РАЗВИТИЕ РЕГУЛЯРНЫХ БАНКОВСКИХ ИНСТРУМЕНТОВ В ЦЕНТРАЛЬНОЙ АЗИИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 336.7

Дехкан Фарьял

аспирант 3 курса, направление «Экономика», профиль «Финансы» Санкт-Петербургский политехнический университет Петра Великого

(г. Санкт-Петербург, Россия)

РАЗВИТИЕ РЕГУЛЯРНЫХ БАНКОВСКИХ ИНСТРУМЕНТОВ В ЦЕНТРАЛЬНОЙ АЗИИ

Аннотация: целью данной статьи является развитие регулярных банковских инструментов в Центральной Азии. Основное внимание в этой статье уделяется сукук. В работе рассматривается долговые рынки, сукук, исламские облигации, факторы, влияющие на выпуск сукук. В качестве материала исследования используется данные банка центрального Азии. статистику сукук, был рассчитан инвестиционный потенциал в результате выпуска сукук, а временной период для прогноза сукук составляет 2010-2020 годы, а также для инвестиций. Доказывается В результате за последние несколько лет исламские облигации, известные в исламском праве как сукук, значительно выросли и были разработаны и выпущены компаниями и правительствами. В Иране, несмотря на соблюдение исламских стандартов в банковской сфере и на фондовом рынке, не было принято никаких эффективных мер по выпуску облигаций сукук. В этой статье, согласно факторам, влияющим на выпуск сукук, была разработана подходящая модель и рассчитана потенциальная мощность выпуска сукук в Иране, и для этой цели два сценария. считались. Он используется для прогнозирования емкости сукук. Одним из важных методов финансирования процесса является секьюритизация активов. Секьюритизация — это процесс, в ходе которого финансовые посредники, такие как коммерческие банки, устраняются, а торгуемые долговые ценные бумаги продаются непосредственно инвесторам. По сути, финансовая компания собирает пул финансовых активов и продает долговые ценные бумаги сторонним инвесторам для финансирования желаемой комбинации. Сукук является одним из важных и эффективных финансовых инструментов в процессе конвертации активов в ценные бумаги, что является важным применением этих ценных бумаг для управления ликвидностью, а также подходящим инструментом для финансирования государственных и частных предприятий с учетом доходов от нефти.

Ключевые слова: Сукук, облигации, рынок, развитие, Азия, исламская система.

Введение.

Устойчивый рост и развитие - главная экономическая цель каждой страны. Важнейшим критерием определения и измерения экономического роста, роста ВВП и основной движущей силой производства является объем инвестиций, поэтому экономисты всегда предполагали условия, которые исследуют экономические факторы в любое время и в любом месте. Несколько факторов, таких как монетарные и финансовые переменные и различные методы финансирования, могут повлиять на сумму и объем инвестиций. Процесс финансирования и оптимальное сочетание структуры финансирования, с одной стороны, и решения об инвестировании полученных ресурсов в различные сектора активов, с другой стороны, являются важными вопросами при принятии решений в области финансового управления. Конвертация активов в ценные бумаги - один из инструментов финансирования, которому уделяется внимание в последние десятилетия. В этом методе активы конвертируются в рыночные ценные бумаги как одну из статей баланса. В связи с этим одним из новейших инструментов, существующих на финансовых рынках исламского мира, являются облигации сукук, представляющие собой гибкие ценные бумаги, которые можно использовать для удовлетворения финансовых потребностей рынка капитала. лет. Последнее в основном связано с той ролью, которую он играет в обеспечении доступности финансовых инвестиций, и это учитывалось. В финансовой системе страны как исламской страны использование исламских финансовых инструментов может занимать особое место. Таким образом, кажется, что использование исламских финансовых инструментов может решить многие проблемы финансирования различных секторов экономики страны. В этой статье мы попытались создать эконометрическую модель, используя данные стран-эмитентов сукук. Использование панели с использованием метода данных. , влияние факторов, влияющих на выпуск сукук. Затем потенциал выпуска сукук на период с 2010 по 2020 год извлекается с использованием расчетных коэффициентов и экономических данных. Затем, используя векторную авторегрессию, следует изучить влияние выпуска сукук на

инвестиции и спрогнозировать объем инвестиционной способности с использованием облигаций сукук. Помимо расчета потенциала выпуска сукук в странах Центральной Азии.

