CC BY
20
Varenyk VA. Theoretic-Methodological Bases for the Research of Banking Regulation and Supervision
The economic substance of the concepts of "banking regulation" and "banking supervision" of their relationship, conflict in the interpretation of these concepts in accordance with applicable law and in terms of local scientists is studied. A distinction between the concept of banking regulation and supervision in the broad and narrow sense is made. Subordination and interdependence of Banking Supervision and banking regulation in terms of general rules for the National Bank of Ukraine, the efficiency of the entire banking system and the direct intervention of the National Bank of Ukraine for commercial banks, are proved.
Key words: bank laws, banking regulation, banking supervision, commercial bank.
УДК 330.222 Доц. Н.Б. Демчишак, канд. екон. наук -
Львiвський НУ т. 1вана Франка
ОЦ1НЮВАННЯ РИЗИК1В 1НВЕСТИЦ1ЙНОГО КРЕДИТУВАННЯ 1ННОВАЦ1Й В УКРАШ1
З'ясовано еконо)шчний змют швестицшного кредитування, його особливост та роль у ре^заци шновацшних проекпв. Розкрито сутшсть шновацшно1 дiяльностi зпд-но з чинним законодавством. Розглянуто поняття швестицшного кредитування шнова-цшно1 дiяльностi та його специфшу в умовах економши Украши. Класифiковано види швестицшних ризишв у сучаснiй ринковш економiцi. Запропоновано методичний пiдхiд до оценки швестицшних ризикiв. Обгрунтовано доцiльнiсть врахування чинниюв еконо-мГчно!, полГтично!, правово! та сощально! нестабiльностi у процесi оцшки швестицшно-го ризику. Розглянуто та охарактеризовано окремi його категорн.
Ключовi слова: швестицшне кредитування, iнновацiйна дшльшсть, iнвестицiйне кредитування шновацшно1 дiяльностi, швестицшний ризик, категори iнвестицiйного ри-зику.
Усшшний розвиток економiки Украши в контексп загальносвiтових еко-номiчних теденцш потребуе рацiонального та своечасного внесения коректив у економiчну полiтику держави. Одшею iз передумов ефективно! 11 ре^зацц е своечасна реакцiя на ризики, що iснують в економiчнiй системi та створюють загрози зокрема в швестицшнш сферi. У цьому контексп важливе значення мае також врахування факторш нестабiльностi економiки Украши, як тендендшно позначаються на iнвестицiйнiй активносп та динамiцi iнвестицiйних процесiв. Наявнкть чи вiдсутнiсть ризикiв значною мiрою впливае та створюе передумови для, вщповщно, сповшьненпя чи активiзацií швестищйного кредитування шно-вацiйноí дiяльностi, потреба стимулювання яко! iснуе в УкраМ сьогоднi.
Iнвестицiйне кредитування iнновацiйноí д1яльносп, а також проблеми оцiнки швестицшних ризиюв неодноразово були предметом наукових пошукiв вiдомих вчених, зокрема: О. Барановського, О. Колодазева, М. Крупки, А. Кузнецово!, Т. Майорово!, С. Онишко, С. Пашово1, А. Пересади, Б. Пшика, Т. Смовженко, М. Тур1янсько!, I. Чуницько!. Попри це, не втрачае актуальностi потреба обгрунтування методичних пiдходiв до оцiнки ^естицшних ризик1в з урахуванням сучасних чинниюв нестабiльностi економiки Украши в контекста необхвдносп активiзацií iнвестицiйного кредитувнаня iнновацiйних проект1в, що i е метою до^дження.
Пiд iнвестицiйним кредитом зазвичай розумдать економiчнi вiдносини мiж кредитором i позичальником iз приводу фшансування iнвестицiйних проек-
пв. !нвестицшне кредитування за А. А. Пересадою - це процес, що включае су-купнiсть механiзмiв реалiзацií кредитних вщносин в iнвестицiйнiй сферi [7]. Специфiчною особливiстю iнвестицiйного кредитування е те, що воно мае ^ес-тицшний характер, а саме пов'язано з ре^защею iнвестицiйних проектiв. При цьому загально прийнято, що вiдсоток за швестицшними кредитами не повинен перевищувати рiвень дохiдностi за ^естищями, а термши кредитування прямо залежать ввд термiнiв окупностi проекту.
