CC BY
22
46 (88) - 2011
Аналитический обзор
СИТУАЦИЯ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ И СОСТОЯНИЕ ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА*
ВНУТРЕННИЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
Валютный рынок
В январе - сентябре 2011 г. тенденции, оказывающие воздействие на состояние внутреннего валютного рынка, носили разнонаправленный характер. В январе - июле 2011 г. благоприятная конъюнктура мировых рынков энергоносителей способствовала сохранению значительного притока средств от внешнеторговой деятельности, что, несмотря на ускорение роста импорта, а также чистый отток капитала частного сектора, обеспечило превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. На этом фоне рублевая стоимость бивалютной корзины снизилась с 34,9122 руб. по состоянию на 1 января 2011 г. до 32,9756 руб. на 1 августа 2011 г. Вместе с тем уменьшение интереса инвесторов к риску на мировых финансовых рынках с начала августа 2011 г. привело к оттоку средств с российского финансового рынка и ослаблению рубля: на 1 октября 2011 г. рублевая стоимость бивалютной корзины составила 37,1991 руб., увеличившись на 6,6 % по сравнению с началом года.
В этих условиях Банк России осуществлял операции как по покупке (в январе - августе), так и продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке (в августе - сентябре). Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России за первые девять месяцев 2011 г. составил 21 млрд долл. США (табл. 1).
* Публикуется по данным Минэкономразвития России об итогах социально-экономического развития Российской Федерации в январе - сентябре 2011 г URL: http://www. economy.gov. ru/minec/activity/sections/macro/monitoring/doc20111025_016.
Итого за август нетто-покупка - 0,5 млрд долл.; за сентябрь нетто-продажа - 7,6 млрд долл.; за январь - сентябрь 2010 г. нетто-покупка - 44,5 млрд долл., за январь - сентябрь 2011 г. нетто-покупка -21 млрд долл.
В рамках проводимой работы по повышению гибкости курсообразования с 1 марта 2011 г. Банком России было проведено симметричное расширение с четырех до пяти рублей операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины, а также снижена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 коп., с 650 до 600 млн долл. (рис. 1).
Динамика котировок доллара США и евро к российскому рублю формировалась под воздействием изменений курса долл./евро на международном рынке и проводимой Банком России курсовой политики. По итогам января - сентября 2011 г. официальный курс доллара к российскому рублю повысился на 5,8 %, до 32,11 руб./долл., курс евро к рублю -на 7,2 %, до 43,4191 руб./евро по состоянию на 1 октября 2011 г (рис. 2). При этом среднемесячное значение курса доллара к рублю постепенно сокращалось с 30,85 руб./долл. в декабре 2010 г. до 27,87 руб./долл. в мае, несколько увеличившись в июне (до 27,985 руб./долл.) и существенно в августе (до 28,77 руб./долл.) и сентябре (до 30,51 руб./долл.). Среднемесячный курс евро к рублю сокращался с 40,79 руб./евро в декабре до 39,78 руб./евро -в марте, а в апреле составил 40,56 руб./евро, в мае - 40,10 руб./евро, в июне - 40,23 руб./евро, в июле - 39,93 руб./евро, в августе - 41,19 23 руб./ евро, в сентябре - 42,16 руб./евро.
По расчетам Минэкономразвития России, за сентябрь 2011г. реальное (с учетом внешней и внутренней инфляции) ослабление рубля к доллару США составило 5,9 %, к евро - 3,1 %, к фунту стерлингов - также 3,1 %, к японской иене - 6,3 %, к
Таблица 1
Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке
Объемы операций с долларами США, Объемы операций с евро,
Период млн долл., всего за период млн евро, всего за период
Покупка Продажа Покупка Продажа
Всего Целевые Всего Целевые Всего Целевые Всего Целевые
Август 2011 961,64 767,39 700,88 297,01 167,32 163,31 7,55 7,55
Сентябрь 2011 0 0 6 765,68 2 017,40 0 0 590,91 275,34
II полугодие 2010 г. 1 542,62 1 542,62 9 882,84 6 647,82 164,94 164,94 1 439,56 1 032,41
38 37,5 37 36,5 36 35,5 35 34,5 34 33,5 33 32,5
Рис. 1. Динамика стоимости бива-лютной корзины с 01.01.2010 (0,55 долл. США и 0,45 евро), рассчитанная по официальным курсам, руб.
I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I II III IV V VI VII VIII IX X
2010 г. 2011 г.
44 Рис. 2. Динамика
официальных 43 курсов доллара 42 США и евро
к рублю за 201041 2011 гг., 40 руб. за единицу
иностранной 39 валюты
I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I II III IV V VI VII VIII IX X 2010 г. 2011 г.
~~ Курс доллара США (левая шкала)
канадскому доллару - 5,2 %, укрепление к швейцарскому франку - 4,2 %. В целом за январь - сентябрь (из расчета сентябрь 2011 г. к декабрю 2010 г.) реальное укрепление рубля к доллару составило 2,1 %, к фунту стерлингов - 1 %, к канадскому доллару - 2 %, ослабление к евро - 0,8 %, к швейцарскому франку -5,7 %, к японской иене - 3,2 % (рис. 3).
Укрепление реального эффективного курса рубля оценивается за первые девять месяцев текущего года в 1,4 % (в том числе за сентябрь - ослабление в 3,3 %).
