупки акций;
• рекапитализация высшего класса. В России применение затруднено ввиду неразвитости рынка корпоративных облигаций и ограниченной доступности к банковским кредитам. Среди тактических правовых методов можно
выделить возбуждение судебных разбирательств относительно действий рейдера (тяжба), в том числе опротестование имущественных прав рейдера и оспаривание легитимности решений агрессора.
В целях формирования системы противодействия рейдерам необходимо соотнести методы поглощения и методы защиты, которые не противоречат действующему российскому законодательству. В табл. 1 представлена матрица соответствия методов рейдеров и методов противодействия им.
Основными методами, которые фирма должна применять для обеспечения превентивной защиты, независимо от используемого рейдерами механизма при недружественном поглощении, являются: формирование защищенной корпоративной структуры, диверсификация имущественных и финансовых рисков и обеспечение эффективной экономи-
- 69
Таблица 1
Матрица соответствия методов противодействия и механизмов недружественных поглощений (рейдерства)
Стратегические (превентивные) методы Тактические (оперативные) методы
противодействия рейдерам противодействия рейдерам
Организационные Экономические Правовые Организационные Экономические Правовые
Механизмы недружественного поглощения Структурированная защита Экономическая безопасность Кадровая политика Формирование имиджа Консолидация акций Мониторинг фин. -экон.состояния Анализ рынка слияний и поглощений Законность и конфид. ведения хоз. деят-ти Передача реестра регистратору Привлечение «белого рыцаря» PR-кампания Привлечение органов власти Реструктуризация активов Выкуп своих акций у рейдера Судебные тяжбы
1. «Фондовый» механизм:
а) тендерное предложение О О О В О Н О В О О В О О О В
б) борьба за представительство О О О В В Н Н В О О В О Н О О
в) консолидация акций: О О О В О В О В О О В О О О В
скупка акций на фондовом
рынке;
манипулирование интересами О О О В О О Н Н В О В В Н О В
менеджеров и акционеров;
«хищение» акций или долей О О Н В Н Н Н В О В В О О Н О
2. Механизм «банкротства» О О Н В Н О В В В О В В Н Н О
3. Гринмэйл О О В В О В Н В В В В В Н О О
Примечание. Условные обозначения: «О» — основной метод защиты; «В» — вспомогательный метод защиты; «Н» — неэффективный или малоэффективный метод защиты при данном механизме захвата.
ческой безопасности с помощью мониторинга текущей ситуации. Фирма должна уделять внимание формированию имиджа, в том числе эффективному PR, участию в круглых столах и благотворительных акциях, поскольку поддержка со стороны общества и органов власти играет немаловажную роль в борьбе с рейдерами.
Основными методами противодействия рейдерам при использовании «фондового» механизма также являются: проведение взвешенной кадровой политики, в том числе эффективная мотивация и обоснованное ограничение полномочий менеджеров; консолидация акций и создание условий, препятствующих массовой скупке акций; передача реестра акционеров профессиональному регистратору; привлечение «белого рыцаря» и органов власти, а также обратный выкуп собственных акций у рейдера.
При использовании механизма «банкротства» в целях недружественного поглощения наиболее эффективными методами противодействия рейдерам являются: мониторинг финансово-экономического состояния фирмы, в том числе контроль признаков банкротства и работа с кредиторской задолженностью; привлечение «белого рыцаря» и возбуждение судебных разбирательств относительно действий рейдера (тяжба), в том числе опротестование иму-
щественных прав рейдера и оспаривание легитимности решений агрессора.
Для нейтрализации действий гринмэйлера необходимо использовать такие методы, как консолидация акций и создание условий, препятствующих массовой скупке акций, обратный выкуп собственных акций у рейдера и судебные тяжбы.
Система противодействия недружественным поглощениям для каждой фирмы уникальна, так как зависит от специфики производства, уровня развития и структуры производственного потенциала, эффективности его использования, квалификации кадров, производственной дисциплины, производственных связей организации, конкурентной среды, стратегии, выбранной рейдерами для захвата, и многого другого.
Кроме того, с одной стороны, система противодействия рейдерам является самостоятельной, обособленной от аналогичных систем других производственных единиц, с другой стороны, ее обособленность относительна, поскольку угроза рейдерства является системной и затрагиваются интересы не только отдельной фирмы, но и отрасли, региона и государства в целом. Многие задачи, стоящие перед организацией в процессе создания системы противодействия недружественным поглощениям, не могут быть реализованы самостоя-
КОРПОРАЦИИ
в 3
и «
- £ о |
ел *
Инструменты:
- акции;
- долговые обязательства
Методы противодействия рейдерам:
- организационные;
- экономические;
- правовые
РЕЙДЕРЫ
1. Не занимается реальной экономикой и не направлено на решение актуальных задач страны.
