CC BY
297DOI 10.47576/2712-7516_2022_8_3_265 УДК 336.76
СЕГМЕНТЫ И ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
Рябичева Ольга Ивановна,
кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и кредита, Дагестанский государственный университет, г. Махачкала, Россия, e-mail: [email protected]
В статье проведено исследование основных сегментов финансового рынка и финансовых инструментов, на нем обращающихся. В условиях глобальных внеэкономических шоков и трансформации внутренней экономической системы перед финансовыми институтами ставится сложнейшая задача перестройки целей, механизмов и инструментов, позволяющих мобилизовать собственные внутренние финансовые ресурсы, и определения новых источников финансового взаимодействия с мировой экономикой, решение проблемы переходит в плоскость изменения парадигмы развития финансовой сферы, а вопросы организации и функционирования финансового рынка, его институтов, сегментов приобретают еще большую актуальность.
Ключевые слова: финансовый рынок; участники финансового рынка; финансовые институты; классификация; инструменты финансового рынка; сегменты финансового рынка.
UDC 336.76
SEGMENTS AND FINANCIAL MARKET INSTRUMENTS
Ryabicheva Olga Ivanovna,
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of the Department of Finance and Credit, Dagestan State University, Makhachkala, Russia, e-mail: [email protected]
The article studies the main segments of the financial market and financial instruments circulating on it. Today, in the context of global non-economic shocks and the transformation of the domestic economic system, financial institutions are faced with the most difficult task of restructuring the goals, mechanisms and tools that allow them to mobilize their own internal financial resources, and the definition of new sources of financial interaction with the world economy, and the solution of the problem goes into the plane of changing the paradigm of the development of the financial sector, the issues of organization and functioning of the financial market, its institutions, segments become even more relevant.
Keywords: financial market; financial market participants; financial institutions; classification; financial market instruments; segments of the financial market.
Финансовый рынок выполняет одну из важнейших функций для экономики государства, которая заключается в распределении временно свободных денежных средств между субъектами экономических отношений, которое для развития экономики должно быть эффективным. Развитию отдельных сегментов финансового рынка, росту его участников и объему сделок способствует совершенствование деятельности финансовых институтов, благодаря чему также на финансовом рынке появляются новые виды услуг.
Современный финансовый рынок намного расширил границы своего классического восприятия как системы денежных отношений, обеспечивающих формирование и распределение финансовых активов в экономике специальными институтами и инструментами. Это связано с трансформацией первоначального рынка перераспределения денежных ресурсов в мега-агрегатора финансовых, платежно-расчетных, оценочно-стоимостных и даже цифровых потоков экономики [6, с. 12].
К участникам финансового рынка отно-
сятся государство, нефинансовые институты (предприятия различных видов, учреждения), домашние хозяйства, иностранные участники рынка (различные международные организации, физические лица) и профессиональные участники рынка, к которым относятся:
- финансовые институты (коммерческие банки, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды и другие), которые являются финансовыми посредниками кругооборота финансовых ресурсов;
- институты инфраструктуры (биржи, организаторы торговли, учетные организации, депозитарии и другие) [3, с. 246].
Предназначение финансового рынка -обеспечить приток финансовых ресурсов от тех секторов, где имеется избыток денежных средств, к тем сектором, которые испытывают в них недостаток.
Существуют две модели финансового рынка: континентальная и англо-американская. Континентальная модель ориентирована на банковское финансирование, а англо-американская - на рынок ценных бумаг и институциональных инвесторов.
Финансовый рынок не может расти без создания определенных на то условий и мер государственного регулирования, поэтому необходимо определять направления его развития. Наиболее комплексно оценить развитие и перспективы финансового рынка позволяет институциональный подход,
В рамках институционального подхода понятие инфраструктуры финансового рынка включает отдельные структурные элементы:
- объекты - совокупность ресурсов (финансовых, информационных), а также нормативно-правовое обеспечение;
- институциональные субъекты, к которым относятся государство и финансовые институты - финансовые посредники между хозяйствующими субъектами и организациями, которые регулируют аккумулирование финансовых ресурсов. Как институты отдельные финансовые посредники (банки, страховые компании, инвестиционные фонды и др.) обладают определенными правилами и нормами, регулирующими поведение субъектов финансового рынка;
- институциональная среда - условия функционирования финансовых институтов (правила и нормы, относящиеся к отдельным
институтам, регулирующим взаимодействие субъектов);
- финансовые инструменты и технологии, позволяющие формировать единство финансовой системы.