В январе - сентябре текущего года наблюдалось увеличение активности биржевой торговли по операциям руб./долл. и по операциям руб./евро по сравнению с предыдущим периодом при уменьше-
Курс евро (правая шкала)
нии объемов операций Банка России на валютном рынке (табл. 2, рис. 4).
Объем международных резервов Российской Федерации по итогам января - сентября 2011 г. увеличился на 7,8 % и составил 516,848 млрд долл. по состоянию на 1 октября (в сентябре объем международных резервов сократился на 5,2 %, или на 28,164 млрд долл., рис. 5).
Рынок государственных облигаций
В январе - сентябре 2011 г. активность участников рынка ОФЗ существенно возросла по сравнению с аналогичным периодом 2010 г. на фоне увеличения
120
105
100
95
Рис. 3. Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2010-2011гг,% (для показателей за
2010 г. 100 % = 12.2009; для показателей за
2011 г. 100 % = 12.2010)
I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I II III IV V VI VII VIII IX
2010 г. 2011 г.
К долл. США lllli К евро
Реальный эффективный курс
Таблица 2
Основные показатели внутреннего валютного рынка в январе - сентябре 2011 г.
Показатель Январь - сентябрь 2011 г. Изменение по сравнению с аналогичным периодом 2010 г., %
Средний дневной межбанковский кассовый оборот по конверсионным операциям руб./долл., млрд долл. 34,2 31,6
Средний дневной межбанковский кассовый оборот по конверсионным операциям руб./евро, млрд долл. 2,9 36
Средний дневной межбанковский кассовый оборот по конверсионным операциям долл./евро, млрд долл. 13,1 24,7
Средний дневной оборот биржевого сегмента внутреннего валютного рынка (руб./долл.), млрд долл. 9,3 3,9
Средний дневной оборот биржевого сегмента внутреннего валютного рынка по сделкам «валютный своп» (руб./долл.), млрд долл. 4,1 -14,2
Средний дневной оборот биржевого сегмента внутреннего валютного рынка (руб./евро), млрд евро 1,2 20,7
Средний дневной оборот биржевого сегмента внутреннего валютного рынка по сделкам валютный своп (руб./евро), млрд евро 0,8 10,7
15
12
J U |L
<~> О о "-1
™ <N ГЧ ™
тг rsi со S
о о о о
■-J О о "-1
™ <N ГЧ ™
;т гч со S
Р о о о
Рис. 4. Совокупные объемы торгов на ЕТС в 2011 г. по инструментам руб./долл. и руб./евро, млрд д. е.
а - долл.; б - евро
9
6
3
0
600-
500-
400-
300-
200-
100-
VI VII 2010 г. Монетарное золото
V VI 2011 г.
| | Валютные резервы
Рис. 5. Международные резервы Российской Федерации в 2010-2011 гг. (на начало месяца), млрд долл.
объемов размещения Минфином России ценных бумаг на аукционной основе. Средний дневной оборот вторичного рынка ОФЗ (без учета технических сделок) за январь - сентябрь 2011 г. составил 3,3 млрд
руб. против 1,9 млрд руб. в январе - сентябре 2010 г. (рис. 6, 7).
При этом в указанный период эффективный индикатор рыночного портфеля ОФЗ увеличился на 37 б.п. до 7,8 % годовых (в основном в августе - сентябре).
В январе - сентябре 2011 г. состоялся 41 аукцион по размещению и доразмещению выпусков ОФЗ на вторичном рынке, объем
25
20
15
10
п.
1
1 г я
1 ■ , ■ . 1 1 а| 1
итгппг я ттчп ттгттт
привлеченных средств на которых составил 726,5 млрд руб. Операции по доразмещению государственных ценных бумаг на вторичном рынке по принципу прямых продаж в январе - сентябре не проводились.
8,5 Рис. 6. Объем
торгов и 8 эффективный индикатор рыночного 7,5 портфеля
ОФЗ „ в 2011 гг.
6,5
9,5 9 8,5 8 7,5 7 6,5 6 5,5 5
4,5 4
| Объем сделок, заключенных в основном режиме (по рыночной стоимости, млрд руб.) Индикатор портфеля ОФЗ эффективный, % годовых (правая шкала)
— **
д
■30.12.2010
11 13 15 17 19 Срок до погашения, лет --31.08.2011
21
23 25
27
29
30.09.2011
Рис. 7. Кривая бескупонной доходности рынка ОФЗ, % годовых
0
5
0
6
1
3
5
7
9
Кроме того, в феврале и мае произведено размещение дебютного выпуска еврооблигаций, номинированных в национальной валюте («Россия, 2018-2») сроком на семь лет в совокупном объеме 90 млрд руб. с доходностью 7,85 % годовых.
Объем купонных выплат по ОФЗ в январе - сентябре составил 140,9 млрд руб. Кроме того, в январе было проведено погашение выпуска ОФЗ-ПД 25059 на сумму 41 млрд руб., в феврале - частичное погашение выпуска ОФЗ-АД 46002 на сумму 15,5 млрд руб., в мае - погашение выпуска ОФЗ-ПД 25062 объемом 45 млрд руб., в июне - выпуска ОФЗ-ПД 25074 объемом 70 млрд руб., в июле - выпуска ОФЗ-ПД 25066 объемом 40 млрд руб., в августе -частичное погашение выпуска ОФЗ-АД 46002 объемом 15,5 млрд руб., в сентябре - выпуска ОФЗ-ПД 25070 объемом 44,9468 млрд рублей.
