СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ УСЛОВИЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ РОССИИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

М.К. Хабекова1

СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ УСЛОВИЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ РОССИИ

Обоснована роль финансовой системы в развитии национальной экономики, проводится стратегический анализ развития финансовой системы России. Согласно методологии стратегиро-вания профессора В. Л. Квинта, разработку эффективной стратегии необходимо начинать с анализа трендов и закономерностей, непосредственно влияющих на объект стратегирования. Выявлены и систематизированы по двум группам стратегические факторы, влияющие на развитие финансовой системы России: традиционные макроэкономические факторы и инновационные. Рассматривается роль банка России как мегарегулятора в создании вектора развития финансовой системы, изменения количества и структуры банков на территории страны. С помощью статистического индекса Херфиндаля - Хиршмана, использованного для оценки степени монополизации банковской отрасли в России, проанализирована роль региональных финансовых систем и институтов. Приводится анализ внедрения финансовыми институтами инновационных технологий и платформ. Подчеркивается, что в период глобальной цифровой трансформации технологическое превосходство не является единственным конкурентным преимуществом, так как без грамотно сформулированной стратегии невозможно эффективное долгосрочное развитие национальной финансовой системы.

Ключевые слова: стратегирование финансовой системы, цифровая трансформация, стратегические факторы, финансовые инновации.

Б01: 10.37930/1990-9780-2020-3-65-70-80 УДК 336.027

Экономическое развитие любой страны зависит, среди прочего, от ее финансовой системы, в которую входят банки, фондовые рынки, инвестиционные компании страховой сектор, пенсионные фонды, государственный центральный банк, финансы домо-хозяйств. Эффективность функционирования секторов финансовой системы влияет на национальную валюту и процентные ставки, а также определяет характеристики экономического роста и инфляцию.

Многочисленные исследования свидетельствуют, что эффективная финансовая система вносит значительный вклад в экономический рост страны. Впервые связь между развитием финансовой системы и экономическим ростом была выявлена американским экономистом Голдсмитом [1]. Позже нобелевский лауреат Мертон Миллер

1 Мадина Крымовна Хабекова, преподаватель кафедры экономической и финансовой стратегии Московской школы экономики МГУ имени М. В. Ломоносова (119991, РФ, Москва, Ленинские горы, д. 1), e-mail: priem@mse-msu.ru

[2] подтвердил гипотезу о том, что финансовые рынки способствуют экономическому росту. В то же время есть ряд научных исследований, утверждающих, что роль финансов в национальной экономической системе переоценена [3, 4]. Однако нельзя отрицать, что финансовая система оказывает влияние на уровень накопления и сбережения в стране, а также, согласно исследованиям нобелевского лауреата Пола Ромера, играет важную роль в долгосрочном экономическом росте [5] и развитии технологических инноваций [6, 7].

Из сказанного следует, что стратегическими целями функционирования финансовой системы являются: достижение экономического роста экономики, инновационного развития, обеспечение макроэкономической и финансовой устойчивости относительно внешних и внутренних вызовов, а также эффективности.

Структура финансовой системы России состоит из общегосударственных финансов, финансов предприятий и организаций, кредитно-банковской системы и системы государственных финансов. Финансовый рынок России ориентирован на активное развитие банковской системы, а эффективность банковского сектора является одним из приоритетных направлений экономического роста страны.

В ходе исследования были выявлены стратегические факторы, влияющие на развитие финансовой системы России, после чего эти факторы были сгруппированы и разделены на две категории (табл. 1).

Таблица 1

Классификация факторов, влияющих на развитие национальной финансовой системы

Базовые экономические факторы Количество действующих кредитных организаций

Участие нерезидентов в финансовой системе

Обеспеченность регионов финансовыми услугами

Насыщенность фондового рынка

Стратегические инновационные факторы Создание цифровой инфраструктуры

Коммерциализация отрасли финансовых услуг

Цифровая трансформация финансового сектора

Количество пользователей цифровых услуг

Базовые экономические факторы

С сентября 2013 г. Центральному банку (ЦБ) России были переданы полномочия по регулированию, контролю и надзору за финансовыми рынками и институтами, в том числе страховыми, кредитными, микрофинансовыми, а также биржевыми и брокерскими операциями, формированием накоплений и др.