Целью данной статьи является развитие влияние факторов, влияющих на выпуск сукук, является обычным банковским инструментом в Центральной Азии.

Литературный обзор.

Хотя экономические предприятия в развивающихся странах меньше, чем в развитых странах, но, как правило, финансовые потребности предприятий превышают внутренние ресурсы, которые в условиях отсутствия развитых рынков капитала, краткосрочных и среднесрочных кредитов может оказать давление на предпринимателей. Для руководства компании, учитывая прозрачность финансовых рынков и процентных ставок в развитых странах, инвесторы с большей вероятностью будут финансировать внутри компании (распределенная прибыль и финансирование извне компании, облигации, обращающиеся на фондовой бирже, и банковские кредиты). так что финансовые ресурсы внутри и вне компании могут заменять друг друга. И это несмотря на то, что в развивающихся странах из-за отсутствия единой процентной ставки и непрозрачности рынка доступ компаний к банковским ресурсам будет каналом накопления капитала, а поскольку размер прибыли от инвестиции по сравнению с банковской процентной ставкой в Это уровень. Компании всегда ищут больше и дешевле кредитов и банковских кредитов, поэтому в отличие от развитых стран, где деньги и капитал являются полной заменой друг друга, в развивающихся странах деньги и капитал дополняют друг друга, что означает финансирование из внутренних источников. получаются из источников вне компании, в виде долевых облигаций и кредитов (банки не являются идеальной заменой друг друга). (1)

Среди новых инструментов финансирования, ставших популярными в последние годы, особенно в исламских странах, можно упомянуть финансовый инструмент сукук, который фактически представляет собой финансовый

инструмент, который можно использовать для финансирования государственных расходов и инвестиций. (2)

Существуют различные дебаты о разнице между сукук и традиционными инструментами финансирования. утверждают, что сукук имеют характеристики облигаций, но другие, такие как Чакер и Рай (2007), утверждают, что сукук структурированы иначе, чем ценные бумаги. Они увеличивают портфель с фиксированным доходом и снижают риск. Уилсон (2004, Wilson) утверждает, что, поскольку сукук имеют более высокую ликвидность, чем кредиты, облигации сукук также используются для финансирования компаний. Он используется и хранится в качестве актива в портфеле активов банков. Исламские банки, которые не могут получать кредиты на межбанковском рынке по процентным ставкам, могут совершать свои операции на межбанковском рынке путем выпуска облигаций сукук. С исламской точки зрения они пытаются поддерживать сукук как финансовый инструмент и обменять его на вторичном рынке. Миллер и др. (там же) утверждают, что структура сукук аналогична структуре ценных бумаг, за исключением того, что ее доходность определяется стоимостью базового актива. Уилсон также утверждает, что те, кто ищет финансирование, используют облигации сукук чаще, чем другие ценные бумаги, потому что они могут лучше хеджировать свои инвестиционные риски, используя этот инструмент. (3)

Существуют различные дискуссии о влиянии фондовой биржи на выпуск облигаций сукук. Во-первых, выпуск облигаций сукук решает проблему неблагоприятного отбора, вызванную асимметрией информации между фирмой и инвесторами, что основано на исследовании Лейланда и Пила (1977) о высококачественных фирмах, использующих долг как характеристику Росса (1977). компании высоко ценятся. Высококачественные компании могут выпускать больше долговых ценных бумаг, чем компании низкого качества, поскольку вероятность дефолта для компаний низкого качества высока. Во-вторых, выпуск долговых ценных бумаг может снизить моральный риск и издержки, связанные с конфликтами между акционерами и менеджерами.

Менеджеры могут истощить ресурсы компании или свести к минимуму свои усилия по увеличению стоимости компании. Следовательно, долговое финансирование вынуждает менеджеров работать лучше (меньше), тратить ресурсы и стремиться увеличить стоимость фирмы (1986). Дженсен утверждает, что долговое финансирование является лучшим стимулом для менеджеров лучше выполнять свою работу. Следовательно, выпуск долговых обязательств является положительным показателем эффективности деятельности компании. С другой стороны, фондовый рынок может оказать негативное влияние на выпуск долговых ценных бумаг. Во-первых, долговые ценные бумаги увеличивают риск банкротства банков. Во-вторых, долговые ценные бумаги увеличивают стоимость компаний из-за конфликта интересов между акционерами и компанией. Акционеры получают выгоду, возлагая издержки на должников, поэтому акционерам не нужно максимизировать стоимость. Они не видят компанию. Кроме того, акционерам рекомендуется инвестировать в проекты с более высоким риском (Дженсен и Менклинг, 1976). Конфликты между интересами акционеров и должников могут привести к недостаточному инвестированию (Myers 1977), и, таким образом, цена конфликта интересов между акционерами и должниками фирмы предполагает, что увеличение долга может увеличить моральный риск. (4)

Таблица 1. Разница между сукук и облигациями (5).

