Оценка финансового потенциала промышленного предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 658.14.012 + 336.02

Оценка финансового потенциала промышленного предприятия

О.А. Николаевская

соискатель кафедры «Экономика и инновационное развитие бизнеса»

старший преподаватель Южно-Уральский государственный университет

e-mail: [email protected] Аннотация

Статья посвящена актуальной проблеме оценки финансового потенциала промышленного предприятия. Автором уточнено понятие финансового потенциала предприятия; рассмотрены его компоненты; предложена методика его оценки; исследованы факторы, влияющие на величину финансового потенциала.

Abstract

Clause is devoted to an actual problem of an estimation of financial potential of the industrial enterprise. The author specifies concept of financial potential of the enterprise; its components are considered; the technique of its estimation is offered; the factors influencing size of financial potential are investigated.

Ключевые слова: финансовый потенциал, оценка, промышленное предприятие, факторы, стоимость, процедура, сделка, ресурсы, финансы.

Keywords: financial potential, estimation, the industrial enterprise, factors, cost, procedure, the transaction, resources, finance.

В современной теории финансовый потенциал определяют наличием и доступностью финансовых ресурсов, то есть источников финансирования деятельности предприятия.[1,c.178]

В целях идентификации места и роли финансовых ресурсов в развитии предприятия уточним понятие финансового потенциала предприятия.

Под финансовым потенциалом следует понимать совокупность неиспользованных имеющихся собственных и заемных средств и резерва заемной способности предприятия.

Финансовый потенциал выполняет ресурсообеспечивающую роль в развитии предприятия. Без использования финансового потенциала невозможно использование инвестиционного потенциала, а без использования инвестиционного потенциала невозможно развитие предприятия.

Увеличение финансового потенциала способствует увеличению использования инвестиционного потенциала. Повышение эффективности использования инвестиционного потенциала предопределяет повышение эффективности использования финансового потенциала.

В структуре финансового потенциала предприятия можно выделить следующие составляющие.

1. Величина превышения суммы текущих активов над удвоенной суммой текущих обязательств предприятия.

2. Величина превышения внеоборотных активов над удвоенной суммой долговых обязательств предприятия.

3. Резерв заемной способности предприятия.

Порядок определения составляющих финансового потенциала зависит от нормативных значений по отдельным финансовым показателям.

В частности, методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденными распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ от 12.08.1994 № 31-р (в редакции от 12.09.1994 г), установлено минимальное значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2.[3] Как известно, коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение текущих активов к текущим пассивам. Поэтому величину превышения текущих активов над удвоенной суммой текущих пассивов можно рассматривать как элемент финансового потенциала предприятия.

Соотношение внеоборотных активов и долгосрочных обязательств никаким нормативным документом не установлено. Однако следует заметить, что по экономической сущности этот коэффициент идентичен коэффициенту текущей ликвидности с той лишь разницей, что первый в отличие от второго имеет долгосрочный характер. Поэтому при расчете долгосрочной составляющей финансового потенциала предприятия целесообразно принять самостоятельно в качестве нормативного значения коэффициента, рассчитываемого как отношение внеоборотных активов к долгосрочным обязательствам, значение, равное 2. Тогда величина долгосрочной составляющей

финансового потенциала предприятия будет представлять собой разницу между величиной внеоборотных активов и удвоенной суммой долгосрочных обязательств.

Резерв заемной способности предприятия следует рассматривать как дополнительную составляющую финансового потенциала, так как его наличие означает возможность привлечения предприятием дополнительных финансовых ресурсов посредством банковского кредитования.

Сегодня норматив соотношения заемных и собственных средств предприятия не закреплен нормативно-правовыми документами. Тем не менее, в большинстве случаев при оценке финансовой устойчивости предприятия за неимением других регламентирующих документов, зачастую исходят из положений ранее действующих методических рекомендаций Минэкономики РФ, Минфина РФ, Госстроя РФ от 21.06.1999 N вк 477, которыми закреплено, что отношение заемных средств к собственным средствам предприятия должно быть меньше 0,7.[2].

