CC BY
16
УДК 674.815 Доц. Ю.1. Грицюк, к.т.н. - УкрДЛТУ
РОЗРАХУНОК ПРИБУТК1В ШДПРИеМСТВА В1Д ВПРОВАДЖЕННЯ РОЗКР1ЙНОГО ОБЛАДНАННЯ
Пропонуеться авторський шдхщ до вирiшення питання розрахунку прибуткiв шд-приемства вiд впровадження у виробництво розкрiйного обладнання з врахуванням таких чинниюв ринково! економжи як темпи тфляцй та piBenh ризику, що дозволяе протягом певного планового перюду дещо точнiше визначати майбутт Bapmocmi чистих прибутюв i падходжепь, а також теперШт Bapmocmi майбуттх чистих падходжепь.
Doc. Jurij Gryciuk, Dr.Sc. -USUFWT Interest account for enterprise after the introduction of cutting equipment
The techniques are proposed for solving the problem of interest account for enterprise after the introduction of cutting equipment. Such features of market economy as inflation rate and risk level are taken info consideration allowing more precise determining of future costs of clear profits and accessions as well as present costs of future clear profits.
Вступ
Прибуток тдприемства - важливий узагальнюючий показник, який ха-рактеризуе результати його виробничо-господарсько! дiяльностi. Значення показ-ника прибутку iстотно зростае в умовах функцюнування ринково! економши, коли вони стають основним джерелом фшансування дiяльностi тдприемства. Вщ обсяпв отриманих прибутюв цшком i повтстю залежить матерiальна винагорода працiвникам, вирiшення питань техтчного розвитку пiдприемства i реатзащя со-цiальних програм.
Стара приказка про те, що краще синиця в руках, анiж журавель у неб^ на даний час повною мiрою стосуеться прибуткiв пiдприемства. Це означае, що отримат пiдприемством прибутки сьогодт мають значно бiльшу вартасть, нiж тi, якi надiйдуть завтра. 1ншими словами, з плином часу вартшть одних i тих самих прибутюв зменшуються. Окрiм того, потенцшт iнвестори здебiльшого вiддають перевагу тим тдприемствам, в яких е постшт прибутки сьогоднi, а не тим, яю будуть мати прибутки завтра, бо вони дають !м змогу з отриманих прибуткiв ро-бити ще новi прибутки. Твердження про те, що прибутки тдприемства сьогодш мають бшьшу вартасть, нiж прибутки в майбутньому, тдкршлюються ще й тим, що одт i та ж самi прибутки з часом частково втрачають свою вартасть. Основт причини стосуються перш, за все, таких важливих чинниюв ринково! економжи як темш'в тфляцй, р1вня ризику та схильност1 до лiквiдностi.
Темпи тфляцй пов'язат iз швидюстю загального пiдвищення цiн у кра'iнi. Якщо через якiсь причини вiдбуваеться рiзке зростання цiн, то стрiмко спадае вар-тiсть грошей, а враховуючи те, що в майбутньому цши, переважно, зростають, то ва-ртасть грошей в наступнi роки буде нижчою, тж тепер. 1ншими словами, кутвельна спроможнiсть сьогоднiшнiх грошей е вищою, тж буде завтра, бо тдвищення цiн зменшить !х вартасть. Якщо iнфляцiя дае щорiчне тдвищення цш на 5 %, то кутвельна спроможтсть грошово! одинищ щороку падае на таку саму величину. 1ншими словами, сьогоднiшня 1 гривня через рiк становитиме 0.95 гривт.
Рг'вень ризику або непевшсть у майбутньому значною мiрою зменшують ва-ртiсть грошей. Через непевнiсть у майбутньому рiвень ризику з часом зростае. Бь льшiсть iнвесторiв прагнуть уникати будь-яких ризикованих проектiв, а тому вище оцiнюють грошi, яю е сьогоднi, анiж тi, що мають надiйти у майбутньому. О^м того, бiльшiсть iнвесторiв якщо i погоджуються вкладати у виробництво сво! грошi тепер в обмiн на прибутки у майбутньому, то тшьки за високу компенсацию.
Жоден з проввдних економiстiв не в сташ точно передбачити майбутне економiки Украши або ж напрямки розвитку економ^ в iнших частинах свiту. Неможливо точно прогнозувати, чи завтра повернуться грош^ як було вкладено сьогодш. Немае жодно! впевненостi в тому, що якась фшансово мiцна компашя буде такою ж завжди. 1нвестори не можуть гарантувати, що отримають диввденди i що цiна акцш завтра чи в майбутньому рiзко не впаде.
Тому фiнансовi аналггики, досвiдченi iнвестори, незалежно вiд 1хньо'1 ком-петентностi, не можуть твердо гарантувати, що доходи, яю вони планують отри-мати вiд певних швестицш, будуть саме такими, як передбачалось. Як непевшсть зростае ввдповщно до тривалоста прогнозованого перiоду, так само зростае i рь вень ризику ввдповвдно до майбутнiх очшуваних прибуткiв. Вiдповiдно зменшу-еться сподiвана вартiсть грошей.
