CC BY
22
12 (150) - 2013
Аналитический обзор
СИТУАЦИЯ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ
В 2012 Г.*
Внутренние финансовые рынки
Валютный рынок. В январе - апреле 2012 г. в условиях благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры на внутреннем валютном рынке наблюдалось превышение предложения иностранной валюты над спросом, что способствовало формированию тенденции к укреплению рубля. В мае - июне в результате снижения цен на энергоносители и усугубления долгового кризиса в еврозоне увеличился спрос на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке, что вызвало ослабление рубля. Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России в I полугодии 2012 г. составил 9,8 млрд долл. США.
В первой половине III квартала 2012 г. в условиях улучшения внешнеэкономической конъюнктуры и некоторого увеличения склонности инвесторов к риску наблюдалось превышение предложения иностранной валюты над спросом на нее на внутреннем валютном рынке, что способствовало формированию тенденции к росту курса рубля. Во второй половине августа снижение цен на нефть на мировом рынке обусловило ослабление рубля, которое затем было компенсировано повышением курса национальной валюты в сентябре на фоне объявления стимулирующих мер Европейского центрального банка и ФРС США. В этих условиях Банк России в отдельные дни осуществлял операции по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в пределах установленных целевых объемов. Объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России в III квартале 2012 г. составил 2,1 млрд долл.
В октябре 2012 г. на внутреннем валютном рынке наблюдался относительный баланс между спросом
* Публикуется по данным Минэкономразвития России о социально-экономическом развитии Российской Федерации в 2012 г. URL: http://www. economy. gov. ru/minec/activity/sections/macro/ monitoring/doc20130206_04.
на иностранную валюту и ее предложением, однако в конце месяца коррекция цен на мировых рынках энергоносителей способствовала некоторому ослаблению рубля. Начиная со второй половины ноября вплоть до конца 2012 г. на внутреннем валютном рынке происходило постепенное укрепление национальной валюты, что было обусловлено некоторым улучшением настроений инвесторов на мировых финансовых рынках, а также ожиданиями сезонного увеличения поступлений по счету текущих операций и завершения процесса либерализации доступа иностранных инвесторов на российский рынок долговых ценных бумаг в начале 2013 г. В IV квартале 2012 г. Банк России в отдельные дни проводил операции по продаже иностранной валюты, объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России составил 0,08 млрд долл.
Таким образом, Банк России в 2012 г. осуществлял операции как по покупке, так и по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России за 2012 г. составил 7,6 млрд долл. против 12,4 млрд долл. годом ранее.
В рамках проводимой работы по повышению гибкости курсообразования 24.07.2012 Банком России было проведено симметричное расширение операционного интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины с 6 до 7 руб., а также снижена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 коп., с 500 до 450 млн долл. (рис. 1).
Динамика котировок доллара США и евро к российскому рублю формировалась под воздействием изменений курса долл./евро на международном рынке и проводимой Банком России курсовой политики. По итогам 2012 г. официальный курс доллара США к российскому рублю снизился на 5,7 %, до 30,3727 руб./долл., курс евро к рублю - на 3,5 %, до 40,2286 руб./евро по состоянию на 01.01.2013 (рис. 2).
Рис. 1. Динамика стоимости бивалютной корзины в 2012 г, руб.
Рис. 2. Динамика официальных курсов доллара США и евро в 2012 г.
Стоимость «бивалютной» корзины снизилась с 36,46 руб. на 01.01.2012 до 34,81 руб. - на 01.01.2013 (на 4,5 %). При этом среднегодовое значение курса доллара к рублю повысилось с 29,39 руб./долл. в 2011 году до 31,09 руб./долл. в 2012 году, курса евро к рублю - снизилось с 40,88 руб./евро до 39,95 руб./евро соответственно.
По расчетам Минэкономразвития России, в целом за 2012 г. (из расчета декабрь 2011 г. к декабрю 2010 г.) реальное (с учетом внешней и внутренней инфляции) укрепление рубля к доллару составило 7,25 %, к евро - 7,4 %, к фунту стерлингов - 2,8 %, к швейцарскому франку - 8,3 %, к японской йене -17,3 %, к канадскому доллару - 4,6 %, к австралийскому доллару - 3,2 %. Укрепление реального эффективного курса рубля оценивается в 5,7 % (рис. 3).
Основные показатели внутреннего валютного рынка представлены в табл. 1.
Объем международных резервов Российской Федерации за 2012 г. увеличился на 7,8 %, составив 537,618 млрд долл. по состоянию на 01.01.2013 (рис. 4).
