CC BY
271
оцениваемой собственности сильно зависят от избранного периода владения и от того , проводится ли оценка на до налоговой или после налоговой основе.
Показатель чистой текущей стоимости предусматривает дисконтирование и приведение притока средств от инвестиций к текущей стоимости по заранее определенной ставке дисконта. Затем полученная текущая стоимость сравнивается с текущей стоимостью самих инвестиций (оттока средств). Если величина текущей стоимости инвестиций превышает текущую стоимость притока средств, то предложенный вариант инвестиций отвергается, поскольку он не способен обеспечить минимальную приемлемую ставку дохода, В ином случае предложенные инвестиции принимаются к рассмотрению.
Теоретически заранее определенная ставка дисконта, используемая для расчета чистой текущей стоимости определяется стоимостью капитала. Однако на практике довольно трудно выбрать подходящую ставку.
К сожалению, этот показатель требует использования заранее определенной “барьерной” (пороговой) ставки и поэтому не позволяет выявить ставку дохода, которую, как ожидается, принесут предложенные инвестиции (или принесли фактические инвестиции).
Проведенный в работе анализ достоинств и недостатков данных показателей и соответствующих им критериев показал целесообразность оценки эффективности проводимых операций на основе векторного критерия, включающего все перечисленные выше показатели, ранжированные в порядки роста их основных достоинств и оценочных возможностей и снижения недостатков. Такое ранжирование обусловлено общим для них основным недостатком- низкой адекватностью оценки эффективности инвестиций, вкладываемых в недвижимость, связанным с невозможностью получения всесторонней оценки сравнения предполагаемых альтернативных операций проводимых предпринимателем на рынке недвижимости.
В этом случае для выбора наиболее эффективной операции выполняется сравнение соответствующих им векторов и выбирается та операция, у которой основные показатели имеют максимальное значение с поправкой на риски ее реализации.
Однако использование векторной оценки также сопровождается определенным трудностями выбора наиболее эффективной альтернативы, например, когда покупка одного объекта недвижимости эффективней по одним основным показателям, но хуже по другим. Обойти указанный недостаток можно путем использова-
ния для оценки эффективности выполняемых операций интегральный показатель, получаемый путем аддитивного свертывания элементов векторного показателя проводимого с учетом поправок на риски и степень их важности для принятия оптимального решения.
Для получения такого интегрального показателя каждой отдельной оценки Q. в векторе оценки присваивается коэффициент k. ее важности для принятия оптимального решения[2]. Значения данных коэффициентов определяется на основе обобщения накопленного опыта проведения операций с недвижимым имуществом путем ранжирования показателей по адекватности получаемой на их основе оценки в текущей ситуации, сложившейся на рынке недвижимости. Обычно коэффициенты значимости показателей оценки k. выбираются таким образом, что бы они удовлетворяли следующему условию:
n
о < k < i , X =1 ,
i=1
где n - общее число показателей, участвующих в интегральной оценке.
Тогда интегральный показатель Q. оценки эффективности для каждой i операции с недвижимостью будет вычисляться согласно выражению:
n
Q, и =г, X kQ> ’
i=1
где Yi - риски связанные с выполнением i операции на рынке
недвижимости; n- количество дифференциальных показателей участвующих в интегральной оценке.
При этом выбирается альтернатива операция с недвижимостью, для которой показатель Q^ принимает максимальное значение.
Литература:
1. Генри С. Харрисон. Оценка недвижимости /Пер. с англ. -М.: РИО Мособлупрполиграфиздат, 1994.
2. Даудова Р.М., Курбанова Э.К. Методы и модели повышения эффективности управления недвижимостью. -Махачкала: НИЛ РЭП, 2007.
МЕТОДЫ АНАЛИЗА И УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМ СОСТОЯНИЕМ И РЕЗУЛЬТАТАМИ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРОИТЕЛЬНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
Абдурахманов Д.В., к.э.н., докторант Грозненского государственного нефтяного университета
Совершенствуются методы анализа, и предлагается ситуационная система управления финансовым состоянием и результатами производственной деятельности строительного предприятия.
Ключевые слова: финансовый анализ, строительное предприятие, ситуационное управление.
