Тенденции развития рынка ценных бумаг и товарного рынка России: итоги 2019 года Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Тенденции развития рынка ценных бумаг и товарного рынка России: итоги 2019 года

Сергеев Артур Владимирович,

аспирант, Финансовый университет при Правительстве

Российской Феддерации

E-mail: artursergeev1994@yandex.ru

В статье проводится анализ основных показателей деятельности профессиональных участников и инфраструктурных организаций рынка ценных бумаг и товарного рынка России за период с 2016 по 2019 годы. Отмечается бурный рост количества розничных инвесторов на фондовом рынке России, который вызван рядом факторов: снижением ставок банковских продуктов, налоговыми льготами по ИИС, дигитализацией финансового рынка, когда брокерский или ДУ счет можно открыть, не выходя из дома. Особое внимание уделяется развитию биржевого товарного рынка (в частности рынка нефтепродуктов) и вопросам развития законодательного регулирования отраслей финансового рынка России. Кроме того, автором приведена статистика ухода с рынка компаний и сделан вывод о том, что рынок покидают в основном малые компании, которые не выдерживают конкуренции со стороны крупных профучастников и инфраструктурных организаций.

Ключевые слова: рынок ценных бумаг, товарный рынок, брокер, дилер, депозитарий, доверительный управляющий, сделки с нефтепродуктами, регулирование рынка ценных бумаг.

Брокерская деятельность

Банк России в 2019 году впервые оценил клиентские портфели в брокерской отрасли. Всего на 31.12.2019 года количество клиентов брокеров составило 4,3 млн лиц с совокупным объемом портфелей 11 трлн рублей. На 31.12.2016 года количество клиентов брокеров составляло 1,2 млн лиц [7]. Таким образом, рост за 3 года составил 3,5 раза. (рис. 1).

Из 11 трлн руб. клиентских портфелей 10,3 трлн руб. составляют ценные бумаги, 430 млрд руб. -денежные средства, 300 млрд руб. - требования за вычетом обязательств [8].

600 300

198 __________

251

2 700 В

d

1 800 Ü 900 0

Ое

см см

Количество брокеров-НФО Количество брокеров-КО

А Количество клиентов на брокерском обслуживании, млн. лиц

Рис. 1. Количество брокеров и клиентов на брокерском

обслуживании Источник: официальные данные Банка России. URL: www.cbr.ru

Количество розничных инвесторов превысило 4,2 млн чел. На наш взгляд, основными факторами резкого притока частных инвесторов являются постепенное снижение процентных ставок и как следствие доходности депозитов, а также появление новых финансовых продуктов, которые дают возможность получать большую доходность в сравнении с банковскими продуктами. Особое внимание стоит также обращать на меры государственного стимулирования отрасли, а именно налоговые льготы по ИИС, повышение финансовой доступности и финансовой грамотности населения.

По России клиенты распределены более равномерно, чем брокерские активы (рис. 2). Так, например, на Москву и Московскую область приходится 23% клиентов (785,8 тыс. лиц), но при этом здесь сосредоточено 68% активов (7,2 трлн руб.). Среди иностранных юрисдикций, чьи резиденты открывают брокерские счета в России, лидирует Кипр: на его долю приходится 398 млрд руб. от общего объема активов иностранных клиентов (более 500 млрд руб.). [8]

1 500

4 500

267

1 200

3 600

449

167

144

117 173

217

187

0

31.12.2016

31.12.2017

31.12.2018

31.12.2019

млрд 3%

млрд 3°%

млрд 1%

млрд 1%

млрд 13%

Рис. 2. Структура клиентских портфелей в региональном разрезе, млрд руб. Источник: официальные данные Банка России. URL: www.cbr.ru

Медианный размер брокерского счета у физического лица составляет 400 тыс. руб., а медианное значение объема активов на брокерском обслуживании (на счетах физ. и юр. лиц) на 1 тыс. чел. составляет 10 млн руб. [8]

В структуре активов конечных держателей ценных бумаг 10% приходится на население и некоммерческие организации. Наибольший интерес для физических лиц в 4 кв. 2019 представляли долговые инструменты (53% в структуре всех ценных бумаг), в особенности облигации корпоративного сектора (по акциям и ДР наблюдалось незначительное снижение рыночной стоимости).

Кроме того, в течение 2019 года наблюдается снижение уровня риска в портфеле ценных бумаг населения за счет увеличения доли государственных и корпоративных облигаций (53% на 31.12.2019, 28% - 31.12.2016). Также наблюдается рост вложений населения в акции и депозитарные расписки.