Для целей обеспечения возможности контроля за финансовой устойчивостью предприятия примем как данное нормативное значение соотношения заемных и собственных средств, установленное вышеуказанным документом. Тогда отношение собственных средств к заемным должно быть больше 1,43. Исходя из этого в качестве резерва заемной способности предприятия можно принять разницу между величиной собственных средств и величиной заемных средств, умноженной на 1,43.

C учетом использования вышеуказанных нормативов, элементы финансового потенциала можно квалифицировать следующим образом.

1. Сверхнормативный чистый оборотный капитал;

2. Сверхнормативный чистый долгосрочный капитал.

3. Резерв заемной способности.

Сверхнормативный чистый оборотный капитал представляет собой превышение фактической величины чистого оборотного капитала над его нормативным значением. Фактической величиной чистого оборотного капитала принято считать разницу между текущими активами и текущими пассивами. При этом, так как соотношение текущих активов и пассивов должно быть более двух, то разницу между фактической величиной оборотных активов и удвоенной суммой текущих пассивов обозначим как свехнормативный чистый оборотный капитал.

В контексте развития предприятия сверхнормативный чистый оборотный капитал может быть направлен на расширение текущей финансово-хозяйственной деятельности, либо реинвестирован в новые проекты.

Сверхнормативный чистый долгосрочный капитал представляет собой превышение фактической величины чистого долгосрочного капитала над его нормативным значением. По вышеприведенному обоснованию соотношение внеоборотных активов и долгосрочных обязательств предприятия должно быть не менее двух. Учитывая, что текущие активы предназначены, главным образом, для покрытия текущих пассивов, долгосрочные активы, представленные внеоборотными активами и, в том числе, долгосрочными финансовыми вложениями, должны покрывать долгосрочные обязательства и частично профинансированы собственным капиталом. Поэтому и исходя из вышеприведенного обоснования нормативного значения, сверхнормативный чистый долгосрочный капитал рассчитывается как разница между фактической величиной долгосрочных активов и удвоенной суммой долгосрочных обязательств.

В процедуре расчета стоимости финансового потенциала предприятия особое внимание следует уделить оценке стоимости сверхнормативного чистого оборотного капитала. Необходимость разработки методики оценки этой составляющей финансового потенциала предприятия обусловлена разной степенью ликвидности активов, формирующих оборотный капитал.

При формировании стратегий развития предприятия необходимо располагать информацией о финансовом потенциале предприятия на момент составления планов. Поэтому при оценке сверхнормативного чистого оборотного капитала рекомендуется использовать его приведенную стоимость, рассчитываемую с учетом стоимости преобразования всех видов текущих активов в наиболее ликвидную форму - денежные средства. А именно, при оценке сверхнормативного чистого оборотного капитала на текущую дату:

1) краткосрочные финансовые вложения должны уменьшаться на величину штрафных санкций за досрочное снятие денежных средств;

2) дебиторская задолженность может быть мгновенно преобразована в денежные средства посредством факторинга, следовательно величина дебиторской задолженности должна быть уменьшена на затраты на услуги факторинговой компании;

3) товарно-материальные ценности могут быть мгновенно преобразованы в денежные средства посредством получения ссуды под залог ТМЦ, следовательно, величина ТМЦ должна быть уменьшена на величину расходов по ссуде.

Таким образом, приведенная стоимость сверхнормативного чистого оборотного капитала рассчитывается по формуле:

ФПХ = ДСХ + ДС 2 + ДСз + ДС 4 -2 • ТП , (1)

где ФП1 - приведенная стоимость сверхнормативного чистого оборотного капитала (первая составляющая финансового потенциала предприятия), руб.;

ДС1 - денежные средства;

ДС2 - преобразованные в денежные средства краткосрочные финансовые вложения, руб.;

ДС3 - преобразованная в денежные средства дебиторская задолженность, руб.;

ДС 4 - преобразованные в денежные средства товарно-материальные ценности, руб.;

ТП - текущие пассивы, руб.