Объем операций по продаже ОФЗ из собственного портфеля Банка России в январе - сентябре 2011 г. составил 8 млрд руб., при этом данные операции проводились только в марте - апреле (4,3 млрд руб. в марте и 3,7 млрд руб. в апреле).
На рынке государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте, в конце марта и сентября произведено очередное частичное погашение «тела долга» амортизационных еврооблигаций «Россия-30». Всего Внешэкономбанк России, в соответствии с условиями выпуска еврооблигаций, по поручению Минфина России, перевел 30 марта средства на общую сумму 1 348,68 млн долл. для осуществления очередного платежа по еврооблигациям в счет погашения и обслуживания государственного внешнего долга России (на сумму 636,545 млн долл. в счет выплаты основного долга и на сумму 712,135 млн долл. в счет оплаты процентов по облигационному займу), а 29 сентября - средства на общую сумму 1 324,81 млн долл. (на сумму 636,545 млн долл. в счет
Отдельные операции Банка России по предост
выплаты основного долга и на сумму 688,265 млн долл. в счет оплаты процентов по облигационному займу). Также 16 мая, в соответствии с условиями выпуска, размещения и погашения облигаций внутреннего государственного валютного облигационного займа Российской Федерации 1996 г., утвержденными постановлением Правительства Российской Федерации от 04.03.1996 № 229, Внешэкономбанк, выступающий в качестве генерального платежного агента Минфина России, произвел погашение последней VII серии облигаций внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) в объеме 1,75 млрд долл.
Кроме того, в последних декадах января и июля Внешэкономбанк произвел платежи по 190,65 млн долл. в счет выплаты процентов по облигационному займу 1998 года («Россия-18»), а 29 апреля - на общую сумму 123,75 млн долл. в счет выплаты процентов по облигационным займам 2010 г. со сроком погашения в 2015 г. («Россия-15») и со сроком погашения в 2020 г. («Россия-20»). Из общей суммы в счет оплаты купонов по займу «Россия-15» перечислено 36,25 млн долл., в счет оплаты купонов по займу «Россия-20» - 87,5 млн долл. Также в конце июня были произведены платежи в размере 159,37 млн долл. в счет выплаты процентов по облигационному займу 1998 г. («Россия-28»).
Денежный рынок
В январе - сентябре 2011 г. конъюнктура российского денежного рынка была неоднородной. В условиях сохранения относительно высокого уровня банковской ликвидности на протяжении большей части января - августа спрос на инструменты рефинансирования Банка России со стороны кредитных организаций практически отсутствовал, а ставки межбанковского кредитного рынка находились вблизи нижней границы коридора процентных ставок Банка России (табл. 3, 4). В сентябре про-
Таблица 3
лению ликвидности в январе - сентябре 2011 г.
Показатель Сентябрь 2011 г. Август 2011 г. Январь -сентябрь 2011 г. Январь -сентябрь 2010 г.
Совокупный объем сделок прямого РЕПО Банка России на аукционной основе, млрд руб. 1 807,4 41,7 1 932,9 1 893,1
Совокупный объем сделок прямого РЕПО Банка России по фиксированной ставке, млрд руб. 0,7 0,1 19,6 27
Средний объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО, млрд руб. 85,3 1,9 11,6 27,7
Справочно:
Средневзвешенная ставка MIACR по однодневным рублевым межбанковским кредитам, % годовых 4,43 3,94 3,5 3,08
Совокупный объем размещения временно свободных средств федерального бюджета на банковские депозиты, млрд руб. 526,4 219,8 1 303,1 178,8
Таблица 4
Рынок облигаций Банка России (ОБР) в январе - сентябре 2011 г.
Показатель Январь -сентябрь 2011 г. Январь -сентябрь 2010 г.
Совокупный объем средств, привлеченных Банком России на аукционах по размещению ОБР, млрд руб. 527,7 1 816
Совокупный нетто-объем изъятия ликвидности банковского сектора посредством операций с ОБР, млрд руб. («-» - нетто-объем предоставления ликвидности) -586,4 497,2
Объем ОБР в обращении по номинальной стоимости на конец периода, млрд руб. 10,3 810
должившееся изъятие средств из банковской системы по бюджетному каналу и проведение Банком России операций по продаже иностранной валюты
1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
на внутреннем рынке в значительных объемах обусловили возникновение дефицита ликвидности на российском денежном рынке, сопровождавшееся формированием устойчивого спроса на инструменты рефинансирования Банка России и ростом краткосрочных процентных ставок (рис. 8).
Рынок корпоративных ценных бумаг Рынок акций
В III квартале российский рынок акций не только потерял весь рост, накопленный за 2011 г., но и откатился к уровням июля 2010 г.. Итог девяти месяцев 2011 г. - 1 341,09 пункта индекса РТС (рис. 9).
Причиной стали, как обычно, проблемы более развитых рынков: снижение кредитного рейтинга США, а также долговые проблемы Греции и других стран PIIGS. Существенный спад произошел на фондовых рынках как развитых, так и развиваю-
250 Рис. 8. Объем средств на корсчетах кредитных организаций и операций прямого РЕПО в 2010-2010гг, млрд руб
200
150
100
50
VI VII VIII
2010 г.
II III IV V VI VII VIII IX х 2011 г.
