CC BY
73УДК 330
Е.В. Мудрык
СОВРЕМЕННЫЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОГО ПОТЕНЦИАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
Финансовый потенциал является важнейшим показателем, отражающим наличие и размещение средств предприятия, его реальные и потенциальные финансовые возможности. Наличие финансового потенциала обеспечивает развитие компании, гарантируя сохранение и упрочение ее рыночных позиций, в этом свете проблема формирования финансового потенциала предприятия и эффективного управления им является весьма актуальной.
Большая часть исследователей для оценки финансового потенциала предприятия предлагает использовать подходы, основанные на методике анализа финансового состояния, тем самым не разделяя понятия финансового состояния и финансового потенциала предприятия. Существуют и более прогрессивные экспертные подходы к оценке финансового потенциала, предполагающие критериально-бальную оценку с расчетом его интегрального значения. Однако данные подходы позволяют получить только качественную оценку уровня использования финансового потенциала предприятия, но не дают возможности определения реальной величины самого потенциала.
Решением данной проблемы оценки финансового потенциала может быть применение предложенного А.А. Мирошниченко метода дисконтирования денежных потоков, при котором в качестве оценочного показателя финансового потенциала выступает текущая и перспективная рыночная стоимость компании.
Ключевые слова: финансовый потенциал, методика анализа, показатели, эффективность, финансовая устойчивость, инвестиционный потенциал.
Сложные социально-экономические условия, нестабильная правовая база требуют от современных предприятий создания такой системы оценки и управления финансовой деятельностью, которая бы дала возможность эффективно использовать все имеющиеся и потенциально возможные финансовые ресурсы, быстро реагировать на изменения внешней среды и обеспечивать достижение высоких финансовых результатов не только в текущем периода, но и в долгосрочной перспективе.
Проблема формирования оптимального по своему составу и размеру финансового потенциала предприятия, а также его эффективное использование характеризуется чрезвычайной актуальностью в современных экономических условиях и невозможна без эффективной системы оценки и анализа.
Рассматривая понятие финансового потенциала предприятия в современных и актуальных источниках, можно отметить, что единого мнения и четкой формулировки данного термина нет. В таблице 1 представлены различные точки зрения на определение данного понятия.
Таблица 1
Определения понятия «Финансовый потенциал» в трудах современных специалистов в области финансового менеджмента
Автор Определение
Булыги Р.П. «финансовый потенциал следует рассматривать как способность имеющихся ресурсов приносить доходы компании в определенный момент времени» [3, с. 23].
Тюрина В.Ю. «под финансовым потенциалом следует понимать совокупность неиспользованных имеющихся собственных и заемных средств и резерва заемной способности предприятия» [24, с. 71].
© Мудрык Е.В., 2015.
Окончание таблицы 1
Автор Определение
Мирошниченко А.А. финансовый потенциал раскрывается через исследование количества и качества финансовых ресурсов, определяющие возможности функционирования и развития предприятия. Ряд факторов, характеризующих финансовый потенциал предприятия, к которым относятся: достаточность оборотных средств на предприятии, стоимость имущества предприятия, норма накопления прибыли, размер внешнего и внутреннего долга и т.д., во многом определяет инвестиционную конкурентоспособность предприятия, кредитоспособность и экономическую независимость [15].
Т.Н. Толстых и Е.М. Уланова «обеспеченность финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразности их размещения и эффективности использования» [25].
Романова Н.А. это характеристика финансового положения и финансовых возможностей предприятия, а именно: -возможность привлечения капитала, в объеме необходимом для реализации эффективных инвестиционных проектов; -наличие собственного капитала, достаточного для выполнения условий ликвидности и финансовой устойчивости; -рентабельность вложенного капитала; -наличие эффективной системы управления финансами, обеспечивающей прозрачность текущего и будущего финансового состояния [17, с. 63].
Рассмотрев представленные в таблице 1 дефиниции, сформулируем следующее определение финансового потенциала:
Финансовый потенциал предприятия представляет собой совокупность возможных финансовых ресурсов и доходов предприятия при заданных или сложившихся параметрах ресурсного и производственного потенциалов и рыночной конъюнктуры.
Стоит отметить, что технологии, с помощью которых компании могут оценивать свое текущее состояние и вырабатывать эффективные стратегии будущего развития, сегодня претерпевают значительные изменения. В последние годы возрастает научный интерес и практическая потребность в использовании такого инструмента для оценки возможностей экономического роста компании, как финансовый потенциал.
