CC BY
62
Ольга Вячеславовна ПАНФИЛОВА сов СПбГУЭФ
О В ПАНФИЛОВА
Автор 5 публикаций. Область научной специализации
В 1996 г. окончила СПбГУЭФ.
корпоративные финансы.
соискатель кафедры финан-
^ ^ Ъ
СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ*
Управление рисками представляет собой систематический, непрерывно повторяющийся превентивный комплекс целенаправленных действий, организованных в процесс. Таким образом, под процессом управления рисками в ходе реализации инвестиционного проекта понимается совокупность последовательных целенаправленных действш!, называемых функциями управления, направленных на регулирование вероятности успешного реализации инвестиционного процесса.
В последние несколько лет в реальном секторе экономики наблюдается тенденция увеличения сроков окупаемости инвестиционных проектов. Управление финансовыми рисками как процессами позволяет более качественно оценить взаимосвязи элементов системы управления рисками и факторов, оказывающих влияние на их уровень. На современном этапе, когда экономика находится в полосе финансовых кризисов, следует особое внимание уделить всестороннему изучению проблем управления рисками, в частности оценки финансовых рисков инвестиционных процессов как наиболее крупных и значимых в структуре факторов, оказывающих влияние на эффективность и долгосрочную стабильность функционирования хозяйствующего субъекта.
По словам профессора Е.А. Кандрашиной, «инвестиционная активность хозяйствующих субъектов зависит от двух основных факторов: от объема доступных для них финансовых ресурсов и от их заинтересованности в совершенствовании своего производственного потенциала» [8, с. 41]. Последний фактор также имеет финансовую составляющую, поскольку заинтересованность в совершенствовании производственного потенциала в большинстве случаев формируется на основании финансового стимулирования.
Как известно, инвестиции, представляя собой основу получения будущих доходов и реализации долгосрочной стратегии эффективной работы, при ненадлежащем качестве управления инвестиционным проектом, реализующимся в условиях неопределенности и риска, в текущем периоде, могут послужить источником убытков предприятия в будущем.
Сегодня большинство стратегий долгосрочного развития крупных российских компаний, в отличие от западных предприятий и организаций, имеющих длительную историю и прозрачную систему оценки реализации выбранной стратегии, носят фиктивный или демонстративный характер. Фактически не реализуемые стратегии в России создаются методом манипуляций финансовыми показателями и капитализацией. В таких условиях риски инвестора серьезно возрастают.
ГРНТИ 06.58.45 © О.В. Панфилова, 2012 Публикуется по рекомендации д-ра экон. наук, проф. В. В. Бочарова.
Поэтому в целях поиска путей решения одной из ключевых задач отечественной экономики — создания условий для экономического роста, который обеспечивается экономической стабильностью предприятий, — целесообразно рассмотреть подходы к формированию единой системы управления рисками инвестиционных проектов, включающей в себя элементы как стратегического, так и тактического управления деятельностью предприятия.
В связи с этим для обоснования эффективности методов воздействия на формирование экономической устойчивости промышленного предприятия необходимо рассматривать процесс управления им как систему, которая создана для выполнения определенной целевой функции. Данный метод научного исследования получил название «системного подхода» и сводится к тому, что любой элемент системы оказывает некоторое влияние на деятельность других ее элементов. Иными словами, при решении тех или иных управленческих задач требуется оценить, как определенное решение может сказаться на системе в целом. «Система — множество взаимосвязанных элементов, обособленное от среды и взаимодействующее с ней как целое» [7], «система — конечное множество функциональных элементов и отношений между ними, выделенное из среды в соответствии с определенной целью в рамках определенного временного интервала» [4]. Известно большое количество других определений понятия «система», «используемых в зависимости от контекста, области знаний и целей исследования» [2].
Сегодня, в условиях глобализации и интеграции бизнеса, международной конкуренции на товарных и финансовых рынках, развития телекоммуникации и Интернета, для обеспечения необходимого уровня конкурентоспособности необходимы поиск и реализация действенных мер, обеспечивающих условия для мобилизации внутренних ресурсов отечественных предприятий и адаптации производства к быстро меняющимся условиям внешней среды.
