CC BY
5
УДК 658.15 (477)
ТЕНДЕНЩТ ВИКОРИСТАННЯ ПОЗИКОВИХ Ф1НАНС0ВИХ РЕСУРС1В У Д1ЯЛЬНОСТ1 ТОРГОВЕЛЬНИХ П1ДПРИ6МСТВ УКРА1НИ ТА МЕТОДИЧН1 АСПЕКТИ IX ПЛАНУВАННЯ
В ДОВГОСТРОКОВОМУ ПЕР1ОД1
© 2015 близнюк о. п., 1ВАНЮТА О. М.
УДК 658.15 (477)
Близнюк О. П., 1ванюта О. М. Тенденцп використання позикових фiнансових pecypciB у дiяльностi торговельних тдприемств УкраУни та методичнi аспекти Ух планування в довгостроковому пер^
Ц/лями статтi е: досл/дження головних тенденц/й, що склалися в процеа формування та використання позиковихресурав у д'яльностi втчизня-них тдприемств торг/вл/ за останн п'ять рок/в; проведення пор'юняльного аналву динам/ки та структури основних джерел формування катталу пдприемств Украни в розр/зi основних вид'ю економ/чно} д'тльностi; розробка методичного 'тструментар'т планування обсяг/в i терммв залу-чення довгострокового кредиту та його апробащя з метою надання ощнки ефективностi та визначення результативностi використання дов-гострокових позикових кошт'в у д/яльностi тдприемств роздр'бно'}торг/вл/. Визначено особливостi використання позикових ф'тансовихресурав торговельними тдприемствами Украни в сучасних умовах, проанал'вовано динамку та структуру основних джерел формування катталу тдприемств Украни в розр/зi основних вид'в економнноi д/яльност/. На основi анал'ву виявлено, що найвищий р'юень позикових кошт'в у загальнш структурi сформованих ф'тансових ресурав зафшсований у тдприемств оптово} та роздр'бно'} торг/вл/, що св/дчить про }хню високу фнансову залеж-н/сть в'д позикового катталу. Запропонований методичний iнструментарш планування та ощнки ефективностi використання довгострокового кредиту на тдприемствах роздр'бно'} торг/влi дозволив визначити оптимальнi часовi й вартЫ параметри залучення довгострокових кредитних ресурав та спрогнозувати терм/ни }х окупностi й показники результативностi використання з урахуванням можливих обмежень i ризик/в. Ключов слова: позиковi ф/нансовiресурси, кредити, каптал, планування, тдприемства торг/влi. Рис.: 3. Табл.: 3. Ббл.: 11.
Близнюк Оксана Павл'юна - кандидат економ/чних наук, доцент, професор кафедри ф/нанав, Хартвський державний ушверситет харчування та торг/влi (вул. Клочтвська, 333, Харк/в, 61051, Украна) E-mail: [email protected]
1ванюта Оксана Миколавна - старший викладач кафедри ф/нанав, Хартвський державний ушверситет харчування та торг/влi (вул. Клочшвська, 333, Харк/в, 61051, Украна) E-mail: [email protected]
УДК 658.15 (477)
Близнюк О. П., Иванюта О. Н. Тенденции использования заёмных финансовых ресурсов в деятельности торговых предприятий Украины и методические аспекты их планирования в долгосрочном периоде
Целями статьи являются: исследование главных тенденций, сложившихся в процессе формирования и использования заемных ресурсов в деятельности отечественных предприятий торговли за последние пять лет; проведение сравнительного анализа динамики и структуры основных источников формирования капитала предприятий Украины в разрезе основных видов экономической деятельности; разработка методического инструментария планирования объемов и сроков привлечения долгосрочного кредита и его апробация с целью оценки эффективности и определения результативности использования долгосрочных заемных средств в деятельности предприятий розничной торговли. Определены особенности использования заемных финансовых ресурсов торговыми предприятиями Украины в современных условиях, проанализированы динамика и структура основных источников формирования капитала предприятий Украины в разрезе основных видов экономической деятельности. На основе анализа выявлено, что наивысший уровень заемных средств в общей структуре сформированных финансовых ресурсов зафиксирован у предприятий оптовой и розничной торговли, что свидетельствует об их высокой финансовой зависимости от заемного капитала. Предложенный в статье методический инструментарий планирования и оценки эффективности использования долгосрочного кредита на предприятиях розничной торговли позволил определить оптимальные временные и стоимостные параметры привлечения долгосрочных кредитных ресурсов и спрогнозировать сроки их окупаемости и показатели результативности использования с учетом возможных ограничений и рисков.
Ключевые слова: заемные финансовые ресурсы, кредиты, капитал, планирование, предприятия торговли. Рис.: 3. Табл.: 3. Библ.: 11.
Близнюк Оксана Павловна - кандидат экономических наук, доцент, профессор кафедры финансов, Харьковский государственный университет питания и торговли (ул. Клочковская, 333, Харьков, 61051, Украина) E-mail: [email protected]
Иванюта Оксана Николаевна - старший преподаватель кафедры финансов, Харьковский государственный университет питания и торговли (ул. Клочковская, 333, Харьков, 61051, Украина) E-mail: [email protected]
LQ
О
UDC 658.15 (477)
Blyzniuk 0. P., Ivanyuta O. M. Trends in the Use of Borrowed Financial Resources in the Activities of Trading Enterprises in Ukraine, Methodical Aspects of their Long Term Planning
Objectives of article are: a study on the main trends, established in the process of generating and use of borrowed resources in the activities of domestic trade enterprises over the past five years; a comparative analysis of both q_ dynamics and structure of the main sources of capital generating for enterprises of Ukraine in the context of major economic activities; development of methodical tools for planning both volume and maturity of long-term loans as well as its testing in order to assess the effectiveness and impact of using long-term borrowings in the activities of retail trade enterprises. Features of the use of borrowed financial resources by trading enterprises of Ukraine in modern context have been determined, both dynamics and structure of main sources for capital formation of enterprises of Ukraine have been analyzed in terms of the major economic activities. On the basis of the conducted analysis has been discovered that the highest level of borrowing in the overall O structure of the generated financial resources was recorded for enterprises of wholesale and retail trade, reflecting their high financial dependence on borrowed capital. The proposed methodical tools for planning and evaluation of efficiency of the use of long-term loan at retail trade enterprises provided for determining the optimal time and cost parameters for attraction of the ^ long-term credit resources as well as allowed to prognosticate the timing of their profitability along with the indicators of performance efficiency, taking into account possible limitations and risks.
