CC BY
85УДК 336.7
СОСТОЯНИЕ И ДИНАМИКА РАЗВИТИЯ РЫНКА ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ РОССИИ
Ю.В. Синько
Аннотация. В статье анализируются состояние и динамика развития российского рынка производных финансовых инструментов. Московская биржа рассматривается как основной игрок на фондовом рынке страны.
Ключевые слова: производные финансовые инструменты, динамика, биржы.
Abstract. The article examines the status and dynamics of development of the Russian market-ka derivative financial instruments. Moscow Exchange is considered as the fundamentals of Noah player on the country's stock market.
Keywords: derivative financial instruments, dynamics, exchange.
Во всем мире, как в развитых, так и в развивающихся странах, происходит бурное развитие и рост финансово-кредитного сектора экономики. Финансово-кредитные рынки развиваются достаточно динамично. Особенностью современного рынка ссудных капиталов являются новые финансовые инструменты - производные финансовые инструменты (ПФИ, дериватив).
Рынок ПФИ в финансово-кредитном мире является одним из самых привлекательных для различных категорий инвесторов. Обороты биржевых торгов по срочным контрактам, как правило, существенно превышают обороты на рынках базовых активов. Это связано в первую очередь с тем, что способом управления рисками и соответственно базой для осуществления финансового планирования является хеджирование - или перераспределение риска. Рынком для проведения таких операций является срочный рынок или рынок ПФИ.
Мировой рынок деривативов является неотъемлемой частью глобального финансового рынка. Существуя более 150 лет, этот рынок стал развиваться особенно быстрыми темпами с начала 70-х гг. XX в. после
либерализации мировой финансовой системы и перехода к плавающим валютным курсам.
Развитие рынка деривативов во многом определяется происходящими изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной роли. Компании, занимающиеся экспортно-импортными операциями, могут использовать срочные контракты для хеджирования своих валютных рисков. Так, например, если предприятие прибегает к заимствованиям для финансирования своей деятельности, оно воспользуется срочными контрактами на процентные инструменты для страхования от роста процентных ставок. Если компания размещает средства на депозитах, например, страховая компания или финансовая компания, выдающая ссуды или кредиты, то она будет заключать срочные контракты для страхования от падения процентных ставок. Портфельные менеджеры или инвесторы прибегают к срочным контрактам для страхования от роста или падения курсовой стоимости финансовых активов.
ПФИ обладают значительными спекулятивными возможностями. Срочный рынок является высокодоходным, хотя и очень рискованным полем инвестирования. Доходность спекулятивных операций с ПФИ может быть очень высокая, сопоставимыми могут оказаться и потери.
Совершение операций на рынке ПФИ одинаково выгодно как для спекулянтов для извлечения прибыли, так и для хеджеров, стремящихся обезопасить себя от неблагоприятного изменения цен на спот-рынке базового актива. К традиционным преимуществам операций на срочном рынке следует отнести более выгодные условия по сравнению с операциями на рынке базового актива. Это связано с отсутствием транзак-ционных издержек, возникающих при проведении операций на рынке базового актива (плата за использование кредитных ресурсов и оплата депозитарных и расчетных услуг и прочее).
Таким образом, срочный рынок позволяет участникам:
■ согласовывать планы предпринимателей на будущее. Заключив срочный контракт, предприниматели обеспечивают себе гарантированный сбыт или покупку товара в будущем. Это дает возможность планировать производственный процесс;
■ страховать ценовые риски. В контракте контрагенты устанавливают цену будущих взаиморасчетов за поставку товара или иных активов, и она не зависит от конъюнктуры рынка, которая сложится к моменту истечения его срока;
■ прогнозировать будущую конъюнктуру. На срочном рынке формируются срочные цены. Они отражают ожидания участников рынка относительно будущего состояния экономики. Поэтому уже сегодня предприниматели могут составить представление о будущей хозяйственной конъюнктуре;
■ извлекать дополнительный доход за счет спекулятивных операций.