METHODS OF THE ANALYSIS AND FINANCIAL CONDITION MANAGEMENT AND RESULT TO PRODUCTION ACTIVITY OF THE BUILDING ENTERPRISE
Abdurahmanov D., Ph.D., doctorant, Grozny state oil university Improving methods ofanalysis, and situational control system is proposed financial condition and results of operations of the construction enterprise. Keywords: financial analysis, building enterprise, situation management.
Большинство методик анализа финансового состояния строительного предприятия предполагает расчет следующих групп по-казателей[1]:
- платежеспособности;
- кредитоспособности;
- финансовой устойчивости.
Оценка платежеспособности предприятия производится с помощью коэффициентов платежеспособности, являющихся относительными величинами. Коэффициенты платежеспособности
обычно отражают возможность предприятия погасить краткосрочную задолженность за счет имеющихся у него оборотных средств.
Коэффициент абсолютной ликвидности К показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть покрыта наиболее ликвидными оборотными активами - денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями:
ДС
К = -----
КП ,
где- ДС денежные средства и их эквиваленты; КП - краткосрочные пассивы.
Принято считать, что нормальный уровень коэффициента абсолютной ликвидности должен быть 0,03-0,08.
Коэффициент промежуточного покрытия (быстрой ликвидности) показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторских долгов:
ДС + ДБ
К = ---------------,
лп КП
где ДБ - дебиторская задолженность.
Нормальный уровень коэффициента промежуточного покрытия должен быть не менее 0,7.
Общий коэффициент покрытия (текущей ликвидности) Кло показывает, в какой степени оборотные активы предприятия превышают его краткосрочные обязательства:
ПА
К = ------
Кло= КП ,
где 11А - итоги второго раздела баланса.
Принято считать, что нормальный уровень коэффициента общего покрытия должен быть равен 1,5-3 и не должен опускаться ниже 1. Причем, чем выше коэффициент общего покрытия, тем больше доверия вызывает предприятие у кредиторов. Если данный коэффициент меньше 1, то такое предприятие неплатежеспособно.
При отсутствии у предприятия денежных средств и средств в расчетах, оно может погасить часть краткосрочных обязательств, реализовав товарно-материальные ценности. Возможности предприятия в погашении краткосрочных обязательств в этом случае определяются коэффициентом Клтм ликвидности товарно-материальных ценностей:
З
К =
кп
где; З - запасы материальных средств предприятия, тыс.руб. Таким образом, задача управления процессом платежеспособности строительного предприятия сводится к формированию и реализации управленческих мероприятий, направленных на поддержание значений различных коэффициентов платежеспособности в заданных пределах. Управление в этом случае осуществляется на основе анализа отклонений фактических и заданных значений данных коэффициентов. Так для независимого изменения данных коэффициентов их удобно регулировать путем изменения числителя, т.к. их знаменатель зависит от одного и того же фактора
- краткосрочных пассивов. Для этого можно использовать ситуационную модель управления, состоящую из продукционных правил имеющих следующее содержание:
«если требуется увеличить і-й коэффициент на к условных единиц, а в проблемной среде выполняются условия 8., то необхо-
димо провести мероприятия Кк1, позволяющие увеличить фактор, стоящий в числителе соответствующего соотношения на Rkl условных единиц».
При этом ситуация на объекте управления будет определяться кортежем отклонений заданных и фактических значений коэффициентов, оценивающих платежеспособность строительного предприятия. Упорядочение коэффициентов в векторе отклонений проводится по уровню их значимости в оценке текущего состояния платежеспособности строительного предприятия, например, в порядке их вышеприведенного перечисления.
Для реализации предложенного принципа управления платежеспособностью строительного предприятия может быть использована следующая система (см. рис. 1).
Определение и обоснование показателей платежеспособности Оценка фактической платежеспособности Оценка состояния экономической среды Вычисление отклонений Анализ откланений Формирование текущей ситуации Выбор и обоснование управленческих воздействий В первом модуле приведенной системы определяются и обосновываются показатели платежеспособности, к которым должно стремиться строительное предприятие. Во втором модуле на основе информации, поступающей из экономической среды, осуществляется оценка показателей, определяющих фактическую платежеспособность строительного предприятия.