С начала 2018 г. в результате структурной реформы банковского сектора банки были разделены на два вида - с универсальной и базовой лицензией - в соответствии с перечнем допустимых операций и ограничениями в капитале. Данная реформа была проведена Банком России в целях переориентации банков на работу с физическими лицами и малым бизнесом, а также стимулирования финансовой активности в регионах.

Банк России тщательно контролирует деятельность финансовых институтов и кредитных организаций, в результате чего количество действующих на российском рынке банков за 10 лет сократилось более чем в два раза (рис. 1).

100% 98% 96% 94% 92% 90% 88% 86%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 ■ Банки I Небанковские учреждения (01.07)

Рис. 1. Динамика количества действующих кредитных организаций (составлено автором на основе данных ЦБ РФ)

Активная политика по выводу с кредитного рынка институтов и организаций, не удовлетворяющих требованиям ЦБ, путем отзыва лицензий привела к сокращению количества филиалов банков (табл. 2).

Таблица 2

Действующие кредитные организации по регионам*

Количество кредитных организаций 01.08.2019 2010

Регион Головной офис Филиалы Головной офис Филиалы

Российская Федерация 456 658 1 023 2 959

Центральный ФО 259 123 591 619

Северо-Западный ФО 39 94 71 373

Южный ФО 24 71 48 304

Северо-Кавказский ФО 11 33 58 171

Приволжский ФО 60 101 118 635

Уральский ФО 23 105 53 344

Сибирский ФО 25 81 57 365

Дальневосточный ФО 15 50 27 148

* Составлено автором на основе данных ЦБ РФ.

По итогам десятилетия общее число филиалов на территории России сократилось на 55 % и составило 456 отделений. Тенденция к снижению количества филиалов наблюдается по всем округам. Наибольшее сокращение - в Приволжском (84 %), Северо-Кавказском (80,7 %) и Центральном ФО (80 %). Среди причин, повлиявших на закрытие филиалов, можно выделить массовое внедрение современных финансовых технологий, переход на дистанционное обслуживание, а также снижение расходов на содержание филиалов и подразделений.

Количество кредитных учреждений с участием нерезидентов также стабильно сокращается. Последствия мирового финансового кризиса, международных санкций и укрепление роли банков с государственным участием привели к снижению активности иностранных банков на территории России (рис. 2).

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

(01.07)

Рис. 2. Количество кредитных организаций с участием нерезидентов (составлено автором на основе данных ЦБ РФ)2

К середине 2019 г. количество кредитных организаций с участием нерезидентов сократилось до 141, что на 37 % ниже, чем в 2010 г. Ужесточение требований к деятельности кредитных организаций привело к снижению активности банков с участием нерезидентов и сокращению их кредитных портфелей, а также сокращению величины активов. В 2012 г. доля банков с участием нерезидентов (100 %-ное участие) составляла всего 9 % из топ-100 банков России по количеству активов. Для сравнения: этот показатель в 2015 г. составил 5 %, а на конец 2019 г. - 6 % от топ-100 банков и всего 5 % от топ-30 российских банков3. С учетом выявленной тенденции оценим обеспеченность регионов финансовыми и банковскими услугами. В отчете о развитии банковского сектора Банк России оценивает состояние финансовой отрасли и инфраструктуры, а также уровень насыщенности банковскими услугами в регионах с помощью совокупного индекса обеспеченности банковскими услугами. Данный индекс (табл. 3) рассчитывается как среднегеометрическое значений индексов институциональной и финансовой насыщенности, а также индекса сберегательного дела. Полученные результаты должны служить основой для принятия стратегических решений по развитию региональной банковской системы.

