CC BY
14
УДК 336.64
ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИХ
КОМПАНИЙ С ПОЗИЦИИ КРЕДИТОРОВ
Н. Л. Коротюк, Т. А. Мартынова
Сибирский государственный университет науки и технологий имени академика М. Ф. Решетнева Российская Федерация, 660037, г. Красноярск, просп. им. газ. «Красноярский рабочий», 31 E-mail: nadyshaa96@gmail.com, tatyana-mart@yandex.ru
Рассматривается методики оценки инвестиционной привлекательности металлургических компаний с позиции кредиторов, определяется лучшая методика для анализа.
Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, кредитор, инвестор, финансовые показатели, металлургические компании.
EVALUATION OF INVESTMENT ATTRACTIVENESS OF A METALLURGICAL ENTERPRISE WITH THE POSITION OF CREDITORS
N. L. Korotyuk, T. A. Martynova
Reshetnev Siberian State University of Science and Technology 31, Krasnoyarsky Rabochy Av., Krasnoyarsk, 660037, Russian Federation E-mail: nadyshaa96@gmail.com, tatyana-mart@yandex.ru
The article deals with the methods of assessing the investment attractiveness of metallurgical companies from the position of creditors and determines the best method for analysis.
Keywords: investment attractiveness, creditor, investor, financial performance, metallurgical companies.
Для привлечения дополнительных финансовых ресурсов организация должна обладать высоким уровнем инвестиционной привлекательности, достаточным для того, чтобы убедить инвесторов вложить в нее свои деньги, которые будут необходимы для дополнения к собственным средствам компании.
Механизм влияния инвестиционной привлекательности на эффективность субъекта можно рассматривать с нескольких позиций.
Во-первых, с позиции рейтинга. Чем выше инвестиционная привлекательность, тем выше инвестиционный рейтинг, тем дешевле для обладателя рейтинга стоят ресурсы.
Во-вторых, с позиции эмитента. Стабильность и высокая эффективность позволяют расширять деятельность и привлекать новые источники финансирования на фондовом рынке, на котором средства оцениваются дешевле, чем на кредитном рынке.
В-третьих, с позиции кредитора. Инвестиционная привлекательность является инструментом оценки надежности заемщика и позволяет кредитору управлять рисками в рамках своего кредитного портфеля.
Для кредиторов инвестиционная привлекательность основывается на определении кредитоспособности и надежности предприятия, то есть на способности предприятия расплачиваться по своим обязательствам в срок в полном объеме [3].
В связи с недостаточной исследованностью содержания категории «инвестиционная привлекательность компании с позиции кредитора», в настоящее время не существует и единой методики ее оценки, которая содержала бы общепринятые результаты. Существующие на данный момент методики базируются на использовании различных показателей, способов анализа и интерпретации результатов [2].
Актуальные проблемы авиации и космонавтики - 2018. Том 3
Методика анализа инвестиционной привлекательности компании Ю. В. Сверюгина заключается в том, что каждому фактору, независимо от того является он количественным или качественным, присваивается соответствующая балловая оценка. На основании этого выстраивается трех уровневая схема свойств модели инвестиционной привлекательности предприятия. Далее формируется выборка данных финансовой отчетности организаций и рассчитываются основные финансовые коэффициенты, определяются факторы рыночного окружения и проводится оценка корпоративного управления. В итоге рассчитывается интегральный коэффициент инвестиционной привлекательности, исходя из которого определяется привлекательна компания для кредиторов или нет [1].
Методика анализа инвестиционной привлекательности компании М. Н. Крейнина рассматривает зависимость инвестиционной привлекательности от финансового состояния корпорации, выраженного в ряде коэффициентов: ликвидности, деловой активности, рентабельности, платежеспособности и рыночной активности.
Оценка инвестиционной привлекательности компании с точки зрения финансовых практиков выделяет несколько важнейших показателей: коэффициент долговой нагрузки, коэффициент покрытия процентов, коэффициент финансового рычага, коэффициент отношения долгосрочных обязательств к внеоборотным активам, рассматривают кредитный рейтинг компании, чистый оборотный капитал и коэффициент текущей ликвидности, поддерживая которые на должном уровне, компания всегда будет выглядеть благонадежной.
Данные подходы были апробированы на крупных металлургических компаниях ПАО «МЕЧЕЛ» и ПАО «ММК».
