CC BY
30
\ ПОРТФЕЛЬ ИНВЕСТОРА — КУДА ВЛОЖИТЬ ДЕНЬГИ \
Кризис еврозоны затронет банки
США
Риски банковской системы растут, тем временем ЕЦБ, ФРС и ЕС ограничиваются заявлениями о готовности предоставить меры поддержки, не предпринимая решительных действий. В этой связи вероятность новых банкротств банков повышается.
В первой половине ноября волатиль-ность на фондовых рынках немного снизилась. Рынки вошли в фазу консолидации. Напомним, в конце октября страны еврозоны достигли принципиальной договоренности о необходимости выработки плана по спасению банковской системы и расширению объема европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) до 1 трлн евро (правда, очевидно, недостаточному), а также получили согласие частного сектора на списание 50% долга Греции.
Второй позитивной новостью стали хорошие показатели экономического развития США. В частности, рост ВВП США в III квартале, согласно первой оценке, представленной в конце октября Министерством торговли США, ускорился до 2,5% (в годовом выражении), а ключевые показатели деловой активности и рынка труда продемонстрировали рост, укрепив уверенность инвесторов в том, что текущее состояние экономики США стабильно, а ее ближайшие перспективы — благоприятны. Пока американский потребитель готов тратить средства и чувствует себя несколько лучше, чем летом (динамика потребительских расходов положительна и опережает статисти-
ку доходов; индекс потребительского доверия в США, рассчитываемый экспертами университета Мичигана, достиг максимального значения с июня этого года).
Наконец, третий позитивный момент — ожидание новых монетарных стимулов со стороны регуляторов США и Европы.
В этих условиях привлекательность нефти, а также золота, как наиболее ликвидных сырьевых активов, повысилась. Впрочем, помимо вышеперечисленных факторов росту стоимости нефти (цена на нефть марки Brent уверенно держится на отметке выше $100 за баррель, американская WTI вновь перешагнула этот рубеж) способствовали и фундаментальные факторы. Среди таких — новый виток политической напряженности на Ближнем Востоке вокруг Ирана и Сирии. Кроме того, в США было принято решение перенаправить потоки нефти по одному из крупных нефтепроводов со Среднего Запада (где наблюдается избыток предложения дешевой нефти из Канады и Северной Дакоты) в район Техаса. На фоне сокращения запасов нефти в США и устойчивого спроса на топливо в Азии рынок нефти выглядит достаточно устойчивым.
Вместе с тем большое количество негативных новостей в значительной степени нивелировало указанные выше позитивные моменты.
В первую очередь отметим продолжающееся ухудшение конъюнктуры рынков в Европе. Банкротство американской MF Global, хотя и не оказало сильного влияния на стоимость активов, все же наряду с другими факторами способствовало дальнейшему снижению доверия в финансовом секторе.
(MF Global — один из крупнейших в мире и самый крупный из независимых брокеров, предоставляющий услуги по исполнению поручений и клирингу применительно к сделкам с биржевыми и внебиржевыми производными финансовыми инструментами; в конце октября компания была вынуждена объявить о банкротстве из-за убытков, вызванных спекуляциями европейскими займами. — Ред.)
Во-первых, компания MF Global — уже вторая жертва кризисных явлений в ЕС. (До этого бельгийский банк Dexia, оказавшийся на грани банкротства, был национализирован. — Ред.). Причем MF Global являлась так называемым первичным дилером ФРС (то есть имела доступ к фондированию Федрезерва).
Во-вторых, кризис госдолга в единой Европе разрастается. Отметим неясные перспективы нормализации ситуации в Греции, которая не в силах выполнить требования миссий ЕС, МВФ и ЕЦБ по реформированию экономики. В ноябре усилились спекулятивные атаки на гособлигации Италии и Испании, в результате доходность, в частности 10-летних бумаг, достигла рекордных значений.
