CC BY
2
Абдуразакова А. студент 2 курса 3 гр.
«Бухучет и аудит» Алиева З.Б., к. э. н.
доцент
кафедра «Финансы и кредит» ГАОУВПО «Дагестанский государственный институт народного хозяйства» Россия, г. Махачкала
РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ
Еврооблигации - ценные бумаги, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента (как правило), размещаемые с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также, как правило, является иностранной.
Приставка "евро" в настоящее время - дань традиции, поскольку первые еврооблигации появились в Европе, торговля ими осуществляется в основном там же.
Разновидностью еврооблигаций являются облигации "драгон" - dragon bonds - евродолларовые облигации, размещенные на азиатском (в первую очередь, японском) рынке и имеющие листинг на какой-либо азиатской бирже, обычно в Сингапуре или Гонконге.
Облигации внешних облигационных займов (еврооблигации) Российской Федерации являются государственными ценными бумагами Российской Федерации. Они выпущены от имени Российской Федерации, а эмитентом выступает Министерство финансов Российской Федерации -федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства Российской Федерации отнесено составление и исполнение федерального бюджета.
На сегодняшний день рынок российских еврооблигаций представлен ценными бумагами, выпущенными федеральным правительством, регионами, а также частными компаниями (см. Приложение 2). Объем российских государственных еврооблигаций, находящихся на данный момент в обращении, достигает 35,3 млрд. долл., региональных и муниципальных бумаг - 1,2 млрд. долл., корпоративных бумаг - 2,8 млрд. долл. По состоянию на конец апреля 2002 года эмитентами евробондов выступили 14 компаний и 5 субъектов Федерации.
В настоящее время на внешнем рынке обращается 11 выпусков российских государственных еврооблигаций, общим объемом по номиналу 36,2 млрд. долларов США. Весь рынок этих облигаций в силу сложившейся практики и традиций на международном рынке является внебиржевым. Среди активных операторов рынка еврооблигаций выделяется не более 20-30 российских банков. В среднем объем одной сделки с еврооблигациями российского уполномоченного банка составляет от одного до двух
миллионов долларов США. Поскольку еврооблигации России выпущены в документарной форме в виде глобальных сертификатов, учет этих ценных бумаг ведется централизованно. Центрами учета и расчетов по этим бумагам являются международные депозитарно-клиринговые системы Euroclear и Clearstream Banking. Российский участник рынка еврооблигаций имеет возможность работать на нем при наличии у него прямого счета в указанных международных депозитарно-клиринговых системах или счета депо в одном из российских депозитариев, имеющем прямой счет в Euroclear или Clearstream Banking. Для каждого владельца еврооблигаций Российской Федерации они существуют только в виде записей по счетам депо.
Основной объем торговли российскими еврооблигациями в настоящее время сосредоточен за рубежом, прежде всего в Лондоне, а также во Франкфурте и Люксембурге.Большинство российских евробондов учитывается в Euroclear Group, куда входит Euroclear Bank и Euroclear France (бывший Sicovam S.A.), и в Clearstream International, образовавшейся в результате слияния Cedel International и Deutsche Boerse Clearing.
Рынок российских еврооблигаций, функционирующий на западных площадках в основном крупнооптовый - размер торгового лота составляет 1 тысячу бумаг (порядка 1 млн. долл.). Главными операторами рынка выступают ведущие европейские и американские банки, а держателями -фонды (как пенсионные, так и денежного управления), а также страховые компании.
В 2002 г. Правительство Российской Федерации планирует разместить еврооблигации объемом до 1 млрд. долларов США. В Правительстве не скрывают, что размещение первого посткризисного выпуска будет носить пробный характер. Его результаты позволят оценить, способна ли Россия аккумулировать заемные средства на международном рынке на приемлемых условиях (планируется занять по ставке 9,5%) при наличии "проблемы 2003 года". Расширение госзаимствования за счет внешних источников финансирования - вполне логичное развитие политики Минфина России, направленной на сужение внутреннего рынка государственного долга.
Одними из наиболее недавно появившихся инструментов на рынке государственных ценных бумаг являются еврооблигации. В последнее время объемы сделок на рынке еврооблигаций невероятно быстро увеличиваются. Неудивительно поэтому, что и российские федеральные и муниципальные власти, а также предприятия стали сильно интересоваться рынком еврооблигаций, как одним из возможных факторов привлечения капитала. Расскажем об этом рынке поподробнее.
Еврооблигации выпускаются крупными, в основном, транснациональными корпорациями, международными организациями (например, Мировым банком) и государственными органами для продажи инвесторам во всем мире.
