CC BY
1
Актуальные проблемы авиации и космонавтики - 2021. Том 3
УДК 336.648.8
ОЦЕНКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА НА ОСНОВЕ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА ДЛЯ ПРЕДПРИЯТИЙ АЭРОКОСМИЧЕСКОЙ ОТРАСЛИ
И. О. Князева, А. А. Оганесян, М. Ю. Лукичев*
Сибирский государственный университет науки и технологий имени академика М.Ф. Решетнева
Российская Федерация, 660037, г. Красноярск, пр. имени газеты «Красноярский рабочий», 31.
*E-mail: devpo@yandex.ru
Статья посвящена обоснованию критерия оптимальности структуры капитала предприятия.
Ключевые слова: структура капитала, финансовый рычаг
ASSESSMENT OF CAPITAL STRUCTURE INDICATORS BASED ON THE EFFECT OF FINANCIAL LEVERAGE FOR AEROSPACE ENTERPRISES
I. O. Knyazeva, A. A. Hovhannisyan, M. Yu. Lukichev*
1Reshetnev Siberian State University of Science and Technology 31, Krasnoyarskii rabochii prospekt, Krasnoyarsk, 660037, Russian Federation
*E-mail: devpo@yandex.ru
The article is devoted to the substantiation of the criterion of optimality of the capital structure of the enterprise
Keywords: capital structure, financial leverage
Решающим фактором устойчивого роста и улучшения качества жизни населения становится успешное развитие науки и техники, эффективное использование их достижений на практике. Уровень инновационной активности в экономике и позиции на мировом рынке наукоемкой продукции определяют положение страны в мировом экономическом сообществе [2].
В силу исторического развития отечественной экономики основу инновационного потенциала страны составляют организации военно-промышленного комплекса и предприятия по производству авиационной и космической техники, финансирование которых обеспечивается из различных источников, в том числе за счет привлечения заемного капитала [3]. Следовательно, выбор оптимальной структуры капитала, то есть оптимального соотношения собственного и заемного капитала, является актуальной задачей для предприятий аэрокосмической отрасли.
При использовании заемного капитала возникает эффект финансового рычага [1], при положительном значении которого обеспечивается прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемного. Ниже приведена формула для расчета эффекта финансового рычага (1), с учетом допущения о том, что активы, обеспечивающие основную деятельность предприятия, финансируются за счет капитала. Таким образом, при оценке экономической рентабельности, величина чистых активов соответствует капиталу, состоящему из собственного и заемного. Указанное допущение нужно учитывать при оценке величины заемного капитала на основании данных финансовой отчетности. Так же следует отметить, что стоимость привлечения собственного капитала не учитывается,
Секция «Финансово-кредитные отношения на предприятиях аэрокосмической отрасли»
предполагается, что собственники предприятия должны получить максимальную рентабельность инвестиций.
Эфр = (1 — iax) —'сРв)(СК)' О
где ЭФР - эффект финансового рычага, выраженный десятичной дробью;
tax - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
ОП - прибыль, до уплаты процентов и налога на прибыль;
СК - величина собственного капитала;
ЗК - величина заемного капитала;
/СрВ - средневзвешенная стоимость заемного капитала, выраженная десятичной дробью.
Достижение максимального эффекта финансового рычага может быть целью оптимизации структуры капитала, и являться целевым критерием. ЭФР является непрерывной функцией, в качестве переменной принимаем величину заемного капитала (ЗК) и находим первую производную ЭФР по ЗК. Результат дифференцирования (2) представлен ниже:
Эфр —(1 tax) ((зК+СК)2 ск) (2)
Приравняв производную к нулю и проведя преобразования, получим выражение, определяющее величину капитала предприятия при максимальном эффекте финансового рычага (3).
СК + ЗК = (3)
■у 'срв
Учитывая, что величина собственного капитала (СК) является постоянной, получаем выражение для искомой величины заемного капитала, определяющее структуру капитала для достижения максимально эффекта финансового рычага (4).
ЗК= /ЙН^-СК (4)
■у 'срв
В качестве вывода, следует отметить, что при применении вышеописанного подхода структура капитала предприятия однозначно определяется потребностью в капитале, величиной операционной прибыли и стоимостью заемного капитала. Используя полученные результаты, можно подобрать оптимальные параметры привлечения капитала для различных сценариев.
Библиографические ссылки
1. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента (комплект из 2 книг) / И. А. Бланк. -М.: Эльга, Ника-Центр, 2016. - 636 с.
2. Лукичев М. Ю. Совершенствование форм и методов финансирования инновационной деятельности: Автореф. дис. канд. экон. наук. - Красноярск 2003. - 24 с.
3. Лукьянцева А.В., Смолина Е.Ю. Проблемы Развития Инновационной Деятельности Для Крупного Бизнеса И Компаний С Государственным Участием В сборнике: Актуальные проблемы авиации и космонавтики. Сборник материалов V Международной научно-практической конференции, посвященной Дню космонавтики. В 3-х томах. Под общей редакцией Ю.Ю. Логинова. 2019. С. 191-193.
© Князева И. О., Оганесян А. А., Лукичев М. Ю., 2021