I Объем операций прямого РЕПО (правая шкала)
Объем средств на корреспондентских счетах кредитных организаций (левая шкала)
2 200 2 100 2 000 1 900 1 800 1 700 1 600 1 500 1 400 1 300
0 2
0
см см
0
0
см со
0
0
см
0
0
СМ Ю
0
0
СМ СО
0
0
см
0
0
см оо
0
0
см со
0
Рис. 9. Индекс РТС в 2011 г.
0
щихся стран. Фондовый рынок США, несмотря на замедление роста американской экономики, оказался наиболее устойчивым и потерял меньше других развитых стран. Так, индекс S&P за 9 мес. снизился всего лишь на 10,04 %, FTSE 100 - на 13,08 %, Nikkei 225 - на 14,94 %, DAX - на 20,42 %, CAC 40 - на 21,63 %. Индексы Китая, Бразилии и Индии также показали значительное падение: за 9 мес. 2011 г.: бразильский Bovespa продемонстрировал снижение на 24,5 %, China Shanghai Composite - на 15,95 %, индийский BSE - на 19,77 %.
Основной причиной такой динамики стали долговые проблемы стран еврозоны и принявшая небывалую до сих пор остроту проблема достижения госдолгом США верхней предельной планки. Несмотря на избежание технического дефолта США, агентство S&P в начале августа все же понизило стране высший кредитный рейтинг на одну ступень до AA+. Остальные ведущие рейтинговые агентства не последовали примеру S&P и оставили рейтинг США без изменений, но это не позволило удержать мировые фондовые рынки от панических продаж.
На заседании ФРС в конце сентября для поддержания экономики было принято решение запустить программу Operation Twist, которая предполагает продажу краткосрочных гособлигаций и покупку долгосрочных бондов.
На встрече министров финансов ЕС принятие решения в отношении предоставления нового транша помощи Греции было перенесено на октябрь. В самой греческой казне, по некоторым оценкам, средств хватит лишь до середины октября, поэтому решение министров фактически приблизило Грецию к дефолту.
130 125 120 115 110 105 100 95 90
0
гч
ГЧ
0 2
0
гч
ГЧ
0
0
гч cd
0
0
гч
0
0
гч ю
0
0
гч
(О
0
Рис. 10. Стоимость нефти марки Brent в 2011 г., долл./барр
По итогам встреч лидеров стран БРИКС и G20 прозвучали лишь общие фразы, без конкретных мер, которые могли бы помочь решить долговые проблемы странам PIIGS. В итоге, совокупность указанных событий привела к продажам на ведущих площадках. В частности, в результате мощных продаж на российских биржах индексы РТС и ММВБ обновили годовые минимумы.
Нефтяной рынок рос с начала года, но с наступлением мая рост сменился спадом, и на конец сентября баррель нефти сорта Brent стоил 102,5 долл. (рис. 10).
Сначала поводом для снижения цен во II квартале стало решение Международного энергетического агентства поставить на рынок 60 млн баре. нефти, а затем еще более негативное влияние на стабильность сырьевого рынка оказало снижение рейтинговым агентством S&P кредитного рейтинга США на одну ступень.
Объемы торгов акциями на обеих основных российских биржах в течение девяти месяцев 2011 г. продолжили рост, который выглядел наиболее впечатляюще в августе и сентябре (5,3 трлн руб. и 4,9 трлн руб. соответственно). При этом среднемесячный объем торгов на ММВБ за девять месяцев текущего года (3,7 трлн руб.) существенно превысил среднемесячный уровень 2010 г. (2,5 трлн руб.), в то время как среднемесячный объем торгов на РТС за девять месяцев 2011 г. относительно 2010 г. остался практически на прежнем уровне (281 млрд руб. и 280 млрд руб. соответственно).
Число уникальных клиентов брокерских компаний к концу сентября осталось на стабильно высоком уровне и составило 756 тыс. Вместе с тем число активных клиентов (то есть совершивших хотя бы одну сделку в течение месяца) резко выросло в августе и сентябре и составило 106 тыс. и 93 тыс. соответственно (рис. 11).
Среднемесячное число активных клиентов за девять месяцев 2011 г. составило 97 тыс чел. Среднемесячное значение числа активных клиентов в 2010 г. составило 104 тыс. чел., а в 2009 г. - 103 тыс. чел. По-видимому, резкое снижение индексов в августе - сентябре послужило катализатором
0
гч
0
0
гч
0
0
гч ai
0
1 000
800
600
400
200
1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 0
Декабрь 2010 г.
Январь Февраль Март Апрель
Май
Июнь
I I Уникальных клиентов, тыс. чел. (левая шкала) ^яя Активных клиентов, тыс. чел (левая шкала) —Û—Объем сделок, млрд руб. (правая шкала)
Рис. 11. Активность физических лиц
всплеска интереса населения к совершению сделок на фондовом рынке через брокеров. Напомним, что максимум активных клиентов был зафиксирован в октябре 2009 г. (120 тыс. чел.).
Характерно, что ежемесячный объем сделок физических лиц в августе - сентябре вырос по сравнению с аналогичным показателем мая - июля более чем в 1,5 раза (1,6 трлн руб. в августе и 1,4 трлн руб. в сентябре). Августовский объем сделок физических лиц является максимумом за девять месяцев 2011 г., среднее же значение за этот период относительно 2010 г. (1,18 трлн руб. и 1,14 трлн руб. соответственно).
