CC BY
48
СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
Бараненко С.П.1, Михель В.С.2 ©
1 2 Д.э.н., профессор; к.э.н.
Российская академия предпринимательства
Аннотация
В статье рассматривается сущность финансовой стратегии промышленного предприятия для обеспечения стратегической устойчивости на рынке
Ключевые слова: финансовая стратегия, промышленное предприятие, корпорация, финансовые ресурсы.
Keywords: financial strategy, industrial enterprise, corporation, financial resources.
Финансовая деятельность промышленной корпорации многогранна и складывается из решения внутренних задач по сбалансированию интересов менеджмента, с одной стороны, и интересов акционеров с другой. Внешняя деятельность направлена на достижение стратегической устойчивости на рынке, которая «понимается как способность предприятия к достижению его стратегических целей на рынке покупателя в условиях ускоряющегося научно-технического прогресса, смещения равновесия на рынке природных ресурсов в пользу продавца и нарастания экологических проблем». [1, c. 58-60; 2] И результате реализации поставленных задач, достигается цель - получение прибыли и дальнейшее развитие компании.
В научной литературе даются различные определения финансовой стратегии и ее классификации, основу которой составляет кредитная и инвестиционная составляющая (таблица 1). Так, И.А. Бланк считает, что: «Финансовая стратегия - один из важнейших видов функциональной стратегии предприятия, обеспечивающий все основные направления развития его финансовой деятельности и финансовых отношений путем формулирования долгосрочных финансовых целей, выбора наиболее эффективных путей их достижения, адекватной корректировки направлений формирования и использования финансовых ресурсов при изменении условий внешней среды». [3]
Таблица 1
Кредитная и инвестиционная составляющая финансовых стратегий промышленных
корпораций [4]
Финансовая стратегия
Кредитная Инвестиционная
Анализ направлений улучшения кредитоспособности Анализ направлений улучшения инвестиционной привлекательности
Оценка объема инвестиционных ресурсов Оценка необходимого совокупного объема финансирования
Определение вида инвестиционного портфеля Определений объема собственных финансовых источников
Обобщение инвестиционных альтернатив Обобщение кредитных альтернатив финансового рынка
Осуществление инвестиций Осуществление заимствований
И.П. Хоминич классифицирует финансовую стратегию - как базовую и как функциональную. Схожее мнение имеет А.Н. Петров, а С.А. Попов, при этом, определяет ее еще как подсистему общей стратегии. [56 с.156; 6; 7]
Современные промышленные корпорации, являясь сложными, как правило,
© Бараненко С.П., Михель В.С., 2016 г.
территориально-распределенными социально-экономическими системами, в большей мере подвержены влиянию факторов внешней среды, нежели малые и средние предприятия, которые более оперативно реагируют на внешне-средовые изменения. При условии, что управление малым или средним предприятием представляет в своей сущности не реакцию на уже произошедшие изменения, но проактивность, т.е. направлено на предвидение будущих изменений, то такое малое или среднее предприятие при прочих равных условиях более стратегически устойчиво, нежели традиционная промышленная корпорация. Поэтому для промышленных корпораций важнейшим аспектом управленческой деятельности является разработка общей корпоративной стратегии и взаимосвязанных с нею функциональных стратегий. Среди всех функциональных стратегий, одной из наиболее значимых, по нашему мнению, является финансовая стратегия промышленной корпорации. Финансовая стратегия должна быть согласована с принятой корпоративной базовой стратегией промышленной корпорации, и в общем смысле, по мнению Т.В. Тепловой, включает в себя «... принятие решений по долгосрочному финансированию развития компании и взаимодействию с собственниками (дивидендную политику).». [8, с. 268]
Можно выделить, как минимум, четыре основных подхода к определению понятия «финансовая стратегия», которые обобщенно представлены на рисунке 1.
Рассматривая финансовую стратегию с точки зрения ее содержания, В. Д. Борисова и П.П. Сычев, указывают, что таковая стратегия может включать в себя две составляющих: целевую финансовую стратегию и ресурсную финансовую стратегию. [9, с. 230-234] Каждая из указанных стратегий имеет свое собственное содержание. В частности, целевая финансовая стратегия может быть представлена как стратегия роста стоимости компании, стратегия роста объемов продаж, стратегия роста прибыли. В свою очередь ресурсная финансовая стратегия рассматривается как стратегия самофинансирования и стратегия финансовых инвестиций.