Диагностика финансового потенциала компании имеет своей целью выявить наиболее существенные проблемы (узкие места) в производственно-хозяйственной и финансовой деятельности компании, установить причины их возникновения, определить пути увеличения положительного финансового результата, что является важным условием стабильного развития и повышения конкурентоспособности компании [4, с. 39].
В настоящее время существует множество методик, критериев оценки финансового потенциала, к которым можно отнести:
-методики, разработанные на системе коэффициентов (основанные на анализе финансового состояния предприятия);
-методики, содержащие интегральные показатели;
-методики, содержащие системы неравенств;
-многомерные статистические методы и элементарные экономико-математические методы и модели [2, с. 58].
Наиболее распространенные российские методики оценки финансового потенциала представлены в таблице 2.
Таблица 2
Подходы к оценке финансового потенциала предприятия
Характеристика методики Объект анализа
1. Методика сравнительной рейтинговой оценки, разработанная А.Д. Шереметом Р.С. Сайфулиным и Е.В. Негашевым [26]
Основной целью финансового анализа по данной методике является получение наиболее информативных параметров, дающих объективную оценку финансово потенциала (финансового состояния), его прибылей убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. Финансовое состояние (прибыльность, убыточность, изменение структуры активов и пассивов, расчеты с дебиторами и кредиторами), анализ финансовых результатов, анализ эффективности финансовой деятельности предприятия.
2. Скоринговая модель, разработанная Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой [5]
Основной целью данной методики является изучение основных принципов формирования и оценки показателей (квартальной) и годовой отчетности. В своей методике авторы рекомендуют исследовать структуру и динамику финансового потенциала организации при помощи сравнительного аналитического баланса. Согласно методике предприятия классифицируются по степени риска исходя из фактического рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах. Структура имущества организации, ликвидность, платежеспособность, финансовая устойчивость, деловая активность, рентабельность и вероятность банкротства.
3. Методика финансового анализа И.Т. Балабанова [4]
В данной методике финансового потенциала субъекта Доходность, финансовая устойчивость, кредито-
понимается как характеристика его конкурентоспособ- способность, использование капитала, уровень
ности, использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами. Согласно этой методике движение любых товарно-материальных ценностей, трудовых и материальных ресурсов сопровождается образованием и расходованием денежных средств, поэтому финансовый анализ отражает все стороны хозяйственной деятельности предприятия. самофинансирования, валютная самоокупаемость, ликвидность, оборачиваемость, рентабельность.
4. Методика финансового анализа О.В. Ефимовой [6]
В данной методике проводится оценка финансового потенциала и надежности потенциальных партнеров. Ликвидность, финансовая устойчивость, финансирование, рентабельность, платежеспособность.
5. Методика финансового анализа (рейтинговой оценки организации) Е.А. Игнатовой и Л.Я. Прокофьева [7]
Данная методика оценивает организацию с позиции анализируемого объекта с использованием разработанной шкалы основных показателей. Финансовый потенциал, деловая активность, занимаемая рыночная позиция на финансовом рынке), ликвидность, экономическая эффективность
Окончание таблицы 2
Характеристика методики Объект анализа
6. Методика финансового анализа В.В. Ковалева [8]
Оценивает финансовый потенциал организации и вы- Финансовое благополучие и развитие органи-
являет возможности повышения и функционирования субъекта с помощью рациональной финансовой политики зации, финансовое положение, ликвидность, финансовая устойчивость, производственная деятельность, рентабельность, оценка положения на рынке ценных бумаг, деловая активность.
7. Методика финансового анализа Н.П. Любушина и В.Г. Дьяковой [14]
Методика направлена на своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности. Финансовые результаты, финансовые ресурсы, рентабельность, собственные и заемные ресурсы, финансовая устойчивость
8. Методика финансового анализа Г.А. Савицкой [18]
Согласно данной методике предметом анализа высту- Формирование, размещение и использование
пают причинно-следственные связи экономических явлений и процессов, раскрыв которые можно быстро рассчитать изменения основных результатов хозяйственной деятельности за счет определенных факторов, а также изменить суммы прибыли, безубыточного объема продаж, запаса финансовой устойчивости, себестоимости единицы продукции при изменении любой производственной ситуации. капитала, финансовые ресурсы, финансовые результаты, рентабельность, прибыль, инвестиционная деятельность, финансовое состояние, диагностика банкротства.
В таблице 3 представлены основные преимущества и недостатки рассматриваемых отечественных методик оценки финансово потенциала организаций по результатам исследования.