Факторы сукук облигациями

Определение Право собственности на Долговое

определенные активы обязательство

Ресурсы Авторизованный и действующий закон шариата Незаконный

Кредитные Стоимость базового актива Зависит от кредитоспособности издателя

Прибыль Переменная ставка как прибыли, Фиксированный

так и убытка процент

Сукук и его исламская природа: Слово «сукук» происходит от слова «чек» и означает залог, который по-арабски называется «сукук», а во множественном числе — «сукук-бумаги», и означает передачу долгового обязательства и документа, и вообще всего, что выражает некую приверженность, медленность и признание. В определении организации бухгалтерского учета и аудита для исламских финансовых институтов указано, что сукук — это облигация с равной номинальной стоимостью, которая после завершения транзакции подписки указывает на выплату покупателем содержащейся в ней номинальной суммы эмитент и его владелец. или совокупность активов, выгоды от владения или бенефициара проекта или конкретной инвестиционной деятельности в соответствии со стандартом шариата № месяца и на основании этого представлены четырнадцать видов сукук, а именно: владение сукук арендованными активами, сукук владения активами, которые будут созданы в будущем, владение сукук существующими активами, владение сукук активами, которые будут созданы в будущем, сукук Салам (Салаф), сукук Истиснаа, сукук Мурабаха, сукук мудараба, сукук Маскат, сопровождение сукук, фермер сукук, инвестиционный представитель сукук, предлагающий услуги сукук, королевский сукук. (6)

Одним из наиболее важных моментов, которые необходимо учитывать на исламском финансовом рынке, является предотвращение спекуляций, поэтому любые операции и процессы, вызывающие спекуляции, запрещены. Поскольку спекуляции специфичны для ценных бумаг, сукук также могут использовать спекулянты. Во-первых, когда бумага сукук не имеет объективной поддержки, а во-вторых, когда владелец сукук продает бумагу раньше нее. (7)

Рисунок 1. Сходства между сукук и облигациями (8).

Сукук, ликвидность, валовой внутренний продукт, процентная ставка по межстрановым депозитам, цена валюты, денежные средства в банке имеют положительную связь с инвестициями.

В этом разделе была предпринята попытка сначала разработать модель инвестиций, а затем изучить влияние на нее выпуска сукук, учитывая, что финансовый инструмент сукук не выпускается в Иране, поэтому была предпринята попытка сначала определить возможный объем выпуска сукук в Иране по двум сценариям (общее количество сукук, опубликованных в мире, и сукук, опубликованных в исламских странах, прогноз и прогнозируемые значения должны использоваться в инвестиционной модели, чтобы построить подходящую модель для оценки емкости сукук, это было опробовано на основе теоретических основ переменных, влияющих на предложение ценных бумаг, моделирования (специальное и экспериментальное исследование) (9). Ахмед и Радзи разработали подходящую модель, которая состоит из:

Isukuk = с± + с2 X Igdp + с3 X Ita + с4 X leg + с5 X Itr (1) inv = с± + с2 X Igdp + с3 X sukuk + с4 X intrestrate + с5 X ere + с6 X tr +

Метод.

с7 X stoci (2)

Это означает, что она получила больше выгоды от инвестиционных условий, поэтому это становится фактором увеличения спроса. Процентная ставка по депозитам (межгосударственным) рассматривается как показатель финансовой способности банков. Чем выше процентная ставка по депозитам, тем больше увеличивается способность привлечения капитала и кредитная способность банков, а следовательно, увеличиваются и инвестиции. Следовательно, связь между процентной ставкой по депозитам и инвестициями должна быть положительной, предложение акций является своего рода индикатором внешнего финансирования компаний. Чем больше предложение акций, тем увеличиваются финансовые ресурсы компаний, поэтому инвестиции также увеличиваются. Итак, должен быть баланс между предложением акций и инвестициями. Если есть положительная связь, обменный курс (эре) указывает на конкурентоспособность внутреннего рынка. Чем выше обменный курс, тем дешевле экспорт и дороже импорт. Следовательно, с ростом ВВП за счет увеличения экспорта увеличиваются и инвестиции, поэтому связь между этими двумя переменными должна быть (Ид) Ликвидность в банковской системе увеличивает кредитную способность банков, поэтому связь между этими двумя переменными равна Сукук, выпущенный во всех странах, и, опять же, на основе сукук, выпущенного в Центральной Азии, следует оценить желаемую модель. (10)

