Рейтинг инвестиционной привлекательности предприятий фармацевтической промышленности по результатам 2015 года Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ФАРМПРОМЫШЛЕННОСТЬ

PEMEOUUM

Светлана РОМАНОВА, «Ремедиум»

10.21518/1561-5936-2017-1-2-67-71

Рейтинг инвестиционной привлекательности

ПРЕДПРИЯТИЙ ФАРМАЦЕВТИЧЕСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ 2015 ГОДА

Рейтинг проведен по данным формы №2 государственной бухгалтерской отчетности более 70 крупнейших предприятий фармацевтической промышленности.

♦ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ

Анализ формы №2 ГБО предприятий отрасли показал, что по результатам хозяйственной деятельности в 2015 г. из 72 предприятий отрасли убыточными оказались 5 предприятий, т. е. 6,94% от общего количества исследуемых. С учетом промышленных групп и за вычетом убыточных предприятий анализировались данные 64 организаций. Для того чтобы представлять масштаб объектов по объемам реализации и чистой прибыли, проведем ранжир компаний по их доле в общем объеме выручки от реализации и чистой прибыли предприятий, включенных в рейтинг. На рисунках 1 и 2 приведены 15 топ-предприятий по долям выручки от реализации и чистой прибыли.

По доле выручки от реализации лидируют:

♦ ПАО «Фармстандарт» — 19,22%, или

1-е место в ранжире;

♦ ШТАДА СНГ — 11,61%, или

2-е место;

♦ АО «ХФК «Акрихин» — 4,38%, или

3-е место;

♦ ОАО «Валента Фармацевтика» — 3,64%, или 4-е место;

♦ ЗАО «Биокад» — 3,63%, или 5-е место;

♦ ООО «НПО Петровакс Фарм» — 3,54%, или 6-е место.

Шестерка лидеров по доле чистой прибыли выглядит следующим образом:

♦ ПАО «Фармстандарт» — 32,29%, или 1-е место в ранжире;

♦ ЗАО «Биокад» — 9,87%, или 2-е место;

♦ ОАО «Валента Фармацевтика» — 6,90%, или 3-е место;

♦ ЗАО «ЭВАЛАР» — 6,48%, или 4-е место;

♦ ШТАДА СНГ — 6,07%, или 5-е место; ЗАО «ГЕНЕРИУМ» — 5,65%, или 6-е

место.

Представляет интерес рассмотреть предприятия по доле чистой прибыли в балансовой. Этот показатель характеризует, сколько свободных денежных средств приходится на 1 руб. прибыли до налогообложения. В среднем по группе предприятий, включенных в рейтинг, данный показатель составляет 77,88%, т. е. около 78 коп. свободных денежных средств на 1 руб. прибыли до налогообложения. Значительно выше среднего значение этого показателя у ООО «СКОПИНСКИЙ ФАРМЗАВОД» — 98,50%, ЗАО «Ярославская фармфабри-ка» — 88,10% и ЗАО «Биокад» — 86,04%.

Keywords: pharmaceutical industry, companies, profit, revenue, sales profitability, core business profitability index, net profit index, analysis, top list, dynamics.

The top list is compiled on the basis of state statistical reporting form No. 2 covering more than 70 pharmaceutical companies.

Svetlana ROMANOVA, Remedium. TOP LIST OF PHARMACEUTICAL PRODUCTION COMPANIES BY INVESTMENT ATTRACTIVENESS IN 2015.

Ключевые слова:

фармацевтическая промышленность, предприятия, прибъть, выручка, рентабельность реализации, индекс рентабельности основной деятельности, индекс чистой прибыли, анализ, рейтинг, динамика

В итоге в ранжире по доле чистой прибыли в балансовой лидировали:

♦ ООО «СКОПИНСКИЙ ФАРМЗАВОД» — 1-е место в ранжире;

♦ ЗАО «Ярославская фармфабрика» — 2-е место;

♦ ЗАО «Биокад» — 3-е место;

♦ ЗАО «Ф-СИНТЕЗ» — 4-е место;

♦ Компания «ФАРМАСИНТЕЗ» —

5-е место;

♦ ОАО «Валента Фармацевтика» —

6-е место.