Рис. 1. - Классификация подходов к определению понятия «финансовая стратегия» [10,
с. 20]
Второй ракурс рассмотрения сущности понятия «финансовая стратегия» предполагает раскрытие через построение финансовой модели, этот аспект рассматривается в трудах В. В. Литовченко. [4, с. 190-195]
В.В. Литовченко указывает, что «.современное предприятие - это предприятие,
которое таким образом выстраивает свои стратегии (и, в первую очередь, финансовые), чтобы наилучшим образом использовать рыночные возможности для наращивания прибыли на инвестированный капитал независимо от локализации таких возможностей (фирма, город, регион и т.д.), и обладает достаточным ресурсным и рыночным потенциалом для реализации этих стратегий». [4, с. 190-195] Это означает, что финансовая стратегия являет собой финансовую модель предприятия, и при этом финансовая стратегия взаимосвязана со всеми подсистемами управления предприятием, как социально-экономической системой.
В третьем аспекте - аспекте инструментария управления предприятием, - финансовая стратегия рассматривается как совокупность действий по планированию, прогнозированию и формированию финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, в том числе необходимых для обеспечения наличия иных ресурсов (кадровых, материально-технических, сырьевых, нематериальных и т.д.).
В этом аспекте финансовая стратегия рассматривается А.М. Попович, [11, с. 61-63] И.А. Лисовской [12, с. 26-30] и др. Важным здесь является то, что финансовая стратегия рассматривается как один из основных управленческих инструментов, позволяющих формировать финансовые ресурсы для обеспечения планомерного, бесперебойного и устойчивого функционирования предприятия. Финансовая стратегия как целеполагание рассматривается большинством российских и зарубежных авторов. В частности, в таком ракурсе финансовую стратегию рассматривают И.А. Бланк [13] , Т.В. Теплова [8], И.А. Карасева, М.А. Ревякина [14], Ю. Бригхэм, М. Эрхардт [15], Р. Брейли, С. Майерс [16] и др.
Обобщая вышесказанное, можно сформулировать следующие промежуточные выводы:
- во-первых, не имеется единого определения, все авторы с различных позиций трактуют содержание понятия «финансовая стратегия»;
- во-вторых, все авторы в той или иной степени считают, что финансовая стратегия есть и инструментарий, и способ управления финансовыми и другими ресурсами предприятия;
- в-третьих, основная задача финансового управления - это максимизация экономических выгод хозяйствующего субъекта посредством эффективной эксплуатации активов и капитала. [17, с. 12]
Финансовая стратегия по своей сути является и базовой, и функциональной: так как на ее основе происходит реализация других стратегий, но по своей природе она -функциональна. В этой связи можно «выделить следующие особенности финансовой стратегии:
1) это важнейший фактор любого бизнеса как в его тактическом, так и в стратегическом аспекте;
2) единый, измеритель всех ключевых моментов любого бизнеса;
3) как интегратор всех функциональных стратегий в единую, целостную и органическую корпоративную стратегию;
4) деятельность по разработке стратегии и контролю за ее реализацией является одной из наиболее централизованных.» [18, с. 112-117]
Учитывая, что в рамках финансовой стратегии основным объектом управления выступают финансовые ресурсы, необходимо рассмотреть сущность этой категории. Поскольку целью финансовой стратегии является максимизация экономических выгод промышленной корпорации, иными словами, формирование положительного сальдо потока финансовых ресурсов и извлечение прибыли из всех видов деятельности, при этом финансовая стратегия носит подчиненный характер корпоративной стратегии, то соответственно финансовую стратегию можно рассматривать как интегрированную область управления (финансовый и стратегический менеджмент). Следовательно, финансовая стратегия должна обеспечивать политику и тактику управления финансовыми ресурсами, способствовать достижению долгосрочных корпоративных целей, в которых финансовая составляющая является превалирующей. Отсюда - финансовую стратегию необходимо
рассматривать системно и как функциональную стратегию, и как базовую стратегию промышленной корпорации.
Это позволяет нам дать авторское определение дефиниции «финансовая стратегия». По нашему мнению финансовая стратегия - это один из важнейших видов функциональных стратегий, система действий по достижению поставленных долгосрочных целей финансовой деятельности, на основе которой детально прорабатывается политика привлечения и использования финансовых ресурсов корпорации. Эта политика включает конкретный механизм формирования требуемого объема финансирования за счет различных источников и форм, а также механизм эффективного вложения этих ресурсов в активы промышленной корпорации, ориентируясь при этом на поддержание её устойчивого финансового положения и средовые характеристики деятельности. [17, с.15]
Таким образом, с этой точки зрения можно определить место финансовой стратегии промышленных корпораций в совокупности функциональных стратегии, реализуемых в рамках основной (базовой) корпоративной стратегии (рисунок 2).