От половины до двух третьих всех еврооблигационных займов приходится на корпорации, оставшаяся часть - примерно поровну на правительства, правительственные органы и международные организации. Обычно эмитенты, выходящие на рынок еврооблигаций, имеют высокий рейтинг. Корпорации с высшим рейтингом (Triple A) имеют возможность выйти на рынок евродолларовых облигаций, установив процентную ставку на уровне, превышающем ставки по облигациям правительства США лишь на 25-55 базисных пунктов. В тоже время, известные случаи размещения займов эмитентами из Южной Америки (Бразилии) на 600 базисных пунктов выше процентной ставки по федеральным облигациям США, т.е. высокий кредитный рейтинг не является абсолютно обязательным условием размещения займа.
Начало эры еврооблигаций восходит к шестидесятым годам. Первый выпуск еврооблигаций был осуществлен в 1963 году компанией "Аутостраде" (итальянской дорожной компанией) в Лондоне на сумму в 15 миллионов долларов США. Ведущим менеджером выпуска тогда была компания SG Warburg. Подъем выпуска еврооблигаций пришелся на начало восьмидесятых годов, когда наметился переход от синдицированных займов к выпуску данного вида ценных бумаг.
Деньги еврозайма - едва ли не самые дешевые. Это обусловлено и большим объемом предложения денег на мировом рынке, и тем, что банки, покупающие еврооблигации, резервируют под них существенно меньше, чем под кредиты, а значит, и покупают их выгоднее. Ставка процентов по облигациям определяется кредитным рейтингом эмитента и не может быть выше, нежели у правительства его страны. При этом не следует забывать и про ценовой фактор.
Выпуск облигаций не требует обеспечения. Выпуск облигаций, в отличие от акций, не приводит к размыванию акционерного капитала. Это неприятно вообще, а в наших условиях - особенно. Помимо вышеизложенного следует добавить, что для выходящих на еврорынок корпоративных эмитентов, данный вид заимствования ещё и способ диверсификации источников финансирования. При этом рынок еврооблигаций гораздо меньше зарегулирован, нежели национальные рынки. Юридических формальностей и принимаемых на себя обязательств значительно меньше, чем в случае использования сопоставимых заимствований.
Еврооблигации Российской Федерации являются одними из наиболее сложных элементов рынка российских долговых бумаг, при всём этом евроболигации появились сравнительно недавно (по отношению к другим видам ценных бумаг). Этот инструмент дает инвестору возможность работать на крупном высоколиквидном рынке, обладающем низкими инфраструктурным риском и риском контрагента.
Ситуация в России на настоящий момент является благоприятной для открытия российского рынка капиталов ценным бумагам иностранных эмитентов и, в том числе, номинированным в иностранной валюте, а также организации торговли российскими еврооблигациями. Российский рынок капитала прошел стадию своего становления и сегодня достиг уровня значительного развития.
Абдураимова Э.Д., к. э. н.
преподаватель
РВУЗ «Крымский инженерно-педагогический университет»
Россия, Крым, г. Симферополь ПЕРСПЕКТИВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ
ЭФФЕКТИВНОСТИ ЗЕМЛЕПОЛЬЗОВАНИЯ В АГРАРНОМ
СЕКТОРЕ
Аннотация. В статье рассмотрены перспективные направления повышения эффективности землепользования в аграрном секторе, среди которых выделены методика расчета показателя окупаемости капиталовложений на 1 га сельскохозяйственных угодий, инновационное развитие землепользования, государственное регулирование процессов землепользования.
Ключевые слова: эффективное использование сельскохозяйственных земель, окупаемость капиталовложений, органическое земледелие, инновационные технологии, государственный контроль землепользования.
Эффективное использование сельскохозяйственных земель имеет исключительно важное значение для развития аграрного сектора Крыма. Именно к эффективному землепользованию должно было привести реформирование земельных отношений. Однако в регионе до сих пор не решена проблема рационального и экологобезопасного использования земель сельскохозяйственного назначения. В течение последних лет сокращается количество внесения минеральных и органических удобрений, что негативно влияет на качество грунта, приводит к истощению сельскохозяйственных земель. Нерациональное использование земельных ресурсов сельскохозяйственного назначения не способствует повышению эффективности аграрного землепользования.
Целью исследования является определение перспективных направлений эффективности использования сельскохозяйственных земель.
Существующая разница в качестве земель выдвигает необходимость в объективной оценке экономической эффективности землепользования. В связи с этим актуальным представляется исследование взаимосвязи прироста валовой продукции и дополнительных капитальных вложений в сельскохозяйственные угодья. С этой целью при расчетах эффективности вводятся данные по объему инвестиционных ресурсов в единицу земельной площади. В данной методике расчета эффективности земель
