CC BY
88
СУЩНОСТЬ И ФАКТОРЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ
К.С. Мерзликина, студент
Кубанский государственный университет
(Россия, г. Краснодар)
DOI: 10.24411/2500-1000-2020-11522
Аннотация. В статье исследовано понятие инвестиционной привлекательности и рассмотрены ее ключевые факторы. Также автором систематизированы различные подходы к определению данного термина и проанализированы их особенности. Помимо этого, раскрыта взаимосвязь инвестиционной привлекательности, инвестиционного потенциала и инвестиционного климата. Представлена широкая и узкая трактовка термина «инвестиционная привлекательность».
Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, инвестиционный климат, инвестиционный потенциал, факторы инвестиционной привлекательность, инвестиции.
На сегодняшний день отсутствует единая трактовка понятия «инвестиционная привлекательность». Более того, нередко при изучении теории инвестиций можно заметить, что отечественные и зарубежные учёные в своих работах используют как тождественные термины «инвестиционный климат», «инвестиционный потенциал», «инвестиционная привлекательность», при этом они не являются синонимами [1, с. 330]. Всё это усложняет понимание того, что на самом деле стоит за «инвестиционной привлекательностью» и какие именно факторы должны быть определяющими при принятии инвестиционных решений. Потому мы видим необходимым систематизировать подходы к определению рассматриваемого нами понятия.
Разнообразие мнений ученых-экономистов в отношении трактовки инвестиционной привлекательности связано, прежде всего, с различием в подходах к её оценке [2, с. 19] и наличием ряда терминов, которые существуют в тесной взаимосвязи между собой. Так, специалисты рейтингового агентства «Эксперт РА» отождествляют понятия «инвестиционная привлекательность» и «инвестиционный климат», выделяя в их составе две характеристики - инвестиционный потенциал и инвестиционный риск [1, с. 330]. На наш взгляд, термин «инвестиционный климат» правильнее использовать в отношении макро-субъектов экономики и территориальных единиц нежели предприятий или
конкретных проектов [3, с. 102], так, например, и В.А. Кретинин пишет, что «готовность инвесторов вкладывать свой капитал зависит от инвестиционного климата в государстве» [1, с. 330]. Соответственно, «инвестиционный климат» отражает благоприятность ситуации, сложившейся в стране, регионе или отрасли, по отношению к возможным инвестициям [1, с. 330].
Отсюда следует, что инвестиционный климат представляет собой совокупность экономических, политических, финансовых условий, влияющих на приток внешних и внутренних инвестиций в экономику страны [1, с. 330]. Этот термин учитывает как положительные свойства изучаемого объекта, так и вероятности наступления негативных последствий при ведении инвестиционной деятельности, то есть инвестиционные риски [3, с. 102]. В свою очередь, инвестиционный потенциал есть комплексное, целостное отражение разных аспектов инвестиционного климата в представлениях инвесторов [1, с. 330], совокупность положительных свойств и качеств рассматриваемого объекта, обуславливающих его теоретическую возможность приводить к достижению поставленных инвестором целей. Важно отметить, что потенциал является только положительной величиной (негативного потенциала не существует), а инвестиционный климат в свою очередь может быть как положительным, так и отрицательным
(благоприятным или неблагоприятным) [3, с. 102].
Можно считать, что категория «инвестиционная привлекательность» является составляющей (но не синонимом) инвестиционного климата, которая отличается более объективным характером (в силу анализа ряда учетных и внеучетных источников информации конкретных субъектов (объектов инвестирования) или их совокупности, если исследуем состояние отрасли) [1, с. 330] и применяется наиболее часто в отношении микро-субъектов экономики или отдельных проектов. Подобную точку зрения можно увидеть в работах А.О. Мозгоева, Е.А. Устименко, которые отмечают, что инвестиционная привлекательность - оценка конкретным ин-
вестором объекта инвестирования и система объективных признаков для максимально возможного привлечения инвестиций [4, с. 419]. Важно отметить, что привлекательность, как и потенциал, не может быть отрицательной. Если объект не известен или не рассматривается инвесторами, то представляется, что инвестиционной привлекательности не существует, т.к. она не может быть оценена [3, с. 102].
