Особенности оценки финансовых результатов и финансового состояния субъектов бюджетирования Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ И ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ СУБЪЕКТОВ БЮДЖЕТИРОВАНИЯ

В.Н. ЕДРОНОВА, доктор экономических наук, профессор М.В. ШАХВАТОВА Нижегородский коммерческий институт

При формировании финансовых бюджетов должны учитываться два критерия:

• максимизация конечных финансовых результатов;

• поддержание финансовой устойчивости на необходимом уровне.

К.В. Щиборщ справедливо полагает, что «в долгосрочном ключе критерии эффективности и финансовой стабильности являются сопряженными — полученная прибыль увеличивает собственные средства предприятия и тем самым улучшает их платежеспособность. Иное дело - оперативное планирование ... Здесь возможна ситуация овертрейдинга, когда в погоне за перспективными возможностями увеличения объемов производства через повышение текущих затрат либо инвестиционных вложений компания сокращает ниже разумного предела свои финансовые (ликвидные) резервы и оказывается в ситуации банкротства вследствие потери текущей платежеспособности (ликвидности)» [ 1, с. 101 ]. Далее автор подчеркивает, что в краткосрочном аспекте задачи увеличения эффективности и поддержания финансовой устойчивости являются конфликтными.

Отсюда важнейшая задача как на этапе формирования, так и на этапе исполнения бюджетов -анализ финансовых результатов.

Коммерческое бюджетирование как инструмент управления доходами, расходами и финансовыми результатами в их тесной взаимосвязи и взаимообусловленности требует применения таких методов анализа, которые позволяют отслеживать зависимость финансовых результатов деятельности от издержек и объемов производства и продаж. На наш взгляд, указанному требованию отвечает операционный анализ, или анализ «издержки -объем - прибыль» (Costs - Volume - Profit, CVP).

СУР-анализ рассматривает изменение прибыли как функцию от изменения постоянных и переменных затрат, цены продажи, объема и ассортимента реализованной продукции. Метод позволяет определить:

• объем продаж, необходимый для безубыточной работы;

• объем продаж, требуемый для получения желаемой прибыли;

• прибыль для заданного объема продаж;

• влияние на прибыль изменений в ценах, объеме производства, постоянных и переменных затратах.

Бюджетной информацией, исходной для СУР-анализа, выступает:

• выручка от реализации (ВР);

• переменные затраты (Зпер);

• постоянные затраты (Зпост);

• целевая прибыль (ЦП), которую хочет получить предприятие (ЦП) в результате деятельности в бюджетном периоде.

Промежуточные данные представлены:

• маржинальной прибылью (МП);

• валовой прибылью (ВП).

Результатами операционного анализа являются:

• точка безубыточности (ТБУ);

• целевой объем продаж (ЦОП);

• запас финансовой прочности (ЗФП);

• операционный рычаг (ОР). Взаимосвязь исходных, промежуточных и результатных показателей представлена на рис. 1.

Понятие маржинальной прибыли прочно вошло в практику предприятий, осуществляющих бюджетирование. Джай К. Шим, Джойл Г. Сигел определяют маржинальную прибыль как «разность между объемом продаж и переменными затратами применительно к товару или услуге, соот-

2

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгоръя. ъ

G^tyetnufca&zHue

13 (28)-2004

Рис. 1. Информационная модель СУР-анализа

ветствует сумме денег, имеющихся в наличии для покрытия постоянных расходов и получения прибыли» [I, с. 462].

Действие операционного рычага проявляется в том, что любые изменения выручки от реализации приводят к большему изменению прибыли.

МП = ВР-3

(1)

ОР =

в то время как валовая прибыль:

ВП = ВР-(3 + 3 ). (2)

4 пер пост7 4 7

Точка безубыточности соответствует объему продаж, при котором выручка равна сумме постоянных и переменных затрат при заданных объеме производства и коэффициенте использования производственных мощностей [2, с. 40].

