CC BY
27
УДК: 336. 02:338.2
ББК: 65.301
Мошкова Т.А.
ПОРТФЕЛЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО РАЗВИТИЯ КАК ФИНАНСОВЫЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ ПРОЕКТНОГО УПРАВЛЕНИЯ
Moshkova Т.А.
PORTFOLIO INVESTMENT DEVELOPMENT AS A FINANCIAL PROJECT
MANAGEMENT TOOLKIT
Ключевые слова: инвестиционная политика и стратегия, экономическая система, корпоративная система, портфель инвестиционных проектов развития, стратегия финансово-инвестиционного развития.
Keywords: investment policies and strategy, economic system, corporate system, the portfolio of investment projects development, financial investment strategy development.
Аннотация: условия формирования механизмов управления инвестиционным развитием экономических систем корпоративного типа предполагает выполнение ряда условий и ограничений по динамике и компенсации факторов внешней среды, задающих нестабильный характер экономической конъюнктуры. Успех инвестиционного развития в долгосрочной перспективе требует формирования эффективной инвестиционной политики и стратегии, базирующихся на формировании портфеля инвестиционных проектов развития.
В практике корпоративного финансового управления часто используют подход проектного управления, который требует анализа, как самой корпоративной структуры, так и инвестиционного потенциала развития, аккумулированных в системе инвестиционных проектов, направленных на рост и развитие инвестиционной деятельности экономических систем.
В работе представлен анализ существующих подходов по формированию модели портфеля инвестиционного развития, выявлении его структуры, методов управления и возможностей по оценке эффективности применения такого портфеля в процессе финансового управления.
Abstract: conditions of formation mechanisms of managing investment development of the economic systems of corporate type involves the performance of a number of conditions and restrictions on the dynamics and compensation factors Wednesday that define unstable economic conditions. The success of the investment in the long-term development requires the development of effective investment policy and strategy based on formation of an investment project pipeline development. Corporate financial management often use a project management approach, which requires analysis of the corporate structure and investment potential development, accumulated in the system of investment projects growth and development of investment activity of economic systems. The work presents an analysis of existing approaches to the formation of the model portfolio investment development, search, its structure, management practices, and time-efficient assessment capabilities.
Введение
Динамика внешней среды развития экономических систем требует формирования такой политики и стратегии инвестиционного развития, которая бы отражала динамику среды, внутренние и конкурентные факторы, возможности инвестиционного развития и приоритеты направлений роста.
В корпоративных системах, эта процедура осложняется необходимостью учета интересов корпоративных участников, их возможностей и ресурсов.
Модель инвестиционной политики, которую необходимо формулировать в структуре стратегии развития ЭС, должна быть ориентирована, во-первых, - на осо-
бенности корпоративной структуры, во-вторых, - на приоритетные направления развития, в-третьих, - на комплекс инвестиционных проектов (портфель проектов), реализующих политику инвестиционного развития.
1. Модель корпоративной системы
Для дальнейшего анализа и исследования инвестиционного развития экономической системы, сформируем модель структуры ЭС и стратегии развития, ориентированной на инвестиционный рост. Для этого вначале построим обобщенную модель экономической системы. Определим, что экономическая система корпоративного типа представляет собой большую сложную структуру, включающую в себя множество активных элементов, (участников), участвующих в организации бизнес-процессов по реализации потребительских ценностей. В общем случае, в корпоративной структуре, может быть несколько бизнес-цепочек создания ценности, в каждом из которых могут быть участники со своими компетенциями, ресурсами, технологией. Условием эффективной работы такой корпорации является согласование интересов участников и их ресурсов для экономического развития.
Такая модель ЭС корпоративного типа, может быть описана следующими параметрами:
- вектором исходных переменных Х, Х = {х\х2,.. ,,хк}, которые задают исходное состояние ЭС
- вектором целевых состояний Y, Y = {уьу2,...,ут}, которые характеризуют уровень общего экономического положения (состояния) КЭС в целом.
