CC BY
23
ФИНАНСЫ, БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ И АНАЛИЗ
УДК 336.7
СОВРЕМЕННЫЕ ТРЕНДЫ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
Анохин Н.В., Попова Т.А., Протас Н.Г.
Новосибирский государственный университет экономики и управления «НИНХ» E-mail: [email protected], [email protected]
Статья посвящена исследованию актуальных тенденций развития российского финансового рынка. Представлен сравнительный анализ развития российского и американского рынков. Проведен анализ альтернативных способов размещения средств с целью их сохранения и прироста. Изучены основные инструменты стимулирования инвестирования. В качестве информационной базы исследования использованы данные ведомственной статистики: данные Центрального банка России, Московской биржи.
Ключевые слова: индивидуальный инвестиционный счет, инвесторы, эмитенты, финансовый рынок, ценные бумаги, облигации, брокеры, профессиональные участники финансового рынка.
MODERN TRENDS OF THE FINANCIAL MARKET
Anokhin N.V., Popova T.A., Protas N.G.
Novosibirsk State University of Economics and Management E-mail: [email protected], [email protected]
The article studies important trends of the development of the Russian financial market. A comparative analysis of the development of the Russian and US markets is presented. An analysis of the alternate ways of investment of funds with the purpose of preservation and increment was carried out. The main tools of investment promotion were studied. The department statistics data - Central bank of Russia and Moscow exchange were used as a data base of the research.
Keywords: individual investment account, investors, issuers, financial market, securities, bonds, brokers, professional participants of the financial market.
Российский фондовый рынок постоянно претерпевает изменения. Исключением не стал и 2018 г., охарактеризовавшийся рядом ярких событий, обусловленных как внешними, так и внутренними условиями. В том числе предопределенными программой развития рынка, проводимой регулирующими органами.
© Анохин Н.В., Попова Т.А., Протас Н.Г, 2019
Произошло охлаждение финансовых отношений с Западом, и для достижения прежнего уровня потребуются большие усилия и время. Для финансовых рынков это проявляется, прежде всего, в ограниченном доступе к западным капиталам. Премьер-министр Великобритании Тереза Мэй озвучила необходимость ограничить присутствие российских эмитентов на Лондонской бирже [3]. При этом наблюдается процесс сближения времени торгов на международной секции Лондонской фондовой биржи (LSE ЮВ) с Московской биржей (МОЕХ). Это вынужденная мера, позволяющая увеличить объемы торгов российских депозитарных расписок на Лондонской бирже. Соотношение объемов торгов МОЕХ/ЬБЕ ЮВ составляло в 2017 -58/42, а августе 2018 г. уже 65/35.
Финансовая политика России сделала серьезный финансовый разворот в сторону Азии. Изменилась структура золотовалютного резерва, произошло перераспределение из долларов США в юани [9]. Но очевидно, что на текущий момент рассчитывать на приток инвестиций в российскую экономику ни с запада, ни с востока не приходится. Альтернатив, кроме собственных, внутренних инвестиционных ресурсов, у страны нет.
таким ресурсом можно считать текущие накопления россиян, которые по данным Центрального банка [6] оцениваются в 30 трлн руб. Срочная структура и динамика объемов вкладов представлена в табл. 1.
Анализ вкладов населения выявил их рост по итогам I полугодия 2018 г. Средний темп роста по сумме вкладов по всем выделяемым диапазонам привлечения составил 3,8 и 5,1 % по количеству вкладов. Сегментом, показавшим наиболее активный рост, можно назвать диапазон от 1,4 до 3,0 млн руб. - 6,9 % прироста по количеству. По вкладам в диапазоне до 100 тыс. руб. наблюдается рост на 0,5 %. Наибольшая доля вкладов в общем объеме сбережений принадлежит вкладам в диапазоне свыше 3 млн руб. и от 100 тыс. руб. до 1 млн руб. (рис. 1).
На 1 июля 2018 г. средний размер вклада в целом по кредитным организациям (за исключением счетов до 1 тыс. руб.) составил 168,8 тыс. руб., увеличение за I полугодие 2018 г. составило 6,1 %.
