CC BY
58
инвестиционная привлекательность металлургической компании:
методика оценки
Мельничук Ольга Михайловна
соискатель, Магнитогорский государственный технический университет им. ГИ. Носова, зам. начальника управления розничного кредитования, ОАО«Кредит Урал Банк» о1§а.те1шсИик@ creditura1.ru
_Аннотация
В статье предложено понятие инвестиционной привлекательности компании и методика ее комплексной оценки для металлургической компании. Сделан вывод, что использование результатов исследования позволит повысить эффективность принимаемых решений в области инвестиционных процессов.
Ключевые слова: оценка, инвестиционная привлекательность, эффективность, рейтинг, инвестиции
Финансовый кризис 2008 г. привел к значительному снижению инвестиционной активности. Инвесторы, опасаясь глобальных рисков, теперь не готовы использовать так называемый «игровой принцип» в инвестиционном анализе компаний и требуют более убедительных доказательств их инвестиционной привлекательности. В связи с этим возрастает актуальность исследований по разработке научно обоснованных и практически применимых методик анализа инвестиционной привлекательности действующих промышленных предприятий. В научной литературе понятие «инвестиционная привлекательность компании» трактуется по-разному - от чрезвычайно узкого его понимания [1, 2, 3, 4], которое не учитывает все разнообразие требований инвесторов, до абстрактных понятий [5, 6], которые не учитывают спецификацию требований инвестора. Между тем, использование понятия, учитывающего спецификацию требований
оссийское предпринимательство, № 1 (199)/январь 2012
инвестора, позволяет убедить инвестора в том, что при оценке инвестиционной привлекательности компании будут учтены все его интересы, и таким образом доказательство инвестиционной привлекательности компании становится более убедительным.
Инвестиционная привлекательность металлургической компании - это экономическая категория, характеризующая компанию с точки зрения перспектив роста цен на акции и роста размера дивидендов по акциям в ограниченном инвестором периоде времени - сроке инвестирования. В статье предложена универсальная комплексная методика оценки инвестиционной привлекательности металлургической компании (см.рис. на с. 130-131).
По мнению автора, исследования должны начинаться с внешней среды. Ведь совершенно очевидно, что инвестиционная привлекательность компании зависит не только от ее деятельности, но и от тенденций и событий, имеющих место во внешней среде.
Первый этап оценки инвестиционной привлекательности компании
Для этой цели на первом этапе оценки производится учет влияния на инвестиционную привлекательность металлургической компании факторов внешней среды.
Признанным лидером в области предоставления независимых высококачественных услуг по оценке кредитных рисков, изданию аналитических и справочных материалов для мирового финансового рынка является компания Standard&Poorvs [7]. Мы считаем достаточно авторитетным мнение данного рейтингового агентства и предлагаем использовать его выводы при учете влияния государства и региона для оценки инвестиционной привлекательности металлургической компании. Что касается отраслевого воздействия, то нами выявлено, что ближайшие друг к другу оболочки внешней среды теснее взаимодействуют, с особенной силой данное взаимодействие проявляется между компанией и отраслью. В этой связи считаем, что оценка инвестиционной привлекательности отрасли должна являться одним из направлений
инвесторы, опасаясь глобальных рисков, теперь не готовы использовать так называемый «игровой принцип» в инвестиционном анализе компаний и требуют более убедительных доказательств их инвестиционной привлекательности
_металлургия
!
! О/
g
№ О
01 о
ï°
te a:
05
►S
№ to
о
>-4
to
Рис. Методика комплексной оценки инвестиционной привлекательности металлургической компании
Литература
1. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов: учебное пособие. - Киев: Абсолют-В : Эльга, 1999. -304 с.
2. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. -СПб: Питер, 2002. - 160с.: ил.- (Краткий курс).
3. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. - М.: Дело и Сервис, 1994. - 256 с.
4. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: учебное пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 192 с.
5.Конторович С.П. Управление инвестиционной привлекательностью предприятия (системно-оценочный аспект) [Электронный ресурс]. - Режим доступа: ЬИр: / smartcat.ru.
оценки инвестиционной привлекательности компании. Поэтому первым шагом второго этапа, когда исследования переходят непосредственно к оценке инвестиционной привлекательности металлургической компании, является определение стадии развития отрасли.
По нашему мнению, именно стадия развития отрасли является приоритетным показателем ее инвестиционной привлекательности. Данный вывод сделан на основании того, что сфера воздействия отрасли на инвестиционную привлекательность металлургической компании состоит из двух компонент: воздействует степенью своей зрелости, воздействует посредством факторов конкурентной среды. При этом металлургическая компания со своей стороны может повлиять лишь на вторую часть данного воздействия, так как является частью конкурентной среды и участвует в формировании уровня интенсивности конкуренции в отрасли. Что же касается первой части отраслевого воздействия - степени зрелости отрасли, то оно является односторонним. Определение стадии развития отрасли можно проводить, основываясь на характеристиках работы предприятия. Для этих целей нами предлагается использовать характеристику стадий зрелости отрасли разработанную известной в области управления консалтинговой организацией Артур де Литтл (ADL) [8], которая является автором, так называемой, классической модели стратегического анализа и планирования.