Iнвестицiйне кредитування передбачае зокрема i фiнансування шнова-цiйноí дiяльностi, яка згiдно з чинним законодавством вважаеться складовою ш-вестицiйноí. Так, iнновацiйну дiяльнiсть тлумачать як д1яльшсть, що спрямована на використання i комерцiалiзацiю результатiв наукових дослiджень та розробок i зумовлюе випуск на ринок нових конкурентоспроможних товарiв i послуг [3].
Левова частка швестищйних кредитiв у свиовш практицi видаеться бан-кiвськими установами, якi вiдiграють ключову роль у фшансуванш ^ести-цiйних проектiв, зокрема iнновацiйного спрямування. Враховуючи це, у вичиз-нянiй фiнансовiй науцi сформувався термш "банювське iнвестицiйне кредитування шноващйно!' дiяльностi". Зокрема, за С. Пашовою, - це комплекс взаемо-пов'язаних фiнансових, юридичних, шформацшних, органiзацiйних, технолопч-них та шших операцiй, котрi створюють цiлiсну систему дай спецiалiзованого пiдроздiлу банку з довгострокового iнвестицiйного кредитування шдприемства-позичальника, спрямованого на створення або трансформацда фундаментальних i прикладних дослiджень, дослщно-конструкторських, проектних, технологiчних розробок у новий або покращений продукт, шляхом випробувань, промислового освоення, закрiплення науково-техшчних iдей, винаходiв, розробок iз метою íх упровадження у виробництво для досягнення економiчного, соцiального та ш-ших ефектiв [6].
В умовах неналежного виконання фiнансово-кредитними установами тра-дицiйних для них у зарубiжнiй практицi функцiй в межах национально!' економь ки доцiльнiше розглядати ширше поняття "iнвестицiйне кредитування шноващйно! д1яльностГ. Пiд остантм потрiбно розумiти фiнансування iнновацiйних проектiв на засадах кредитних вщносин за рахунок вичизняних та iноземних джерел iз залученням фiнансових установ, держави тощо.
Потреба активiзацií iнновацiйноí дiяльностi в УкраЫ зумовлюе потребу врахування сучасних складних тенденцiй розвитку економiки та шдвищеного р1в-ня ризику, властивого iнновацiйнiй д1яльност!. При цьому не потрiбно обмежува-тись аналiзом тшьки суто банювськнх чи фiнансових ризитв, а варто розглядати всi íх рiзновиди, включаючи полiтичнi тощо, яю впливають на iнвестицiйнi рь шення як внутршшх, так i зовшштх потенцiйних кредиторiв. Загалом пiд швес-тищйним ризиком розумдать ймовiрнiсть понесення втрат, спричинених проблемами фшансового забезпечення чи несприятливiстю умов ^естування [9].
Враховуючи всю рiзноманiтнiсть ^естицшних ризикiв, íх можна загалом систематизувати за такими ключовими класифжацшними ознаками:
1) за сферами прояву:
■ економiчнi - ризики, пов'язаш зi змшою економiчних чинникiв (умов);
■ шштичш - рiзнi види адмшстративних обмежень швестицшно! дiяльностi, що ви-никають через змшу пол^ичного курсу держави;
■ сощальш - ризики страйюв, проведення шд натиском робiтникiв швестованих пщ-приемств, незапланованих соцiальних програм та ш.;
■ екологiчнi - ризики рiзних екологiчних катастроф, що негативно впливають на дь яльнiсть об'ектiв, в як швестують;
■ iншi види, до яких можна зачислити крадiжки майна, обман з боку швестицшних або господарських партнер1в та ш.;
2) за формами iнвестування:
■ реального швестування - ризики, пов'язаш з невдалим вибором мiсця розташування об'екта, який будують, перебоями в постачанш будiвельних матерiалiв та обладнан-ня, зростанням цiн на швестицшш товари, вибором неквалiфiкованого пiдрядчика та шшими чинниками, що гальмують введення в експлуатацш об'екта iнвестування або знижують прибуток;
■ фшансового швестування - ризики, пов'язаш з непродуманим вибором фшансових iнструментiв для iнвестування, фшансовими труднощами або банкрутством емтен-тв, незапланованими змшами умов iнвестування, дезiнформацiею швестора тощо;
3) за джерелами виникнення:
■ систематичнi (або ринковi). Ц ризики притаманнi всм учасникам швестищйно! дь яльностi та формам швестування. Вони зумовлеш змшою стадий економiчного циклу розвитку держави або кон'юнктурних цикл1в розвитку швестищиного ринку, значни-ми змшами податкового законодавства у сферi швестування та шшими щдабними чинниками, на як iнвестор не може вплинути в разi вибору об'ектв iнвестування;
■ несистематичнi (або специфiчнi). Цi ризики вiдповiдають конкретним об'ектам ш-вестування або д1яльност конкретного инвестора. Вони можуть бути пов'язаш з нек-валiфiковаиим кер1вництвом, компашями (фiрмами) - об'ектами швестування, поси-ленням конкуренци в окремому сегмент iивестицiйиого ринку, нерадiональною структурою швестицшних засоб1в та шшими чинниками, небажаних наслiдкiв яких можна запоб^ти завдяки ефективному управлiиню iивестицiйним процесом.
