CC BY
3СПРОСА НЕТ, РУБЛЬ ДЕШЕВЕЕТ
Александра БОЖЕЧКОВА, канд. экон. наук
В октябре 2013 г.инфляция в РФ ускорилась: индекс потребительских цен по итогам месяца составил 0,6% (в сентябре 2013 г. - 0,2%) и оказался на 0,1% выше аналогичного показателя 2012 г. В результате инфляция в годовом выражении достигла 6,3%. (См. рис. 1.) Базовая инфляция в октябре текущего года составила 0,6%, оказавшись равной аналогичному показателю прошлого года.
Цены на продовольственные товары в рассматриваемый период выросли относительно сентября 2013 г. на 1,1%. (См. рис. 2.) Замедлился темп прироста цен на хлеб и хлебобулочные изделия (с 0,5% в сентябре до 0,3%), рыбу и морепродукты (с 1,2 до 0,8%), молоко и молочную продукцию (с 2,7 до 2,1%). Цены на мясо и птицу в октябре не росли и остались на уровне сентября - 0,3%. Снизились в октябре цены на крупу и бобовые (на 0,2% по сравнению с +0,6% в сентябре), а также на сахар-песок (на 2,6% по сравнению с +1,1% в сентябре). В целом удорожание продовольственных товаров было связано с увеличением темпов прироста цен на плодоовощную продукцию (с -7,6% в сентябре до +3,6%) и яйца (с +6,5% до +18,2%).
Цены и тарифы на платные услуги населению в октябре текущего года снизились на 0,1%, тогда как в сентябре они выросли на ту же величину. Темп прироста тарифов на жилищно-коммунальные услуги составил в октябре 0,5%. Выросли цены на услуги организаций культуры (+0,8%), на услуги в сфере физкультуры и спорта (+0,5%), бытовые (+0,4%) и медицинские (+0,4%) услуги. Подешевели услуги пассажирского транспорта и зарубежного туризма на 2,6 и 1,5% соответственно. Замедлились темпы прироста цен на услуги образования (до +0,5%), дошкольного воспитания (+1,3%) и услуги страхования (+0,1%).
Темп прироста цен на непродовольственные товары остался в исследуемый период неизменным по сравнению с сентябрем текущего года и составил 0,5%. В этой товарной группе в наибольшей степени подорожали медикаменты -на 1% (+0,5% в сентябре),
обувь - на 0,9% (+0,7%), моющие и чистящие средства -на 0,6% (+0,3%). Замедлились темпы прироста цен на табачные изделия -соответственно с 3 до 1,9% и автомобильный бензин - с 1,4 до 0,4%.
В ноябре инфляция продолжала расти -главным образом вследствие прекращения сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию. По итогам первых 18 дней ноября ИПЦ составил 0,3% (0,3% за аналогичный период 2012 г.). В результате инфляция, накопленная с начала года, достигла 5,6% (6% за аналогичный период 2012 г.). Следует отметить, что наблюдаемое в октябре и ноябре текущего года увеличение темпов роста цен делает практически неизбежным превышение
Рис. 1. Темп прироста
10 - ИПЦ в 2011-2013 гг.,
-\ в % за год
Источник: Росстат.
Рис. 2. Темп прироста ИПЦ в 2012 и 2013 гг., в % к декабрю предыдущего года
ИПЦ -На продовольственные товары
-На непродовольственные товары -На услуги
Источник Росстат.
МАКРОЭКОНОМИКА
3500 ■
330
СТ1 СТ1 СТ1
о
о
^ гм г^ гч т т т
СП ;=
о оо
сп цэ
-Денежная база в узком определении, млрд. рублей
-Золотовалютные резервы, млрд. долларов
Источник: ЦБ РФ.
Рис. 3. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных (международных) резервов РФ в 20082013 гг.
Рис. 4. Задолженность коммерческих банков перед Банком России в 2008-2013 гг., млрд. рублей
инфляцией по итогам года отметки в 6%. Основными факторами, сдерживающим инфляцию, являются отсутствие выраженного давления на цены со стороны спроса, а также относительно благоприятная ситуация с урожаем основных сельскохозяйственных культур.
В октябре 2013 г. денежная база в широком определении уменьшилась на 1,8% - до 8952 млрд. рублей. Среди компонент широкой денежной базы, объем которых снизился, можно выделить корсчета банков (сокращение на 12,5% - до 960,1 млрд. рублей), депозиты банков (сокращение на 39,0% - до 87,6 млрд. рублей). Объем обязательных резервов увеличился на 0,6% - до 508,9 млрд. рублей, объем наличных денег в обращении с учетом остатков в кассах кредитных организаций вырос на 0,4% - до 73 9 5,4 млрд. рублей.
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
РЕПО ■ Ломбардные кредиты ■ Кредиты «овернайт»
Беззалоговые кредиты Другие кредиты
Источник: ЦБ РФ.
Денежная база в узком определении (наличность плюс обязательные резервы) увеличилась в рассматриваемый период на 0,4% и составила 7904,3 млрд. рублей. (См. рис. 3.)
Объем избыточных резервов коммерческих банков снизился в октябре текущего года на 15,6% - до 1047,7 млрд. рублей, при этом задолженность банков по сделкам РЕПО уменьшилась на 5,7% и составила 2,3 трлн. рублей. По данным на 27 ноября 2013 г., задолженность банков по сделкам РЕПО превысила 2,5 трлн. рублей. Отметим, что в октябре рост задолженности кредитных организаций по другим кредитам, обеспеченным нерыночными активами и поручительствами, составил 68,6% (864,7 млрд. рублей), что связано с введением в сентябре Банком России нового инструмента предоставления банковской ликвидности - трехмесячного кредита, обеспеченного нерыночными активами, с плавающей процентной ставкой. В ноябре данный показатель увеличился на 10,8%, превысив 957,7 млрд. рублей. (См. рис. 4.)