Финансовые рынки являются особым видом рынка, на котором имеется возможность для продажи и покупки активов, таких как иностранная валюта, облигации, акции и деривативы. Так, развитый рынок ценных бумаг обеспечивает поддержку экономического роста, более эффективное распределение капитала, улучшает торговый баланс, способствует лучшему развитию рисков, диверсификации и обеспечивает финансовую стабильность. Регуляторное регулирование защищает вклады потребителей, повышает прозрачность инвестиционных проектов и обеспечивает банк достаточным капиталом в случае более серьезного финансового спада.
Ключевая роль банковского сектора состоит в передаче финансовых ресурсов, передаче рисков и обеспечении стабильной финансовой системы. Банки и другие финан -совые учреждения, работающие на финансовом рынке, должны отслеживать и контролировать свою финансовую деятельность.
Финансовый рынок - сектор экономики, формирующий отношения между участниками сделок и обеспечивающий трансформацию сбережений в инвестиции с помощью различных финансовых инструментов на основе обмена финансовыми активами с целью эффективного использования в экономике [2, с. 254].
Это рынки валют, золота, денежных средств, а также капиталов, то есть все сферы финансов, обеспечивающие мобилизацию и перераспределение свободных денежных средств. Финансовый рынок образуют его действующие лица - участники рынка: заемщики, инвесторы и финансовые институты, обеспечивающие эффективное функционирование всех сфер, образующих данный рынок.
Можно классифицировать финансовый рынок по различным признакам.
По сферам функционирования различают кредитный рынок, на котором обращаются ссуды, банковские ссуды, ссуды, которые взаимно выдают друг другу предприятия, фондовый рынок, или рынок ценных бумаг,
валютный рынок. По срокам обращения финансовых ресурсов различают денежный рынок и рынок капиталов, по стадиям обращения выпуска - первичный и вторичный рынок, по организации - организованный и неорганизованный.
На денежном рынке оборот финансовых ресурсов не превышает одного года. Это классический рынок краткосрочных ссуд. Предназначение денежного рынка - это обслуживания потребностей предприятия в оборотном капитале. Раз эти деньги короткие, их срок в пределах одного года, то никакие серьезные инвестиционные проекты реализовать нельзя. Для этого есть второй сегмент финансового рынка - это рынок капиталов. И на рынке капиталов оборот финансовых ресурсов более одного года. Инструменты рынка капитала:
- кредиты на срок более одного года;
- эмиссии облигаций. Сегодня на российском рынке компании выпускают облигации со сроками 5, 7, 10, 15 лет и более. Типичный инструмент рынка капитала, это эмиссия акций. Акция - это бессрочная ценная бумага. И предназначение рынка капитала - это дать предприятию длинные деньги для обновления, модернизации основных фондов, расширения предприятия. Фондовый рынок является частью рынка финансового и захватывает как денежный рынок, так и рынок капитала. На нем тоже продают и покупают деньги.
Рассмотрим вторую классификацию финансовых рынков с точки зрения того, как происходит размещение и обращение ценных бумаг. С этой точки зрения финансовый рынок разделяется на два рынка - первичный и вторичный. Если компания-эмитент делает эмиссию ценных бумаг (акций или облигаций) и продает их инвесторам, то это движение ценных бумаг по вертикали. Эмитент продает ценные бумаги, инвесторы эти ценные бумаги покупают, эмитент получает деньги от продажи данных ценных бумаг, это происходит на первичном рынке. К сожалению, очень часто первичный рынок понимают так: компания непосредственно продает ценные бумаги первым покупателям. Когда процедура размещения закончилась, на вторичном рынке идет обращение ценных бумаг. Движение ценных бумаг идет по горизонтали - один инвестор продает второму, третьему и т. д.
Разные виды ценных бумаг торгуются на своем финансовом рынке. Существует несколько классификаций финансовых рынков по разным принципам. Во-первых, рынок дол -говых финансовых инструментов и долевых инструментов. Здесь различия по праву собственности. То есть долговые финансовые инструменты не дают право собственности на активы компании, при этом инвестор просто отдал живые деньги компании и получает за это фиксированный доход, который заранее известен. Как правило, долевые финансовый инструменты, наоборот, дают право собственности на активы компании, но доходность по таким инструментам не фиксированная и может быть отрицательной. То есть долевые финансовые инструменты намного более рискованные чем долговые.