В этой статье смысл модели (1) заключается в оценке инвестиционной модели с использованием статистики Сукук, опубликованной во всех странах и модели. (2) оценка инвестиционной модели с использованием сукук, выпущенных в Центральной Азии.

На основании критерия Акаике второй интервал для объясняющих переменных является лучшим оптимальным интервалом для моделирования, и модель строится следующим образом:

2

^¡а1Л X 1др+ Ь1Л X Бикик(-1)+с1Л X ЫЬегЬгаЬе—) +\ 1 а1Л X Бгоскг-г) + е1Л X егег-р. + Ъл X Ьг—л )

1=1

сор _ У 10-2.1 X сдра—) + 021 X suk.uk {_1)+с2Л X тгегггаге—) + ) ^^^

_ 2 2-й 1 ¿21 X Бгоск—) + е2л X еге{_0 + /2Л X Кг-* ) ( )

1=1

Би К и К _ С + у2 (^ 1 X 1дра(-*) + * X Бикик{_1)+ с^ I X ЬМеПгсЛе-*) +' _ 3 ^ 1=1 ( ¿3.1 X бЮск(-1) + е3.1 X еге{_1) + 1 X щ_ 1)

(5)

ЫЬгеб1гМе _ С4 +

2 (а\.I X 1дрб._I) + 1 X Бикик(_ 1) +с4 ^ X ЫЬегЬгаЬе—^ ) + \ ( (141 X БЮск^-0 + е41 X еге(_ 1) + Д. 1 X гг{_ 1) ) (6)

_ У2 (а5.1 X 1дрй(_I) + Ь5,1 X Бикик(_ 1)+с5ш 1 X ЫСегггаЬе^ 1) +ч б ос _ 5 ( ^ X зюск—) + е51 X еге_) + X )

(7)

2

еге _ с У (абл X ^дрЛ—) + Ь6Л X Бикик(_1)+с6Л X ЫгегггсЛе—) +)

еге _ 6 ^ ( . X БЮск—) + е6Л X еге(_0 + ^ X ' ( )

¿=1

_ (0-7.1 X 1дрй_) + Ь7Л X БикикЫ)+С7Л X ШеПгсИе—) +)

* _ 7 + и=1 ( ¿7 , X 51оск{_1) + е7Л X еге-!)) + Ъх X гг-^ ' ( )

Согласно модели, 7 уравнений, каждое из которых имеет 13 переменных, составляют искомую систему для выявления влияния переменных друг на друга. Чтобы оценить искомую модель (11), сначала мы должны проверить стационарность переменных, а затем их накопление.

Таблица 2. Сокращения и названия переменных.

Имя переменной Сокращение переменной

Сукук (12) sukuk

ВВП (13) gdp

Совокупные активы центрального банка lta

Правительство lcg

Ликвидность на рынке ltr

Процентная ставка по депозитам intrestrate

обменный курс ere

Наличные в банке tr

Выведение акций на рынок (14) stocí

инвестиции INV

Результаты.

Согласно этому тесту единичного корня Дики-Фуллера для всех доступных переменных нулевую гипотезу о том, что переменные являются нестационарными, нельзя отвергнуть.

Таблица 3. Тест единичного корня Дики Фуллера.

Переменная Расчетная статистика критические значения 5% Критические значения 1% Результаты теста

INV -0. 27 -2. 98 -3. 64 неотторжение

GDP 1. 62 -2. 95 -3. 71 неотторжение

SUKUK 2. 65 -2. 98 -3. 71 неотторжение

Intrestrate -0. 35 -2. 98 -3. 71 неотторжение

stock -2. 47 -2. 95 -3. 63 неотторжение

ere 0. 85 -2. 95 -3. 63 неотторжение

tr 5. 03 -2. 98 -3. 71 неотторжение

По результатам Аморена Дики Фуллера, все переменные имеют один корень. Этот вопрос имеет большое значение для существования совместного накопления между переменными.

