Научная статья на тему 'Сущность привлечения иностранных инвестиций и их роль в экономической жизни общества'

Сущность привлечения иностранных инвестиций и их роль в экономической жизни общества Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
471
45
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Журнал
Terra Economicus
WOS
Scopus
ВАК
RSCI
ESCI
Область наук

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Комарова Л. В.

Привлечение в широких масштабах иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала [1].

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Сущность привлечения иностранных инвестиций и их роль в экономической жизни общества»

- в-третьих, преимущественное формирование коллектива потенциально стабильными кадрами;

- в-четвертых, правдивость и точность информирования работников, и обязательность выполнения руководством всех данных им обещаний;

- в-пятых, материальная и моральная ответственность руководителей и всех должностных лиц за допущенные нарушения в отношении любого из сотрудников организации.

Представленные формы факторного и целевого управления текучестью кадров и стабилизации персонала представляют собой важнейшие направления микрополитики руководства на производстве, которая наиболее успешно может быть реализована в пяти следующих аспектах.

Как стратегия предприятия, разрабатываемая на высших уровнях управленческой иерархии.

Как принятие легитимными органами и лицами обязательных для исполнения решений.

Как действия по реализации целей предприятия и преодолению различного рода конфликтных ситуаций и противодействий.

Как дискурс, т.е. аргументированное обсуждение проблем и обеспечения их всестороннего понимания с целью достижения консенсуса и согласий.

Как микрополитика, т.е. реализация с помощью власти в организации личных интересов в соперничестве с конкурирующими интересами. Все названные аспекты политики на предприятии связаны с руководством и подход к руководству персоналом как к микрополитике позволит значительно обогатить представления о производственных организациях и выявить новые аспекты их деятель- ^ ности по закреплению персонала. Микрополитика на производстве представляет собой один из важ- ^ нейших компонентов управления, накладывающий свой отпечаток на решение вопросов текучести ц

га

I

01 г

0]

кадров и стабилизации персонала любой из организаций, занятой в процессе производства. ЛИТЕРАТУРА.

1. Американские буржуазные теории управления (критический анализ) / Под ред. Б.З. Миллера. М.,

1978. □

2. Кибанов А.Я., Дуракова И.Б. Управление персоналом организации: стратегия, маркетинг, интер- О национализация: М., 2005.

3. Пугачев В.П. Руководство персоналом организации. М., 1998. ^

4. Социологический энциклопедический словарь. М.: Норма, 1998. 0

5. Управление персоналом: Энциклопедический словарь / Под ред. А.Я. Кибанова. М., 1998. ®

О

а

КОМАРОВА Л.В.

СУЩНОСТЬ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ИХ РОЛЬ В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЖИЗНИ ОБЩЕСТВА

>

о о

х

х

®

со

I—

О

- а

о

<

>

о о

Привлечение в широких масштабах иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания цивилизованного, социально ориентированно- о го общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит о экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм £ собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала [1]. о

Россия слишком велика, чтобы ее игнорировать и слишком нестабильна, чтобы в нее вклады- ~ вать большие деньги — такова позиция большинства иностранных инвесторов. Мировой же опыт ¡е показывает, что приток иностранных инвестиций, в особенности прямых решает множество кризис- ®

со

ных задач, стоящих в настоящее время перед экономикой России: способствует передаче технологии и ноу-хау; не увеличивает внешней задолженности страны, а наоборот, позволяет получить сред- | ства для ее погашения; повышает производительность труда и занятость населения; содействует ® передаче передовых методов управления и маркетинга и др. 1

Активная деятельность по привлечению иностранных инвестиций в отечественную экономику х началась в СССР в годы перестройки — в 1987 году были приняты первые нормативные документы ^

о создании и функционировании совместных предприятий российских организаций с зарубежными партнерами, которые положили начало регулированию прямых иностранных инвестиций в российскую экономику.

