CC BY
242ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС В 2019 г.
А. В. БОЖЕЧКОВА А. Ю. КНОБЕЛЬ П. В. ТРУНИН
В 2019 г. положительное торговое сальдо России существенно сократилось в результате уменьшения экспорта, что, в свою очередь, произошло из-за снижения цен на нефть и увеличения импорта. При этом нетто-отток капитала, наблюдавшийся в 2018 г., сменился нетто-притоком в размере 1,8 млрд. долл., который был обеспечен увеличением иностранных обязательств государственного сектора и более медленным, чем в 2018 г., ростом иностранных активов частного сектора. Международные резервы превысили к концу года 554 млрд. долл., что является максимумом за весь период после мирового финансового кризиса. В результате применения бюджетного правила, снизившего зависимость курса рубля от цен на нефть, а также профицита финансового счета курс национальной валюты в 2019 г. укрепился.
Ключевые слова: платежный баланс, экспорт, импорт, счет текущих операций, курс рубля, отток/приток капитала, Банк России.
Согласно опубликованной Банком России предварительной оценке платежного баланса за 2019 г. сальдо счета текущих операций составило 70,6 млрд. долл., что на 38% (или на 42,9 млрд. долл.) меньше соответствующего показателя за 2018 г. [1].
Торговый товарный баланс составил 163,1 млрд. долл., что меньше на 16% (на 31 млрд. долл.) значения 2018 г. (194,4 млрд. долл.). (См. рис. 1.) Определяющую роль в этом снижении сыграло сокращение экспорта на 5,7% (на 25 млрд. долл.) - с 443,1 млрд. долл. в 2018 г. до 417,9 млрд. долл. в 2019 г. Такое падение было обусловлено в первую очередь снижением среднегодовой экспортной цены на нефть, нефтепродукты, природный газ и другие базовые товары российского экспорта при стабильном объеме их поставок. (См. таблицу.) Исключение составил сжиженный природный газ, падение экспортной цены которого более чем на 12% сопровождалось ростом физических объемов его поставок на 75% за счет мощностей компании «Ямал-СПГ», что при-
вело к росту поставок данного продукта за рубеж на 58% - с 5,3 до 8,4 млрд. долл.
Ухудшение товарного баланса, кроме падения экспортных цен, было вызвано также ростом импорта на 2,5% (на 6 млрд. долл.) -с 248,7 млрд. долл. в 2018 г. до 254,8 млрд. долл. в 2019 г. Такое изменение объясняется укреплением рубля: согласно данным Банка России индекс реального эффективного курса рубля к иностранным валютам в 2019 г. относительно 2018 г. вырос на 2,5%1.
Произошло также ухудшение баланса торговли услугами, который в 2019 г. составил -34,8 млрд. долл. по сравнению с -29,9 млрд. долл. в 2018 г., т.е. отрицательный баланс за год увеличился на 16,4%. При этом экспорт услуг упал незначительно - на 1,5% (-1 млрд. долл. в абсолютном выражении) - с 64,6 до 63,6 млрд. долл., а импорт услуг заметно вырос: на 3,9% - с 94,6 до 98,3 млрд. долл.
Баланс инвестиционных, доходов, равно как и баланс оплаты труда, в 2019 г. изменился весьма существенно: первый ухудшился на 5,9
Божечкова Александра Викторовна, заведующий лабораторией денежно-кредитной политики Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; старший научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации, канд. экон. наук (Москва), е-таН: bojechkova@iep.ru; Кнобель Александр Юрьевич, заведующий лабораторией международной торговли Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; директор Центра исследований международной торговли РАНХиГС при Президенте Российской Федерации, канд. экон. наук (Москва), е-таУ: knobel@iep.ru; Трунин Павел Вячеславович, руководитель Научного направления «Макроэкономика и финансы» Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; ведущий научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации, д-р экон. наук (Москва), е-таУ: pt@iep.ru 1 О влиянии курсовой динамики на торговлю см. [2].
млрд. долл. (с -38,6 до -44,5 млрд. долл., главным образом вследствие увеличения на 5,8 млрд. долл. доходов к выплате (репатриация инвестиционных доходов) одновременно с сохранением доходов к получению; а второй - на 0,3 млрд. долл. (с -3,0 до -3,3 млрд. долл.).
Существенное сокращение сальдо текущего счета было частично компенсировано профицитом финансового счета, который в 2019 г.