Таким образом, несмотря на то, что рассмотренные нами понятия на первый взгляд отражают одни и те же свойства объектов, они являются различными по своей сути и могут применяться только в определенных ситуациях и по отношению к определённым инвестиционным объектам [3, с. 103] (рисунок).
Рис. Взаимосвязь инвестиционной привлекательности, инвестиционного потенциала и инвестиционного климата
Теперь непосредственно рассмотрим более конкретно наиболее распространенные подходы к понимаю инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта и одновременно обратим внимание на то, какие факторы (параметры), оказывающие на неё влияние, указывают упомянутые авторы (таблица).
Таблица. Подходы к определению инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта (составлена автором)_
Аспект анализа Авторы
1. Инвестиционная привлекательность определяется финансовым состоянием. М.Н. Крейнина, К.В. Щиборщ, Ю.В. Севрюгин, Г. Бирман, С. Шмидт
2. В понятие инвестиционной привлекательности входят не только финансовые, но и другие внутренние факторы. Э.И. Крылов, И.С. Крадинов, Ле Тхи Тхуй Нга, Д.В. Веселов, Л.П. Белых
3. Инвестиционная привлекательность - совокупность внешних факторов, влияющих на предприятия, и характер их изменения. Л.С. Валинурова, О.Б. Казакова, Г. Прибыткова, Г.С. Староверова, В.А. Бабушкин, А.Е. Карлик, Е.М. Рогова
4. Инвестиционная привлекательность как интегральная характеристика факторов объекта инвестирования (и внешних, и внутренних). Е.А. Мамий, А.П. Пышнограй, А.В. Новиков, В.И. Козаченко, А.Н. Антипов, А.М. Ляшенко, И. Дибнис, Г.В. Сайфулин
5. Инвестиционная привлекательность как комплекс экономико-психологических аспектов. Г.Г. Модорская
6. Инвестиционная привлекательность как совокупность недостатков и преимуществ объектов инвестирования. Д.А. Ендовицкий, Е.Г. Никольская и А.Б. Крутик, И.А. Бланк, А.А. Страмов
7. Инвестиционная привлекательность с позиции рынка ценных бумаг (надёжности ценных бумаг, их качества). В.В. Бочаров, Т.И. Кабакова, Е.А. Попова, Е.В. Ким, М.М. Станекова,
8. Инвестиционная привлекательность с точки зрения дохода и риска инвестиций. Н.А. Коренева
9. Инвестиционная привлекательность связана со стадиями жизненного цикла объекта инвестирования. И.А. Бланк
На наш взгляд, первые три подхода являются довольно узкими, так как все они рассматривают инвестиционную привлекательность лишь с какой-то одной стороны: как совокупность или финансовых показателей, или внутренних факторов, или исключительно внешних [5, с. 103]. В связи с этим четвертый является наиболее подходящим, поскольку даёт возможность осуществить всестороннюю оценку инвестиционной привлекательности, анализируя различные финансово-экономические аспекты проекта или деятельности компании.
Пятый подход следует рассматривать обособленно, поскольку, по нашему мнению, он связан с теорией поведенческих финансов и является достаточно новым. Рассмотрение при анализе психологической составляющей поведения инвестора, т.е. составляющей иррациональной, позволяет учитывать непредсказуемость в принятии решений о вложении капитала, субъективные ожидания инвестирования.
Мы полагаем, последние четыре подхода, в частности восьмой, так же односторонне отражают суть анализируемого термина. Что касается шестого, далеко не всегда при оценке инвестиционной привлекательности могут присутствовать только такие факторы, которые однозначно можно отнести или к недостаткам, или к пре-
имуществам объекта. Седьмой подход применим лишь в отношении хозяйствующих субъектов, и только таких, которые выступают эмитентами ценных бумаг [1, с. 331]. Девятый связан с тем, что объекты инвестирования имеют определенный жизненный цикл. Наиболее привлекательными для потенциальных инвесторов считаются предприятия на стадии ввода в эксплуатацию и на стадии раннего роста; для кредиторов - на стадии раннего роста и стадии устойчивого роста (это связано со спецификой интересов субъектов инвестирования) [6, с. 63-64]. По нашему мнению, это так же довольно узкая трактовка сути инвестиционной привлекательности, но, как и другие, она имеет право на существование и является достаточно рациональной.