2. Один из источников легализации криминальных сфер.
3. Снижает инвестиционную привлекательность страны.
4. Подрывает престиж страны на международной арене, что мешает инновационной политике.
5. Повышается уровень коррупции в государстве.
6. Увеличивается безработица
Противодействие недружественным
поглощениям (рейдерству)
Механизмы:
- «фондовый» механизм;
- механизм «банкротства»;
- гринмэйл
Инструменты:
- акции;
- долговые обязательства;
- корпоративный шантаж
ГОСУДАРСТВО
Методы
1. Тендерное предложение.
2. Борьба за представительство.
3. Консолидация акций.
4. Банкротство.
5. Создание условий, вынуждающих фирму выкупить незначительный пакет акций по завышенной цене
Механизмы: - законы;
- правовые и нормативные акты
Субъекты:
- правоохранительные органы и силовые структуры;
- органы исполнительной и законодательной власти;
- общественные организации; СМИ
Рис. 2. Теоретическая модель противодействия недружественным поглощениям (рейдерству) в России
тельно без учета мер, предпринимаемых на государственном и региональном уровнях. Именно там создаются политические, экономические, правовые и другие условия, создающие среду обеспечения как экономической безопасности, так и защиты от рейдерского поглощения.
Модель противодействия недружественным поглощениям (рейдерству) представлена в виде структурно-логической схемы, учитывающей стратегический (превентивный) и тактический (оперативный) этапы противодействия рейдерам (рис. 2). В основу модели положен принцип снижения уровня риска рейдерства на превентивном этапе недружественного поглощения, позволяющий повысить эффективность противодействия фирмы рейдерам на оперативном этапе. В случае весьма вероятного (класс 4) или высокого (класс 3) уровня риска рейдерства следует разрабатывать и реали-зовывать меры по его снижению. Для чего следует стремиться к минимизации балльной оценки сводного коэффициента, включающего факторы «организационная структура», «собственность», «менеджмент и акционеры» и «внешнее окружение». Также необходимо улучшать финансово-экономическое состояние, ориентируясь на показатели, характеризующие вероятность банкротства, платежеспособность (ликвидность), эффективность использования имущества, деловую активность, рентабельность и кредитоспособность.
Для реализации модели противодействия рейдерам необходимо выявить объекты, которые могут представлять интерес для рейдеров. Фирма подвержена риску поглощения, если располагает ликвидной недвижимостью, земельным участком, обладает ноу-хау, известной торговой маркой. Согласно концепции долгосрочного социально-экономического развития России на период до 2020 г. правительство ставит задачу по переходу к инновационному социально ориентированному типу экономического развития [3], в связи с чем возрастает интерес рейдеров к объектам интеллектуальной собственности.
Процесс создания системы противодействия рейдерским захватам — трудоемкий и длительный. Поэтому необходимо выделять мероприятия, реализуемые для предупреждения недружественного поглощения (превентивные методы), и методы быстрого реагирования — тактические.
При реализации поглощения, а также при оказании противодействия рейдерам значительную роль играют представители органов власти, правоохранительные и надзорные органы, специальные государственные структуры.
Важно определить субъекты, которые будут обеспечивать противодействие рейдерам. Для того чтобы выявить субъекты, играющие ключевую роль в обеспечении противодействия рейдерам, составим матрицу соответствия степени воздейс-
- 71
твия субъектов экономической безопасности на объекты, представляющие интерес для рейдеров (табл. 2). Обеспечение безопасности жизни и здоровья руководителя, менеджмента и персонала является непосредственной задачей службы безопасности, а также правоохранительных органов, силовых структур.
При необходимости привлекаются к данной работе оперативные работники, юристы, частные детективы.
Собственник, служба безопасности, менеджмент и персонал организации несут ответственность за сохранность имущества и иных активов. Правоохранительные органы и силовые структуры, а также оперативные работники, юристы и частные детективы содействуют обеспечению безопасности данного объекта. Органы исполнительной и законодательной власти формируют законодательную базу в части имущества организаций.
Имидж организации создается его руководителем, менеджментом и персоналом, службой безопасности, общественными организациями и средствами массовой информации.
Таким образом, при решении проблем недружественного поглощения важное значение имеют службы экономической безопасности. Однако данные службы должны не только обеспечивать пропускной режим и физическую охрану руководства фирмы, но заниматься корпоративной разведкой, аналитической работой, созданием системы информационной защиты и даже дезинформацией захватчиков и конкурентов.