Рассмотрим порядок расчета каждой составляющей вышеприведенной формулы.

Приведенные краткосрочные финансовые вложения рассчитываются по формуле: ДС2 = ФВк - S, (2)

где ФВк - сумма краткосрочных финансовых вложений, руб.;

S - сумма штрафных санкций за досрочное снятие денежных средств.

Коэффициент эластичности ДС2 по ФВк равен 1.

Коэффициент эластичности ДС2 по S равен (-1).

Приведенная дебиторская задолженность рассчитывается с учетом стоимости факторинговых услуг по формуле.

Факторинг предполагает продажу дебиторской задолженности. Стоимость факторинговых услуг складывается из двух элементов: комиссии (платы за

административное управление дебиторской задолженностью в процентах от суммы дебиторской задолженности) и процентов по ссуде (кредиту), взимаемых за предоставление финансирования долгов.

Факторинговая сделка оформляется при помощи двух договоров - о предоставлении кредита и об управлении дебиторской задолженностью. Это вызвано налоговыми соображениями: проценты по кредитному договору, в отличие от

комиссионных процентов, не облагаются НДС.

Факторная модель приведенной стоимости дебиторской задолженности выглядит следующим образом (рис.1).

Рис. 1 Факторы, влияющие на стоимость дебиторской задолженности Математически расчет приведенной стоимости дебиторской задолженности можно выразить следующим образом.

ДС3 = ДЗ + Э(1 - 0 - ^ • ДЗ—(1 -1) - 0,847 Пком 100 12 100

дЗ^п(1 -1) - 0 153 • Пком • ДЗ • — = Д 12 100 12

= ДЗ + Э(1 -1) -

П„

п П п

ДЗ — (1 - 0--------ком •ДЗ — [0,847(1 -1) - 0,153]

100 12 100 12

, (3)

где ДЗ - дебиторская задолженность, руб.

Э - экономия на расходах по содержанию дебиторской задолженности, руб.; t - ставка налога на прибыль;

Пк - годовая ставка процента по ссуде (кредиту), взимаемая факторинговой компанией за предоставление финансирования долгов; п - срок ссуды (кредита), в мес.;

Пком - годовая ставка комиссионного процента, взимаемого факторинговой

компанией за административное управление дебиторской задолженностью;

0,847 - коэффициент, посредством которого выделяется стоимость факторинговых услуг без НДС (100/118);

0,153 - коэффициент, посредством которого выделяется НДС в стоимости факторинговых услуг (18/118).

С учетом действующей ставки налога на прибыль (20%) приведенная стоимость дебиторской задолженности составит:

ДС3 = ДЗ + 0,8Э-0,8Пк-ДЗ — - 0,525Пком -ДЗ~, (4)

3 " ’ 100 12 100 12

Произведем оценку степени влияния отдельных факторов на величину приведенной стоимости дебиторской задолженности.

Рассчитаем коэффициент эластичности компоненты ДС3 по ДЗ:

П п ГГ п

ЕДС3 =1 - 12(1 - ‘) - 'Ж' 12[0-847(1 -') - 0.!53], (5)

С учетом действующей ставки налога на прибыль (20%) коэффициент эластичности ДС3 по ДЗ составит:

ЕДС3 = 1 -08Пк — - 0,525Пком • Л = 1 —Л[0,8Пк + 0,525П ], (6)

ДЗ 100 12 100 12 120 к ком

Полученное значение означает, что при увеличении величины дебиторской задолженности на 1% приведенная стоимость дебиторской задолженности увеличится на п

(1-----[0,8П + 0,525П ])%.

V 12^ к > ком-I /

Рассчитаем коэффициент изменения эластичности ЕДС по ставке процента по

ссуде (кредиту), характеризующем влияние изменения величины процентной ставки по

кредиту на степень влияния величины дебиторской задолженности на показатель ее приведенной стоимости.