Схильшсть до лiквiдностi важливий показник для iнвесторiв тдприемст-ва. Лiквiднiсть залежить вiд спроможносл реалiзувати активи пiдприемства, щоб отримати грошь Готiвка, державнi облiгацii та iншi ходовi цiннi папери (активи тдприемства, що можуть бути закладеш як гарантiя сплати боргу) - все це тдви-щуе лшввдшсть пiдприемства. Однак, фiксованi активи, таю як будiвлi, споруди i технолопчне обладнання, не вважаються дуже лшввдними. 1нвестори прихильно ставляться до лшввдносп, а тому про всякий випадок ввддають перевагу наявним грошам замiсть вкладати 1х у справи з перспективою отримати майбутш доходи. А якщо вже вони швестують грошi в проекти, сподiваючись значних доходiв у майбутньому, то мiняють гарантоваш "живi" грошi на бiльш ризиковаш майбутнi доходи. Цей "обмiн" можливий тшьки за умови, що майбутш доходи будуть до-статньо високими, аби виправдати ризик, який беруть на себе швестори тепер. Коли кредитори чи швестори вкладають сво! грошi в проекти з перспективою отримання майбутшх надходжень, то вони сподiваються на високу винагороду як компенсащю за втрату лiквiдностi. I навпаки, якщо грошi вкладаються у неризи-кованi проекти, то вважаеться, що сподiванi доходи будуть досить низькими.
Кредиторам та швесторам деревообробних чи меблевих тдприемств дуже важливо знати, яю доходи вони отримають ввд капiталовкладень, аби визначи-тись, чи взагалi варто вкладати грошь Пiдприемцям, тобто тим, що беруть креди-ти, теж необхiдно знати, сюльки i коли вони мають сплатити кредитору i чи пере-вищать 1хш майбутнi доходи ввд вкладено! в дiло позики витрати на не!. Все ска-зане вище зводиться до поняття майбутньоЧ вартост1 чистих прибутюв залежно ввд ставок складного вiдсотка, а також до поняття тепершньоЧ вартост1 майбут-тх чистих надходжень з урахуванням темтв шфляци та рiвня ризику.
1. Майбутня варткть чистих прибутюв i надходжень
При зростаннi темтв шфляци очшувана майбутня вартiсть чистих прибутюв ввд впровадження у виробництво нового розкршного обладнання з часом
зменшуеться. Якщо не враховувати темпiв iнфляцii та рiвня ризику, то очiкуваний прибуток може бути штучно завищеним. 1ншими словами, можна схвалити проект ТП виготовлення меблевих заготовок з ПДМ, очшуваш прибутки вiд якого не враховують чинникiв ринковоi' економши, водночас рiвень реальних прибуткiв з врахуванням цих чинниюв для прийняття проекту може бути неприйнятним.
Проте, на багатьох меблевих чи деревообробних шдприемствах при обчи-сленнi рiчного чистого прибутку вiд впровадження нового розкршного обладнан-ня це майже не робиться, а якщо i враховуеться, то здебшьшого на основi помил-кового припущення, що шфлящя завжди однаковою мiрою пiдвищуе вартасть до-ходiв i виробничих витрат. Тому чистий прибуток вщ впровадження проекту шс-ля уточнення на темпи шфляци повинен би сшвпадати з чистим прибутком у по-точних цiнах. Однак, iнфляцiйне зростання цш i витрати на виготовлення та реа-лiзацiю готово'' продукци насправдi проходять нерiвномiрно з причин рiзного рiв-ня потреб тдприемства на матерiальнi, енергетичнi та трудовi ресурси - з одного боку, i купiвельних можливостей споживачiв на придбання готово'' продукци шд-приемства - з шшого боку. Переважно зростання цш i, як наслвдок, збiльшення виробничих витрат призводить до зменшення попиту, тобто купiвельних можливостей споживачiв на придбання виготовлено'' продукцiю.
Згiдно з чинним законодавством рiчнi амортизацiйнi вiдрахування визна-чаються ввд балансово'' вартостi розкрiйного обладнання з врахуванням офщшних державних норм амортизаци та iндексiв переоцiнок, як переважно не адекватно вiдображають шфляцшний рiст вартостi основних фондiв. В результата переоць нок балансово'' вартосп розкрiйного обладнання амортизацiйнi вiдрахування шде-ксуються з вiдставанням вiд фактично'' динамiки iнфляцiйного процесу. Тому част-ка оборотних фондiв пiдприемства переходить в оподаткований прибуток, зави-щуючи його. Внаслiдок цього пiдприемство виплачуе податок на прибуток, який не ввдповвдае його економiчно достовiрним фшансовим результатам.
Виходячи iз викладеного, необхвдно в загальному випадку розглянути вплив шфляцшних процесiв на методику визначення прибутюв пiдприемства вiд впровадження у виробництво нового розкршного обладнання. Для цього потрiбно при визначенш майбутньо'' вартостi чистих рiчних прибуткiв, або сукупних гро-шових надходжень протягом певного планового перюду проводити шфляцшне уточнення грошових потокiв (доходу i собiвартостi). 1накше - можна отримати дещо хибне уявлення про майбутню вартасть чистих прибуткiв.