Рынок государственных облигаций. В I полугодии 2012 г. состоялось 18 аукционов по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) на первичном рынке, общий объем привлеченных средств на которых составил 269,5 млрд руб. При этом на фоне роста краткосрочных процентных ставок денежного рынка в рассматриваемый период наблюдался рост бескупонной доходности рынка ОФЗ для всех сроков размещения.
На фоне снижения процентных ставок денежного рынка, а также повышения склонности инвесторов к риску, в III квартале 2012 г. бескупонная доходность рынка ОФЗ снизилась в среднем на 0,51 п.п.
115
110
105
100
95
Ük
IГ ■ „ il I 11
iffttiiiait
IV V VI VII VIII IX 2011.
XI XII
IV V [Vi vii VIII ix x 2012.
XI XII
I I К доллару
ettîi К евро
Реальный эффективный курс
Рис. 3. Динамика среднемесячных реальных курсов в 2011-2012 гг., руб. (для показателей за 2011 г 100 % - декабрь 2010 г.; для показателей за 2012 г. 100 % - декабрь 2011 г.)
Таблица 1
Основные показатели внутреннего валютного рынка в 2012 г., млрд долл.
Показатель I полугодие III квартал IV квартал
Средний дневной межбанковский кассовый оборот по конверсионным операциям руб./долл. 38,3 43 41,8
Средний дневной межбанковский кассовый оборот по конверсионным операциям руб./евро 3,9 4 4,3
600 500 400 300 200 100 0
iv v vi vii viii ix x xi xii i
2011
iv v vi vii viii ix x xi xii
2012
2013
I■ Монетарное золото | | Валютные резервы Рис. 4. Международные резервы Российской Федерации в 2011-2012 гг., на начало месяца, млрд долл.
Несмотря на наблюдавшийся рост ставок денежного рынка, в IV квартале 2012 г. произошло существенное снижение доходности на рынке ОФЗ, что было обусловлено главным образом позитивными ожиданиями участников рынка относительно завершения процесса либерализации доступа иностранных инвесторов на рынок в начале 2013 г. и некоторым притоком средств со стороны нерезидентов. По итогам IV квартала 2012 г. кривая бескупонной доходности рынка ОФЗ сместилась вниз в среднем на 1,1 п.п. по сравнению с предыдущим кварталом (рис. 5).
В целом за 2012 г. состоялся 51 аукцион по размещению и доразмещению выпусков ОФЗ-ПД 25079, ОФЗ-ПД 25080, ОФЗ-ПД 26205, ОФЗ-
ПД 26206, ОФЗ-ПД 26207, ОФЗ-ПД 26208, ОФЗ-ПД 26209, ОФЗ-ПД 26210. Объем привлеченных средств на данных аукционах составил 811,1 млрд руб. Операции по доразмещению государственных ценных бумаг на вторичном рынке по принципу прямых продаж в 2012 г. не проводились.
Кроме того, в январе было проведено погашение выпуска ОФЗ-ПД 25064 на сумму 45 млрд руб., в феврале - частичное погашение выпуска ОФЗ-АД 46002 на сумму 15,5 млрд руб., в июле - погашение выпуска ОФЗ-ПД 26199 объемом 44 млрд руб., в августе - выпуска ОФЗ-ПД 25073 объемом 150 млрд руб., а также последней четверти выпуска ОФЗ-АД 46002 в объеме 15,5 млрд руб., в сентябре -выпуска ОФЗ-ПД 25069 объемом 44,0595 млрд
9,5 9
8,5 : 8
7,5 7
6,5 '
6
----- ж
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30
Срок до погашения, лет
-30.12.2011 ....... 30.03.2012 --29.06.2012 -28.09.2012 — ■ — 28.12.2012
Рис. 5. Кривая бескупонной доходности рынка ОФЗ, % годовых
руб., в октябре - выпуска ОФЗ-ПД 25067 объемом 45 млрд руб., в ноябре - выпуска ОФЗ-ПД 26198 объемом 42,117 млрд руб. Общий объем погашений за 2012 г. составил 401,177 млрд руб.
Операции по покупке (продаже) ОФЗ из собственного портфеля Банка России в 2012 г. не проводились.
На рынке государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте, в конце марта произведено размещение трех выпусков еврооблигаций: выпуск «Россия-17» объемом 2 млрд долл. со ставкой купона 3,25 % был размещен с доходностью 3,325 %, «Россия-22» объемом также 2 млрд долл. со ставкой купона 4,5 % с доходностью 4,591 %, «Рос-сия-42» объемом 3 млрд долл. со ставкой купона 5,625 % с доходностью 5,798 % годовых.