По методике Ю. В. Сверюгина было выявлено, что компания МЕЧЕЛ относится к средне-привлекательной компании для инвесторов, а ПАО «ММК» - к высокопривлекательной за счет того, что происходит оценка рыночного окружения компании и корпоративного управления, которое находится на должном уровне.
Анализ инвестиционной привлекательности компаний по методике М. Н. Крейнина показал, что компания МЕЧЕЛ, не привлекательна для кредиторов, так как не платежеспособна, финансово зависима, и неликвидна. Общая зависимость ПАО «Мечел» составляет более 170 %, что говорит о высоком финансовом риске. В сравнении с ММК, которая привлекательна для кредиторов и имеет обратные характеристики (табл. 1).
Таблица 1
Анализ инвестиционной привлекательности компаний М. Н. Крейнина
Наименование коэффициента ПАО МЕЧЕЛ ПАО ММК
2015 2016 2017 2015 2016 2017
Долгоср. зависимости -0,09 -0,4 -0,48 0,29 0,13 0,13
Общей зависимости 1,76 1,77 1,76 0,46 0,27 0,31
Привлечения средств -2,31 -2,28 -2,31 0,85 0,38 0,44
Покрытия процентов 0,39 0,78 1,2 7,45 12,24 33,21
К. покрытия дол-х вл. 0,08 0,28 0,31 0,34 0,16 0,17
Текущая ликвидность 0,11 0,13 0,14 1,45 1,91 1,84
Срочная ликвидность 0,05 0,06 0,06 0,83 0,91 0,94
Период инкас., дн. 22,72 24,85 22,58 27,78 32,61 36,84
Обор. запасов 7,19 7,84 7,87 5,54 5,77 5,37
Обор. активов 0,74 0,84 0,93 0,78 0,94 0,96
Оценка инвестиционной привлекательности металлургических компаний с точки зрения финансовых практиков представлена в табл. 2.
Оценка инвестиционной привлекательности предлагаемой финансовыми практиками также показывает, что МЕЧЕЛ не привлекательна, так как имеет высокий коэффициент долговой нагрузки. Компания ММК независима от заемного капитала, с минимальным финансовым риском, следовательно, платежеспособна. Коэффициент финансового рычага, говорит о хорошей эффективности использования собственного капитала.
Таблица 2
Оценка инвестиционной привлекательности компаний финансовыми практиками
Показатели ПАО «МЕЧЕЛ» ПАО «ММК»
2015 2016 2017 2015 2016 2017
Коэф. долговой нагрузки 11,2 7,18 6,35 0,67 0,1 0,13
Кредитный рейтинг Moody's - С - на грани дефолта «Рейтинговое агентство AK&M» - В+ -кредитный рейтинг «негативный прогноз» Moody's - В - кредитный рейтинг; «позитивный» прогноз Fitch Ratings - ВВ+ - рейтинг дефолта; «стабильный прогноз»
Коэф. покрытия процентов по EBITDA 0,76 1,22 1,7 11,22 16,41 46,37
Финансовый рычаг -2,31 -2,28 -2,31 0,85 0,38 0,44
Коэф. отношения долговых обязательств к долгосрочным активам 0,08 0,28 0,31 0,35 0,16 0,16
Коэффициент текущей ликвидности 0,11 0,13 0,14 1,45 1,91 1,84
Чистый оборотный капитал, млн руб. -517 416 -441 581 -416 686 46 865 58 958 76 893
Таким образом, анализ инвестиционной привлекательности металлургических компаний по разным методикам показал одинаковый результат для ПАО «ММК», но совершенно противоречивый результат по ПАО «МЕЧЕЛ».
Основная причина получения противоречивого результата по методике Ю. В. Сверюгина связана с различным набором показателей, оценивающих привлекательность компании.
Библиографические ссылки
1 Багрецов Н. Д., Шульгина А. В. Методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности организации // Аграрный вестник Урала. 2010. № 11-1.
2 Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное издание/ коллектив авторов / под. ред. Д. А. Ендовицкого. М. : КНОРУС, 2014. 374 с.
3 Теплова Т. В. Корпоративные финансы. В 2 ч. Ч. 1 : учебник и практикум для акад. бакалавриата. М. : Юрайт, 2018. 390 с.
© Коротюк Н. Л., Мартынова Т. А., 2018
