CC BY
51
и задачи функционирования такой системы должны определяться требуемыми качественными и количественными характеристиками финансового потока, а воздействуя на финансы, отражающие отношения по поводу источников финансирования, формирования и использования денежных фондов, финансовых ресурсов этого их достичь.
литература
1. Бочаров в.в. Современный финансовый менеджмент. СПб.: Питер, 2006.
2. Быстров с.А. Финансовый менеджмент в туризме. СПб.: Издательский дом «Герда», 2006.
3. ванхорн Дж.К., вахович д.м. (мл.) Основы финансового менеджмента: Пер. с англ.- М.: Издательский дом «Вильямс», 2005.
4. Зайковв.П. Научные подходы и системная парадигма в финансовом менеджменте // Экономика и управление: вопросы теории и практики. 2006. № 3.
5. Зайковв.п. Научные подходы к финансовому менеджменту // Сборник статей VI Меж-
Ш дународной научно-практической конференции «Современный Российский финансовый
¡5 менеджмент: состояние, проблемы, развитие». Пенза: ПДЗ, 2006.
ü 6. Ионова А.ф., селезнева H.H. Финансовый анализ: Учебник. М.: ТК Велби, 2006. ш
X 7. ковалев в.в. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005.
П
а
Z 1Л
8. Новалевв.в. Основы теории финансового менеджмента: Учебно-практическое пособие. М.: ТК Велби, 2007.
9. ПушкареваВ.М. История финансовой мысли и политики: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2003.
0 10. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Стояновой Е.С. М.: Пер-
спектива, 2004.
N 11. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие / Под ред. Шохина Е.И. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. g 12. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. А.М. Ковалевой. М.: ИНФРА-М, 2005. Ш 13. ХотинскаяГ.И. Финансовый менеджмент (на примере сферы услуг): Учеб. пособие. М.: .а, Дело и сервис, 2006.
s _
а ЗДУНКЕВИЧ А.М.
s
£ ФУНКЦИОНАЛЬНОЕ СОДЕРЖАНИЕ И ПРИНЦИПЫ РАЗВИТИЯ
2 ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ КОРПОРАЦИИ
1 _
1
СО
о В современной экономической литературе корпорацию определяют как фирму, имеюсь щую статус юридически независимого субъекта, в котором собственность разделена на части ^ (доли, паи, акции), и ответственность каждого совладельца ограничена его вкладом в пред-
2 приятие. По классическому определению Ван Хорна, «корпорация - это обезличенное пред-2 приятие, созданное законом: оно может владеть имуществом и брать на себя обязательства»
§ [1, с. 21].
о Развивая данную теоретическую позицию, можно прийти к следующему определению. о Корпорация представляет собой особую форму системной организации экономических отно-^ шений, обладающую взаимосвязанной совокупностью следующих базовых признаков: | - обезличенный способ участия в капитале;
о - ограниченная ответственность участников корпорации по результатам ее деятельности; m - воплощение системы корпоративных отношений в лице самой корпорации как юриди-
5 ческого лица (интегрального субъекта); ^ - наличие устойчивой техноструктуры;
Е - противоположность действительного и фиктивного капитала.
о Воплощенная в фиктивном капитале корпорации стоимость ее ценных бумаг получает о определение, не связанное с изменением их номинальной стоимости и стоимости действи-00 тельного капитала. Колебания рыночной стоимости акций зависят от величины и риска по-
лучения доходов, на которые они дают право, в том числе и ожидаемых доходов. По справедливому замечанию К. Маркса, ценные бумаги воплощают в себе «накопленные притязания» [3, с. 513].
Это означает, что стоимость ценных бумаг отражает воздействие множества внешних по отношению к корпорации факторов. В ходе воспроизводства финансовый процесс капитализации прибыли корпорации от одного цикла к другому отделяет величину стартового вклада в уставный капитал от размера рыночной стоимости капитала, приходящегося на долю каждого участника. Движение фиктивного капитала шаг за шагом отчуждается от движения действительного капитала. Однако рынок и инвестиционный процесс обеспечивают необходимые точки соприкосновения между ними. Функционально такое соприкосновение обеспечивается с помощью финансовой системы корпорации.
Следует отметить, что финансовая система отечественных корпораций пока еще не реализует одну из своих важнейших функций - привлечение финансово-инвестиционных ресурсов в целях модернизации и технологического преобразования общественного произ- ш водства. Для России до сих пор характерны существенные разрывы между действительным ¡с и фиктивным капиталом корпораций, нестабильность оборота корпоративных ценных бумаг о на финансовом рынке. X
Финансовый менеджмент ряда российских корпораций выходит за привычные рамки реализации функций, необходимых для обеспечения финансово-инвестиционного процесса и претерпевает редукцию в направлении превращения в инструмент обеспечения нелегитимных интересов какой-то группы частных лиц. При этом финансовая система корпорации
трансформируется и не обеспечивает необходимой прозрачности для участников корпора- о тивного капитала и контрагентов корпорации.