Таблица 3
Преимущества и недостатки используемых методик проведения финансового анализа в российской практике
Наименование методики Преимущества Недостатки
1. Методика сравнительной рейтинговой оценки, разработанная А.Д. Шереметом, Р.С. Сайфулиным, Е.В. Негашевым [26] Представляет возможность сравнивать финансовые показатели предприятия с эталонными или наилучшими у конкурентов. Особенностью и достоинством данной методики является то, что в ее рамках производится анализ необходимого прироста собственного капитала, что имеет значительный вес при разработке менеджерами конкретных мероприятий для дальнейшей деятельности предприятия. В методике не рассматривается внутригрупповая оценка экономического состояния предприятия, несмотря на правильную группировку финансовых коэффициентов.
2. Скоринговая модель, разработанная Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой [5] Простота и удобство вычислительных процедур. Методика учитывает диагностику банкротства. Увеличивается трудоемкость работы в связи с избыточностью и дублированием коэффициентов.
З.Методика И.Т. Балабанова [4] Кроме анализа относительных коэффициентов используются приемы сравнения, группировки и метод цепных подстановок. С помощью индексации показатели прошлого года приводятся в сопоставимость с показателями отчетного года, что позволяет на каждом этапе делать глубокий горизонтальный анализ абсолютных величин. Данная методика имеет принцип глубокого горизонтального анализа, позволяющего выявить причины, влияющие на изменение, какого либо показателя. Размытость методики и недостаточность анализа финансовых коэффициентов
Окончание таблицы 3
Наименование методики Преимущества Недостатки
4. Методика финансового анализа О.В. Ефимовой [6] Отличительная особенность данной методики заключается в том, что она предлагает использовать внутренний анализ для окончательного заключения о финансовом положении предприятия, расширяет рамки информационной базы, что позволяет углубить и качественно улучшить сам финансовый анализ. Согласно данной методике анализ баланса и рассчитанных на его основе коэффициентов следует рассматривать в качестве предварительного ознакомления с финансовым положением организации. Слабая приспособленность к инфляционным процессам, особенно в тех разделах, где анализируются в динамике абсолютные показатели. Недостаточное внимание уделяется анализу структуры и особенно динамике имущества предприятий и его реальной стоимости.
5. Методика финансового анализа (рейтинговой оценки организации) Е.А. Игнатовой и Л.Я. Прокофьева [7] Рейтинговая оценка, применяемая в методике позволяет установить на определенную дату положение участников финансового рынка, выявить их место среди других участников в соответствии с критериями: финансовый потенциал, устойчивость, активность, занимаемая рыночная позиция. Методика имеет ряд недостатков: критические значения коэффициентов не учитывают отраслевую специфику, рейтинг не позволяет проследить динамику показателей и выявить тенденцию их изменения, нелегко оценить влияние показателя или группы показателей на анализ финансового положения.
6. Методика финансового анализа В.В. Ковалева [8] Методика содержит две двухмодульные структуры: экспресс-анализ организации и детализированный анализ финансового состояния. Детализированный анализ финансового состояния включает: 1 ^Предварительный обзор экономического и финансового положения предприятия. 2) Оценку экономического потенциала предприятия, включая имущественное и финансовое положение, ликвидность и финансовую устойчивость; наличие «больных» статей в отчетности. 3) Результаты финансово-хозяйственной деятельности, включая оценку основной деятельности; рентабельности; положения на рынке ценных бумаг. Методика учитывает специфику предприятия (отраслевую, региональную). Увеличивается трудоемкость работы при расчете множества коэффициентов.
7. Методика финансового анализа Н.П. Любушина и В.Г. Дьяковой [14] Методика позволяет определить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Финансовый анализ основывается на относительных показателях, т.к. абсолютные показатели баланса в условиях инфляции сложно привести к сопоставимому виду.
8. Методика финансового анализа Г.А. Савицкой [18] Применяется метод сравнения фактических результатов предприятия с результатами прошлых лет. Сложность восприятия методики и расчетов финансовых коэффициентов.
Как следует из таблиц 2 и 3, в настоящее время для оценки потенциальных возможностей роста хозяйственной деятельности большинство компаний применяют лишь стандартные методики финансового анализа, основанные на данных бухгалтерской отчетности предприятия. В качестве критериев оценки финансового потенциала используются такие показатели как прибыльность, ликвидность, платежеспособность, а также потенциальные инвестиционные возможности. Основным недостатком указанных количественных методик является невозможность оценки неколичественных показателей, достоверность результата только на дату оценки, отсутствие перспективного видения финансового потенциала предприятия.
Вместе с тем, существуют рейтинговые (критериально-бальные) методики определения финансового потенциала организации. Такие методики предполагают экспертную оценку значений рассчитанных показателей с присвоением определенного количества баллов, на основе суммарного значения которых определяется качественная характеристика уровня использования финансового потенциала предприятия.