В ситуации продолжающегося структурного дефицита ликвидности банковского сектора ставка процента на межбанковском рынке в октябре 2013 г. в среднем соответствовала уровню в 6,06% годовых (6,25% годовых в сентябре 2013 г.), превысив аналогичный показатель января текущего года на 12,9% (5,4% годовых в январе 2013 г.). С 1 по 25 ноября данная ставка составила в среднем 6,15% годовых. Отметим, что снижение межбанковской ставки, наблюдавшееся в октябре, частично было вызвано размещением Банком России на аукционе по предоставлению трехмесячных кредитов, обеспеченных нерыночными активами, с плавающей ставкой объемом 500 млрд. рублей под 5,76% годовых. В ноябре рост процентных ставок был связан с усилением напряженности на рынке межбанковского кредитования вследствие отзыва лицензии у «Мастер-банка».
Существенная часть привлекаемых банками средств органов денежно-кредитного регулирования остается на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России, что отражает замедление темпов роста кредитования нефинансового сектора в условиях стагнации российской экономики.
На 1 ноября 2013 г. объем международных резервов ЦБ РФ составлял 524,3 млрд. долла-
18 ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ РОССИИ • ТОМ 20 • № 12 • ДЕКАБРЬ 2013 - ЯНВАРЬ 2014
ров, сократившись с начала года на 2,5%. При этом величина резервов в виде монетарного золота увеличилась в октябре на 0,9 млрд. долларов вследствие положительной переоценки активов.
Валютные интервенции Банка России в виде продажи иностранной валюты по итогам рассматриваемого периода составили 2298 млн. долларов и были направлены на сглаживание волатильности обменного курса рубля. (См. рис. 5.) Объем покупки иностранной валюты регулятором, связанный с пополнением или расходованием Федеральным казначейством средств суверенных фондов в иностранных валютах, составил 308 млн. долларов.
Однократное повышение в октябре границ бивалютного коридора на 5 копеек вывело их на уровень 32,35-39,35 рубля. За период с 1 по 27 ноября регулятор неоднократно сдвигал границы валютного коридора на 5 копеек. По состоянию на 27 ноября границы коридора стоимости бивалютной корзины находились на уровне 32,65-39,65 рубля. За период с 1 по 26 ноября объем продажи Банком России иностранной валюты составил 2956 млн. долларов. Валютные интервенции, связанные с пополнением или расходованием Федеральным казначейством средств суверенных фондов, регулятором не осуществлялись.
По предварительной оценке Банка России, чистый отток капитала из страны в третьем квартале 2013 г. достиг 12,9 млрд. долларов, а в целом за первые девять месяцев текущего года он составил 48,1 млрд. долларов, что на 1,7 млрд. долларов больше, чем за январь-сентябрь 2012 г. За первые три квартала 2013 г. чистый вывоз капитала банками достиг 10,1 млрд. долларов, прочими секторами - 38,2 млрд. долларов.
Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам увеличился в октябре текущего года на 2,3% (1,3% в сентябре 2013 г.). (См. рис. 6.) По итогам первых трех кварталов 2013 г. реальный эффективный курс рубля снизился на 2,6%.
Курс доллара к рублю в октябре снизился на 1,3% - до 32,1 рубля. Увеличение курса евро составило в этот период 0,6% (44,1 рубля). Курс евро к доллару в среднем составлял 1,36. Стоимость бивалютной корзины снизилась в октябре на 0,33% - до 37,46 рубля. По итогам 27 дней ноября курс доллара увеличился на
10000
5000
-5000
-10000
-15000
-20000
г \ \ \ \ m ю сл гч Р* о о о ""
32
О о О ^ ^ ° О О О О О О
Валютные интервенции («+» -чистые продажи,«-» -чистые покупки), млн. долл. -Курс рубля к корзине валют (правая шкала)
Источник: ЦБ РФ, расчеты автора.
2,84% и достиг 33 рублей, курс евро вырос на 1,6% и составил 44,6 рубля; в результате стоимость бивалютной корзины возросла на 2,2% - до 38,2 рубля. В среднем курс евро к доллару в ноябре составил 1,35.
Укрепление рубля к доллару в октябре было обусловлено снижением опасений инвесторов относительно скорого начала сворачивания программы количественного смягчения ФРС, а также неопределенностью относительно повышения потолка госдолга США. Отметим, что укрепление евро связано с выходом экономики еврозоны из рецессии. Обесценение рубля к доллару, наблюдаемое в ноябре, преимущественно было вызвано объявлением ФРС о сворачивании программы количественного смягчения в течение нескольких месяцев в случае выхода позитивных статистических данных по экономике США. ■
Рис. 5. Валютные интервенции Банка России и курс рубля к корзине валют в марте 2010 - октябре 2013 гг.
Рис. 6. Показатели обменного курса рубля в январе 2005 -октябре 2013 гг.
50
165
-Официальный курс доллара США на конец периода
-Официальный курс евро на конец периода
-Стоимость бивалютной корзины
-Индекс реального эффективного курса рубля (правая шкала)
(за 100 принят уровень января 2002 г.)
Источник: ЦБ РФ, расчеты автора.