В последние годы российские корпорации становятся участниками процессов глобаль- N
ной интеграции, которые предъявляют к их финансовой системе качественно новые требо- д
вания. На первый план выходят следующие аспекты ее функционирования и развития: Ш
- обеспечение финансовой устойчивости развития корпоративных отношений; .л,
- обеспечение глобальной конкурентоспособности отечественных корпораций;
- эффективный оборот корпоративных ценных бумаг; £
- снижение инвестиционных рисков корпораций; ё
- защита корпоративной собственности; а
- обеспечение прозрачности финансовой системы корпорации.
Практическая значимость указанных аспектов обусловливает потребность в разработке комплекса вопросов устойчивого развития финансовой системы корпорации. При этом £5 необходимо исходить из того, что в корпоративном секторе трансформационные процессы ^ уступают место эволюционным процессам, что сказывается и на приоритетности научных $ задач. Представляется, что наиболее востребованными становятся возможности институцио- о нального и эволюционного подходов к исследованию финансовой системы корпорации, поз- о воляющие раскрыть принципы развития и институциональную структуру данной системы. >
В рамках современной теории корпорации особое место занимает концепция взаимоза- £5
висимости структуры рынка, поведения конкурентов и результатов хозяйственной деятель- 2
ности предприятия. Рынок при этом рассматривается как среда взаимодействия отдельных ^
фирм, отраслей, национальных хозяйств. о
I
>
Соответственно, структура рынка характеризуется с помощью показателей отраслевой о
концентрации, степени дифференциации продукции, высоты барьеров, стоящих на пути вхо- ^
да в отрасль. Структурные показатели рынка являются главным фактором, определяющим |
рыночную политику корпорации и, следовательно, финансовые результаты ее деятельности. о
В данном случае принципиально важен способ обеспечения необходимых для корпорации т
конкурентных преимуществ. 5
Корпорации диверсифицированного типа, оперируя одновременно на нескольких рын- ^
ках, получают ряд преимуществ перед другими хозяйствующими субъектами, поскольку их Е
влияние на структуру рынка усиливается благодаря большим возможностям создания верти- о
I
кально интегрированных структур в отдельных отраслях или диверсификации в смежные от- о расли за счет перераспределения и концентрации финансовых ресурсов, внутрифирменным 0)
механизмам согласования и координации рыночной политики. А. Гримм трактует последнее обстоятельство в качестве одного из основных мотивов создания корпораций диверсифицированного (конгломератного) типа [6, р. 24]. Экономическое влияние на внешние рыночные связи, наличие внутренних корпоративных товарных и финансовых «рынков» являются источниками высоких устойчивых прибылей таких корпораций и обеспечивают их инвестиционную привлекательность.
Для понимания сущности финансовой системы корпорации важен принцип достижении экономического равновесия во внутренней среде корпоративных отношений на основе регулирования обращающейся в ней денежной массы. Перспективен подход к исследованию корпорации под углом зрения эффективного согласования протекающих в ней финансовых и инвестиционных процессов [5, с. 81-83].
отметим, что корпоративный капитал создает широкие возможности для публичного инвестирования, вовлекает в инвестиционный процесс те сбережения, которые прежде были мало-Ш доступны для бизнеса. Выделим в данном отношении сбережения физических лиц. Стремление ¡5 экономических субъектов домохозяйств оптимизировать свои доходы приводит их на рынок кор-
0 поративных ценных бумаг, а их доходы трансформирует в источник финансового обеспечения X инвестиционного процесса. Тем самым финансовая система современной корпорации переплетает) ется в своем функционировании и развитии с финансовой системой домохозяйства.
^ Взгляд на корпорацию как на инструмент эффективного согласования финансовых и инвестиционных процессов является теоретическим отражением зрелой системы корпоратив-^ ных отношений в странах с развитой рыночной экономикой. Инвестиционный бум конца ХХ □ века был закономерно связан с двумя факторами:
^ - активным участием финансовой системы домохозяйства в формировании спроса на ка-N питал;
д - развитием ценных бумаг как формы фиктивного капитала, адаптированной к условиям Ш инвестирования сбережений домохозяйств.
.а, Раскрывая возможности институционального подхода к финансовой системе корпорации, Р. Коуз справедливо отмечает, что при каждой сделке «необходимо проводить перегово-£ ры, осуществлять надзор, устанавливать взаимосвязи, устранять разногласия» [2, с. 26]. Про-ё тивопоставив два возможных способа координации - децентрализованный, присущий рынку, а и централизованный, характерный для сознательно управляемых организаций, Р. Коуз при-§ шел к выводу о том, что при выборе организационной формы и размеров фирмы решающими
> являются соображения экономии трансакционных издержек.