Под хеджированием понимаются операции (совокупность операций) с ПФИ, совершаемые в целях уменьшения (компенсации) неблагоприятных для организации последствий (полностью или частично), обусловленных возникновением убытка, недополучением прибыли, уменьшением выручки, уменьшением справедливой стоимости имущества, увеличением обязательств организации вследствие изменения цены, процентной ставки, валютного курса, в том числе курса иностранной валюты, или иного показателя (совокупности показателей) объекта (объектов) хеджирования.
Согласно действующему российскому законодательству, под ПФИ понимается договор, за исключением договора РЕПО, предусматривающий одну или несколько из следующих обязанностей:
1) обязанность сторон или стороны договора периодически или единовременно уплачивать денежные суммы, в том числе в случае предъявления требований другой стороной, в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, значений, рассчитываемых на основании цен производных финансовых инструментов, значений показателей, составляющих официальную статистическую информацию, значений физических, биологических и (или) химических показателей состояния окружающей среды, от наступления обстоятельства, свидетельствующего о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей (за исключением договора поручительства и договора страхования), либо иного обстоятельства, которое предусмотрено федеральным законом или нормативными актами ЦБ РФ и относительно которого неизвестно, наступит оно или не наступит, а также от изменения значений, рассчитываемых на основании одного или совокупности нескольких указанных показателей. При этом такой договор может также предусматривать обязанность сторон или стороны договора передать другой стороне ценные бумаги, товар или валюту либо обязанность заключить договор, являющийся ПФИ;
2) обязанность сторон или стороны на условиях, определенных при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;
3) обязанность одной стороны передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что такой договор является ПФИ. [4, ст. 2].
Таким образом, под ПФИ можно понимать договор (контракт), предусматривающий в соответствии с его условиями для сторон по договору реализацию прав и/или исполнение обязательств, связанных с изменением цены базового актива, лежащего в основе данного финансового инструмента, и ведущих к положительному или отрицательному финансовому результату для каждой стороны. Федеральная служба по финансовым рынкам под ПФИ понимает договор, предусматривающий обязанность одной или нескольких сторон в будущем уплатить денежные суммы в зависимости от изменения цены базисного (хеджируемого) актива или индекса цен, но не требующий осуществления существенных по сравнению с ценой базисного актива затрат на момент его заключения [5].
В качестве базового актива по данному договору могут выступать: ценные бумаги, товары, валюта, процентные ставки, уровень инфляции, официальная статистическая информация, физические, биологические и/или химические показатели состояния окружающей среды, обстоятельства, свидетельствующие о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей, договоры, являющиеся ПФИ, обстоятельства, относительно которых неизвестно, наступят они или не наступят, значения, рассчитываемые на основании одного или совокупности нескольких указанных выше показателей, и от цен (значений) которых и (или) наступления которых зависят обязательства стороны или сторон договора, являющегося ПФИ. [5] ПФИ может иметь более одного базисного (базового) актива.
Выделяют основные виды ПФИ: опцион, форвард, фьючерс, своп. В настоящее время широкое распространение получили договоры с обязательством обратного выкупа, именуемые РЕПО (хозяйствующий субъект (как правило, кредитная организация) приобретает какое-либо
имущество и одновременно, обычно в том же договоре, обязуется продать то же имущество продавцу по первому договору).
Таким образом, выделяют следующие виды договоров ПФИ:
1) опционный договор - договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец базисного актива получает право, но не обязан совершить покупку или продажу данного актива по заранее установленной цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени;
2) форвардный договор - договор, по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать базисный актив другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базисный актив и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базисного актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором;
3) фьючерсный договор - стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базисного актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки, остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т.п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта;
4) своп-договор - это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями.
Договор, который предусматривает обязанность передать, купить (продать) или поставить ценные бумаги, валюту или товар, является поставочным договором. Иные договоры являются расчетными договорами.
Рынок ПФИ вначале своего развития был исключительно биржевым, рынок деривативов в настоящее время развивается в двух формах - биржевого и внебиржевого рынков. Биржевым договором (контрактом) признается договор, заключаемый на биржевых торгах. Договор, заключенный вне биржы, называется внебиржевым. Конкуренция биржевого и внебиржевого секторов послужила дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструментов. Создание, наряду со стандартными биржевыми контрактами, рынка внебиржевых контрактов с индивидуальными условиями существен-
но расширило возможности участников рынка и финансовых менеджеров по страхованию рисков.