Отож, активнiсть iнвестицiйного кредитування шновацшно! дiяльностi з боку вiтчизняних та шоземних кредиторiв залежить вiд наявносп iнвестицiйних ризикiв, що водночас, зумовлюе потребу оцiнки таких ризиюв. Варто застосува-ти методичний пiдхiд до ощнки iнвестицiйних ризикiв iз використанням матема-тичного iнструментарiю. Успiшнiсть аналiзу потребуе обгрунтування пiд час формування вибiрки, а також врахування вагомосп вiдповiдних чинникiв та !х груп для визначення вiдповiдноí категорií швестицшного ризику.
Для оцiнки iнвестицiйного ризику запропоновано методику, яка грун-туеться на необхвдносп використання методу бальних i традицiйного методу ек-спертних оцiнок. Актуальною проблемою у цьому контекста е формування ви-бiрки, що повинна охоплювати фахiвцiв (зокрема науковщв та практикiв) у ввд-повiдних сферах, причому як украшських, так i iноземних, а також використання тих чи шших методiв для 'х опитування, зокрема анкетування. Це пов'язано з тим, що ощнки, здшснеш поза Укра'ною i без участi украшських експертiв, е ма-лодостовiрними i часто такими, що не ввдповщають дiйсностi, чим ставиться пiд сумшв доцiльнiсть íх врахування. Отже, тiльки синтез експертних оцiнок вичиз-няних та шоземних фахiвцiв дасть змогу отримати адекватний результат. Методику оцiнки ^естицшного ризику докладно розглянуто в табл. 1.
Видшено п'ять штегрованих груп iнвестицiйних ризикiв, у межах кожно! з яких пропонуеться ощнити ризики, пов'язанi з ключовими факторами: 1) еко-номiчнi: економiчна стабшьшсть, активнiсть розвитку економiки, ефективнiсть бюджетно-податково! системи, послiдовнiсть монетарно! полiтики, ршень розвитку фiнансово-кредитноí iнфраструктури; 2) полиичш: стабiльнiсть полггич-
но! ситуацп, ступiнь впливу полiтики на економжу та ^естування, ршень довь ри до кра'ни у свт, ефектившсть роботи гiлок влади, наявнiсть полггичного консенсусу; 3) правовi: сформованiсть нормативно-правово! бази, стабiльнiсть законодавства i його дотримання, наявнiсть належного правового забезпечення iнвестування, впровадження мiжнародних правових стандарпв, рiвень корупцií; 4) соцiальнi: сощальна напруженiсть, ршень злочинностi, екологiчний стан, де-мографiчний стан, рiвень захищеносп прав працiвникiв; 5) культурнi: економiч-на культура, ршень ринково! свщомосп, бiзнесова практика, менталiтет та мкце-вi традицií, ставлення до власност!
Табл. 1. Методика оцтки твестицшного ризику
Групи ризикiв Оцiнка ступеня ризику (балiв) Усереднена оцiнка ступеня ризику (батв) Вага оцiнки (%) Рейтингове зна-чення ступеня ризику (Я, балiв) Категорiя швестицшного ризику (балiв)
незадовiльний стан прийнятний стан сприятливий стан вщмшний стан й и н ь Ее м В низький й и н О £р м о п D високий E максимальний
Економiчнi 1-5 6-10 1115 1620 ¿1 35 Я 1720 1316 9-12 5-8 0-4
Полггичт Я2 30
Правовi Яз 20
Соцiальнi Я4 10
Культурнi Я5 5
Джерело: розроблено автором.