Корпорация возникает в ответ на дороговизну рыночной координации. Таким образом,
1 особенности функционирования ее финансовой системы связаны с последовательным внед-$ рением внутреннего ценового механизма и внутреннего административного контроля: в той о мере, в какой указанный контроль обеспечивает экономию трансакционных издержек, кор-о поративная организация оправдывает надежды акционеров.
> Конкретизируя институциональную концепцию корпорации, Ф. Найт обращает особое внимание на связи трансакционных издержек с неопределенностью относительно будущих
2 цен, объемов поставок конкурентов, качества товара и сырья, наличия и доступности сырья ^ и характеристик торговых партнеров. Корпорация осуществляет выбор между издержками о неопределенности, свойственными внешней среде, и издержками внутренней координации о производственных процессов [4, с. 328]. Такой выбор приводит к формированию в ее финан-^ совой системе особого блока страхования рисков.
| Существенные возможности анализа финансовой системы корпорации предоставляет о воспроизводственный подход. В его рамках финансовая система корпорации раскрывается т как взаимодействие двух противоположных сторон:
5 - реальной стороны, которая складывается на основе денежных фондов и потоков, необ-^ ходимых для воспроизводства стоимости действительного капитала корпорации; Е - виртуальной стороны, которая складывается на основе эмиссии, оборота и погашения о ценных бумаг, обеспечивающих воспроизводство фиктивного капитала корпорации. о Воспроизводственный подход к финансовой системе корпорации обеспечивает раскры-00 тие целевой функции данной системы под углом зрения развития корпорации.
Представляется, что воспроизводственный подход позволяет установить и основные функции финансовой системы корпорации. При этом мы исходим из того, что функциональное содержание финансовой системы корпорации задано двояким образом:
- взаимосвязями, складывающимися между необходимыми для воспроизводства стоимости действительного капитала денежными фондами и фондами фиктивного капитала;
- взаимосвязями денежных потоков и потоков ценных бумаг.
К основным функциям финансовой системы корпорации следует отнести:
- первичное формирование капитала корпорации;
- обеспечение потребностей воспроизводственного процесса корпорации;
- согласование интересов участников корпоративных отношений;
- формирование, фиксация, распределение и инвестиционное использование прибыли корпорации;
- страхование корпоративных рисков;
- инвестирование развития действительного капитала; Ш
- проведение эмиссии ценных бумаг в целях развития капитала; ¡с
- гармонизация взаимодействия корпорации с ее социальной средой. о Структура финансовой системы корпорации поддерживает указанные основные функ- X
ции. Мы исходим из того, что финансовая система корпорации обладает сетевой структурой, в которой особый центр создает все необходимые корпорации денежные фонды и потоки и управляет ими, а также осуществляет эмиссию ценных бумаг. Такому центру подчинены основные структурные элементы, ориентированные на обеспечение внутренних корпоратив-
ных расчетов, внешних расчетов корпорации, заимствования и кредитования, страхования о возникающих рисков, инвестирования развития корпорации, эмиссии и оборота ценных бумаг, а также финансового контроля. N Функциональный подход к финансовой системе корпорации позволяет углубить анализ д взаимодействия между действительным и фиктивным капиталом, в котором складываются Ш важнейшие параметры воспроизводственного процесса корпорации. .л,
литература
1. ван хорн дж.к. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2000.
2. коуз р. Природа фирмы: Истолкование. М.: Дело, 2001. ф
3. Маркск. Капитал. Т. 3. // Маркс К., Энгельс Ф. Соч. Т. 25. Ч. I.
4. Байт ф.х. Риск, неопределённость и прибыль. М.: Дело, 2003.
5. Фридмен М. Капитализм и свобода. Нью-Йорк, 1982.
6. Buehner R. Strategie und organisation. Wiesbaden, 1995.
о
--о
ЗОКАЕВ Т.Н. 2
о
ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ о
ПРОИЗВОДСТВА МИНЕРАЛЬНОЙ ВОДЫ о --о
В условиях формирования и развития рыночных отношений любой предприниматель 1
или любая коммерческая структура будет функционировать и нормально развиваться только ^ в том случае, если он будет получать доход, то есть будет работать прибыльно. Говорить о
проблеме эффективности в производстве минеральной воды на сегодняшний момент стано- §
вится очень актуальным, однако не следует при этом забывать, что минеральная вода - это, ф
прежде всего, стратегический бальнеологический продукт. Каково же на самом деле конеч- |
ное определение эффективности функционирования предпринимательских структур в про- о
изводстве минеральной воды? Необходимо, прежде всего, дать и разграничить такие понятия 9 как «эффект» и «эффективность».