Статистика иностранных инвестиций в российскую экономику весьма противоречива. Министерство экономики, Центральный Банк РФ, Госкомстат России и зарубежные экономические институты, ведущие такую статистику, дают существенно отличающиеся друг от друга данные. На первом этапе привлечения иностранных инвестиций в экономику бывшего СССР, в 1987-1991 гг. среди всех этих форм привлечения капитала преобладало создание совместных предприятий российских юридических лиц с зарубежными партнерами, создававшихся в форме закрытых корпораций (в нынешней российской терминологии фактически — обществ с ограниченной ответственностью или закрытых акционерных обществ). В дальнейшем, когда недостатки «советской» формы СП — произвольная оценка вкладов сторон, невозможность контроля производства иностранным партнером, неликвидность вклада в уставный фонд — стали очевидными, преобладающей (в особенности для крупных инвесторов) формой вложений в России стало приобретение крупных пакетов открытых АО (что стало особенно актуальным в ходе приватизации) или создание 100%-ых дочерних предприятий [3].

До сих пор в России не получило развития привлечение инвесторов на основе концессий и соглашений о разделе продукции (эта форма широко применяется в других странах в первую оче-ГМ редь для привлечения иностранных вложений в разработку недр, лесных и водных ресурсов, исполь-я зование государственных земель). Не получили пока должного развития в России и свободные эко-

0 номические зоны (СЭЗ). В отсутствие закона о СЭЗ уже созданные зоны существуют практически в

1 правовом вакууме. Это приводит к постоянным конфликтам местных и федеральных властей, произвольному введению и отмене льгот для инвесторов и т.п., что в конечном счете сводит на нет усилия по привлечению в СЭЗ иностранных вложений [1].

Анализ структуры уже привлеченных прямых инвестиций в первую очередь показывает их д весьма узкую отраслевую направленность. Львиная доля таких инвестиций направляется либо в □ экспортно-ориентированные отрасли (ТЭК включая нефтехимию, горнодобывающая промышленность, ^ деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность), либо в сверхприбыльные проекты -<> с малыми сроками окупаемости и незначительной фондоемкостью (торговля, телекоммуникации, общественное питание, строительство офисных и гостиничных зданий в крупных городах, пищевая ф промышленность, финансовые услуги).

и Проникновение западных портфельных инвесторов на российский рынок корпоративных цен-

ф ных бумаг началось фактически лишь в ходе ваучерной приватизации в 1992-93 гг. Приватизация | впервые обеспечила рыночное предложение акций российских промышленных предприятий для

^ сторонних инвесторов, привлекательность вложений в которые объяснялась следующими факто-

о

о рами:

Ее - ваучерная (и ранняя денежная) приватизация практически не преследовала цели получения

ЕЕ в государственный бюджет доходов от приватизации — главной ее целью было формальное юриди-

о. ческое преобразование государственных предприятий в акционерные общества и создание таким

< образом предпосылок для возникновения в России рынка капиталов. Следствием такого подхода

^ явился достаточно произвольный порядок определения уставных капиталов новых акционерных

д обществ и крайне низкая цена, по которой акции были проданы государством;

о - акции многих российских предприятий (в особенности — предприятий экспортноориенти-

^ рованных отраслей) имели, с точки зрения портфельных инвесторов, большой потенциал курсового

2 роста в будущем. Несмотря на то, что в настоящее время эти компании не могут позволить себе £ выплату дивидендов своим акционерам, перспектива их развития позволяет предположить, что в

будущем эти АО могут стать устойчиво прибыльными, а значит — выплачивать высокие дивиденды

^ по своим акциям, следствием чего явится их курсовой рост;

® - высокая рисковость вложений в Россию, экономическая и политическая нестабильность дол->| жны были неизбежно привести к высокой нестабильности курсов российских акций и создать воз* можность получения высокой спекулятивной прибыли от операций с ними.

® Вместе с тем высокий общий уровень рисков и почти полное отсутствие правового регулиро-

2 вания рынка ценных бумаг сдерживали ориентированных на вложения в Россию инвесторов. Вслед-

§ ствие этого первыми иностранными финансовыми институтами, которые стали вкладывать в 1993-

<т) 94 гг. свои и клиентские средства на российском рынке корпоративных ценных бумаг, явились либо

отделения крупных международных финансовых компаний, либо молодые компании, созданные специалистами, хорошо знакомыми с российской спецификой [5].