Будем рассматривать модель организации и функционирования сложнооргани-зованной экономической системы в виде зависимости вектора выходных показателей У от вектора исходных показателей X, X = (х1,х2,.,хк) в виде следующей функциональной зависимости:
¥= Е(Х) , Ью = Х(0)= (х(1) х(Ь)) ЕХ = Як, ¥ = (уиу2,...,ут)е ¥ = Як. (1)
Такая модель строится по выборке входных и выходных параметров, мощностью
х) = (у-1, х(1),..., хЬ е Х~= Кк, г = 1,...Л (2)
На основании данных моделей получаем следующую зависимость для идентификации динамической модели общего вида:
Ш) = Г[Х(Ъ Х{1 -1), Х(г - 2), ..., Х(* - т)],(3)
которая определяет динамику управления ЭС и задает её траекторию развития за т временных периодов.
Для оценки качества такой модели можно использовать стандартный критерий идентификации (г), в виде среднеквадратичного отклонения вектора выходных параметров ¥ функции зависимости ¥(Х):
] — у - Р X 2р х с1х,
X
где р(х) - функция плотности распределения вероятности входных переменных.
Таким образом, модель (3) отражает траекторию развития КЭС и характеризует динамику роста по входным показателям. Траектория развития, получаемая в процессе управления, предполагает последовательно сменяющие друг друга состояния ЭС:
(^ S1 ^ S2 SN).
А каждое описание состояния КЭС (5") определяется соответствующим вектором входных (на конкретный период времени) параметров:
({Х=1},{Х=2},...,{Хг=м}),
описывающих достигнутый целевой уровень развития ЭС в момент времени t, I:
Состояния ^(Х)} представляют собой плановые горизонты развития по временным периодам и отражают ключевые точки динамики КЭС в период t. При этом статическое состояние системы S(Xt) фиксировано и считается измеримым и известным. Достижение целевого состояния (8(Х=м)) в момент t=N обеспечивает выбранная и адекватная целям системного роста стратегия развития (5Ь), которая имеет вариации своей структурной композиции для различных вариантов развития внешней среды:
&: ШХ) ^ ^п(Х)).
Динамика развития ЭС может быть описана уравнением типа:
х<О = {ъХ-м, ит Х<О - ХШ
1(г > г), (4)
где /(.) - функция-индикатор, ^ [0; Т],
Щ.) - управление (инвестиционными)
ресурсами КЭС,
S1 < 82 <...< 8п - известные предельные уровни описания состояния экономического развития ЭС, задающие уровни между соседними (по времени) интервалами времени.
Если обозначить А = & - - как уровень, на который отличается состояние ЭС в момент времени г от состояния в момент (г -1),
г1 = 0 < 12 < и < . . < и < Т,
учитывая, что 8 - 8-1 = А, = 8-1 + А, то уровень целевого состояния развития ЭС должен определяться как
(?т = <2о+ , I = 1 ...т -1,
I ]
у = I + 1.
Зададим начальные и конечные условия динамики КЭС:
Х1(0) = хо < 0, х() = 0, ге (г+1, Т], I £ {1, 2,..., п - 1},
х(0 = тах [х0, х1-1(г1) - дг], I 6 N. (5) Содержательно это означает следующее:
- моменты времени {ti}i=N соответствуют переходу на новый уровень экономического состояния КЭС в процессе управления стратегическим развитием,
- величины {дг}г £ N - потери ЭС, связанные с переходом в новое состояние,
- и1( ) >=0 - динамика изменения ресурсов, вкладываемых в развитие, 16 N.
Динамика 1-ого функционального направления роста обычно описывается обобщенным логистическим уравнением (4) [1] со скоростью роста, описываемого известными функциями у(х(г)), и()), зависящими от уже достигнутого на предыдущем этапе уровня х1(г1) развития и количества ресурсов и().
Траектория х(г) = х(), г £ [и; 1) характеризует уровень развития КЭС.