Например, П.А. Фомин, М.К. Старовойтов [23] предлагают оценивать финансовый потенциал предприятия по следующим критериям:
-по финансовым показателям: экспресс-анализ основных показателей, характеризующих ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия;
-по критерию «возможность привлечения дополнительного капитала»: степень привлекательности предприятия для потенциального инвестора;
-по критерию «наличие эффективной системы управления финансами».
Данный вид оценки осуществляется экспертным путем [23].
Самарская Н.А. предлагает давать экспертную оценку с учетом следующей шкалы:
- потенциальные возможности вообще не используются - 2 балла;
- потенциальные возможности используются на минимальном уровне - 4 балла;
- потенциальные возможности используются на среднем уровне - 6 баллов;
- потенциальные возможности используются чуть выше среднего уровня - 8 баллов;
- потенциальные возможности используются полностью - 10 баллов.
Основным недостатком изложенных методик является то, что они позволяют получить только качественную оценку уровня использования финансового потенциала предприятия, в то время как вопрос определения величины самого потенциала остается открытым.
Таким образом, встает вопрос о поиске новых методов оценки финансового потенциала предприятия, лишенном недостатков, свойственных качественным и количественным подходам.
Интересным представляется предложение А.А. Мирошниченко использовать для оценки финансового потенциала предприятия метод дисконтирования денежных потоков [15]. Данный метод оценки ориентирован на определение стоимости бизнеса, доход от которого в будущем может существенно отличаться от текущего. Причем рыночная стоимость должна быть рассчитана с учетом принципа наилучшего и наиболее эффективного использования.
Данный принцип означает, что расчет величины денежного потока, лежащего в основе оценки рыночной стоимости, производится исходя из того варианта возможного и разумного использования ресурсов предприятия, который обеспечивает его максимальную стоимость.
По мнению А.А. Мирошниченко, оценку финансового потенциала предприятия возможно производить в следующей последовательности:
- оценка сверхнормативного чистого оборотного капитала;
- оценка сверхнормативного чистого долгосрочного капитала;
- оценка резерва заемной способности.
На основе полученных величин рассчитывается величина финансового потенциала простым суммированием составных компонентов (см. таблицу 4) [15].
Таблица 4
Последовательность оценки стоимости финансового потенциала предприятия
1. Оценка сверхнормативного чистого оборотного капитала
+ Величина денежных средств (с учетом НДС по приобретенным ценностям) ДС1
+ Приведенная стоимость краткосрочных финансовых вложений ДС2
+ Приведённая стоимость дебиторской задолженности ДС3
+ Приведенная стоимость товарно-материальных ценностей ДС4
- Удвоенная величина текущих пассивов
= Сверхнормативный чистый оборотный капитал ФП1
2. Оценка сверхнормативного чистого долгосрочного капитала
+ Приведенная стоимость долгосрочных финансовых вложений ДС5
+ Приведенная стоимость внеоборотных активов (за исключением долгосрочных финансовых вложений) ДСб
- Удвоенная величина долгосрочных обязательств
= Сверхнормативный чистый долгосрочный капитал ФП2
Окончание таблицы 4
3. Оценка резерва заемной способности предприятия
+ Величина собственных средств ФП2
- Величина заемных средств, умноженная на 1,43 ФП2
= Резерв заемной способности ФП2
= ИТОГОВАЯ ВЕЛИЧИНА ФИНАНСОВОГО ПОТЕНЦИАЛА= (1)+ (2)+ (3)
Такая методика комплексного анализа и оценки финансового потенциала дает возможность организациям проанализировать использование активов, капитала и обязательств; дать обобщающую оценку финансового состояния организации на основе данных бухгалтерской отчетности с учетом типа предприятия, отраслевой принадлежности, которые влияют на распределение ресурсов и структуру баланса. Однако, предполагая количественную оценку финансового потенциала, в том числе с учётом изменений в перспективе, данный подход, тем не менее, исключает качественные показатели.
В связи с этим, думается, что при оценке финансового потенциала предприятия необходимо использовать несколько методик, с учетом целей определения финансового потенциала. Это позволит оценить, как качественные, так и количественные критерии, и сделать оценку наиболее достоверной.
В заключение подчеркнем: проводить оценку финансового потенциала предприятия необходимо, т.к. подобного рода оценка позволяет:
- выявить финансовые возможности предприятия, которые определяются, прежде всего, наличием собственного капитала;
- оценить инвестиционные возможности, определить уровень инвестиционного потенциала, необходимого для реализации инвестиционного бизнес-плана;
- определить степень зависимости предприятия от заемных источников.