При этом в конце марта и сентября произведено очередное частичное погашение «тела долга» амортизационных еврооблигаций «Россия-30». Всего Внешэкономбанк России, в соответствии с условиями выпуска еврооблигаций, по поручению Минфина России, перевел 30.03.2012 средства на общую сумму 1 300,939 млн долл. для осуществления очередного платежа по еврооблигациям в счет погашения и обслуживания государственного внешнего долга России (на сумму 636,545 млн долл. в счет выплаты основного долга и на сумму 664,394 млн долл. в счет оплаты процентов по облигационному займу), а 28 сентября - средства на общую сумму 1 277,069 млн долл. (на сумму 636,545 млн долл. в счет выплаты основного долга и на сумму 640,524 млн долл. в счет оплаты процентов по облигационному займу).
Кроме того, в последней декаде января и июля Внешэкономбанк произвел платежи по 190,65 млн
долл. в счет выплаты процентов по облигационному займу 1998 г. («Россия-18»), а в конце апреля и октября - по 123,75 млн долл. в счет выплаты процентов по облигационным займам 2010 г. со сроком погашения в 2015 г. («Россия-15») и со сроком погашения в 2020 г. («Россия-20»). Из общей суммы в счет оплаты купонов по займу «Россия-15» перечислялось по 36,25 млн долл., в счет оплаты купонов по займу «Россия-20» - по 87,5 млн долл. Также в конце июня и декабря были произведены платежи по 159,37 млн долл. в счет выплаты процентов по облигационному займу 1998 г. («Россия-28»). Кроме того, в начале октября произведен первый платеж на общую сумму 161,875 млн долл. в счет выплаты процентов по облигационным займам «Россия-17» (на сумму 32,5 млн долл.), «Россия-22» (на сумму 45 млн долл.), «Россия-42» (на сумму 84,375 млн долл.).
Денежный рынок. В 2012 г. на фоне увеличения структурного дефицита банковской ликвидности, в основном обусловленного изъятием средств по бюджетному каналу, кредитные организации предъявляли повышенный спрос на операции рефинансирования Банка России.
В январе - апреле ситуация на денежном рынке была неустойчивой: в периоды аккумулирования бюджетных средств ставки повышались, а в периоды их расходования - снижались, приближаясь к нижней границе процентного коридора Банка России. С конца января кредитные организации пополняли свои счета не только за счет рефинансирования, но и вследствие продажи иностранной валюты Банку России.
С мая по июль на фоне ослабления национальной валюты спрос на рефинансирование возрос. При этом с июля в структуре требований Банка России к
7 6,5 6 5,5 5
4,5 4 3,5
ОООООООООО ООО
с^счсчс^с^счсчс^счсч с^с^с^
^нсчгп^^'оКоосКо' '—I С^ >—I
0;0;0;0;0;0;0;0;0;^н '—; '—; о
ОООООООООО ООО
■■■ Ставка по депозитам (фиксированная) ----Минимальная ставка по операциям РЕПО на аукционной основе
- Ставка по операциям РЕПО (фиксированная) -Межбанковская процентная ставка МГЛСЯ
Рис. 6. Межбанковские процентные ставки и ставки по операциям Банка России по предоставлению и абсорбированию ликвидности в 2012 г, % годовых
Таблица 2
Отдельные операции Банка России по предоставлению ликвидности в 2012 г., млрд руб.
1 А,
д/.___
----]- ----1 - -АЛ- -1 11--- Л—А/'
:
Показатель I полугодие III квартал IV квартал
Средний объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО* 670,6 1 414,4 1599,1
Средний объем задолженности по операциям «валютный своп» Банка России* н.д. 3,0 36,2
Справочно: Средняя ставка MIACR по однодневным рублевым межбанковским кредитам, % годовых 5,23 5,48 6,13
* Рассчитывается по формуле среднего хронологического объема задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО.
кредитным организациям основная доля приходится на аукционы прямого РЕПО на срок семь дней. Ставки денежного рынка изменялись в диапазоне от 5,25 до 6,25 % годовых, а их динамика характеризовалась высокой волатильностью (рис. 6).
В августе кредитные организации более активно участвовали в аукционах Минфина России по размещению временно свободных средств федерального бюджета, что привело к некоторому ослаблению напряжения на денежном рынке. Ставка MIACR по однодневным рублевым кредитам при наличии выраженного понижательного тренда колебалась вокруг минимальной заявляемой ставки на аукционах прямого РЕПО на сроки один и семь дней. В середине сентября Банк России повысил ставку рефинансирования и ставки по своим операциям, что отразилось на росте стоимости заимствований на денежном рынке.
