CC BY
47
УДК336.714:658 Доц. Н.М. Заярна, канд. екон. наук;
студ. Н.О. Смченко - Львгвська КА
ПРОБЛЕМИ Ф1НАНСУВАННЯ 1НВЕСТИЦ1ЙНИХ ПРОЕКТ1В УКРАШСЬКИХ ПВДПРИСМСТВ
Розглянуто основш види iнвестицiйних проектiв у межах джерел формування швестицшних ресурсiв. Дослщжено динамiку та тенденцiю змiни структури джерел фшансування швестицшно! дiяльностi укра!нських пiдприeмств. Видiлено основнi проблеми та перешкоди щодо оптимальностi фiнансування швестицшних проекпв. Надано рекомендаци з вдосконалення механiзмiв управлiння iнвестицiйною дiяльшс-тю пiдприeмств та забезпечення ефективного фшансування швестицшних проекпв.
Ключовг слова: швестици, капiтальнi швестици, iнвестицiйна дiяльнiсть, швес-тицiйний проект, фiнансування, реалiзацiя швестицшних проекпв, iнвестицiйнi ре-сурси.
Вступ. 1нвестицп вщграють чи не найважлив1шу роль у функцюнуван-ш укра!нських шдприемств, а !х залучення е одним 1з найважливших напря-м1в фшансово! д1яльносл р1зних економ1чних структур. Забезпечення сталого економ1чного розвитку неможливе без надежного фшансового забезпечення швестицшно! д1яльносп. Проте на сьогодш в Укра!ш склалася ситуащя, коли бшьшють швестицшних проекпв фшансують за рахунок власних кошпв, що зумовлено дефщитнютю бюджетних ресуршв, спричинено! численними кризо-вими явищами, та низькою швестицшною привабливютю Укра!ни.
Постановка проблеми. Питання фшансування швестицшних проек-т1в розглянуто у працях I. Волкова, А. Гойко, Т. Майорово!, В. Москвша, А. Пересади та ш. Проблеми швестування дослщжували науковщ з Льв1всь-ко! комерцшно! академп: О.Д. Вовчак, Н.М. Заярна, В.М. Коцупей, О.В. Ма-карець та шш1 науковщ. Однак, за вше! значущосп проведених наукових дос-лщжень, актуальнють обрано! теми обумовлена динашчшстю економ1чно! ситуацп в Укра!ш 1 за !! межами в контекст проблеми фшансування швестицшних проекпв як на р1вш окремих суб'еклв господарювання, так 1 на за-гальнодержавному р1вш функцюнування економ1чних суб'еклв.
Виклад основного матер1алу. Щд швестищями, вщповщно до Закону Укра!ни "Про швестицшну д1яльнють", розумтоть уо. види майнових та штелектуальних цшностей, яю вкладаються в об'екти шдприемницько! д1яль-носп, внаслщок чого створюеться прибуток (дохщ) або досягаеться сощаль-ний ефект [1]. У широкому розумшш, швестици - це довготермшов1 вкла-дення катталу в тдприемницьку д1яльшсть для отримання прибутку. Однак одне лише залучення швестицш не гарантуе !х ефективного використання. Ефективне використання мобЫзованих фшансових ресурив можна забезпе-чити тшьки в рамках ретельно розроблених швестицшних проеклв.
До швестицшних проеклв зазвичай належать проекти, головною метою яких е вкладення кошпв у р1зш види б1знесу з метою отримання прибутку. Загалом цш розробки та реал1зац1! швестицшних проеклв можуть бути р1зними. Залежно вщ !х мети, швестицшш проекти можна класифжувати таким чином:
• швестицшш проекти, спрямоваш на подолання недосконадостей або диспро-
иорцш ринку;
Науковий вкник Н.1Т У Украши. - 2G12. - Вип. 22.2
• швесгицшш iipoe^rH, cпpямoвaнi na здiйcнення iннoвaцiйниx ^opm^;
• iнвеcтицiйнi пpoeкти, cпpямoвaнi na випpaвлення pезyльтaтiв втpyчaння дep-жaви у випaдкy Ëoro не oптимaльнocтi;
• iнвеcтицiйнi пpoeкти, oтpимaння пpибyткy в якиx e дpyгopядним (oxopona нaвкoлишньoгo cepeдoвищa, oxopona здopoв'я, ocвiтa тoщo) [2]. Очiкyвaнa pезyльтaтивнicть iнвеcтицiйниx пpoектiв 6araxo y HoMy виз-
нaчae вибip джеpел ïx фiнaнcyвaння xa oптимaльне ïx ^ед^нм. Зaгaлoм дo клacифiкaцiï джеpел фiнaнcyвaння iнвеcxицiйниx пpoекxiв виpoбленo зaгaль-ний тдащ (xaбл.).
