CC BY
5ПРИВЛЕЧЕНИЕ ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ДЛЯ РОСТА ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ
Цынлаков А.Н., соискатель Международной академии оценки и консалтинга, e-mail: swonsonfabk.ru
Рассмотрены вопросы, касающиеся современных инновационных подходов к привлечению венчурных инвестиций в инновационное развитие. Выделены стадии венчурного проекта; дан анализ секторов венчурных проектов: кратко исследована практика деятельности инвестиционных венчурных фондов.
В статье показано, что венчурные фонды обеспечивают привлечение венчурных инвестиций для роста инновационного развития.
Предложено совершенствовать институты поддержки венчурной индустрии с целью роста инновационного развития.
Ключевые слова: венчурное инвестирование, инновационные инвестиции, финансовые инструменты, венчурный фонд, венчурные инновационные программы.
ATTRACTING VENTURE INVESTMENT FOR GROWTH INNOVATION
Tsiplakov A., the applicant. International Academy of Appraisal and Consulting, e-mail: [email protected]
The issues relating to modern innovative approaches to attracting venture capital investments in innovative development. Obtained stage venture project; an analysis of the sectors of venture projects: briefly investigated the practice of investment of venture capital funds.
The article shows that venture capital funds providing venture capital to attract investment for the growth of innovative development.
It is proposed to improve the institutions to support the venture capita! industry in order to increase innovation.
Keywords: venture capital investment, innovative investments, financial instruments, venture capital funds, venture capital and innovative programs.
Необходимость повышения конкурентного уровня предприятий, диверсификации производства, интеграция в мировое экономическое пространство, которая реализуется в рамках внешнеэкономических связен, вызывает столкновение разноплановых экономических интересов. В условиях жёсткой конкуренции на международных рынках сбыта, предприятиями обеспечивается их устойчивость за счёт расширения инновационного потенциала.
Предприятия, стремящиеся к устойчивому положению на инвестиционном рынке, должны создать условия для решения следующих целей:
- обеспечить рост масштабов производства (если имеется спрос на производимую предприятием продукцию):
- добиться снижения ресурсоёмкое™ выпускаемой продукции для снижения рыночной стоимости на фоне усиления конкуренции;
- производство и реализация новых видов качественной продукции с учётом социальных аспектов ценообразования:
- циклическая замена морально устаревшего оборудования на инновационные образцы, направленная на стимулирование устойчивого роста объёма промышленного производства.
Важно понимать, что репродуцирование этих целей потребует крупных инвестиционных вложений, защита и контроль использования которых позволит стать условием достижения их высокой рентабельности.
Вместе с тем, необходимо создавать стимулы для инновационного развития [I ]. Так. итоги первого полугодия 2014 года показывают. что. с одной стороны, на отечественном венчурном рынке наблюдается стагнация: количество сделок и их денежный объём сократился и составил 241.3 млн. долл.. и. наоборот, возрастает роль государственных фондов, а анализ показывает рост сделок с 18 до 36% (всего 37 сделок).
С другой стороны, в исследуемый период совершены такие крупные сделки как выкуп Яндексом крупного етартапа KitLokate (Израиль), сделка на 8 млн. долл. и покупка WebMediaGroup 25% акций «Ростелекома» на 40 млн. долл. Не менее крупной сделкой стало инвестирование Intel Capital в поставщика российских бизнес-приложений «Манго Телеком» 10- ти млн. долл. для его выхода на европейский рынок.
Одним из значительных изменений отечественного венчурного рынка стало фокусирование инвесторов на компьютерном оборудовании и технологиях, а также биотехнологиях. Со своей стороны, государственные инвестиционные фонды вложили в промышленные технологии 46%, в интернет и софт 36%. в биотехнологии 7%. в компьютерные технологии - 6%. Ослаблен интерес к проектам в сфере финансов и обра:ювання. При этом, следует обратить внимание на то. что имеется тенденция разделения венчурных инвесторов по типам в зависимости от раунда инвестиций. В частности, корпоративные фонды осуществляют инвестиции в более поздний период (С+), либо инвестируют в выходы. Со своей стороны, бизнес-ангелы инвестируют не позднее раунда А [2].
Одной из причин таких показателей стало то. что инвесторы за последний период приобрели опыт, становятся требовательными и разборчивыми к инвестиционным проектам.
Говоря о венчурном инвестировании, важно понимать, что к венчурным инвестициям относятся сделки до ста миллионов долларов как в технологичные, но одновременно в рискованные, и в высокодоходные проекты.
Самый первый раунд привлечения инвестиций, когда деньги идут на создание предприятия называется Seed. Последующие раунды - А. В. С и так далее, в рамках которых привлекаются дополнительные средства. Буква обозначает порядковый номер раунда. Особым типом сделки является выход, когда дополнительные средства не привлекаются, а в период сделки акционеры продают стратегическому инвестору или IPO свои доли.