Определим достигнутый к концу планового горизонта Т уровень развития Х(Т) экономической системы (КЭС) в виде функции:
Х(Т) = тах {Х(Т)}. (6)
I eN
Выражение (6) позволяет определить наилучший возможный уровень развития по функциональному направлению траектории развития КЭС. Для получения оптимальной траектории необходимо оценивать векторы
входных и выходных параметров для каждого бизнес-направления, включаемого в операционную структуру КЭС. Рассмотрим постановку задачи получения наилучшей корпоративной политики развития при росте параметров по нескольким направлениям развития.
Для определения параметров управления инвестиционным ростом необходимо сформулировать задачу определения параметров инвестиционного развития.
2. Оптимизационная задача определения параметров инвестиционной политики
Для определения наилучших параметров управления инвестиционным ростом, необходимо, для задачи (4) определить наилучшие значения параметров управления [2,6,11]. В этом случае, комплекс этих параметров задает условия инвестиционной политики, для выявления которых и сформулируем задачу оптимального решения.
Пусть заданы:
- функция «дохода» Н(Х(Т)), отражающая доход, получаемый в конце планового периода (зависящий от достигнутого уровня Х(Т) развития),
- функционал «дохода»
отражающий доход, получаемый в процессе управления развитием КЭС через реализацию политики развития;
- (функция затрат
где Ш £ 0; Т , £ £ (0; Т) - это
коэффициенты дисконтирования ресурсов на каждый период времени ^
и(.) = (и1(.), и2(.), ..., ип(.)) - вектор динамики ресурсов, который отражает политику стратегического развития для каждого состояния 8.
С учетом возможных функций инвестиционного развития, отражающих нелинейную динамику роста [6,7,9,10,11], в
функционале затрат (С(и(.))) множитель
-Лг) г
е означает, что в стационарных промежутках цикла развития ЭС действует закон убывающей производительности капитала
(закон тенденции средней нормы прибыли к понижению).
Если инвестиции ограничены по уровню и времени вложений, то данный параметр удовлетворяет следующим ограничениям:
Ui(ti) > Ci, Ui(t) = 0, t £ [t; ti+1), i G N, (7)
где константы {ci > 0} могут интерпретироваться как конечные инвестиции в развитие КЭС, генерируемые в определенные промежутки времени.
С учетом вложения инвестиций, необходимо оценить эффективность этих инвестиций для выявления адекватной стратегии инвестиционной политики ЭС. Для оценки уровня эффективности политики ЭС, можно использовать критерий эффективности, который можно определить в виде разности между доходом и затратами.
Тогда оптимизационную задачу (5) переформулируем в виде: максимизировать критерий эффективности через последовательность {S} изменений состояния ЭС и вектор управления U(.) инвестициями, а также динамики ресурсов, то есть:
[H(X(T)) + F(x(x)) - C(U(.))] - max, (8)
{S},u(.)
при условии, что динамика роста (развития) описывается системой уравнений (1.4) с начальными условиями (5), а ресурсы удовлетворяют ограничению (7).
Введем следующее предположение:
- функции ji(xi-1, иг) не убывают по всем переменным, yi(xi-1, 0) = 0, i £N;
- функция H(.) также является неубывающей.
Эти предположения определяют, что достигаемые ценности на каждом уровне состояния траектории развития КЭС накапливаются.
Если ui(t) = ui при t G [ti; ti+1), i EN, то для (4) получим набор логистических кривых по функциональным направлениям развития, связанных соотношением: ЬЩ =-V s1' tet':trx tut , t > tl+1,i EN (9)
1 1 xt t,ut + si-XI t, i' i-i i' i 1+1 * '
Задачу (8) можно определить как аддитивную, так как в ней критерий эффективности накапливается в зависимости от значений функционалов терминального значения траектории и всей траектории. Таким образом, данная задача относится к
классу задач оптимального управления, для решения которой могут быть использованы методы динамического программирования.
Решение задачи (8) при некоторых условиях и ограничениях может быть получено численно, что позволяет:
- находить оптимальную политику развития КЭС;
- формировать и оценивать различные типы стратегий развития по параметрам портфельной и проектной эффективности.
