Методический инструментарий оценки финансового потенциала предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 336.67

ГРАЧЕВА К. О., ПАТТУРИ Я. В. GRACHEVA K. O., PATTURY Ya. V.

МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО ПОТЕНЦИАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

METHODICAL TOOLS FOR ASSESSING FINANCIAL POTENTIAL OF AN ENTERPRISE

Аннотация. В статье рассмотрены основные подходы к определению категории «финансовый потенциал» предприятия, проанализирована структура данного показателя, изучены алгоритмы применения ряда методик его оценки. Проведена сравнительная характеристика рассмотренных методических подходов к оценке финансового потенциала предприятия и сделан вывод о том, какой из них обеспечивает комплексную оценку деятельности предприятия, позволяющую создать на ее основе план его перспективного развития.

Ключевые слова: финансовый потенциал, методика, финансовый анализ, финансовый менеджмент, финансовые ресурсы, финансовые показатели.

Summary. The article considers the main approaches to defining the term «financial potential» of an enterprise, analyzes the structure of this indicator as well as methodical algorithms of its assessment. The author compares methodical approaches to assessing financial potential of an enterprise and draws a conclusion, deciding which of these approaches provides a comprehensive assessment of enterprise's activity, and makes it possible to create on its basis a plan for future development of an enterprise.

Keywords: financial potential, methods, financial analysis, financial management, financial resources, financial indicators.

В современных экономических условиях российские предприятия для достижения поставленных целей уделяют большое внимание поиску потенциальных резервов роста эффективности финансово-хозяйственной деятельности. При этом данный процесс зачастую базируется на результатах стандартных методов финансового анализа, таких как коэффициентный или факторный анализ. Вместе с тем, для разработки грамотного стратегического решения и, как следствие, укрепления финансового положения предприятия, необходим не только расчет основных коэффициентов, но и проведение стратегического анализа финансового состояния предприятия.

В связи с этим, все более возрастает научный интерес к проблеме оценки такой категории финансового менеджмента как

финансовый потенциал предприятия. Несмотря на наличие большого количества публикаций по данной проблематике, вопросы, связанные с формированием понятия, структуры и методики оценки финансового потенциала остаются дискуссионными.

С экономической точки зрения потенциалом (от лат. «potential» - сила, мощь) отдельного хозяйствующего субъекта будет являться совокупность различных средств и возможностей для производства и реализации продукции (услуг), позволяющих формировать стабильный положительный финансовый результат. Соответственно, финансовый потенциал, в целом, определяется наличием и доступностью финансовых ресурсов (собственных, привлеченных и заемных), т.е. источников финансирования деятельности предприятия [5]. Посредством

оценки финансовых ресурсов предприятия производится оценка его финансового потенциала.

Таким образом, представленные трактовки «финансового потенциала» различны, однако их авторов можно объединить в две группы: первая рассматривает финансовый потенциал с точки зрения обеспеченности предприятия ресурсами (Е.М. Уланова, Т.Н. Толстых, Н.А. Сорокина, Н.Д. Стахно, А.Г. Кайгородов, А.А. Хомякова); вторая определяет финансовый потенциал, не только основываясь на обеспеченности предприятия финансовыми ресурсами, но и на умении эффективно ими

Обобщение категории «финансовый потенциал» в трактовке некоторых отечественных авторов представлено в таблице 1.

управлять, принимая грамотные управленческие решения (В.О. Кунцевич, Л.Ф. Сухова, П.А. Фомин, М.К. Старовойтов, А.О. Шереметьев). Очевидно, что первый подход является нерациональным, т.к. большое количество финансовых ресурсов еще не гарантирует эффективное развитие предприятия и достижение им стратегических целей.