Вторая классификация финансовых рынков - по срочности самих активов. Денежный рынок и рынок капитала различаются срочностью инструментов. На денежном рынке торгуются краткосрочные финансовые активы, то есть это активы со сроком погашения до одного года. На рынке капитала торгуются долгосрочные финансовые активы со сроком погашения более одного года.
Также финансовые рынки различаются на первичный и вторичный. На первичном рынке происходит первичное размещение ценных бумаг. Цена ценных бумаг на вторичном рынке отражает некую фундаментальную стоимость этой бумаги. Ценообразование на первичном рынке обычно отличается от ценообразования на вторичном, поскольку здесь цены определяет андеррайтер и компания, и часто цены ниже фундаментальной стоимости ценных бумаг. Это называется недооценка ценных бумаг на первичном рынке. Существует научные исследования, которые показывают, переоценены или недооценены ценные бумаги на первичном рынке. Здесь существуют разные факторы, но это не рыночное ценообразование. На вторичном рынке происходит уже рыночное ценообразование. И, конечно, компанию интересует стоимость акции именно на вторичном рынке, хотя сама компания в нем не участвует, и изменение котировок акций на вторичном рынке никак не отражается в отчетности компании. Тем не менее компании важно, какова цена ее акции именно на вторичном рынке, потому что это показывает ее рыночную сто-
имость. И цель любой компании - максимизация своей рыночной стоимости.
Следующая классификация финансовых рынков - по виду торговли. Финансовые рынки делятся на биржевые площадки и внебиржевой рынок. Биржевые площадки, или биржи, выступают платформами для совершения сделок. На внебиржевом рынке контракты заключаются непосредственно между двумя контрагентами. Многие инструменты торгуются именно на внебиржевом рынке, потому что этот рынок не стандартизирован, здесь можно абсолютно любые характеристики контрактов придумать, и часто именно внебиржевое финансирование удобно для компании. Но, с другой стороны, на биржевых площадках торгуется огромное количество ценных бумаг, они стандартизированы. Но на бирже торговать значительно удобнее, меньше риска, потому что биржа по своей сути предоставляет механизмы защиты от риска дефолта контрагента. То есть на внебиржевом рынке контрагент всегда может объявить дефолт и не платить по своим обязательствам, на биржевом рынке это невозможно, потому что биржа взымает некую маржу и замораживает денежные средства на счетах своих агентов, которые торгуют на бирже.
Финансовые рынки делятся на рынки долговых и долевых финансовых инструментов. Например, долговое финансирование может быть с помощью банковских займов, облигаций и краткосрочных коммерческих ценных
бумаг, или это могут быть лизинговые контракты. Это все финансирование с помощью долговых инструментов, которое не дает право собственности инвесторам на активы компании. С другой стороны, долевое финансирование - это финансирование с помощью акций. Обыкновенные акции, привилегированные акции, варианты - все они дают право собственности на активы компании.
Значимым элементом финансового рынка является рынок ценных бумаг, на котором происходит перераспределение финансовых ресурсов от инвесторов к эмитентам посредством операций с ценными бумагами [4, с. 70].
Финансовый рынок существует в интересах всего общества в целом, способствует удовлетворению потребностей граждан, сохранению и приумножению благосостояния, стимулируя экономическое развитие государства, посредством накопления свободных денежных средств и преобразования их в инвестиционный капитал, с минимальными рисками. Исторические наблюдения показывают постоянную неравномерность роста рисков на всех сегментах финансового рынка, что вызывает сложности по их минимизации, особенно в условиях геополитической напряженности через наложение всевозможных санкций экономического характера.
Структурная модель финансового рынка представлена на рис. 1.
Рисунок 1 - Структура финансового рынка [1, с. 47] ЖУРНАЛ ПРИКЛАДНЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ
Рассматривая финансовый рынок в зависимости от предмета оборота, можно выделить четыре больших сегмента: 1) рынок ценных бумаг; 2) рынок капитала; 3) валютный рынок; 4) рынок деривативов (рынок про -изводных финансовых инструментов).
В свою очередь, финансовый рынок делится еще на три вида в зависимости от участников: банковский сектор, страховой и прочие финансовые услуги, именно в третью самую большую группу относят рынок ценных бумаг.
Существуют следующие типы финансовых рынков.
1. Валютный рынок. Здесь основным товаром является валюта, а основная операция, это конверсионная операция. Рынок Forex является международным валютным рынком. В большинстве отдельных стран есть внутренний валютный рынок, где на бирже торгуется местная валюта по отношению к наиболее там популярным зарубежным валютам. В России на Московской валютной бирже российский рубль торгуется к доллару, к евро, к юаню. Соответственно, валютный рынок - это рынок по обмену денежных средств.