Таблица 3

Обеспеченность регионов России банковскими услугами

Регион На 01.01.2019 На 01.01.2010

Центральный ФО 1,23 1,41

Северо-Западный ФО 1,06 1,00

Южный ФО 0,83 0,65

2 Годовой отчет Банка России https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/27873/ar 2019.pdf

3 Информационно-аналитический портал https://www.banki.ru

Окончание табл. 3

Регион На 01.01.2019 На 01.01.2010

Северо-Кавказский ФО 0,42 0,47

Приволжский ФО 0,92 0,78

Уральский ФО 0,86 0,64

Сибирский ФО 0,87 0,69

Дальневосточный ФО 0,86 0,64

Источник: Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора https://www.cbr. ru/about_br/publ/nadzor/.

Согласно имеющимся данным, развитие финансовой инфраструктуры страны имеет положительную стратегическую тенденцию - практически во всех регионах наблюдается увеличение показателя обеспеченности банковскими услугами, несмотря на снижение количества действующих кредитных учреждений на территории России.

Для оценки уровня концентрации и монополизации отрасли наиболее широко применяется статистический индекс Херфиндаля - Хиршмана (Herfindahl Hirschman Index - HHI). В США данный индекс используется в процессе реализации антимонопольного законодательства в банковской сфере. В качестве исходного показателя, на основе которого будет производиться оценка, выступит показатель величины активов действующих кредитных организаций. Индекс рассчитывается по формуле, приведенной ниже, и может изменяться от0до1.

HHI = Í>2HHI = £ и X2,

1=1

где х. - доля величины активов действующих кредитных организаций региона i в общем объеме совокупности.

Соответственно, значение индекса возрастает с увеличением уровня монополизации или концентрации в регионе, и достижение значения «1» означает полную монополизацию отрасли и отсутствие конкуренции. Основными преимуществами индекса Херфиндаля - Хиршмана являются простота расчета и небольшой объем данных, необходимых для проведения анализа.

Индекс концентрации Херфиндаля - Хиршмана, оценивающий распределение активов действующих кредитных организаций, составил 0,75 (табл. 4) при максимальном значении 1. Такой уровень говорит о крайне высокой монополизации отрасли.

Таблица 4

Расчет HHI (2008 г.)*

Регион Величина активов действующих кредитных организаций, млн р.

Российская Федерация 24 572 292

Центральный ФО 21 231 266,3

Северо-Западный ФО 1 057 502

Южный ФО 211 485,7

Приволжский ФО 893 327,5

Уральский ФО 622 256,8

Сибирский ФО 394 044,2

Дальневосточный ФО 162 409,5

Индекс Херфиндаля - Хиршмана 0,75

* Рассчитано автором.

К августу 2019 г. индекс концентрации Херфиндаля - Хиршмана снизился до значения 0,63, что говорит о тенденции к снижению монополизации отрасли (табл. 5). Изменение индекса объясняется ростом роли региональных финансовых систем и институтов. Однако все еще сохраняется тенденция к монополизации банковского сектора, так как топ-5 крупнейших банков России составляют банки с долей государственного участия отЗОдо 72 %.

Таблица 5

Расчет HHI (2019 г.)*

Регион Величина активов действующих кредитных организаций, млн р.

Российская Федерация 92 900 522,5

Центральный ФО 71 798 231,90

Северо-Западный ФО 16 940 238,80

Южный ФО 615 002,00

Приволжский ФО 18 144,50

Уральский ФО 1 493 273,30

Сибирский ФО 1 203 875,40

Дальневосточный ФО 200 994,50

Северо-Кавказский ФО 630 762,10

Индекс Херфиндаля - Хиршмана 0,63

* Рассчитано автором.

Функционирование организованного рынка ценных бумаг в России осуществляется несколькими биржевыми площадками, основные из них - ПАО «Московская Биржа» и ПАО «Санкт-Петербургская биржа».

Показатель, указывающий на насыщенность рынка ценными бумагами - капитализация фондового рынка (% от ВВП страны) - составляет не более 40 %, что позволяет отнести российский рынок ценных бумаг к числу формирующихся (рис. 3). Согласно данным Всемирного банка, в США этот коэффициент составляет 148,15 %, в Сингапуре - 188,7 %, а в Японии - 106,5 %. В России же до мирового финансового кризиса фондовый рынок следовал мировым тенденциям и характеризовался ростом капитализации рынка акций. В 2007 г. капитализация рынка акций составляла 103,1 % от ВВП. Однако мировой финансовый кризис привел к резкому снижению данного показателя.