В.Д. Могилевский, анализируя свойства систем, замечает, что среда является «не только праматерью системы, но в окружении среды живет и функционирует любая система, она испытывает на себе воздействия среды и, в свою очередь, оказывает влияние на среду. Часто система создается только для того, чтобы изменить свойства окружающей среды. По этой причине взаимосвязь среды и системы можно считать одной из основных ценностей функционирования системы, внешней характеристикой системы, в значительной степени определяющей ее свойства, т. е. внутренние характеристики» [6, с. 252].
Возрастание динамичности и неопределенности внешней среды существенно повышает уровень требований к системам управления развитием предприятий и организаций. Однако в настоящее время низкое качество управления, присущее большинству российских предприятий, оказывает негативное влияние на эффективность их функционирования.
Как пишет Б.З. Мильнер, «в ходе реформ не удалось сформировать современных хозяйствующих субъектов рыночного типа. В результате многолетней борьбы за выживаемость в российской экономике возникла модель хозяйствующего субъекта, представляющая эклектическую комбинацию предприятия периода централизованного управления и разномастных рыночных элементов, механически заимствованных из зарубежной практики» [5, с. 558].
Переход к рыночной экономике смещает системный анализ на уровень предприятия, заставляя рассматривать его как самостоятельную систему. Условия конкурентности внешней среды корректируют свободный выбор предприятием производимого набора товаров и услуг в зависимости от потребностей рынка. «Поскольку удовлетворение потребностей является целью любого производства, то показателем, характеризующим результат процесса производства, должна быть степень удовлетворения потребностей» [3, с. 18].
Парадигма управления, как и других сфер общественной деятельности человека, основывается, в первую очередь, на обеспечении устойчивого функционирования предприятий. Поэтому характеризуя успешный менеджмент в России, можно выделить следующие моменты:
— признание в условиях нестабильной рыночной среды обеспечения экономической устойчивости и разработки методов и механизмов устойчивого функционирования одними из приоритетных направлений исследований в области управления предприятиями реального сектора;
— переход от пассивных к активным формам управления позволит позитивно воздействовать на формирование экономической устойчивости предприятия, позволяя прогнозировать и планировать
устойчивость, обеспечивать приемлемый ее уровень, контролировать его, вовремя выявлять признаки ослабления и резервы повышения с целью поддержания и повышения устойчивости предприятия;
— перенос акцента в управлении на внутреннюю «индивидуальность» предприятия, использование его уникальных конкурентных преимуществ являются важнымм факторами достижения устойчивого функционирования предприятия.
Современной экономической наукой разработаны и практически апробированы различные формы управленческих моделей, позволяющих обеспечивать привлечение дополнительных экономических ресурсов в целях развития предприятий реального сектора. Принято выделять внутренние и внешние экономические ресурсы.
Внутренние экономические ресурсы предприятия определяются в соответствии с местом, занимаемым ими в структуре производительного капитала предприятия, и подразделяются на ресурсы, формируемые из добавочной стоимости, и ресурсы, формируемые из воспроизведенного капитала.
Внешние экономические ресурсы формируются на рынках капитала, а их привлечение осуществляется предприятием с помощью использования различных рыночных инструментов. Поэтому одной из важнейших современных задач в области управления предприятием или организацией является поиск лучшего варианта привлечения экономических ресурсов извне. Эта задача связана с оптимизацией управленческой функции по определению критериев оценки имеющихся вариантов.
Рассматривая конкретную задачу, менеджер устанавливает, может ли быть принят в качестве критерия оценки один из показателей, характеризующих прогнозируемые результаты реализации одного из возможных вариантов, при условии наложения ограничений на численные значения других показателей. Формирование критерия выбора, по нашему мнению, — главный вопрос сравнительной оценки альтернатив. А основным методологическим принципом является системный подход к оценке возможных решений.