В IV квартале ставки денежного рынка находились в верхней части коридора процентных ставок Банка России. В октябре - ноябре продолжилось изъятие средств по бюджетному каналу. В декабре
значительных объемов ликвидности, поступивших в банковский сектор вследствие бюджетных расходов, оказалось недостаточно для осуществления сезонной эмиссии наличных денег и удовлетворения возросшей потребности кредитных организаций в средствах на корсчетах (табл. 2). Как следствие, кредитные организации предъявляли высокий спрос на операции рефинансирования Банка России: валовой кредит банкам возрос до 3,3 трлн руб.
Рынок корпоративных ценных бумаг
Рынок акций. Рост на мировых фондовых площадках и высокие цены на нефть поддержали российский рынок в 2012 г. Сказалось и укрепление рубля. Но отечественные фондовые индексы все равно выросли, хотя и в несколько раз меньше, чем индексы многих развитых и развивающихся стран. Неблагоприятная ситуация была связана с опасениями долгового кризиса в еврозоне. Участники фондового рынка старались выводить средства из стран ЕМЕА (Ближний Восток, Европа и Африка),
которые, по заключениям инвесторов, потенциально подвержены давлению экономических проблем еврозоны и неутихающих неурядиц на долговых рынках. Общим стимулирующим фактором для всех фондовых рынков в минувшем году стало проведение Европейским ЦБ программы выкупа плохих долгов (Long-Term Refinancing Operations), а также очередной раунд программы количественного смягчения QE3 в США.
В начале 2012 г. российский рынок акций стремительно рос вплоть до середины марта, затем под действием негативного внешнего новостного фона и снижения цен на нефть рынок снизился почти до минимума 2011 г. (рис. 7). В июне обращение Испании за финансовой помощью к ESFS, позитивная статистика КНР в области экспорта и импорта, а также публикация Бежевой книги ФРС, подтвердившей умеренные темпы восстановления американской экономики, воодушевили инвесторов, и рынок смог вернуться к росту. В сентябре ЕЦБ оставил ключевую ставку на прежнем уровне 0,75 % (хотя по прогнозам ожидалось ее снижение), а также решил прибегнуть к неограниченному выкупу гособлигаций проблемных стран, что также позитивно отразилось на стоимости рисковых активов. Наконец, победа на президентских выборах США Б. Обамы, одобрение бундестагом пересмотренного пакета помощи Греции и снижение уровня инфляции в еврозоне дали в ноябре новый толчок к росту рынка.
Таким образом, в итоге индекс РТС вырос за год на 10,5 %, достигнув значения 1 526,98 пункта на конец 2012 г. В 2012 г. индекс РТС был менее волатильным (стандартное отклонение 122 пункта), чем в 2011 г. (стандартное отклонение 237 пунктов). Индекс ММВБ вырос за год на 5,17 %.
Максимальное значение индекса РТС составило 1 754,81 пункта в марте 2012 г., а минимальное значение было зафиксировано на отметке 1 227,65 пункта в июне 2012 г.
Ситуацию на мировых фондовых площадках в 2012 г. в целом можно назвать позитивной. Значительный рост показали фондовые индексы Bombay Stock Exchange (25,7 %), DAX (29,06 %) и Nikkei 225 (22,94). Главный немецкий фондовый индекс DAX был одним из самых успешных в 2012 г., поскольку экономический гигант Европы укреплялся увереннее, чем большинство остальных стран Еврозоны, несмотря на континентальный кризис и снижение активности в Китае. Остальные индексы выросли менее чем на 20 %. Совсем незначительно вырос индекс Шанхайской фондовой биржи SSEC (1,54 %).
За I квартал 2012 г. индекс РТС вырос на 14,2 %, что было связано с положительной динамикой цен на нефть. Цены на нефть марки Brent продолжали расти вплоть до февраля 2012 г., затем наблюдалось резкое снижение, которое происходило одновременно с замедлением роста мировой экономики (рис. 8).
До этого цены на углеводороды демонстрировали устойчивый рост, что было связано с эмбарго на поставки углеводородов из Ирана со стороны ЕС и США, а также с опасениями инвесторов по поводу военной операции в отношении исламской республики. Цены на нефть начали снижаться в связи с ростом добычи углеводородов в странах ОПЕК. В середине марта министр нефти Саудовской Аравии Али аль-Наими заявил, что высокие цены на нефть (124 долл./барр. Brent на тот момент) являются несправедливыми и о намерениях своей страны нарастить добычу сырья до 12,5 млн барр.
1 800 1 700 1 600 1 500 1 400 1 300 1 200
о
<N <N
<N <N
О ö <N
О
К
О
о Ö
о
<N
О <N Ö
О <N <N
<N <N
Рис. 7. Индекс РТС в 2012 г.
130 125 120 115 110 105 100 95 90 85
<N <N
О Ö
0
<N <N О
cK
2
p
10
0
<N
\D О Ö
0
<N
О ö
о a\
2
0
<N
0
2
10 2
0
Ol <N
Рис. 8. Стоимость нефти марки Brent в 2012 г.