Кожна iз зазначених груп мiстить по п'ять факторiв для ощнки пов'язано-го з ними ступеня ризику. Зазначену опiнку пропонуеться робити за 20-бальною шкалою за кожним iз п'яти факторiв у розрiзi п'яти груп ризиюв iз виставленням вщповвдно!' кiлькостi балiв. При цьому використовуеться такий принцип: чим вищий бал, тим менший ступiнь ризику, що пов'язаний iз тим чи шшим фактором за такою шкалою:
• незадовiльний стан факторiв - 1-5 батв;
• прийнятний стан факторiв - 6-10 батв;
• сприятливий стан факторiв - 11-15 балiв;
• вiдмiнний стан фактс^в - 16-20 балiв.
Наступним кроком е визначення середньозваженого значения оцшок (се-реднього арифметичного) факторш за кожною групою для окремих експертш. Шс-ля цього знаходиться усереднена опiнка ступеня ризику за кожною групою в межах уае!' вибiрки як середне арифметичне значення, обчислене шляхом подшу су-ми середньозважених значень опiнок факторш вiдповiдноí групи, здшснених ек-спертами, на чисельнкть вибiрки. Усе це можна представити единою формулою
1 т 1 п 1=1 £1 £ *
т ]=1п 1=1
де: Ак - усереднена опiнка ступеня ризику за к-тою групою факторiв, у балах; ^ -оцшка /-го фактора у-м експертом, у балах; п - кiлькiсть факторiв к-то! групи; т - величина вибiрки.
у ■
З метою врахування важливостi груп ризикiв визначено таку вагу ощнки (у %) для кожно!' з них: економiчнi - 35 %; полiтичнi - 30 %; правовi - 20 %; со-цiальнi - 10 %; культурнi - 5 %. Таке спiввiдношення груп ризикiв е оптималь-ним i значною мiрою пiдтверджуеться реалиями останнiх роюв: всезростаюче значення для iнвесторiв власне економiчних ризитв, тенденцiйне збшьшення ваги полиичних в умовах нестабiльностi полггичного середовища, майже незмiнна важливiсть правових, певне зниження (порiвняно) вагомостi сощальних та куль-турних, з огляду на що й отримано таку структуру ваг ризишв.
У цьому контекста потрiбно знайти рейтингове значення ступеня ризику (Я) в балах загалом за всша групами, враховуючи пропонованi ваги груп ризиюв та знайдеш усередненi оцiнки ступеня ризику за кожною групою в межах уие!" вибiрки:
5
Я = Е Рк -1к ,
к =1
де: Я - рейтингове значення ступеня ризику, у балах; Хк - усереднена ощнка ступеня ризику за к-тою групою факторiв, у балах; рк - коефщент, який вiдображае вагу ощнки к-то1 групи ризикiв.
Враховуючи визначеш вище ваги оцiнок груп ризитв, отримано: Я = 0,35*1 + 0,3*1 + 0,2* 13 + 0,1*1 + 0,05*1, де: Я - рейтингове значення ступеня ризику, у балах; А1 - усереднена ощнка ступеня ризику за групою економiчних чиннитв, балiв; Х2 - усереднена ощнка ступеня ризику за групою полггичних чинниюв, балш; А3 - усереднена оцiнка ступеня ризику за групою правових чиннитв, балiв; Х4 - усереднена ощнка ступеня ризику за групою сощальних чиннитв, балiв; Х5 - усереднена ощнка ступеня ризику за групою культурних чиннитв, балш.
Для ощнки загального ступеня iнвестицiйного ризику, як кшцево!' мети використання ще1 методики, варто використати рейтингову систему з визначен-ням п'яти категорш iнвестицiйного ризику, що вiдповiдають певним значенням Я (табл. 2).
Табл. 2. Категори твестицшного ризику та Ох характеристика
Я, балiв
Бальний штервал
Категорiя iнвестицiйного ризику
Тип ризику
Стутнь прийнятностi
Я1
17-20
А
мшшальний
допустимий
Я,
13-16
В
допустимий
Я,
9-12
помфний
допустимий
Я4
5-8
Б
недопустимий
Я5
0-4
максимальний
недопустимий
С
Е
Джерело: складено автором за результатами дослiдження.