Специфика нарождающегося рынка ценных бумаг России способствовала тому, что страна была отнесена инвесторами к так называемым «возникающим рынкам» (emerging markets), традиционно отличающимся высокими рисками, неразвитой инфраструктурой рынка капиталов, неустойчивостью курсов ценных бумаг. Портфельные инвестиции на таких рынках так же традиционно сопряжены с высокой вероятностью значительных убытков и потери ликвидности вложений, но, в силу неустойчивости рынка способны приносить и фантастические для устойчивых рынков прибыли. Работа по портфельному инвестированию на «возникающих рынках» является весьма специфичным видом финансового бизнеса, привлекающим весьма малую и наиболее рискованную часть инвестиционного капитала развитых стран. Именно капитал такого рода и стал в первую очередь вкладываться в акции российских акционерных обществ, образованных в процессе приватизации [1].

В этот период выявились и наиболее привлекательные для западных портфельных инвесторов акции российских предприятий. За весьма редкими исключениями к ним относились:

- акции крупнейших нефтегазодобывающих предприятий, предприятий цветной металлургии, целлюлозно-бумажной промышленности и некоторых других сырьевых отраслей, в значительной мере ориентированных на экспорт своей продукции, а также обслуживающих экспорт морских пароходств;

- акции предприятий — национальных или региональных монополистов в стратегических от- q] раслях национального хозяйства — энергетике, телекоммуникациях и т.п. ^

Интересной особенностью этих вложений было то, что предпочтение при вложениях отдава- ц лось ценным бумагам тех предприятий, контрольные пакеты акций которых были закреплены за государством. Причиной этого является то, что процесс обращения акций «новых АО» после завершения чековой приватизации во многом сводился к скупке их российскими финансовыми группами, борющимися за полный контроль над приватизированными предприятиями. Вместе с тем практика «возникающих рынков» (полностью подтвердившаяся и в России) свидетельствует о том, что для этих □ рынков весьма характерны грубые нарушения прав мелких акционеров крупными, что приводит к О резкому обесцениванию акций, принадлежащих портфельным инвесторам (которые, как правило, владеют относительно некрупными пакетами). Нахождение контрольного пакета акций в руках го- ^ сударства, таким образом, является своеобразной страховкой от подобного произвола [4]. а

Указанный выше выбор активов для портфельного инвестирования был не случаен. Во многом ®

он повторяет логику прямых иностранных вложений в Россию — инвесторы предпочитали вклады- о

о.

вать средства в акции предприятий, на продукцию которых в долгосрочной перспективе существует ®

CG

платежеспособный внешний или внутренний спрос, что позволяет ожидать в будущем значительных | прибылей этих АО и высоких дивидендов по их акциям. ^

Вместе с тем многих портфельных инвесторов привлекала на российский рынок акций в пер- о вую очередь возможность получения сверхвысоких прибылей за счет спекуляций с российскими ^ ценными бумагами, имеющими очень нестабильную курсовую динамику. Помимо традиционных для i «возникающих рынков» рисков, в России такой нестабильности способствовал дополнительный спе- g-цифический фактор. <

Чековая приватизация, явившаяся практически бесплатной раздачей государственной собствен- о ности в виде акций вновь созданных АО в частные руки, привела к тому, что акции российских пред- 0 приятий оказались лишены одной из своих титульных функций — давая акционеру право на учас- ° тие в управлении акционерным обществом и получение части его прибыли в виде дивидендов, они не являлись инструментом привлечения средств в основной капитал предприятия для долгосрочного развития. Даже те относительно незначительные средства, которые были получены от продажи части акций на денежных аукционах, пошли не на прямое финансирование соответствующих предприятий, преобразованных в АО, а в федеральный и региональные бюджеты. Таким образом, рынок российских акций оказался практически оторван от реального сектора, и акции во многом превратились в чисто игровой, спекулятивный финансовый инструмент. Этому способствовал и тот факт, что подавляющее большинство «новых АО» даже при благоприятной макроэкономической ситуации будет в состоянии платить дивиденды по своим акциям лишь через несколько лет — таким образом, практически невозможным было и определение сколько-нибудь разумной цены тех или иных акций исходя из предполагаемых дивидендов. о