2. Денежный рынок. На нем проводятся операции репо и депонентно-ликвидные операции. На этом рынке торгуют деньгами, то есть дают деньги в долг и берут деньги в долг, соответственно за плату и по разной стоимости. Как правило, там участвуют только организации, которые эти деньги могут брать в долг, так как имеют свой определенный кредитный рейтинг.
3. Фондовый рынок. На нем торгуют акциями и облигациями. Если кратко, акция - это ценная бумага, которая подразумевает наличие права на долю в кампании, а облигация -это, соответственно, долговая бумага, под которой подразумевается документ, который кампания выдает человеку, субъекту хозяйственности, который занял ей деньги.
На срочном рынке торгуют контрактами и средствопроизводными инструментами.
4. Товарный рынок. На нем в основном торгуют контрактами на сырьевые ресурсы.
Рассмотрим основные финансовые инструменты и кратко их охарактеризуем, чтобы понять, что каждый из этих инструмен -тов означает.
Вначале рассмотрим инструменты денеж-
ного рынка, то есть рынка краткосрочных цен -ных бумаг в срок погашения до одного года. Примеры инструментов денежного рынка: государственные краткосрочные облигации, краткосрочные корпоративные облигации, сделки или договоры репо (сделки с обязательным обратным выкупом). Обычно по сделкам репо государственные ценные бумаги является залогом, и заемщик, который берет деньги в долг, под залог дает эти ценные бумаги и затем обязуется их выкупить по более высокой цене. Таким образом, он по сути оплачивает возможность пользоваться деньгами какое-то время. Депозитные сертификаты отличаются от просто депозитов тем, что депозитный сертификат - это некая ценное бумага, которую можно перепродать. То есть если снять депозит может только сам вкладчик, то депозитный сертификат можно перепродать, и, соответственно, это инструмент более ликвидный, чем банковский депозит.
Мы видим, что инструменты денежного рынка могут быть как биржевые, так и внебиржевые. Банковский депозит - это пример внебиржевого инструмента. А государственные краткосрочные облигации - это инструмент, торгующийся на бирже. Отметим еще такой инструмент, как евровалюта. Евровалюта - это депозит, номинированный в валюте, отличной от национальной валюты страны. То есть депозит, номинированный в долларах США в России, это евровалюта. Или депозит, номинированный в долларах США в еврозоне, это тоже евровалюта. То есть это необязательно депозит в евро, это именно депозит в любой валюте, отличной от национальной валюты страны.
Следующий класс финансовых инструментов - это инструменты рынка капитала. Это долгосрочный инструмент со сроком погашения более одного года. Это, прежде всего, акции. Акции различаются на обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные дают, с одной стороны, право голоса, но, с другой стороны, из-за этого права голоса у акционеров нет постоянного дохода. Доход по акциям - это дивиденды. Дивиденды по обыкновенным акциям не являются фиксированными и не обязательны. То есть компания каждый год решает, выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям или нет, и в каком размере. Это зависит от многих факторов: от
прибыли компании, от ее проектов, нужны ли компании денежные средства на финансирование проектов или она хочет распределить эти денежные средства на дивиденды.
Привилегированные акции, в отличие от обыкновенных, не дают право голоса на собрании акционеров. Дивиденд по привилегированным акциям прописан на самой акции, контракте, и он фиксированный. В отличие от облигаций, привилегированные акции более рискованные, потому что существуют случаи, когда дивиденды по привилегированным акциям не выплачивается. Например, если у компании недостаточно накопленной чистой прибыли, чтобы выплатить все дивиденды по привилегированным акциям, она просто не имеет право выплатить эти дивиденды. По облигациям компания должна платить в любом случае. Если сравнивать обыкновенные и привилегированные акции, то привилегированные акции - инструмент менее рискованный, потому что дивиденд все-таки постоянный. Но, с другой стороны, они не дают право голоса акционеру. Привилегированные акции также бывают конвертируемыми, то есть существуют случаи, когда вы можете привилегированные акции конвертировать в обыкновенную акцию. В таком случае привилегированные акции вам будет давать право голоса на собрании акционеров, но при этом дивиденд станет нефиксированным.