В связи с анализом венчурных инвестиций для роста инновационного развития можно выделить следующие стадии венчурного проекта:
- посев (seed), стадия существует только как лабораторная разработка:
- стартап (start-up), стадия, когда компания находится в самом начале своей деятельности и ещё не продала свой продукт:
- рост (growth), стадия, на которой вновь выпущенная продукция размещается на рынке с целью получения небольшой прибыли;
- экспансия (expansion),, стадия, на которой увеличивается объём продаж и производства, растёт рыночная доля предприятия и т.п.
Все венчурные проекты можно подраздел1Ш> на семь секторов: макросектор Технологий - Промтех, Биотех, Компьютерные технологии. Прочие технологии. К макроссктору ИТ относятся секгора Оборудование. Софт и Интернет В2С. Софт и Интернет В2В. Прочие ИТ.
Сектор Биотех включает проекты по здравоохранению и медицине в целом. Сектор Иромтех включает технико-технологические, экологические и промышленные проекты. Сектор Компьютерных технологий и оборудования включает телекоммуникационные и компьютерные проекты.
Подсектор Софт и Интернет В2С включает интернет сервисы и приложения с клиентами- физическими лицами (контент, электронная торговля, игры, прочие сервисы). Подсектор Софт и Интернет В2В включает интернет сервисы и приложения с клиентами- юридическими лицами (разработка ИТ продуктов, решения по управлению бизнесом, маркетинг).
Привлечение венчурных инвестиций практикуется инвестиционными венчурными фондами.
Венчурные фонды, как правило, выступают в двух базовых формах: либо в качестве самостоятельных структур как полное товарищество, либо в форме товарищества с ограниченной ответственностью, хотя в классическом западном понимании, пол «фондом» подразумевают некую партнёрскую ассоциацию, но не компанию.
INNOVATIVE ECONOMY № 1-2 2014 3
Формирование венчурного фонда осуществляют венчурные капиталисты, которые на последующих этапах производят отбор портфельной компании с целью «аккумуляции средств».
Можно выделить следующие типы венчурных фондов, привлекающих инвестиции с целью роста инновационного развития:
самоликвидирующиеся венчурные фонды. Подобные фонды создаются как товарищества с ограниченной ответственностью, когда инвесторы обязаны осуществлять перевод финансовых ресурсов на счета фонда. При этом переводы направляются соразмерно обязательствам в соответствии с определённом периодичностью или необходимостью. Впоследствии инвестирование производят за аккумуляцией. После выхода из проекта фонды ликвидируются.
Вечнозеленые фонды. Их отличие от самоликвидирующихся венчурных фондов состоит в том. что многие из них не распределяют автоматически дивиденды от реализации инвестиций, а повторно проводят отбор портфельных компаний для аккумуляции средств. Процесс отбора может длиться до ликвидации фонда.
Параллельные соглашения по инвестированию. Определённые фонды вообще не обладают структурой, и, соответственно организационно-правовой формой, предлагая серию параллельных соглашений по инвестированию в рамках управляющей компании одного из нескольких фондов. В соответствии с данными соглашениями управляющие компании обязаны инвестировать средства в предлагаемые инвестором компании от его имени.
Фонды без права управления. Имеется в виду, что в вышеописанных типах венчурных фондов управляющие компании имеют полные нрава на управление и распоряжение ими, тем не менее, в ряде случаев клиенты венчурных фондов желают лично управлять ими.
Холдинговые компании. В ряде случаев фонды формируются с целью создания холдинговой компании, которая на этапе завершения проекта не станет выходить из инвестиций, а использует инвестиции для приумножения стоимости венчурного фонда, что может быть характерно для институциональных корпоративных инвесторов.
Следует отмстить, что сами предприниматели не влияют на степень участия венчурных капиталистов в их бизнесе. Инвесторы оценивают потенциальные риски для того, чтобы определить каким образом контролировать эти риски. В случае отсутствия контроля инвестирование невозможно.
Ещё одной проблемой остаётся низкий уровень финансирования. Для роста инновационного развития важно не только внедрение инновационных проектов, но и серьёзные инвестиции. Нередко источником привлечения венчурных инвестиций выступают сами корпорации, которые часть своей прибыли направляют на инновационное развитие [3].
Как мы видим, одним из важных направлений инвестиционного развития должна выступать мобилизация производственных финансовых резервов. Однако, ясно, что производственные финансовые резервы ограничены, а инновационное развитие должно поддерживаться постоянно.
Инвестиционному обеспечению инноваций служат следующие финансовые источники:
- бюджетные источники, в случае, если предприятия включены в целевые инновационные программы;
- внутренние средства предприятий, в т.ч. амортизационные отчисления или прибыль;
- финансовые источники домохозяйств, привлекаемые через реализацию ценных бумаг;
- средства инвестиционных фондов, банков и некоторых других коммерческих образований, привлекаемые в- виде кредитов.