Key words: borrowed financial resources, loans, capital, planning, trade enterprises.
Pic.: 3. Tabl.: 3. Bibl.: 11. Blyzniuk Oksana P. - Candidate of Sciences (Economics), Associate Profes- ^^ sor, Professor of the Department of Finance, Kharkiv State University of Food 2C Technology and Trade (vul. Klochkivska, 333, Kharkiv, 61051, Ukraine) E-mail: [email protected] Ivanyuta Oksana M. - Senior Lecturer of the Department of Finance, Kharkiv State University of Food Technology and Trade (vul. Klochkivska, 333, Kharkiv, 61051, Ukraine)
E-mail: [email protected] ^J
CL
О
Сучасш ринковi умови ведення фшансово-госпо-дарсько! дiяльностi пiдприeмницькими структурами та можливост штеграци украшсько! еко-номжи у свiтову економiчну систему зумовили значне розширення прав суб'eктiв шдприемництва у виборi джерел фiнансування.
В останш роки достатньо вiдчутним у процей дЬ-яльностi торговельних шдприемств Украши став вплив зовшшни чинниюв у виглядi iнфляцiй, зростання фь нансових ризикiв, посилення конкуренци на споживчо-му ринку, а також спостертався дефiцит власних фшан-сових ресурсiв разом з обмеженими можливостями на-явних i потенцiйних джерел !х поповнення. Усе це ство-рювало певнi труднощi для шдприемств торгшл^ для подолання яких був необхцний активний пошук нових ефективних джерел фшансування, якi б дозволили мш-мiзувати комерцiйнi та фiнансовi ризики та пiдвищити результативнiсть фшансово-господарсько! дiяльностi в цкому. Необхiднiсть стабкьного функцiонування та розвитку торговельних шдприемств у поточному та довгостроковому перюдах об'ективно вимагае додатко-вого залучення позикових фiнансових ресурсiв з рiзних джерел та пiдвищення ефективностi !х використання.
Загальновiдомо, що пiдприемства, яю використо-вують для фiнансування свое! дшльност ткьки власний капiтал, звичайно мають найвищу фiнансову стiйкiсть, але це обмежуе темпи 1х розвитку, осккьки не може за-безпечити формування додаткових активiв у перюди сприятливо'1 кон'юнктури ринку. Залучення позикових ресурйв дозволяе розширити фiнансовi можливост суб'ектiв господарювання з метою збкьшення вкладень в основний та оборотний каштал, iнвестицiйнi проекти, отримання в перспективi бкьшо! норми прибутку.
З огляду на вищевикладене, актуальним стае досл-дження економiчноl сутностi позикових фшансових ре-сурсiв, джерел '1х формування та напрямiв ефективного використання, аналiз стану та ключових тенденцш залучення та використання позикових фшансових ресурав торговельними пiдприемствaми Украши в сучасних умо-вах, яю спрямовуються на досягнення високих юнцевих результaтiв 1х фшансово-господарсько! дiяльностi.
Дослцженню ролi та специфiки залучення i використання позикових ресурсiв, !х впливу на фшансо-вий стан шдприемства присвячено ряд наукових праць в^чизняних i зaрубiжних вчених-економiстiв, таких як I. Т. Балабанова, В. В. Бочаров, I. В. Бланк, Л. А. Дробозь на, О. В. Ефiмовa, В. В. Ковальов та ш.
Значний внесок у вивчення дано'1 тематики зро-били зaрубiжнi економiсти, зокрема, З. Бод^ Ю. Бри1-хем [3], Дж. Ван Хорн [5], Б. Колас, Л. Крушвщ, С. Росс, Ф. Дж. Фабоцщ [4], Дж. I. Фшнерй, У. Ф. Шарп та ш.
В економiчнiй лiтерaтурi визначення сутносй, ролi та функцiй позикових ресурйв носить дискусiйний характер, що шдтверджуеться значною кiлькiстю думок aвторiв наукових праць та пiдкреслюе багатограншсть цього поняття. Так, А. А. Мазараю зазначае, що позичко-вi ресурси являють собою сукупнiсть рiзних за формою та умовами залучення зовшшни фiнaнсових ресурсiв, якi отримуються торговельним пiдприемством на зво-ротнш та плaтнiй основi на певний перюд [6]. За 6. I. Бо-
родiним, позиковi ресурси - це довгостроковi кредити бaнкiв, кошти iнших пiдприемств, облiгaцiйнi позики та ш. [7]. На думку шших нaуковцiв, позиковi фiнaнсовi ресурси - це ресурси, що знаходяться тимчасово в роз-порядженнi шдприемства i можуть використовуватися з метою досягнення статутних ц!лей. До !х складу вхо-дять отримaнi кредити та кошти, мобшзоваш на фшан-совому ринку [8].
Деякi автори вважають, що позиковi фiнaнсовi ресурси - це в основному банювсью позики, яю вiдiгрaють значну роль у розвитку дшльност шдприемств. За !х до-помогою шдприемства покривають потребу в грошових коштах для формування мaтерiaльних зaпaсiв i витрат, сприяючи цим налагодженню безперервно'1 роботи шд-приемств та збкьшенню обсягiв !х дiяльностi [9].
На нашу думку, позиковi фiнaнсовi ресурси характеризуют залучений п1дприемством каштал, який утво-рюеться за рахунок внутршни та зовшшни коротко-строкових i довгострокових джерел позикових кошпв. Усi форми та види позикового капталу, якi використову-ються шдприемством в iнвестицiйнiй дiяльностi, являють собою його фiнaнсовi зобов'язання, що шдлягають обслуговуванню та погашенню в передбачеш строки.