Лидеры оборота на рынке RTS Standard в III квартале 2011 г. остались практически теми же, что и во II квартале. При этом оборот по акциям Сбербанка России, ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «Роснефть», ОАО «Сургунефтегаз» существенно увеличился (табл. 5, 6).
Данные по обороту крупнейших эмитентов на RTS Standard хорошо иллюстрируют высочайшую степень концентрации российского рынка акций -практически весь оборот приходится на Топ-10 эмитентов, на Топ-5 эмитентов приходится 92 % всего оборота по акциям. Хорошим признаком расширения перечня востребованных инвесторами инструментов является устойчивое вхождение паев одного из паевых фондов, а именно - паев открытого ПИФа «Тройка Диалог - Индекс РТС Стандарт» под управлением УК Тройка Диалог в Топ-10 инструментов.
Перечень крупнейших эмитентов по итогам III квартала остался тем же, что и по итогам II квартала 2011г. (рис. 12.).
Самой капитализированной компанией в России остается ОАО «Газпром» (110 млрд долл.), на втором месте - ОАОР «Роснефть» (59,88 млрд долл., на третьем - Сбербанк России (ОАО) (47,28 млрд долл.).
В то же время, в III квартале капитализация всех восьми крупнейших российских компаний снизилась по сравнению с I и II кварталами 2011 г. Наибольшее падение капитализации относительно I квартала наблюдалось у Сбербанка (минус 41,7 %), наименьшее - у ВТБ (минус 8,3 %).
Таблица 5
Лидеры оборота на рынке RTS Standard в III квартале 2011 г.
Наименование компании, тип акций Объем торгов, млрд руб. Доля, %
ОАО Сбербанк России, ао 488,3 51,21
ОАО Газпром, О 207,6 21,77
ОАО ЛУКОЙЛ, ао 98,3 10,31
ОАО НК Роснефть, ао 51,5 5,4
ОАО ГМК Норильский никель, ао 34,3 3,6
ОАО Сбербанк России, ап 19,2 2,02
ОАО Банк ВТБ, ао 17,4 1,82
ОАО Сургутнефтегаз, ао 15,3 1,6
Паи открытого ПИФа «Тройка 11 1,16
Диалог - Индекс РТС Стандарт»
ЗАО УК Тройка Диалог
ОАО Уралкалий, ао 2,7 0,28 %
Итого 99,17 %
Таблица 6
Лидеры оборота на рынке RTS Standard
во II квартале 2011 г.
Наименование компании, тип акций Объем торгов, Доля, %
млрд руб.
ОАО Сбербанк России, ао 343,65 42,13
ОАО «Газпром», ао 243,51 29,85
ОАО «ЛУКОЙЛ», ао 74,94 9,19
ОАО «НК Роснефть», ао 40,74 4,99
ОАО «ГМК «Норильский никель», ао 35,56 4,36
ОАО «Сбербанк России», ап 20,55 2,52
ОАО «Сургутнефтегаз», ао 18,1 2,22
ОАО «Банк ВТБ», ао 15,76 1,93
Паи открытого ПИФа «Тройка 15,06 1,85
Диалог - Индекс РТС Стандарт» ЗАО
УК «Тройка Диалог»
ОАО «Полюс Золото», ао 7,34 0,9
Итого... 99,94 %0
0
200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0
ОАО «Газпром» ОАО
«Роснефть»
ОАО «Сбербанк России»
у-?---у-?---
1 ОАО ОАО
ОАО «ГМК
«ЛУКОЙЛ» «Сургутнефтегаз» «Норильский
Никель»
ОАО Банк ВТБ
I I 31.03.2011 ^ 30.06.2011 □ 30.09.2011
Рис. 12. Капитализация крупнейших российских эмитентов, млрд долл.
Рынок корпоративных облигаций
Несмотря на то, что в III квартале 2011 г. объем размещений корпоративных облигаций значительно упал (до 145 млрд руб.), совокупный объем размещений за девять месяцев 2011 г. претендует на очередной рекорд - 717,15 млрд руб. Это примерно в 1,5 раза превышает объем размещений за девять месяцев 2010 г. (571,28 млрд руб.). В I полугодии 2011 г. было размещено 113 выпусков 85 эмитентов. Каждый из
Выпуск и размещение корпоративных облигаций
Показатель 2010 г. 2011 г.
9 мес. I квартал II квартал III квартал 9 мес.
Объем размещений, 571,28 277,88 293,4 145,87 717,15
млрд. руб.
Число выпусков 139 41 72 38 151
Число эмитентов 100 38 47 12 97
350
300
250
200
150
100
50
I квартал. II квартал III квартал IV квартал 2010 г.
Рис. 13. Поквартальный объем размещений корпоративных облигаций, млрд руб
этих показателей примерно в 1,5 раза превышает аналогичный показатель I полугодия 2010 г. (табл. 7, рис. 13).
По II квартал 2011 г. включительно на долговой рынок выходили эмитенты третьего эшелона, в том числе не имеющие рейтинговых оценок. Причина - необычайно высокий уровень ликвидности и низкие на тот момент ставки, заставляющие инвесторов принимать на себя более высокие кредитные риски. В связи с нарастанием опасений инвесторов относительно перспектив дальнейшего функционирования мировой и российской экономик оценки возможных рисков эмитентов вновь стали более трезвыми и консервативными. В связи с этим число эмитентов, которые смогли разместить свои облигации в III квартале, снизилось относительно II квартала в 4 раза.