Нам необходимо убедиться, что между переменными существует долгосрочная связь. Для этого степень совместного накопления между переменными модели можно определить с помощью метода Йохансона, статистических тестов влияния ХТгасе и теста максимального правдоподобия Хмах.

Лтгасе (Г) = -ТТ,1г+11п (1 - Х1) (10) ¿Мах (Г, Г + 1) = -ТТЛ=г+11п (1 - Х+1) (11)

Итак, Х — это предполагаемые значения характеристических корней, возникающие в результате оценки матрицы векторов сходимости, которые также называются собственными значениями, а Т — это количество наблюдений, которые можно использовать при оценке. Тест (ХТгасе) гипотезы Н0 состоит в том, что количество векторов сходимости меньше или равно г. Фактически, предположение о максимальном количестве векторов сходимости г проверяется на гипотезу о существовании более чем г сходимости Если статистика превышает критическое значение на уровне достоверности, то гипотеза Н0 о

существовании не более г изометрических векторов отклоняется. В тесте X Max гипотеза H0 состоит в том, что количество векторов сходимости равно г, а конкурирующая гипотеза здесь заключается в существовании числа векторов сходимости r+I. Согласно статистике XTrace и статистике X Max, гипотеза доказывает существование двух долгосрочных связей между переменными в модели. Результаты теста сходимости между переменными показаны в таблицах 4 и 5.

Таблица 4. Проверка сходимости совместно накопленных векторов между переменными модели (1).

Гипотезы Количество статистикиЛТгасе критические значения 5% Количество статистикиЛМах критические значения 5%

None 228.08 125.61 119.49 46.23

At most 1 188.59 95.75 98.29 40.07

At most 2 90.30 69.81 71.49 33.87

At most 3 18.80 47.85 21.13 33.51

Таблица 5. Проверка сходимости совместно накопленных векторов между переменными модели (2).

Гипотезы Количество статистикиЛТгасе критические значения 5% Количество статистикиЛМах критические значения 5%

None 153.59 125.61 153.49 125.23

At most 1 120.10 95.73 122.91 95.07

At most 2 77.18 69.81 89.24 70.25

At most 3 47.85 57.94 54.79 63.58

Теперь, убедившись в существовании долговременных связей между переменными системы уравнений vaг, мы можем перейти к краткосрочным обзорам модели и оценить долговременные связи между переменными.

Исследование краткосрочной динамики модели и оценка долгосрочных связей между переменными. В этой части краткосрочная и долгосрочная структура могут быть четко отделены друг от друга. Кратковременный шаблон исправления ошибок считается механизмом обратной связи, согласно которому зависимая переменная корректируется в соответствии с дисбалансом устройства. Вышеупомянутый механизм обратной связи гарантирует достижение долгосрочных равновесных отношений. Результаты краткосрочной модели коррекции ошибок показаны в таблице № (6). Таким образом, посредством значимости суммы коэффициентов объясняющих переменных при исправлении ошибок с помощью статистики F проверялась причинность Грейнджера объясняющих переменных в желаемом уравнении по отношению к зависимой переменной. Также, учитывая, что член коррекции ошибок (1) ЕСМ имеет долговременную информацию, поэтому через значимость коэффициента коррекции ошибок по статистике (:) можно проследить долговременную причинно-следственную связь между объясняющими переменными и зависимой переменной. По результатам модели краткосрочного уравнения коэффициент ЕСМ (1) равен 0,14 и 0,12 и меньше единицы, что указывает на то, что при переходе от периода к 1, отклонение капитала составляет 14% и 12%. Изменение от его долгосрочной траектории корректирующими переменными движется в сторону долгосрочного тренда его равновесной модели. Это значение указывает на то, что зависимая переменная является эндогенной в модели и также указывает на то, что существует долгосрочная причинно-следственная связь между переменными модели и переменной стороной инвестиций.

Таблица 6. Модель ЕСМ для инвестиций.