Щлями стaттi е дослцження основних тенденцiй у формуванш та використaннi позикових ресурсiв шд-приемствами торгiвлi; порiвняльний aнaлiз динамжи та структури основних джерел фшансових ресурйв, що формували кaпiтaл шдприемств Украши в розрiзi основних видiв економiчноl дiяльностi; розробка методичного шструментарш планування залучення довгострокових позикових кошпв та його апробацш з метою оцiнки ефективност використання довгострокового кредиту в дшльносп пiдприемств роздрiбно! торгiвлi.
Позиковi фiнaнсовi ресурси вiдiгрaють значну роль у забезпеченш дiяльностi пiдприемств ус1х форм власност та оргaнiзaцiйно-прaвових форм господарювання. У шдприемств торгiвлi все ча-стiше виникае потреба в залученш додаткових позикових коштiв, яю виступають своерiдними стимуляторами економiчного розвитку пiдприемств, aктивiзaцil та розширення обсяпв '1х фiнaнсово-господaрсько! дшльносп, що дозволяе отримувати додатковий прибуток на вкладений в активи каштал.
Значною мiрою необхiднiсть використання позикових ресурйв у торговельнiй сферi пов'язана з невц-повiдaльнiстю в чай мiж витратами пiдприемств на за-купiвлю товaрiв та отриманням виручки в1д !х продажу.
Потреба торговельних шдприемств у кредитних ресурсах виникае також у зв'язку з необхцшстю здш-снення витрат на створення сезонних товарних зaпaсiв, виникненням ускладнень у розрахунках з постачаль-никами товaрiв, виконанням фiнaнсових зобов'язань перед бюджетом, банками, страховими оргашзацшми, здшсненням iнвестицiйноl дiяльностi тощо.
Використання рiзних форм кредитування дозволяе торговельним п1дприемствам прискорити рух грошових i мaтерiaльних ресурсш шляхом забезпечення своечас-них розрaхункiв, перерозподку коштiв, що, у свою чергу,
дае йому можливкть максимально ефективно здшсню-вати свою фшансово-господарську дiяльнiсть [6].
Вцзначимо основнi форми залучення шдприем-ствами торгiвлi позикових фiнaнсових ресурйв, якi е найбкьш вагомими джерелами формування загального обсягу iнвестовaного в активи кашталу:
+ бантвський кредит (довгостроковий i коротко-строковий) - це позиковi кошти, що надаються кредиторами (банками) позичальникам (шд-приемствам торпвл^ в тимчасове користуван-ня на умовах забезпеченосй, повернення, стро-ковостi, плaтностi та цкьового характеру ви-користання. Торговельнi пiдприемствa викори-стовують довгостроковi позики переважно для фшансування основного кaпiтaлу (необоротних aктивiв), середньо- та короткостроковi позиковi кошти - для формування та збкьшення обсягу оборотного кашталу (оборотних aктивiв); + комерцшний (товарний) кредит - це особли-вий вид кредиту, який надаеться у товарнш форм^ а погашаеться у грошовiй, з вцстрочкою або розстрочкою платежу; вш займае провiдне мiсце у процей формування короткострокових позикових ресурсiв торговельних пiдприемств; + облкацшт позики - передбачають залучення позикових ресурйв шдприемством шляхом ви-пуску та продажу власних облiгaцiй на певних, заздалепдь визначених правових умовах. Це е випдною формою залучення кaпiтaлу, осккьки власники облiгaцiй не мають права втручатися в господарську дшльшсть емиента на вiдмiну вiд aкцiй, яю дають право учaстi в капп^ та розподiлi прибуткiв; + фшансовий лiзинг - специфiчнa форма оргаш-заци кредитно-фiнaнсових вiдносин, що поед-нуе в собi елементи кредитування в натураль-нiй та грошовш формах i е одним iз привабли-вих способiв отримання на умовах товарного кредиту лiзингового майна на довгостроковш плaтнiй основi. Анaлiз розрахункових покaзникiв, зроблених на основi офiдiйних даних Державно! служби статистики Укра!ни [1] та Нaдiонaльного банку Укра!ни [2], показав, що частка обсягу позикових фшансових ресурсiв, яю ви-користовували пiдприемствa, основним видом еконо-мiчно! дiяльностi яких е оптова та роздрiбнa торгiвля, ремонт автотранспортник зaсобiв i мотоциклiв, у за-гальному фондi формування позикових кошт уси шд-приемств Украши, протягом п'яти ро^ (2009-2013 рр.), становила приблизно третину, нaрiвнi з промисловими п;дприемствами, i мала тенденцш до незначного зни-ження: на 01.01.2009 р. - 30,3%; на 01.01.2014 р. - 27,9% (табл. 1, рис. 1).
Питома вага позикових фшансових ресурав у фор-муванш джерел сукупного кaпiтaлу п^приемств Укрa!ни (рис. 2), вiдрiзняеться залежно вiд виду економiчно! дшль-ност1 Так, найвищий рiвень позикових кошт у загальнш структурi сформованих фшансових ресурав за перiод 01.01.2010 - 01.01.2014 рр. зафксований у шдприемств
оптово! та роздрiбно! торгiвлi (на 01.01.2009 р. - 90,2%; на 01.01.2014 р. - 91,5%, (+1,3%). Дaлi за питомою вагою кре-дитних ресурш у структурi формування загального кашталу йдуть шдприемства будiвництвa (на 01.01.2009 р. -79,8%; на 01.01.2014 р. - 89,0%, (+9,2%) та п^приемства промисловосй, яю залучали приблизно 60% позикових кошпв для фiнaнсувaння господарсько! дшльностЬ Помiр-ний рiвень частки залучення та використання позикових фiнaнсових ресурав у загальному обсязi iнвестовaного в дшльшсть кашталу спостер^ався на п;дприемствах йль-ського, лiсового та рибного господарства (на 01.01.2009 р. -49,9%; на 01.01.2014 р. - 49,9%; на шдприемствах транспорту та складського господарства (на 01.01.2009 р. - 43,8%; на 01.01.2014 р. - 52,1%, (+8,3%) (рис. 2).