Таким чином, у зв'язку з шфляцшним зростанням цш i, як наслiдок, збь льшенням виробничих витрат уточнене значения собiвартостi виготовленоЧ продукци можна визначити за такою формулою:
• для стабшьних значень рiчних коефщентав:
Сру = С0 • (1 + Ядв) (1 + Кт) ' = Ср • (1 + Ядв + Ят' + Ядв • Кт) t = 1,ТПП ; (1)
• для змшних значень рiчних коефщенлв:
t t . t . . -
ср у = С0 • П (1 + ) • П (1 + ЯГ) = С • П (1 + кдв + ЯГ + кдв • к"), t = 1,тпп ,(2)
1=1 1=1 1=1
де: С0 - розрахункова собiвартiсть продукци (без амортизаци обладнання) вщ впровадження проекту, тис. грн. [1]; Ядв - рiчний коефiцiент додаткових вироб-
ничих витрат в ьму рощ (= (0.2 ^ 0.3) • 1Р/100, де 1Р - очiкувана норма рiчно'i iнфляцii в 1-му роцi, %); ЯТ - коефiцieнт темпiв шфляци в 1-му роцi (Я™ = 1Р/ 100); Тпп - тривалiсть планового перiоду. У формулi (2) вираз П (1 + ) е не що iнше, як додатковий прирют виробничих витрат, а вираз П (1 + ^Г) - при-рют нормативных темтв шфляци. В сукупносп цi два коефщенти можуть iстот-но уточнити значення собiвартостi виготовлено! продукци.
У виразах (1) i (2) введемо таю замши:
• для стабшьних значень рiчних коефщенпв:
^ = (1 + Ядв + Ят + Ядв • Ят) t = 1,ТПП , (3)
• для змшних значень рiчних коефщенпв:
. t . . -
»Г =П (1 + + + • »Г), t = 1,Тпп , (4) 1=1
де Я™ - коефiцieнт приросту шфляцшних витрат у t-му рощ.
Пкля замiни отримаемо таку узагальнену формулу для визначення уточ-неного значення собiвартостi виготовлено! продукци:
Ср у = Ср • Я™ ,t = 1,ТПП , (5)
Дшсне значення рiчного доходу тдприемства вiд реалiзацii продукци ви-значити практично неможливо, оскiльки важко передбачити наперед багато чин-ниюв ринково! економiки. Однак спрогнозувати розрахунковий доход тдприемства можна через певну частку рiчного прибутку ввд розрахунково! собiвартостi продукци. Тодi, з огляду на зменшення попиту споживачiв, тобто зниження 1х купiвельних можливостей на придбання виготовлено! продукци, уточнене значення доходу тдприемства можна визначити за такою формулою:
Дру = Сру (1 + Япр (1 + Я,"')) t = 1Д"" ; (6)
де: Япр - рiчний коефщент прибутку (Япр = 0.2+0.5); Я™ - рiчний коефiцiент попиту споживачiв на придбання продукци в ^му роцi (Я™ = (0.1 + 0.2) • 1р/100). У формулi (6) рiчний коефiцiент попиту споживачiв Я™ може мати як постшне так i змiнне значення.
При визначеннi майбутньо! вартостi рiчних амортизацiйних вiдрахувань в умовах шфляци щн !х необхщно уточнити на коефiцiент перерахунку (шдексаци) основних фондiв вiдповiдного року. Даний коефщент, на нашу думку, доцшьно брати в межах 0.80-0.90 рiчних темпiв iнфляцii Я^1, бо, як сввдчить досвiд попе-редтх рокiв, вiн завжди вiдстае ввд не!. Тодi прошдексоват амортизацшт вiдра-хування можна визначити за такою формулою:
• для стабшьних значень рiчних коефщенпв:
Л,р' = Л,р • (1 + Я)t, t = 1,ТПП ; (7)
• для змшних значень рiчних коефщенлв:
I . -
АР' = А? П (1 + К1" ), 1 = 1,ТПП ; (8)
1=1
де: Ар - рiчнi амортизацшш вiдрахування в 1-му роцi, тис. грн.; К" - коефщент iндексацii основних фондiв у 1-му роцi (Я1" = (0.8-0.9)-К™). У формулi (8) вираз П (1 + К" ) називаеться приростом темтв тдексаци вартоста обладнання.
Тодi для визначення очжувано'' майбутньоН вартостi чистих прибутюв можна використати таю формули:
• без попереднього шфляцшного уточнения грошових потоюв:
П™ =(до - СО - Ар )-(1 - )- ПП (1 + ЯГ), 1 = 1,Тпп ; (9)
1=1
• з попередшм шфляцшним уточнениям грошових потоюв:
П™ =(дру - Сру - Ар 1 )-(1 - Яп), 1 = 1Тпп , (10)
де К - коефiцiент податку на прибуток (К = Нп/100, де Нп = 30% - норма податку).
А оч^вана майбутня варткть чистих надходжень (чистий прибуток + прошдексоваш амортизацшш в^ахування) буде визначатись за такою формулою:
Н«в = П(мв + Арi, 1 = 1,ТПП . (11)
Для розумшня викладеного вище розглянемо конкретний приклад.