В силу указанных причин спекулятивные тенденции среди иностранных портфельных вложе- <rj

о

ний в России стали фактически доминирующими. Отрыв спекулятивного рынка акций от нуждающегося в инвестициях реального сектора приводит к тому, что портфельные инвестиции в акции, несмотря на свой довольно значительный объем не оказывают практически никакого прямого положительного воздействия на экономику и не выполняют своей основной задачи — привлечения финансового капитала в наиболее эффективные в экономическом смысле отрасли и предприятия [7].

Выражением такого отрыва является также то, что большинству российских предприятий крайне трудно привлечь средства иностранных портфельных инвесторов путем выпуска новых эмиссий акций и облигаций, реальные денежные средства от продажи которых пошли бы на финансирование производства. Практически единственным шансом на это продолжает оставаться уход за пределы национального фондового рынка (т.е. выпуск ADR или GDR).

Одна из самых распространенных форм инвестирования в российскую экономику — создание производственных совместных предприятий (СП). Прямое инвестирование в российские предприятия, как правило, наиболее эффективно в рамках программы по их коренной реконструкции. Выполнение такой программы требует очень больших затрат. Инвестирование для реализации частных проектов или для решения отдельных проблем может привести к тому, что средства пойдут на «латание дыр». Поэтому при реализации таких проектов есть смысл инвестировать не в само предприятие, а в специально созданную около него структуру. ГМ Большинство российских промышленных предприятий имеют неустойчивое финансовое поло-

jfl жение и устаревшую структуру. Иностранные инвесторы не привыкли работать с такими предпри-0 ятиями, например, неустойчивость финансового положения не позволяет применять многие финан-т совые инструменты, с которыми работают иностранные фирмы. Российским предприятиям, в свою очередь, часто не выгодно иметь имидж финансово состоятельных, т.к. это позволяет не платить в Z бюджет и получать государственную поддержку. Инвестирование в российское предприятие предполагает установление (в той или иной степени) контроля над ним, т.к. в противном случае велик g риск невозврата средств. Однако это может быть неприемлемо для руководства предприятия и часто □ приводит к конфликтам. Кроме того, владение акциями предприятия (даже контрольным пакетом) в 2российских условиях далеко не всегда означает возможность контроля за действиями его руковод--<> ства. Этих проблем можно избежать, создав СП [4].

D В целом, методы применяемые иностранными инвесторами при вложении средств определяют-

ся ся тем, что иностранный капитал стремится:

g контролировать использование вложенных средств (контролировать структуры, в которые были

ф вложены деньги) и, по возможности, застраховать их от вероятных недружественных действий со s стороны российского партнера;

по возможности, обеспечить независимость выполняемого проекта от экономического положе-

> CD

0 ния российского предприятия-партнера;

Ее Ёперевести отношения со структурой, управляющей вложенными деньгами, на западные стан-

CD

ЕЕ дарты;

о. Ё свести к минимуму неудобства российской финансовой и налоговой системы, таможенных < барьеров (в этой области иностранные компании используют те же методы, что и российские). ^ Привлечение российскими банками средств частных иностранных инвесторов осуществляется, q в основном, с помощью размещения своих ценных бумаг на западном фондовом рынке, через индиец видуальные кредитные соглашения, при обслуживании инвестиционных проектов с участием инос-^ транного капитала и при выполнении заказов на покупку российских ценных бумаг. 2 Можно отметить, что привлечение средств обычно становится возможно при условии, что рос-£ сийский банк выполняет роль партнера, который занимается поиском выгодного вложения иностранных денег на фондовом рынке или в предприятия и берет на себя часть рисков. При этом инос-

1 транный инвестор часто стремится получить возможность влиять на деятельность банка или даже ® осуществлять полный контроль над ним [4].