Немаловажным аспектом в изучении финансового потенциала предприятия является рассмотрение его структуры. Под структурными элементами финансового по-

Таблица 1

Различные подходы к определению термина «финансовый потенциал»_

Автор Определение термина

А.Г. Кайгородов, А.А. Хомякова [2] Максимально возможная стоимость всех ресурсов предприятия, при условии их функционирования в рамках определенной организационной структуры

В.О. Кунцевич [4] Совокупность имеющихся финансовых ресурсов, возможностей системы по их привлечению и эффективному управлению для достижения тактических и стратегической цели предприятия

Н.Д. Стахно [3] Совокупность финансовых ресурсов, которые принимают участие в производственно-хозяйственной деятельности и характеризуются возможностью их привлечения для финансирования будущей деятельности и определения стратегической направленности предприятия

Н.А. Сорокина [4] Совокупность финансовых ресурсов, вовлеченных в оборот, с учетом привлечения дополнительных финансовых источников, исходя их стратегических перспектив и инвестиционной привлекательности фирмы

Л.Ф. Сухова [8] Скрытый внутренний резерв финансовых ресурсов, порождаемый самой финансовой системой предприятия и обеспечивающий инерционность саморазвития, самосохранения и устойчивости самой финансовой системы предприятия

Е.М. Уланова, Т.Н. Толстых [9] Обеспеченность финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразность их размещения и эффективность использования

П.А. Фомин, М.К. Старовойтов [4] Отношения, возникающие на предприятии по поводу достижения максимально возможного финансового результата при условии: - наличия собственного капитала, достаточного для выполнения условий ликвидности и финансовой устойчивости; - возможности привлечения капитала в объеме, необходимом для реализации эффективных инвестиционных проектов; - рентабельности вложенного капитала; - наличия эффективной системы управления финансами, обеспечивающей прозрачность текущего и будущего финансового состояния

А.О. Шереметьев [6] Характеризуется устойчивой платежной готовностью, достаточной обеспеченностью собственными оборотными средствами и эффективным их использованием с хозяйственной целесообразностью, четкой организацией расчетов, наличием устойчивой финансовой базы

тенциала наиболее часто понимают все ресурсы, связанные с функционированием и развитием предприятия в финансовом аспекте. Обобщая мнения разных авторов на структурные элементы финансового потенциала, следует выделить наиболее общие элементы, проявившиеся в разных исследованиях, к числу которых относятся: финансовая устойчивость, прибыльность, ликвидность, платежеспособность; способность точно и своевременно осуществлять свои финансовые обязательства; инвестиционные возможности; возможность привлечения дополнительных финансовых ресурсов; эффективность использования капитала (собственного и заемного); эффективность управления активами; используемая политика в области управления рисками [2].

Далее, в научной литературе описано немало методик оценки финансового потенциала предприятия. Они очень разнообразны по сложности расчетов и интерпретации полученных результатов анализа. Однако все методики базируются на основных показателях финансового состояния предприятия.

Е.М. Уланова и Т.Н. Толстых предлагают использовать для оценки финансового потенциала предприятия следующие факторы:

- степень использования ресурсов производства;

- рентабельность;

- ликвидность; финансовая устойчивость.

Оценка факторов производится методом экспертных оценок с присвоением от 1 до 3 баллов каждому фактору в зависимости от его уровня (минимального, среднего, максимального).

Формула определения финансового потенциала по методике Е.М. Улановой и Т.Н. Толстых имеет следующий вид (1):

ФП =

-уп

■¿—11 = 1 р

'к:

(1)

где ФП - значение финансового потенциала (в баллах);

F1 - значение фактора для исследуе-

мого предприятия;

п - количество факторов;

^ - корректирующий коэффициент для 1-го фактора, который влияет на значение финансового потенциала;

F - значение фактора в среднем по отрасли [9].

Среди достоинств такой методики оценки финансового потенциала предприятия можно выделить понятность и простоту ее применения, возможность учета, оценки и корректировки основных финансовых показателей. Однако, стоит отметить, что экспертная оценка значений факторов должна предполагать высокую квалификацию специалистов в целях исключения риска субъективности оценок. Помимо этого, данная методика способна дать лишь качественную характеристику финансового потенциала предприятия.

Алгоритм расчета оценки финансового потенциала предприятия, предложенный Л.Т. Гиляровской и ее командой, представлен в таблице 2.