Всего за 9 мес. 2011 г. на долговой рынок вышел 151 эмитент. При этом более 40 % объема всех размещений за этот период приходилось на 11 наиболее активных компаний. Так, крупнейшими заемщиками были ОАО «Уралкалий» (50 млрд руб.), ОАО «Объединенная авиастроительная корпорация», (46,3 млрд руб.), ОАО «Газпром нефть», ОАО «РУСАЛ Братск», ОАО «ФСК ЕЭС» (по 30 млрд руб. каждый), ОАО «Мечел» (30 млрд руб.), ОПК «Оборонпром» (21,1 млрд руб.), Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) (21 млрд руб.), ООО «ЕвразХолдинг Фи-нанс», ОАО «Россельхозбанк», ОАО «РусГидро» (по 20 млрд руб. каждый).
Купонная доходность по облигациям крупнейших эмитентов составляла от 7,7 %
Таблица 7
I квартал. II квартал III квартал 2011 г.
0
годовых по десятилетним облигациям Россельхозбан-ка и тринадцатилетним облигациям АИЖК, до 9,05 % годовых по одиннадцатилетним облигациям АИЖК (рис. 14).
Увеличение сроков заимствования на российском долговом рынке становится тенденцией, которая наблюдалась и в 2010 г., и сохранилась на протяжении девяти месяцев 2011 г. Так, АИЖК
смогло разместить 12-летние и 13-летние облигации (под 8 и 7,7 % соответственно), ООО «ЕвразХолдинг Финанс», ОАО «РусГидро», ВЭБ-лизинг, ОАО «Куз-бассэнерго-Финанс», ОАО «Мечел», ОАО «РУСАЛ Братск», ОАО «Теле2-Санкт-Петербург», ОАО «НК Альянс» смогли разместить крупные выпуски десятилетних облигаций, ОПК «Оборонпром» - девятилетних. Это в очередной раз служит доказательством того, что для самых крупных и надежных заемщиков уже существует возможность привлечь долгосрочное финансирование на внутреннем рынке по ставкам, сопоставимым со ставкой рефинансирования (8,25 %) и, в настоящее время (по итогам сентября), выше уровня инфляции (которая составила 7,2 % сентябрь 2011 г. к сентябрю 2010 г.). Еще в июне ставки по длинным облигациям были несколько ниже уровня инфляции (которая на тот момент составляла 9,4 % июнь 2011 г. к июню 2010 г.).
Средневзвешенная эффективная доходность корпоративных облигаций с начала года снижалась вплоть до конца июля (достигнув 6,94 %), но затем начала резко расти и, в итоге, к 30 сентября достигла 8,42 % по сравнению с 7,52 % в конце декабря 2010 г.
Ситуация с дефолтами в III квартале 2011 г. продолжила улучшаться по сравнению с II кварталом 2011 г., как, впрочем, и по сравнению с предыдущими кварталами. Так, если в IV квартале 2010 г. произошел 31 дефолт (включая пять технических дефолтов), то в I квартале 2011 г. произошло 29 дефолтов (включая 10 технических дефолтов), во II квартале - 13 дефолтов (включая один технический), а в III квартале - всего лишь 10 дефолтов (включая один технический).
К концу сентября 2011 г. объем корпоративных и банковских облигаций достиг 3296,39 млрд руб.
Рис. 14. Средневзвешенная доходность (эффективность) корпоративных облигаций
в 2011 г,%
(прирост за девять месяцев на 316,64 млрд руб., или на 10,6 %). На внутреннем рынке обращалось 696 выпусков 316 корпоративных эмитентов. При этом по итогам II квартала 2011 г. объем корпоративных и банковских облигаций составлял 3 047,09 млрд руб., торговался 731 выпуск 337 корпоративных эмитентов, а по итогам 2010 г. - 2 979,75 млрд руб., (на конец 2010 г. торговались 689 выпусков 380 эмитентов). Таким образом, за девять месяцев число эмитентов уменьшилось на 16,8 %, а эмиссий -возросло на 1 %.
За 9 мес. 2011 г. объем выпуска корпоративных и банковских еврооблигаций составил 26,11 млрд долл. (из них 8,76 млрд долл. в I квартале, 15,88 млрд долл. во II квартале и всего лишь 1,47 млрд долл. в III квартале). В итоге объем рынка корпоративных и банковских еврооблигаций по состоянию на 30 сентября 2011 г. составил 118,55 против 121 млрд долл. на конец II квартала 2011 г. и 117,36 млрд долл. на конец I квартала 2011 г. По состоянию на конец 2010 г. объем рынка корпоративных и банковских еврооблигаций составил 112,09 млрд долл. Таким образом, объем этого сектора облигационного рынка за III квартал 2011 г. уменьшился на 2,45 млрд долл., или на 2 %, а в целом за 9 мес. 2011 г. вырос на 6,46 млрд долл., или на 5,8 % (табл. 8).
Рынок производных финансовых инструментов
Торги срочными инструментами по-прежнему в основном сосредоточены на срочном рынке FORTS РТС, число инструментов на котором в настоящее время достигло 67 (51 фьючерс и 16 опционов), тогда как по итогам 2010 года число инструментов составляло 27 (18 фьючерсов и 9 опционов). Базовым активом являются преимущественно ценные бумаги
Таблица 8
Основные параметры рынка облигаций в III квартале 2011 г.