еПДС3 = -0,00067п , (7)

Пк

Рассчитанное значение показателя (формула) означает, что при увеличении ставки процента по кредиту (ссуде) на 1 % степень влияния величины дебиторской

задолженности на показатель ее приведенной стоимости снизится на 0,00067п %.

Рассчитаем коэффициент изменения эластичности ЕДС по ставке комиссионного

процента, характеризующем влияние изменения величины комиссионного процента на степень влияния величины дебиторской задолженности на показатель ее приведенной стоимости.

ЕДС3

ЕПДЗ = -0,00044п , (8)

Рассчитанное значение показателя (формула) означает, что при увеличении комиссионного процента на 1 % степень влияния величины дебиторской задолженности на показатель ее приведенной стоимости снизится на 0,00044п %.

Рассчитаем коэффициент эластичности компоненты ДС3 по величине экономии на эксплуатационных расходах:

ЕДС3 = 1 -1 = 0,8, (9)

Полученное значение означает, что при увеличении величины экономии на эксплуатационных расходах на 1% приведенная стоимость дебиторской задолженности увеличится на 0,8%.

Рассчитаем коэффициент эластичности компоненты ДС3 по величине ставки процента по ссуде (кредиту):

Е^3 = -0,00067ДЗ- п, (10)

Полученное значение означает, что при увеличении ставки процента по ссуде (кредиту) на 1% приведенная стоимость дебиторской задолженности уменьшится на (0,00067ДЗ-п) %.

Рассчитаем коэффициент эластичности компоненты ДС3 по величине

комиссионного процента:

Ей03 = -0,00044ДЗ- п , (11)

Пком

Полученное значение означает, что при увеличении комиссионного процента на 1% приведенная стоимость дебиторской задолженности уменьшится на (0,00044ДЗ • п ) %.

Рассчитаем коэффициент эластичности компоненты ДС3 по величине срока ссуды (кредита):

ЕДС3 = -0,00067Пк • ДЗ - 0,00044Пк0м • ДЗ = -ДЗ(0,00067Пк + 0,00044Пк0м), (12)

Полученное значение означает, что при увеличении срока ссуды (кредита) на 1% приведенная стоимость дебиторской задолженности уменьшится на ( ДЗ(0,00067Пк + 0,00044ПКом)) %.

Факторная модель приведенной стоимости товарно-материальных ценностей выглядит следующим образом (рис.2).

Рис.2. Факторы, влияющие на стоимость товарно-материальных ценностей Математически расчет приведенной стоимости товарно-материальных ценностей можно выразить следующим образом.

(13)

где ТМЦ - товарно-материальные ценности, руб.;

Пс - годовая ставка процента по ссуде под залог ТМЦ.

Произведем оценку степени влияния отдельных факторов на величину приведенной стоимости товарно-материальных ценностей.

Рассчитаем коэффициент эластичности компоненты ДС4 по ТМЦ :

ЕЇМ, = 1 - nt' 7^(1 - <■).

(14)

100 12

С учетом действующей ставки налога на прибыль (20%) коэффициент эластичности ДС4 по ТМЦ составит:

ЕДМц = 1 - 08Пс- — = 1 - 0,00067П„- п.

(15)

100 12

Полученное значение означает, что при увеличении величины товарноматериальных ценностей на 1% приведенная стоимость ТМЦ увеличится на (1 - 0,00067Пс- п) %.

Рассчитаем коэффициент эластичности компоненты ДС4 по ставке процента по

ссуде:

ЕП°4 = -0,00067ТМЦ • п, (16)

Полученное значение означает, что при увеличении ставки процента по ссуде (кредиту) на 1% приведенная стоимость дебиторской задолженности уменьшится на (0,00067ТМЦп) %.