Порiвняльний aнaлiз динамжи та структури осно-вних джерел фшансових ресурйв, що формува-ли каптал пiдприемств Укра!ни, у розрiзi основ-них видiв економiчно! дiяльностi, протягом aнaлiзовa-ного перiоду (01.01.2009 - 01.01.2014 рр.) свцчить про наявну диспропорцш у спiввiдношеннi мiж власними, довгостроковими та короткостроковим позиковими коштами, яю формували сукупний обсяг фшансових ресурав та використовувалися шдприемствами оптово! та роздрiбно! торпвл^ з ремонту автотранспортних зaсобiв i мотоциклiв для фiнaнсово-ресурсного забезпе-чення свое! господарсько! дшльносй (табл. 2, рис. 3).
Анaлiз динaмiки та структури складових джерел фiнaнсових ресурйв, якi формували кaпiтaл пiдпри-емств оптово! та роздрiбно1 торгiвлi Укра!ни за перiод з 01.01.2009 по 01.01.2014 рр., показав (див. табл. 2), що темпи зростання довгострокових i поточних зобов'язань i забезпечень шдприемств даного виду дшльносп випе-реджали темпи зб!льшення абсолютних та структурних покaзникiв власного кaпiтaлу. Так, протягом дослцжува-ногоперiодуспостерiгaлися рiзновекторнiтенденцi!(див. табл. 2): вцбувалося зростання абсолютних сум i пито-мо! ваги довгострокових зобов'язань (на 01.01.2009 р. -14,35%; на 01.01.2014 р. - 14,62% (+0,27%) i короткострокових позикових кошпв i поточних зобов'язань (на 01.01.2009 р. - 75,16%; на 01.01.2014 р. - 76,89% (+1,73%), i водночас, поступово знижувалася сума та частка в загальнш структурi швестованого в активи кашталу, власних кошпв торговельних шдприемств - на 01.01.2009 р. -10,5%; на 01.01.2014 р. - 8,5% (-2,0%).
Враховуючи важлившть та незамшшсть позикових фшансових ресурш у дшльносй торговельних шдприемств, особливу увагу фшансовим менеджерам треба звернути на планування обся™ залучення довго- та короткострокових кредитних ресурш та прогнозування термь нiв !х використання й окупносй в результaтi фiнaнсово-господарсько! дшльносй п^дприемств торгiвлi.
Процеси, пов'язaнi iз залученням, розмiщен-ням, використанням та вцтворенням довгострокових i короткострокових позикових фшансових ресурйв на стрaтегiчному та тактично-оперативному рiвнях в орга-шзацшнш системi упрaвлiння, мають свою специфжу та певнi вiдмiнностi, якi слц обов'язково враховувати на етапах руху та трансформацй позикових фiнaнсових ре-сурсiв на пiдприемствaх роздрiбно! торпвлЬ
Таблиця 1
Питома вага позикових кошлв у формуванш позикового капiталу пщприемств УкраУни, у розрiзi основних видiв економiчноi' дiяльностi
показник на 01.01.2009 на 01.01.2010 на 01.01.2011 на 01.01.2012 на 01.01.2013 на 01.01.2014
1. Капрал п1дпри£мств, усього, млн грн 3169685,3 3493792,0 4037635,8 4646925,2 5356462,9 5712274,8
- у тому чиш власний каттал, % 36,91 35,84 35,50 35,59 35,72 34,14
- у тому чиш позиковий каттал, % 63,09 64,16 64,50 64,41 64,28 65,86
Питома вага позикових кошт'в у сукупному позиковому каттал'! уахтдприемств, %
2.1. Стьське, лкове та рибне господарство 3,41 3,14 2,92 3,48 3,81 4,15
2.2. Промисловкть 28,9 29,7 31,2 30,7 31,1 30,6
2.3. Буд1вництво 5,6 5,0 4,6 6,8 6,6 6,9
2.4. Оптова та роздрiбна торпвля; ремонт авто-транспортних засобiв 30,3 30,3 29,5 27,9 28,0 27,9
2.5. Транспорт, складське господарство, поштова та кур'£рська дтльшсть 6,4 5,7 5,6 4,6 5,2 5,2
2.6. Тимчасове розмщування й органвацт харчування 0,5 0,5 0,5 0,6 0,6 0,6
2.7. Фшансова та страхова д|яльн1сть 4,7 5,2 4,8 5,4 4,4 4,3
2.8. 1нш1 види економтноТ дтльносп 20,3 20,4 20,8 20,4 20,3 20,3
Джерело: розраховано авторами на основi даних [1].
Промисловкть; 30,6%
Фшансова та страхова дтльнкть; 4,3%
Тимчасове розмщування та органвацт харчування; 0,6%
Транспорт, складське господарство; 5,2%
Торпвля (оптова та роздр1бна), послуги; 27,9%
1ншм види економтно'Т дтльносп; 20,3%
Буд1вництво; 6,9%
Стьське, лкове
та рибне господарство; 4,2%
Рис. 1. Порiвняльна структура частки позикових фiнансових ресурав у загальнiй структурi Ух формування уах пщприемств Укра'Уни за основними видами економiчноУ дiяльностi на 01.01.2014 р. Джерело: побудовано авторами на основi даних [1], табл. 1.
на 1 стня 2010 р. на 1 стня 2011 р. на 1 стня 2012 р. на 1 стня 2013 р. на 1 стня 2014 р.
Ш Оптова та роздр1бна торпвля 0 Промисловкть
□ Стьське, лкове та рибне господарство В Будтництво
0 Транспорт, складське господарство
Рис. 2. Динамка питомоТ ваги використання позикових фшансових ресурав у формуванн кашталу шдприемств Украши,
в розрiзi основних видiв економiчноТ дiяльностi, станом на 01.01.2010 - 01.01.2014 рр., % Джерело: побудовано авторами на основi даних [1].