Приклад 1. Нехай очiкуванi рiчний доход пщприемства та собiвартiсть виготовлено'' про-дукци вiд впровадження проекту е постiйними i становлять вщповщно 50.00 i 20.0 тис. грн., амортизацшш вщрахування - 10.00 тис. грн., рiчнi темпи шфляци - 10.0%, додатковi виробничi витра-ти з кожним роком збшьшуються на 50% вщ темпiв шфляци, а попит споживачiв на виготовлену продукщю зростае тiльки на 30% вщ темпiв шфляци, тривалiсть планового перюду - 5 рокiв. Не-обхщно розрахувати майбутнi вартостi чистих прибутюв як без попереднього шфляцшного уточ-нення грошових потокiв, так i 1х уточненням, а також майбутнi вартостi чистих надходжень
Результати розрахунку за наведеною вище методикою розрахунку майбут-ньо'' вартостi чистих прибутюв i чистих надходжень вщ впровадження у виробниц-тво нового розкршного обладнання протягом п'ятирiчного планового перюду як без попереднього, так i з попередшм шфляцшним уточненням грошових потоюв подано в табл. 1.
З таблиц видно, що з плином часу майбутн вартостi чистих прибуткiв, ви-значен з врахуванням попереднього уточнення грошових потоюв (доходу i собь вартоста), виявились дещо вищими за чиста прибутки, розрахован без 1х шфляцшного уточнення. О^м того, уточнен майбутнi чистi надходження е також дещо вищими ввд не уточнених. Тому, якщо доход i собiвартiсть при iнфляцii хоча i можуть зростати однаковими темпами, проте чиста прибутки, розраховаш без ш-фляцшного уточнення, будуть заниженими порiвняно з реальними чистими при-бутками. Застосування ж кнуючо! методики розрахунку майбутньо1 вартостi чистих прибутюв може призвести до дещо неправильного визначення прибутюв ввд впровадження проекту ТП виготовлення меблевих заготовок з ПДМ.
В таблиц наведен суми накопичень статей розрахунку протягом планового перюду, а також вщсотки майбутшх чистих надходжень за ввдношенням до до-ходiв пiдприемства, уточнеш майбутш чиста надходження за ввдношенням до уточнених доходiв пiдприемства i 1х усередненi значення. Отриманi результати, навпаки, свщчать про те, що з плином часу ввдсотки майбутшх вартостей чистих прибутюв, визначених з врахуванням попереднього уточнення грошових потоюв,
виявились нижними за чиста прибутки, розраховаш без 1х шфляцшного уточ-нення. Тому для вiдповiдi на запитання, яка iз методик краща - iснуюча чи уточнена, необхвдно, перш за все, розглянути методики визначення економiчноi ефек-тивноста капiталовкладень, а потiм вже прийняти остаточне ршення.
Табл. 1. Розрахунок майбутньо! вартостi чистих прибуттв i чистих надходжень,
тис. грн.
№ п/п Статта розрахунку Перюд розрахунку, роки Всього за перюд
1 2 3 4 5
Рiчнi темпи шфляци 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 10.00%
Без попереднього шфляцшного уточнення грошових пототв
1 Доход шдприемства 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 250.00
2 Собiвартiсть продукцй 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 100.00
3 Амортизацшш в^ахування 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 50.00
4 Оподатковуваний прибуток 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 100.00
5 Сума податку на прибуток 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 30.00
6 Чистий прибуток 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 70.00
7 Уточнений чистий прибуток 15.40 16.94 18.63 20.50 22.55 94.02
8 Майбутш чиста надходження 26.20 28.60 31.23 34.10 37.24 157.38
9 Частка ввд доходу шдприемства 52.40% 57.21% 62.46% 68.20% 74.48% 62.95%
З попереднЬм тфляцтним уточненням грошових пототв
1 Рiчний попит споживачiв 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00%
2 Рiчнi додатюж виробничi витрати 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00%
3 Уточнений доход шдприемства 56.65 64.18 72.72 82.39 93.35 369.30
4 Уточнена собiвартiсть продукцй 23.10 26.68 30.82 35.59 41.11 157.30
5 Прошдексоваш амортизац. в^а-хування 10.80 11.66 12.60 13.60 14.69 63.36
6 Оподатковуваний прибуток 22.75 25.84 29.31 33.20 37.55 148.64
7 Сума податку на прибуток 6.83 7.75 8.79 9.96 11.26 44.59
8 Уточнений чистий прибуток 15.93 18.09 20.52 23.24 26.28 104.05
9 Майбутш чиста надходження 26.73 29.75 33.11 36.84 40.98 167.41
10 Частка ввд уточного доходу шдпр. 47.18% 46.35% 45.53% 44.71% 43.90% 45.33%
Якщо проектанти володтать прогнозами про стан розвитку економши на майбутнiй плановий перiод, то ввдповщш розрахунки можна провести як при зро-стаючих, так i при спадаючих темпах iнфляцii, або з врахуванням деяких непе-редбачених стрибюв - економiчних негараздiв, яю можна вiдображати через ш-фляцшне зростання цiн або попит споживачiв на виготовлену продукцiю. Розгля-немо конкретний приклад.
Для розумшня викладеного вище, розглянемо конкретний приклад.