По динамике доли чистой прибыли в балансовой по сравнению с предшествующим годом лидерами оказались:

♦ ЗАО «Медисорб», где прирост доли чистой прибыли в балансовой составил 57,45 пункта;

♦ ЗАО «ВЕРТЕКС» — 25,14 пункта; ООО «СКОПИНСКИЙ ФАРМЗАВОД» — 17,31 пункта.

♦ РАНЖИР ПО РЕНТАБЕЛЬНОСТИ РЕАЛИЗАЦИИ

Данный показатель характеризует эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятия в целом и показывает, сколько прибыли до налогообложения получает предприятие на 1 руб. выручки от реализации. В среднем по исследуемым предприятиям

67

этот показатель составляет 22,56%, т. е. около 23 коп. прибыли до налогообложения на 1 руб. выручки от реализации. Надо отметить, что по сравнению с прошлым годом этот показатель по данным предприятиям увеличился на 1,17 пункта. Значительно выше среднего значение этого показателя в 2015 г. у ЗАО «ГЕНЕРИУМ» - 60,05%, ЗАО «Биокад» -55,52%% и ЗАО «ЭВАЛАР» - 55,51%%. Таким образом, по итогам 2015 г. лидерами в ранжире по рентабельности реализации стали:

♦ ЗАО «ГЕНЕРИУМ» - 1-е место в ранжире;

♦ ЗАО «Биокад» — 2-е место;

♦ ЗАО «ЭВАЛАР» - 3-е место;

♦ ЗАО «АЛСИ Фарма» - 4-е место;

♦ ФГУП «Предприятие по производству бактерийных и вирусных препаратов ИПВЭ им. М.П. Чумакова РАМП» -

5-е место;

♦ ОАО «Валента Фармацевтика» -

6-е место.

По динамике рентабельности реализации по сравнению с 2014 г. лидировали:

♦ ОАО «Биохимик», где прирост рентабельности реализации составил 36,63 пункта;

♦ ЗАО «АЛТАЙВИТАМИНЫ» - 25,81 пункта;

♦ ОАО «Тюменский ХФЗ» -17,16 пункта.

♦ РАНЖИР ПО ИНДЕКСУ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ОСНОВНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Этот показатель характеризует эффективность основной деятельности компании и работ по сбыту продукции и позволяет оценить, какой объем прибыли от реализации компания получает на 1 руб. затрат, связанных с производством и продажей продукции. В среднем по группе предприятий, включенных в рейтинг, данный показатель составляет 0,37, т. е. 37 коп. прибыли на 1 руб. затрат на производство и реализацию. По сравнению с предшествующим годом этот показатель увеличился на 3 коп. В 3-7 раз выше среднего значение этого показателя у ЗАО «ГЕНЕРИУМ» -2,64, ЗАО «Биокад» - 1,94 и ЗАО «АЛСИ Фарма» - 1,43. В итоге лидировали в ранжире по индексу рентабельности основной деятельности:

рисунок Топ-15 предприятий и промгрупп по доле выручки от реализации

1 — ПАО «Фармстандарт» (Московская обл.), 19,22%

2 — ШТАДА СНГ (Москва), 11,61%

3 — АО «ХФК «АКРИХИН» (Московская обл.), 4,38%

4 — ОАО «Валента Фармацевтика» (Московская обл.), 3,64%

5 — ЗАО «Биокад» (С.-Петербург), 3,63%

6 — ООО «НПО Петровакс Фарм» (Московская обл.), 3,54%

7 — ЗАО «ФармФирма «Сотекс» (Московская обл.), 3,49%

8 — ООО «НИАРМЕДИК ПЛЮС» (Москва), 3,40%

9 — ООО «ОЗОН» (Самарская обл.), 2,89%

10 — Компания «ФАРМАСИНТЕЗ» (Иркутская обл.), 2,84%

11 — ООО «КРКА-РУС» (Московская обл.), 2,73%

12 — ЗАО «ЭВАЛАР» (Алтайский край), 2,58%

13 — ЗАО «ГЕНЕРИУМ» (Владимирская обл.), 2,14%

14 — ЗАО «Ф-СИНТЕЗ» (Московская обл.), 1,98%

15 — ООО «НТФФ «Полисан» (С.-Петербург), 1,64%

16 — прочие, 30,29%

рисунок Топ-15 предприятий и промгрупп по доле чистой прибыли

16

1 — ПАО «Фармстандарт» (Московская обл.), 32,29%

2 — ЗАО «Биокад» (С.-Петербург), 9,87%

3 — ОАО «Валента Фармацевтика» (Московская обл.), 6,90%

4 — ЗАО «ЭВАЛАР» (Алтайский край), 6,48%

5 — ШТАДА СНГ (Москва), 6,07%

6 — ЗАО «ГЕНЕРИУМ» (Владимирская обл.), 5,65%

7 — АО«ХФК«АКРИХИН» (Московская обл.), 4,82%

8 — ООО «НПО Петровакс Фарм» (Московская обл.), 3,37%

9 — ЗАО «ФармФирма «Сотекс» (Московская обл.), 2,79%

10 — ООО «ОЗОН» (Самарская обл.), 2,12%

11 — ЗАО «Ф-СИНТЕЗ» (Московская обл.), 1,79%

12 — ФГУП «Предприятие по производству бактерийных и вирусных препаратов ИПВЭ им. М.П. Чумакова РАМП» (Москва), 1,63%

13 — ООО «ГЕРОФАРМ» (С.-Петербург), 1,39%

14 — ЗАО «ФП «Оболенское»

(п. Оболенск, Московская обл.), 1,28%

15 — ЗАО «Канонфарма продакшн» (Московская обл.), 1,10%

16 — прочие, 12,46%

таблица 1 Рейтинг инвестиционной привлекательности ведущих фармпредприятий

Наименование предприятий, регионов Место в ранжире по Место в рейтинге

рентабельности реализации динамике рентабельности реализации индексу рентабельности основной деятельности динамике индекса рентабельности основной деятельности индексу чистой прибыли динамике индекса чистой прибыли

ЗАО «ГЕНЕРИУМ» (Владимирская обл.) 1 47 1 35 2 42 1

ЗАО «Биокад» (С.-Петербург) 2 62 2 52 1 50 2

ЗАО «АЛСИ Фарма» (Киров) 4 4 3 14 4 22 3

ФГУП «Предприятие по производству бактерийных и вирусных препаратов ИПВЭ им. М.П. Чумакова РАМП» (Москва) 5 48 6 18 5 44 4