Информация о заданном и фактическом уровне платежеспособности предприятия, передается в модуль «вычисление отклонений», где на ее основе определяется абсолютная разность между данными уровнями платежеспособности строительного предприятия. В следующем модуле проводится анализ выявленных отклонений и формируется кортеж из таких отклонений, которые превышают допустимые значения.
На основании полученного вектора отклонений и состояния экономической среды формируется текущая ситуация, по которой выбираются соответствующие продукции и управленческие воздействия, позволяющие устранить выявленные недопустимые отклонения фактических значений коэффициентов от нормативных их значений, характеризующих требуемую платежеспособность строительного предприятия.
Для правильного вывода о динамике и уровне платежеспособности предприятия необходимо принимать в расчет следующие факторы[2]:
- характер деятельности предприятия. Например, у предприятий промышленности и строительства велик удельный вес запасов и мал удельный вес денежных средств; у предприятий розничной торговли высока доля денежных средств, хотя значительны и размеры товаров для перепродажи и т.д.;
-условия расчетов с дебиторами. Поступление дебиторской задолженности через короткие промежутки времени после закупки товарной строительной продукции приводит к небольшой доле в составе оборотных активов долгов покупателей, и наоборот;
-состояние запасов. У предприятия может быть излишек или
Рис. 1.2. Структурная схема управления платежеспособностью строительного предприятия по отклонению.
недостаток запасов по сравнению с величиной, необходимой для бесперебойной деятельности;
-состояние дебиторской задолженности: наличие или отсутствие в ее составе просроченных и безнадежных долгов.
Оценка кредитоспособности. Для оценки кредитоспособности предприятия применяются различные методы. При этом основными показателями для оценки являются следующие[3]:
1. Отношение объема реализации к чистым текущим активам:
К^Кр / Ачт,
где Ачт - чистые текущие активы, тыс.руб.; Кр - объем реализации, тыс.руб.
Коэффициент К! показывает эффективность использования оборотных активов. Высокий уровень этого показателя благоприятно характеризует кредитоспособность предприятия. Однако в случае, когда он очень высок или очень быстро увеличивается, можно предположить, что деятельность ведется в объемах, не соответствующих стоимости оборотных активов. Такая ситуация повышает вероятность замедления оборачиваемости задолженности или может вызвать падение продаж и вследствие этого - затруднения в расчетах предприятия со своими кредиторами.
Замедление оборачиваемости дебиторской задолженности может быть вызвано неготовностью дебиторов к оплате возрастающих объемов поставок, может возникнуть и просроченная дебиторская задолженность.
Падение объема продаж является результатом недостаточности материальных оборотных активов для продолжения бесперебойной деятельности в прежних масштабах.
2. Отношение объема реализации к собственному капиталу:
К2=^ / СК,
где СК - собственный капитал.
Этот показатель характеризует оборачиваемость средств, поступающих из собственных источников. Однако необходимо реально оценить величину собственного капитала. В активе баланса собственным источникам покрытия соответствуют, в частности, нематериальные активы и запасы. При оценке стоимости собственного капитала рекомендуется уменьшить его на величину нематериальных активов, которые практически ничего бы не стоили, например, при вынужденной ликвидации или реорганизации предприятия. Кроме того, запасы надо уменьшить в соответствии с разницей цен, по какой они числятся на балансе и по какой они могли бы быть реализованы или списаны.
Собственный капитал, откорректированный с учетом реального состояния названных элементов внеоборотных и оборотных активов, отражает более точно стоимость имущества предприятия, в части, обеспеченной собственными источниками покрытия. Выручка от реализации, отнесенная к этой стоимости, показывает оборачиваемость собственных источников более точно, так как ни материальные активы, ни превышение балансовой стоимости запасов над реальной их стоимостью не являются факторами, способствующими увеличению объема продаж.
3. Отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу:
Кз=Дк / СК,
где Дк - краткосрочная задолженность, тыс.руб.
Данный коэффициент показывает долю краткосрочной задолженности в собственном капитале предприятия. Если краткосрочная задолженность в несколько раз меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми кредиторами полностью. На практике существуют первоочередные кредиторы, долги которым должны быть оплачены прежде, чем предъявят претензии остальные кредиторы. Поэтому практически правильнее сопоставлять первоочередную краткосрочную задолженность с величиной капитала и резервов.