результаты мониторинга Агентства по страхованию вкладов показали, что процентные ставки по вкладам в 100 крупнейших розничных банках продолжают снижаться. По итогам I полугодия 2018 г. большая часть банков (87 из 100) понизили ставки. Так, уровень ставок (взвешенных по объему вкладов) по рублевым годовым вкладам в размере 1 млн руб. снизился на 1,0 п.п. до 5,4 % годовых. Средние (невзвешенные) процентные ставки по аналогичным вкладам снизились на 0,9 п.п. до 6,4 % [2].
Снижение ставок приводит к изъятию вкладов с банковских счетов, а это значит необходимость перераспределения их в инвестирование, на более выгодных условиях.
для привлечения этих средств на фондовый рынок необходимы адекватные шаги со стороны профессиональных участников. Общеизвестно, что большая часть населения страны недостаточно финансово образованы и имеют недостаточно ясное представление о возможностях инвестирования средств на финансовом рынке. задачи развития внутреннего фондового рынка стояли всегда, но только в прошлом году действительно прояви-
Таблица 1
U\
Объем привлеченных кредитными организациями вкладов (депозитов) физических лиц, 2018 г.
Вклады (депозиты) физических лиц 2018 г.
01.01 01.02 01.03 01.04 01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.10 01.11
Всего 25 987 406 25 471 747 25 765 506 26 055 184 26 743 710 26 703 240 26 991 730 27 065 097 27 369 386 26 934 425 27 074 348
В рублях 20 642 614 20 189 510 20 570 029 20 781 663 21 231 829 21 232 068 21 506 008 21 526 890 21 438 977 21 260 938 21 419 912
По срокам привлечения:
До востребования 4 297 433 3 771 373 4 077 117 4 098 626 4 443 513 4 468 054 4 740 834 4 783 693 4 754 188 4 693 769 4 790 377
До 30 дней 55 820 53 483 83 419 61 051 112 605 73111 108 257 74 104 57 794 93 582 67 365
От 31 до 90 дней 285 017 330 729 387 208 473 668 414 722 341 442 280 498 301 839 307 227 262 785 291 807
От 91 до 180 дней 4 169 490 4 138 636 4 082 282 3 970 099 3 484 005 2 242 547 2 141 366 2 132 839 2 142 518 2 005 332 1 872 312
От 181 дня до 1 года 4 498 010 4 562 400 4 570 975 4 669 612 5 193 347 6 494 835 6 625 408 6 640 968 6 608 934 6 643 159 6 705 719
От 1 года до 3 лет 6 504 724 6 505 380 6 534 474 6 659 359 6 722 894 6 732 160 6 713 328 6 667 648 6 638 279 6 633 557 6 761 069
Свыше 3 лет 832 120 827 509 834 554 849 248 860 744 879 918 896 318 925 800 930 037 928 753 931 264
В иностранной валюте 5 344 793 5 282 237 5 195 477 5 273 521 5 511 881 5 471 172 5 485 722 5 538 207 5 930 409 5 673 487 5 654 437
По срокам ривлечения:
До востребования 1 100 669 1 120 694 1 110 073 1141 661 1 240 125 1 257 844 1 268 571 1 265 598 1 407 185 1 357 195 1 330 133
До 30 дней 7782 8191 9847 8848 8980 7337 7178 6782 6783 9186 9777
От 31 до 90 дней 16 790 17 002 17 571 16 778 16 257 15 669 14 077 14 496 14 936 14 456 18 718
От 91 до 180 дней 70 658 68 211 65 021 65 842 106 622 94 947 98 814 93 895 100 622 101 632 103 493
От 181 дня до 1 года 785 669 767 101 738 440 737 865 717 857 778 895 877 863 906 119 949 591 922 532 1 205 877
От 1 года до 3 лет 2 871 590 2 797 478 2 746 128 2 769 091 2 850 042 2 725 136 2 585 936 2 579 492 2 709 045 2 562 143 2 359 223
Свыше 3 лет 491 635 503 560 508 397 533 434 571 999 591 344 633 284 671 824 742 247 706 344 627 215
И
п
0 н
1
s к
I
I
Ч
(¿>
Ч •
о
I—ь
VO •
£
Примечание. По данным Центрального банка Российской Федерации.
Рис. 1. Доля вкладов населения в кредитные организации России за I полугодие 2018 г. в разрезе суммарных диапазонов
лась положительная динамика. И внешние факторы нас к этим действиям лишь подталкивают.