ОАО «Валента Фармацевтика» (Московская обл.) 6 6 5 28 6 21 5

ЗАО «ЭВАЛАР» (Алтайский край) 3 49 18 45 3 43 6

ООО «СКОПИНСКИЙ ФАРМЗАВОД» (Рязанская обл.) 8 56 10 47 7 37 7

ООО «ГЕРОФАРМ» (С.-Петербург) 10 55 12 43 10 45 8

ПАО «Фармстандарт» (Московская обл.) 7 25 19 44 8 36 9

АО «ВЕКТОР-БИАЛЬГАМ» (Новосибирская обл.) 9 5 16 13 9 15 10

ЗАО «Канонфарма продакшн» (Московская обл.) 16 16 4 16 16 20 11

ОАО «Тюменский ХФЗ» 13 3 15 2 13 4 12

АО «Красногорсклексредства» (пос. Опалиха) 14 27 20 26 14 31 13

ООО «Самсон-Мед» (С.-Петербург) 11 45 26 37 11 40 14

ЗАО «ФП «Оболенское» (п. Оболенск, Московская обл.) 15 14 21 48 15 19 15

ООО «ОЗОН» (Самарская обл.) 26 12 7 12 24 7 16

ЗАО «ЭКОлаб» (Электрогорск, Московская обл.) 18 15 23 17 18 35 17

ООО «НПО Петровакс Фарм» (Московская обл.) 17 38 30 41 17 38 18

ЗАО «Биоком» (Ставропольский край) 27 19 14 21 25 18 19

ОАО «Ирбитский ХФЗ» (Свердловская обл.) 31 10 8 9 29 2 20

ЗАО «Медисорб» (Пермь) 32 9 11 11 28 1 21

ЗАО «ФармФирма «Сотекс» (Московская обл.) 23 22 28 27 21 26 22

АО «ХФК «АКРИХИН» (Московская обл.) 12 11 50 20 12 17 23

ООО «НТФФ «Полисан» (С.-Петербург) 19 13 24 19 32 47 24

АО «Органика» (Кемеровская обл.) 29 8 17 8 30 3 25

ЗАО «Московская фармфабрика» 21 28 35 29 20 30 26

ЗАО «ВИФИТЕХ» (Московская обл.) 24 21 33 23 22 23 27

ЗАО «Ф-СИНТЕЗ» (Московская обл.) 20 59 43 61 19 51 28

ОАО «Татхимфармпрепараты» (Казань) 30 24 27 25 26 24 29

ШТАДА СНГ (Москва) 33 36 22 24 31 39 30

ЗАО «ЗиО — Здоровье» (Московская обл.) 28 57 32 50 27 52 31

ООО «Нита-Фарм» (Саратовская обл.) 25 26 42 30 23 29 32

Компания «ФАРМАСИНТЕЗ» (Иркутская обл.) 45 37 13 38 42 49 33

ЗАО «Фирн М» (Москва) 34 63 38 56 33 59 34

ЗАО «ВЕРТЕКС» (С.-Петербург) 50 34 9 39 47 12 35

ОАО «Дальхимфарм» (Хабаровск) 22 30 31 31 54 62 36

ОАО «Синтез» (Курган) 39 23 29 22 40 11 37

>

таблица 1 (окончание) Рейтинг инвестиционной привлекательности ведущих фармпредприятий

Наименование предприятий, регионов Место в ранжире по Место в рейтинге

рентабельности реализации динамике рентабельности реализации индексу рентабельности основной деятельности динамике индекса рентабельности основной деятельности индексу чистой прибыли динамике индекса чистой прибыли

ЗАО «АЛТАЙВИТАМИНЫ» (Бийск) 42 2 25 4 43 28 38

ООО «ФЕРОН» (Москва) 35 31 39 32 36 32 39

ОАО «Новосибхимфарм» (Новосибирск) 38 7 41 3 37 9 40

ФГУП «Санкт-Петербургский НИИВС и предприятие по производству бактерийных препаратов ФМБА России» 44 29 34 6 44 14 41

ООО «Тульская фармфабрика» (Тула) 37 58 53 57 35 55 42

ООО «МНПК «БИОТИКИ» (Москва) 43 53 47 51 41 53 43

ЗАО «Вектор-Медика» (Новосибирская обл.) 36 20 62 54 34 5 44

ОАО «Уралбиофарм» (Екатеринбург) 40 61 55 33 38 58 45

ФГУП «Московский эндокринный завод» (Москва) 41 51 56 60 39 41 46

ЗАО «ПФК Обновление» (Новосибирская обл.) 52 32 37 46 51 16 47

ОАО «Красфарма» (Красноярск) 47 17 51 7 46 10 48

ООО «КРКА-РУС» (Московская обл.) 46 50 54 40 45 57 49

ОАО «Биохимик» (Республика Мордовия) 49 1 48 1 49 33 50

ЗАО «ФЦ ВИЛАР» (Москва) 51 35 52 34 48 27 51

ООО «НИАРМЕДИК ПЛЮС» (Москва) 55 60 36 59 61 63 52

ФКП «Армавирская биологическая фабрика» (Краснодарский край) 48 39 59 53 50 34 53

ОАО «Марбиофарм» (Йошкар-Ола, Республика Марий Эл) 57 54 44 55 56 60 54

ООО «Гиппократ» (Самара) 61 44 45 42 59 54 55

ЗАО «РЕСТЕР» (Ижевск, Удмуртская Республика) 53 33 60 15 52 13 56

ОАО «Биосинтез» (Пенза) 62 41 40 10 64 46 57

ЗАО «Ярославская фармфабрика» 56 18 57 64 53 25 58

ООО «ФАРМАКОР ПРОДАКШН» (С.-Петербург) 59 43 49 49 58 48 59

ООО «Завод медсинтез» (Свердловская обл.) 63 40 46 36 62 6 60

ФКП «Ставропольская биофабрика» (Ставрополь) 54 46 63 63 55 56 61

АО «Верофарм» (Москва) 58 64 58 62 60 64 62

ООО «ЛЮМИ» (С.-Петербург) 60 52 61 58 57 61 63

ООО «РОСБИО» (С.-Петербург) 64 42 64 5 63 8 64

♦ ЗАО «ГЕНЕРИУМ» - 1-е место в ранжире;

♦ ЗАО «Биокад» — 2-е место;

♦ ЗАО «АЛСИ Фарма» — 3-е место;

♦ ЗАО «Канонфарма продакшн» —

4-е место;

♦ ОАО «Валента Фармацевтика» —

5-е место;

♦ ФГУП «Предприятие по производству бактерийных и вирусных препаратов ИП-ВЭ им. М.П. Чумакова РАМП» — 6-е место.