Для обеспечения сохранности информации в фирмах рекомендуется устанавливать режим коммерческой тайны. Чтобы режим коммерчес-
кой тайны реально работал, необходимо, чтобы такой режим перекрывал доступ к информации всех потенциальных источников ее разглашения: сотрудников (в том числе бывших), контрагентов, госорганов. С другой стороны, режим должен быть введен с соблюдением всех законодательных норм и формальностей, в том числе этического плана, в отношении сотрудников, контрагентов. В противном случае введение такого режима может быть оспорено или саботировано заинтересованными лицами. Отнесение информации к коммерческой тайне может предотвратить несанкционированный доступ к ней, а значит, использование ее в целях недружественного поглощения фирмы.
Немаловажным элементом в деятельности службы безопасности должна стать деловая разведка — сбор и анализ информации о конкурентах в интересах совершенствования и развития деятельности фирмы на рынке товаров и услуг. Цель деловой разведки состоит в том, чтобы обеспечить безопасность финансово-хозяйственной деятельности фирмы, определить ее сильные и слабые стороны. Помимо деловой разведки, служба безопасности должна вести и контрразведывательную деятельность для противодействия промышленному шпионажу.
В обеспечении безопасности фирмы должны принимать участие не только штатные сотрудники и специальные службы, но и практически все работники. Необходимо создать такие условия работы в коллективе, чтобы имидж фирмы был для каждого сотрудника приоритетной позицией. Реализация такого подхода экономически значительно выгоднее, чем устранение нанесенного ущерба.
После проведения разработанных мероприятий фирма должна осуществлять постоянный
Таблица 2
Матрица соответствия степени воздействия субъектов экономической безопасности на объекты, представляющие интерес для рейдеров
Субъект Объекты, представляющие интерес для рейдеров
экономической Конфиденциальная Руководи- Менедж- Имущество Имидж
безопасности информация и коммерческая тайна тель мент и персонал и иные активы
Собственник организации ++ + ++ ++ ++
Служба безопасности ++ ++ ++ ++ +
Менеджмент и персонал организации + — + ++ +
Правоохранительные органы и силовые + + + + +
структуры
Оперативные работники, юристы, + + + + —
частные детективы
Органы исполнительной и законодательной + + + + —
власти
Общественные организации — — — — +
Средства массовой информации — — — — +
контроль и мониторинг текущей ситуации как внутри фирмы, так и внешнего окружения. Целью мониторинга является заблаговременное предупреждение угрозы поглощения и своевременное принятие необходимых мер защиты и противодействия.
Мониторинг должен осуществляться комплексно всеми заинтересованными службами фирмы. Контролируется и анализируется степень защищенности объектов, представляющих интерес для рейдеров, надежность и качество кадрового потенциала и, прежде всего, тех, кто имеет доступ к коммерческой тайне и принимает ответственные рисковые управленческие решения. Особое внимание необходимо уделять вопросам охраны офиса, поскольку от этого во многом зависит безопасность в целом.
Для создания надежной системы противодействия недружественным поглощениям организации необходимо изучать окружающую среду на макро-и региональном уровнях, а также на уровне партнеров и конкурентов. При оценке окружающей среды должны учитываться многие моменты. Это политическая и социально-экономическая ситуации в стране и регионе, предсказуемость поведения властных структур и направления проводимой ими политики, состояние правовой базы, криминогенная ситуация, состояние рыночной среды: наличие необходимых ресурсов, рынков сбыта, приемлемого уровня цен, уровень конкурентоспособности выпускаемой продукции, возможностей по установлению новых деловых контактов, наличия реальных и потенциальных конкурентов, состояние инфраструктуры рынка и др.
Особое внимание должно уделяться изучению партнеров по деловым связям, их платежеспособности, деловому реноме. Опыт свидетельствует, что в случаях установления деловых связей с недобросовестными контрагентами из-за нарушения ими договорных обязательств организация может стать объектом недружественного поглощения. Серьезное внимание также должно быть уделено конкурентам, так как они являются потенциальными заказчиками недружественных поглощений.
Обобщив основные признаки начавшегося недружественного поглощения фирмы, их можно свести к событиям, значимость которых опасно недооценивать:
• на сопредельных территориях подвергаются
поглощению организации аналогичного профиля;
• на рынке резко увеличилось число сделок с
мелкими пакетами акций организации;
• неожиданные продажи акций (долей) некоторыми владельцами организации и, соответственно, появление новых акционеров;
• появление новых кредиторов, предлагающих особо льготные условия финансирования и зарегистрированных в недавние сроки;
• появление предложений по залогу акций (долей) для целей кредитования организации или ее собственников;
• неожиданный уход ключевых управленцев и/ или специалистов;
• появление новых, недавно зарегистрированных организаций-поставщиков сырья, комплектующих, услуг;
• неожиданное увеличение арендных ставок или отказ от продления арендных отношений;
• держатели мелких пакетов акций неожиданно начинают проявлять активный интерес к деятельности общества и запрашивать различные документы;
• увеличение количества проверок организации самыми различными инстанциями, которые необоснованно просят предоставить копии документов, касающихся активов общества, кредиторской задолженности;
• управляющий орган или акционеры (участники) получили заказные письма с уведомлением о вручении, в которых находится чистый лист бумаги или поздравление с ближайшим праздником;
• возникновение целого ряда цессий (уступок прав требования кредиторской задолженности) от бывших кредиторов к новым;
• непредвиденный арест имущества или части имущества организации в порядке принятия мер по обеспечению заявленного к нему иска;
• возобновление или явное усиление текущих судебных исков;
• появление в средствах массовой информации и среди деловых партнеров сведений компрометирующего характера.