составил 1,8 млрд. долл. по сравнению с дефицитом в 76,5 млрд. долл. в 2018 г. Нетто-приток капитала в 2019 г. был обеспечен ростом финансовых обязательств относительно предыдущего года на 28,3 млрд. долл. (за 2018 г. финансовые обязательства сократились на 36,7 млрд. долл.) и меньшим, чем в 2018 г., увеличением финансовых активов (26,5 млрд. долл. против 39,8 млрд. долл. в 2018 г.).
Цены на базовые товары российского экспорта в 2019 г.
„ _ Средняя экспортная цена поставок, Изменение цены:
Доля товарной _долл./т_ январь-ноябрь
Товарная группа группы в - „,.
экспорте, в % Январь-ноябрь Январь-ноябрь 2019 г. к январю-
2019 г. 2018 г. ноябрю 2018 г., в %
Нефть сырая 29,0 454 500 -9,2
Нефтепродукты 15,8 471 521 -9,6
Газ природный 9,8 190* 221* -14,0
Черные металлы 4,4 449 505 -11,1
Уголь каменный 3,8 78 85 -7,8
Газ природный сжиженный 2,0 124** 142** -12,6
Удобрения минеральные 1,9 246 237 3,7
Пшеница и меслин 1,5 201 190 5,8
Алюминий 1,1 1691 1721 -1,8
Лесоматериалы 1,1 227 235 -3,1
Медь 1,0 5900 6352 -7,1
Рыба свежая и мороженая 0,7 1825 1821 0,2
Масло растительное 0,5 708 766 -7,6
Никель 0,4 13 696 13 069 4,8
* - Долл./млрд. куб. м. ** - Долл./тыс. куб. м. Источник: ФТС, расчеты авторов.
Рис. 1. Торговый баланс РФ и динамика мировых цен на нефть в 2006-2019 гг.
75
60
. 45
■ Я 30
15
I IIIIIIV 2006
I IIIIIIV 2007
I IIIIIIV 2008
I IIIIIIV 2009
I IIIIIIV 2010
I IIIIIIV 2011
I II 2012
I IIIIIIV 2013
I IIIIIIV 2014
I IIIIIIV 2015
I IIIIIIV 2019
Торговый баланс
Источник Банк России, МВФ.
Годы
Индекс цен на нефть
750
600
Рост иностранных обязательств в 2019 г. объяснялся в основном операциями небанковского сектора (25,7 млрд. долл. против -4,2 млрд. долл. в 2018 г.) и федеральных органов управления2 (22,0 млрд. долл. против -5,5 млрд. долл. в 2018 г.). При этом банковский сектор, напротив, сокращал иностранные обязательства: -20,1 млрд. долл. в 2019 г. и -25,0 млрд. долл. в 2018 г.
Рост финансовых активов российских резидентов за рубежом происходил преимущественно за счет операций небанковского сектора. Так, за 2019 г. иностранные активы прочих секторов выросли на 25,7 млрд. долл. (в 2018 г. их рост составлял 30,8 млрд. долл.), тогда как увеличение иностранных активов банков достигло 1,7 млрд. долл. (7,6 млрд. долл. в 2018 г.). Иностранные активы государственных органов сократились за рассматриваемый период на 0,9 млрд. долл. (рост на 1,4 млрд. долл. в 2018 г.).
Приток прямых иностранных инвестиций в небанковский сектор в 2019 г. (26,9 млрд. долл. против 5,9 млрд. долл. в 2018 г.) практически полностью был компенсирован его оттоком (26,3 млрд. долл. против 29,6 млрд. долл. в 2018 г.). Сокращение «входящих» портфельных инвестиций в российский небанков-
ский сектор в 2019 г. (на 3,2 млрд. долл. против 0,7 млрд. долл. в 2018 г.) сопровождалось увеличением «исходящих» портфельных инвестиций (2,1 млрд. долл., в 2018 г. - 1,4 млрд. долл.). Прочие обязательства небанковского сектора выросли на 1,9 млрд. долл. (1,3 млрд. долл. в 2018 г.), тогда как прочие активы увеличились на 3,5 млрд. долл. (10,1 млрд. долл. в 2018 г.).
В результате чистый отток капитала частного сектора в 2019 г. резко сократился и составил 26,7 млрд. долл. (63,0 млрд. долл. в 2018 г.). (См. рис. 2.).
При этом для банковского сектора в 2019 г. относительно предыдущего года нетто-отток капитала достиг 21,8 млрд. долл. (32,6 млрд. долл. в 2018 г.). В небанковском секторе нет-то-отток капитала сократился намного сильнее - до 4,9 млрд. долл. (30,4 млрд. долл. в
2018 г.).