Анализ безубыточности бюджетов — это формирование таких показателей доходов и расходов, при которых предприятие может покрыть расходы без получения прибыли.

В системе финансового менеджмента на основе бюджетирования определение критических соотношений выручки от реализации и объема производства позволяет ответить на вопросы:

• возрастает ли возможность безубыточной работы предприятия в бюджетном периоде или имеет место обратная тенденция;

• покрывает л и величина объема продаж затраты на проведение мероприятий по маркетингу;

• увеличивается ли прибыль после производства и внедрения на рынок нового продукта;

• окупится ли внедрение новой технологии.

ТБУ =-

МП ВП

(7)

Запас финансовой прочности показывает, насколько можно сократить объем реализации, прежде чем предприятие понесет убытки:

ЗФЛ = ВР- ТБУ. (8)

Реализацию СУР-анализа проиллюстрируем на примере центра финансовой ответственности, закладывающего в бюджет продаж 4,5 млн руб. выручки от реализации. В периоде, предшествующем бюджетному, выручка от реализации составила 4,1 млн руб., переменные затраты - 1,47 млн руб., постоянные -1,5 млн руб.

Алгоритм анализа можно представить в виде последовательности следующих шагов (рис. 2).

1. На основании бюджетных и фактических за предыдущий период данных исчисляется темп прироста выручки от реализации, закладываемый в бюджет, по формуле:

Тр=Тр1(%)-\00%, (9)

•где Гр1 (%) - темп роста выручки от реализации, выраженный в %:

„ = ^100%. BP 2

(10)

ост— Пч

МП : BP' W

где ТБУ— объем реализации в стоимостном выражении в точке безубыточности.

где ВРХ — объем продаж (выручка от реализации) бюджетного периода;

ВР0 - выручка от реализации периода, предшествующего бюджетному.

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгоръя. яг *ИРАктсм

3

Фактическая выручка от реализации предшествующего периода (ВР0)

Бюджет продаж (ВР\)

Фактические переменные затраты предшествующего периода (Зперо)

Фактические постоянные затраты предшествующего периода (Зпост0)

I

(^^^Начало^^

Расчет темпа прироста выручки от реализации, закладываемого в бюджет продаж (Гпр1)

Расчет суммы переменных затрат

(ЗперО

Расчет маржинальной прибыли (МП)

Расчет валовой прибыли (ВП)

Расчет коэффициента маржинальной прибыли (км.

Расчет точки беззубыточности (:ТБУ)

Рис. 2. Алгоритм СУР-анализа бюджетов

Расчет операционного рычага (ОР)

4. Исчисляется валовая прибыль по формуле (2) при условии, что постоянные затраты остались на уровне предшествующего периода: ВП{ =4,5 —(1,6+ 1,5)= 1,4 [млн руб.].

5. Рассчитывается коэффициент маржинальной прибыли по формуле (4)

*мп=М = 0,64, или64%. ч-, з

6. Проводится расчет точки безубыточности по формуле (5):

1 0,64

= 2,3[млнруб.]

Расчет запаса финансовой прочности (ЗФП)

Конец ^^^

т.е. центр финансовой ответственности может покрыть затраты без получения прибыли при объеме продаж в 2,3 млн руб.

7. Определяется операционный рычаг по формуле (7):

ОР,

2 9 1,4

т.е. вследствие

%)^100%=109,8%; _ 4,1

Гпр1= 109,8%

100% = 9,8%, т.е. в бюджет заложен прирост выручки от реализации на 9,8%.

2. Проводится расчет суммы переменных издержек, закладываемых в бюджет, которая изменяется пропорционально темпу роста объема продаж:

^пер1 = ЗтерО' (11) •

где Зпер1 — переменные затраты, закладываемые в бюджет;

Зпер0- фактические переменные затраты предшествующего периода;

Зпер1 = 1,47 x 1,098 =1,6 [млн руб.].