4.Отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации:
К4=ДЗ / ^,
где ДЗ - дебиторская задолженность.
Этот показатель дает представление о величине среднего периода времени, затрачиваемого на получение причитающихся с покупателей денег. Например, отношение 1:4 означает трехмесячный срок погашения дебиторской задолженности. Много это или
мало, зависит от сферы деятельности, состояния расчетов с кредиторами, длительности производственного цикла и т.д. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности, то есть снижение показателя К4 можно рассматривать как признак повышения кредитоспособности предприятия, поскольку долги покупателей быстрее превращаются в деньги.
5. Отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности предприятия:
К5=Ал / Дк,
где Ал - ликвидные активы.
Как известно, под ликвидными активами подразумеваются оборотные активы за вычетом запасов и других позиций, которые нельзя немедленно обратить в деньги. Если в составе оборотных активов преобладает дебиторская задолженность для оценки кредитоспособности предприятия важно, существует ли резерв на случай безнадежной дебиторской задолженности.
В идеальном случае наилучшим способом повышения кредитоспособности явился бы рост объема реализации при одновременном снижении чистых текущих активов, собственного капитала и дебиторской задолженности предприятия.
На практике увеличение объема реализации вызывает рост оборотных активов и в части запасов, и в части дебиторской задолженности; увеличиваются и долги предприятия, особенно в форме кредиторской задолженности, если не меняется состав кредиторов и договорные условия расчетов с ними. Это значит, что реальное повышение кредитоспособности по трем названным показателям будет достигнуто, если объем реализации увеличивается в большей степени, чем запасы и дебиторская задолженность, а кредиторская задолженность растет быстрее дебиторской.
Одной из важнейших характеристик финансового состояния строительного предприятия является стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана со структурой баланса предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов, с условиями, на которых привлечены и обслуживаются внешние источники средств.
Оценка финансовой устойчивости. В отличие от понятий «платежеспособность» и «кредитоспособность», понятие «финансовая устойчивость» - более широкое, так как включает в себя оценку разных сторон деятельности предприятия. При этом под финансовой устойчивостью понимается такое состояние (экономическое и финансовое) предприятия, при котором платежеспособность не снижается во времени, а соотношение между собственным и заемным капиталом обеспечивает эту платежеспособность.
Для оценки финансовой устойчивости обычно применяется следующая система коэффициентов[4].
1. Коэффициент К концентрации собственного капитала (автономии, независимости):
Ккс=СК / СБ,
где СК - собственный капитал; СБ - стоимость всего имущества предприятия .
Этот показатель характеризует долю собственных средств предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Считается, что чем выше значение этого коэффициента, тем более финансовоустойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.
Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации заемного капитала К :
Ккп=ЗК / СБ,
где ЗК - заемный капитал
Эти два коэффициента в сумме равны: К + К = 1.
Причем чем больше коэффициент К , тем более устойчивым считается финансовое состояние строительного предприятия. Нормальное значение этого коэффициента должно быть Ккс > 0,5. Это означает, что все обязательства строительного предприятия могут быть покрыты собственными средствами. Таким образом, задача управления повышением финансовой устойчивости строительного предприятия сводится к максимальному задействованию в производство имеющихся у него собственных финансовых средств и к снижению объемов использования заемных средств.
2. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала К :
Кс = ЗК / СК.
Он показывает величину заемных средств, приходящихся на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия. При нормальном значении величина данного коэффициента должна быть меньше 1.
З.Коэффициент маневренности собственных средств Км:
Км = СОС / СК,
где СОС - собственные оборотные средства.
Этот коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть, вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия и структуры активов, в том числе оборотных активов равных:
СОС = СК + ДП - ВА .
Предполагается, что долгосрочные пассивы предназначаются для финансирования основных средств и капитальных вложений.
1. Коэффициент структуры долгосрочных вложений К :
к,=ДП/ВА
где ДП - долгосрочные пассивы; ВА - внеоборотные активы.
Коэффициент показывает, какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных источников.
2. Коэффициент устойчивого финансирования К^:
Кф = (СК + ДП) / (ВА + ТА),
где (СК + ДП) - перманентный капитал; (ВА + ТА) - сумма внеоборотных и текущих активов.