Интересно обратиться к мировому опыту привлечения частных инвесторов. в СшА за 33 года (с 1980 по 2013) их количество выросло на 130 (с 29 до 159) миллионов человек. Этот путь вполне может быть пройден и в России при соблюдении ряда условий. Основными драйверами притока частных инвесторов на фондовый рынок СшА были стимулирование инвестиций со стороны государства в виде налоговых льгот, интенсификация механизмов доступа на фондовый рынок, а также появление совершенно нового класса профессионалов - инвестиционных консультантов. Эти же факторы оказали влияние на российский фондовый рынок в 2018 г.
В результате действия этих факторов наблюдается выход физических лиц из депозитов в связи со значительным снижением ставок и открытие новых счетов на фондовом рынке. Вследствие этого активные игроки банковского рынка формируют свои предложения для непрофессиональных инвесторов. Они предпринимают серьезные шаги в обеспечении комфорта физических лиц при приобретении тех или иных финансовых активов. Такие кредитные организации, как АО «Тинькофф банк», ПАО «Сбербанк», предлагают брокерские, дилерские и депозитарные услуги, стремясь максимально выполнять посреднические функции на рынке ценных бумаг.
Возрос интерес российских инвесторов к приобретению облигаций, что отражает структура выпусков ценных бумаг, котируемых на Московской бирже [8] (табл. 2). Дополнительным стимулом 2018 г. для физических лиц стали отмена валютной переоценки по суверенным еврооблигациям, отмена НДФЛ с купона корпоративных облигаций. За 2018 г. физ. лица вложили в три раза больше средств в облигации по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - 185 млрд руб.
Положительная динамика бондизации экономики отмечается также экспертами РБК, которые подтверждают, что поправки в Налоговом кодексе повлияют на повышение реальной доходности корпоративных бондов для инвесторов примерно на 2 п.п. Можно предположить, что это еще больше укрепит позиции рынка ценных бумаг и, напротив, ослабит доверие физических лиц к банковскому депозиту [7].
3
0 и и
1 I
о
с «
о
х
С «
о
"с
а\ в -а
Всего Третий уровень11/6 Всего по КС Второй уровень Первый уровень Листинг
NJ ЧО -4 ЧО ао
NJ ЧО -4 ю ЧО
55/55 46/46 ЧО ЧО К) ап Акции
274/221 193/150 81/73 31/29 50/44 итого акции
414/184 252/135 162/65 72/38 90/27 корпоративные Облигации
774/211 434/156 340/83 193/55 147/35 биржевые
1188/330 686/253 502/125 265/80 237/52 итого
11/6 о ö 11/6 Ln о\ Облигации муниципальных образований
111/46 w i?5 108/46 25/14 83/32 Облигации субъектов Федерации
14/1 о ö 14/1 о о 14/1 Еврооблигации РФ
41/1 о ö 41/1 о о 41/1 Облигации федерельного займа (ОФЗ)
о\ о\ o\ o\ о о о о о о Ипотечные сертификаты
102/53 86/47 16/11 14/9 к> Инвестиционные паи
h-^ W 5 о ы ы акции в и о
92/24 83/23 ЧО о о ЧО облигации 0 ._, ^ С V-, « 1 S К Ь4 н §
15/3 11/3 о о 11/3 инвестиционные паи
ЧО ЧО Б Ln Di о о Ln Di депозитарные расписки Й ч л а и н о ш
1872/642 1070/464 802/248 340/129 462/132 Итого
I °Я • 6WZ • ÄGÄJH >пш.1.эод
951
I I Количество, млн ед. —□— Прирост
Рис. 2. Динамика количества счетов с дистанционным доступом, открытых физическими лицами в банках России, 01.01.2018-01.10.2018
Следует также отметить работу по упрощению и повышению комфортности регистрации проспектов эмиссий облигаций малыми и средними компаниями. Фактически появляется новый сегмент высокодоходных облигаций, хотя и с повышенными характеристиками риска [1]. Этим может быть обусловлена активная замена кредитов облигационными займами. Общий объем замещения корпоративного долга в России составил 20 %.
Важнейшим показателем развития розничного фондового рынка является появление новых инвесторов: за 11 месяцев - 541 тыс. новых клиентов, что почти в два раза больше, чем в прошлом году. При этом 67 % счетов открывалось дистанционно (динамика представлена на рис. 2). В текущем году этот тренд будет продолжен [5].