Опуская некоторые параметры, можно получать более простые модели, вводя для которых содержательно интерпретируемые предположения, можно получать аналитические решения.
3. Модель портфеля проектов инвестиционного роста ЭС
Ранее мы определили, что процесс развития КЭС тесно связан с понятием экономического потенциала, который является и генератором роста, и критерием эффективности развития. Эффективное формирование требуемого уровня экономического потенциала развития и управление им обеспечивает устойчивое и сбалансированное развитие и д остижение системных целей [3].
В структуре экономического потенциала, в работе [3] выделяются следующие его виды: - инвестиционный, - финансовый, -инновационный, - производственный, - трудовой, - информационный, - организационно-управленческий, - маркетинговый и др.
Все эти типы экономического потенциала развития взаимосвязаны между собой и отражают приоритетные направления развития. Наиболее важным для обеспечения процессов развития является инвестиционный потенциал для формирования финансовых потоков от внедрения и реализации инвестиционных проектов различного вида.
Большинство современных экономистов трактуют инвестиции как вложения. Результаты инвестиций всегда являются отложенными по времени, поэтому инвестиционные процессы следует рассматривать в динамике. Таким образом, инвестиционная деятельность характеризует вложение инвестиций и осуществление инвестиционной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта, развернутыми этапами которых являются:
- собственно инвестирование, т.е. процесс преобразования ресурсов в конкретные объекты инвестиционной деятельности;
- превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости;
- получение прибыли или социального эффекта (реализация конечной цели инвестиционной деятельности).
А механизм реализации такой цепочки взаимодействий и представляет собой инвестиционную деятельность, которая осуществляется на базе выработки инвестиционной политики.
Обычно инвестиционная политика ведется с использованием следующих инструментов:
- инвестиционных проектов (связанных обычно с увеличением основного капитала);
- инвестиционных портфелей, как инструмента достижения конкретной инвестиционной цели,
- инвестиционных программ.
Значение инвестиционной составляющей для экономического развития сложных экономических систем объясняется кумулятивным характером и значительным влиянием на темпы роста целевых показателей. Так, например, в среднем увеличение доли капиталовложений в ВНП на 1% может приводить к повышению темпов экономического роста на 0,1%.
Результаты инвестиционной деятельности базируются на показателях эффективности ЭС:
- показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие последствия реализации осуществления инвестиционных процессов и проектов для федерального, регионального и местного бюджета;
- показатели экономической эффективности, учитывающей затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное измерение.
В мировой практике существует множество методик составления бизнес-планов и на их основе делаются оценки эффективности инвестиционных проектов. Большинство из них использует однотипные по эко-
номическому смыслу показатели оценки, связанные с вычислением реальных потоков денежных средств (Incremental Cash Flows) и дисконтированием. Наибольшее распространение получили типовые методики, разработанные ЮНИДО (например, методики COMFAR), TACIS, МБРР. Однако все они содержат систему показателей, критериев и методов оценки эффективности проектов в процессе их разработки и реализации, применяемых на различных уровнях управления.
При этом указанную совокупность критериев можно условно разделить на следующие группы:
1. Целевые критерии (определяют направления инвестиций, предполагающие поддержку государства);
2. Внешние экологические критерии;
3. Критерии реципиента (характеристика предприятия - объекта инвестирования, осуществляемого проекта);
4. Критерии научно-технической перспективности;
5. Коммерческие (финансовые) критерии;
6. Производственные критерии;
7. Рыночные (торговые) критерии;
8. Критерии региональных особенностей реализации проекта.
Схематично структуру политики инвестиционного развития КЭС можно свести к некоторому комплексу элементов, разбитых по следующим направлениям:
- проекты стратегического развития и система их взаимодействий (линейных или сетевых);
- инструменты и механизмы управления развитием;
- организационные процедуры управления пакетом проектов.