Приклад 2. Нехай розрахункова собiвартiсть виготовлено!' продукци (без амортизацн об-ладнання) вiд впровадження проекту становлять 150.00 тис. грн., розрахунковий доход становить 150% вiд розрахунково!' собiвартостi, а рiчнi амортизацiйнi вщрахування задано в [1] табл. 9 (права половина), рiчнi темпи шфляци задано в табл. 2, додатковi виробничi витрати з кожним роком зб> льшуються на 20% вщ темпiв шфляци, а попит споживачiв на виготовлену продукцию зростае тшь-ки на 10% вiд темшв шфляци, тривалiсть планового перiоду — 10 роюв. Необхщно розрахувати майбутш вартостi чистих прибуткiв як без попереднього шфляцшного уточнення грошових пото-к1в, так i !х уточненням, а також майбутнi вартостi чистих надходжень.
Результати розрахунку згiдно з наведеною вище методикою визначення майбутньо1 вартоста чистих прибутюв i чистих надходжень ввд впровадження у ви-робництво нового розкрiйного обладнання протягом десятирiчного планового пе-рiоду як без попереднього, так i з попередтм iнфляцiйним уточненням грошових потоков подано в табл. 2.
Табл. 2. Розрахунок майбутньо! вартост! чистых прибуттв / чистых надходжень, тис. грн.
№ п/п Стати розрахунку Роки розрахунку Всього
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1 Р1чш темпи шфляци, % 8.00 15.00 35.00 50.00 40.00 30.00 20.00 15.00 10.00 8.00 23.10
2 Прир1ст темшв шфляци, % 108.00 124.20 167.67 251.51 352.11 457.74 549.29 631.68 694.85 750.44 408.75
3 Прирют темтв шдексацп, % 106.40 119.17 152.54 213.55 281.88 349.54 405.46 454.12 490.45 521.84 309.49
Без попереднього мфляцшного уточнения грошовых пототв
1 Доход тдприемства 225.00 225.00 225.00 225.00 225.00 225.00 225.00 225.00 225.00 225.00 2250.00
2 Соб1варпсть продукци 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 1500.00
3 Амортизацшш вщрахування 25.569 26.637 26.233 23.951 19.697 13.952 7.883 3.036 0.444 0.000 147.402
4 Оподатковуваний прибуток 49.43 48.36 48.77 51.05 55.30 61.05 67.12 71.96 74.56 75.00 602.60
5 Сума податку на прибуток 14.83 14.51 14.63 15.31 16.59 18.31 20.14 21.59 22.37 22.50 180.78
6 Чистий прибуток 34.60 33.85 34.14 35.73 38.71 42.73 46.98 50.37 52.19 52.50 421.82
7 Уточнений чистий прибуток 37.37 42.05 57.24 89.87 136.31 195.61 258.07 318.21 362.64 393.98 1891.33
8 Майбутш чисп надходження 64.58 73.79 97.25 141.02 191.83 244.38 290.03 331.99 364.81 393.98 2193.66
9 Частка вщ доходу пщпр., % 28.70 32.80 43.22 62.68 85.26 108.61 128.90 147.55 162.14 175.10 97.50
3 попереднш шфляишним уточнениям грошовых пототв
1 Р1чний попит споживач1в, % 0.80 1.50 3.50 5.00 4.00 3.00 2.00 1.50 1.00 0.80 2.31
2 Р1чн1 дод. виробн. витрати, % 1.60 3.00 7.00 10.00 8.00 6.00 4.00 3.00 2.00 1.60 4.62
3 Прир1ст виробничих витрат, % 101.60 104.65 111.97 123.17 133.02 141.01 146.65 151.05 154.07 156.53 132.37
4 Уточнений доход тдприемства 247.55 293.90 427.36 708.62 1067.92 1466.76 1824.47 2157.51 2416.71 2650.05 13260.86
5 Уточнена соб1варт1сть продукщ'1 164.59 194.96 281.62 464.67 702.58 968.16 1208.26 1431.19 1605.79 1762.00 8783.82
6 Про1ндексов. амортизац. вщрах. 27.205 31.743 40.015 51.147 55.523 48.767 31.963 13.787 2.178 0.000 302.33
7 Оподатковуваний прибуток 55.75 67.20 105.72 192.80 309.82 449.83 584.25 712.54 808.75 888.05 4174.72
8 Сума податку на прибуток 16.72 20.16 31.72 57.84 92.95 134.95 175.28 213.76 242.62 266.41 1252.41
9 Уточнений чистий прибуток 39.02 47.04 74.01 134.96 216.87 314.88 408.98 498.78 566.12 621.63 2922.30
10 Майбутш чисп надходження 66.23 78.78 114.02 186.11 272.40 363.65 440.94 512.56 568.30 621.63 3224.63
11 Частка вщ уточненого доходу, % 26.75 26.81 26.68 26.26 25.51 24.79 24.17 23.76 23.52 23.46 24.32
Науковий вкник, 2001, вип. 11.1_
2. Тепершня варткть майбутнiх чистих надходжень
При визначенш економiчно'i ефективноста вiд впровадження ТП виготов-лення меблевих заготовок з ПДМ також необхвдно ощнити вiддачу капiтальних вкладень, призначених для придбання i встановлення розкршного обладнання. Для цього необхщно визначити тепершню вартють майбуттх чистих надходжень. Цей шдхвд базуеться на однiй iз найважливiших еконо]Мчних концепцiй, а саме, на концепци зменшення вартостi грошей протягом деякого планового перiоду.