На сегодняшний день российский рынок ПФИ достаточно развит. Орган контроля и надзора на рынке ПФР - служба ЦБР по финансовым рынкам.
Проанализировав тенденции развития российского организованного рынка ценных бумаг, можно сказать о следующих результатах [7].
В 2009 г. развитые рынки начали постепенно восстанавливаться после кризисных явлений 2008 г. В течение 2009-2013 гг. индекс S&P500 вырос на 66%, индекс FTSE 100 - на 25%, DAX - на 60%. Восстановлению развитых рынков во многом способствовали запущенные ФРС программы количественного смягчения и механизмы финансовой стабилизации ЕЦБ.
Динамика индексов развивающихся рынков за этот период была разнонаправленной. Среди индексов стран BRIC рост продемонстрировали индекс ММВБ - на 10% и индийский SENSEX - на 21%. Основные индексы бразильского и китайского рынков снизились: индекс IBOVESPA упал на 25%, SSE Composite - на 35%.
Капитализация мирового рынка акций выросла за период 20092013 гг. на 35% (показатель на конец 2013 г. к показателю на конец 2009 г. по данным WFE), однако это связано с тем, что основная доля в капитализации мирового рынка приходится на развитые рынки.
Объемы торгов на мировом рынке акций были относительно стабильными в 2009-2011 гг., составляя порядка 62-63 трлн долл., однако в 2012 г. упали по сравнению с уровнем 2011 г. на 22% до 49 трлн долл. В 2013 г. активность на мировом рынке акций несколько восстановилась, что привело к повышению объемов торгов в 2013 г. до 55 трлн долл.
Нестабильность в экономике и на рынках капитала отразилась на курсах национальных валют (значения на конец года): в период 20092013 гг. индекс доллара DXY укрепился на 3%, китайский юань - на 11%, бразильский реал девальвировался на 35%, индийская рупия - на 33% и российский рубль - на 9%.
Активность на мировом рынке деривативов колебалась в течение 2009-2013 гг. В 2009-2011 гг. объемы торгов деривативами (в контрактах) росли со среднегодовыми темпами 19% и достигали в 2011 г. значения 25 млрд контрактов. Однако, в 2012 г. тенденция сменилась на противоположную: объемы торгов начали снижаться вследствие ужесточения
регулирования рынка деривативов и стремления участников рынков к минимизации рисков. В 2013 г. объемы торгов на рынке деривативов опустились ниже показателя 2009 г., составив 15 млрд контрактов.
В России негативная экономическая конъюнктура стала ключевым фактором высокого уровня ставок российского денежного рынка в 2009 г. В 2010-2011 гг. российский денежный рынок находился в состоянии относительной стабильности, но в 2012 и 2013 г. ставки вновь начали расти из-за дефицита ликвидности. Напряженная ситуация с ликвидностью привела к росту объемов операций РЕПО с Банком России, а также операций со свопами на валютном рынке.
В IV квартале 2013 г. наиболее динамично развивающимися сегментами российского финансового рынка были валютный рынок и денежный РЕПО: +38,2% и +7,5% к показателям IV кв. 2012 г. соответственно.
На сегодняшний день в РФ рынок ПФР представлен восьмью организаторами торговли - биржи (ОАО «Московская биржа ММВБ-РТС», ОАО «Санкт-Петербургская биржа», ОАО «Московская энергетическая биржа», ЗАО «Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа», ЗАО валютная биржа», ЗАО «Биржа «Санкт-Петербург», ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», ЗАО «Национальная товарная биржа»), из которых три биржы, осуществляют регистрацию внебиржевых сделок с биржевым товаром, работающие на товарном рынке (ЗАО «Биржа «Санкт-Петербург», ЗАО «Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа», ОАО «Санкт-Петербургская биржа») [6].