Табл. Джерела формування твестицшних ресурса п'гдпршмсиша [5]
Влacni 1. Чacтиna чиcтoгo щибутку, щo cпpямoвyeтьcя na виpoбnичий poзвитoк.
2. Амopтизaцiйni вiдpaxyвannя.
3. Cтpaxoвa cyHa вiдшкoдyвannя збитшв, cпpичиnenиx втpaтoю Hatea.
4. Рaniшe здiйcneni дoвгoтepмinoвi фinancoвi вклaдennя, тepмin якиx миnae в пoтoчнoмy пepioдi.
5. Рeinвecтoвana шляxoм пpoдaжy чacтиna ocnoвnиx зacoбiв.
б. Iммoбiлiзoвaнa в inвecтицiï чacтиna нaдлишкoвиx oбopoтниx aктивiв.
Пoзикoвi 1. Дoвгoтepмinoвi кpeдити бanкiв тa inшиx кpeдитnиx incтитyтiв (включno з фopфeйтиnгoм тa ^земними кpeдитaми).
2. Емiciя oблiгaцiй пiдпpиeмcтвa.
3. Цшювий дepжaвний ^едит, cпpямoвaний na кoнкpeтnий вид inвecтyвannя.
4. Пoдaткoвий inвecтицiйnий кpeдит.
5. Iнвecтицiйний лiзиnг.
б. Inвecтицiйnий ceлenг.
7. Кашти фiзичnиx oci6.
Зaлyчeni 1. Емiciя пpивiлeйoвanиx тa пpocтиx aкцiй пiдпpиeмcтвa.
2. Емiciя inвecтицiйnиx cepтифiкaтiв, inвecтицiйnиx фonдiв тa кoмпaniй.
3. Бeзoплaтнo naдani дepжaвnими opгanaми тa кoмepцiйними cтpyктypa-ми кoшти na цiльoвe inвecтyвannя.
4. Вnecки cTOpornix, вичизнянм тa зapyбiжnиx inвecтopiв дo cтaтyтнo-ro фonдy пiдпpиeмcтв neaкцionepnoï opгaniзaцiйno-пpaвoвoï фopми.
Одтак для вiтчизнянoï екoнoмiки icнyюxь пpoблеми у зaлyченнi фь нaнcoвиx pеcypciв для pеaлiзaцiï iнвеcxицiйниx пpoекxiв. Ta^ cеpед влacниx джеpел нaйбiльш pеaльними е пpибyxoк, чacxинa oбopoxниx aктивiв xa дoxo-ди вiд peama^ï чacxини ocнoвниx фoндiв. Cеpед пoзикoвиx pеcypciв peaль-ними для дeякиx пiдпpиeмcxв нa cьoгoднi мoжнa ввaжaти випycк кopпopaxив-ниx oблiгaцiй. Пpoтe нa ycпix xaкoгo фiнaнcyвaння мoжyть poзpaxoвyвaxи пiдпpиeмcxвa з мiцнoю дiлoвoю peпyxaцieю, eмiciя oблiгaцiй якиx мoжe зaцi-кaвиxи вeликиx iнвecxopiв - бaнки.
Пpoблeмним нa cьoгoднi вте ще зaлишaexьcя з&лучення дoвгoxepмiнo-виx кpeдиxiв бaнкiвcькиx ycxaнoв, щo зyмoвлeнo виcoким cxyпeнeм pизикy вixчизняниx iнвecxицiйниx пpoeкxiв, a xaкoж cлaбкicxю pecypcнoï бaзи вix-чизняниx бaнкiв. Taкoж cиxyaцiя ycклaднюexьcя вiдcyxнicxю в y^arni шещ-aлiзoвaниx iнвecxицiйниx бaнкiв. Негативним чинникoм у фopмyвaннi rop-тфеля фiнaнcoвиx pecypciв для фiнaнcyвaння peaлiзaцiï iнвecxицiйниx пpoeк-xiв е вдаутнють фicкaльниx cxимyлiв з 6oRy дepжaви. Ha cьoгoднi в Укpaïнi peaльнo не зacxocoвyюxь пoдaxкoвi cxимyли, яю ycпiшнo фyнкцioнyюxь у 6a-
гатьох кра!нах, зокрема: iнвестицiинии кредит, iнновацiина знижка, податко-вi канiкули тощо. При чому в умовах посткризового економiчного спаду спо-дiвання на !х впровадження е цiлком безпiдставними. Фшансування швести-цiИних проектiв за допомогою залучених коштiв ускладнюеться нерозвине-нютю вiтчизняного ринку цiнних паперiв, що ускладнюе обiг капiталiв та знижуе привабливiсть вiтчизняних iнвестицiИних проектiв, на погляд iнозем-них iнвесторiв.