Второй этап оценки инвестиционной привлекательности компании
Следующим шагом в оценке инвестиционной привлекательности металлургической компании является расчет разработанного нами коэффициента эффективности финансово-экономической деятельности анализируемой металлургической компании (производится в соответствии с формулой 1):
росси
ссийское предпринимательство, № 1 (199)/январь 2012
где Кмк'ФЭд - коэффициент эффективности финансово-экономической деятельности ]-й металлургической компании;
Крск - коэффициент рентабельности собственного капитала;
Крекрск - рекомендуемое значение* коэффициента
рентабельности собственного капитала;
Коос - коэффициент оборачиваемости оборотных
средств;
Корекос - рекомендуемое значение* коэффициента оборачиваемости оборотных средств; Ксл - коэффициент срочной ликвидности; Крексл - рекомендуемое значение* коэффициента срочной ликвидности;
Кфн - коэффициент финансовой независимости; Крекфн - рекомендуемое значение* коэффициента финансовой независимости.
* - под рекомендуемым значением показателя понимается общепризнанное (в экономической литературе) научно обоснованное нормативное значение показателя.
Далее, в соответствии со шкалой оценки степени эффективности финансово-экономической деятельности металлургической компании (см. табл. 1 ниже) определяется степень эффективности финансово-экономической деятельности анализируемой металлургической компании. На заключительном этапе, соотнося степень эффективности финансово-экономической деятельности металлургической компании со стадией развития отрасли, в соответствии с матрицей инвестиционной привлекательности металлургической компании (см. табл. 2 на с. 134) инвестор получа-
Литература
6.Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: учеб.-практ.посо-бие. - СПб.: Бизнес-пресса, 2000. - 512 с., ил.
7. Standard & Poor's [Электронный ресурс]. - Режим доступа: h 11 p://www. standardandpoors.com.
8. Ефремов В.С. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования: Учебное пособие. - М.: Издательство «Финпресс», 2008. - 502 с.
Таблица 1
Шкала оценки степени эффективности финансово-экономической деятельности металлургической компании
Степень эффективности финансово-экономической деятельности металлургической компании высокая средняя низкая
Значение коэффициента эффективности финансово-экономической деятельности металлургической компании более 1 1 менее 1
Таблица 2
Матрица инвестиционной привлекательности металлургической компании
Степень эффективности финансово-экономической деятельности металлургической компании Стадия развития отрасли
Рождение Рост Зрелость Старение
Высокая Инвестиционно-привлекательна на средний и короткий срок Инвестиционно-привлекательна на короткий срок Инвестиционно-непривлекательна Инвестиционно-непривлекательна
Средняя Инвестиционно-привлекательна на средний и короткий срок Инвестиционно-привлекательна на короткий срок Инвестиционно-непривлекательна Инвестиционно-непривлекательна
*если при этом большинство компаний отрасли относятся к высокой степени эффективности финансово-экономической деятельности - не инвестировать
Низкая Инвестиционно-привлекательна на длительный и средний срок Инвестиционно-привлекательна на средний и короткий срок Инвестиционно-непривлекательна Инвестиционно-привлекательна на длительный срок
*если при этом большинство компаний отрасли относятся к высокой или средней степени эффективности финансово-экономической деятельности - не инвестировать
ет оценку инвестиционной привлекательности металлургической компании и рекомендации. Это могут быть рекомендации относительно периода инвестирования в конкретную компанию. Либо, если период инвестирования определен заранее -относительно наиболее инвестиционно-привлекательных компаний (по максимальному значению коэффициента эффективности финансово-экономической деятельности).
Выводы
Можно утверждать, что разработанная нами и представленная в статье методика научно обоснована - это результат исследования многочисленных понятий и явлений, а также факторов и взаимосвязей. Кроме того, за счет отсутствия необходимости для расчетов информации конфиденциального характера и достаточности предоставляемой информации методика общедоступна и удобна в применении. Это внушает нам уверенность в том, что методика будет использоваться инвесторами в своей практической работе.
...соотнося степень
эффективности
финансово-
экономической
деятельности
металлургической
компании
со стадией развития
отрасли... инвестор
получает оценку
инвестиционной
привлекательности
металлургической
компании
Olga M. Melnichuk
Applicant, Magnitogorsk State Technical University named after GI Nosov, Deputy Head, Department of Retail Lending Credit Ural Bank OJSC
Investment Attractiveness of a Metallurgical Company: the Evaluation Methodology
Abstract
The article suggests a concept of investment attractiveness of a company and the integrated assessment methodology for a metallurgical company. The writer draws a conclusion that application of the results of the given research will improve the efficiency of decision-making in capital investment processes.
Keywords: evaluation, investment attractiveness, efficiency, rating, investments
металлургия