Итак, выше мы определили сущность и место финансовой стратегии в стратегическом управлении промышленной корпорацией. Далее необходимо рассмотреть цели и задачи формирования и реализации финансовой стратегии. Как уже было показано выше, основной целью финансовой стратегии является максимизация экономических выгод для самой корпорации и её собственников.
Но отдельные авторы, в частности, И.А. Бланк и Л.Е. Басовский уточняют цели финансовой стратегии. И.А. Бланк считает, что главной целью финансового менеджмента и соответственно финансовой стратегии является обеспечение максимизации рыночной стоимости предприятия. [20, с. 14]]
Рис. 2. - Место финансовой стратегии в стратегическом наборе промышленной
корпорации [19]
По нашему мнению, цель финансовой стратегии промышленной корпорации необходимо рассматривать как триаду, где главной целью является максимизация экономических выгод, в том числе для собственников и самой корпорации, что в свою очередь позволяет максимизировать (наращивать) рыночную стоимость корпорации. Поэтому задачи финансовой стратегии промышленной корпорации должны быть, во-первых, согласованы с целью, во-вторых, рассматриваться через аспект влияния реализации указанных задач на стоимость таковой корпорации. Как уже было показано выше, основная цель финансовой стратегии промышленной корпорации - это рост стоимости бизнеса и благосостояния собственников, поэтому основная цель представляет собой достижение следующих четырех целей:
1) обеспечение промышленной корпорации необходимыми финансовыми ресурсами, сбалансированности их потоков и на этой основе - обеспечение стабильности финансового развития;
2) обеспечение должного уровня рентабельности основной (операционной) деятельности промышленной корпорации и получение оптимальной прибыли;
3) удовлетворение материальных и нематериальных (социальных) потребностей стейкхолдеров (собственников и персонала промышленной корпорации);
4) максимизация или увеличение экономической добавленной стоимости (EVA).
Стоит отметить, что показатель экономической добавленной стоимости является
общепризнанным показателем, актуализирующим будущую стоимость промышленной корпорации [21, с. 54-56] , а, следовательно, актуализирующим и все стратегические и тактические финансовые цели. На рисунке 3 представлена декомпозиция задач финансовой стратегии промышленной корпорации в соответствие с целями стратегического финансового развития.
На первом уровне формируются задачи управления в рамках финансовой стратегии в соответствие с тремя основными видами деятельности любого хозяйствующего субъекта, в том числе и промышленных корпораций. Эти задачи, как правило, формализованы в виде соответствующих политик и являются тактическими в рамках финансовой стратегии.
Задачи второго уровня - это непосредственно используемые способы, инструменты и подходы к управлению различными аспектами финансовых ресурсов промышленных корпораций. Эти задачи являются операциональными, т.е. решение данных задач позволяет:
- во-первых, провести анализ, планирование и прогнозирование операционной деятельности в соответствие со стратегическими ориентирами корпоративного развития, а также контролировать финансовое положение корпорации;
Рис. 3. - Задачи финансовой стратегии промышленной корпорации [22, с. 29]
- во-вторых, управлять собственными и заемными источниками финансовых ресурсов, т.е. структурой и стоимостью капитала корпорации;
- в-третьих, управлять инвестициями и активами корпорации.
Комплекс финансовых решений, которые необходимо принять и реализовать для достижения целей финансовой, и в последующем, корпоративной стратегии достаточно широк и многообразен. И.А. Бланк выделяет семь основных решений, которые направлены на достижение главной цели, среди них [23, с. 14]:
1) решения по обеспечению достаточного объема финансовых ресурсов;
2) решения по обеспечению наиболее эффективного распределения и использования сформированного объема финансовых ресурсов;
Рис. 4. - Комплекс решений в рамках реализации финансовой стратегии промышленной корпорации [24, с. 30]
3) решения по оптимизации денежного оборота;
4) решения по обеспечению максимизации прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска;
5) решения по минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли;
6) решения по обеспечению постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития;
7) решения по обеспечению возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении средовых условий осуществления хозяйственной деятельности.
Комплекс решений, принимаемых в рамках стратегии и тактики финансового управления в промышленной корпорации, наиболее полно представлен И.Я. Лукасевичем (рисунок 4).
Необходимо обратить внимание на то, что в каждом направлении решений по финансовому управлению обязательным является учет риска. При формировании самой финансовой стратегии более детальной оценке необходимо подвергнуть собственно финансовые риски.