Переменная Модель 1 Модель 2

БСБР 0.58 0.66

(2.31) (5.27)

ББикиК 0.48 0.46

(2.53) (1.85)

ВЫЬгеБЬгаЬе 0.50 0.87

(1.79) (2.36)

ОБ^ск. 0.78 0.36

(161) (199)

Беге 0.56 0.59

(1.75) (196)

Шг 0.16 0.57

(1.92) (169)

Бош (-1) 0.14 0.12

(1.92) (169)

С 4.02 - 0.81

(1.34) (-1.53)

Я2 0.85 0.98

Б 11.38 6.62

Таблица 7. Долгосрочные связи между переменными (модель с вектором совместного накопления).

Переменная Модель 1 Модель 2

Коэффициенты t-статистика Коэффициенты t-статистика

GDP 1.20 3.51 1.28 1.59

SUKUK 0.43 5.70 0.62 1.75

Intrestrate 0.50 2.46 0.16 1.74

stock 0.64 2.42 0.57 3.60

ere 0.45 0.75 0.54 2.81

tr 0.13 1.98 0.11 1.51

Табличные результаты подтверждают наши ожидания от модели, а переменные во всех случаях значимы на уровне 95%. Как видно, выпуск облигаций сукук оказывает положительное и существенное влияние на инвестиции. Одним из наиболее важных применений сукук, в том числе сукук салаф, является финансирование экономических предприятий. За счет размера их капитала или за счет, не имея достаточных навыков, они не способны инвестировать напрямую, они могут предотвратить стагнацию своих средств, покупая облигации сукук и извлекая выгоду из ее прибыли. Сталкиваясь с финансовыми трудностями, они могут предоставить часть необходимых им средств, выпустив эти облигации и предварительно продавая свою продукцию.

Коэффициент запаса в обоих уравнениях значим и положителен. Эта проблема может быть связана с тем, что фондовая биржа может играть значительную роль в использовании инвестиционных возможностей, привлекая сбережения и ликвидность частного сектора и направляя их в сектор производства и услуг и, следовательно, на процветание и улучшение экономики. экономическое положение общества. Фактически, можно сказать, что рынок капитала является бьющимся сердцем экономической системы страны, которое отвечает за предоставление и распределение финансовых ресурсов, необходимых различным секторам экономики. ВВП является своего рода мерой

спроса в экономике, с его увеличением увеличивается спрос на товары, поэтому, чтобы отреагировать на это увеличение спроса, должны увеличиться инвестиции. Как показывают результаты исследования, ВВП оказывает положительное и значимое влияние на инвестиции.

В этой части, согласно соответствующей оценке модели в части 4, инвестиции должны быть рассчитаны, если использовалась емкость сукук. Результаты можно увидеть в Таблице 8. Как показано в таблице, с использованием сукук в 2007 году объем инвестиций увеличился с 1456503 миллиардов афгани до 1669620 - 1667204. Также в 2010 году инвестиции увеличились с 1745489 миллиардов афгани до 1999360 миллиардов и на 2009203 миллиардов афгани. Исходя из этого, прогнозируется, что объем инвестиций достигнет суммы емкости сукук стран Центральной Азии с 1669620 до 4026368 миллиардов афгани, а за счет использования емкости сукук всех стран - с 1667204 до суммы 5655915 миллиардов афгани. По мере увеличения количества лет выпуска сукук, благодаря доверию людей к этому инструменту и увеличению использования этих инвестиций, инвестиции также будут соответственно увеличиваться.

Таблица 8. Прогноз инвестиционной переменной с использованием емкости сукук.

Год Инвестиции в модель 1 Инвестиции в модель 2

2010 1667204 1669620

2011 1857004 1800076

2012 1990676 1919793

2013 2009203 1999360

2014 2146042 2078867

2015 2381678 2464042

2016 3048951 3106399

2017 3605468 3405662

2018 3701168 3788676

2019 3917128 3981325

2020 5655915 4026368

Выводы.

Капитал является одним из основных ресурсов производства (15). В прошлом капитал в основном рассматривался как инструмент человеческого труда, но сегодня капитал также рассматривается как накопление ликвидности для начала или продолжения экономической деятельности. Правительствам и экономическим компаниям необходим капитал для начала или продолжения экономической деятельности. Этот капитал либо предоставляется из собственности правительства и владельцев компаний, либо получается в процессе финансирования. Процесс финансирования является одной из важных тем финансовой экономики. Существуют различные методы и инструменты финансирования, каждый из которых имеет свои особенности и свойства. Эти инструменты и методы объясняются и используются в зависимости от потребностей, власти, финансовых условий экономических предприятий и разнообразия поведения людей при инвестировании и столкновении с риском. Одним из важных методов финансирования процесса является секьюритизация