При выявлении первых признаков начавшегося недружественного поглощения фирма переходит к тактической (оперативной) защите, требующей больших затрат финансовых, людских и других ресурсов, чем создание превентивной защиты.
Выстраивая систему противодействия корпоративным захватам, на данной стадии реализации рейдерского захвата важно идентифицировать личность инициатора поглощения и собрать всю необходимую информацию о нем. Это позволит определить конечные цели захвата, возможности рейдера (финансовые, силовые и проч.), а также
- 73
спрогнозировать дальнейшее шаги рейдеров по недружественному поглощению, работать на опережение и нейтрализацию их действий.
Проведя оперативный анализ текущей ситуации, разрабатывается комплекс контрмер. Необходимо в кратчайшие сроки организовать информационную войну против рейдеров, формируя свою точку зрения на происходящие события вокруг фирмы.
Важно привлечь квалифицированных юристов, представителей правоохранительных органов, административный ресурс.
В Российской Федерации создаются специальные государственные структуры, призванные бороться с рейдерством. Специальные рабочие группы, комиссии и комитеты начали действовать в системах законодательной и исполнительной власти на уровне Российской Федерации и в субъектах РФ. Например, при Комитете Торгово-промышленной палаты России по безопасности предпринимательской деятельности 14 апреля 2006 г. была создана Комиссия по мониторингу и противодействию недружественным поглощениям предприятий. В то же время правительства Санкт-Петербурга и Москвы сформировали структуры по экономической безопасности, в центре внимания которых — защита прав акционеров и собственников при корпоративных конфликтах.
В регионах также осознали необходимость в объединении и координации усилий по борьбе с корпоративными захватами. Активную позицию в отношении недружественных поглощений организаций занимает Поволжье. Антирейдерские структуры уже есть в Саратовской, Нижегородской, Самарской, Ивановской, Омской, Челябинской областях. Подобные структуры не берут на себя функции правоохранительных органов, а помогают оперативно реагировать на попытки недружественных поглощений организаций, используя административные возможности.
Специалисты по корпоративному праву сходятся во мнении, что защита фирм должна дополняться на уровне законодательства. Правительство в полной мере осознало необходимость
совершенствования законодательной базы. В законодательство вносятся поправки и новации. В условиях кризиса продолжилась работа над пакетом законов, направленных на пресечение недружественных поглощений фирм. В ноябре 2008 г. комитет Госдумы РФ рассмотрел законопроект, суть которого заключалась в том, чтобы закрыть в правовом поле все административные лазейки, через которые осуществляется противоправный передел собственности. Свои предложения по пресечению рейдерства внесли структуры, занимающиеся противодействием коррупции, поскольку значительная часть рейдеров совершает свои манипуляции вместе с чиновниками.
Таким образом, при создании системы противодействия недружественным поглощениям (рей-дерству) необходимо: выявлять объекты, которые могут заинтересовать рейдеров; оценивать риск рейдерства и принимать меры по снижению его уровня; определять субъекты для оказания контрмер при поглощении и четко представлять функции каждого субъекта; заблаговременно вырабатывать методы превентивной и оперативной защиты; осуществлять систематический мониторинг текущей ситуации. Кроме того, в условиях перехода к рыночной экономике действия фирм и государства в борьбе с рейдерством должны носить комплексный и системный характер.
Список литературы
1. Захват предприятий и защита от захвата / под ред. В. В. Григорьева. М.: Дело, 2007. С. 331.
2. ИонцевМ. Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. М.: Ось-89, 2005. С. 10.
3. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года: распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 № 1662-р.
4. Куприна Ю. Президент предлагает ввести уголовную ответственность за рейдерство // газета «Комсомольская правда» от 11.11. 2008. URL: http://www. kp. ru/online/news/163464/.
5. Уголовный кодекс Российской Федерации: Федеральный закон от 13.06.1996 № 63-Ф3.
ВНИМАНИЕ! На сайте Электронной библиотеки <^ПЬ> собран архив электронных версий журналов Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» с 2006 года и регулярно пополняется свежими номерами. Подробности на сайте библиотеки:
www.dilib.ru