Деятельность по управлению ценными бумагами (ДУ)

В рамках деятельности ПУРЦБ по доверительному управлению в 2019 году продолжился рост количества клиентов в основном неквалифицированных инвесторов: на 31.12.2019 года количество клиентов ДУ достигло 341 тыс. лиц (роств 9раз за 3 года). При этом стоимость инвестиционных портфелей в ДУ увеличилась на 43%, превысив 1 трлн руб. (рис. 3) [7].

341 тыс. лиц

152 тыс. лиц —t

1149 млрд руб.

808 млрд руб. 909 млРд РУб- 237

177

75 тыс. лиц 705 732 912

320

240 и

d

160 ^ 80

31.12.2017

31.12.2018

Количество клиентов на ДУ, тыс. лиц

■ Остальные стратегии

■ Стандартные стратегии

Рис. 3. Объем инвестиционных портфелей в ДУ и количество клиентов на ДУ Источник: официальные данные Банка России. URL: www.cbr.ru

Территориальное распределение клиентов ДУ не равнозначно территориальному распределению активов в ДУ. Так, на Москву и Московскую область приходится чуть более 1% (или 3 тыс. ед.) клиентов ДУ, вместе с тем, именно в Москве и Московской области сконцентрирован основной объем инвестиционных портфелей в ДУ (60% или 654 млрд руб.) (рис. 4).

370 млрд руб.;

Прочие регионы и страны

млрдТверская

млрд

млрдРеспублика

млрдМосковск

млрдг. Санкт-Петербург

Рис. 4. Структура инвестиционных портфелей в ДУ в региональном разрезе Источник: официальные данные Банка России. URL: www.cbr.ru

В структуре клиентов ДУ 99,8% - это физические лица и лишь 0,2% (или 489 клиентов) - юридические лица. Однако структура инвестиционных портфелей ДУ в денежной оценке серьезно отличается от структуры клиентов: 61% (или 701 млрд руб.) приходится на портфели физических лиц, а 39% (или 448 млрд руб.) - на портфели юридических лиц.

Доля стандартных стратегий составляет 20,6% (237 млрд руб.) от общей стоимости портфелей в доверительном управлении. Практически все они управлялись в интересах физических лиц. Стоит отметить, что средний размер портфеля клиентов в отрасли продолжает снижаться на фоне снижения издержек управляющих и, как следствие, активного привлечения клиентов из массового сегмента.

Поскольку стандартные стратегии предполагают управление активами по единым правилам, утвержденным внутренними документами профессионального участника рынка ценных бумаг, основным фактором роста интереса частных инвесторов к стандартным стратегиям является удобство инвестиционных инструментов. Кроме того, стандартные стратегии предполагают низкий входной порог в отрасль доверительного управления, а также возможность инвестирования в иностранные финансовые активы [4].

При этом при инвестировании денежных средств посредством доверительных управляющих у последних появляется возможность миссе-линга, поскольку доходность и возвратность денежных средств профучастнками не гарантируется. По официальным данным, имеющимся в Банке России, статистика по жалобам за 2019 г. показывает, что около 10% жалоб на мисселинг приходилась на продукты доверительных управляющих.

сз о

со £

m Р

сг

от А

=Е

%

55%

4 000

3 200

2 400

600

0

0

31.12.2016

31.12.2019

Q. в

СМ

см

Наибольшим спросом у частных инвесторов в рамках стандартных стратегий в качестве объекта инвестирования пользуются долговые инструменты, предполагающие наличие фиксированной доходности, - российские облигации (37%) и еврооблигации (29%).

Индивидуальные инвестиционные счета (ИИС)

При участии Банка России в 2017-2019 гг. продолжил развиваться институт ИИС. Так, в 2017 году Банком России было согласовано увеличение порога взносов на индивидуальный инвестиционный счет с 400 тыс. руб. до 1 млн руб., что способствовало притоку клиентов в сегмент ИИС. Подобные инициативы привели к тому, что в целом по отрасли число открытых счетов ИИС за период с 2017 по IV квартал 2019 г. увеличилось практически в 5,5 раз и на 31.12.2019 составило более 1,64 млн счетов.

При этом больший прирост (в сравнении с 4 кв. 2017 года) клиентов, заключивших договоры на ведение ИИС, наблюдался на рынке доверительного управления: количество клиентов в ДУ увеличилось более чем в 5,6 раз и по состоянию на 31.12.2019 составило 220 тыс. счетов, при этом размер активов на ИИС в ДУ достиг 66 млрд руб. (рис. 5).