Следующий вид инструмента денежного рынка - это депозитарные расписки. По сути это те же акции компании, только выпущенные на зарубежных биржах. Поскольку компания не может выпустить свою акцию напрямую на зарубежной бирже, она выпускает депозитарную расписку на эту акцию, и эти расписки могут быть обменены на акции компании. Эти расписки торгуются на зарубежных биржах точно так же, как акции компании на национальной бирже, и могут быть обменены друг на друга. Варрант - это тоже инструмент рынка капитала, это инструмент тоже долевой. Это низкие ценные бумаги, да -ющие право владельца менять этот варрант на акцию в будущем.
Следующий класс финансовых инструментов - это производные финансовые инструменты. Самые популярные виды производных финансовых инструментов - это форвардные, фьючерсные контракты, свопы, опционы. Также существует более изо-
щренные производные деривативы, такие как структурированные ноты, секьюритизи-рованные ценные бумаги. Рассмотрим каждый из этих инструментов в отдельности.
Форвардные и фьючерсные контракты -это контракты, по которым покупатель контракта обязуется купить базовый актив в будущем по заранее оговоренным условиям. Стоит отметить, что производными эти финансовые инструменты называют потому, что у каждого существует некий базовой актив, на который этот инструмент выписан. То есть по производному финансовому инструменту происходит торговля неким базовым активом. Покупатель форвардного контракта по сути будет приобретать некий базовый актив, например акции или облигации, но в будущем, а в момент заключения контракта будут оговорены все условия сделки, такие как срок сделки, цена базового актива и др.
Фьючерсный контракт - это контракт, торгуемый на бирже, это биржевой инструмент. Форвардный контракт - это внебиржевой инструмент. Отсюда следуют и другие различия. Фьючерсный контракт стандартизированный, то есть поскольку это биржевой инструмент, он торгуются только на определенные виды базовых активов, с определенными датами погашения, с определенными условиями. Форвардный контракт - это внебиржевой инструмент, поэтому он не стандартизирован, может быть выписан на любой базовый актив, на любую дату погашения, абсолютно на любых условиях, какие удобны сторонам сделки, но при этом существует больше рисков у форвардного контракта, поскольку форвард заключается между двумя контрагентами напрямую, то существует риск, что одна из сторон не захочет выполнять свой контракт и тогда придется подавать в суд. С фьючерсными контрактами это невозможно, потому что биржа имеет инструменты, благодаря которым исполнение гарантировано, такие как маржа. В этом достоинства фьючерсных контрактов. Но, с другой стороны, не всегда можно подобрать фьючерсный контракт, который удовлетворяет именно вашим нуждам.
Следующий вид производных финансовых инструментов - это своп. По сути он представляет набор фьючерсных или форвардных контрактов с разными датами погашения. То есть это регулярный обмен
какими-то платежами в будущем. Как правило свопы - это внебиржевые инструменты. Самые популярные виды свопов - это процентный и валютный. По процентному свопу происходит обмен плавающей процентной ставки на фиксированную процентную ставку по какому-то определенному номиналу, прописанному в контракте. Валютный своп -это своп, по которому две стороны обмениваются валютами по курсу, который тоже заранее прописан в контракте. Отличие свопа от форвардного контракта только в том, что у свопа много дат погашения.
Опционы, в отличие от форвардов, фьючерсов, свопов, дают право исполнять его или нет. Может быть опцион на покупку, который дает право купить базовый актив в будущем, может быть опцион на продажу, который дает право продать базовый актив в будущем. Но опцион дает право именно покупателю опциона. Продавец опциона обязан исполнить опцион в любом случае, если покупатель захочет его исполнить. То есть здесь некая асимметрия существует. Поэтому опционы выгодны именно покупателям опциона, но покупатель опциона должен при этом платить премию за этот контракт, платить некую цену за возможность выбирать в будущем.
Также более изощренные производные ценные бумаги - это структурированные ноты. Структурированные ноты - это внебир -жевой инструмент. Как правило, они выпущены банками, имеют сложные и разнообразные характеристики, то есть они могут быть выписаны на какой-то нестандартный базовый актив или на какую-то корзину, портфель ценных бумаг. По ним могут рассчитывать прибыли очень нестандартным образом. То есть существует огромное количество структурированных, но торгуемых, предлагаемых банками производных финансовых инструментов, и здесь нужно, в каждом конкретном случае, смотреть условия контракта и определять, как выгоден он для приобретения или нет [5, с. 170].