Международные резервные активы за
2019 г. выросли на 66,5 млрд. долл. (38,2 млрд. долл. в 2018 г.), в результате чего они составили на конец года 554,4 млрд. долл., что является максимумом после мирового финансового кризиса. (Напомним, что исторический максимум международных резервов был достигнут в августе 2008 г. и равнялся 596,6 млрд.
Рис. 2. Чистый отток капитала частного сектора в 2006-2019 гг.
80
та 40
s n. n
ca fe
^ О d -4П
S is d Q. c; s -80
h-
S X -120
-160
. л Л^т 111 . . -
1 Auuasuu/NUUAU
1
1 n
1 IIIIIIV 1 IIIIIIV 1 IIIIIIV 1 IIIIIIV 1 IIIIIIV I IIIIIIV I II IIIIV I IIIIIIV 1 IIIIIIV I IIIIIIV 1 IIIIIIV I IIIIIIV 1 IIIIIIV I IIIIIIV
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
50 25 0 -25 -50 -75 -100
Чистый отток капитала
Источник: Банк России, расчеты авторов.
Годы
Чистый отток капитала/внешнеторговый оборот
Ё ° * >5
2 Основным фактором роста иностранных обязательств федеральных органов управления стали инвестиции нерезидентов в ОФЗ.
долл.) Динамика международных резервов в 2019 г. была обусловлена прежде всего покупкой Минфином России иностранной валюты на сумму около 3,5 трлн. руб. (по сравнению с 2,1 трлн. руб. в 2018 г.) на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила. Рост покупки иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила в 2019 г. был связан с осуществлением Банком России не только плановых, но и отложенных покупок, вызванных их приостановкой в августе-декабре 2018 г.
В результате применения бюджетного правила курс рубля стал меньше зависеть от цен на нефть и в большей степени определяться потоками капитала. Поэтому улучшение ситуа-
ции с притоком капитала в Россию привело к тому, что за 2019 г. рубль укрепился к доллару на 10,9% - до 61,9 руб./долл. Притоку капитала в российскую экономику способствовали смягчение монетарной политики ФРС США и ЕЦБ, а также позитивная риторика торговых переговоров США с Китаем с сентября 2019 г.
В 2020 г. возможно дальнейшее сокращение сальдо счета текущих операций в связи с потенциальным замедлением темпов роста мировой экономики и снижением цен на нефть. При этом смягчение монетарной политики в развитых странах будет способствовать повышению привлекательности российских финансовых активов и улучшению сальдо финансового счета. ■
Литература
1. Божечкова А., Кнобель А., Трунин П. Платежный баланс в 2018 г.: рекордное сальдо текущих операций // Экономическое развитие России. 2019. Т. 26. № 2. С. 3—7.
2. Кнобель А., Фиранчук А. Внешняя торговля России в январе-августе 2017 г. // Экономическое развитие России. 2017. Т. 24. № 11. С. 12-18.
References
1. Bozhechkova A., Knobel A., Trunin P. Balance of payments in 2018: all-time high current operation balance // Russian Economic Development. 2019. Vol. 26. No. 2. Pp. 3-7.
2. Knobel A., Firanchuk A. Russian foreign trade in January-August 2017 // Russian Economic Development. 2017. Vol. 24. No. 11. Pp. 12-18.
Balance of Payments in 2019
Alexandra V. Bozhechkova - Head of Monetary Policy Department of the Gaidar Institute; Senior Researcher of the Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration, Candidate of Economic Sciences (Moscow, Russia). E-mail: bojechkova@iep.ru
Alexander Yu. Knobel - Head of Foreign Trade Department of the Gaidar Institute; Director of Center for Foreign Trade Department of the Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration, Candidate of Economic Sciences (Moscow, Russia). E-mail: knobel@iep.ru
Pavel V. Trunin - Head of Center for Macroeconomics and Finance of the Gaidar Institute; Leading Researcher of the Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration, Doctor of Economic Sciences (Moscow, Russia). E-mail: pt@iep.ru
In 2019, Russia's trade surplus shrank significantly as result of a declining value volume of exports which, in its turn, was pushed down by sliding prices of oil and increasing imports. Meanwhile, net capital outflow that had been observed in 2018 gave way to net capital inflow, to the value of $ f 1.8bn, secured by an increase in the public sector's foreign liabilities and a slower-than-in-2018 rate of growth displayed by those of the private sector. International reserves by the year end surged above $ 554bn, thus hitting their record high of the entire period after the global financial crisis. Due to the application of the budgetary rule (which made the ruble less dependent on the oil price movement pattern) coupled with the financial account surplus, the ruble's exchange rate against foreign currencies became stronger.
Key words: balance of payments, export, import, current account, rate of Ruble exchange, capital outflows, Bank of Russia.