Если рассматривать проекты инвестиционного развития, то в литературе такой комплекс элементов политики управления называют «портфель инвестиционных проектов», который объединяет все возможные проекты инвестиционного развития в их взаимосвязи или автономно.
Такой портфель развития отражает множество возможных стратегий инвестиционной политики, SD,SD = (Sd1,Sd2,^,Sdw), которые, в свою очередь, состоят из сово-
купности функционально или структурно ориентированных проектов развития: Р = {Pl,P2,-Pn}.
Структуру самого портфеля инвестиционных проектов (IPP) можно представить в виде матрицы, в которой задается соответствие типа инвестиционной стратегии корпоративному участнику и функциональному
направлению развития (таблица 1). С учетом модели КЭС, выделяем в структуре цепочки создания потребительской стоимости (бизнес-цепочки (БЦ)), которые формируются из корпоративных стратегических единиц (СЕ) - корпоративных участников КЭС.
Таблица 1 - Матрица соответствия типа стратегии развития элементам КЭС
Корпоративная экономическая система КЭС
Корпоративные цепочки стоимости БЦ1 БЦ2 БЦ
Элементы ЭС yii У12 yid У21 У22 yti yt2
S « £ g SDf11 1 1 1
SA 1 1
& н — CÖ И н rt 1
S¿m4 1 1
о Л
SD m 1 1 1
Для портфеля IPP зададим следующие элементы:
yt - активный элемент ЭС, входящий в структуру бизнес-цепочки. Количество корпоративных участников (СЕ) составляет - d;
БЦ - i-ая бизнес-цепочка создания ценности, выделенная в структуре КЭС;
SDji - j-ый тип инвестиционной стратегии, потенциально возможный к применению для роста i-го корпоративного участника системы.
Каждая инвестиционная стратегия sDj состоит из нескольких взаимосвязанных или цепочки автономных проектов, задающих стратегическое направление инвестиционного роста j-го направления, SDfi=
(PhPZ-Pzl
Одни и те же участники могут участвовать в реализации разных БЦ.
В ячейке матрицы значение «1» определяет необходимость применения в процессе управления данного типа инвестиционной стратегии для роста показателей ЭС.
При этом каждая i - ая БЦ (БЦ) состоит из корпоративных участников (активных элементов системы {y1, y2,..., уа}БЦ1)'-
КЭС: (yi, y2,..., yd) != БЦ(БЦ1БЦ2,...,БЦт) != КЭС.
IPP = (SDf1i,SDf22 ,..., SDfzm}, SDfjt=
(PbPZ-Pzl
Рассмотрим более подробно некото-
рые проблемы обеспечения политики устойчивого инвестиционного развития КЭС.
Формирование направлений развития этой деятельности с учетом перспективы представляет собой процесс формирования механизмов и выявления целей и факторов, отражающих суть инвестиционной политики экономических систем.
Рассматривая типологию портфеля проектов (IPP), следует определить виды, типы и классификацию портфелей. Так в работе [2] под портфелем проектов понимается трактовка, данная в американском национальном стандарте по управлению проектами PMBoK, разработанном институтом PMI (Project Management Institute) [9,16]. Портфель - это набор проектов или программ и других работ, объединенных вместе с целью эффективного управления данными работами для достижения стратегических целей. Портфель представляет набор действующих программ, проектов, субпортфелей и других работ компании в определенный момент времени.
В работе же [15] последовательность проектов хотя и называется цепочкой проектов, но не определяется как портфель. Здесь выделяют портфель с независимыми проектами и портфель, в структуре которого могут быть сети проектов (network) - набор
связанных между собой проектов.
По определению PMBoK [16], портфель проектов также представляет набор действующих программ, проектов, субпортфелей на определенный промежуток времени [16]. Институт PMI (2004-2006) разработал стандарты по управлению портфелем проектов, где в структуре портфеля выделяется: - проект, - программа, - цепочка проектов. Сам же портфель проектов группируется на 2 типа:
- независимые одновременно идущие проекты,
- сеть (network) - набор связанных между собой проектов - некоторые проекты могут начаться только после завершения стадии других проектов и влиять на принятие решений по запуску следующих.
