Системный подход к идентификации корпоративных отношений Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

СИСТЕМНЫЙ ПОДХОД В ИДЕНТИФИКАЦИИ КОРПОРАТИВНЫХ ОТНОШЕНИЙ Е.В. Орюпин, аспирант

Воронежский государственный университет

Система корпоративных отношений (КО) рассматривается в двух аспектах: взаимодействие корпорации с подсистемой отношений корпоративной собственности (КС); взаимодействие корпорации с внешней рыночной средой, поскольку в таком процессе реализуются отношения КС.

Подсистема отношений КС как ядро отношений экономической системы корпорации активно и непосредственно воздействует на отношения системы и получает от них импульсы обратного воздействия, корректируя отношения собственности.

Корпоративные отношения собственности обеспечивают движение действительного и фиктивного капиталов корпорации: производство продуктов и услуг для внешних и не выходящих за пределы корпорации потребителей; распределение результатов хозяйственной деятельности между субъектами КО; инвестиционное потребление части нераспределенной прибыли и средств амортизационного фонда; личное и коллективное потребление ресурсов, мобилизованных через социальные фонды корпорации; привлечение инвестиционных ресурсов через процедуру эмиссии (рис. 1).

Системный подход к КО означает описание взаимного влияния их внутренней, внешней среды и от-

Фиктивный капитал корпорации

Эмиссия ценных бумаг

ношений КС. При этом:

— внутренняя среда упорядочена отношениями КС, управляема ими, находится под влиянием собственного капитала;

— внешняя среда каузально детерминирована отношениями рыночной стихии, подлежит институциональному обустройству и инструментальному регулированию, в том числе на основе отношений собственности;

— внутренняя и внешняя среды корпорации опосредствуют друг друга, взаимопроникают, поэтому управляемость внутренней среды выходит за ее пределы и воплощается в системе стабильных договорных отношений с учетом интересов собственников.

Внутренняя среда корпорации может быть представлена через структурирование взаимодействия участников КО — субординацию, соподчинение субъектам КО различных объектов, их иерархию, выделение подсистем.

Первым среди субъектов считаем необходимым выделять корпорацию (юридическое лицо). Это коллективный по своей природе субъект, воплощающий в себе многообразие отношений корпоративной собственности.

Действительный капитал

корпорации

Регулирование оборота собственных ценных бумаг

Выплата дохода по ценным бумагам их держателям

Выкуп собственных ценных бумаг

Рис. 1. Влияние системы отношений корпоративной собственности на деятельность корпорации

Корпорация как совокупный субъект представ- точных) субъектов — участников бизнеса в системе ляется рядом внутренних (частичных, несамодоста- КО.

Акционеры как собственники титульной части фиктивного капитала корпорации, приобретающие акции с целью получения дивидендов или спекуляции, не связанные трудовыми отношениями с акционерным обществом; акционеры — работники корпорации, имеющие специфические интересы, связанные с уровнем оплаты труда, получением социальных льгот, престижа; акционеры — администрация предприятия (директорат); акционеры — крупные инвесторы (портфельные, стратегические); государство как акционер; держатели корпоративных облигаций как собственники долговой части фиктивного капитала корпорации; совет директоров; контролирующая группа, состоящая из владельцев крупных пакетов акций и представителей техноструктуры, располагающая возможностью консолидировать вокруг себя большинство голосов участников общего собрания акционеров корпорации; техноструктура корпорации (менеджеры, функциональные и технические специалисты и т.п.); наемный исполнительский персонал.

Внешние по отношению к корпорации субъекты КО - налоговые органы, профсоюзные и общественные организации, носители так называемого «административного ресурса».

Субъекты КО не могут быть четко разграничены. Так, например, контролирующая группа представлена в совете директоров, общей массе акционеров и тех-ноструктуре; часть акций принадлежит представителям техноструктуры и исполнительского персонала, носителям «административного ресурса», органам государственной власти; граница между технострук-турой и остальным персоналом может быть проведена

лишь условно.