Наиболее крупной на сегодня является ОАО «Московская биржа» (группа компаний из 23 основных юридических лиц) [7]. Московская биржа была образована в декабре 2011 г. в результате слияния двух основных российских биржевых групп - Группы ММВБ, старейшей национальной биржи и ведущего российского оператора рынка ценных бумаг, валютного и денежного рынков, и Группы РТС, крупнейшего на тот момент оператора срочного рынка. Возникшая в результате слияния вертикально интегрированная структура, обеспечивающая возможность торговли всеми основными категориями активов, была преобразована в открытое акционерное общество (ОАО) и переименована в Московскую биржу. В феврале 2013 г. Московская биржа провела IPO, установив рекорд среди локальных размещений. Совокупный объем размещения составил 15 млрд рублей.
Московская биржа управляет крупнейшей в России публичной площадкой для торговли акциями, облигациями, производными инстру-
ментами, валютой и инструментами денежного рынка, центральным депозитарием (НКО ЗАО «Национальный расчетный депозитарий»), а также крупнейшим клиринговым центром - ЗАО АКБ «Национальный клиринговый центр». Московская биржа предоставляет участникам торгов информационные услуги и программно-технические решения.
Московская биржа входит в «двадцатку» ведущих фондовых площадок мира по суммарной капитализации торгуемых акций, а также в «десятку» крупнейших площадок по объему торгов облигациями (в денежном выражении) и в ТОП-10 по объему торгов срочными контрактами.
На фондовом рынке Московской биржи допущены к торгам ценные бумаги более 700 эмитентов, в том числе бумаги крупнейших российских компаний по уровню рыночной капитализации.
ОАО «Московская биржа» - крупнейшая в России по объему торгов и по количеству клиентов биржа, играющая ключевую роль в развитии российского финансового сектора, место прозрачного рыночного ценообразования на российские активы. Деятельность Московской биржи напрямую связана с деятельностью юридических лиц, входящих в организационную структуру Группы «Московская Биржа» (далее - Группа) и обеспечивающих полный комплекс конкурентоспособных трейдинго-вых и пост-трейдинговых услуг.
Фондовая биржа организует торги на следующих рынках:
1. Валютно-денежный рынок. Используется Банком России в целях реализации денежно-кредитной политики. На валютном рынке участниками торгов являются финансовые организации - резиденты. Клиенты участников торгов: банки, не являющиеся участниками торгов, некредитные организации, частные инвесторы и нерезиденты.
В системе электронных торгов заключаются сделки по валютным парам доллар США - рубль, евро-рубль, евро-доллар, украинская гривна-рубль, казахский тенге-рубль, белорусский рубль - российский рубль, китайский юань - рубль, бивалютная корзина (комбинация долларов США и евро)-рубль. К торгам допущены инструменты с расчетами Т+0, Т+1, Т+2, а также валютные свопы 1;од-1;от, 1;от-8ро1;, 1;от - 1W/ 2W/ 1М/ 2М/ 3М/ 6М/ 9М и Щ где Т - день заключения сделки, W - неделя, М - месяц, Y - год. Для управления позициями по свопам участники торгов могут заключать внесистемные (адресные) сделки с форвардами с датами валютирования от Т+3 до 365 дней. Всего в торговой системе обращается 45 инструментов и сделок своп.
Торговая система обеспечивает всем участникам торгов и зарегистрированным клиентам участников торгов равные возможности подачи и исполнения заявок на покупку и продажу иностранной валюты, а также получения информации о ходе торгов. Заключение сделок происходит автоматически по мере ввода в систему взаимно удовлетворяющих заявок. В ходе торгов в отдельном режиме есть возможность заключать адресные сделки. При этом по всем сделкам центральным контрагентом выступает НКЦ. При проведении расчетов происходит реальная поставка денежных средств на счета участников.
На денежном рынке заключаются сделки РЕПО с акциями и облигациями, паями, депозитарными расписками, а также проводятся депозитные и кредитные операции Банка России, депозитные аукционы Внешэкономбанка, депозитные операции Федерального казначейства и ПФР. На рынке РЕПО для участников доступны следующие виды сделок: прямое РЕПО с Центральным Банком РФ, междилерское РЕПО и РЕПО с центральным контрагентом. РЕПО с Центральным контрагентом было запущено в феврале 2013 г., функции центрального контрагента выполняет НКЦ.