Для воплощения инновационных программ широко применяется прямое инвестирование в основной капитал. Ранее этот способ считали дорогим, по сейчас стоимость денег уже сравнялась с ценой пассивов, имеющихся у кредитных организации. Поэтому преимуществом выступает «длина» этих денег, когда период их привлечения в фондах составляет 20-25 лет, что в среднем и необходимо предприятиям для окупаемости оборудования и инновационных технологий.
Весомая инвестиционная потребность отечественных предприятий для развития и недостаток внутренних финансовых ресурсов потребовали привлечение банковских кредитов с целью реализации инвестиционных проектов. Сегодня как сами предприятия, так и финансовые институты уже имеют значительный опыт кредитования прямых инвестиций. Однако, существенным фактором, который сдерживает этот процесс, остаётся отсутствие у банков гарантий возврата кредитов.
Данное обстоятельство требует развивать проектное кредитование. в основе которого лежит принцип инновационного кредитования в счёт доходов будущих периодов, которые будет иметь реконструируемое предприятие. Эти доходы гарантируют возвратность инвестиций.
Стороны, участвующие в инновационных проектах, сформированных по принципу проектного кредитования, могут быть широко представлены. Это и коммерческие банки, и инвестиционные банки, и институциональные инвесторы, и промышленные предприятия, являющиеся поставщиками инновационного оборудования.
Практика использования схем проектного кредитования, в большинстве своём, предполагает возможность заёмщику льготной выплаты основного долга по кредитному соглашению, а возможно, и процентов. Льготный период, как правило, может быть равен сроку реализации проекта плюс период, необходимый для формирования первого платежа для погашения кредитной задолженности. В случае согласия кредитора и заёмщика, договор может включать выплату только ссудного процента, при том. что основной долг конвертируется в акции.
Вместе с тем, анализ показывает, что по схеме проектного кредитования предприятиям может оказываться поддержка:
- в форме выдачи инвесторам государственных кредитов под выделяемые ими заёмные средства;
- в форме предоставления бюджетных инвестиционных ресурсов в виде вклада в капитал предприятий исходя из принципа частно-государственного партнёрства;
- в форме закупки за счёт государственных заимствований инновационного оборудования по импорту;
- в форме оплаты контрактов из бюджетных средств на производство и отгрузку потребителям.
Условия, порядок и сроки, а также и иные аспекты оказания бюджетной поддержки определены действующим законодательством [4]. Формы государственных гарантий регулярно совершенствуются. Основные принципы квалифицируются таким образом: предприятия поставщики оборудования (предприятия-экспортёры) находят коммерческие банки, которые выражают согласие вложить в инновационный проект средства в объёме до 95% от его стоимости. Однако сам претендент должен вложить в инновационный проект средства в объёме до 20"л его стоимости. Со своей стороны государство может предоставить гарантию коммерческому банку в объёме до 40% фактически предоставленных средств на реализацию инвестиционного проекта. Риск, не покрываемый по проекту государственной гарантией, должен принять коммерческий банк. Сумма риска может составить до 57% от стоимости проекта. Бюджетные гарантии выступают правительственным поручительством и предоставляются инвесторам коммерческими банками под реализацию инвестиционных проектов. Предприятия имеют возможность выбора форм государственной поддержки.
Банковское финансирование предприятий требует, во-первых, концентрации капитала, во-вторых, укрепления потенциала некоторых банков, и. в - третьих, создания банковских пулов, которые смогли бы объединить ресурсы с целью содействия отечественным проектам, направленным на усиление конкурентоспособности предприятий на базе их инновационного обновления.
Для решения вопросов привлечения инвестиций важно продолжать формировать институты поддержки инновационного развития и венчурной индустрии, основанные на началах партнерства общества и бизнеса. В частности, важно усилить внимание к проблеме формирования эффективной отечественной инновационной системы и участия частных предпринимателей в привлечении венчурных инвестиций в венчурные инвестиционные фонды для роста инновационного развития.
Литература:
1. Рагулнна Ю.В., Лебедев II.А. Отдельные направления эволюции инновационных процессов промышленности макрорегнонов / К).В. Рагулнна. Н.А.Лебедев Глобальный научный потенциал. -2014. - № 9 (42). - С.70-73.
2. www.tadviser.ru index.php // Венчурный рынок России по итогам I полугодия 2014 года; www.slideshare.nel
3. Лебедев Н.А. Российские корпоративные образования в экономическом механизме управления / Н.А.Лебедев // Научные труды ВЭО. -2011.-Т. 152.-С.193 - 202.
4. Гусева И.II. Правовые основы системы обязательственных отношений и ответственности в сфере косвенного налогообложения / И.11. Гусева//Вопросы правоведения. -2010.-№ I.-C. 140-155.
4 INNOVATIVE ECONOMY | №1-2 2014 |