Анализ инфраструктуры фондового рынка России показал, что за анализируемый период количество участников рынка увеличилось с 420 тыс. до 2,7 млн клиентов, однако количество активных пользователей, совершивших в течение одного месяца хотя бы одну операцию, остается рекордно низким - не больше 10 % от общего количества участников рынка (рис. 4). Такие данные говорят о чрезвычайно низкой вовлеченности трудоспособного и финансово активного населения в инвестиционную деятельность.

Наиболее капитализированными эмитентами российского фондового рынка являются компании с государственным участием, такие как «Сбербанк», а также компании топливно-энергетического комплекса - «Роснефть», «Лукойл», «Газпром» и «Новатэк», суммарная рыночная стоимость которых, по данным Национальной ассоциации участников фондового рынка, составляет 48,8 % общей капитализации фондового рынка страны.

45

70

,>3.2

2011 2012 2013 Капитализация, трлн р.

2014 2015 2016 2017 — Капитализация, % от ВВП (правая шкала)

Рис. 3. Динамика капитализации фондового рынка России (составлено автором на основе данных Статистического сборника Всемирного банка)

3 000 2 500 2 000 1 500 1 000

500

2 758

ш _ Н2, 965

420 £ | | | § | |

|77 [> |>6 1,6 72 |

о

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

■Всего "Активные

Рис. 4. Динамика количества участников российского фондового рынка, тыс. (составлено автором на основе данных группы «Московская Биржа»)

Корреляционный анализ (табл. 6) подтверждает высокую прямую связь индекса Московской биржи с индексом нефти и газа, продемонстрировавшим 24,5 % прироста, а также электроэнергетики (прирост - 25 %) и финансов (27 %). Повышение индекса телекоммуникаций на 28 % за счет роста стоимости акций «МТС» и «Ростелеком» также привело к высокому значению корреляции по итогам 2019 г.

Таблица б

Корреляционная матрица фондовых индексов (2019 г.)*

Индексы МосБиржи Нефти и газа Электроэнергетики Телекоммуникаций Металлов и добычи Финансов Потребительского сектора Химии и нефтехимии Транспорта

МосБиржи 1

Нефти и газа 0,98 1

Электроэнергетики 0,88 0,81 1

Телекоммуникаций 0,92 0,92 0,78 1

Металлов и добычи 0,62 0,60 0,52 0,65 1

Финансов 0,96 0,93 0,85 0,92 0,66 1

Потребительского сектора 0,49 0,37 0,62 0,39 0,32 0,52 1

Химии и нефтехимии 0,40 0,43 0,27 0,33 0,48 0,40 -0,04 1

Транспорта 0,71 0,69 0,57 0,66 0,56 0,75 0,44 0,63 1

* Рассчитано автором по данным группы «Московская Биржа».

Стратегические инновационные факторы

В финансовой системе России, как и в экономике в целом, происходит переход на новый технологический уклад, что расширяет возможности для комфортного удаленного обслуживания и привлекает все больше клиентов. Стратегия внедрения финансовых инноваций и технологий в Российской Федерации реализуется на основе «Программы развития финансовых технологий» Банка России в сочетании с программой Правительства Российской Федерации «Цифровая экономика Российской Федерации», что позволяет создать правовые и организационные основы для успешного развития финансовой системы и банковского сектора. Особенности российской банковской системы прямо влияют на развитие финансовых технологий. В связи с этим Банк России как мегарегулятор поддерживает финансовые технологии и планирует постепенно адаптировать регуляторные требования к новым условиям. Согласно методологии стратегирования, наиболее эффективная реализация внедрения финансовых инноваций и технологий возможна только при наличии согласованности стратегических документов всех уровней: национальной, региональной и отраслевой стратегий [8, 9].

В России активизируется создание экосистемы и инфраструктуры для реализации инноваций в финансовом секторе. Консалтинговая компания Егпз1&Уоип§ рассчитывает ежегодный индекс распространения финансовых инноваций и технологий в 27 странах мира на основе доли пользователей финансовых технологий от онлайн-активного населения в каждой стране. Россия по данному показателю занимает 3-е место (82 %), уступая только Индии и Китаю (по 87 %)4.