2. Фондовый рынок. Проекты по организации и развитию фондового рынка реализованы через ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», входящее в Группу. Фондовый рынок Группы - крупнейший фондовый рынок стран СНГ, Восточной и Центральной Европы. ФБ ММВБ, осуществляющая организацию торговли на фондовом рынке Московской биржи, по итогам IV квартала 2013 г. находилась на 20-м месте среди ведущих фондовых бирж мира по объему торгов (по данным WFE, World Federation of Exchanges). На фондовом рынке Группы ведутся торги акциями, облигациями, депозитарными расписками, биржевыми фондами (ETF), паями, ипотечными сертификатами участия в различных режимах, в том числе в режиме основных торгов T+ (анонимные безадресные сделки с Центральным контрагентом с частичным предварительным депонированием и расчетами Т+2), режиме основных торгов (анонимные безадресные сделки с Центральным контрагентом с полным предварительным депонированием и расчетами Т+0), режиме переговорных сделок, режиме «РПС с ЦК», режимах размещения и выкупа ценных бумаг, а также ряде специальных режимов.
3. Срочный рынок - торговля фьючерсами и опционами. Срочный рынок Московской биржи - ведущая площадка по торговле производными финансовыми инструментами в России и странах Восточной
Европы. Сочетает в себе развитую инфраструктуру, надежность и гарантии НКЦ, а также самые современные технологии торговли фьючерсами и опционами.
На срочном рынке торгуются ПФИ, базовыми активами которых являются:
■ фондовые индексы (РТС, ММВБ, Индекс голубых фишек Московской биржи, Российский индекс волатильности, Индекс РТС нефти и газа, Индекс РТС потребительских товаров и розничной торговли, iBOVESPA, FTSE/JSE Top40 Index, Hang Seng Index, S&P BSE SENSEX Index);
■ акции российских и иностранных эмитентов;
■ курсы иностранных валют (доллар США, евро, фунт стерлингов, японская йена, швейцарский франк, австралийский доллар, украинская гривна);
■ процентные инструменты (облигации федерального займа, ставка однодневных рублевых кредитов RUONIA, ставка трехмесячного кредита MosPrime);
■ товары (сырая нефть сорта Brent, драгоценные металлы, медь, сахар-сырец).
4. Товарный рынок. ОАО «Московская биржа» с 21 октября 2013 г. осуществляет биржевую торговлю драгоценными металлами: золотом и серебром. Торги драгоценными металлами проводятся в режиме TOM с 10:00 до 23:50 мск. (с расчетами - завтра). Московская биржа предоставляет участникам возможность совершать внесистемные сделки в режимах TOD (с расчетами сегодня) и LTV (с расчетами через срок от двух дней до полугода). Также реализованы биржевые сделки своп со сроками: 1 день, 2 дня, 1 неделя, 1 месяц, 6 месяцев. Торги драгоценными металлами проходят на платформе валютного рынка Группы «Московская биржа». С 28 октября 2013 г. участникам предоставлена возможность совершать операции со слитками. В роли центрального контрагента и клиринговой организации выступает ЗАО АКБ «Национальный клиринговый центр». Участникам торгов предложена система управления рисками, примененная на валютном рынке, общая позиция с валютными инструментами, а также возможность использования имеющихся расчетных кодов.
Проекты по организации и развитию биржевого рынка зерна в Группе реализованы через ЗАО «Национальная товарная биржа» (далее - НТБ), в котором компании Группы «Московская биржа» суммарно владеют 59% акций. НТБ учреждена в июле 2002 г. Основным на-
правлением развития НТБ является организация биржевого товарного рынка (наличного товара, производных инструментов) в России.
НТБ участвует в подготовке, организации и проведении биржевых торгов при проведении государственных закупочных и товарных интервенций для регулирования рынка сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия Российской Федерации, является уполномоченной биржей Министерства сельского хозяйства Российской Федерации.
Участники торгов могут заключать фьючерсные контракты с поставкой EXW на элеваторах региона поставки ЮФО и СКФО со следующими базовыми активами: пшеница 3, 4 и 5 классов, рис и крупа рисовая.