3. Определяется маржинальная прибыль, закладываемая в бюджет, по формуле (1):

МПХ = 1,47 х 1,098 = 1,6 [млн руб.].

роста объема реализации на 9,8% прибыль в бюджетном периоде возрастает на:

9,8x2,1 =21 [%]. 8. Рассматривается запас финансовой прочности по формуле (8): ЗФП= 4,5 - 2,3 = 2,2 [млн руб.].

Для поддержания финансовой устойчивости кроме СУР-анализа при формировании и исполнении бюджетов необходимо проводить мониторинг динамики финансового состояния предприятия и центров финансовой ответственности.

Методика оценки финансового состояния на основе расчета финансовых коэффициентов и их сравнения с некоторыми заданными параметрами достаточно подробно рассматривается многими авторами. В частности, К.В. Щиборщ описывает содержание коэффициентов текущей, срочной и абсолютной ликвидности, задавая параметры сравнения, называемые им «теоретически оптимальными» или «минимально допустимыми» значениями [ 1, с. 103], отмечая при этом, «что из всех оптимальных и минимально допустимых уровней безусловное значение имеет только минимально допустимый уровень текущей ликвидности, равный 1. Меньшее значение показателя сигнализирует о том, что предприятие может стать неплатежеспособным и близко к состоянию, когда для покрытия те-

л

4

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгоръя аг ЪРАХЖъсМ

кущих обязательств предприятие должно будет продать часть внеоборотных активов.

Расчет отклонений бюджетных коэффициентов ликвидности от минимально допустимых значений позволяет установить уровень финансового дефицита в «широком смысле слова» [I, с. 105].

Описывая порядок расчета коэффициентов ликвидности, К.В. Щиборщ не задает расчетных формул и не привязывает их к источнику данных — финансовым бюджетам. Ограничен и круг аналитических финансовых коэффициентов: рассматриваются только коэффициенты ликвидности.

Более подробно вопросы финансовой диагностики хозяйствующего субъекта рассматриваются специалистами в области финансового анализа и финансового менеджмента. В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев помимо коэффициентов ликвидности рассматривают показатели финансовой независимости, финансового левериджа, оборачиваемости, прибыли и рентабельности [3, с. 106 — 119], приводятся формулы расчетов и состав исходной информации с указанием шифров статей формы № 1 «Баланса» и формы № 2 «Отчета о прибылях и убытках».

В то же время авторы, как и К.В. Щиборщ, не дают привязки расчетных формул к конкретным статьям бухгалтерской финансовой отчетности.

В качестве критериев оценки приводятся значения, принятые в «зарубежной учетно-аналитической практике», приводимые «в работах некоторых западных аналитиков», взятые из «опыта работы с отечественной отчетностью». Подчеркивается, что все приводимые параметры могут служить лишь ориентировочным значением, указывающим «на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение» [3, с. 108].

Не претендуя на новые подходы к диагностике финансового состояния предприятия, выскажем следующие соображения поданному вопросу:

1. Значения эталонных значений аналитических финансовых коэффициентов «кочуют» из одного учебника в другой уже 10 лет и, вероятно, забыто, что впервые они появились в работе М.Н. Крейниной «Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле», обобщающей зарубежный опыт финансовой диагностики [4].

Ликвидности

Текущей

Срочной

Абсолютной

2. Очевидно, что специфика российской экономики, начальный этап рыночных отношений, низкая платежеспособность хозяйствующих субъектов требуют осторожного и взвешенного отношения к зарубежным эталонам финансового состояния.

3. Зарубежный опыт необходимо использовать более дифференцированно, отражая отраслевые финансовые коэффициенты и результаты, достигнутые наиболее успешными фирмами.

4. В литературе по финансовому анализу и финансовому менеджменту критерии оценки финансового положения приводятся на уровне экономики в целом, вряд ли макроэкономические показатели могут служить достаточно точными параметрами оценки предприятий разных отраслей.