Методика Л.Т. Гиляровской является содержательной, основана на наиболее важных финансовых показателях, учитывает основные финансовые процессы, понятна и относительно проста в расчетах и интерпретации полученных результатов. Однако, стоит отметить, что данная методика не учитывает отраслевых особенностей предприятия, внешние факторы и фактор времени.

Вышеописанные методики, как и многие другие, рассматривают финансовый потенциал предприятия, как величину, носящую статический характер, т.к. ее определение опирается на статичные данные финансовой отчетности.

Существуют и другие подходы к определению финансового потенциала, которые предлагают не только оценивать потенциал, но и разрабатывать мероприятия по совершенствованию системы управления и развитию предприятия. Данная категория подходов представляет финансовый потенциал, как динамический показатель, а также позволяет оценить его скрытые резервы. В рамках данного исследования предлагается

п

рассмотреть две методики оценки финансо- евской и инновационную методику Л.Ф. Су-вого потенциала: методику О.А. Никола- ховой.

Таблица 2

Алгоритм расчета финансового потенциала

_по методике Л.Т. Гиляровской [1]_

№ этапа Содержание этапа

1 Оценка динамики, состава, структуры капитала и источников его формирования. Оценка факторов изменения капитала

2 Определение чистых активов, показателей эффективности их использования. Факторный анализ чистых активов

3 Анализ платежеспособности и ликвидности

4 Анализ показателей деловой активности

5 Определение операционного риска

6 Оценка эффективности использования оборотных средств

7 Оценка финансовой устойчивости

8 Факторный анализ показателей рентабельности продаж, активов и собственного капитала

9 Анализ доходной и расходной части, анализ финансовых результатов

10 Определение маржинальной прибыли, запаса финансовой прочности и порога рентабельности

11 Анализ движения денежных средств

12 Комплексная оценка финансового потенциала предприятия

Метод О.А. Николаевской, основанный на определении дисконтированных денежных потоков, дает оценку финансового потенциала предприятия с точки зрения того, что его текущий доход может отличаться от будущего. В основе данного метода ле-

жит концепция наиболее полного и эффективного использования ресурсов предприятия, что способствует обеспечению наибольшего уровня финансового потенциала. Алгоритм расчета финансового потенциала представлен в таблице 3.

Таблица 3

Алгоритм расчета финансового потенциала

по методике О.А. Николаевской [7]_

1. Оценка сверхнормативного чистого оборотного капитала

+ Размер денежных средств (с учетом НДС по приобретенным ценностям) ДС1

+ Приведенная стоимость краткосрочных финансовых вложений ДС2

+ Приведенная стоимость дебиторской задолженности ДСз

+ Приведенная стоимость товарно-материальных ценностей ДС4

- Размер текущих пассивов, умноженный на 2

= Сверхнормативный чистый оборотный капитал ФП!

2. Оценка сверхнормативного чистого долгосрочного капитала

+ Приведенная стоимость долгосрочных финансовых вложений ДС5

+ Приведенная стоимость внеоборотных активов (без учета долгосрочных финансовых вложений) ДСб

- Размер долгосрочных обязательств, умноженный на 2

= Сверхнормативный чистый долгосрочный капитал ФП2

3. Оценка резерва заемной способности предприятия

+ Величина собственных средств ФП3

- Величина заемных средств, умноженная на 1,43 ФП4

= Резерв заемной способности ФП5

= Итого величина финансового потенциала = (1)+(2)+(3)

Главными достоинствами данного метода являются: детальность расчетов и глубина анализа, учет нестабильности рыночных условий, возможность оценить составляющие финансового потенциала, возможность применения при неравномерности поступления доходов, учет неравномерности расходов. Метод является универсальным, он хорошо адаптирован к изменчивым условиям российского рынка, которые влекут за собой изменения структуры расходов и неравномерность доходов. Однако, в силу своей детальности методика О.А. Николаевской

является очень трудоемкой, существует вероятность допустить ошибку в определении дисконтированных денежных потоков или субъективности суждений аналитика.

Методика Л.Ф. Суховой представляет собой комплексный подход к изучению финансового потенциала предприятия и на данный момент не имеет аналогов. Методика позволяет оценить совокупность возможностей предприятия по привлечению денежных средств с целью его развития и сохранения конкурентоспособной позиции на рынке (таблица 4).