Показатель 30 декабря 2010 г. 30 июня 2011 г. 30 сентября 2011 г. Изменение за 9 мес. 2011 г.
Количество %
Объем рынка корпоративных и банковских облигаций (размещенные выпуски), млрд руб. 2 979,75 3 047,09 3 296,39 316,64 10,63
Количество эмиссий 689 731 696 7 1,02
Количество эмитентов 380 337 316 -64 -16,84
Объем рынка корпоративных еврооблигаций (включая банковские), млрд долл. 112,09 121 118,55 6,46 5,76
и фондовые индексы. Помимо этих срочных инструментов на рынке FORTS предлагаются контракты также на золото, платину, медь, валюту, нефть, дизельное топливо, газойль, электроэнергию, сахар, пшеницу, хлопок и пр., однако объем торгов такими контрактами пока незначителен (рис. 15).
Доминирующим видом базового актива являются фондовые индексы. На рынке FORTS по состоянию на июнь 2011 г. в денежном выражении они составляли 89 % объема сделок, в количестве контрактов - 52 %, а в количестве сделок - 71 %. Что касается срочного рынка Фондовой биржи ММВБ, то доля фондовых индексов в объемах сделок на этот период составляет соответственно 57, 14 и 21 %.
В I полугодии 2011 г. в биржевой оборот на обе фондовые биржи вернулись фьючерсы на государственные облигации федерального займа (ОФЗ), а на FORTS введен фьючерс на индекс волатильности.
Объем рынка производных финансовых инструментов в течение первых восьми месяцев 2011 г. можно было считать стабилизировавшимся. Однако в сентябре 2011 г. объем открытых позиций по фьючерсам и опционам существенно уменьшился.
Новой тенденцией 2011 г. стал резкий рост объема рынка опционов, который в I полугодии превысил объем сделок за аналогичный период 2010 г. в четыре раза. Наиболее существенным был скачок во II квартале 2011 г. - 88,6 %. В результате
500 ^
400 300 200 100
Imimia
Январь Февраль Март Апрель Мэй Июнь Июль Август Сентябрь IШ Фьючерсы о Опционы
Рис. 15. Объем открытых позиций на рынке FORTS в 2011 г., млрд руб.
доля опционов в общем объеме сделок со срочными контрактами на рынке FORTS достигла 10,8 % (для сравнения: в 2010 г. она составляла 5 %).
В марте впервые на российском рынке ПИФов была проведена сделка с использованием инструментов срочного рынка FORTS. Первопроходцем среди управляющих компаний стала УК «Тройка Диалог». В рамках стратегии управления портфелем открытого ПИФа акций «Тройка Диалог - Добрыня Никитич» 9 марта 2011 года была открыта позиция в фьючерсе на Индекс РТС со сроком погашения в июне 2011 г. Целью сделки было хеджирование рыночных рисков в фонде.
В мае УК «Ак Барс Капитал» использовала производные финансовые инструменты в рамках управления средствами пенсионных резервов НПФ «Волга-капитал».
ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР
Состояние банковского сектора
За январь - август 2011 г. активы банковского сектора увеличились на 7,8 % (в августе - на 2,4 %), до 36 427,7 млрд руб. Собственные средства (капитал) кредитных организаций с начала года возросли на 2,5 % (в августе - на 0,7 %) и на 01.09.2011 составили 4 850,3 млрд руб. (рис. 16). Количество
действующих кредитных организаций с начала года сократилось с 1 012 до 993. Из них капитал свыше 180 млн руб. имели 806 кредитных организаций (без учета кредитных организаций, по которым осуществляются меры по предупреждению банкротства, т. е. 81,2 % от числа действующих на 01.09.2011).
0
40 35 30 25 20 15 10 5 0
33,8
33,2
33,9
34,1
34,2
34,8
35,2
35,6
36,4
15,7
19
17
15
13
Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль ^^^ Активы, трлн руб. (левая шкала) | | Капитал, трлн руб. (левая шкала)
Достаточность капитала, % (правая шкала)
Рис. 16. Активы и капитал банковского сектора в 2011 г
Ресурсная база. Остатки средств на счетах клиентов (предприятий, организаций (включая средства бюджетов всех уровней, государственных и других внебюджетных фондов), депозиты и прочие привлеченные средства юридических лиц, вклады физических лиц, а также средства клиентов в расчетах, по факторинговым и форфейтинговым операциям, средства, списанные со счетов клиентов, но не проведенные по корреспондентскому счету кредитной организации, депозитные и сберегательные сертификаты (ранее отражались в показателе «Выпущенные долговые обязательства») за январь -август 2011 г. увеличились на 9,3 % (в августе - на 2,7 %), до 23 042,2 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора возросла с 62,4 % на 01.01.2011 до 63,3 % на 01.09.2011.
Объем вкладов физических лиц (включая сберегательные сертификаты) за первые восемь месяцев текущего года увеличился на 9,2 % (в августе -на 1 %), до 10 720,9 млрд руб. Их доля в пассивах банковского сектора составила 29,4 % на 01.09.2011 по сравнению с 29 % на 01.01.2011. Вклады физических лиц в рублях увеличились на 10,7 %, в иностранной валюте - на 2,8 %.
