CC BY
0
Шведова Н.Ю.
ТЕНДЕНЦИИ КОРПОРАТИВНЫХ БАНКРОТСТВ В РОССИИ
Аннотация. В статье проведен анализ тенденций корпоративных банкротств в России за период 2015-2023 гг. на фоне введения и усиления антироссийских санкций. Обозначена значимость влияния санкций на состояние бизнес-среды и финансовое состояние российских компаний. Уточнен и обобщен методический инструментарий оценки эффективности процедур банкротства путем введения в состав реабилитационных процедур мирового соглашения. Определена эффективность процедур банкротства с точки зрения соотношения ликвидационных и реабилитационных процедур и уровня удовлетворения требований кредиторов.
Ключевые слова. Институт банкротства, экономические санкции, банкротство юридических лиц, реабилитационные процедуры, тенденции корпоративных банкротств.
Shvedova N.Yu.
ТRENDS IN CORPORATE BANKRUPTCY IN RUSSIA
Abstract. The article analyzed the trends in corporate bankruptcies in Russia for the period 2015-2023. against the background of the introduction and strengthening of anti-Russian sanctions. The significance of the impact of sanctions on the state of the business environment and the financial condition of Russian companies is indicated. The methodological toolkit for assessing the effectiveness of bankruptcy procedures by introducing a settlement agreement into the rehabilitation procedures has been clarified and summarized. The effectiveness of bankruptcy procedures in terms of the ratio of liquidation and rehabilitation procedures and the level of satisfaction of creditors' claims has been determined.
Keywords. Institution of bankruptcy, economic sanctions, bankruptcy of of enterprises, rehabilitation procedures, trends in corporate bankruptcies.
Введение
Институт банкротства, как нормативно-правовой инструмент регулирования и разрешения имущественных и финансовых противоречий между несостоятельным должником и его деловыми партнерами и кредиторами, является важным атрибутом системы современных рыночных отношений, обеспечивающим стабильность и устойчивость хозяйственного оборота [1]. Роль и значимость института банкротства существенно возрастают в периоды макроэкономической нестабильности, которая не только обостряет данные противоречия, но и создает определенные условия, препятствующие или затрудняющие их разрешение. Материалы и методы
В качестве первичных данных проведенного исследования использована информация, представленная на официальном сайте Единого федерального реестра сведений о банкротстве (ЕФРСБ), а также итоги
РНТИ 06.52.17 EDN NALHFQ © Шведова Н.Ю., 2024
Наталия Юрьевна Шведова - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры финансов Санкт-Петербургского государственного экономического университета.
Контактные данные для связи с автором: 198516, Санкт-Петербург, Петродворец, Разводная ул., 31 (Russia, St. Petersburg, Petrodvorets, Razvodnaya str., 31). Тел. +7-921-996-79-13. E-mail: nut6@yandex.ru. Статья поступила в редакцию 27.05.2024.
обсуждения исследуемого вопроса на панельной дискуссии «2-е Романовские чтения: Актуальные проблемы финансов», проводимой в рамках XIII Международной научно-практической конференции «Архитектура финансов: трансформация в условиях новой многополярности».
В качестве методов исследования применялся эмпирический, сравнительный и дескриптивный анализ, а также обобщение статистических оценок. Методический инструментарий анализа тенденций корпоративных банкротств и оценки эффективности применяемых при их проведении судебных процедур включает три группы показателей:
1) показатели количества введенных арбитражным судом процедур банкротства в отношении юридических лиц и их динамики за определенный временной период, в том числе в разрезе отдельных видов экономической деятельности;
2) показатели эффективности применяемых процедур банкротства, которые основаны на соотношении ликвидационных и реабилитационных процедур, уровне удовлетворения требований кредиторов по денежным обязательствам, обязательным платежам и требованиям, обеспеченным залогом имущества должника;
3) отдельные частные показатели, например, такие как юридический статус лиц, инициирующих процесс банкротства, и их количество, средняя продолжительность отдельных процедур банкротства в днях и др.
Результаты исследования
Следует отметить, что анализ тенденций банкротств юридических лиц без учета внешних факторов бизнес-среды и их влияния на финансовое состояние российских компаний был бы неполным, учитывая всплески макроэкономической нестабильности, наблюдаемые за последнее десятилетие, вызванные введением антироссийских санкций и пандемией коронавируса. Во-первых, согласно концептуальным основам финансовой устойчивости организаций, именно на стадии экономических кризисов влияние внешних факторов на экономическую и финансовую устойчивость компаний существенно возрастает. Во-вторых, эффективность имеющегося арсенала правовых механизмов регулирования несостоятельности юридических лиц должна оцениваться с точки зрения адекватности их применения существующим экономическим условиям хозяйствования и факторам бизнес-среды.