5. Любой финансовый показатель должен быть представлен в виде формулы, позволяющей однозначно установить порядок расчета.

6. Необходимо для каждого исходного показателя установить источник данных не только с указанием формы финансовой отчетности, но и шифров статей (строк) соответствующих документов.

С учетом сказанного конкретизируем методику оценки финансового состояния предприятия в рамках системы бюджетирования, для чего:

1. Выберем коэффициенты, в наибольшей степени отвечающие потребностям мониторинга финансового состояния предприятия в условиях бюджетирования.

2. Определим источник данных.

Показатели финансового состояния

Финансовой устойчивости

Финансирования

Финансовой независимости

Маневренности

собственных

средств

Рис. 3. Показатели мониторинга финансового состояния

Оборачиваемости

Активов

Чистых активов

Оборотных активов

Запасов

Рентабельности

Продаж

Активов

Чистых активов

Собственного капитала

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВбРЪЯ- -и

5

3. Приведем формулы расчета коэффициентов со ссылкой на конкретные статьи бюджетов.

4. Зададим некоторые параметры коэффициентов. ч

При выборе аналитических финансовых коэффициентов будем руководствоваться Методическими указаниями по проведению анализа финансового состояния организаций, утвержденными Федеральной службой России по финансовому оздоровлению и банкротству 23.01.2001. № 16 и определяющими порядок проведения анализа при выполнении экспертизы и проведении мониторинга финансового стояния. В перечень пока-

зателей включим те коэффициенты, которые необходимы для мониторинга финансового положения и могут быть рассчитаны на основе бюджетных форм (рис. 3).

Источником данных для расчета коэффициентов служат финансовые бюджеты:

• бюджетный баланс;

• бюджет доходов и расходов (прибылей и убытков). Именно потребности мониторинга финансового состояния предприятия и центров финансовой ответственности обусловливают одно из требований к форматам финансовых бюджетов — приближенность бюджетных форм к структуре и

№ п/п Показатель Методика расчета Исходные данные

1 Коэффициент текущей ликвидности Оборотные активы Краткосрочные обязательства Стр. 290 ф. 1 Стр. 690 ф. 1

2 Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности Ден. средства + Кратк. фин. влож. + Деб. зад - ть Краткосрочные обязательства Стр. (290 + 250 + 240 + 230) ф. 3 Стр. 690 ф. 1

3 Коэффициент абсолютной ликвидности Де н. средства + Кратк. фин. вложения Краткосрочные обязательства Стр. (260+ 250) ф.1 Стр. 690 ф. 1

4 Коэффициент финансирования Собственный капитал Стр. 490 ф. 1

Заемный капитал Стр. (590 + 690) ф.1

5 Коэффициент финансовой независимости Собственный капитал Стр. 490 ф. 1

Собственный капитал + Заемный капитал Стр. 699 ф. 1

6 Коэффициент маневренности собственных средств Собственные оборотные средства Собственный капитал Стр. (290 - 690) ф. 1 Стр. 490 ф. 1

7 Оборачиваемость активов Выручка от реализации (объем продаж) Средние активы Стр. 010 ф. 2 Стр. 399 ф. 1

8 Оборачваемость чистых активов Выручка от реализации (объем продаж) Стр. 010 ф. 2

Средние чистые активы Стр. (490+ 590) ф.1 [Стр. (700-690) ф. 11

9 Оборачиваемость оборотных активов Выручка от реализации (объем продаж) Средние оборотные активы Стр. 010 ф. 2 Стр. 290 ф. 1

10 Оборачиваемость запасов Себестоимость проданной продукции Средние запасы Стр. 020 ф. 2 Стр. 210 ф.1

11 Рентабельность продаж Прибыль от продаж Выручка от реализации Стр. 050 ф. 2 Стр. 010 ф. 2

12 Рентабельность активов Прибыль от продаж. Средние активы 2) Рентабельность х оборачиваемость продаж активов Стр. 050 ф. 2 Стр. 400 ф. 1 Стр.11 табл. х стр.7 табл.