Фшансування швестицшних проектiв пiдприемств в Украш мае сво! особливостi, пов'язанi з динашкою макроекономiчноl кон'юнктури, станом техшко-технолопчно! бази та загальною фiнансовою ситуащею в кра!ш. З одного боку, юнуе необхiднiсть реалiзацil iнвестицiИних проектав, спрямова-них на оновлення основного катталу. З iншого боку, економжа Укра!ни пе-ребувае у затяжнш структурнiИ кризi, яка перiодично поглиблюеться перма-нентними кризовими явищами, яю виникають в рiзних сферах економжи. Це зумовлюе переважання власних кошпв у загальних обсягах фiнансування ш-вестицiИних проектiв в Украш (рис. 1).
Рис. 1. Динамжа питомоТ ваги джерел фшансування твестицшноТ дiяльностi
(%) [3]
За даними Держкомстату Укра!ни, у структурi джерел фшансування швестицшно! дiяльностi переважають власнi кошти пiдприемств та оргашза-цiИ, фшансування за рахунок кредипв банкiв та шших позик е обмеженим, вс iншi джерела фiнансування мають невелику частку, яка практично не змь нюеться (рис. 1).
У 2008 р. пiд впливом кризових явищ вiдбулося рiзке скорочення обся-гiв всiх видiв каттальних iнвестицiИ. Протягом наступних 2009-2010 рр. негативна динамжа збереглася, що свщчить про чутливють швестицшно! сфери до цикшчних коливань економiки (рис. 2). Зумовлено це передушм тюною за-лежнiстю iнвестицiИних проектiв вщ доступностi джерел фiнансування.
Згiдно з даними Держкомстату, темпи зростання швестицш в основ-ниИ капiтал залежать вщ циклiчних коливань в економщь Так, на 1999 р., 2002 р., 2005 р., 2008 р. припадають початки коротких цикшв: саме для цих перiодiв характерним е дефщит фшансових ресурсiв, що зумовлюе скорочен-
Науковий вкник Н.1Т У Укра'1'ни. - 2012. - Вип. 22.2
ня обсяпв фшансування iнвестицiйних проекпв, цим самим створюючи ю-тотнi перешкоди для впчизняних пiдприeмств щодо збереження конкурен-тоспроможно! позицп на мiкро- та макрорiвнях.
70
2002 200} гскм 2005 гооб :оо? 2008 2009 2010 Рис. 2. Темпи росту твестицш в основний капiтал (тис, грн) [3]
Висновки. Розширення впливу ринкових механiзмiв в економщ Ук-ра!ни, поглиблення iнтеграцiйних процесiв i вихiд на свiтовий ринок поставили перед укра!нськими пiдприeмствами завдання утримання конкурентно! позицп, що у сучасному економiчному середовищi потребуе активацп швес-тицшно! дiяльностi пiдприемства як провщного напряму пiдвищення ефек-тивност його функцiонування.