Санкционное давление на Россию со стороны ряда западных стран, безусловно, оказало негативное влияние как на состояние экономики в целом, так и отдельных ее секторов. Если первый пакет антироссийских санкций, введенных в марте 2014 года, содержал в основном персональные санкции в отношении высокопоставленных российских политиков, то их дальнейшее ужесточение привело к подрыву финансовой устойчивости многих российских предприятий. С момента начала событий на Донбассе и в Крыму и последовавшим за этими событиями санкционным давлением прошло десять лет, что позволяет на данном временном интервале исследовать влияние этих факторов на состояние отечественного бизнеса и динамику банкротства российских предприятий.
Число банкротств юридических лиц и их динамика, представленная в таблице 1. Эта таблица показывает, что число предприятий, признанных банкротами по решению суда, начинает расти уже во втором квартале 2014 года и в последующие три года, и только в 2018 году ситуация относительно стабилизируется.
Таблица 1
Число банкротства юридических лиц в 2013 -2018 гг. (поквартально)
Номер квартала Число банкротств поквартально, ед.
2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2018 г.
1 квартал 2249 2604 3263 2978 3085 3111
2 квартал 2459 3192 3203 3241 3361 3231
3 квартал 2607 3168 2984 2894 3292 3187
4 квартал 2848 3523 3177 3252 3696 3588
Итого 10163 12487 12627 12365 13434 13117
Источник: Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.
Причем «пик» банкротств юридических лиц приходится на 2017 год, когда число банкротов превысило аналогичный показатель 2013 года на 32,2%, и только начиная со второго квартала 2018 года наметился тренд их снижения. Можно выделить ряд макроэкономических факторов, обусловленных внешним санкционным давлением, которые в большей или меньшей мере повлияли на компании отдельных секторов экономики, признанных банкротами в данный период:
ослабление рубля на фоне снижения цен на нефть, курс которого за 2014 год снизился по отношению к доллару более чем на 70%;
высокая волатильность национальной валюты, что способствовало усилению неопределенности и принятию неверных финансовых решений и высокорисковых инвестиционных проектов; • рост стоимости заемного финансирования как вследствие повышения Банком России ключевой ставки, так и в результате закрытия доступа для крупного бизнеса к более дешевым банковским кредитам на зарубежных рынках;
• падение уровня предложения товаров и услуг на фоне меньшего снижения спроса, что, в свою очередь, способствовало росту инфляционных процессов в экономике;
• падение реальных располагаемых доходов домашних хозяйств и снижение уровня жизни населения;
• падение темпов инвестирования в основной капитал, особенно в проекты модернизации, обновления оборудования и новые технологии.
Наибольшее количество банкротств юридических лиц наблюдалось в таких сферах экономической деятельности как строительство, торговля, операции с недвижимостью, обрабатывающие производства, научно-техническая деятельность, транспортировка и хранение.
С целью поддержки российских компаний и обеспечения стабильности бизнес-среды и хозяйственного оборота Правительством РФ в 2020 году, а затем в 2022 году был введен такой инструмент антикризисного управления как мораторий на инициирование дел о судебном банкротстве в отношении неплатежеспособных организаций. Если нормы первого моратория были избирательными и распространялись только на организация, наиболее пострадавшие от ухудшения ситуации в результате распространения коронавирусной инфекции (компании, работающие в сфере авиаперевозок, туроператоры, компании, занятые в сфере организации выставок и мероприятий, гостиничном, ресторанном бизнесе и др., системообразующие и стратегические предприятия), то действие моратория 2022 года распространялось на все предприятия и организации с 1 апреля по 1 октября.
Ключевую роль в системе законодательного регулирования несостоятельности (банкротства) в России занимает Федеральный закон от 26 октября 2002 года № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», который регулирует экономические и правовые отношения между организациями-должниками и их кредиторами в процессе арбитражного судопроизводства, предусматривая сочетание реабилитационных процедур и ликвидационных процедур.
Данный нормативный акт регулирует экономические и правовые отношения между компанией-должником и ее кредиторами в процессе арбитражного судопроизводства, предусматривая сочетание реабилитационных и ликвидационных процедур. Формально процессуальными нормами данного закона предусмотрены только две реабилитационные процедуры - внешнее управление и финансовое оздоровление, основанием для введения которых арбитражным судом является обоснованная возможность восстановления платежеспособности должника и удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам, погашение задолженности перед бюджетной системой в соответствии с графиком погашения имеющейся задолженности. График погашения задолженности в данном аспекте может рассматриваться как документ, сформированный на основе реструктуризации долговых обязательств организации-должника.