&

5 18С

893 тыс. шт.

1642 тыс. шт.

197 млрд руб.

366 тыс. шт.

599 тыс. шт. 120 млрд руб. 99 млрд руб.

8СС £ Ü

51 млрд руб.

, 73 млрд руб. 33

27

46 65

31.12.2С17 3С.С6.2С18 31.12.2С18 3С.С6.2С19 31.12.2С19

■ счета ИИС (ДУ), тыс. шт. (правая шкала)

■ счета ИИС (брокерские), тыс. шт. (правая шкала) ■ активы ИИС (брокерские), млрд руб.

■ активы ИИС (ДУ), млрд руб. Лсчета ИИС (всего), тыс. шт.

Рис. 5. Динамика активов на ИИС и количества счетов ИИС

Источник: официальные данные Банка России. URL: www.cbr.ru

В свою очередь, количество клиентов на брокерских ИИС за анализируемый период увеличилось в 5,4 раза и по состоянию на 31.12.2019 количество счетов составило 1423 тыс. счетов, а объем активов - 131 млрд руб.

Основной прирост количества клиентов на ИИС в ДУ, а также прирост стоимости портфелей на ИИС продолжают обеспечивать управляющие компании, входящие в одну группу с крупнейшими кредитными организациями и фактически пользующимися их инфраструктурой для продажи своих продуктов.

Основными факторами роста клиентской базы, по нашему мнению, являются постепенное снижение процентных ставок и как следствие доходности депозитов, налоговая льгота в ИИС и приход на рынок крупнейших игроков финансового рынка. Возможность продажи онлайн без прихода клиента в офис, автоматизация и стандартизация внутренних процессов у компаний, повышение

финансовой доступности и финансовой грамотности населения также внесли свою роль.

В последнее время порог входа в отрасль резко снизился, клиенты открывают счета с небольшими вложениями. Так, например, средний размер брокерского счета ИИС снизился до 92 тыс. руб. в 4 кв. 2019 г. (143 тыс. руб. в 2017 году) При этом у нескольких крупных ПУРЦБ средний размер брокерского ИИС не превышает 50 тыс. руб.

На наш взгляд, потенциально часть денежных средств физических лиц на депозитах в среднесрочной перспективе может быть переведена на брокерские счета. В то же время, спрос розничных инвесторов ограничивается финансовыми возможностями населения.

Важным показателем развития рынка ИИС является доля переводов денежных средств с брокерских и ДУ счетов в объеме всех переводов на ИИС, значение которого в 2019 году составляет около 7% (ранее было около 13%), следовательно, можно сделать вывод, что институт ИИС реально выполняет свою функцию по привлечению денежных средств на финансовый рынок.

Биржевой рынок

На сегодняшний день количество бирж в РФ составляет 6, при этом сложилось 3 крупнейших биржевых холдинга со своей специализацией:

• Группа «Московская биржа» (фондовый, валютный и срочный рынки);

• Группа «СПбМТМБ» (рынки нетфепродуктов, газа, леса, минеральных удобрений, нефтехимии и др., т.е. рынки товаров);

• Группа Некоммерческое партнерство «РТС» (рынок иностранных ценных бумаг);

При этом 99% биржевых торгов приходится на Московскую биржу, из которых 44% составляют сделки на валютной секции: в основном валютные пары RUB/USD, RUB/EUR и валютные свопы на эти же валютные пары (рис. 6).

Рис. 6. Структура торгов товарами и ПФИ на товары за период с 2018 г. по 3 кв. 2019 г.

Источник: официальные данные Банка России. URL: www.cbr.ru

С целью сокращения регуляторной нагрузки на бизнес Государственной Думой РФ принят в первом чтении законопроект, сокращающий перечень документов инфраструктурных организаций финансового рынка, подлежащих регистрации в Банке России. Принятие законопроекта позволит снизить регуляторную нагрузку на инфраструктурные организации.

Стоит отметить, что с 16.07.2018 запущены торги новыми инструментами - поставочными фьючерсными контрактами на нефтепродукты (АИ-92 и СУГ) с базовыми точками ценообразования (Ал-лагуват и станция Сургут соответственно).