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

>| Все более широкое распространение получает практика привлечения средств с помощью аме-

g риканских депозитных расписок (ADR), обмениваемые на акции. Выпуск этих ценных бумаг, распро-

® страняемых с помощью американских банков, стал возможен благодаря начавшейся работе этих

s банков на российском фондовом рынке и приобретению ими соответствующего опыта. Российские

g банки, выпускающие ADR, также имеют опыт тесного сотрудничества с зарубежными партнерами.

<т) Обычно в составе акционеров таких банков имеются иностранные финансовые институты. Напри-

мер, Инкомбанк, выпустивший ADR на крупную сумму, наращивает долю иностранного капитала в своем уставном фонде.

Сотрудничество российского и иностранного капитала пока не имеет больших масштабов. Оно развивается, в основном, по двум направлениям:

Ёсоздание иностранным капиталом дочерних структур в России, предоставление российскими финансовыми институтами услуг при продвижении иностранного капитала на российский рынок; Ёсотрудничество в области международных расчетов.

Имеет место также такое направление, как предоставление услуг по обслуживанию вывоза капитала из России и его размещение на западных рынках.

В качестве вспомогательного направления сотрудничества можно выделить взаимное консультирование: российские банки консультируют по проблемам инвестиций в России, по состоянию предприятий и компаний, конкретным проектам; западные — по международным стандартам в области расчетов и привлечения инвестиций, по современным методам менеджмента [6].

Пока не видно тенденции создания совместных финансовых групп на основе равноправного участия. Хотя зарубежные финансовые группы и представлены в России (а также российские — за рубежом), однако российские банки занимают в них подчиненное или второстепенное положение. Российские банки воспринимаются не как равноправные партнеры, а только как «проводники» по российскому рынку. Российский капитал в настоящее время не допускается к управлению в между- q] народных финансовых группах. Очень мало примеров синдицированного участия российских и иностранных финансовых структур в крупных международных проектах. Интересы российских банков ограничиваются почти исключительно странами СНГ, а в Дальнем зарубежье — компаниями, контролируемыми россиянами. Можно отметить, что такое положение достаточно типично, например, довольно трудно развивалось сотрудничество между американскими и японскими финансовыми институтами. ^

Часто иностранные банки незаинтересованы самостоятельно работать на рискованном россий- □ ском рынке, предпочитая действовать через своих российских (по крайней мере формально россий- О ских) партнеров. Для этого иностранный капитал участвует в уставном фонде некоторых банков и крупных брокерских фирм, действующих на российском рынке. ^

Особенно высока доля иностранного капитала в финансовых учреждениях, специализирующихся а на работе на фондовом рынке. В числе сотрудников и менеджеров таких институтов имеются инос- ® транные граждане, например, банк «Ренессанс капитал» возглавляет Б.Йордан. о

Активность иностранного капитала в этой сфере объясняется доходностью операций на россий- ®

CG

ском фондовом рынке и потребностью иностранных фирм в покупке ценных бумаг привлекательных | предприятий. Эти функции выполняют как брокерские фирмы, так и многие банки. Особенно попу- ^ лярной стала работа на российском фондовом рынке во время падения доллара. Однако сверхвыгод- о ные вложения в ГКО могли осуществляться только через российские (по крайней мере формально) ^

компании. Р

о

Учитывая специфику России, иностранные компании часто опасаются самостоятельно покупать g-

российские предприятия и поручают российским партнерам скупку акций и установление контроля <

над привлекательным предприятием [2]. о

В связи с увеличением внешнеторгового оборота не может не развиваться сотрудничество рос- 0

сийских и иностранных банков в области международных расчетов. Можно выделить несколько ° направлений этого развития:

Ёустановление корротношений;

Ёстандартизация расчетов (принятие российскими банками тех или иных стандартов, исполь

зуемых иностранным партнером); g

Ёиспользование гарантий и платежных обязательств российских банков при осуществлении i

расчетов. 2

Развитие сотрудничества в этом направлении имеет большое значение для России, т.к. недове- >|