По динамике индекса рентабельности основной деятельности по сравнению с предшествующим годом лидерами оказались:

♦ ОАО «Биохимик», где прирост индекса рентабельности основной деятельности составил 3 185,05%;

♦ ОАО «Тюменский ХФЗ» — 280,89%;

♦ ОАО «Новосибхимфарм» — 273,84%.

• РАНЖИР ПО ИНДЕКСУ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ

Данный показатель свидетельствует о количестве свободных денежных средств в выручке от реализации. В среднем по исследуемым предприятиям его значение составляет 0,18, т. е. 18 коп. чистой прибыли на 1 руб. выручки от реализации. Необходимо

заметить, что этот показатель увеличился по сравнению с предыдущим годом на 1 коп. Значительно выше среднего в 2015 г. значение данного показателя у ЗАО «Биокад» — 0,478, ЗАО «ГЕНЕРИУМ» — 0,465 и ЗАО «ЭВАЛАР» — 0,442.

Таким образом, по итогам 2015 г. лидерами в ранжире по индексу чистой прибыли стали:

♦ ЗАО «Биокад» — 1-е место в ранжире;

♦ ЗАО «ГЕНЕРИУМ» — 2-е место;

♦ ЗАО «ЭВАЛАР» — 3-е место;

♦ ЗАО «АЛСИ Фарма» — 4-е место;

♦ ФГУП «Предприятие по производству бактерийных и вирусных препаратов ИПВЭ им. М.П. Чумакова РАМП» —

5-е место;

♦ ОАО «Валента Фармацевтика» —

6-е место.

По динамике индекса чистой прибыли лидировали:

♦ ЗАО «Медисорб», где прирост индекса чистой прибыли составил 11 852,06%%;

♦ ОАО «Ирбитский ХФЗ» — 723,70%%;

♦ АО «Органика» — 631,62%.

♦ РЕЙТИНГ ПРЕДПРИЯТИЙ И ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП

Рейтинг инвестиционной привлекательности ведущих фармацевтических предприятий по трем критериям и их динамике: рентабельности реализации, индексу рентабельности основной деятельности и индексу чистой прибыли — представлен в таблице 1.

Из таблицы видно, что первые шесть мест в рейтинге заняли:

♦ ЗАО «ГЕНЕРИУМ» — 1-е место,

♦ ЗАО «Биокад» — 2-е место,

♦ ЗАО «АЛСИ Фарма» — 3-е место,

♦ ФГУП «Предприятие по производству бактерийных и вирусных препаратов ИПВЭ им. М.П. Чумакова РАМП» — 4-е место,

♦ ОАО «Валента Фармацевтика» — 5-е место,

♦ ЗАО «ЭВАЛАР» — 6-е место.

♦ В ИТОГЕ...

Необходимо отметить, что по сравнению с предшествующим годом по рассматриваемым критериям оценки инвестиционной привлекательности ситуация в отрасли несколько улучшилась. Так, среднее значение по фармпромышленности рентабельности реализации увеличилось с 21,39 до 22,56%, индекса рентабельности основной деятельности — с 0,34 до 0,37, индекса чистой прибыли — с 0,17 до 0,18. При этом доля чистой прибыли в балансовой снизилась с 80,83% в 2014 г. до 77,88% в 2015 г. к

ИСТОЧНИКИ

1. Романова С.А. Инвестиционная привлекательность предприятий отрасли... методологические аспекты. Ремедиум, 2010, 4: 14-17.

2. Романова С.А. Рейтинг инвестиционной привлекательности предприятий фармацевтической промышленности по результатам 2014 года. Ремедиум, 2016, 1-2: 60-64.