Стали расти доходности облигаций Франции, а их спреды к немецким Bunds достигли исторически рекордных значений. И наконец, уже в середине ноября спрос на гособлигации европейских стран (даже на немецкие!) стал падать, что отразилось в росте доходностей на первичном рынке.
Состояние банковского сектора, учитывая потрясения на рынках суверенного долга и тенденцию к постепенному скатыванию ЕС в рецессию, внушает все большие опасения. Что находит отражение в рыночных индикаторах, сигнализирующих о росте премий за риск. Так, отметим, что котировки акций большинства ведущих европейских банков упали до уровней весны 2009 года, причем отдельные
Евгений
локтюхов,
главный аналитик Департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России
CDS — от англ. credit default swap — кредитный дефолтный своп; позволяет застраховаться от дефолта; рост премии означает снижение кредитоспособ-
92
прямые инвестиции / № 12 (116) 2011
\ ВАШИ ДЕНЬГИ \
эмитенты подешевели даже до показателей ниже конца 2008 — начала 2009 года (Societe Generale, Credit Agricole, Intesa).
Спреды CDS на европейские банки в настоящее время вернулись к уровням исторических максимумов начала сентября.
Ставки LIBOR на срок три месяца в долларах стабильно растут, а спред LIBOR-OIS на тот же срок (отражает
премию за ликвидность и кредитным риск) достиг уровня максимума июля 2010 года.
При этом с 8 ноября наблюдается очень высокий спрос на однодневные кредиты со стороны испытывающих трудности итальянских и французских кредитных учреждений. В этих условиях банки все более настойчиво требуют от ЕЦБ, как кредитора последней инстанции, расширения программ поддержки. Так, Unicredit обратился в ЕЦБ с предложением улучшить доступ итальянских банков к ресурсам посредством расширения перечня принимаемых в залог активов.
Европейский кризис может ударить по банкам США, предупредило международное рейтинговое агентство Fitch Ratings. Пока агентство сохраняет стабильный прогноз для банковского сектора, но риск негативного развития событий растет.
Объем европейских активов на балансах американских банков, по разным оценкам, достигает $1-4 трлн. Акции финансовых институтов США демонстрируют негативную динамику, повторяющую тренды бумаг европейских кредитных учреждений.
Таким образом, риски по банкам повышаются. Тем временем ЕЦБ, ФРС и ЕС пока ограничиваются лишь заявлениями о готовности предоставить меры поддержки, однако не предпринимают решительных действий в силу ряда проблем, в первую очередь политического характера. В этой связи
повышается вероятность новых банкротств в банковской сфере.
В результате декабрьская ситуация зависит исключительно от того, насколько банковская система будет способна противостоять кризисным явлениям до момента, как регуляторы решатся предоставить ликвидность банкам.
В случае если программы поддержки будут предоставлены в декабре, можно ожидать новогоднего ралли и возврата индекса ММВБ к уровням 1600-1700 пунктов.
В противном случае фаза консолидации рынка может продлиться до конца года или до поступления негативных новостей по банкам, способных вызвать очередную волну падения котировок.
Сегодня наиболее предпочтительно выглядят акции «нефтянки» — высокие цены на нефть и рост спроса на газ позволяют оценивать их перспективы благоприятно. Среди наших фаворитов на декабрь — акции Газпрома, НОВАТЭКА и «префы» Сургутнефтегаза и Татнефти. В банковском и металлургическом секторах можно отметить акции Сбербанка и Северстали, а также РДР РУСАЛа. В сегменте электроэнергетики — акции сетевых компаний, большинство ОГК и «Интер РАО ЕЭС». Среди прочих бумаг интересны акции девелоперов, в первую очередь ПИК и ЛСР, и инфраструктурных компаний, таких как «Мостотрест» и «Трансконтейнер».
EASI NEWS
Ведущие банки по объему привлеченных средств юридических лиц (по данным на 1 октября 2011 года)
Место Банк Средства юридических лиц, тыс. руб. остатки на расчетных счетах юрлиц, тыс. руб. Депозиты, привлеченные на срок, тыс. руб.