Ризики категорií Б i Е е недопустимими з погляду активiзацií швести-цiйного кредитування iнновацiйноí дiяльностi. Ризики категорií В i С вiдповiдно допускаються. Ризик категори А е свого роду щеальним варiантом, що максимально сприяе фiнансуванню iнновацiйноí сфери, зокрема на кредитних засадах. Пропонована методика ощнки ^естищйного ризику мае такi переваги:
• дае змогу уникнути надмiрних ускладнень та деталiзацií у процеи аналiзу та аг-регування факторiв у групи ризикiв, тобто е зручною у використаннi та порiвня-но простою;
• допомагае враховувати вагомють тих чи шших чинникiв та 1х вплив у процеи оцiнювання iнвестицiйного ризику шд час iнвестицiйного кредитування шнова-цшних проектiв;
• оцiнка складових ризику в розрiзi конкретних груп та факторiв дае змогу здiйснювати вщповщт заходи для посилення позитивних тенденцш та нейтраль зацп негативних [9].
Отже, запропонований методичний пiдхiд базуеться на врахуваннД сучас-них чинникДв фiнансовоí нестабiльностi економiки Украши. У ньому акцентова-но увагу на факторах економiчноí, полiтичноí, правово! та сощально! нестабДль-ностi у процесД ощнювання iнвестипiйного ризику, якi в нишшшх умовах вДдДг-рають визначальну роль в економiцi держави.
Обгрунтований методичний пiдхiд також покликаний сприяти окреслен-ню завдань економiчноí полДтики з урахуванням необхiдностi зниження ршня ризикiв у контекстi стимулювання ^естицшного кредитування iнновацiйноí дД-яльностi в УкраЫ Дз зростанням та диверсифДкацДею внутрДшнДх Д зовшшшх кредиторш, а також джерел кредитних ресурсДв.
Лiтература
1. Барановський О.1. Фшансова безпека в Укршш (методологш оцшки та мехашзми забезпе-чення) / О.1. Барановський. - К. : Вид-во КНТЕУ, 2004. - 760 с.
2. Демчишак Н. 1нвестицшний та фшансовий потенщал в умовах вщкритоста економши: спецпфжа формування та сшввщношення / Н. Демчишак // Вюник Льв1вського ушверситету : зб. наук. праць. - Сер.: Економ1чна. - Льв1в : Вид-во ЛНУ 1м. 1вана Франка, 2009. - Вип. 41. - С. 156-164.
3. Закон Украши "Про шновацшну д1яльшсть" вщ 7.08.2002 р. (з1 змшами 1 доповненнями). [Електронний ресурс]. - Доступний з Ьйр://2акоп3 .rada.gov.ua/laws/anot/40.
4. Крупка М.1. Анал1з формування 1 використання фшансового потенщалу швестицшно! дь яльност в Укршш / М.1. Крупка, Н.Б. Демчишак // Фшанси Украши : журнал. - 2012. - № 2. - С. 26-37.
5. Кузнецова А.Я. Фшансов1 мехашзми стимулювання швестицшно-шновацшно! д1яльност1 : монограф1я / А.Я. Кузнецова / Нащональний банк Украши; Льв1вський банювський ш-т. - Льв1в : Вид-во ЛБ1 НБУ, 2004. - 280 с.
6. Пашова С.М. Банквське швестицшне кредитування шновацшно! д1ядьноста в Украгш : автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: спец. 08.00.08 - Грош1, фшанси 1 кредит / С.М. Пашова. - К. : Вид-во Ун-т банк. справи НБУ, 2013. - 22 с.
7. Пересада А. 1нвестицшне кредитування : навч. поабн. / А. Пересада, Т. Майорова. - К. : Вид-во КНЕУ, 2002. - 271 с.
8. Тур1янська М.М. 1нвестицшний юпмат Украши: проблеми 1 ршення : монографш / М.М. Тур1янська. - Донецьк : Вид-во "Юго-Восток", 2004. - 177 с.