4 Отчет аудиторско-консалтинговой компании ЕУ Р^есИ Аёорйоп 1Мех, 2019.

Особенностью развития финансовых технологий в России является концентрация технологических инноваций непосредственно в банковской индустрии, что говорит о слабой развитости рынка самостоятельных проектов по созданию и развитию финансовых инноваций. Крупнейшие государственные и коммерческие российские банки активно развивают и поддерживают внедрение современных финансовых технологий. Банки с более ограниченным бюджетом на развитие цифровизации и инноваций начинают с оцифровки основных процессов, чтобы поддержать позиции в конкурентной борьбе.

Создание цифровой инфраструктуры. В числе инфраструктурных факторов внедрения инноваций в финансовую систему России можно выделить создание платформ и ИТ-решений, которые станут частью финансовой инфраструктуры. Примерами таких нововведений является создание единой системы идентификации и аутентификации, а также биометрической системы5, позволяющей населению получать финансовые услуги вне зависимости от времени и места нахождения.

Коммерциализация отрасли финансовых услуг. По данным Российской ассоциации электронной коммуникации, в 2018 г. финансовые услуги онлайн принесли самый большой доход на российском рынке электронной коммерции, который оценивался в 1,12 трлн рублей. Розничные продажи занимают второе место - с выручкой более 1 трлн рублей в структуре рынка. Также отметим, что стоимость услуг, осуществляемых через электронные платформы в России с 2014 г., увеличилась на 125 %, достигнув 288,1 трлн рублей на начало 2019 г.

Рост затрат на цифровую трансформацию банковского сектора (рис. 5). Российский банковский сектор является драйвером развития и внедрения финансовых инноваций и технологий. По данным консалтинговой компании KPMG, 86 % банков, входящих в топ-20 банков России, имеют разработанные программы и стратегии развития цифровых технологий.

Рис. 5. Затраты некоторых банков на цифровую трансформацию (составлено автором на основе данных отчетностей банков)

5 Отчет Банка России «Основные направления развития финансовых технологий на период 2018-2020 годов».

Рост затрат крупнейших традиционных банков на трансформацию можно объяснить тем, что внедрение современных финансовых технологий позволяет снизить издержки в двух ключевых областях: 1) обслуживание клиентов, так как появляется возможность перевода на дистанционное обслуживание и автоматизацию процессов; 2) перевод деятельности банков на цифровые каналы и платформы. Самый высокий уровень затрат демонстрирует Сбербанк России - крупнейший банк, осуществляющий передовые технологии и инновации.

Рост числа пользователей цифровых финансовыхуслуг. ПАО «Сбербанк», активно осуществляющий и внедряющий инновационные решения, демонстрирует рост количества пользователей цифровых финансовых услуг и мобильного банкинга. Так, в 2013 г. число активных пользователей цифровых финансовых услуг банка составляло около 10 млн человек, а уже в2018 г. увеличилось до 64,2 миллионов6.

Финансовый и банковский сектор находятся в процессе постоянной конкурентной борьбы. Обеспечение более высокого уровня привлечения клиентов, узнаваемость бренда, рост уровня удовлетворенности клиентов, а также эффективность процессов, повышение производительности и скорости выхода на рынок новых предложений, продуктов и услуг - аспекты, которые необходимо учитывать при разработке стратегии развития финансового института.

В период глобальной цифровой трансформации технологическое превосходство не является единственным конкурентным преимуществом компании финансового сектора. Стратегия цифрового преобразования финансовых институтов должна начинаться не с внедрения технологий, а с понимания ценностей и интересов клиентов и участников финансового рынка. Цифровое преобразование не может быть эффективно реализовано без грамотно сформулированной стратегии развития на длительную перспективу, так как цифровизация предполагает долгосрочные и системные изменения инфраструктуры и деятельности всего финансового сектора.