Дополнительным инструментом стимулирования выхода физического лица на фондовый рынок выступает возможность получения налогового вычета от вложения средств на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Количество открытых ИИС возрастает (рис. 3). 20 ноября на МОЕХ зарегистрировано открытие полумиллионного счета [4]. Рост числа ИИС за октябрь 2018 г. относительно октября 2017 г. уже составил 72 %. За 2018 г. на МОЕХ открыто более 200 ИИС. На последний квартал года приходится максимальный объем - 50 % от всех открытых за год счетов. Расчет показывает, что за один рабочий день около тысячи человек открывали новые счета.
600 п 500 400 300 200 100 о
89
502
302
195
2015
2016
2017
2018
Рис. 3. Зарегистрированные ИИС на Московской бирже
Таблица 3
Рейтинг участников торгов по количеству зарегистрированных Индивидуальных инвестиционных счетов (^п 20) за ноябрь 2018 г.
Позиция в списке Наименование участника торгов Количество ИИС на 01.12.2018 г.
1 Группа Банка ПАО «Сбербанк» 256 427
2 ФГ БКС 58 719
3 АО «ФИНАМ» 54 269
4 Группа Банка «ФК Открытие» 53 721
5 ВТБ 30 039
6 ООО УК «Альфа-Капитал» 11 994
7 ООО «АТОН» 10 540
8 ПАО «Промсвязьбанк» 7 910
9 Банк ГПБ (АО) 7 282
10 АО «Тинькофф Банк» 6 746
11 ООО ИК «Септем Капитал» 5 666
12 ООО «АЛОР+» 3 195
13 АО «АЛЬФА-БАНК» 2 814
14 КИТ Финанс (ПАО) 2 461
15 АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» 2 325
16 ООО «Индивидуальные инвестиции» 2 203
17 АО «Россельхозбанк» 2 098
18 Группа компаний «РЕГИОН» 1 288
19 ООО «Москва Сити Секьюритиз» 1 197
20 АО БАНК «СНГБ» 905
Примечание. По данным Московской биржи.
наиболее активно привлекает физических лиц на фондовый рынок Группа Банка «ПАО Сбербанк» (более 250 000 счетов); следующий кластер составляют ФГ БКС, АО «ФИНАМ», Группа Банка «ФК Открытие» (более 50 000 счетов); у остальных финансовых компаний счетов меньше (табл. 3).
По мнению профессиональных участников, более 50 % зарегистрированных ИИС принадлежат новым частным инвесторам, не имеющим отношения к фондовому рынку. Инвесторы, приходящие на фондовый рынок через открытие счета ИИС, имеют разные стратегии использования этого инструмента, большая часть используют ИИС в качестве реального брокерского счета, формируя портфель из акций и облигаций, остальные в качестве «депозита» для возмещения налогового вычета.
Сопоставление количества уникальных счетов и активных счетов в крупнейших финансовых компаниях за 2018 г. показало, что наблюдается серьезная дифференциация по использованию брокерских счетов (рис. 4). Такие участники рынка, как Тинькофф Банк, ФИНАМ, ФК Открытие стимулируют своих клиентов к активному использованию счетов, в то время как клиенты Сбербанка, БКС и ВТБ проявляют более низкую активность.
600 ООО 500 ООО 400 000 300 000 200 000 100 000
е*
' * ^ // /
JF
w
35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5000
I I Количество уникальных счетов, зарегистрированных в системе торгов биржи —О— Число активных клиентов, совершивших хотя бы одну сделку за месяц
Рис. 4. Общее количество уникальных счетов, а также число активных счетов в крупнейших финансовых компаниях за 2018 г.
Неоднородная ситуация наблюдается также в региональном разрезе. На первых позициях по количеству открытых счетов находятся Москва и Московская область, Санкт-Петербург, Свердловская область и Республика Башкортостан. Новосибирская область занимает 15-е место из 83. Внутри Сибирского федерального округа ситуация такова: Новосибирская область уступает Красноярскому краю, на третьем месте после Новосибирска -Иркутская область, далее - Кемеровская и Омская области.
В 2019 г. продолжится положительное воздействие налоговых льгот на активность физических инвесторов. Кроме этого позитивное воздействие должны оказать поправки в закон об инвестиционных консультантах. По мнению авторов, введение в действие классификации инвесторов приведет к повышению интереса частных инвесторов к самым надежным облигациям.
Литература
1. Анохин Н.В., Караваев В.А., Колбин С.Е., Протас Н.Г. Региональный рынок облигаций - штиль перед штормом? // ЭКО. 2017 № 11. С. 177-190.