Существуют еще секьюритизированные ценные бумаги, тоже деривативы, которые выпускают банки, имеющие со стороны акти-
вов какие-то ссуды или ипотеки. Банки могут как бы перепродавать эти активы посредством секьюритизации этих активов, выпуска ипотечных ценных бумаг, по которым эти активы являются залогом. То есть банки выпускают от своего имени ценную бумагу, прода -ют ее внешним инвесторам, а активы банка является залогом по этим ценным бумагам. По сути банк продает свои активы. Это очень популярный инструмент управления ликвидностью для банка, инструмент продажи своих активов, который выгоден банкам.
Сегодня, в условиях глобальных внеэкономических шоков и трансформации внутренней экономической системы, когда перед финансовыми институтами ставится сложнейшая задача перестройки целей, механизмов и инструментов, позволяющих мобилизовать собственные внутренние финансовые ресурсы, и определения новых источников финансового взаимодействия с мировой экономикой, вопросы организации и функционирования финансового рынка и его институтов становятся особенно актуальными.
Финансово-кредитные институты заинтересованы в увеличении прозрачности информации по своей деятельности, открытом доступе к ней через свои информационные каналы связи. Для потребителей финансовых услуг важным критерием становится безопасная возможность использования необходимых финансовых продуктов на цифровых каналах и их предоставления финансово-кредитными институтами.
Цифровизация финансового сектора представляется двойственной. С одной стороны, использование новых технологий в финансовой сфере позволяет ускорить и автоматизировать многие процессы, повышает уровень жизни, повышает контроль за использованием различных активов. С другой стороны, формируются новые вызовы, на которые необходимо оперативно реагировать. Не стоит недооценивать скорость происходящих изменений, которые будут расти в ближайшем будущем. Безусловно, все процессы требуют соответствующей адаптации нормативно-правовой базы под новые требования рынка.
Список литературы_
1. Анцибор И. А., Осипова Н. И. К вопросу о применении инструментов нейтрализации рисков на сегментах финансового рынка // Сибирская финансовая школа. 2022. № 2(146). С. 47-55.
2. Ахромкина А. И., Алексеенко Н. В. Анализ современного состояния финансового рынка Российской Феде -рации // Фундаментальные и прикладные аспекты глобализации экономики : тезисы докладов и выступлений III Международной научно-практической конференции молодых ученых, Донецк, 11-12 апреля 2022 года / общ. ред. Л. И. Дмитриченко. Донецк : Донецкий национальный университет, 2022. С. 253-256.
3. Данченко А. С. Исследование направлений и перспектив развития финансового рынка с позиции институционального подхода // Оригинальные исследования. 2022. Т. 12. № 7. С. 245-251.
4. Марьина А. В., Мулюкова Д. В. Тенденции развития финансового рынка в 2020 году и влияние основных мировых событий на финансовую систему России // Уфимский гуманитарный научный форум. 2022. № 2(10). С. 68-74.
5. Новиков А. В., Новикова И. Я. Институты, сегменты и инструменты финансового рынка : учебное пособие. Новосибирск: НГУЭУ «НИНХ», Сибирская академия финансов и банковского дела, 2018. 248 с.
6. Финансовый рынок: новая парадигма развития в условиях трансформации экономики / под ред. С. Ю. Яновой, Е. Н. Клочковой. СПб. : СПбГЭУ, 2022. 211 с.
References _
1. Antsibor I. A., Osipova N. I. On the issue of the use of risk neutralization tools in financial market segments. Siberian Financial School. 2022. No. 2(146). Pp. 47-55.
2. Akhromkina A. I., Alekseenko N. V. Analysis of the current state of the financial market of the Russian Federation. Fundamental and applied aspects of economic globalization : abstracts of reports and speeches of the III International Scientific and Practical Conference of Young Scientists, Donetsk, April 11-12, 2022 / General ed. L. I. Dmitrichenko. Donetsk : Donetsk National University, 2022. Pp. 253-256.
3. Danchenko A. S. Research of directions and prospects of financial market development from the position of the institutional approach. Original research. 2022. Vol. 12. No. 7. Pp. 245-251.
4. Maryina A.V., Mulyukova D. V. Trends in the development of the financial market in 2020 and the impact of major world events on the financial system of Russia. Ufa Humanitarian Scientific Forum. 2022. No. 2(10). Pp. 68-74.
5. Novikov A.V., Novikova I.Ya. Institutions, segments and instruments of the financial market: textbook. Novosibirsk: NGUEU "NINH", Siberian Academy of Finance and Banking, 2018. 248 p.
6. Financial market: a new paradigm of development in the conditions of economic transformation / ed. by S. Yu. Yanova, E. N. Klochkova. St. Petersburg : SPbGEU, 2022. 211 p.