Если исходить из того, что основные цели введения реабилитационных процедур - это восстановление утраченной платежеспособности организации-должника и максимальное удовлетворение финансовых и имущественных интересов ее кредиторов, то такая процедура, как мировое соглашение, по существу, также может быть отнесена к реабилитационным. Во-первых, арбитражный суд вводит эту процедуру только на основе решения собрания кредиторов, которые тем самым дают свое согласие, будучи уверены в восстановлении платежеспособности должника. Во-вторых, отнесение мирового соглашения к реабилитационным процедурам не противоречит материально-правовой природе судебных процедур
банкротства. Данный факт позволяет учитывать результаты заключенных мировых соглашений в расчетах эффективности процедур банкротства с точки зрения сочетания реабилитационных и ликвидационных процедур (таблица 2).
Таблица 2
Количество ликвидационных и реабилитационных процедур в корпоративных банкротствах
Показатели 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Ликвидационные процедуры (конкурсное производство) 13541 13117 12401 9931 10306 9047 7400
Реабилитационные процедуры, в том числе: 1235 1236 1196 967 1091 741 693
- внешнее управление 363 278 209 150 157 140 88
- финансовое оздоровление 32 19 19 23 22 9 9
- мировое соглашение 840 939 968 794 912 592 596
Всего введенных процедур 14776 14353 13597 10898 11397 9788 8093
Соотношение ликвидационных и реабилитационных процедур 11,0 10,6 10,4 10,3 9,4 15,3 10,7
Доля реабилитационных процедур, % 8,4 8,6 8,8 8,9 9,6 7,8 8,6
Доля мирового соглашения в объеме реабилитационных процедур, % 68 76 80,9 82,1 83,6 79,9 86,0
Источник: Федресурс по банкротству.
Данные таблицы 2 демонстрируют достаточно низкую эффективность российского законодательства о банкротстве, как с точки зрения введения реабилитационных процедур, что выражается в преобладании процедуры конкурсного производства в общем объеме введенных процедур, так и с точки зрения удовлетворения требований кредиторов (таблица 2), которым в среднем, по данным Единого федерального реестра сообщений о банкротстве, удается возвращать лишь незначительную часть долга (по итогам 2019 г. - около 5%). В то же время, нельзя не заметить тенденцию сокращения ликвидационных процедур в пользу реабилитационных за исключением «пандемийного» и «послепандемийного» 20202021 гг. и введения очередного пакета наиболее жестких экономических санкций в 2022 г.
В 2022 году на фоне усложнения геополитической ситуации и введения нового пакета экономических санкций доля введенных процедур мирового соглашения в общем объеме реабилитационных процедур сократилась, что обусловлено, в первую очередь, нежеланием кредиторов предоставлять отсрочку погашения долга в условиях неопределенности экономической ситуации, усложняющей прогнозирование на длительный период. Тем более, что для отдельных категорий должников в силу разных факторов период восстановления платежеспособности может составлять более 12 месяцев.
По итогам 2023 года следует отметить ряд положительных тенденций, касающихся как количества введенных судебных процедур в отношении неплатежеспособных организаций, так и степени удовлетворения имущественных требований кредиторов:
во-первых, сократилось число корпоративных банкротств как по сравнению с 2022 годом (сокращение составило 18,2%), так и по сравнению с 2014 годом (на 40%). Их число в 2023 году составило 7400, и это самый низкий показатель с 2009 года, что, однако, не снижает вероятность нарастания корпоративных банкротств в последующих периодах на фоне введенных в 2023 году процедур наблюдения в отношении 7535 юридических лиц (см. табл. 3);
во-вторых, наблюдается сокращение намерений инициирования банкротства и, соответственно, введенных арбитражным судом процедур наблюдения в отношении юридических лиц за рассматриваемый период. Несмотря на то, что в 2023 году число юридических лиц, в отношении которых арбитражным судом была введена процедура наблюдения, увеличилось на 44,2% по сравнению с предыдущим годом, что может рассматриваться как результат «отложенного эффекта» моратория на банкротство, это все же самый низкий показатель инициирования процедур банкротства за последние десять лет, достигнутое значение которого оказалось на 30% ниже, чем в среднем за период 2015-2019 гг. (см. табл. 3);
в-третьих, сохранилась тенденция к медленному сокращению доли банкротств, по результатам проведения которых кредиторы не получают имущественного возмещения своих вложений. В 2023 году доля таких процедур снизилась до 54,7%, тогда как годом ранее их было 57,2%, а в 2019 году этот показатель достигал 62% (таблица 4). В данном аспекте следует отметить стабильный рост показателя возврата заложенного имущества залоговых кредиторов и рост суммы возвращаемых долгов кредиторам. Так в среднем в 2023 году кредиторам возвращалась 9,7% от суммы долга, тогда как годом ранее -только 6,8%;
Таблица 3
Количество процедур наблюдения, введенных арбитражным судом в отношении юридических лиц в России
Показатели Годы
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Введение процедуры наблюдения 10198 10487 11495 10547 10134 7775 8575 5227 7535
Изменение, % - +2,8 +9,6 -8,2 -3,9 -23,3 +10,3 -39,0 +44,2
Источник: Федресурс по банкротству.