9. Крупка М.1. Формування фшансового потенщалу швестицшно! д1яльност1 в економь щ Украши : монографш / М.1. Крупка, Д.В. Ванькович, Н.Б. Демчишак, М.1. Кульчицький. - Льв1в : Вид-во ЛНУ ¡м. 1вана Франка, 2011. - 404 с.
Демчышак Н.Б. Оценка рисков инвестиционного кредитования инноваций в Украине
Выяснено экономическое содержание инвестиционного кредитования, его особенности и роль в реализации инновационных проектов. Раскрыта сущность инновационной деятельности согласно действующего законодательства. Рассмотрено понятие инвестиционного кредитования инновационной деятельности и его специфика в условиях экономики Украины. Классифицированы виды инвестиционных рисков в современной рыночной экономике. Предложен методический подход к оценке инвестиционных рисков. Обоснована целесообразность учета факторов экономической, политической, правовой и социальной нестабильности в процессе оценки инвестиционного риска. Рассмотрены и охарактеризованы отдельные его категории.
Ключевые слова: инвестиционное кредитование, инновационная деятельность, инвестиционное кредитование инновационной деятельности, инвестиционный риск, категории инвестиционного риска.
Demchyshak N.B. Estimation of Risks in the Process of Investment Crediting of Innovative Activity in Ukraine
Economic maintenance of the investment crediting, its features and role in realization of innovative projects are identified. The essence of innovative activity in obedience to a current legislation is exposed. The concept of the investment crediting of innovative activity and its peculiarities in the conditions of Ukraine's economy are considered. The types of investment risks in a modern market economy are classified. Methodical going to the estimation of investment risks is offered. The expediency of taking into account factors of economic, political, legal and social instability in the process of estimation of investment risk is reasonabled; its separate categories are considered and described.
Key words: investment crediting, innovative activity, investment crediting of innovative activity, investment risk, investment risk categories.
УДК 338.2 Асист. В.В. Гуменюк - НУ "Львiвська полтехшка "
ВИЗНАЧЕННЯ ФАКТОР1В ЛЕГАЛ1ЗАЦН П1ДПРИ6МНИЦТВА
Використано дослщження легкост ведення бiзнесу та розмiру тшъово! економши держав свпу. За допомогою регресшного моделювання виявлено три сфери регулюван-ня, вщ яких залежить розмiр частки нелегального шдприемннцтва: мiжнародна торпвля, кредитування, оподаткування. Вони чинять 92 % впливу та формують 85 % розмiру нелегального шдприемннцтва. Визначено стушнь впливу кожного фактора: найвищий -Мiжнародна торпвля, далi - Кредитування та Оподаткування. Таким чином, для змен-шення частки нелегального шдприемннщ'ва, потрiбно реформувати регулювання визна-чених сфер бiзнесу.
Ключовi слова: частка нелегального падприемнингва, сфери регулювання шд-приемнинтва, легкiсть ведення бiзнесу, початок бiзнесу, мiжнародна торпвля, кредитування, закриття бiзнесу, оподаткування, захист швестора, реестращiя власностi, забезпе-чення контрактiв, найм роб^ниюв, коефщент регреси, коефiцiент кореляцн, коефiцiент детермшацн, коефiцiент еластичностi.
Постановка проблеми. Зменшення частки нелегального пiдприемництва е надважливим завданням для урядiв всiх краш свiту та, особливо, Украши. За даними австрiйського економiста Фрiдрiха Шнайдера, в УкраМ воно становить 46 % офщшного ВВП, перебуваючи на 153-му мкщ серед 162 краш. При цьому, середня по свиу частка становить 33 %. [1]. Однак шд час планування вщповвд-них заходiв не використовуеться науковий шдхвд для визначення причин кну-вання нелегального пiдприемництва та заходiв для 1х подолання. Це зумовлюе низьку результативнiсть державного регулювання легалiзацií пiдприемництва.
Аналiз останнiх дослщжень i публiкацiй свiдчить про активнi пошуки та розроблення заходш iз легалiзацií пiдприемництва вiтчизняними вченими I. Мазур [6], З.С. Варналiй, А.Я. Гончарук, Я.А. Жалко [3], В. Мандибура [7], та державними iнституцiями [9]. Недолжом багатьох джерел, особливо правових, е практика визначення причин нелегального шдприемництва на рiвнi загальноп-рийнятих гiпотез, без належного обгрунтування.