в сутки. В результате к 29 мая объем добычи нефти странами нефтяного картеля достиг максимума с 2008 г. - 31,8 млн барр. сырья в сутки. Кроме того, в этот период были опубликованы данные о росте коммерческих запасов нефти в США, которые также повлияли на динамику цен.
Суммарный объем торгов акциями (включая РДР) в секторе рынка «Основной рынок ЗАО «ФБ ММВБ» в 2012 г. составил 46,5 трлн руб., что больше объемов в 2011 г. всего на 0,05 %. Напротив, продолжается снижение объемов торгов акциями в секторе «Standard ЗАО «ФБ ММВБ». Так, объемы торгов в 2012 г. в этом секторе составили 1,33 трлн руб., что ниже объемов в 2011 г. на 60 %.
Ведущими операторами торгов в секторе Standard в 2012 г. являлись ООО «Компания БКС», ФК «Открытие» и ЗАО «ФИНАМ».
Московская биржа опустилась на одну позицию в рейтинге мировых фондовых бирж по объему торгов и занимает 21-е место, пропустив на двадцатую позицию Стамбульскую фондовую биржу (IMKB), ранее не вошедшую в список Топ-20 по итогам 2011 г.
Таблица 3 Динамика индексов развитых и развивающихся стран в IV квартале и за 2012 г., %
Индекс За IV квартал За 2012 г.
Bovespa 3,0 7,4
Shanghai Composite 7,05 1,54
BSE 3,54 25,7
DAX 5,49 29,06
FTSE 100 2,71 5,84
Nikkei 225 17,19 22,94
CAC 40 8,53 15,23
S&P 500 -1,01 13,41
Лидером по объему торгов по-прежнему остается NYSE Euronext (США), однако показатель снизился на целых 28 %. Тенденция снижения объемов торгов также наблюдалась и по многим другим биржам. На Московской бирже суммарные объемы торгов за 2012 г. составили 337,11 млрд долл., что меньше объемов в 2011 г. на 34 %. Всего на конец 2012 г. на Московской бирже количество компаний, прошедших листинг, достигло 293, что на 9 компаний больше, чем на конец 2011 г. Лидером по количеству компаний, прошедших листинг в 2012 г., является Бомбейская фондовая биржа (5,2 тыс. компаний). По количеству первичных публичных размещений (IPO) лидером среди мировых фондовых бирж в 2012 г. является TMX Group (фондовая биржа Торонто), на которой было проведено всего 154 размещения (все эмитенты канадские). Среди иностранных эмитентов популярностью пользуются, как и прежде, Лондонская фондовая биржа (17 IPO), Сингапурская фондовая биржа и Австралийская (9 IPO).
Среднемесячное число уникальных клиентов брокерских компаний в 2012 г. составило 796 тыс. чел., что больше среднемесячного числа уникальных клиентов в 2011 г. (751 тыс. чел.) на 6 %. Среднемесячное число активных клиентов (т. е. совершивших хотя бы одну сделку в течение месяца) в 2012 г. сократилось по сравнению с 2011 г. на 20 % (с 96 до 77 тыс. чел.).
Суммарный объем сделок физических лиц с акциями и облигациями за 2012 г. (8,5 трлн руб.) снизился по сравнению с аналогичным показателем за 2011 г. (14,9 трлн руб.) на 43 % (рис. 9). Среднемесячный объем сделок, совершенных физическими лицами в 2012 г., составил 708,44 млрд руб., тогда
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
I II III IV V VI VII VIII IX X XI
I_I Уникальных клиентов, тыс. чел. (левая шкала)
Н Активных клиентов, тыс. чел. (левая шкала) —А— Объем сделок, млрд руб. (правая шкала)
Рис. 9. Активность физических лиц в 2012 г
как в 2011 г. показатель был равен 1,24 трлн руб. Таким образом, в 2012 г. наблюдалось существенное снижение объемов совершаемых сделок, приходящихся на одного клиента торгов.
По группам клиентов наибольшее количество приходится на физических лиц (табл. 4).
По итогам ежеквартальных данных, лидером среди компаний по показателю рыночной капитализации в России остался ОАО «Газпром» (111,84 млрд долл. на конец 2012 г.). Однако его капитализация на конец года по отношению к концу 2011 г. (126,45 млрд
-т 1 200 1 000 800 600 -- 400 -- 200 0
XII
долл.) упала на 12 %. На конец прошедшего года крупнейшими мировыми компаниями по капитализации являлись Apple (559 млрд долл.), Exxon Mobil (408 млрд долл.), PetroChina (279 млрд долл.). ОАО «Газпром» расположился в этом рейтинге в 2012 г. на 31-м месте, опустившись на 16 пунктов (рис. 10).