Дальнейшая реализация системного подхода к исследованию структуры элементов корпоративных отношений предполагает выявление объектов КО: акции, эмитированные корпорацией, как титульные ценные бумаги, представляющие собой формальные удостоверения прав собственности на ее действительный капитал; облигации, эмитированные корпорацией — долговые ценные бумаги; ценные бумаги, принадлежащие самой корпорации — в них воплощаются отношения переплетения действительного и фиктивного капитала многих корпораций, ценные бумаги, принадлежащие самой корпорации, дают ей право не только получить доход в форме дивидендов или курсовой разницы, но и активно участвовать в стороннем корпоративном бизнесе (рис. 2); нематериальные активы, основной и оборотный капитал корпорации, резервные фонды; элементы объектной структуры КО, характеризующие использование главного финансового результата корпорации — чистой прибыли (здесь целесообразно выделять легитимные составляющие чистой прибыли и нелегитимное участие в прибыли ряда акционеров и верхушки техноструктуры); административный и управленческий ресурсы.

Количественно и качественно оценить динамику взаимодействия участников как элементов системы КО в субъектно-объектном разрезе предлагается на основе модели, портфеля взаимного влияния субъектов и объектов КО (см. табл.). В ее основе — матричная форма: строки и столбцы матрицы позиционируют соответственно субъекты и объекты КО.

Корпорация 1

Действительный капитал

Фиктивный капитал

Корпорация I

Действительный капитал

Фиктивный капитал

Корпорация п

Действительный капитал

Фиктивный капитал

Рис. 2. Взаимное влияние действительного и фиктивного капитала в корпоративном секторе экономики Структура портфеля взаимного влияния субъектов и объектов в системе корпоративных отношений

Объекты корпоративных отношений

акции, облига- ценные немате- деловая репутация корпорации админи-

Субъекты корпора- эмити- ции, бумаги, риаль- нелеги- стратив-

тивных отношений рован- эмитиро- принадле- ные ак- тимное ный,

ные ванные жащие тивы, участие в управлен-

корпора- корпо- корпо- основной прибыли ческий

цией рацией рации капитал ресурс

I. Внутренние

акционеры

держатели корпо-

ративных облигаций

совет директоров

контролирующая группа

техноструктура

исполнительный персонал

корпорация (юридическое лицо)

II. Внешние

налоговые органы

профсоюзы и общественные организации

держатель административного, управленческого ресурса

КО и отношения КС зависят от кинетики экономической системы. Трансформация объектов КО происходит под воздействием изменения масштабов деятельности корпорации, характеризующегося показателями объема реализации, финансового результата, величиной действительного капитала. Ротация, обновление субъектов системы КО без принципиальной коррекции порядка взаимодействия, перечня участников, происходящие в условиях функционирования сложившихся отношений КС и обусловленные, в частности, пересмотром стратегических установок деятельности конкретных субъектов хозяйствования, флуктуациями внешней среды, изменением масштабов деятельности корпорации. Развитие, деградация отношений КС как качественные преобразования принципов функционирования системы КО (возврат к частной индивидуальной собственности, банкротство, появление и эволюция института совета директоров), обусловленные преобразованием общественных, экономических отношений, динамикой народного хозяйства, достижением пороговых значений действительного капитала корпорации.

КО представляют собой сложноорганизованную структуру с ядром отношений КС, определяющим движение действительного и фиктивного капитала корпорации. Субъекты и объекты КО находятся под взаимным влиянием, подвержены воздействию внутренней и внешней среды корпорации, состояния экономической системы.

Литература

1. Freeman R., Evan W. Corporate Governance: A Stakeholder interpretation // Journal of Behavioural Economics. - 1990. - Vol. 19. - №4.

2. Moor D. Stakeholders versus Shareholders: an empirical or normative dispute? // Менеджмент в России и за рубежом. - 1998 - №2

3. Дейнега В. Н. Воспроизводство собственности в системе корпоративных отношений. — Ростов-на-Дону: Изд-во СКНЦ ВШ, 2004. — 232 с.

4. Собственность и экономические интересы / Ю.И. Хаустов, П.А. Канапухин, С.П. Клинова, В.Н. Просяников. - Воронеж: Изд-во ВГУ, 2000. - 302с.