Так, например, для определения стоимости привлекаемого ресурса необходимо рассмотреть весь процесс финансирования конкретного проекта поэтапно, от идеи проекта до оценки уровня удовлетворенности потребителя. При этом для каждого инструмента этот процесс имеет свои особенности. Выделение в процессе управления этапов имеет целью оптимизацию издержек (включая управленческие и транзакционные), возникающих на каждом из них, что в конечном счете позволяет определить эффективность выбранного варианта [1, с. 34], а также уровень присущих решению рисков.
Процесс принятия любого управленческого решения можно представить схематично:
Интегрированная цель бизнеса
Анализ внутренних возможностей шеддтрижшя
Качественная и количественная оценка потребностей в ресурсах
Анализ внешней средЫр предприятия
Качественная и количественная оценка возможностей пришшчшдш
Внутренние риски
Внешние риски
Оптимизация бизнес-процессов, повышение эффективности
Оценка издержек, потребительских предпочтении
Выбор метода привлечения ресурсов
Рис. Алгоритм принятия управленческого решения, направленного на привлечение ресурсов
В основе данной методологии формирования системы комплексного управления финансовыми рисками инвестиционных проектов — рассмотрение процессов управления рисками в двух измерениях: 1) стандартный профиль финансовых рисков, которые принимает на себя предприятие; 2) комплекс процессов риск-менеджмента, включающий в себя идентификацию, оценку, анализ, меры по оптимизации, мониторинг (документирование) и контроль результатов. Все регламенты и процедуры управления рисками должны органично вписываться в логику развития бизнеса предприятия, с одной стороны, не слишком сдерживая развитие, с другой — сдерживая риски на заданном уровне.
Эффективность управления рисками — это отлаженность процессов управления рисками с учетом способности удовлетворять целевым показателям по рискам, заложенным в стратегии развития предприятия, которая возможна исключительно при создании системы, включающей в себя функционал управления рисками, методологию, методику, технологическую и техническую, а также организационную составляющие. Следовательно, систему управления рисками можно определить как совокупность действий по преобразованию данных о возможных негативных ситуациях и последствиях в комплекс мероприятий, способствующих снижению степени воздействия рисков на финансовый результат инвестиционного проекта. Такая система разграничит зоны ответственности за риски между отдельными подразделениями, определит уровни их мониторинга, даст возможность планирования, прогнозирования и контроля действий, направленных на оптимизацию рисков, и позволит создать базу исторического опыта соотнесения рисков, их уровня и последствий.
Исходя из современных условий хозяйствования в нашей стране, привлечение новых инвесторов сегодня является наиболее актуальной проблемой для предприятий реального сектора экономики. Следуя своей цели, они постепенно осуществляют меры, направленные на повышение стоимости бизнеса. Высокое качество риск-менеджмента, возможное при построении системы управления рисками, — один из важнейших индикаторов уровня корпоративного управления, а также фактор, действительно способный создавать добавленную стоимость для предприятия.
Таким образом, оценка рисков занимает важнейшее место в системе принятия решений об использовании как внешних, так и внутренних экономических ресурсов для развития предприятия, поскольку напрямую связана с критерием его устойчивости. Необходимо подчеркнуть, что методы анализа рисков следует применять комплексно, используя системный подход. Так, в большинстве случаев наиболее простые из них целесообразно использовать на стадии предварительной оценки, а более сложные, имеющие потребность в дополнительной информации, — при окончательном обосновании привлечения ресурсов.
ЛИТЕРАТУРА
1. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. М.: ИНФРА-М, 2008.
2. Волкова В.Н. Теория систем. М.: Высшая школа, 2006.
3. Ермилов А.П. Теория рыночного хозяйства. Новосибирск: Сибирская издательская фирма ВО «Наука», 1993.
4. Мизгулин Д.А. Методологические подходы к определению содержания рисков в сфере налогообложения и налоговых рисков. Ч. 1. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2011.
5. Мильнер Б.З. Теория организации. М.: ИНФРА-М, 2003.
6. Могилевский В.Д. Методология систем (вербальный подход). М.: Экономика, 1999.
7. Перегудов Ф.И., Тарасенко Ф.П. Введение в системный анализ. М.: Высшая школа, 1989.
8. Экономическая оценка инвестиций / под ред. М.И. Римера. СПб.: Из-во «Питер», 2009.