Вторая составляющая финансового потенциала предприятия -сверхнормативный чистый долгосрочный капитал - рассчитывается по формуле:

ФП2 = ДС5 + ДС6 - 2 ДО , (17)

где ДС5 - приведенная стоимость долгосрочных финансовых вложений, руб.

ДС6 - приведенная стоимость долгосрочных внеоборотных активов, (за

исключением долгосрочных финансовых вложений), руб.

ДО - долгосрочные обязательства, руб.

Приведенная стоимость долгосрочных финансовых вложений рассчитывается с учетом штрафных санкций за досрочное снятие денежных средств:

ДС5 = ФВд - S, (18)

где ФВд - долгосрочные финансовые вложения, руб.;

S- сумма штрафных санкций за досрочное снятие денежных средств, руб. Приведенная стоимость внеоборотных активов (за исключением долгосрочных финансовых вложений) рассчитывается при допущении возможности получения ссуды под залог ВА и соответственно, с учетом расходов по ней.

ДСб = в/1 - Ц.Я(1 - , (19)

где ВА- внеоборотные активы, (за исключением долгосрочных финансовых вложений) руб.;

N - срок ссуды, лет.

Рассчитаем коэффициент эластичности компоненты ДС6 по ВА:

П

ЕДА = 1 - ^N(1 - і), (20)

С учетом действующей ставки налога на прибыль (20%) коэффициент эластичности ДС6 по ВА составит:

0,8П

ЕДА6 = 1 —’—- • К, (21)

ВА 100

Полученное значение означает, что при увеличении величины внеоборотных активов на 1% приведенная стоимость ВА увеличится на ^1 - | %.

Рассчитаем коэффициент эластичности компоненты ДС6 по ставке процента по

ссуде:

ЕПС6 =- ВАК(1-1) (22)

Пс 100

С учетом действующей ставки налога на прибыль (20%) коэффициент эластичности ДС6 по ставке процента по ссуде составит:

ЕПС = -0,008N (23)

Полученное значение означает, что при увеличении ставки процента по ссуде (кредиту) на 1% приведенная стоимость дебиторской задолженности уменьшится на (0,008N) %.

Резерв заемной способности предприятия рассчитывается по формуле:

РЗС = СС-1,43ЗС (24)

где РЗС - резерв заемной способности предприятия, руб.;

СС - величина собственных средств предприятия, руб.;

ЗС - величина заемных средств предприятия, руб;

1,43 - принятый в расчетах нормативный коэффициент, показывающий приемлемое соотношение собственных и заемных средств.

Коэффициент эластичности резерва заемной способности предприятия по величине собственных средств равен 1, по величине заемных средств - (-1,43).

Рассмотрим порядок расчета финансового потенциала на примере предприятия ООО “Европроект” в следующей последовательности.

1. Оценка сверхнормативного чистого оборотного капитала.

2. Оценка сверхнормативного чистого долгосрочного капитала.

3. Оценка резерва заемной способности.

4. Оценка совокупной величины финансового потенциала.

На первом этапе расчетов воспользуемся исходными данными, приведенными в табл.1

Оценка сверхнормативного чистого оборотного капитала представлена в табл.2 и рассчитывается по формуле 1.

Таблица 1

Исходные данные для расчета сверхнормативного чистого оборотного капитала

Наименование Код строки Величина

показателя баланса показателя

1.Денежные средства (ДС), руб. 1250 4 000 000

2.Краткосрочные финансовые вложения 1240 2 500 000

(ФВк),руб.