Список литературы

1. Goldsmith, R. W. Financial structure and development / R. W. Goldsmith. - 1969. -№. HG174 G57.

2. Miller, M. Financial Markets and Economic Growth / M. Miller // Journal of Applied Corporate Finance. - 1988. - 11(5). - C. 8-15.

3. Robinson, J. The Generalization of the General Theory / J. Robinson // In The Rate of Interest and Other Essays. - London: MacMillan, 1952.

4. Lucas, R. On the Mechanics of Economic Development / R. Lucas // Journal of Monetary Economics. - 1988. - 22. - C. 3-42.

5. Romer, R M. Increasing Returns and Long-run Growth / P. M. Romer // Journal of Political Economy. - 1986. - 94(5). - C. 10-37.

6. Grossman, G.M. Quality Ladders in the Theory of Growth / G. M. Grossman, E. Helpman // Review ofEconomic Studies. - 1991. - C. 43-61.

7. Aghion, P. A Theory of Trickle-Down Growth and Development / P. Aghion, P. Bolton // Review ofEconomic Studies. - 1997. - C. 151-72.

8. Квинт, В. Л. Концепция стратегирования / В. Л. Квинт. - Кемерово: Кемеровский гос. ун-т, 2020.

9. Квинт, В. ^.Концепция стратегирования / В. Л. Квинт. -Т.2.- СПб.: РАНХиГС, 2020.

6 Финансовая отчетность ПАО «Сбербанк» https://www.sberbank.com/ru/investor-relations/ reports-and-publications/ifrs

References

1. Goldsmith, R. W. (1969) Financial structure and development / R. W. Goldsmith, №. HG174

G57.

2. Miller, M. (1988) Financial Markets and Economic Growth. Journal of Applied Corporate Finance, 11(5). pp. 8—15.

3. Robinson, J. (1952) The Generalization of the General Theory. In The Rate of Interest and Other Essays. - London: MacMillan, 1952.

4 .Lucas, R. (1988) On the Mechanics of Economic Development/R. Lucas//Journal of Monetary Economics, 22, pp. 3-42.

5. Romer, P.M. (1986) Increasing Returns and Long-run Growth. Journal of Political Economy, 94(5), pp. 10-37.

6. Grossman, G. M. (1991) Quality Ladders in the Theory of Growth. Review of Economic Studies, pp. 43-61.

7. Aghion, P. A. (1997) Theory of Trickle-Down Growth and Developmen. Review ofEconomic Studies,pp. 151-72.

8. Kvint, V. L. (2020) Kontseptsiya strategirovaniya [The concept of strategizing] / V. L Kvint, Kemerovo: Kemerovo state, un-t.

9. Kvint, V. L. (2020) Kontseptsiya strategirovaniya [The concept of strategizing] / V. L Kvint, T. 2. SPb.: RANEPA.

M. K. Khabekova7. Strategic factors that determine the conditions for the development of Russia's financial system. The article substantiates the role of the financial system in the development of the national economy, provides a strategic analysis of the development of the financial system of Russia. According to the strategic methodology developed by Doctor of Economics, professor, foreign member of the Russian Academy of Sciences, Vladimir Kvint, the founder of the strategy theory, the strategy development should be aimed at analyzing trends and patterns that have a direct impact on the strategic object. The study identified factors that influence the development of the financial system of Russia. The strategic factors determining the development of the financial system were divided into two groups: general macroeconomic factors and innovative. The role of the Bank of Russia as a mega-regulator in creating the vector of development of the financial system, the change in the number and structure of banks in the country is considered. Using the Herfindahl - Hirschman statistical index used to assess the degree of monopolization of the banking industry in Russia, the role of regional financial systems and institutions is analyzed. The paper provides an analysis of the introduction of innovative technologies and platforms by financial institutions, and also emphasizes that in the period of global digital transformation, technological superiority is not the only competitive advantage, since without a well-formulated strategy, effective long-term development of the national financial system is impossible. Keywords: financial system strategic planning, digital transformation, strategic factors, financial innovations.

7 Madina Khabekova, Instructor in the Department of Economic and Financial Strategy, Moscow School of Economics, Lomonosov Moscow State University (1 Leninskie gory, Moscow, 119991, Russia), e-mail: priem@mse-msu.ru