Таблица 4

Алгоритм расчета финансового потенциала

_по методике Л.Ф. Суховой [8]_

№ этапа Содержание этапа

1 2

1 Сбор информации, необходимой для проведения анализа

2 Расчет показателей, характеризующих структуру, величину и состав финансовых ресурсов. 1) Сформированные финансовые ресурсы (СФР): СФР = В + Дпд + ПК - Преинв. - А - НДС; 2) Израсходованные финансовые ресурсы (ИФР): ИФР = Р + Рпд + СВ + АК - А - НДС; где В - выручка; Дпд (Рпд) - доходы/расходы от прочей деятельности; ПК (АК) - величина пассивного/активного капитала; Преинв. - реинвестированная прибыль; А - амортизация; Р -себестоимость продукции, коммерческие и управленческие расходы; НДС - налог по приобретенным ценностям; СВ - социальные выплаты, дивиденды. 3) Расчет коэффициента соотношения доходов и поступлений, отражающий структуру финансовых ресурсов.

3 4) Расчет запаса финансовой прочности (ЗФП): В • Постоянные расходы ЗФП = В-- В-Переменные расходы 5) Доля запаса финансовой прочности в выручке (ЗФПв): ЗФП ЗФГЬ = -100% В Чем выше ЗФПв, тем выше уровень ценовой конкурентоспособности предприятия, следовательно, тем выше его финансовый потенциал.

4 6) Расчет рыночной цены капитала на основе средневзвешенной цены на платные источники финансирования. 7) Расчет Средневзвешенной цены пассивного капитала (\VACC): где к1 - стоимость 1-го источника финансирования; ^ - доля 1-го источника в общей сумме финансовых средств. 8) Величина финансового потенциала, создаваемая за счет формирования пассивного капитала. Данный показатель определяется посредством произведения размера финансовых ресурсов, сформированных за счет поступлений денежных средств, на разницу между рыночной ценой капитала и WACC. Чем выше данный показатель, тем более эффективно предприятия формирует свои финансовые ресурсы.

Продолжение таблицы 4

1 2

5 9) Расчет уровня доступных для предприятия цен к платным источникам денежных средств. Средневзвешенная доступная цена на платные долгосрочные и краткосрочные источники финансирования определяется показателем рентабельности активов (Яа): Ка = Щн; АК где Пдн - прибыль до налогообложения. 10) Расчет величины финансового потенциала, сформированного за счет использования пассивного капитала. Данная составляющая финансового потенциала определяется посредством произведения величины финансовых ресурсов, сформированных за счет поступления денежных средств, на разницу между уровнем доступных для предприятия цен к платным источникам денежных средств и уровнем рыночных цен этих источников. Чем больше этот показатель, тем больше отдача от использования пассивного капитала и выше возможность привлечения денежных средств.

6 11) Расчет финансового потенциала посредством сложения показателей 4, 8 и 10. 12) Расчет уровня финансового потенциала путем отношения величины финансового потенциала к размеру финансовых ресурсов предприятия. Чем выше данные показатели, тем выше уровень устойчивости и самосохранения предприятия.

7 На основе результатов анализа происходит разработка комплекса мероприятий, направленных на поддержание и улучшение уровня финансового потенциала предприятия.

Данный подход к определению финансового потенциала предприятия позволяет не просто оценить его уровень и реальный объем финансовых ресурсов, но и выявить скрытые резервы их увеличения.

Достоинствами методики Л.Ф. Суховой являются:

- детальность расчетов и глубина анализа;

- учет наиболее важных финансовых показателей;

- возможность определения реального уровня финансовых ресурсов предприятия;

- возможность выявления скрытых резервов увеличения финансовых ресурсов и оценки их размера;

- возможность сделать вывод об источниках и объемах формирования финансового потенциала предприятия и дать оценку его формированию;

- возможность определить цели и объемы расходования финансового потенциала и дать оценку его расходованию;

- учет основных факторов эффективного управления потенциалом пред-

приятия.