Типология проектов положена в основу классификации, представленной в работе [17], где предлагается выделять портфели следующих типов: - проекты развития; - инвестиционные проекты; - внутренние инфраструктурные проекты; - производственные проекты; - внешние инфраструктурные проекты; - проектные программы.
В России также существует целый комплекс нормативных документов по формированию процессов портфельного управления. Так, в ГОСТ Р 54869-2011 «Требования к управлению проектом» [13] вводится понятие проекта, который определяется как комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленный на создание уникального продукта или услуги в условиях временных и ресурсных ограничений. А в ГОСТ Р 54870— 2011 [14] определяется портфель проектов и устанавливаются требования к управлению портфелем на этапах его формирования и реализации.
Таким образом, обобщая понятия портфельного управления, будем считать, что:
Проект - это комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленный на создание уникального продукта или услуги в условиях временных и ресурсных ограничений;
Программа - это совокупность взаимосвязанных проектов и другой деятельности, направленных на достижение общей цели и реализуемых в условиях общих
ограничений.
Таким образом, структура портфеля включает как отдельные проекты, так и их комплексы в виде совокупности программ.
В работе [5], где используется подход PMI, что проект есть группа взаимосвязанных задач, выполняемых в рамках выделенного бюджета с целью получения запланированного результата специально созданной для этого командой. Выделяются проекты: простые и сложные, кратко- и долгосрочные, с ограниченным и полным бюджетом, с управляемыми или неуправляемыми рисками и пр.
Несколько иной подход к типологии портфеля проектов дается в работе [18], где выделяют следующие виды портфелей проектов: - по целевой ориентации; - по степени связи со стратегией; - по типу наращивания активов; - по типу развивающей интеграции; - по характеру инноваций; - по виду встроенных опционов; - по характеру взаимозависимости проектов; - по фазам жизненного цикла компании; - по виду деятельности; - по влиянию на бизнес-структуру компании.
Так, например, по тесноте связи портфеля со стратегией здесь выделяют следующие виды портфелей: - нестратегический портфель; - слабый стратегический портфель, - среднестратегический портфель,
- высоко стратегический портфель, - сильный стратегический портфель.
В дальнейшем мы будем рассматривать портфель типа сильный стратегический портфель.
По такому классификационному признаку, как типология проектов в портфеле, в литературе выделяют несколько классов. Так в работе [15] предлагается выделять портфели следующих типов: - проекты развития; - инвестиционные проекты; - внутренние инфраструктурные проекты; - производственные проекты; - внешние инфраструктурные проекты; - проектные программы.
В работе [16] типология портфелей проектов выделяет следующие группы: - по целевой ориентации; - по степени связи со стратегией; - по типу наращивания активов;
- по типу развивающей интеграции; - по характеру инноваций; - по виду встроенных
опционов; - по характеру взаимозависимости проектов; - по фазам жизненного цикла компании; - по виду деятельности; - по влиянию на бизнес-структуру компании.
В работе [9] под портфелем проектов
понимается портфель в виде сбалансированной, динамически изменяющейся совокупности проектов, имеющие следующую классификацию (рисунок 2):
Рисунок 2 - Классификация проектов [9]
В соответствии с разными группами, видами и структурой портфеля, методы управлению такими портфелями тоже будут разными. Наиболее сложным является портфель зависимых проектов развития, образующих сети проектов, так как здесь существует множество сложных проблем, связанных с формированием и реализацией сети проектов, характер которых базируется на методологии управления независимых проектов, требующих согласования ресурсов, целей, методик управления и критериев эффективности относительно стратегических целей, создающих цепочку добавленной ценности и конкурентные преимущества длительного цикла при обеспечении сбалансированного устойчивого роста в долгосрочной перспективе. А сами сети проектов характеризуют вектор стратегического развития ЭС.