активов. Секьюритизация - это процесс, в котором финансовые посредники, такие как коммерческие банки, удаляются, а долговые ценные бумаги, которые можно покупать и продавать, продаются непосредственно инвесторам. Фактически, финансовая компания собирает набор финансовых активов и продает долговые ценные бумаги внешним инвесторам для финансирования желаемого набора. Сукук является одним из важных и эффективных финансовых инструментов для процесса конвертации активов в ценные бумаги. Важное использование этих облигаций заключается в управлении ликвидностью, а также является подходящим инструментом для финансирования правительства и частных предприятий, учитывая доходы от нефти. в стране и интересах. Религиозное исламское финансирование может быть очень прибыльным сектором в банковской сфере. Кроме того, исламское финансирование с подходом к созданию новых инструментов для финансирования промышленных, энергетических проектов и проектов в сфере недвижимости, а также с возможностью замены традиционного финансирования является одной из наиболее важных возможностей, стоящих перед страной. В связи с этим существуют различные учреждения, организации и компании, такие как компании в области промышленности и горнодобывающей промышленности, энергетики, водоснабжения и энергетики, которые нуждаются в исламском финансировании, и в дополнение к этому существуют другие организации и учреждения, которые развивают исламское финансирование, требует их усилий и сотрудничества. Метод финансирования через выпуск сукук и через выпуск партнерских облигаций заключается в том, что, во-первых, покупатель не будет партнером по владению и управлению компанией, в результате краткосрочные финансовые потребности и интересы владельцев, а затем в соответствии с отношениями между инвестициями и фондовым рынком. Учитывая, что процветание фондового рынка в целом эффективно способствует увеличению частных инвестиций, предполагается, что противоречия и препятствия и ограничения в поставках и торговле акциями компаний и другие возможные проблемы и препятствия в области расширения фондовой биржи должны быть

максимально устранены. Проще, регулярнее и эффективнее предлагать акции компаний на фондовом рынке. Индекс Сукук является одной из важных и влиятельных переменных в сфере инвестиций. Чтобы изучить влияние выпуска сукук на инвестиции, во-первых, емкость сукук, выпущенных в Иране, на основе сукук, выпущенных в регионе Персидского залива и во всех странах, с использованием этой статистики были выделены две потенциальные возможности для инвестиций. Согласно прогнозу модели, с выпуском сукук и принятием его среди инвесторов инвестиционная емкость изменилась с 16 696 620 и 166 204 миллиардов афгани в 2010 году до 4 026 368 и 5 655 915 миллиардов афгани в 2020 году, объем инвестиций без выпуска сукук в В 2010 году это эквивалентно 1 456 503 миллиардам афгани, а в 2013 году оно составляло 1 745 489 миллиардов афгани, что намного меньше, чем на момент выпуска сукук. Поэтому, учитывая важность выпуска сукук для финансирования инвестиций, предлагается, чтобы для выпуска сукук в Иране лучше определить стандарты выпуска сукук и указать процесс его оценки. Компания предпочтет. Во-вторых, благодаря возможности определения размеров своей прибыли, он будет привлекателен для не склонных к риску и традиционных людей. Результаты оценки модели показывают, что индекс экономического развития имеет положительную и значимую связь с инвестициями. Таким образом, улучшение экономического развития вызывает увеличение спроса на товары и, следовательно, увеличение инвестиций. За счет улучшения финансовой способности банков (повышения процентной ставки по депозитам) кредитная способность банков и инвестиций увеличится (16). Кроме того, будут предоставлены необходимые возможности для выпуска и рейтингования облигаций сукук, а также будут созданы подходящие рейтинговые учреждения. Должна быть обеспечена подходящая основа для создания вторичного рынка для покупки и продажи этих облигаций и облегчена их ликвидность. Правительство может обеспечить подходящие условия для финансирования компаний с необходимым фундаментом.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Салими Фард, Мостафа и Масуд Кави. Банковские услуги и частные инвестиции в Иране // Иран: Ежеквартальный журнал экономических исследований, 2011 № 13;

2. Аль-Халаф, Шейх Аль-Туси ^Инструменты банковского регулированияб. М.: Издательство Аль-Нашар аль-Исламия, 2023 ;