Залучення фiнансових ресурив для фiнансування iнвестицiйних проекпв е комплексною проблемою, у виршенш яко! мають бути задiянi вш еко-номiчнi суб'екти. Проблема полягае в тому, що на сьогодш сукупнють впливу таких факторiв в Укра!ш, як наслiдки довготривало! фшансово! кризи, наяв-ний бюджетний дефщит, нерозвиненiсть чи невiдповiднiсть сучасним умовам господарювання форм кредитування юридичних ошб i недостатне викорис-тання ринкових механiзмiв, стримують залучення iнвестицiй в дiяльнiсть ук-ра!нських пiдприемств. Унаслщок цього, слабшають конкурентнi позицп вп-чизняних пiдприемств - виробникiв рiзноманiтних товарiв та послуг, i, вщпо-вiдно, зменшуються зайнятi частки на мiжнародному ринку. Вдосконалення механiзмiв управлшня iнвестицiйною дiяльнiстю пiдприемств сьогоднi в умовах дефщиту фiнансування розглядають передуим у контекстi фшансово-го забезпечення, яке передбачае визначення швестицшних потреб, пошук джерел фiнансування та оч^вано! ефективностi iнвестицiйних проектiв. Са-ме тому необхщною умовою для забезпечення ефективного фiнансування ш-вестицiйних проекпв е здiйснення таких крокiв: • на р1вш тдприемства:
■ вдосконалити мехашзм стратепчного планування д1яльност та формування ф> нансово-швестицшно! стратеги;
■ розробити концепщю управлшня швестицшним розвитком тдприемства;
■ розширити сферу застосування р1зномаштних форм кредитування;
• на piBHi держави:
■ на законодавчому piBHi видшити страхування ризигав шд час реал1зац11 швестицшних проекпв як окремий вид д1яльност1 страхових компанш;
■ включити в прюритетш напрями державно! пол^ики заходи 3i здешевлення кре-дитних ресурав для залучення швестицш;
■ стимулювати комерцшш банки, наприклад, шляхом вигщного рефшансування тд час надання тльгових кредитив шдприемствам для реал1зац1! швестицшних проектсв;
■ розширювати й розвивати швестицшну шфраструктуру та ia
Л1тература
1. Закон Укра!ни "Про швестицшну д1яльшсть" // Вщомосп Верховно! Ради. - 1991. -№ 47. - 23 с.
2. Бандурка О.М. Фшансова д1яльшсть шдприемства / О.М. Бандурка, М.Я. Коробков, П.1. Орлов, К.Я. Петрова : тдручник. - К. : Вид-во "Либщь", 2008. - 312 с.
3. Офщшний веб-сайт Держкомстату Укра!ни. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.ukrstat.gov.ua.
4. Дорошенко Т.В. Формування оптимально! структури швестицшних ресурав на тд-приемств1 / Т.В. Дорошенко // Фшанси Укра!ни. - 2010. - № 9. - С. 134-137.
5. Турянська М.М. 1нвестицшш джерела / М.М. Турянська // Науковий вюник ДонНУ-ЕТ. - Донецьк : Вид-во "Юго-Восток", 2009. - № 8. - 317 с.
Заярная Н.Н., Емченко Н.О. Проблемы финансирования инвестиционных проектов украинских предприятий
Проанализированы основные виды инвестиционных проектов в пределах формирования инвестиционных ресурсов. Исследована динамика и тенденция изменения структуры истоков финансирования инвестиционной деятельности украинских предприятий. Выделены главные проблемы и преграды по поводу оптимальности финансирования инвестиционных проектов. Даны рекомендации относительно усовершенствования механизмов управления инвестиционной деятельностью предприятий и обеспечения эффективного финансирования инвестиционных проектов.
Ключевые слова: инвестиции, капитальные инвестиции, инвестиционная деятельность, инвестиционный проект, финансирование, реализация инвестиционных проектов, инвестиционные ресурсы.
ZayarnaN.M, YemchenkoN.O. Problems of financing of investment projects of the Ukrainian enterprises
The main kinds of investment projects are viewed. The investigation is made about trends and dynamics of investment resources' structure change in the activity of Ukrainian enterprises. The main problems and obstacles of optimal investment projects' financing are marked out. Also there are some recommendations given about improvement of investment enterprise activity's control mechanisms and some recommendations about guaranteeing of effective investment projects' financing as well.
Keywords: investment, capital investments, investment activity, investment project, financing, implementation of investment projects, investment resources.
УДК338.08 Доц. Н.П. Карачина, канд. екон. наук;
маггстрант Л. С. Филатова - Втницький НТУ
РОЗРОБЛЕННЯ СТРАТЕГ1ЧНИХ ЗАХОД1В ПОДОЛАННЯ ПРОБЛЕМ ЩОДО РОЗВИТКУ МОЛОЧНОГО ВИРОБНИЦТВА
Запропоновано використання стратепчних захсдав подолання проблем щодо розвитку молочного виробництва. Проаналiзовано формування цши на молочну си-