Таблиця 2
Динамка абсолютноТ величини та структури джерел формування кашталу шдприемств УкраТни
за видами економiчноТ дiяльностi
Р1к Каштал видами еконо-~\_ м1чноТ д1яльносп на 01.01.2009 на 01.01.2010 на 01.01.2011 на 01.01.2012 на 01.01.2013 на 01.01.2014
1 2 3 4 5 6 7
1. Капiтал шдприемств, усього, млн грн, у т. ч.: 3169685,3 3493792,0 4037635,8 4646925,2 5356462,9 5712274,8
- власн кошти, % 36,91 35,84 35,5 35,59 35,72 34,14
- довгостроков1 позиков1 кошти, % 17,67 16,97 16,37 16,37 18,53 18,74
- короткостроков1 позиков1 кошти, % 45,42 47,19 48,13 48,04 45,75 47,12
2. Оптова та роздрiбна торпвля; ремонт, млн грн, у т. ч.: 676010,9 753180 857900,2 939557,1 1071059,1 1148632,8
- власн кошти, % 10,49 9,78 10,39 10,99 9,83 8,49
- довгостроков1 позиков1 кошти, % 14,35 13,65 13,19 13,62 13,8 14,62
- короткостроков1 позиков1 кошти, % 75,16 76,57 76,42 75,39 76,37 76,89
3. Промисловкть, млн грн, у т. ч.: 975231,3 1067615,9 1237861,6 1446272,2 1769878,2 1872235,9
- власн кошти, % 40,81 37,57 34,32 36,38 39,57 38,52
- довгостроков1 позиков1 кошти, % 16,68 15,97 14,97 15,81 19,6 19,6
- короткостроков1 позиков1 кошти, % 42,51 46,46 50,71 47,81 40,83 41,88
4. Сшьське, лiсове та рибне господарство, млн грн, у т. ч.: 130677,1 141257,4 172364,6 227471,2 276348,7 313096,8
о
т о
о
о
=п <
<
о
ш
Закшчення табл. 2
1 2 3 4 5 6 7
- власш кошти, % 47,85 50,13 55,87 54,27 52,47 50,09
- довгостроков1 позиков1 кошти, % 17,35 15,25 14,29 13,11 12,76 13,74
- короткостроков1 позиков1 кошти, % 34,8 34,62 29,84 32,62 34,77 36,17
5. Будiвництво, млн грн, у т. ч.: 139339,1 140660,7 145539,2 230532,5 259212,4 293017,2
- власш кошти, % 19,88 20,18 17,43 11,73 12,29 11,0
- довгостроков1 позиков1 кошти, % 23,8 23,4 24,63 23,41 29,65 29,38
- короткостроков1 позиков1 кошти, % 56,32 56,42 57,94 64,86 58,06 59,52
6. Транспорт, складське го-сподарство, млн грн, у т. ч.: 277946,8 294510,7 321389,5 301424,1 346390,8 374322,1
- власш кошти, % 54,06 56,24 54,57 54 48,7 47,91
- довгостроков1 позиков1 кошти, % 18,26 17,18 15,37 12,87 18,87 18,21
- короткостроков1 позиков1 кошти, % 27,68 26,58 30,06 33,13 32,43 33,88
7. Тимчасове розмщення й органiзацiя харчування, млн грн, у т. ч.: 17080,9 20862,0 24627,4 29975,0 33728,7 37009,4
- власш кошти, % 41,26 51,25 46,4 39,34 39,6 37,28
- довгостроков1 позиков1 кошти, % 28,77 24,02 23,13 27,76 28,13 26,47
- короткостроков1 позиков1 кошти, % 29,97 24,73 30,47 32,9 32,27 36,25
8. Фшансова та страхова дiяльнiсть, млн грн, у т. ч.: 169472 197494,5 301603,8 373596,2 361917,7 366595,2
- власш кошти, % 44,45 40,71 58,78 57,03 58,37 55,83
- довгостроков1 позиков1 кошти, % 16,55 19,56 14,32 11,97 13,83 15,3
- короткостроков1 позиков1 кошти, % 39,0 39,73 26,9 31,0 27,8 28,87
9. Iншi види економiчноi' дiяльностi, млн грн, у т. ч.: 783927,2 878210,8 976349,5 1098096,9 1237927,3 1307365,4
- власш кошти, % 48,25 48,01 44,4 44,3 43,41 41,68
- довгостроков1 позиков1 кошти, % 20,51 19,46 20,87 20,8 21,08 20,88
- короткостроков1 позиков1 кошти, % 31,24 32,53 34,73 34,9 35,51 37,44
Джерело: розраховано авторами на основi даних [1].
У системi управлшня фшансовими ресурсами та оптимiзащí структури !хнк джерел ефектившсть за-лучення та використання довгострокового позикового капталу в дiяльностi торговельного шдприемства, вра-ховуючи тривалiсть термшв його залучення та використання, пропонуемо визначати на основi використання методичного шструментарш юльюсно! оцiнки вартост грошових потокiв у часi: сшвставлення майбутни гро-шових потокiв, яю потрiбно сплатити кредитору (банку), з урахуванням ризикових та шфляцшних чинникiв,
та дисконтованих грошових потоюв, якi генеруються (повертаються) в процей використання довгостроко-вих позикових кошпв, вкладених в активи торговельного шдприемства.
Доцкьшсть та ефективнiсть залучення визначено-го обсягу довгострокових позикових фшансових ресур-сiв у процей оптимiзацil структури капiталу за крите-рiем ефективностi його використання в торговельному пiдприемствi можна оцiнити за допомогою розрахунку таких показникiв.
100% -| 90% -80% ■ 70% -60% -50% -40% -30% ■ 20% -10% -0%
_
8,5%
¿4,61
л-6,9'
гогосс hic;
TOVOCÛ
и О.
38,5%
196% ■-ï-ii -T
О
О
.
ш ш m I
О vo У s
P ш o-° I-
^ I, il
ч: о
S
Lû
U U :. ГО то ^ 4 * О и с
ОС ГС X
Я S e -
о x
О
о
X
I
è
к
5
и
□ Власн фшансов1 ресурси 0 Довгостроков1 позиков1 фшансов1 ресурси 0 Короткостроков1 позиков1 фшансов1 ресурси
Рис. 3. Структура джерел формування фшансових ресурав шдприемств Украши, в po3pi3i основних в^в eK0H0Mi4H0Ï
дiяльностi, на 01.01.2014 р., % Джерело: побудовано авторами на ochobî даних [1], табл. 2.