Кроме ОАО «Газпром» в тройку самых высококапитализированных российских компаний по итогам 2012 г. вошли также ОАО НК «Роснефть» (94,08 млрд долл.) и ОАО «Сбербанк России» (68,17 млрд долл.). Капитализация всех трех компаний изменилась по сравнению со значениями на конец 2011 г: ОАО «Газпром» (12 %), ОАО НК «Роснефть» (33 %), ОАО «Сбербанк России» (24 %). Капитализация других крупнейших российских компаний: ОАО «ЛУКОЙЛ» (24 %), ОАО «Сургутнефтегаз» (14 %), ОАО «ГМК «Норильский никель» (20 %), ОАО «ВТБ» (-4 %). В
Таблица 4
Количество уникальных клиентов в системе торгов в 2009-2012 гг. (на конец года)
Группа 2009 2010 2011 2012
Физические лица 671 475 714 295 772 175 805 549
Юридические лица 16 364 17 170 16 850 17 821
Нерезиденты 3 851 4 295 5 058 5 876
Клиенты, передавшие свои средства в доверительное управление 4 717 5 348 5 242 5 261
Всего... 696 407 741108 799 325 834 507
160 140 120 100 80 60 40 20 0
ОАО ОАО НК ОАО ОАО ОАО ОАО «ГМК ОАО «Банк
«Газпром» «Роснефть» «Сбербанк «ЛУКОЙЛ» «Сургутнефтегаз» «Норильский ВТБ»
России» Никель»
| | 30.12.2011 I;:;:;:;:;:;] 30.03.2012 30.06.2012
У/Л 30.09.2012 30.12.2012
Рис. 10. Капитализация крупнейших российских эмитентов, млрд долл.
Таблица 5
Основные параметры рынка облигаций в 2012 г.
Показатель 30.12.2011 30.03.2012 30.06.2012 30.09.2012 30.12.2012 Изменение за 2012 г.
Количество %
Объем рынка корпоративных и банковских облигаций (размещенные выпуски), млрд руб. 3143,27 3358,50 3 388,55 3 472,00 3774,45 631,18 20,08
Количество рыночных эмиссий, ед. 692 707 695 708 767 75 10,84
Количество рыночных эмитентов, ед. 308 300 288 287 292 -16 -5,19
Объем рынка корпоративных еврооблигаций (включая банковские), млрд долл. 115,42 121,02 123,86 138,14 149,53 34,11 29,55
мировом рейтинге по объему капитализации ВТБ потерял 130 позиций, опустившись до 366 места.
Рынок корпоративных облигаций. К концу 2012 г. объем рынка корпоративных и банковских облигаций составил 3 774,45 млрд руб., что превысило на 20,08 % объемы по состоянию на конец 2011 г., или на 631,18 млрд руб. в абсолютном значении. На внутреннем рынке обращалось 767 выпусков 292 корпоративных эмитентов (табл. 5).
Объем рынка корпоративных еврооблигаций (включая банковские) к концу 2012 г. составил 149,53 млрд долл., превысив аналогичный показатель на конец 2011 г. почти на 30 % (115,42 млрд долл.).
Объем размещений рублевых корпоративных облигаций в 2012 г. составил 1,14 трлн руб., что на 15,8 % больше аналогичного показателя за 2011 г. (рис. 11).
Объем размещений рублевых корпоративных облигаций в 2012 г. составил 1,14 трлн руб., что на 15,8 % больше аналогичного показателя за 2011 г. Максимальный объем размещений в 2012 г. был достигнут в IV квартале (461,8 млрд руб.), минимальный - во II квартале (172,71 млрд руб.). Всего за 2012 г. было размещено 237 выпусков 131 эмитента.
500 -| 450 -400 -350 -300 -250 -200 -150 -100 -50 "
0
I II III IV I II III
2011 г. 2012 г.
Рис. 11. Поквартальный объем размещений корпоративных облигаций, млрд руб.
Наиболее крупные выпуски в 2012 г. осуществили ФСК ЕЭС (55 млрд руб.), ОАО «Газпромбанк» (50 млрд руб.), Внешэкономбанк (50 млрд руб.).
Купонная доходность по облигациям крупнейших эмитентов составляла от 3,3 % годовых по трехлетним долларовым облигациям Внешэкономбанка до 9 % по 15-летним рублевым облигациям ФСК ЕЭС. В 2012 г., с учетом инфляции на уровне 6,6 %, реальная доходность большинства корпоративных облигаций была положительной.