Выводы
В крупных компаниях и ЭС обычно формируют несколько портфелей разного типа, направления и структуры. В этом случае приходится организовывать процессы управления, главными задачами которых являются:
- формирование эффективного с точки зрения стратегических целей предприятия, портфеля;
- распределение ограниченных ресурсов в соответствии с некоторыми принципами;
- формирование стратегического плана каждого портфеля и их синхронизация;
- составление календарного графика выполнения проектов портфеля;
- мониторинг реализации портфеля в целом и субпортфелей в частности.
Эти задачи являются базовыми, и определяют общую схему портфельного управления инвестиционным развитием ЭС.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Анохин, П.К. Теория функциональной системы // Успехи физиологических наук. -1970. - Т. 1, №1. - С. 19-54.
2. Аньшин, В.М, Демкин, И.В., Никонов, И.М., Царьков, И.Н. Модели управления
портфелем проектов в условиях неопределенности. - М.: ИЦ МАТИ. - 2007. - С. 117.
3. Афоничкин, А.И., Афоничкина, Е.А. Моделирование портфеля стратегического развития корпоративных экономических систем. / Вестник Волжского университета имени
B.Н. Татищева. - 2017. - № 2 (39), том 2. - С. 5-15.
4. Афоничкин, А.И., Журова, Л.И., Топорков, А.М. Методология обеспечения устойчивого развития сложноорганизованных экономических систем: монография. - Самара, Изд-во Самарского научного Центра РАН, 2015. - 316 с.
5. Березин, В., Андриенко, О. Роль проектов в развитии организаций // Справочник экономиста. - 2008. - № 7.
6. Бурков, В.Н., Квон, О.Ф., Цитович, Л.А. Модели и методы мультипроектного управления. - М.: ИПУ РАН, 1998. - 62 с.
7. Бусленко, Н.П. Моделирование сложных систем: монография. - М.: Наука, 1968. -
357 с.
8. Журова, Л.И., Мошкова, Т.А. Подходы к оценке финансовой устойчивости процессов развития корпоративных систем / Вестник Волжского университета имени В.Н. Татищева. - 2017. - №1(38), том 1. - С. 67-75.
9. Колосова, Е. Система управления портфелем проектов - стратегическое преимущество компании [Электронный ресурс]. - ПМСОФТ, Московское отделение PMI. - Режим доступа: http://www.docme.ru/doc/477668/ sistema-upravleniya-portfelem-proektov-%E2%80%93-strategicheskoe.
10. Красовский, А.А. Динамическая оптимизация инвестиций в моделях экономического роста / А.А. Красовский, А.М. Тарасьев // Автоматика и телемеханика. - 2007. - №10. -
C. 38-52.
11. Мошкова, Т.А. Оптимизация временных параметров инвестиционного проекта. / Т.А. Мошкова // Наука. Творчество: сб. научных трудов III Международной научной конференции - Самарский муниципальный университет Наяновой. - Самара, 2007. - С. 102-103.
12. Мошкова, Т.А. Задача оптимального управления финансами инвестиционного проекта в дискретной форме / Наука Бизнес Образование - 2007. Сборник материалов Всероссийской научной конференции. - Самара: СГТУ, 2007 г. - С. 111-112.
13. Национальный стандарт Российской Федерации ГОСТ Р 54869-2011 «Проектный менеджмент. Требования к управлению проектом». - М.: Стандартинформ, 2011. - С. 9.
14. Национальный стандарт Российской Федерации ГОСТ Р 54870 - 2011. Национальный стандарт РФ. Проектный менеджмент. Требования к управлению портфелем проектов. -Москва. Стандартинформ, 2011. - С.13.
15. Harvey Maylor, Tim Brady, Terry Cooke-Davies, Damian Hodgson. From projectifica-tion to programmification. International Journal of Project Management 24 (2006) 663-674.
16. Project management Institute. A guide to the project management body of knowledge. Pennsylvania: Project Management Institute / Harvey Maylor, Tim Brady, Terry Cooke-Davies, Damian Hodgson. 2004.
17. Презентация МУПП [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.hse.ru/ data/531/308/1234/.ppt