Это отношение суммарной величины собственных и долгосрочных заемных источников средств к суммарной стоимости внеоборотных и оборотных активов показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, коэффициент Куф отражает степень независимости (или зависимости) предприятия от краткосрочных заемных источников покрытия.
Большое значение для адекватной оценки финансового состояния строительного предприятия имеет анализ коэффициентов его финансовых результатов. Задачей такого анализа является выявление тенденций изменения деловой активности, определяемой через оборачиваемость оборотных средств и рентабельность строительного предприятия.
Оценка основных результатов финансовой деятельности. Один из наиболее интересных подходов к анализу финансовых результатов был предложен Керимовым В. и Роженецким О. Они предлагают оценивать финансовые результаты по точке безубыточности производства. При этом по их мнению одним из мощных инструментов анализа является соотношение «затраты - объем - прибыль» (cost - volume - profit; CVP - анализ). Следует согласиться, что предложенный ими метод позволяет дать более глубокую оценку финансовых результатов и точнее обосновать рекомендации для улучшения работы строительного предприятия.
При этом ключевыми элементами CVP - анализа выступают:
1. Маржинальный доход,
2. Порог рентабельности,
3. Маржинальный запас прочности.
1. Маржинальный доход - это разница между стоимостью выполненных подрядных работ и суммой переменных затрат. Величина маржинального дохода показывает вклад предприятия в покрытие постоянных затрат и получение прибыли.
Существует два подхода к определению величины маржинального дохода:
- через выручку за вычетом всех переменных затрат, то есть всех прямых расходов и части накладных расходов (общепроизводственные расходы), зависящих от объема производства;
- величина маржинального дохода равняется сумме постоянных затрат и прибыли предприятия.
Средняя величина маржинального дохода представляет собой разницу между ценой и средними переменными затратами, в строительстве она показывает вклад условной единицы объема приведенных подрядных работ в покрытие постоянных затрат и получение прибыли.
2. Порог рентабельности представляет собой показатель, характеризующий объемы реализации товарной строительной продукции, покрывающие только все совокупные затраты строительного предприятия расходуемые на ее изготовление.
Для вычисления порога рентабельности используются три метода:
-графический;
-метод уравнений;
-метод маржинального дохода.
Учитывая, что графический метод является относительно трудоемким, остановимся на последних двух методах оценки порога рентабельности.
Метод уравнений: основывается на том, что прибыль предприятия равна выручке за вычетом величины переменных и постоянных затрат.
Детализируя порядок расчета показателей формулы:
Прибыль = (Цена за условную единицу выполняемых подрядных работ X количество единиц) - (переменные затраты на единицу Ч количество единиц) - постоянные затраты.
Метод маржинального дохода: точка безубыточности = (постоянные затраты)/(норма маржинального дохода).
3. Маржинальный запас прочности (МЗП) характеризуется величиной, показывающей превышение фактической выручки от реализации товарной продукции (работ, услуг) над пороговым объемом реализации, обеспечивающей безубыточность[5]:
МЗП= ((Вф-Вп)/(Вф)) X 100% ,
где Вф - фактическая выручка, тыс.руб.; Вп - пороговая выручка, тыс.руб..
Значение маржинального запаса прочности показывает, что если в силу рыночной ситуации выручка сократится менее чем на данную величину маржинального запаса прочности, то предприятие будет получать прибыль. В противном случае оно окажется в убытке.
При этом цена продукции при безубыточной реализации будет равна:
Вп /V
где Упр - объем выполненных, приведенных по трудоемкости, условных подрядных работ.
При этом приведение трудоемкости различных по сложности подрядных работ к одной условной единице проводится следующим образом. За одну условную единицу принимается подрядная работа с максимальной трудоемкостью Т . Тогда приведенная трудоемкость к одной единицы j вида подрядных работ будет определяться соотношением:
к = Т./ Ттах,
где Т. - трудоемкость j вида подрядных работ.
Следовательно, общий объем выполненных, приведенных по трудоемкости, условных подрядных работ может определяться согласно выражению:
V
п
XV,k,
j=1
где п - количество различных видов подрядных работ; У.- объемы работ j-го вида.