Однако важно отметить, что каждый хозяйствующий субъект имеет свою точку зрения и преследует отличные от других интересы при проведении анализа финансового состояния и собственного финансового потенциала. Особая роль в этом вопросе отведена руководству предприятия, которое применяет результаты финансового анализа организации при обосновании планов, принятии управленческих решений, выработки экономических стратегий на среднесрочную и долгосрочную перспективы.
Библиографический список:
1. Абдукаримов И.Т. Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур: учебное пособие / И.Т. Абдукаримов, М.В. Беспалов. - Москва: Инфра-М., 2013. - 214 с.
2.Базлова, Т.Я. Сравнительный анализ учёта финансовых результатов по российским и международным стандартам / Т.Я. Базлова, М.Л. Глембицкая // Вестник АПК Верхневолжья. - 2012. - № 2. - С. 25-30.
3.Булыга Р.П. Аудит бизнеса. практика и проблемы развития / Р.П. Булыга, М.В. Мельник. - Москва: ЮНИ-ТИ: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. - 263 с. - (Magister)
4.Балабанов И.Т. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 208 с.
5. Донцова Л.В, Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. 2-е изд. - М.: Дело и сервис, 2004. - 336 с.
6.Ефимов О.В. Методика финансового анализа. - Москва: Юрайт, 2014. - 221 с.
7.Игнатова Е.А., Прокофьева Л.Я. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 231 с.
8.Ковалев В.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 201 с.
9.Кирьянова, З.В. Анализ финансовой отчетности: учебник для бакалавров / З.В. Кирьянова, Е.И. Седова. -М.: Юрайт, 2012. - 428 с.
10. Крылов Э.И., Власова В.М. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: в 4 кн. Кн. 3: Анализ финансовых результатов и финансового состояния коммерческой организации: учеб. пособие / под ред. Э.И. Крылова, В.М. Власовой. - СПб.: ГУАП, 2010. - 316 с.
11. Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г., Журавкова И.В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 192 с.
12. Латушкина Н.М. Теория экономического анализа. Тюмень: Изд-во ТюмГУ, 2003. - 152 с.
13. Лежнева Л.А., Юхтанова Ю.А. Исследование теоретических и методических подходов к анализу экономического потенциала предприятия // Вестник магистратуры. - 2014. - № 5-3. - С. 71-74.
14. Любушина Н.П., Дьяковой В.Г. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 263 с.
15. Мирошниченко А.А. Оценка финансового потенциала организации для реализации инвестиционного бизнес-плана // http: // www.scienceforum.ru/2014/514/1802
16. Романова Н.А. Сравнительный анализ динамики и состава финансовых результатов по РСБУ и МСФО / Н.А. Романова // Альманах современной науки и образования. - 2012. - № 7. - С. 121-126
17. Савицкая Г.В. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2013. - 263 с.
18. Скипин Д.Л. Методика оценки инвестиционного потенциала отраслей экономики // Сборник научных трудов Sworld. - 2010. - Т. 15. - № 4. - С. 71-74.
19. Скипин Д.Л. Новые подходы к оценке инновационного потенциала предприятия // Вестник Кемеровского государственного университета. - 2015. - № 1-4 (61). - С. 235-239.
20. Скипин Д.Л., Аскарова Л.Р., Баранова Т.С. Проблемы оценки финансового потенциала предприятия // Проблемы учета, анализа и аудита в условиях модернизации экономики, научные направления их решения сборник статей. Тюмень, 2011. - С. 197-207.
21. Семенишина Ю.А., Быстрова А.Н. Учетно-аналитическое обеспечение деятельности субъектов малого предпринимательства // Современные тенденции в экономике и управлении: новый взгляд. - 2013. - № 22. - С. 105108.
22. Старовойтов М.К., Фомин П.А. Практический инструментарий организации управления промышленным предприятием. Монография. - М.: Высшая школа, 2002. - 267 с.
23. Тюрина В.Ю. Сравнение отечественных методик проведения финансового анализа организации / В.Ю. Тюрина, Э.Р. Альмухаметова // Молодой ученый. - 2013. - № 11. - С. 477-481.
24. Толстых Т.Н., Уланова Е.М. Проблемы оценки экономического потенциала предприятия: финансовый потенциал // Вопросы экономики. - 2014. - № 4. - С. 21.
25. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2011. -
208 с.
МУДРЫК Елена Васильевна - магистрант Сургутского института экономики, управления и права, Тюменский государственный университет.