Таблица 4
Данные о возмещении кредиторами сумм долга в делах о банкротстве юридических лиц в РФ
Показатели 2021 2022 2023
Доля банкротств, в которых кредиторы не получают возмещения своих вложений, % 62,0 57,2 54,7
Доля возмещаемой суммы долга, % 5,8 6,8 9,7
Доля возмещаемой суммы долга залоговых кредиторов, % 19,8 25,3 26,2
Источник: Федресурс по банкротству.
в-четвертых, наблюдается устойчивая тенденция увеличения средней продолжительности срока проведения процедур наблюдения и конкурсного производства (таблица 5). В соответствии с положениями закона о несостоятельности (банкротстве), продолжительность срока конкурсного производства составляет 1,5 года, его продление допускается на основе консолидированного согласия кредиторов.
Таблица 5
Средние сроки проведения судебных процедур наблюдения и конкурсного производства, дней
Процедуры 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Наблюдение 171 178 186 191 191 215 216 223 229
Конкурсное производство 567 641 670 681 752 842 954 1034 1124
Источник: Федресурс по банкротству.
Увеличение сроков проведения процедуры конкурсного производства может рассматриваться как положительная тенденция, так как позволяет переходить от ускоренной ликвидации, когда имущество предприятия реализуется в сжатые сроки, значительно меньшие, чем срок экспозиции аналогичных объектов, к использованию схемы упорядоченной ликвидации, расширяющей возможность продажи имущества должника по рыночной стоимости. Значимость упорядоченной ликвидации возрастает для компаний, на балансе у которых имеются объекты промышленной и коммерческой недвижимости, требующие длительного срока экспозиции при их реализации, который для отдельных объектов недвижимого имущества может достигать 15-18 месяцев.
При ускоренной ликвидации имущество предприятия распродается с большой скидкой от рыночной стоимости в силу нетипичных условий его реализации, что в итоге уменьшает конкурсную массу, подлежащую распределению среди кредиторов должника. В свою очередь, упорядоченная ликвидация требует более длительных сроков ее проведения, что не всегда приемлемо для кредиторов, так как влечет рост судебных расходов, расходов на оплату труда конкурсного управляющего и текущих расходов, связанных с функционированием самого должника.
Увеличение сроков проведения процедуры наблюдения, наоборот, может рассматриваться как отрицательная тенденция, поскольку продление периода проведения наблюдения способствует росту судебных издержек, потере времени и увеличению риска «проедания» конкурсной массы в будущем, что не отвечает ни интересам кредиторов, ни самого должника, Введение процедуры наблюдения оправдано тем, что в рамках этой процедуры временный управляющий должен определить - насколько внешние признаки несостоятельности соответствуют сущностным, и не является ли финансовая несостоятельность должника следствием преднамеренного или фиктивного банкротства. Проведение же финансового анализа должника с учетом наличия современных программных продуктов, опыта и квалификации временного управляющего должно проводиться в более сжатые сроки. Выводы и рекомендации
Таким образом, анализ корпоративных банкротств показал, что несмотря на наблюдаемые в последнее десятилетие положительные тенденции, данный институт требует совершенствования правовых механизмов, способствующих, с одной стороны финансовому оздоровлению добросовестных хозяйствующих субъектов и сохранению рабочих мест, а с другой - наиболее полному удовлетворению требований кредиторов и бизнес-партнеров компании-должника. Причем законодательство о банкротстве должно содержать нормы, учитывающие результаты финансового анализа должника, сужая тем самым зоны риска применения этих норм, способствуя при этом обоснованности их применения и, соответственно, эффективности вводимых ликвидационных и реабилитационных процедур.
Несмотря на то, что только за последние шесть лет в закон о несостоятельности (банкротстве) было внесено большое количество поправок, актуальным остается вопрос о разработке принципиально новых, более действенных правовых механизмов, адаптированных к новым вызовам и угрозам внешней агрессивной среды, позволяющих сохранить бизнес добросовестных компаний-должников, чья несостоятельность обусловлена в большей степени внешними негативными факторами, вызванными, в частности, санкционным давлением на российскую экономику. Заметим, что институт банкротства продолжает оставаться в центре внимания законодателей и экономистов, а вопросы антикризисного регулирования приобретают особую актуальность в свете продолжающихся санкций, неопределенности экономической ситуации и геополитических конфликтов.
ИСПОЛЬЗОВАННЫЕ ИСТОЧНИКИ
1. Шувалов И.И. Институт банкротства и его роль в период социально-экономического кризиса // Журнал российского права. 2022. Т. 25, № 12. С. 98-107.