На долговом рынке сохраняется увеличение сроков заимствований, что связано с необходимостью привлечения компаниями длинных денег на реализацию долгосрочных проектов. Так, ФСК ЕЭС разместил 15-летние облигации со ставкой купона 8,6 и 8,75 %. Наиболее долгосрочные облигации были выпущены Ипотечным агентом ИТБ и ИА ОАО «АИЖК» (33-летние и 31-летние). Тем не менее более половины (54 %) всех выпусков облигаций в 2012 г. осуществлялось на срок три года (табл. 6).
Средневзвешенная эффективная доходность корпоративных облигаций в 2012 г. достигла максимального значения 9,48 % в июне (рис. 12). Минимальное значение составило 8,31 %. В итоге, за 2012 г. эффективная доходность снизилась несущественно (всего лишь на 0,2 п.п.).
По итогам 2012 г. количество дефолтов эмитентов существенно снизилось (табл. 7, 8). Всего произошло 17 дефолтов, в том числе 2 - технических. В IV квартале не было
IV
Таблица 6
Топ-10 эмитентов по объему выпусков облигаций в 2012 г., млрд руб.
Эмитент Объем эмиссии, млрд руб. Ставка купона, %
ФСК ЕЭС 55 8,6; 8,1; 8,75; 9
Внешэкономбанк 50 8,4; 3,3; 8,6
ВТБ (ОАО) 50 8,41; 7,95; 8
ОАО «АИЖК» 36 7,7; 8,8
ОАО «Россельхозбанк» 35 8,55; 8,35; 8,2
ОАО «Вымпелком» 35 8,85
ОАО «АК «Транснефть» 34 7,5
ОАО «Газпромнефть» 30 8,5
ООО УК «Металлоинвест» 25 9
ЗАО «ЮниКредит банк» 20 8,5; 9,1
ОАО «НОВАТЭК» 20 8,35
9,6
9,4 -9,2 9 8,8 8,6 -8,4 -8,2 -8
.—I CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS <N
о О о О о о о о о о о о о о о
<N <N <N <N <N <N <N <N <N <N <N <N <N <N <N
<si ,—\ <si ro in VO VO К 00 cK О ,—\ ,—\ <N
-—i О О о О о о о О о о '—1 '—1 '—i -—i
О VO ,—\ о ro о cK in о ro cK <si cK in
m CS <N CS '—1 '—1 о CS CS CS '—1 о о CS <N
Рис. 12. Средневзвешенная доходность (эффективность) корпоративных облигаций в 2012 г, %
Таблица 7
Данные по дефолтам в 2012 г.
Период Дефолт (в том числе технический) Неисполнение оферты Общий итог
I квартал 8 (0) 0 8
II квартал 5 (1) 0 5
III квартал 4 (1) 0 4
IV квартал 0 (0) 0 0
Всего... 17 (2) 0 17
Таблица 8
Данные по дефолтам в 2009-2012 гг.
Показатель 2009 2010 2011 2012
Дефолтов, всего 218 169 52 17
В том числе технических дефолтов 31 21 15 2
Неисполнений оферт 61 8 10 0
ни одного дефолта, что объясняется улучшением финансового состояния ряда компаний. Тенденция снижения объявленных дефолтов снижалась поэтапно на протяжении четырех кварталов. В I квартале произошло восемь дефолтов, во II квартале -пять (из них один технический), четыре дефолта в III квартале (из них один технический).
Таким образом, в 2012 г. количество дефолтов по сравнению с 2011 г. снизилось на 35, технических - на 13.
Рынок слияний и поглощений
В целом за одиннадцать месяцев 2012 г. на российском рынке М&А произошло 449 сделок,
что на 15,8 % меньше, чем за аналогичный период
2011 г. (533 сделки). Сумма сделок за январь - ноябрь 2012 г. сократилась гораздо сильнее - на 38 % в годовом сравнении (до 44,36 млрд долл. против 71,56 млрд долл. за одиннадцать месяцев 2011 г.). С учетом коррекции на изменение курса доллара темпы спада незначительно отличаются - 34 %.
Сумма состоявшихся и анонсированных сделок декабря, которые должны быть закрыты до конца года, составляет, по предварительным подсчетам, более 4 млрд долл. (рис. 13). Таким образом, с большой вероятностью общая сумма сделок за прошедший год составила около 50 млрд долл. Однако компенсировать отставание от прошлогоднего итога (77 млрд долл.) российский рынок уже вряд ли сможет. Более того, предварительные итоги
2012 г. хуже, чем итоги посткризисного 2010 г. (62 млрд долл.).