13 Рентабельность чистых активов 1 ч Прибыль от продаж Стр. 050 ф. 2

1) , Средние чистые активы 2) Рентабельность х оборачиваемость продаж активов Стр. (700 - 690) ф. 1 Стр. 11 табл. х стр. 8 табл.

14 Рентабельность собственного капитала Чистая прибыль Стр.190 ф. 2

Средний собственный капитал Стр. 490 ф. 1

Таблица 1

Методика расчета аналитических коэффициентов финансового состояния

6

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж£бРЪЯ те т&аътиясм

Таблица 2

Значения отраслевых финансовых показателей в развитых странах

№ п/п Отрасль США Англия Европейские страны Япония

1. Коэффициенты текущей ликвидности

Легкая промышленность 2,50 1,75 1,80 1,75

1.1 Пищевая промышленность 1,20 1,20 1,40 1,30

1.2 Машиностроение 1,10 1,10 1,50 1,10

1.3 Торговля 1,70 1,40 1,00 1,10

1.4 В среднем... 1,30 1,20 1,20 1,15

2. Коэффициенты срочной ликвидности

Легкая промышленность 1,50 1,00 1,50 1,30

2.1 Пищевая промышленность 0,80 0,80 1,20 1,10

2.2 Машиностроение 0,85 0,75 1,20 0,75

2.3 Торговля 0,90 0,80 0,75 1,00

2.4 В среднем... 0,80 0,80 1,00 0,85

3. Коэффициент оборачиваемости активов

Легкая промышленность 1,50 1,10 0,70 0,60

3.1 Пищевая промышленность 1,40 1,60 1,10 1,20

3.2 Машиностроение 1,00 1,10 0,70 0,70

3.3 Торговля 2,00 2,00 1,20 1,20

3.4 В среднем... 1,30 1,50 1,00 1,00

4. Период оборачиваемости запасов, дн.

Легкая промышленность 70 76 58 70

4.1 Пищевая промышленность 40 39 31 27

4.2 Машиностроение 61 68 80 78

4.3 Торговля 82 30 41 21

4.4 В среднем... 60 38 58 70

5. Рентабельность продаж. %

5.1 Легкая промышленность 7,0 10,0 20,0 4,0

5.2 Пищевая промышленность 13,0 9,0 7,0 6,0

5.3 Машиностроение 11,0 13,0 8,0 7,0

5.4 Торговля 6,0 7,0 3,5 7,0

В среднем... 9,0 9,0 12,0 6,0

6. Отношение продаж к активам

6.1 Легкая промышленность 1,4 1,1 0,7 0,6

6.2 Пищевая промышленность 1,3 1,6 1,1 1,2

6.3 Машиностроение 1,0 1,1 0,7 0,8

6.4 Торговля 2,0 1,5 1,2 1,2

В среднем... 1,3 1,5 1,0 1,0

7. Рентабельность собственного капитала. %

Легкая промышленность 12,0 12,0 20,0 3,0

7.1 Пищевая промышленность 25,0 20,0 11,0 7,0

7.2 Машиностроение 16,0 24,0 11,0 14,0

7.3 Торговля 16,0 11,0 12,0 9,0

7.4 В среднем... 18,0 17,0 14,0 10,0

8. Доля дебиторской задолженности в активах.