3. Весна Хатаи Махмуд, Сепиде Хатиби и Наира Садат Куреши. Оценка функций спроса и предложения банковских кредитов с использованием модели регрессии переключения // Иран: Economic Research Quarterly, 2018, № 30;

4. Финансирование экономических проектов посредством облигаций Истиснаа и как его применять на фондовом рынке // Назарпур, Комижани Акбар и Мохаммад Наги // Афганистан: Международной конференции по исламскому финансированию, 2008;

5. Ахмадпур Бараджани, Махмуд и Сейед Мохаммад Реза Хоссейнипур. Факторы, влияющие на спрос на сельскохозяйственные кредиты в Систанебм: Экономика и развитие сельского хозяйства, 2018;

6. Ахмади Хаджиабади, Сейед Рухолла. Теоретико-правовой обзор ценных бумаг // Иран: Центр исламских исследований, 2008;

7. Бахтиари, Садег Фатеме Пасбан. Роль банковских кредитов в развитии возможностей трудоустройства, тематическое исследование Сельско-хозяйственного банка Ирана бм: Экономика и развитие сельского хозяйства, 2013;

8. аль-Казвини, Аль-Сайед Али аль-Мусави // Исламские правила сукукбм: Исламский исследовательский центр, 2020;

9. Андерс, Уолтер. Эконометрика временных рядов с прикладным подходомбм: Исламский исследовательский центр, 2008;

10. Building a model for financial management of digital technologies in the areas of combinatorial effects // Zaytsev A.A., Dmitriev N.D., Blizkyi R.S., Rakhmeeva I.I. бм: Economies, 2021 г. Т9 № 2;

11. Родионов Д.Г., Сорокин В.И., Митязов В.А., Конников Е.А. Анализ влияния информационного потока, генерируемого инвестором, на доходность инвестиционного портфеля;

12. Джавахарлал Калам в объяснении шариата аль-ислама // Наджафи, Шейх Мохаммад Хасан // Тегеран: второе издание стандартного ежемесячного вестника бета-шариата, Организация аудита и бухгалтерского учета исламских финансовых учреждений, 2008 г. No17;

13. Анализ факторов влияющих на стоимость недвижимости в Российской Федерации // Родионов Д.Г., Новопашина А.В., Воронина П.А., Станин А.А. 2022 г. с 92-100;

14. Использование теоретико-игрового подхода для формирования финансовой стратегии взаимодействия предприятий, Бизнес-Образование. Зайцев А.А., Михель Е.А., Дмитриев Н.Д. бм: Право, 2020г № 3 (52) С 81-87;

15. Model of cross-financing for research and development costs in a federal district // RODIONOV D., KOSHELEV E., VAN. LOTH 2023 г, С 24-38;

16. Standard dynamic financial analysis and control tools of an enterprise in the time of digital economy // Zaitsev A., Kichigin O., Korotkova A. бм: В сборнике: ACM International Conference Proceeding Series Proceedings - International Scientific Conference on Innovations in Digital Economy, SPBPU IDE 2019, 2019.

Faryal Dehqan

Peter the Great St. Petersburg Polytechnic University (St. Petersburg, Russia)

DEVELOPMENT OF REGULAR BANKING INSTRUMENTS IN CENTRAL ASIA

Abstract: purpose of this article is to develop regular banking instruments in Central Asia. The main focus of this article is on sukuk. The paper examines debt markets, sukuk, Islamic bonds, andfactors influencing the issue of sukuk. The data of the Bank of Central Asia is used as the research material. sukuk statistics, the investment potential as a result of the sukuk issue was calculated, and the time period for the sukuk forecast is 2010-2020, as well as for investments. As a result, Islamic bonds, known in Islamic law as sukuk, have grown significantly over the past few years and have been developed and issued by companies and governments. In Iran, despite the observance of Islamic standards in the banking sector and the stock market, no effective measures have been taken to issue sukuk bonds. In this article, according to the factors affecting the production of sukuk, a suitable model has been developed and the potential capacity of the production of sukuk in Iran has been calculated, and two scenarios for this purpose. they counted. It is used to predict the capacity of sukuk. One of the important methods offinancing the process is asset securitization. Securitization is a process in which financial intermediaries such as commercial banks are eliminated and tradable debt securities are sold directly to investors. Essentially, a financial company gathers a pool of financial assets and sells debt securities to outside investors to finance the desired combination.

Keywords: Sukuk, bonds, market, development, Asia, Islamic system.