1. Коефщент сшввцношення мiж очiкуваною сумою дисконтованого майбутнього вкьного грошового потоку до фшансування (Free Cash-flow), приведений до сучасно'1 вартостi, генерований у процеа використання довгострокового кредиту у фшансово-господарськш дiяльностi торговельного шдприемства у визначеному перiодi, та майбутньою вартiстю довгострокових позикових кошпв, якi в сукупностi мае сплатити торго-вельне пiдприемство кредитору (банку) в кшщ термiну використання довгострокового кредиту з урахуванням вiдсотковоï ставки, ризиково'1 надбавки до не'1 та про-гнозованого темпу iнфляцiï.
Величина Free Cash-flow визначае рiвень фшансо-во'1 залежностi пiдприемства вiд зовншнк джерел фЬ-нансування i е джерелом самофшансування його госпо-дарсько'1 дiяльностi та фiнансового забезпечення обслу-говування зовншнк джерел фiнансування [10, 11].
1дентифжацш та iнтерпретацiю результапв ощн-ки рiвня ефективностi залучення та використання довгострокових позикових фшансових ресурав (довгострокового банювського кредиту) у фшансово-гос-подарськш дiяльностi шдприемства роздрiбноï торгiвлi слiд, на нашу думку, проводити за такими формалiзова-ними критерiями:
КЕФ дПК > 1 - ефективне залучення та використання довгострокового позикового кашталу;
КЕФ дПК = 1 - залучення та використання довгострокового позикового кашталу на рiвнi окупностц
КЕФ дпк < 1 - неефективне залучення та використання довгострокового позикового кашталу.
2. Другим показником прийняття управлшського ршення про доцкьшсть залучення та ефектившсть використання довгострокових позикових фшансових ресурав у процеа оптишзаци структури капталу торговельного п1дприемства, на наш погляд, може служити показник термину окупност майбутньо'1 вартостi довгострокового позикового кашталу, що швестований в активи i викори-стовуеться торговельним пiдприемством протягом визна-ченого перiоду, який треба порiвнювати iз зафксованим у кредитнш угодi, строком повернення довгострокових позикових коштш iз визначеною сумою вцсоткових плате-жiв, якi необхцно сплатити кредитору (банку).
Iдентифiкацiю та штерпретацю результатiв оценки рiвня ефективност використання довгострокових позикових фшансових ресурав слц проводити шляхом по-рiвняння термiнiв окупностi (у роках) довгострокового позикового капталу в процеа його використання торговельним п1дприемством i визначених у кредитних угодах термшв вiд моменту залучення до строку повернення кредиторам довгострокових позикових кошпв (у роках):
ТОК дпк < ТЗАЛ ддк - ефективне залучення та використання довгострокових позикових фшансових ресурав;
ТОК дпк = ТЗАЛ дпк - залучення та використання довгострокових позикових фшансових ресурав на рiвнi окупностц
ТОК дпк > ТЗАЛ дпк - неефективне залучення та ви-користання довгострокових позикових фiнансових ре-сурйв торговельним пiдприeмством.
У табл. 3 наведено методику оцшки ефективностi залучення та використання довгострокового кредиту та результати 'й апробаци на прикладi умовного шдприем-ства роздрiбноl торгiвлi.
Розрахунки засвцчили, що в резyльтатi залучення довгострокового банювського кредиту в сyмi 1504,2 тис. грн на 5 роив шд базову ставку 22,55 %, з урахуванням преми за ризик у розмiрi 2,3 % та середньорiчного темпу шфляца 10,0 % (середньозважена ставка за довгостро-ковий кредит склала 34,85 %), за умови середньорiчного темпу зростання вкьного грошового потоку (FCF) на 12,0 %, генерованого в процей використання довгострокових позикових кошпв у дiяльностi торговельного шд-приемства, отримано такi показники ефективностi:
1) коефщент спiввiдношення мiж сумою дискон-тованого вкьного грошового потоку, отриманого за 5 ро-кiв, та майбутньою вартiстю довгострокових позикових кошпв, якi треба сплатити банку, склав 1,4209 (1,4209 > 1), що свцчить про достатню ефективнiсть операци iз залу-чення та використання довгострокового кредиту даним торговельним пiдприемством;
2) термш окyпностi довгостроково'1 позики, з виплатою вiдсоткiв за не'1, складае для даного шдпри-емства торгiвлi 3,52 року, що менше на твтора року за-планованого строку кредитування, який дорiвнюе 5-ти рокам (див. табл. 3).
ВИСНОВКИ
Шдсумовуючи основнi результати дослiдження тенденцш залучення позикових фiнансових ресyрсiв суб'ектами господарювання, на основi аналiзy '1х ролi та оцiнки ефективностi використання у фшансово-гос-подарськiй дiяльностi торговельних пiдприемств Укра'1-ни, можна видкити такi ключовi моменти:
f позиковi фiнансовi ресурси е вагомим та необ-хiдним джерелом формування капггалу сyб'ектiв пiдприемництва уси видiв дiяльностi в сучас-них умовах господарювання. Особливо це по-значилося на дшльносп пiдприемств оптово'1 та роздрiбноl торгiвлi Укра'1ни, в яких питома вага позикових кошпв складае бкьше, нiж 90% за-гально'1 суми швестованого в активи капiталy; f торговельнi пiдприемства в УкраМ е найбкь-шими позичальниками фiнансових ресурйв з рiзноманiтних джерел, поряд з шдприемства-ми промисловостi: на частку цих двох видiв дь яльност припадае бкя 60 % усього позикового фонду краши; f об'ективна необхцшсть стабкьного функцю-нування та розвитку торговельних шдпри-емств у поточному та довгостроковому перю-дах об'ективно вимагае постшного залучення позикових фшансових ресyрсiв з рiзних джерел та шдвищення ефективностi '1х використання; f основною вимогою ефективного управлшня по-зиковими коштами на п1дприемствах торгiвлi повинна стати оптимiзацiя '1х структури за кри-
терiями мшшшаци вартостi, ризику та термiнlв залучення з метою забезпечення фшансово! стшкосп, платоспроможностi та фшансово! рiв-новаги, збкьшення економiчноl рентабельностi вкладеного в активи позикового кашталу; f одним iз ключових напрям1в удосконалення управлшня позиковими фгнансовими ресурсами на шдприемствах торгiвлi ми вважаемо розроб-ку яюсного методичного iнстрyментарiю, що дозволить планувати оптимальш часовi та варткш параметри залучених довго- та короткостро-кових кредитних ресyрсiв та прогнозувати ре-зyльтативнiсть й термши окyпностi позичених коштiв у процей '1х використання у фгнансово-господарськш дiяльностi пiдприемств торгiвлi з урахуванням можливих обмежень i ризикiв. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Офiцiйний сайт ДержавноТ служби статистики УкраТни. Структура балансу тдпривмств за видами eKOHOMÍ4HOÍ дiяль-ностi // Публiкацiя документiв ДержавноТ служби статистики УкраТни [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://ukrstat. org/uk/operativ/operativ2013/fin/sbp/sbp_u/sbp_4_13_u.htm
2. Заборгованiсть пiдпри£мств торгiвлi за кредитами // Офiцiйний сайт Нацюнального банку УкраТни [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.bank.gov.ua
3. Brigham, E. F. Financial management: theory and practice / E. F. Bringham, M. C. Ehrhardt. - Thomson South-Western, 2008. - 1074 p.