Кроме рассмотренных выше элементов СУР - анализа, Донцовой Л., в дополнение к ним, предлагается использовать концепцию финансового рычага. Она имеет место в том случае, если в структуре источников формирования капитала (инвестиционных ресурсов) содержатся обязательства с фиксированной ставкой процента. В этом случае прибыль после уплаты процентов увеличивается или уменьшается более быстрыми темпами, чем изменение в объемах выпускаемой продукции. Финансовый рычаг предоставляет возможность выиграть от постоянной величины затрат, не меняющейся при изменении масштаба производственной деятель-ности[6].
Умение вкладывать капитал так, чтобы полученная ставка доходности инвестированного капитала была выше текущей ставки ссудного процента, в западной экономике называется «преимуще-
ством спекуляции капиталом». Оно заключается в том, что нужно взять в долг столько, сколько позволят кредиторы и затем обеспечить рост ставки доходности собственного капитала на величину разницы между достигнутой ставкой доходности инвестированного капитала и ставкой уплаченного ссудного процента. Убыток будет в том случае, если организация получит прибыль меньшую, чем стоимость заемного капитала. В этом заключается смысл концепции финансового рычага.
Ставка доходности собственного капитала равна:
№Р/К,
где Р - прибыль после уплаты налогов (чистая прибыль); К -размер собственного капитала.
Ставка доходности инвестированного капитала равна:
п=(Р+7 XS)/(K+Z),
где Z - долгосрочная задолженность; S - ставка процента по кредитам, %.
Прибыль составит:
Для отечественных предприятий вышеизложенный метод анализа безубыточности производства не является официально рекомендованным, в связи с чем, он может применяться только для прогнозных расчетов значений цены и прибыли.
Р=п X(K+Z)-ZXS,
т.е. прибыль, полученная предприятием, равна разности между прибылью на общую сумму капитализации и стоимостью процентов по непогашенной задолженности с учетом налогов.
С учетом предыдущей формулы ставка доходности собственного капитала будет определяться:
N=(n X(K+Z)-Z XS)/K
Отсюда:
М=п+ К (п^).
Таким образом, можно отметить, что из-за наличия долгов(Z) в структуре чистых активов ^+К) доходность собственного капитала (К) может увеличиваться до тех пор, пока стоимость уплаченных процентов не превысит прибыль.
Развивая полученных Донцовой Л. результатов следует заметить, что положительный эффект финансового рычага имеет место в том случае, если
п > S[9]. В противном случае, взятый кредит будет погашаться за счет прибыли, получаемой от собственного капитала. Из последнего приведенного выражения также видно, что:
Z
N - n n - S
т.е. для получения заданного значения нормы прибыли п требуется вложение средств на развитие чистых активов равных Z. При этом за один оборот использования чистых активов K+Z прирост прибыли получается равным:
— (п - 5). К
Однако следует иметь в виду, что прирост прибыли за счет займов Z имеет смысл в том случае, если по истечению отчетного времени Т возврата кредита выполняется условие:
((п-Р)+ К (п - 5)) > —,
т.е. после возврата кредита у предприятия как минимум должна оставаться прибыль равная Р=№К от собственного, расширенного за счет кредита капитала.
Следовательно, взятые кредиты на период времени Т под процент S приносят хороший прирост прибыли, если п ^, и они вкладываются в активы, для которых время оборачиваемости \ <<Т .
Для строительного производства данное условие может выполняться только в том случае, когда получаемая строительным предприятием прибыль за период времени \ превышает величину равную Z+S.
Литература:
3. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 1996.
4. Мамедов О.В. Современная экономика. - Ростов-на-Дону: Феникс, 1997.
5. Ришап Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия. / Под ред. Л.П. Белых- М.: Аудит, 1997.
6. Федотов М.А. Анализ прибыли предприятия // Финансы. -1998. - №12.
7. Любушин Н. П., Лещева В. Б. Анализ финансово-экономической дея-тельности предприятия / Под ред. Н. П. Любушина. -М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2000.
8. Донцова Л. В. Анализ эффективности производственнохозяйственной деятельности строительной организации.// Менеджмент в России и за рубежом.- 2000. - №5.
9. Абдурахманов Д.В., Абсалудинов А.М. Финансовый анализ и его роль в оптимальном управлении строительным производством. - Махачкала: НИЛ РЭП, 2006.