Рис. 5. - Основные компоненты финансовой стратегии промышленной корпорации [25,
с. 32-34]
С тем, чтобы проблематика в финансовом управлении не отражалась на стратегических позициях промышленной корпорации (рисунок 5), имеется три наиболее значимых компоненты финансовой стратегии, которые интегрируют все принимаемые финансовые решения (по мнению Т.В. Тепловой эти компоненты составляют общий блок компетенций финансового управления хозяйствующим субъектом [8, с. 268]).
Привлечение капитала, его эффективное и обоснованное размещение в активах промышленной корпорации с целью дальнейшей эксплуатации этих активов и получение финансового результата к распределению можно охарактеризовать как общий блок компетенций финансового управления. Поддержание финансовой устойчивости необходимо обеспечивать при выборе финансовой стратегии на основе ее эффективности и с учетом возможных финансовых рисков.
Литература
1. Бараненко С.П. Стратегическая устойчивость промышленног предприятия. Современные проблемы гуманитарных и естественных наук: материалы XXX международной научно-практической конференции 5-6 октября 2016 г. / Науч.- инф. издат. Центр «Институт стратегических исследований». - Москва: Изд-во «Институт стратегических исследований»: Изд-во «Перо», 2016. - с. 58-60;
2. Бараненко С.П., Шеметов В.В. Стратегическая устойчивость предприятия, -М.: ЗАО Центрполиграф, РАП, 2004
3. Бланк, И.А. Финансовая стратегия предприятия / И.А. Бланк. - Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004.
4. Разработано с использованием источников: Литовченко В.В. Общее и особенное в формировании финансовых стратегий // Известия Томского политехнического университета. -2005. - №6 (308). - С. 190 - 195.; Николаев И. Организация финансового менеджмента в холдинговых компаниях // Управленческий учет и финансы. - 2006. - №3. - С. 40 - 44.
5. Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний: Научное издание. / И.П. Хоминич. - М.: Изд-во Рос.экон. акад., 1998. - 156 с.;
6. Петров, А.Н. Методология выработки стратегии развития предприятия/ А.Н. Петров. - СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1992.
7. Попов, В.М. Бизнес фирмы и бюджетирование потока денежных средств / В.М. Попов, С.И. Ляпунов, Т.А. Воронова. - М. : Финансы и статистика, 2003. - 399 с.
8. Теплова Т.В. Эффективный финансовый директор. - М.:Юрайт, 2009. - С. 268
9. Борисова В.Д., Сычев П.П. Особенности финансовых стратегий российских компаний //
Известия Пензенского государственного педагогического университета им. В.Г. Белинского. -2011. - №24. - С. 230 - 234.
10. Михель В.С. Финансовая стратегия как инструмент управления промышленной корпорацией. Монография. М.: ОАО «Московская типография №2», 2013. - с. 20
11. Попович А.М. Финансовая стратегия фирмы // Вестник Омского государственного университета им. Ф.М. Достоевского. Серия «Экономика». - 2007. - №3. - С. 61 - 63.
12. Лисовская И.А. Финансовая стратегия: путь к финансовому успеху и стабильности // Инициативы XXI века. - 2009. - №3. - С. 26 - 30.
13. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - Киев: Ника-Центр, 2004.
14. Карасева И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент. - М.: Омега-Л, 2006.
15. Бригхэм Ю.Ф., Эрхардт М.С. Финансовый менеджмент. - СПб: Питер, 2009.
16. Брейли Р. Майрес С. Принципы корпоративных финансов. - М.: Олимп-Бизнес, 2004.
17. Михель В.С. Финансовая стратегия промышленных корпораций. Монография. М.: ОАО «Московская типография №2», 2012. - с. 12
18. Михель В.С. Определение и выбор финансовой стратегии корпораций. МИР (Модернизация. Инновации. Развитие). 2015. № 1(21).- с. 112-117
19. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - Киев: Ника-Центр, 2004. - С. 14
20. Рамазанова И.М. Основные концепции и принципы управления акционерной стоимостью компаний // Вестник КГАУ. - 2011. - №3 (17). - С. 54 - 56
21. Михель В.С. Финансовая стратегия как инструмент управления промышленной корпорацией. Монография. М.: ОАО «Московская типография №2», 2013. - с. 29
22. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - Киев: Ника-Центр, 2004. - С. 14
23. Составлено с использованием источника: Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. - М.: Эксмо, 2010. - С. 30
24. Составлено с использованием источника: Теплова Т.В. Эффективный финансовый директор. -М.:Юрайт, 2009. - С. 32 - 34.