рие западных банков к гарантиям российских финансовых институтов делает невозможным эффек- о

тивное обслуживание внешней торговли, в частности, приводит к необходимости осуществлять пре- |

доплату за импортируемые товары. |

В заключении можно утверждать, что иностранный капитал может принести в Россию дости- §

жения научно-технического прогресса и передовой управленческий опыт. Поэтому включение Рос- <rj

сии в мировое хозяйство и привлечение иностранного капитала — необходимое условие построения в стране современного гражданского общества. Привлечение иностранного капитала в материальное производство гораздо выгоднее, чем получение кредитов для покупки необходимых товаров, которые по-прежнему растрачиваются бессистемно и только умножают государственные долги. Приток инвестиций как иностранных, так и национальных, жизненно важен и для достижения среднесрочных целей — выхода из современного общественно-экономического кризиса, преодоление спада производства и ухудшения качества жизни россиян. При этом необходимо иметь в виду, что интересы российского общества, с одной стороны, и иностранных инвесторов — с другой, непосредственно не совпадают. Россия заинтересована в восстановлении, обновлении своего производственного потенциала, насыщении потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройке своего экспортного потенциала. Иностранные инвесторы естественно заинтересованы в новом направлении для получения прибыли за счет обширного внутреннего рынка России, ее природных богатств, квалифицированной и дешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техники и даже ее экологической беспечности [1].

Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, и, не лишая его собственных стимулов, направлять его мерами экономического регулирования на достижение общественных целей. ГМ Значительное воздействие на развитие экономики могут оказать иностранные инвестиции. При

я достижении макроэкономической стабильности, активизации международного инвестиционного со-0 трудничества возможно ожидать увеличение притока иностранных инвестиций в развитие экономики. Т

^ ЛИТЕРАТУРА.

1. Ханян А.Э. «Россия и ВТО: Мировой и отечественный опыт стимулирования и регулирования притока иностранных инвестиций», Научная книга. Москва, 2006. д 2. «Правовая поддержка иностранных инвестиций» Библиотека юридической компании, Альпина □ Бизнес Букс, 2006.

^ 3. Бажилина Э. «Инвестициям — новые цели», Экономика и жизнь. 1998. № 13.

-<> 4. В. Фельзенбаум, «Иностранные инвестиции в России», Вопросы Экономики. 1994. № 8.

5. В. Филатов, «Проблемы инвестиционной политики в индустриальной экономике переходного типа», ф Вопросы Экономики. 1994. № 7.

и 6. Кошкин В. «К эффективной приватизационно-инвестиционной модели», Российский экономичес-ф кий журнал. 2004. № 1.

| 7. Миловидов В. «Иностранные инвестиционные фонды в России: первые итоги деятельности», Ры-^ нок ценных бумаг. 1995. № 13.

о а

о

<

> о

о

КОНОВАЛОВА С.Ю.

СОЦИАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В СИСТЕМЕ ФАКТОРОВ ФОРМИРОВАНИЯ

2 ЧЕЛОВЕЧЕСКОГО КАПИТАЛА

В последние десятилетия XX века научным сообществом развитых стран признается возраста-£ ющая роль человека в экономической жизни общества. Не средства производства, а люди и их способности становятся все более ценным ресурсом в организации производства и повышений его эф-^ фективности. В мире растущей глобальной конкуренции важным условием национальной конкурен-® тоспособности становятся, в первую очередь, квалифицированный человеческий ресурс. >| Расходы на такие статьи издержек, как образование, обучение на рабочем месте и здравоохра-

* нение, выступают в виде инвестиций в будущие способности индивидуумов, способных приносить ® доход. Эта мысль не нова, она была гениально угадана еще Адамом Смитом в его «Богатстве наро-2 да... »: «...предполагается, что после установления любой дорогостоящей машины, работа, произво-§ димая ею до момента наступления износа, окупит вложенный в нее капитал, принося прибыль, по <т) крайней мере, обычного уровня. Человека, получившего образование ценой вложенных усилий и

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.