Через непевнiсть у майбутньому ризик вкладання капiталiв у розвиток чи удосконалення ТП виготовлення меблевих заготовок з ПДМ i придбання для цього нового розкршного обладнання безумовно зростае. Будь-який керiвник приватного чи навггь державного меблевого шдприемства хотiв би якомога менше ризи-кувати, а тому необхвдно дещо бiльше ощнювати кошти, якi е на даний момент, шж тi, що можна буде отримати у майбутньому. Проте, жоден керiвник не може точно передбачити майбутне економши Украши та перспективи повернення кош-тiв, вкладених на даний момент. Немае i впевненостi в тому, що виготовлет на придбаному розкрiйному обладнаннi меблевi заготовки будуть користуватися до-вготривалим попитом на ринку постачальниюв нашвфабрикатав. У разi вщсут-ностi попиту на заготовки ввдпадае потреба у придбанш спецiалiзованого чи спещального обладнання. Все це свiдчить про деяку непевшсть вкладення капiталiв у розвиток чи удосконалення ТП виготовлення меблевих заготовок з ПДМ.
Розробка удосконалено! методики ощнки рiвня ризику i величини можли-вого прибутку — це та основа, на якш Грунтуються управлiнськi рiшення про мож-ливiсть вкладання капiталу у придбання та встановлення нового розкршного обладнання. Загалом ризик е мiрою непевност у тiй ввддач^ яка складаеться iз спо-дiваних прибуткiв вiд вкладених капiталiв.
Наприклад, вiдомо, що вкласти кошти у придбання i впровадження у ви-робництво унiверсального розкрiйного обладнання надшшше, нiж спецiалiзова-ного чи спещального. Зрозумiло також, що унiверсальне розкршне обладнання не завжди може забезпечити високу яюсть виготовлених заготовок, мае порiвняно низький рiвень продуктивностi пращ ^ як наслiдок, отримана продукц1я може ма-ти дещо вищу собiвартiсть порiвняно з нормативною. Проте, тсля змiни асорти-менту продукци на меблевому пiдприемствi його можна використати в по-дальшому ТП, що iстотно знижуе рiвень ризику вкладення капiталiв. Таке обладнання можна порiвняно легше реалiзувати будь-якому шшому державному шд-приемству чи невеликш приватнiй фiрмi. Водночас впровадження у виробництво спецiалiзованого чи спещального розкршного обладнання якщо i забезпечуе високу яюсть виготовлено'' продукци та значно пiдвищуе продуктивнiсть пращ, од-нак, не гарантуе повною мiрою стабiльних прибуткiв протягом нормативного строку служби через непевшсть у майбутнш його потреби
Для обчислення тепершньо! вартоста майбутнiх чистих надходжень необ-хiдно визначити дисконтну ставку, яка б враховувала рiвень ризику каштальних вкладень у спроектований ТП виготовлення меблевих заготовок з ПДМ. Дискон-тна ставка — це частка, яка застосовуеться до майбутшх чистих надходжень з тим, щоб врахувати темпи шфляци та рiвень ризику. Високий ризик означае високу дисконтну ставку i навпаки. Шсля встановлення рiвня ризику необхвдно уточ-
нити майбутню вартiсть чистих надходжень з урахуванням непевностi в майбут-ньому плановому перюдь Для визначення конкретного значення дисконтних ставок необхщно керуватися такими положениями:
• з двох чи бшьше майбутшх надходжень вищу дискоигну ставку мае те, що надш-шло пiзнiше;
• чим нижчий рiвеиь ризику, тим нижчою повинна бути дискоигиа ставка;
• якщо загальиi вiдсотки зростають, то зростають i дискоигиi ставки.
Рiвень ризику може зменшитися, якщо простежуеться перспектива пiдияття економiки, зниження темтв iнфляцii, тощо i навпаки. При зменшенш ризику зрос-тае тепершня вартiсть майбутнiх чистих надходжень вщ капiтальних вкладень.
Для розрахунку тепершньог вартостi майбутнЬс чистих надходжень ввд впровадження розкршного обладнання з врахуванням рiчних темпiв iнфляцii та рiвня ризику використовуються такi формули:
• для стабшьних значень рiчних коефщенпв:
Нмв им
I __
Н™ = 7-^-^ = 7-^-^, t = 1,Тпп ; (12)
* (1 + Ярр)*(1 + Ят')t (1 + Ярр + Ят' + Ярр • Ят')t
для змшних значень рiчних коефвденлв:
мв
имв цМ
Н[в = ---= --Н-, * = 1,ТПП , (13)
П(1 + р)• П(1 + Я1) П(1++ Я1 + р • Я1)
1=1 1=1 ¡=1
де Н™ - теперiшня вартшть майбутнiх чистих надходжень в *-му роцi, тис. грн.; Ярр - коефщент рiвня ризику капiтальних вкладень у *-му роцi. Залежно ввд кла-су призначення розкрiйного обладнання значення коефщенту рiвня ризику кат-тальних вкладень може бути рiзним: Ярр = (0.1 - 0.2) • 1р - для ушверсального обладнання; Ярр = (0.2 - 0.5) • 1р - для спецiалiзованого; Ярр = (0.4 - 0.8) • 1р - для спещального обладнання.