до востребования до 30 дней до 90 дней до 180 дней до 1 года до 3 лет свыше 3 лет
1 сбербанк россии 1 673 840 995 1 061 480 927 6 400 413 109 017 308 86 580 165 113 071 209 38 666 380 248 681 130 9 943 463
2 внешторгбанк 1 631 034 459 420 389 748 4 013 108 190 871 379 234 187 566 385 426 125 120 301 509 271 944 724 3 900 300
3 газпромбанк 919 396 370 426 826 845 51 40 797 185 169 193 227 37 258 899 61 317 513 183 082 832 919 818
4 россельхозбанк 388 545 984 71 125 620 11 28 557 185 65 855 008 141 242 702 46 241 129 34 344 450 1 179 879
5 международный московский банк 369 296 218 66 895 179 133 83 923 787 13 817 383 35 000 998 2 247 422 119 517 435 47 893 881
6 банк москвы 327 293 723 99 435 904 12 101 373 7 559 638 18 219 255 110 870 810 55 301 184 18 004 265 5 801 294
7 альфа-банк 254 907 090 92 615 847 10 783 174 18 109 115 19 863 320 45 084 142 44 132 377 22 084 378 2 234 737
8 райффайзенбанк австрия 200 877 538 82 610 709 0 55 220 875 36 849 471 15 375 270 9 235 295 1 474 230 111 688
9 транскредитбанк 173 564 870 70 888 900 357 468 23 572 002 18 566 139 29 753 368 23 120 138 4 306 855 3 000 000
10 росбанк 163 903 172 72 561 129 145 23 536 697 19 127 728 11 353 640 15 822 627 20 933 814 567 392
11 промсвязьбанк 158 943 069 62 831 812 503 777 758 19 412 046 26 083 995 15 756 232 33 547 793 532 930
12 уралсиб 151 172 564 91 254 250 255 3 944 177 8 663 084 13 927 172 13 026 028 14 254 860 6 102 738
13 россия 146 173 041 91 772 861 0 13 844 175 2 277 625 11 551 402 22 168 838 4 558 140 0
14 втб24 145 818 570 62 903 468 54 130 000 80 836 030 611 798 842 685 494 535 0
15 ситибанк 145 059 703 81 355 230 1 47 213 956 15 965 991 281 525 213 000 30 000 0
16 номос-банк 107 365 737 43 599 839 0 8 799 206 14 292 228 23 058 819 15 407 098 2 161 004 47 543
17 банк .санкт-петербург. 101 227 017 48 482 325 786 426 572 5 254 452 11 592 496 21 496 938 12 381 179 1 592 269
18 ак барс 95 401 540 30 293 543 1 735 107 3 200 000 2 894 252 2 058 866 6 551 187 13 735 795 34 932 790
19 петрокоммерц 86 410 643 36 892 616 0 29 413 600 6 288 650 1 156 200 5 342 252 1 129 815 6 187 510
20 связь-банк 84 887 765 41 638 584 391 1 748 389 9 699 850 7 797 047 10 153 526 13 788 819 61 159
21 инг банк (евразия) 73 325 249 13 944 862 0 45 273 031 8 967 500 5 133 680 6000 176 0
22 оргрэс-банк 65 201 740 15 547 329 0 35 489 247 3 063 169 989 597 812 398 9 300 000 0
Итого 9 946 013 545 4 801 394 440 37 373 419 873 530 619 945 291 496 1 151 968 979 711 486 882 1 236 823 695 188 144 015
При расчете таблицы учитывались остатки средств на расчетных счетах российских коммерческих нефинансовых организаций и предпринимателей без образования юридического лица, а также депозиты юридических лиц (балансовые счета 417п, 418п, 419п, 422п) и векселя, эмитированные банками.
\ ВАШИ ДЕНЬГИ \
прямые инвестиции / № 12 (116) 2011
93