2. Анализ рынка вкладов физических лиц в I полугодии // Агентство по страхованию вкладов URL: https://www.asv.org.ru/agency/for_press/pr/538803/
3. Британия может запретить продажу российских евробондов на фондовом рынке Лондона // Новые известия. 29 марта 2018. URL: https://newizv.ru/news/ economy/29-03-2018/britaniya-mozhet-zapretit-prodazhu-rossiyskih-evrobondov-na-fondovom-rynke-londona (30.03.2018).
4. Количество открытых ИИС превысило 500 тысяч / BCS EXPRESS. 21 ноября 2018. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kolichestvo-otkrytykh-iis-stremitel-no-rastet (15.01.2019).
5. Михеева А. Минфин полностью разместил ОФЗ на фоне данных об отсрочке новых санкций // РБК Новосибирск. URL:https://www.rbc.ru/finances/14/11/2018/5 bec3dcd9a7947e5dec45765 (14.01.2019).
6. Объем привлеченных кредитными организациями вкладов (депозитов) физических лиц // Центральный банк Российской Федерации. URL: http://www.cbr. ru/statistics/print.aspx?file=bank_system/4-2-1a_18.htm&pid=pdko_sub&sid=dpbvf (12.01.2019).
7. Седлов Д., Писарев А. Бонды против депозитов // Деньги. 29 марта 2017 URL: https://www.rbc.ru/newspaper/2017/03/30/58dba5819a7947ddf450a2b7 (30.06.2018).
8. Список ценных бумаг, допущенных к торгам // Московская биржа. URL: https:// www.moex.com/ru/listing/securities.aspx (13.01.2019).
9. Яковленко A. Неудачная дедолларизация. ЦБ скупил юани и потерял часть резервов. 10.01.2019. anews. URL: https://www.anews.com/pZ103666156-neudachnaya-dedollarizaciya-cb-skupil-yuani-i-poteryal-chast-rezervov/ (12.01.2019).
Bibliography
1. Anohin N.V., Karavaev V.A., Kolbin S.E., Protas N.G. Regional'nyj rynok obligacij -shtil' pered shtormom? // JeKO. 2017. № 11. P 177-190.
2. Analiz rynka vkladov fizicheskih lic v I polugodii // Agentstvo po strahovaniju vkladov URL: https://www.asv.org.ru/agency/for_press/pr/538803/
3. Britanija mozhet zapretit' prodazhu rossijskih evrobondov na fondovom rynke Londo-na // Novye izvestija. 29 marta 2018. URL: https://newizv.ru/news/economy/29-03-2018/ britaniya-mozhet-zapretit-prodazhu-rossiyskih-evrobondov-na-fondovom-rynke-londona (30.03.2018).
4. Kolichestvo otkrytyh IIS prevysilo 500 tysjach / BCS EXPRESS. 21 nojabrja 2018. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kolichestvo-otkrytykh-iis-stremitel-no-rastet (15.01.2019).
5. Miheeva A. Minfin polnost'ju razmestil OFZ na fone dannyh ob otsrochke novyh sankcij // RBK Novosibirsk. URL: https://www.rbc.ru/finances/14/11/2018/5bec3dcd9 a7947e5dec45765 (14.01.2019).
6. Ob#em privlechennyh kreditnymi organizacijami vkladov (depozitov) fizicheskih lic // Central'nyj bank Rossijskoj Federacii. URL: http://www.cbr.ru/statistics/print. aspx?file=bank_system/4-2-1a_18.htm&pid=pdko_sub&sid=dpbvf (12.01.2019).
7. Sedlov D., Pisarev A. Bondy protiv depozitov // Den'gi. 29 marta 2017. URL: https:// www.rbc.ru/newspaper/2017/03/30/58dba5819a7947ddf450a2b7 (30.06.2018).
8. Spisok cennyh bumag, dopushhennyh k torgam // Moskovskaja birzha. URL:https:// www.moex.com/ru/listing/securities.aspx (13.01.2019).
9. Jakovlenko A. Neudachnaja dedollarizacija. CB skupil juani i poterjal chast' rezervov. 10.01.2019. anews. URL: https://www.anews.com/p/103666156-neudachnaya-dedollari zaciya-cb-skupil-yuani-i-poteryal-chast-rezervov/