У виразах (12) i (13) введемо таю замши:
• для стабшьних значень рiчних коефщенпв:
Ядс = ?-1-* = 1,ТПП , (14)
* (1 + Ярр + Ят' + Ярр • Ят')*
• для змшних значень рiчних коефiцiеитiв:
Ядс =--1-, * = 1,Тпп . (15)
П(1 + Ярр + + Ярр • ) 1=1
де Ядс - коефiцiент дисконтноi' ставки у *-му роцi.
Шсля замiни отримаемо таку формулу для визначення тепершньо'' вартостi майбутнiх чистих надходжень:
Н™ = Н™ • Ядс, * = 1,Тпп , (16)
Коли реальш темпи шфляци Я^1 i рiвень ризику Ярр е невеликими (що характерно для краш з розвинутою ринковою економшою), то добуток цих вели-
178 З51рник науково-техн1чних праць
чин Ярр • ЯТ' настiльки незначний, що ним можна знехтувати. Однак в Укрш'ш, де рiчнi темпи шфляци ще не так давно становили декшька десяткiв вiдсоткiв i немае впевненостi в тому, що такого бшьше не повториться, то цей добуток необхщно брати до уваги. Для тдтвердження правильностi ще! тези розглянемо конкретнi приклади.
Приклад 3. Нехай очiкуванi рiчнi темпи шфляци е постiйними i становлять 10.0%, рiчний рiвень ризику з кожним роком збшьшуеться на 30% вщ темпiв iнфляцií, тривалiсть планового пер> оду — 5 рокiв. Майбутш чистi надходження потрiбно взяти з табл. 1 (прикл. 1). Необхщно розраху-вати теперiшню вартiсть майбутшх чистих надходжень.
Результати розрахунку за наведеними вище формулами (зi стабшьними значеннями рiчних коефiцiентiв) тепершньо! вартосп майбутнiх чистих надходжень ввд впровадження у виробництво нового розкршного обладнання протягом п'ятирiчного планового перюду як без попереднього, так i з попереднiм шфляцш-ним уточненням грошових потоков подано в табл. 3.
Табл. 3. Розрахунок тепершинын вартост'1 майбутн1х чистих надходжень, тис. грн.
№ п/п Статга розрахунку Перюд розрахунку, роки Всього
1 2 3 4 5
1 Рiчнi темпи шфляци 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 10.00%
2 Рiчний рiвень ризику 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00%
3 Дисконтна ставка 0.8826 0.7790 0.6876 0.6068 0.5356 0.6983
Без попереднього тфляцшного уточнення грошових потошв
1 Майбутш чиста надходження 26.20 28.60 31.23 34.10 37.24 157.38
2 Тепершня вартють майбутшх чистих надходжень 23.12 22.28 21.47 20.69 19.95 107.52
3 Прирют чистих надходжень 23.12 45.41 66.88 87.58 107.52 —
4 Економiчний ефект -26.88 -4.59 16.88 37.58 57.52 —
5 Коефiцieнт окупностi, роки 2.16 1.10 0.75 0.57 0.47 —
6 1ндекс прибутковоси 0.46 0.91 1.34 1.75 2.15 —
З попереднт шфляцшним уточненням грошових потошв
1 Майбутнi чистi надходження 26.73 29.75 33.11 36.84 40.98 167.41
2 Теперiшня вартють майбутнiх чистих надходжень 23.59 23.18 22.77 22.36 21.95 113.84
3 Прирют чистих надходжень 23.59 46.76 69.53 91.89 113.84 —
4 Економiчний ефект -26.41 -3.24 19.53 41.89 63.84 —
5 Коефщент окупностi, роки 2.12 1.07 0.72 0.54 0.44 —
6 1ндекс прибутковостi 0.47 0.94 1.39 1.84 2.28 —
Приклад 4. Потрiбно в табл. 2 (прикл. 2) взяти прогнозоваш рiчнi темпи шфляци в 1-му рощ та розраховаш майбутш чиста надходження. Нехай рiчний рiвень ризику з кожним роком зб> льшуеться на 60% вiд темпiв шфляци, а тривалють планового перiоду становить 10 рок1в. Необхщ-но розрахувати теперiшню вартiсть майбутнiх чистих надходжень.
Результати розрахунку за наведеною вище методикою ф змiнними значеннями рiчних коефiцiентiв) визначення тепершньо! вартосп майбутнiх чистих надходжень вiд впровадження у виробництво нового розкршного обладнання протягом десятирiчного планового перюду як без попереднього, так i з попередшм шфляцшним уточненням грошових потоков подано в табл. 4.
Табл. 4. Розрахунок майбутньоХ вартост/ чистых прибуттв / чистых надходжень, тис. грн.