Общий объем торгов на Московской бирже вырос с 191,9 трлн руб. в 2009 г. до 449,4 трлн руб. в 2013 г. (табл. 1).
Таблица 1
Общий объем торгов на Московской бирже за период 2009-2013 гг., млрд руб.
Объем торгов, млрд руб. 2009 2010 2011 2012 2013
Фондовый рынок 21339 27596 30652 24132 24025
Акции, РДР и паи 15957 16787 19678 11647 8707
Облигации 5381 10810 10974 12485 15319
Вторичные торги 3740 7021 8699 10358 12659
Рынок размещений 1642 3788 2275 2127 2659
вдр 155682 150220 209842 295653 376725
Денежный рынок 59683 70701 122827 178674 220709
Операции РЕПО 54003 65751 113741 169342 207741
Кредитный рынок 5680 4950 9086 9331 12967
Валютный рынок 95999 79519 87015 116980 156016
Сделки спот 37353 37571 47092 61543 57297
Сделки своп 58646 41948 39923 55436 98720
Срочный рынок 14857 30909 56791 49969 48605
Товарный рынок 27 2 8 23 24
ВСЕГО 191904 208728 297292 369777 449381
Растущий фондовый рынок в 2009-2010 гг. привлек внимание частных инвесторов, что привело к росту среднемесячного числа активных клиентов среди частных инвесторов. На фоне ухудшившейся конъюнктуры в 2012-2013 гг. число активных клиентов снизилось (табл. 2).
Таблица 2
Численность активных клиентов за период 2009-2013 гг., чел.
Год Среднемесячное количество активных клиентов
2009 107774
2010 108966
2011 102048
2012 80624
2013 65780
Общий объем торгов на Московскойбирже в IV кв. 2013 г. составил 120,9 трлн руб., что на 13,6% выше аналогичного показателя 2012 г. (табл. 3).
Таблица 3
Общий объем торгов на Московской бирже в IV кв. 2013 г., млрд руб.
Объем торгов, млрд руб. IV кв. 2012 г. IV кв. 2013 г.
Фондовый рынок 6541 6244
Акции, РДР и паи 2090 2388
Облигации 4451 3856
Вторичные торги 3562 2935
Рынок размещений 888 921
вдр 87675 103794
Денежный рынок 56533 60765
Операции РЕПО 54242 55854
Кредитный рынок 2291 4911
Валютный рынок 31142 43029
Сделки спот 14860 14192
Сделки своп 16281 28837
Срочный рынок 12128 10810
Товарный рынок 10 3
ВСЕГО 106353 120853
Основными конкурентами Московской биржи являются лондонская биржа LSE, нью-йоркские биржи NYSE и NASDAQ, валютная платформа EBS ICAP, чикагская биржа CME (Группа CME), немецкая биржа (Deutsche Börse), гонконгская биржа HKEx, варшавская биржа WSE.
Лондонская биржа (LSE). Лондонская биржа является одним из крупнейших финансовых центров мира и одновременно крупнейшей зарубеж-
ной площадкой по торговле глобальными депозитарными расписками на акции российских компаний. На LSE функционируют основной рынок и рынок малых компаний (AIM). LSE обладает современной электронной торговой системой, реализующей несколько типов рынка. В Группу LSE также входит торговая площадка Turquoise, которая является конкурентом Московской биржи в сегменте деривативов на российские акции и индексы.
Нью-йоркская биржа NYSE. NYSE является одной из крупнейших бирж мира, осуществляет торговлю глобальными депозитарными расписками на акции российских компаний. Конкурирует с Московской биржей с 1996 г., стала первой зарубежной биржей, осуществившей листинг депозитарных расписок российской компании.
Нью-йоркская биржа NASDAQ. NASDAQ является одной из крупнейших бирж мира, осуществляет торговлю глобальными депозитарными расписками на акции российских компаний. Конкурирует с Московской биржей с 2000 г. Новый этап конкуренции за привлечение российских эмитентов начался с размещения компании «Яндекс» в 2011 г.