Август Сентябрь
первые восемь месяцев с начала 2011 г. увеличились на 10,7 %; на их долю по состоянию на 01.09.2011 приходилось 65,6 % от общего объема привлеченных вкладов. Доля ОАО «Сбербанк России» на рынке вкладов физических лиц за рассматриваемый период снизилась с 47,9 до 46,6 % (в августе -на 0,3 п.п.).
Объем депозитов и прочих привлеченных средств юридических лиц (кроме кредитных организаций, с учетом депозитных сертификатов) за январь - август 2011 г. возрос на 15,6 % (в августе - на 5,4 %) до 6 978,9 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора повысилась с 17,9 до 19,2 %. Депозиты и прочие привлеченные средства Минфина России и других государственных органов (финансовых органов и внебюджетных фондов Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления) за рассматриваемый период увеличились в 3,1 раза (в августе - на 16,6 %), до 1 433,8 млрд руб. Задолженность банков по кредитам, депозитам и прочим привлеченным средствам, полученным от Банка России, снизилась на 5,1 % (в августе - на 0,7 %), до 309 млрд руб. Объем средств на расчетных и прочих счетах организаций по сравнению с началом 2011 г. почти не изменился (в августе - возрос на 2,4 %) и на 01.09.2011 составил 4 843,8 млрд руб. Доля указанных средств в пассивах банковского сектора сократилась с 14,3 до 13,3 %.
Объем выпущенных банками облигаций за январь - август 2011 г. увеличился на 16,5 % (в августе - на 2,8 %), доля этого источника в пассивах
Удельный вес вкладов физических лиц, привлеченных в рублях, в общем объеме вкладов физических лиц за период с начала 2011 г. возрос с 80,7 до 81,8 % (рис. 17).
В клады физических лиц сроком свыше одного года за
10,5
10,6
10,7
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
Январь Февраль Март Вклады населения
Апрель Май Июнь Июль Август I I Вклады организаций
Сентябрь
Рис. 17. Вклады населения и организаций в 2011 г., трлн руб.
банковского сектора выросла с 1,6 до 1,7 %. Объем выпущенных векселей снизился на 1,3 %, их удельный вес в пассивах банковского сектора уменьшился с 2,4 до 2,2 %.
Активные операции. За январь - август 2011 года объем кредитов и прочих размещенных средств, предоставленных нефинансовым организациям, возрос на 13 % (в августе - на 3,4 %), до 15887,8 млрд. руб., а их доля в активах банковского сектора повысилась с 41,6 % до 43,6 % (рис. 18).
Объем просроченной задолженности по этим кредитам за первые восемь месяцев текущего года увеличился на 10 % (в августе - на 3,6 %), а ее удельный вес в общем объеме кредитов нефинансовым организациям снизился с 5,3 до 5,1 %.
Кредиты, предоставленные физическим лицам, с начала года увеличились на 19,6 % (в августе - на 3,5 %) до 4 887 млрд. рублей (рис. 19).
За рассматриваемый период их доля в активах банковского сектора возросла с 12,1 до 13,4 %, в общем объеме кредитных вложений банков - с 18,4 20
15
10
5
14,1
14,1
14,2
14,4
14,6
14,9
15,1
15,4
15,9
Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь
Кредиты юридическим лицам, трлн руб. (левая шкал^) Просроченная задолженность, % (правая шкала)
Рис. 18. Объем кредитования нефинансового сектора в 2011 г
4,7
лп 4,4 4,6
1
Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь
Кредиты юридическим лицам, трлн руб. (левая шкала) Просроченная задолженность, % (правая шкала)
Рис. 19. Объем кредитования населения в 2011 г.
до 19,3 %. Объем просроченной задолженности по этим кредитам с начала 2011 г. увеличился на 5,1 % (в августе - на 1,1 %), ее удельный вес в совокупном объеме кредитов физическим лицам снизился с 6,9 до 6,1 %.
Портфель ценных бумаг за первые восемь месяцев текущего года возрос на 2,5 % (в августе -на 0,6 %) до 5 977 млрд руб., а их доля в активах банковского сектора уменьшилась с 17,2 до 16,4 %. Основной удельный вес (73,4 % на 01.09.2011) в портфеле ценных бумаг занимают вложения в долговые обязательства, объем которых снизился с начала 2011 г. на 0,7 % (в основном за счет погашения обязательств Банка России в июне на 440 млрд руб.), а в августе вырос на 0,9 %, до 4 387,1 млрд руб. Вложения в долевые ценные бумаги увеличились на 15,6 % (в августе - на 1,1 %), их удельный вес в портфеле ценных бумаг на 01.09.2011 составил 13,8 %.
Межбанковский рынок. Требования по предоставленным межбанковским кредитам (кредиты,
депозиты и прочие размещенные на межбанковском рынке средства) за первые восемь месяцев 2011 г. возросли на 14,7 % (в августе - на 2,8 %), до 3 351,1 млрд руб., а их доля в активах банковского сектора увеличилась с 8,6 до 9,2 %. При этом объем средств, размещенных в банках-нерезидентах, увеличился на 18,3 % (в августе - на 2,7 %), а объем средств, размещенных на внутреннем межбанковском рынке, вырос на 9,6 % (в августе - на 3 %).
Объем привлеченных МБК за январь -август 2011 г. возрос на 4,2 %, до 3 914,2 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора снизилась с 11,1 до 10,7 %.
5,1
10
6
10 8
6
4
2
0
3
2
0