& 41,0 41,0 62,0 42,0

8.1 Легкая промышленность 42,0 48,0 41,0 48,0

8.2 Пищевая промышленность 50,0 59,0 59,0 66,0

8.3 Машиностроение 42,0 42,0 70,0 58,0

8.4 Торговля

В среднем... 42,0 43,0 66,0 60,0

9. Отношение рабочего капитала к продажам. %

Легкая промышленность 21,0 21,0 42,0 33,0

9.1 Пищевая промышленность 4,0 9,0 12,0 12,0

9.2 Машиностроение 4,0 9,0 40,0 15,0

9.3 Торговля 10,0 9,0 - 6,0

9.4 В среднем... 8,0 10,0 18,0 12,0

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВбРЪЯ -и ЪРАктеКА

7

Ъбо^&пиро^яие 13 (28) - 2004

Таблица 3

Интервалы значений аналитических финансовых показателей в развитых странах

№ п/п Наименование показателя Интервалы значений

1 Коэффициент текущей ликвидности 1,00-2,50

2 Коэффициент срочной ликвидности 0,75-1,50

3 Коэффициент оборачиваемости активов 0,60 - 2,00

4 Период оборачиваемости активов, дней 20-80

5 Рентабельность продаж, % 3,5-13,0

6 Отношение продаж к активам 0,6-2,0

7 Рентабельность собственного капитала, % 3,0-25,0

8 Доля дебиторской задолженности в активах, % 40,0 - 70,0

9 Отношение рабочего капитала к продажам, % 4,0 - 40,0

Таблица 4

Значения аналитических финансовых показателей крупнейших фирм США и Европы по отраслям и направлениям деятельности

№ п/п Направления деятельности крупнейших зарубежных фирм Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент срочной ликвидности Коэффициент оборачиваемости активов Рентабельность продаж, % Рентабельность активов,%

1 Издательская деятельность 0,90 0,80 0.92 23,2 16,2

2 Модная одежда 1,72 0,95 1.21 7,3 2,5

3 Самолетостроение 1,09 0,30 1,08 5,6 5,0

4 Кафе, рестораны 1.67 1,64 0,62 26,0 24,6

5 Супермаркеты 0,72 0,50 2,45 1,7 1,8

6 Банки 0,95 0,95 — —

7 Программные продукты 3,85 3,56 1,07 33,2 23,6

8 Спиртные напитки 1,60 0,50 0,59 23,7 11,0

содержанию утвержденной финансовой отчетности. Соблюдение требования позволяет использовать методики финансовой диагностики, ориентированные на официальную бухгалтерскую отчетность (табл. I).

Формулы расчета аналитических финансовых коэффициентов дополним ссылкой на статьи форм №1,2, утвержденных приказом Минфина России от 22.07.2003 № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций».

Как уже отмечалось, до настоящего времени достаточно дискуссионным остается вопрос относительно эталонных значений аналитических финансовых коэффициентов. Заметим, что определение «эталонное» более точное, чем «нормативное», поскольку в русском языке слово «эталон» толкуется как «мерило, образец» [5, с. 810], а эталонные показатели выступают именно образцом, ориентиром для оценки финансового состояния хозяйствующего субъекта.

Проблемой остается и вопрос о выборе ориентиров. На наш взгляд, не может быть единых, тем более теоретических эталонных значений, они дол-

жны быть дифференцированы по отраслям экономики. Кроме средних отраслевых отечественных показателей, следует, по нашему мнению, учитывать и зарубежный опыт, т.е. показатели, характерные для отдельных отраслей и ведущих компаний в той или иной отрасли.

В табл. 2 отражены средние фактические отраслевые значения коэффициентов текущей и срочной ликвидности, оборачиваемости активов, рентабельности продаж, активов и собственного капитала в ведущих странах: США, Англии, Японии, а также в развитых странах Европы. Таблица 2 построена на основании структурных диаграмм, приведенных в пособии «Финансовый ме-, неджмент: руководство по технике эффективного менеджмента» [6, с. 46 — 48].

Анализ данных табл. 2 свидетельствует о существенном разбросе фактических аналитических показателей как по странам, так и по отраслям. Отсюда при задании эталонных значений предприятие, проводящее мониторинг своего состояния по финансовым бюджетам, должно ориентироваться не на «теоретические» значения, а на средние фак-

8

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖЕОРтсЯ- тс ъып&пск*