Среди недостатков данной методики можно выделить сложность и трудоемкость расчетов, риск допустить ошибку в определении средневзвешенной и рыночной цены капитала, вероятность субъективности суждений аналитика.

Далее представим сравнительную характеристику описанных методик оценки финансового потенциала предприятия с целью выявления наиболее эффективной (таблица 5).

Итак, исходя из итогов проведения сравнительного анализа содержания и результатов применения изученных методик оценки финансового потенциала предприятия, можно сделать вывод о том, что наиболее полной и содержательной из них является инновационная методика Л.Ф. Суховой. Она не имеет аналогов в своем роде, является наиболее комплексной и многомерной. Сложность расчетной части и интерпретации результатов компенсируется высокой точностью анализа за счет учета финансовых рисков, фактора времени и выявления резервов роста финансового потенциала и источников, его формирующих. За

счет этого данная методика способна не только оценить предприятие с точки зрения его финансового потенциала, но и разрабо-

Если говорить о других подходах к определению финансового потенциала предприятия, следует отметить, что они рассматривают финансовый потенциал как статическую величину, которую можно «зафиксировать» в конкретный момент времени. Кроме того, они оценивают финансовый потенциал как возможности предприятия, однако, только возможностей недостаточно, - для развития и достижения целей компании необходимо уметь принимать грамотные управленческие решения. При этом не учитывается нестабильность рынка и стадии жизненного цикла предприятия. Такие подходы к оценке финансового потенциала можно считать эффективными только в случае сравнения итоговых показателей с аналогичными на различные даты. Очевидно,

тать рекомендации для принятия эффективных управленческих решений, что имеет высокую практическую значимость.

что подобные методы сильно проигрывают тем, которые рассматривают финансовые потенциал как динамическую характеристику.

Литература

1. Гиляровская Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций: учебник / А.В. Ендовицкая, Л.Т. Гиляровская. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. - 219 с.

2. Гузеева А.В. К вопросу определения сущности финансово-экономического потенциала организации // Молодой ученый. - 2014. - № 10.

3. Кабанова Н.И. Методические подходы к оценке финансового потенциала предприятия // Новые технологии. - 2013. -№ 2.

Таблица 5

Сравнение изученных методик оценки финансового __потенциала предприятия_

Сравнительная характеристика Методика

Е.М. Улановой и Т.Н. Толстых Л.Т. Гиляровской О.А. Николаевской Л.Ф. Суховой

Использование данных финансовой отчетности + + + +

Многомерность анализа - + + +

Высокая детальность этапов оценки - + - +

Комплексность оценки - + + +

Простота интерпретации результатов анализа + + - -

Простота расчетов + + - -

Возможность сравнения результатов анализа с другими предприятиями + + + +

Учет отраслевых особенностей + - - -

Учет финансовых рисков - - + +

Учет фактора времени - - + +

Использование экспертной оценки + - - -

Оценка внутренних резервов роста финансового потенциала - - + +

Качественная оценка итогового показателя + + + +

4. Канкиа А.Г. Финансовый потенциал деятельности компаний // Экономика и менеджмент инновационных технологий. -

2013. - № 3 [Электронный ресурс]. - URL: http://ekonomika.snauka.ru/2013/03/1677 (дата обращения: 05.11.2017).

5. Кудина М.В. Теория стоимости компании. - М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М,

2014. - 178 с.

6. Николаевская О.А. Оценка финансового потенциала промышленного предприятия // Управление экономическими системами. - 2013. - № 4 [Электронный ресурс]. - URL: http://uecs.ru/uecs52-522013/item/

2092-2013-04-16-06-06-18 (дата обращения: 05.03.2018).

7. Николаевская О.А. Реализация инвестиционно-финансового потенциала предприятия // Финансы и кредит. - 2013. -№ 30(558).

8. Сухова Л.Ф. Финансовый потенциал предприятия: понятие, сущность, методы измерения // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2016. - № 12.

9. Толстых Т.Н. Проблемы оценки экономического потенциала предприятия: финансовый потенциал // Вопросы экономики. - 2004. - № 11.