Средняя стоимость сделки на российском рынке М&А продолжает расти: в ноябре 2012 г. она увеличилась на 25 % к предыдущему месяцу (до 70,5 млн долл. за вычетом крупнейших сделок против 55,8 млн долл. в октябре) и на 32 % к ноябрю 2011 г. (53,4 млн долл.). А по итогам одиннадцати месяцев 2012 г. она, наконец, сравнялась с прошлогодней -59 млн долл. (за вычетом крупнейших сделок), как и в январе - ноябре 2011 г. Таким образом, по всем показателям наблюдается восстановление, но, к
140
Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь
Рис. 13. Средняя стоимость сделок M&A в 2012 г, млн долл.
Таблица 9
Топ-5 сделок на российском рынке M&A в 2012 г.
Сектор Актив Продавец Покупатель Формат сделки Размер пакета, % Стоимость, млн долл. Дата
Финансы Denizbank AS (Турция) Dexia Сбербанк In-out 99,85 3 827,5 Июнь 2012
Связь ОАО «МегаФон» Altimo, TeliaSonera «АФ Телеком» Внутренняя 18,90 2 640 Апрель 2012
Транспорт ОАО «Аэропорт «Внуково» Правительство Москвы Государство Внутренняя 74,70 1 534,4 Март 2012
сожалению, слишком запоздалое. Объем сделок иностранных покупателей с активами российских компаний в ноябре 2012 г. снизился. Общая сумма сделок составила всего 84,2 млн долл. против 476 млн долл. месяцем ранее, а число сделок снизилось до пяти против шести в октябре 2012 г. Крупнейшими из них стали две сделки по продаже туркомпанией Tez Tour своих отелей в Турции иностранным инвесторам в общей сложности за 70 млн долл. Также две сделки в химической промышленности совершила французская Air Liquide, купив производства технических газов в Зеленограде и Санкт-Петербурге. В целом за январь - ноябрь 2012 г. общая сумма сделок иностранных инвесторов с российскими активами сократилась на 28,5 %, до 5,82 млрд долл. против 8,14 млрд долл. годом ранее. Наибольшее число сделок в настоящее время анонсировано в топливно-энергетическом комплексе, который занял первое место по сумме сделок в ноябре 2012 г. На него пришлось 28,8 % объема рынка за месяц благодаря единственной сделке по обмену активами между ОАО «Газпромом» и BASF оценочной стоимостью 1,5 млрд долл. Если учесть, что в 2013 г. ожидается закрытие сделки по покупке ОАО « Роснефть» ТНК-BP за 55 млрд долл., рост данного сектора выглядит колоссальным, а зависимость российского рынка M&A от сырьевого комплекса заметно усиливается (табл. 9).
Окончание табл. 9
Сектор Актив Продавец Покупатель Формат сделки Размер пакета, % Стоимость, млн долл. Дата
Связь ООО «Скартел» Сергей Адоньев, «Ростехнологии» Garsdale Services (акционер ОАО «МегаФон») Внутренняя 100 1 500 Июль 2012
ТЭК WIEE, WIEH, WINGAS GmbH, WINZ; Astora (Германия) BASF SE ОАО «Газпром» In-out По 50; 100 1 500 Ноябрь 2012
500 400 300 200 100
=g|||lil8lBli
Январь Февраль Март Апрель Май
Фьючерсы
Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь | | Опционы
Рис. 14. Объем открытых позиций на рынке FORTS в 2012 г, млрд руб.
Рынок производных финансовых инструментов
В 2012 г. Московская биржа заняла второе место по количеству торгуемых фьючерсных контрактов на акции (241 млн контрактов). Первое место закрепилось за NYSE. Liffe Europe (247 млн контрактов).
Объем рынка производных финансовых инструментов в 2012 г. незначительно увеличился. Так, по итогам 2012 г. объем открытых позиций составил
200 млрд руб. по фьючерсам и 70,8 млрд руб. по опционам (рис. 14). В целом за 2012 г. среднемесячный объем по фьючерсным контрактам составил 227 млрд руб. по сравнению с 195 млрд руб. в 2011 г. (рост на 16 %). Среднемесячный объем по опционам в 2012 г. составил 103,71 млрд руб., что меньше среднего объема за 2011 г. (116,54 млрд руб.) на 12 %. Ликвидность российского рынка опционов до сих пор остается низкой, а мировым лидером остается Корейская фондовая биржа.
0
«Поддерживай рекламу, и ЩЁ Ш
реклама поддержит тебя»
Томас Роберт Дьюар
РЕКЛАМНЫЙ БЛОК ТАКОГО РАЗМЕРА ОБОЙДЁТСЯ ВАМ
ВСЕГО В 2 950 РУБ. тЗ
Тел./факс: (495) 721-8575, e-mail: post@fin-izdat.ru ш
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
проблемы и решения ' 63