ф

11.14 ■■ Л1|Л|Н|||

2017 г,

27-28 марта

■—вяшмт—■Ьнымск* ^ л »ч-т ■ I—* аишп! I ■

Я

№ №№ОНДОЬНЫК КЮТКСС МЕиДУ НАРОДНЫ*! УЧАЕТИМ

-КА-ЙЬЙ I «1 ФАГВДЛиЭТ^Ч-ИЯЧНКГЯ Ш ФА РИА К ЦЯ 11 С,£ Л»1 ПМ 11 "И 11 Г. одсинйскгсй •»г.дгрлирШ' ■ *ЛРЫЛ£ЛаКГ.1Й1Г|ЧНМА-ЖТ.

к ДО ВД* 4*40 йий-яд ншФМиИНпи- ■Ч-'ДООТгЬ ГЩНКВДН!*»'? ПС"

РЧ»КПНИ"' " 1ЧЦ]НЦ11М№111111 МП

ОАюттм г«"г"г" 1т"пн ьмп^ипнгыгё и лрь.>--глмгн:н гкмзи.н я См |¡х,.1 :■»*■:■: :-н пЪипн

Эсэнс-нм+ин« пройламм рсэсснАэптс шцлкгаримжн

<ЛЧ.г-Ч1Ш ПЙ"!11V"НИШя ¡ччшрсв^иыч ьрглг Нипл «АоСжйжгъ

Я №3» И" ЯИ-™ №№№>

ИгМС.ИЦЦММ! ПрЛГршиЫ 1.фВДШ1|#11НЧ#4>,Г1Й ГЛ[иДГЛ№ П^Ы№ЧК1Н1 П^^-'.'л-1IН1ДРЙШ1 ПрСГ=ДШЬМ -ГЫГ.1! -Л§РгЫ- -

ФйруВДМО-ОУН-Й ОАНц->и шЧг^ш

¿.и^-мЬн.мип^ * ■>,.Ги>ГГг«

^■ришлилгпины н ¡цдагиггнл Фапмыйлн-п-пинсл Лрскааьлкнай вглни

;1=и-:гы-:ю1-н1 роцимгатмфу раншит:«исги влаги эв кв ЦПкн Л ЧУ |пгн ■ПИНЫ! цэмЫ Ф1 -мии..^ г. й-.-"1•шлгиИ

ИВИ1П по ипздар-мь | № о«г^>««,

рмшп1№Нп гм - н-: и гк Л'^ргГ-и г.-.:ргиЧ т * лспг^чсг^тгьчг^нгм

Фим - !:■:■■-.■ ■ * - к- и- к- г ¿»ч ■ но §

ЬТгв-.ь^гглТ! тлун-нгтиг^г«-"'- мрмофкрвмнла н грт^.глиппплвн ф|р¥вингы>-в-=с=+1 пгрвсчн|

йэдвд ■ ■ к I Я И ДМ ПМГН

Ь'^-^вк- ф:1:-ннггачгнжмк! и»- и янлгм з ■ ¿¡л г п [и ■ - рт+крл-а вцв1-:! ФарУШ! « и-иМИЧИ1",'« мш^кимн'и ИЖШШПН I«л г :,-Чь н■ 1*4-чнч "О и (ЩНМ1 ч иСГВД

Дппммьмш НЧ-^Р^ЧШ-'Г! гЧ- 1.' «ЧЧ ни нгщщп ЦН|ИНН!,Э9№И| н-Гми^: |||.гЧ'| II Ги. ЙК-цнч 1м.?(I1 ?

I ки к| н I н.г.У гл Г.-пм^ммн р.ч=>м 1.:.м- нйм ■■': ^ .,>|мкх :: I чЛ.,1-ч-«||л п Ц^Иклиь-

спешч.'ге'та- гр^п^и^ап ппиишпкэ лл" гчнщ« профвссэкнатт ■ ойлКти ф.^.1 и.у; пу ч н и 0(И и-гы 1

Лде/ШГМКрй г- 1.14 1лПр.111■ РГ-ЧР.ПНV непалкаоввше ГКЛ^Кр»!^ П'-Лу-'Ы й"Г.И I■ 1--С11Г:11.1 ■ Р"кССЛСЦ^йЗМИ^ с ннГ| 1 р |н ■■ 1'1 Ш-.--ИЛ "| и ^ ч нн ■|:к|-.и-:..||н»|||||к||