Запуск данных инструментов на товарной бирже свидетельствуют о растущем интересе к срочному рынку нефтепродуктов со стороны участников рынка, а присутствие на торгах в том числе

36С

3СС

24С

66

12С

6СС

301 тыс. шт

4СС

131

6С

81)

20С

компании «Газпром межрегионгаз», обеспечивает высокую ликвидность инструментов.

Деятельность форекс-дилера

На сегодняшний деятельность форекс-дилера осуществляют 4 ПУРЦБ, общее количество клиентов у которых достигло практически 10 тыс. лиц. Общий объем денежных средств, переданных форекс-дилера клиентами, в 3 кв. 2019 года увеличился на 15,93% и составил 1,1 млрд руб.

В 4 квартале 2019 года совокупное количество заключенных клиентских сделок по переносу позиций1 составило 278,3 тыс.

В связи с неоднократными нарушениями требований законодательства РФ в декабре 2018 года с рынка было выведено 5 форекс - дилеров, являющихся дочерними структурами международных организаций, которым лицензия Банка России была необходима исключительно для привлечения клиентов в иностранные юрисдикции посредством рекламы.

Деятельность по инвестиционному консультированию

21 декабря 2018 года вступил в силу закон, предусматривающий регулирование деятельности инвестиционных советников, основной функцией которых является инвестиционное консультирование. Развитие института инвестиционных советников способствует защите прав частных инвесторов, а также расширению активности физических лиц на финансовом рынке [1].

В настоящее время можно констатировать успешный запуск института инвестиционных советников, идет активная фаза наработки правоприменительной практики. В июне 2019 года на рынке появился первый инвестсоветник-ИП, на 10 апреля 2020 года их количество достигло уже 6, а общее количество инвестиционных советников равно 74.

Банком России планируется исключение из периметра регулирования Закона № 115-ФЗ2 инвестиционных советников, не совмещающих свою деятельность с деятельностью других профессиональных участников рынка ценных бумаг, поскольку в их деятельности отсутствует предмет контроля в рамках указанного закона.

Статистика ухода с рынка субъектов рынка ценных бумаг и товарного рынка

С 2015 г. по 2019 г. общее количество участников рынка (ПУРЦБ и инфраструктурных организаций),

1 Перенос позиции (перенос маржинальной позиции) - если по состоянию на конец торгового дня по клиенту не закрыта маржинальная позиция, для исключения отрицательных остатков по денежным средствам и ценным бумагам на брокерском счете осуществляется т.н. «перенос позиции» на следующий рабочий день путем заключения Специальных сделок РЕПО.

2 Федеральный закон от 07.08.2001 № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма».

у которых отозваны лицензии на осуществление деятельности, составило 652. Одной из основных причин ухода с рынка компаний являются их неоднократные нарушения законодательства в сфере рынка ценных бумаг. При этом в последнее время возрастает доля компаний, ушедших с рынка по добровольному заявлению [7].

Таблица 1. Статистика ухода с рынка компаний3

Год о Ушедшие с рынка компании, в т.ч.

Всего участнико рынка на конец гс По заявлению Отзыв банковской лицензии По на-рушению Нео-сущ. 18 меся-цев Реор-гани-зация/ ликвидация Итого

2015 885 66 38 94 8 206

2016 690 52 50 91 6 10 209

2017 622 33 22 25 2 2 84

2018 546 33 26 19 8 86

2019 493 32 7 22 6 67

Итого - 216 143 251 8 34 652

Несмотря на сокращение числа компаний, клиентская база продолжает расти. С рынка уходят в основном малые компании, которые не выдерживают конкуренции крупных участников рынка ценных бумаг, проводящих агрессивную политику по привлечению новых клиентов. Кроме того, крупные ПУРЦБ уделяют все большее внимание развитию инновационных финансовых технологий, робоэд-вайзингу с целью снижения затрат на бизнес и повышения его рентабельности.

Так, например, в технологичных компаниях привычная форма услуги создания инвестиционного портфеля посредством общения с финансовым консультантом заменяется программным алгоритмом. На наш взгляд, вполне возможно, что в долгосрочной перспективе подобные технологичные решения полностью заменят посредников на финансовом рынке.

Литература

1. Анненская, Н.Е. Новые участники рынка ценных бумаг - инвестиционные советники / Н.Е. Анненская // Финансы, деньги, инвестиции. - 2018. - № 4 (68). - С. 3-7.

2. Анненская, Н.Е. Деятельность финансовых посредников: некоторые аспекты совершенствования регулирования / Н.Е. Анненская // Банковские услуги. - 2017. - № 9. - С. 23-30.