Валютная платформа EBS ICAP. Валютная платформа EBS ICAP является крупнейшим в мире междилерским брокером и одним из лидеров мирового рынка валютной торговли. На площадках EBS ICAP помимо валютных инструментов торгуются также другие инструменты развитых и развивающихся рынков, в т.ч. товарные деривативы, облигации, акции и депозитарные расписки, производные инструменты на процентные ставки. EBS ICAP является основным конкурентом эмитента в торговле парами доллар-рубль, евро-рубль и бивалютной корзиной на спот-рынке.
Чикагская биржа CME (Группа CME). Чикагская биржа является одной из крупнейших деривативных бирж мира и имеет самую широкую линейку производных инструментов на различные классы активов, включая индексы акций, процентные ставки, валютные курсы, товарные активы, недвижимость. Клиентам биржи предоставляются услуги по мэтчингу, клирингу с центральным контрагентом и расчетам. Чикагская биржа является основным конкурентом Московской биржи в сегменте фьючерсов и опционов на пару доллар-рубль.
Немецкая биржа (Deutsche Börse). Немецкая биржа является одним из крупнейших биржевых центров Европы и мира. Deutsche Börse представляет собой вертикально-интегрированный холдинг, в который входят торговая система Xetra, расчетный депозитарий Clearstream, биржа
деривативов EUREX. Deutsche Börse активно интересуется российскими эмитентами и в мае 2007 г. открыла в Москве свое представительство. На EUREX торгуются фьючерсы на индекс RDX - индекс депозитарных расписок на российские «голубые фишки», рассчитываемый Wiener Boerse.
Гонконгская биржа HKEx. HKEx является одной из крупнейших бирж Азии. Конкуренция с Московской биржей началась в 2010 г. с листинга акций компании «Русал» (оффшорной компании, зарегистрированной на о.Гернси).
Варшавская фондовая биржа (WSE). Варшавская фондовая биржа является одной из крупнейших бирж Центральной и Восточной Европы. На бирже функционируют три рынка - WSE Main Market - основной рынок акций (запущен в 1991 г.), NewConnect - альтернативный рынок (стартующие, развивающиеся и инновационные компании) (2007), Catalyst - рынок долговых инструментов (муниципальные, корпоративные и ипотечные бонды) (2009). К концу 2013 г. Московская биржа существенно превосходит WSE по оборотам вторичного рынка акций и облигаций, капитализации рынков акций и облигаций, количеству торгуемых облигаций, объемам размещения облигаций. Вместе с тем существенно уступает по количеству инвестиционных счетов розничных инвесторов, количеству торгуемых компаний, количеству иностранных компаний, количеству первичных размещений акций, количеству различных инструментов (ETF, structured products, investment certificates).
ВЫВОДЫ
1. Производные финансовые инструменты - это инструменты, которые имеют две базовые характеристики - срочность и производность. Срочность означает, что исполнение обязательства произойдет в определенный момент в будущем. Производность означает, что в основе производного инструмента лежит некоторый базисный актив (валюта, акции, облигации и т.п.) и цена производного инструмента формируется на основе цены базисного актива.
2. Рынок производных финансовых инструментов является наиболее динамично развивающимся сегментом финансового рынка.
3. Основными производными финансовыми инструментами являются фьючерсные и форвардные контракты, опционы, свопы.
<фг>
ЛИТЕРАТУРА
1. Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка. - M., 2002.
2. Томсетт M. Торговля опционами: Пер. с англ. - M., 2001.
3. Карслян К. Современные тенденции торговли производными инструментами на мировом финансовом рынке: Автореф. ... дис. канд. экон. наук. - М., 2012.
4. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-Ф3 (ред. от 28.12.2013) «О рынке ценных бумаг» [Электронный ресурс]. URL: http://www. consultant.ru/
5. Приказ от 04.03.2010 №10-13/ПЗ-Н «Об утверждении положения о видах производных финансовых инструментов». [Электронный ресурс]. URL: http://www.consultant.ru/
6. Официальный сайт ЦБ РФ [Электронный ресурс]. URL: http:// www.cbr.ru/
7. Официальный сайт ОАО «Московская биржа» [Электронный ресурс]. URL: http:/www/moex.com/ (дата обращения: 18.04.2014)
Ю.В. Синько, преподаватель,
Московский финансово-юридический университет МФЮА E-mail: [email protected]