Ко п/п Статп розрахунку Роки розрахунку Всього
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1 Р1чш темпи шфляци, % 8.00 15.00 35.00 50.00 40.00 30.00 20.00 15.00 10.00 8.00 23.10
2 Р1чний р1вень ризику, % 4.80 9.00 21.00 30.00 24.00 18.00 12.00 9.00 6.00 4.80 13.86
3 Дисконтна ставка 0.8835 0.7048 0.4315 0.2213 0.1275 0.0831 0.0618 0.0493 0.0423 0.0374 0.2643
2>ез попереднього ЫфляцШного уточнения грошовых потошв
1 Майбутш чисп надходження 64.58 73.79 97.25 141.02 191.83 244.38 290.03 331.99 364.81 393.98 2193.66
2 Тепершня вартють майбутн1х чистих надходжень 57.05 52.01 41.96 31.20 24.45 20.31 17.93 16.37 15.43 14.72 291.45
3 Прирют чистих надходжень 57.05 109.06 151.03 182.23 206.68 226.99 244.92 261.29 276.73 291.45 -
4 Економ1чний ефект -42.95 9.06 51.03 82.23 106.68 126.99 144.92 161.29 176.73 191.45 —
5 Кое<|ищент окупност1, роки 1.75 0.92 0.66 0.55 0.48 0.44 0.41 0.38 0.36 0.34 -
6 1ндекс прибутковост1 0.57 1.09 1.51 1.82 2.07 2.27 2.45 2.61 2.77 2.91
3 попереднт тфляцшным уточнениям грошовых потошв
1 Майбутш чист! надходження 66.23 78.78 114.02 186.11 272.40 363.65 440.94 512.56 568.30 621.63 3224.63
2 Тепер1шня варт1сть майбутн!х чистих надходжень 58.52 55.53 49.20 41.18 34.72 30.22 27.26 25.28 24.04 23.23 369.17
3 Прир1ст чистих надходжень 58.52 114.04 163.24 204.42 239.15 269.36 296.62 321.90 345.94 369.17 -
4 Економ1чний ефект -41.48 14.04 63.24 104.42 139.15 169.36 196.62 221.90 245.94 269.17 -
5 Коеф1ц1ент окупност1, роки 1.71 0.88 0.61 0.49 0.42 0.37 0.34 0.31 0.29 0.27 -
6 1ндекс прибутковост1 0.59 1.14 1.63 2.04 2.39 2.69 2.97 3.22 3.46 3.69
Висновки
1. Розглянуто авторський шдхвд до виртення питання розрахунку прибут-юв пiдприемства вiд впровадження у виробництво розкршного обладнання з вра-хуванням таких чинникiв ринково! економши як темпи шфляцп та рiвень ризику, що дозволяе протягом певного планового перюду дещо точнiше визначати май-бутн вартостi чистих прибуттв i надходжень, а також тепершш вартостi майбутшх чистих надходжень.
2. Запропоновано вдосконалену методику визначення прибутюв тдприем-ства вiд впровадження у виробництво нового розкршного обладнання, в якш проводиться уточнення грошових потоюв (доходу i собiвартостi) через темпи шфляцп та рiвень ризику, що дозволяе протягом певного планового перюду дещо точ-шше визначати оч^вану майбутню варткть чистих прибуттв i очiкувану май-бутню вартють чистих надходжень (чистий прибуток + прошдексоват аморти-зацiйнi в^ахування).
3. Запропоновано вдосконалену методику оцшки вiддачi капiтальних вкла-день ввд впровадження у виробництво розкршного обладнання, яка базуеться на концепци зменшення вартостi грошей протягом деякого планового перюду через значне зростання темтв шфляцп та високого рiвня ризику, що дозволяе дещо то-чшше визначити тепершню варткть майбуттх чистих надходжень. Для и об-числення визначаеться дисконтна ставка, яка якраз i враховуе темпи шфляцп та рiвень ризику. Значш темпи шфляцп ^ як наслвдок, високий рiвень ризику озна-чають високу дисконтну ставку i навпаки.
Лггература
1. Грицюк Ю.1. Розрахунок рiчних амортизацiйних вiдрахувань для розкрiйного обладнання// Науковий вюник: До 125^ччя УкрДЛТУ. — Львiв: УкрДЛТУ. - 2001, вип. 10.2. - С. 177...193.
Tadeusz Koska Katedra Geodezji Politechnika iodzka
WIEDZA O STANIE RYNKU PODSTAW4 NEGOCJACJI NA RYNKU
NIERUCHOMOSCI
The local real estate market characteristic on a base the land and buildings
register dates
The real estate market is an important element of the economy. As a main information resource about the local real estate market it is necessary to recognise the land and buildings register. In this elaboration is presented the real estate market condition characteristic made on a base of information's written down in the land and buildings register data base of a big city. This knowledge about the local real estate market condition permits for national negotiations and other on this market.
Характеристика локального ринку нерухомост на ocuoisi даних eisi ieiiuii Трунив i будинюв (кадастри)
Ринок нерухомост - це важливий елемент господарства. Головним джерелом шфо-рмаци про локальний ринок нерухомост необхщно визнати евщенщю Грунтав i будинюв. У цш пращ показано характеристику стану ринку нерухомосп, отриману на основi даних