3. Бабкина, Е.В. Современные проблемы развития рынка ценных бумаг/ Е.В. Бабкина, М.Э. Веретенникова // Аллея науки. - 2019. -Т. 5. - № 1 (28). - С. 91-94.

3 Профессиональных участников рынка ценных бумаг и инфраструктурных организаций.

сз о со от гп Р от

от А ш

4. Куликова, Е.И. Тенденции развития российского рынка доверительного управления / Е.И. Куликова, Б.Б. Рубцов // Путеводитель предпринимателя. - 2015. - № 25. - С. 273-289.

5. Панова, С.А. Проблемы и приоритеты развития российского финансового рынка/ С.А. Панова, Б.В. Сребник // Финансовый бизнес. -2017. - № 3 (188). - С. 30-39.

6. Сергеев, А.В. Анализ современного состояния биржевой торговли нефтепродуктами в России / А.В. Сергеев // Вести научных достижений. Экономика и право. - 2019. - № 1. -С.126-129.

7. Основные показатели деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. [Электронн. ресурс] URL: https://www.cbr.ru/ finmarket/supervision/sv_secur/ (дата обращения: 10.01.2020)

8. Региональное распределение клиентов брокеров [Электронн. ресурс] URL: https://www.cbr. ru/finmarket/supervision/sv_secur/ (дата обращения: 30.12.2019)

9. ЦБР о бизнесе брокеров, конкуренции с банками, проверках и новых нормативах. [Электронн. ресурс] URL: https://www.cbr.ru/ press/ int/selutina_2019-10-29/ (дата обращения: 10.01.2020)

RUSSIAN SECURITIES AND COMMODITY MARKET DEVELOPMENT TRENDS IN RUSSIA: RESULTS OF 2019

Sergeev A.V.

Financial University under the Government of the Russian Federation

The article is devoted to the analysis of the main performance indicators of professional participants and infrastructure organizations of the securities market and the commodity market of Russia for the period from 2016 to 2019. Particular attention is paid to the de-

velopment of the commodity exchange market (in particular, the oil products market) and the development of legislative regulation of the Russian financial market sectors. The final part of the article presents statistics on companies leaving the market, as well as their main reasons.

Keywords: securities market, commodity market, broker, dealer, depository, trustee, transactions with petroleum products, securities market regulation.

References

1. Annenskaya N.E. New Participants in the Russian Financial Market are Investment Advisors / N.E. Annenskaya // Finance, money, investment. - 2018. - № 4 (68). - P. 3-7. (In Russ.)

2. Annenskaya N.E. Some aspects of improving the regulation of financial intermediaries' activity / N.E. Annenskaya // Bank-ovskie uslugi = Banking services. - 2017. - № 9. - P. 23-30. (In Russ.)

3. Babkina E.V. Modern problems of Securities Market Development / E.V. Babkina, M. Veretennikova // Alleya nauki = Walkway of science. - 2019. - T. 5. - № 1 (28). - P. 91-94. (In Russ.)

4. Kulikova E.I. Trends in the development of the Russian asset management industry / E.I. Kulikova, B.B. Rubtsov // Putevodi-tel' predprinimatelya = Entrepreneur Guide. - 2015. - № 25. -P. 273-289. (In Russ.)

5. Panova S.A. Problems and priorities of Development of the Russian Financial Market / S.A. Panova, B.V. Srebnik // Finansovi' biznes = Financial business. - 2017. - № 3 (188). - P. 30-39. (In Russ.)

6. Sergeev A.V. Analysis of the current state of exchange trade of oil products in Russia / A.V. Sergeev // Vesti nauchni' dos-tizheni'.Ekonomika i pravo = Learn scientific achievements. Economy and Law. - 2019. - № 1. - P. 126-129. (In Russ.)

7. Key performance indicators of professional securities market participants [Osnovnie pokazateli deyatel'nosti profession-al'nikh uchastnikov rinka tsennikh bumag]. URL: https://www. cbr.ru/ finmarket/supervision/sv_secur/

8. Regional distribution of brokers clients [Regional'noe raspre-delenie klientov brokerov]. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/ supervision/sv_secur/

9. The Bank of Russia on the business of brokers, competition with banks, inspections and new standards [Bank Rossii o biznese brokerov, konkurentsii s bankami, proverkach I novich normativach]. URL: https://www.cbr.ru/ press/int/selutina_2019-10-29/

Q.

e

CM CM