4. Fabozzi, F. J. Financial Management and Analysis / F. J. Fa-bozzi. - John Wiley & Sons, Inc., 2008. - 1022 p.
5. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления фшансами Дж. К. ван Хорн / Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я. В. Соколов. - М. : Финансы и статистика, 2001. - 800 с.
6. Мазарак А. А. Економка торговельного тдпри£м-ства : пщручник для вузiв / А. А. Мазараю [та ш.] ; пщ ред. проф. Н. М. УшаковоТ. - К. : Хрещатик, 1999. - 800 с.
7. Финансы предприятий : учеб. пособие / Е. А. Бородин, Ю. С. Голиков, Н. В. Колчин [и др.]. - М. : Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. - 208 с.
8. Фшанси: курс для фшансиспв : навч. поаб. / [За ред. В. I. Остщева]. - К. : Знання, 2008. - 567 с.
9. Гайдук I. О. Фiнансовi ресурси як джерело формування активiв торговельного пщпри£мств // Матерiали I мiж-народноТ науково-практичноТ 1нтернет-конференцп ЛьвiвськоТ комерцмноТ академп [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://ukdocz.com/doc/76048/formati-pdf---l.vivs._ka-komercijna-akademiya
10. Фшансовий менеджмент : пщручник / [Кер. кол. авт. i наук. ред. проф. А. М. Подд£рьопн]. - К. : КНЕУ, 2005. - 535 с.
11. Терещенко О. О. Фшансова дiяльнiсть суб'£ств господарювання : навч. поабник / О. О. Терещенко. - К. : КНЕУ, 2003. -554 с.
REFERENCES
Bringham, E. F., and Ehrhardt, M. C. Financial management: theory and practice: Thomson South-Western, 2008.
Borodin, E. A. et al. Finansy predpriiatiy [Finance companies]. Moscow: Banki i birzhi; YuNITI, 1995.
Fabozzi, F. J. Financial Management and Analysis: John Wiley & Sons, Inc., 2008.
Finansy: kurs dlia finansystiv [Finance: Course for financiers]. Kyiv: Znannia, 2008.
Показник Прогнозний перюд (у роках)
1 рш 2 рш 3 рш 4р1к 5 рш За 5 роюв
1. Сучасна вартюъ (сума) отриманого у позику довгострокового кредиту (РУДПК), тис. грн 1504,2 - - - - 1504,2
2. Коефщкнт компаундування (нарощення): КкоЫП = [(1 + ¡БАЗ +РН )Х( 1 + ТШФЛ )]" 1,3485 1,8185 2,4522 3,3068 4,4592 -
3. Майбутня варткть (сума) отриманого у позику довгострокового кредиту (П/дж),тис. грн: РУДПК = рудпк X [(1+1БАЗ + Рн) X (1+тШФЛ)]" 2028,4 2735,3 3688,6 4974,0 6707,5 6707,5
4. Очкуваний майбутнш грошовий потк, генерований у процеа використання довгострокового кредиту: FCFr¡ = СГо + С^.,тис. грн 3600,8 4032,9 4516,8 5058,9 5665,9 22875,3
5. Коефщкнт дисконтування (Кдиск): г - 1 ДПСК [(1 + 1БАЗ + Рн) X (1 + ТШФЛ)]" 0,7416 0,5499 0,4078 0,3024 0,2243 -
6. Дисконтований втьний грошовий потт до фшансування, тис. грн: ДИСК^П=^ПХКЛИСК 2670,2 2217,8 1842,0 1529,8 1270,9 9530,7
7. Коефщкнт ефективносп використання довгострокового кредиту ЕФДПК й[а+1БАЗ+рн)ха+тШФЛ)Г/ дпк БАЗ н> ШфлП 1,3164 1,7870 1,8245 1,6606 1,4209 1,4209 >1
8. Термш окупносп довгострокового позикового капталу (банювського кредиту) (Ток дпк)' т РГдпк Ч(1 + 1БАЗ +Рн)Хй + ТшФл)Т/ 1 ОКДПК /т „г-р / у* г^гп / & [(1+1БАЗ + рн Ух (1+ТШФЛ)]" 1,06 1,44 1,94 2,61 3,52 3,52 < 5
и)
СП
ЕКОНОМ1КА Ф1НАНСИ, ГРОШОВИЙ 0Б1Г I КРЕДИТ
Finansovyi menedzhment [Financial management]. Kyiv: KNEU, 2005.
Haiduk, I. O. "Finansovi resursy iak dzherelo formuvannia aktyviv torhovelnoho pidpryiemstv" [Financial resources as the source of the assets of the trading companies]. http://ukdocz.com/ doc/76048/formati-pdf---l.vivs._ka-komercijna-akademiya
Mazaraki, A. A. et al. Ekonomika torhovelnoho pidpryiemstva [Economy trading company]. Kyiv: Khreshchatyk, 1999.
"Struktura balansu pidpryiemstv za vydamy ekonomichnoi diialnosti" [Balance structure of enterprises by economic activity].
Ofitsiinyi sait Derzhavnoi sluzhby statystyky Ukrainy. http://ukrstat. org/uk/operativ/operativ2013/fin/sbp/sbp_u/sbp_4_13_u.htm
Tereshchenko, O. O. Finansova diialnist sub'iektiv hospodari-uvannia [Financial activities of business entities]. Kyiv: KNEU, 2003.