З.Дебиторская задолженность (ДЗ), руб. 1230 23 400 000

4.Товарно-материальные ценности (ТМЦ), руб 1210 47 600 000

5.Текущие пассивы (ТП), руб. 1500 18 000 000

6.Штраф за досрочное снятие денежных средств с депозита ^), руб. 25 000

7. Информация о предоставлении факторинговых услуг

7.1.Годовая ставка процента по ссуде (кредиту), взимаемая факторинговой компанией за предоставление финансирования долгов ( Пк),% 25

7.2. Годовая ставка комиссионного процента, взимаемого факторинговой компанией за административное управление дебиторской задолженностью ( Пком ), % ^ ком ' 10

7.3. Срок ссуды (кредита) (п ), мес. 8

7.4. Экономия на расходах по содержанию дебиторской задолженности (Э), руб. 30 000

8. Информация о предоставлении ссуды под залог ТМЦ

8.1. Годовая ставка процента по ссуде под залог ТМЦ ( Пс), % 23

8.2. Срок ссуды (кредита) (п ), мес. 18

Таблица 2

Оценка сверхнормативного чистого оборотного капитала

Наименование показателя Сумма, руб.

1. Денежные средства ( ДС1) 4 000 000

2. Приведенная стоимость краткосрочных финансовых вложений ( ДС2 ) 2 475 000

3. Приведенная стоимость дебиторской задолженности ( ДС3) 19 485 000

4. Приведенная стоимость ТМЦ ( ДС4) 34 462 400

5. Сверхнормативный чистый оборотный капитал ( ФП1) 24 422 400

На втором этапе расчетов воспользуемся исходными данными, приведенными в

табл.3

Оценка сверхнормативного чистого долгосрочного капитала представлена в табл.4 и рассчитывается по формуле 17.

Таблица 3

Исходные данные для расчета сверхнормативного чистого долгосрочного капитала

Наименование показателя Код строки баланса Величина показателя

1. Долгосрочные финансовые вложения (ФВд ),руб. 1170 10 000 000

2. Внеоборотные активы (за исключением долгосрочных финансовых вложений) (ВА), руб. 1100-1170 196 700 000

3. Сумма штрафных санкций за досрочное снятие денежных средств ^), руб. 100 000

4. Долгосрочные обязательства 7 000 000

5. Годовая ставка процента по ссуде под залог внеоборотных активов ( Пс), % 24

6. Срок ссуды (К), лет. - 5

Таблица 4

Оценка сверхнормативного чистого долгосрочного капитала

Наименование показателя Сумма, руб.

1.Приведенная стоимость долгосрочных финансовых вложений ( ДС5) 9 900 000

2. Приведенная стоимость внеоборотных активов (за исключением долгосрочных финансовых вложений) ( ДС6) 7 868 000

3. Сверхнормативный чистый 3 768 000

долгосрочный капитал ( ФП2)

На третьем этапе расчетов воспользуемся исходными данными, приведенными в табл.5

Таблица 5

Исходные данные для расчета резерва заемной способности

Наименование показателя Код строки баланса Сумма, руб.

Собственные средства 1300 259 200 000

Заемные средства 1400+1500 25 000 000

Оценка резерва заемной способности производится по формуле 24 и составляет 223 450 000 руб.

Стоимость финансового потенциала предприятия представляет собой сумму стоимостей его компонентов, что составляет (табл.6).

Таблица 6

Оценка финансового потенциала предприятия

Наименование показателя Сумма, руб.

1. Сверхнормативный чистый оборо' 24 422 400

2. Сверхнормативный чистый долгосрочный капитал 3 768 000

3. Резерв заемной способности 223 450 000

4. Стоимость финансового потенциала 251 640 400

Применение предложенной методики оценки финансового потенциала позволит оценить реальные финансовые возможности предприятия на конкретную дату реализовать стратегию расширения текущей деятельности или стратегию инновационного развития предприятия.

Проведенный пофакторный анализ позволяет оценить изменение составляющих финансового потенциала при изменении структуры оборотных активов и условий финансово-кредитной политики.

Список литературы

1. Кудина М.В. Теория стоимости компании/ М.В. Кудина.- М.: ИД “ФОРУМ”: ИНФРА-М, 2010.

2. Методические рекомендации Минэкономики РФ, Минфина РФ, Госстроя РФ от 21.06.1999 N вк 477

3. Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденные распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ от 12.08.1994 № 31-р (редакция от 12.09.1994 года).