Анализируя термин инвестиционная привлекательность, также важно помнить и о том, кто выступает в качестве инвестора и какие цели он преследует. Так, по словам К.В. Щиборща, «инвестиционная привлекательность» будет по-разному рассматриваться кредитором (в лице банка) и инвестором (например, акционером) [7, с. 165]. Если для первого инвестиционная привлекательность будет определяться таким фактором, как платежеспособность, то для второго - эффективностью хозяйственной деятельности, наличием перспек-
тив дальнейшего развития, размером будущих экономических выгод и т.д.
Обратимся к другой классификации инвесторов по целям инвестирования. Так, Г.В. Спиридонова делит инвесторов на стратегических, портфельных (спекулятивных) и социально-ориентированных. Для первых инвестиционно привлекательным будет являться такое предприятие, где при вложении средств возможно не только получать доход, но и принимать участие в управлении объектом инвестирования, при этом основным методом оценки привлекательности будет выступать метод, основанный на анализе показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия (показателей ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности и др.). Для портфельных инвесторов фактором инвестиционной привлекательности будет являться возможность получения как можно более высокого дохода на вложенные средства, который зависит от дивидендов, рыночной стоимости инвестиционного объекта, процентов, показателей капитализации и т.д. Для последней груп-
пы инвесторов наиболее интересными будут именно те объекты инвестирования, которые обладают социальной значимостью [2, с. 20-21], например, те же аптечные сети и организации, медицинские центры.
Таким образом, проанализировав ряд подходов к пониманию термина инвестиционная привлекательность, мы предпочли остановиться на следующих более широких трактовках данного термина, которые предлагает в своем исследовании Т.С. Чистякова. Так, в широком смысле инвестиционная привлекательность - это совокупность свойств и возможностей объекта инвестирования, определяющих платежеспособную потребность в инвестициях и способствующих реализации целей инвестора, учитывая при этом степень будущих выгод от инвестирования. В узком смысле инвестиционная привлекательность есть совокупность характеристик, позволяющих потенциальному инвестору определить максимальную эффективность инвестиционного решения на основе комплекса данных об объекте инвестирования [5, с. 105].
Библиографический список
1. Закирова Э.Р. Экономическое содержание категории «инвестиционная привлекательность» // Вестник Воронежского государственного университета инженерных технологий. - 2016. - №2. - С. 327-333.
2. Спиридонова Г.В. Анализ понятия и оценки инвестиционной привлекательности предприятия с учетом целей инвестирования // Вестник Красноярского государственного аграрного университета. - 2014. - №9. - С. 19-22.
3. Лаврентьев Д.С. Сравнение взаимосвязанных понятий инвестиционного потенциала, инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности // Научно-практический журнал «Аспирант». - 2016. - №8 (24). - С. 101-103.
4. Камчиева М.А., Камчиев Р.А. Теоретико-методологические подходы к понятию «инвестиционная привлекательность» // В сборнике: Институциональная модернизация регионов: экономические, социальные и управленческие вызовы. Материалы VII Всероссийской научно-практической конференции. - 2016. - С. 418-423.
5. Чистякова Т.С. Систематизация подходов к трактовке понятия «инвестиционная привлекательность» // В сборнике: Экономика и управление. Сборник научных трудов. Под редакцией А.Е. Карлика. - 2018. - С. 101-107.
6. Инвестиции: учебник / Е.А. Мамий, А.П. Пышногрвй, А.В. Новиков; под ред. Е.А. Мамий. - Краснодар: Просвещение-Юг, 2016. - 519с.
7. Ситникова Э.В., Заугольникова И.С. Контент-анализ понятия «инвестиционная привлекательность» // В сборнике: Финансы. Управление. Инновации. Сборник научных статей. - 2016. - Т. 1. - С. 165-169.
THE CONCEPT AND FACTORS OF INVESTMENT ATTRACTIVENESS
K.S. Merzlikina, Student Kuban State University (Russia, Krasnodar)
Abstract. The article explores the concept of investment attractiveness and considers its key factors. Also, the author systematizes various approaches to the definition of this term and analyzes their features. In addition, the relationship between investment attractiveness, investment potential and investment climate is revealed. A broad and narrow interpretation of the term «investment attractiveness»is presented.
Keywords: investment attractiveness, investment climate, investment potential, factors of investment attractiveness, investment.