Van Khorn, Dzh. K. Osnovy upravleniia finansami [Fundamentals of Financial Management]. Moscow: Finansy i statistika, 2001.
"Zaborhovanist pidpryiemstv torhivli za kredytamy" [Amounts due from commercial loans]. Ofitsiinyi sait Natsional-noho banku Ukrainy. http://www.bank.gov.ua
УДК 65B.14:005.21
ФУНКЦЮНАЛЬНА МOДЕЛЬ ФIНАНCOBOГO ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ДIЯЛЬНOCTI IHCTMTyTIß
CПIЛЬНOГO IНBЕCTУBАННЯ
© 2015
ПЕДЧЕНК0 H. С., ДУДА M. О.
УДК 658.14:005.21
Педченко Н. С., Дуда М. О. Функцюнальна модель фшансового забезпечення дiяльностi шститулв спiльного швестування
Метою cmammi е розробка функцональноi модел/ ефективного фшансового забезпечення д'тпьностi ¡нститут1в спльного швестування (iCi) та визначення !х головних складових елемент'в. Розкрито склад фшансового забезпечення функцюнування iCi, визначено взаемозв'язки м!ж даними елементами та сформовано функцтнальну модель фшансового забезпечення д'тльностi iCi, за допомогою якоi було в'дображено розширене та щкне уявлення про ефективш концептуальш засади забезпечення ix функцюнування. Необх/дно в/дзначити, що функцп фшансового забезпечення д'тльностi е основоположним елементом у визначенш концептуальних засад фшансового забезпечення д'тльностi iCi, цей компонент i його складов'! здйснюються на основ'! реал'ваци саме фшансових метод'в, важел'в та 'нструмент'в. Перспективами подальших дотджень е формування ефективноiконцепцИ'фшансового забезпечення дiяльностi iCi, якi будуть включати стратегiчну мету та проритетш завдання фь нансового забезпечення дiяльностi iCi; мехашзм фшансового забезпечення та складовi елементи, на яких в'ш формуеться; заходи щодо залучення фiнансовиx ресурав та активiзацiя дiяльностi; основш результати дiяльностi iCi.
Ключов'! слова: засади фшансового забезпечення, фiнансовi важелi, фiнансовi шструменти, функцп'фшансового забезпечення. Рис.: 2. Б'бл.: 11.
Педченко Наталiя СергП'вна - доктор економiчниx наук, професор кафедри фiнансiв та банювськоiсправи, Полтавський ушверситет економки i торгiвлi (вул. Коваля, 3, Полтава, 36014, Украша) E-mail: [email protected]
Дуда Марина Олександрiвна - асистент, кафедра фiнансiв та банювсько!' справи, Полтавський укверситет економки i торгiвлi (вул. Коваля, 3, Полтава, 36014, Украша) E-mail: [email protected]
УДК 658.14:005.21
Педченко Н. С., Дуда М. А. Функциональная модель финансового обеспечения деятельности институтов совместного инвестирования
Целью статьи является разработка функциональной модели эффективного финансового обеспечения деятельности институтов совместного инвестирования (ИШ) и определение их основных составных элементов. Раскрыт состав финансового обеспечения функционирования HCH, определены взаимосвязи между данными элементами и сформирована функциональная модель финансового обеспечения деятельности HCH, с помощью которой было отражено расширенное и целостное представление об эффективных концептуальных основах обеспечения их функционирования. Необходимо отметить, что функции финансового обеспечения деятельности являются основополагающим элементом в определении концептуальных основ финансового обеспечения деятельности HCH, этот компонент и его составляющие осуществляются на основе реализации именно финансовых методов, рычагов и инструментов. Перспективами дальнейших исследований являются формирование эффективной концепции финансового обеспечения деятельности HCH, которые будут включать стратегической цели и приоритетные задачи финансового обеспечения деятельности HCH; механизм финансового обеспечения и составляющие элементы, на которых он формируется; меры по привлечению финансовых ресурсов и активизация деятельности; основные результаты деятельности ИШ. Ключевые слова: основы финансового обеспечения, финансовые рычаги, финансовые инструменты, функции финансового обеспечения. Рис.: 2. Библ.: 11.
Педченко Наталия Сергеевна - доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и банковского дела, Полтавский университет экономики и торговли (ул. Коваля, 3, Полтава, 36014, Украина) E-mail: [email protected]
Дуда Марина Александровна - ассистент, кафедра финансов и банковского дела, Полтавский университет экономики и торговли (ул. Коваля, 3, Полтава, 36014, Украина) E-mail: [email protected]
UDC 658.14:005.21 Pedchenko N. S., Duda M. O. A Functional Model of Financial Securing the Activities of Institutions of Joint Investment
The article is aimed at developing a functional model for the effective financial securing the activities of institutions of joint investment (IJI) and determining their major constituents. Content of the financial securing the functioning of IJI has been disclosed, correlations between the indicated elements have been identified and a functional model of financial securing the activities of IJI has been built, which reflect an enhanced and holistic view on the effective conceptual bases of securing their function. It should be noted that functions of the financial securing of activities are a fundamental element in the definition of the conceptual framework of financial securing the activities of IJI, this component and its constituents are based on implementation of financial methods, leverages and tools. Prospects of further research are formation of an effective concept of financial securing the activities of ISI, which will include strategic objectives and priorities of financial securing the activities of IJI; mechanism for financial securing and the constituents, on basis of which it is formed; measures to attract financial resources and revitalization of activity; main results of the activity of IJI.
Key words: basics of financial securing, financial leverages, financial tools, functions of financial securing. Pic.: 2. Bibl.: 11.
Pedchenko Natalia S. - Doctor of Science (Economics), Professor of the Department of Finance and Banking, Poltava University of Economics and Trade (vul. Kovalya, 3, Poltava, 36014, Ukraine) E-mail: [email protected]
Duda Marina O. - Assistant, Department of Finance and Banking, Poltava University of Economics and Trade (vul. Kovalya, 3, Poltava, 36014, Ukraine) E-mail: [email protected]
